七讲证券发演示文稿

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1、证 券 投 资 学 第七讲 证券发行市场 主讲：戴亮 【学习习目的与要求】 通过本讲的学习，使学生了解证券发行市场的概 况，掌握证券发行的分类，主要掌握股票、债券、基 金的发行方式，发行要求，并了解其发行情况。 【教学时时数】1学时 【教学重点】 1、证券发行市场的主体； 2、证券发行方式的分类; 3、股票、债券、基金各自的发行方式及发行的要 求和管理。 【教学方法】 课堂讲授结合实例讲解 一、证券发行市场概述 （一）证证券发发行市场场概况 （二）证证券发发行市场场的主体结结构 （三）证证券发发行的分类类 （三）证证券发发行的管理 二、股票的发行 （一）我国股票发发行市场场的基本情况 （二）股

2、票发发行的方式 （三）股票发发行相关要求 三、债券的发行 （一）债债券发发行市场场 （二）金融债债券的发发行 （三）企业债业债 券的发发行 （四）公司债债券的发发行 （五）可转换转换 公司债债券的发发行 （六）国库库券的发发行 四、基金单位的发行 1、基金单单位发发行公告 2、发发行方式 一、证券发行市场概述 （一）证证券发发行市场场概况 证券发行市场也称为一级市场或初级市场，是指股 份公司或政府等发行主体发行新的有价证券的场所。 证券发行市场与证券流通市场共同构成统一的证券 市场，是证券市场正常运行的两个车轮，两者相辅相 成、互相联系、互相依赖、缺一不可，证券发行市场 是证券流通市场的前提，

3、是不可缺少的，而证券流通 市场又是证券发行市场发展的条件和继续。 证券发 行必须依照法 律规定的程序 进行。世界各 国的证券法 规都对发行 人设有资格 限制和条件限 制，对证券 发行前的准 备、证券发 行的参与机构 和发行运作也 设有严格的 程序和规则 。 （二）证证券发发行市场场的主体结结构 由证券发行人、证券投资者和证券公司等中介机 构共同组成。 1、证证券发发行人：即是资金的需求者，是指为筹措 资金而发行债券和股票的政府及其部门,金融机构,公 司和企业。证券发行人根据需要决定发行证券,并委 托证券承销商将证券推销给证 券投资者,从而构成证 券的发行过程。 证券发行人可分为债券发行人和股票

4、发行人。债 券发行人有发行政府债券的中央政府和地方政府,发 行金融债券的金融机构以及发行企业债券的公司企 业等。股票发行人则是指股份有限公司。 2、证证券市场场上的投资资者：是资金的供给者，证 券投资者类型很多,投资的目的也各不相同.大体分为 机构投资者和个人投资者。 机构投资者主要有政府部门、企事业单位、金融 机构和公益基金等。一般具有投资资金量大、收集和 分析信息能力强、注重投资安全性、可通过有效的资 产组合来分散投资风险 以及对市场影响大等特点。 个人投资者是指从事证券投资的社会公众个人,他 们是证券市场最广泛的投资者。个人投资者的资金 主要来源于储蓄，因此十分重视本金的安全性和资产 的

5、流动性。 3、承销销人是发行人和投资人之间的桥梁，是一 个专业性机构，为证券的发行全过程提供全面的、 安全的、快速的专业服务。在发行市场上由它沟通 买卖双方、联结供求的两方，使证券买卖得以顺利 进行，所以又称为证券承销商。 4、发发行债债券还还得有保证证人和签证签证 人 保证人通常是由政府、金融机构或另一家有较高 信誉的公司担任，保证债券到期还本付息。签证人 一般由商业银行或信托机构担任，证明债券发行者 的资信。 （三）证证券发发行的分类类 1、按发发行对对象分：公募发发行、私募发发行 公募发行也叫公开发行，不限定发行对象的发行方 式，是世界各国发行证券采取的主要方式，公募发行 人要符合国家证

