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1、 财务管理 张燕灵 随后，财务部经理提出，在考虑蓝波系列产品的风险状况后，测 算出的资金成本率为11。 在讨论过程中，财务部经理提出，新产品线的初始投资中没有包 含厂房投资。生产部经理解释说，新产品可以利用企业的闲置厂房， 因此不必考虑厂房投资。但是财务部经理坚持认为应当考虑厂房投资 ，因为闲置厂房本可以对外出售，现行售价估计为1600万元（厂房账 面净值为1300万元）。 公司总经理还问到，新产品线是否需要增加营运资金。财务部经 理回答说，新产品线预计会增加营运资金106万元。市场部经理认为 ，增加的营运资金并不是永久占用，因此不必考虑。 最后，公司董事长解释了为什么只对今后20年的情况作出
2、了预测 ，原因在于20年后的情况具有极大的不确定性，而且专用设备的寿命 预计只有20年，20年后可以再根据当时的情况重新作出决策。 案 例 试根据以上资料，回答下列问题： 1新产品的115万元研究开发费用和29万元市场调研开支，是否应当 列入该项目的现金流量？为什么？ 2新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是否应在新产品的 现金流量中予以反映？为什么？ 3新产品将利用企业的闲置厂房，这是否应在投资决策中予以考虑？ 如果需要考虑，应如何考虑？ 4新产品需追加的营运资金是否应当列入项目的现金流量？为什么？ 5假设公司对新设备采用直线法折旧，公司所得税率为40，试计算 新产品各年的营业现金流量
3、。 6计算新产品的净现值、获利指数和内部报酬率，并综合考虑其他因 素，做出新产品是否可行的最终判断。 案 例 何为沉没成本？ 沉没成本是指已经发生的成本。由于沉没成 本已既成事实，不可能因为投资决策而发生 改变，因此属于决策无关成本，在决策中不 予考虑。 案 例 1.答：新产品的研发费用和市场调研开支在做决策 前已经发生，属于沉没成本，与决策无关，因此不应列 入该项目的现金流量。 案 例 2.答：新产品上市引起原有产品的净现金流量减 少，这是与决策相关的现金流量，因此应在新产品的 现金流量中予以反应。 案 例 3. 新产品将利用企业的闲置厂房，这应在投资决 策中予以考虑。一旦投产新产品就将占用
4、闲置厂房从 而导致闲置厂房不能出售，因此厂房出售能带来的收 益就成为投产新产品的机会成本。 案 例 4. 虽然新产品需追加的营运资金不是永久占有， 但由于投入的时间和收回的时间不一致，存在着时间 价值的差异，因此仍应当列入项目的现金流量。 案 例 5.旧厂房每年折旧额=（1300-100）20=60（万元） 新设备每年折旧额=（1280-30）20=62.5（万元） 2008年营业现金流量=（360-20）（1-40）-194（1-40） （60+62.5）40=136.6（万元） 其他各年营业现金流量的计算方法相同，由此得到2009年的营业 现金流量为146.2万元，2010年为175万元，
5、2011年至2014年为198.4万 元，2015年至2022年为212.2万元，2023年为188.2万元，2024年为 161.8万元，2025年为140.8万元，2026年为142.6万元，2027年为126.4 万元。 案 例 6. （1）初始现金流量： 设备投资=1280万元 闲置厂房机会成本=1600-（1600-1300）40=1480万元 营运资金垫支=106万元 初始现金流量合计=2866万元 （2）终结现金流量包括厂房残值100万元、设备净残值30 万元及收回营运资金106万元，共计236万元。 案 例 6. （3）净现值=-2866+136.6（P/F, 11%, 1）+
6、146.2（P/F, 11%, 2） +175（P/F, 11%, 3）+198.4（P/A, 11%, 4）（P/F, 11%, 3）+212.2（ P/A, 11%, 8）（P/F, 11%, 7）+188.2（P/F, 11%, 16）+161.8（P/F, 11%, 17）+140.8（P/F, 11%, 18）+142.6（P/F, 11%, 19）+（126.4+236 ）（P/F, 11%, 20） =-2866+136.60.901+146.20.812+1750.731+198.43.1020.731 +212.25.1460.482+188.20.188+161.80.170+140.80.153 +142.60.138+362.40.124 =-1371.02万元 净现值为负且金额较大，因此可以判定该新产品不可行。 The End Thanks！