6、券主管部门规定的各项发行条件，要 有较高的信用信誉，经审批或核准后方可发行，各国 的发行条件都比较严格，都有一定的法律法规程序。 私募发行也叫不公开发行，是限制特定发行对象的 发行方式，其发行额度一般较小，也不必向证券主管 部门报批，发行手续简单 。实际上是发行人与认购者 有密切的私人关系，互相有较深的信用了解。我国现 行法律对私募发行有严格的限制，私募发行一般在股 东配股和私人配股时采用。 2、按发发行种类类分：股票发发行、债债券发发行和基金 发发行 股票发行是证券发行的基本类型，是发行人按照法 律规定的程序报经证 券主管部门批准或核准后出售股 票的行为，其目的是募集资本金。 债券发行是指政

7、府、金融机构、企业公司按照法定 程序，以借入资金为目的，向投资人发行债券的行为 。 基金发行则是指基金管理人依据法定程序经批准， 以筹集受托资金，进行投资管理，为投资人服务为 目的，向投资人公开发行基金单位的行为。 3、按是否有中介机构：直接发发行和间间接发发行。 直接发发行又称自营发行，是指证券发行人不通过金 融中介机构，自己承担证券发行的运作和风险，直接 向投资者出售证券的行为，其优点是可以降低发行成 本，但发行人承担较大的发行风险。 间间接发发行是指发行人委托证券中介机构代理出售证 券的发行方式。中介机构多为银行、信托投资公司和 证券公司等，它们有众多的专业管理人员和各地联网 的营业销

8、售网点，掌握发行技巧，了解市场情况，对 顺利发行证券具有较大的优势，委托他们来发行证券 ，虽然成本较高，但相对风险较 小，承销证券的中介 机构称为承销商或经销商。 中介机构承销证券一般有代销和包销两种方法： 代销是指中介机构只充当发行代理人的角色，不 承担任何发行风险，在代销期结束时若有部分证券尚 未发行出去，则按约定退回给发行人。 包销又分余额包销和全额：余额包销是指中介机 构按协议在承销期结束时，若有部分证券尚未发行出 去，则由中介机构全部认购剩余部分； 全额包销是指中介机构作为包销商先用自己的资金 一次性将承销证券认购，然后再推销出售给投资者。 不管是余额包销还是全额包销，证券的发行风险

9、全部 由中介机构承担。 （四）证证券发发行的管理 各国对证券发行管理的主要目的是对社会公众负 责，保证证券发行的质量，管理的方式一般有证券 发行的审核制度和强制信息公开制度。 1、证证券发发行审审核制度 证券发行审核制度根据实施的原则不同可分为注 册制和核准制两种形式。 注册制最大的特点是对发行人实行公开的管理原 则，它只要求发行人必须依法公开各种真实可靠的 实际资 料，准确地向证券管理部门呈报并申请注册 。 注册制中证券管理部门的权力只是在于要求发行人 提供的资料中不包含任何虚假不真实的陈述和事项， 如果发行公司所呈报的材料没有违背上述要求，证券 管理部门就准予注册发行股票，因此它并不禁止质

10、量 差、风险高的证券上市，只要公布的信息具有充分的 真实性和公开性，就能体现证券市场的三公原则，投 资者依据信息能否做出正确的投资决策取决于个人的 素质和胆识。 核准制遵循的是实质管理原则，它以信息真实、公 开为前提条件，还必须符合有关法律和证券管理机关有 关规定，证券管理部门有权依法否决不符合条件的低 质量、业绩差、没有发展前景的公司发行证券，这对 促进证券市场的稳定发展起到了重要的作用。 2、强制信息公开制度 强制信息公开制度对于证券发行人和证券投资人以 及证券管理的主管部门都是一项极为重要的制度，有 价证券的发行人在证券发行前必须依法律程序，以招 股说明书等形式，将有关的信息完全、准确、

11、及时地 公开披露，如有虚假信息，应负法律责任，以便投资 人了解与掌握证券发行人的财务状况、经营管理状况 ，预期收益情况以及所募集的资金准备使用的情况。 同时又可以强化证券监管部门和社会大众对股份公司 的管理和监督，有效地制止违法、违规行为的发生。 因此，强制信息公开制度是建立现代证券市场的一个 非常重要的原则。 强制信息公开制度使投资人便于了解与掌握证券发 行人的财务状况、经营管理状况，预期收益情况以及 所募集的资金准备使用的情况同时又可以强化证券监 管部门和社会大众对股份公司的管理和监督，有效地 制止违法、违规行为的发生。因此，强制信息公开制 度是建立现代证券市场的一个非常重要的原则。 我国

12、证券发行及其信息披露是有严格规定的，对股 份公司发行股票、债券必须进行逐级审核，最后由证 监会批准发行，应该说 比之外国是非常严格的，但还 是出现了一些问题。证券发行市场应该 和其他市场一 样，以法治证券市场，所有的市场行为都应该以法律 为准则，只有这样，我国的证券发行市场才会有一个 健康的发展。 二、股票的发行 （一）我国股票发发行市场场的基本情况 我国经济体制改革始于80年初期，那时只在少数大城 市进行小规模的、零星的募股集资活动，以北京、上海 、深圳、等地为先导，揭开了我国股票发行的序幕。 1、发发行规规模逐步增加，发发行速度加快 1990年我国总共才只有10家股份公司发行股票， 199

13、5年股票发行总额度为55亿元。截止2002年，沪深 两市仅发行股的上市公司就有1050家，仅发行股 的24家，同时发行、股的86家。而到2005年为止 前中国境内上市公司数量已达到1377家，已是1990年 的137.7倍。 2、国有大型企业业改制发发行股票日益增多 在发行市场处于初期阶段时，市场承受能力很有 限，发行股票的大型国企公司较少，1996年后，实 行“总量控制、限报家数”的发行管理办法，较好地支 持了大型国企改制并发行股票。 3、筹资对资对 象向外拓展 从1991年底发行第一只B股开始，截止2002年， 境外上市公司（股）共66家，仅发行股的39家 ，同时发行、股的27家。境内上市

14、公司市价总 值达到45794.3亿元人民币，流通市值为15063.82亿 元。地域分布覆盖了除台湾省之外的全国各个省、自 治区、直辖市，另外在美国纽约、英国伦敦、新加坡 等地都有我国股票的发行和上市交易。 4、发发行方式不断改进进 我国股票发行最先采用门售、限量发行认购表、无 限量发售认购表，之后就改用与银行储蓄存单挂钩 的发行方式，1994年开始，利用证券交易网络进行新 股发行试点。上网发行方式目前已成为新股发行的主 要方法。 5、管理体系逐步完善 首先是建立了从中国证监会到各省、市、自治区证 券管理监督部门一整套管理机构，其次有了一系列的 法律、法规和制度，特别是有了中华人民共和国证 券法

15、，第三是我国股票发行市场实行额度管理、总 量控制、限报家数、两级审批的严格的审核制，管理 体系逐步完善。 （二）股票发发行的方式 1、公开发发行与不公开发发行。公开发行是指股份有 限公司为筹集资金，通过证券经销商公开向社会公众 发行股票，公开发行也叫公募发行。不公开发行是指 股份有限公司向公司内部职工和与公司有关的法人（ 发起人）发售股票。 2、直接发发行和间间接发发行。 3、定向募集发发行与社会募集发发行。定向募集发 行是指公司发行股票时，除发起人认购外，其余部分 不向社会公众发行。社会募集发行就是公募发行。 1994年7月之后，由于公司法的实施，我国已经 取消了定向募集发行。 4、增资发资

16、发 行。增资发行是指已发行股票的股份有 限公司，在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行 新股票。增资发行分有偿增资和无偿增资。 有偿增资可分为配股与向社会增发新股票。 配股又分为向股东配股和第三者配股。向股东配股 是指股份有限公司增发股票时对老股东按一定比例分 配公司新股票的认购权 ，准许其按照一定的配股价格 优先认购新股票。股东配股是公司增资发行中经常采 取的一种发行方式。 向第三者配股是指公司向股东以外的公司职工、公 司往来客户银行及有友好关系的特定人员发售新股票 ，这种增资发行的方式采用时必须慎重。 向社会增发新股票目的是为了增加公司的资本金， 增发股票面向社会，无特定对象。增发股票的价格往 往高于面值溢价发行。增发股票要维护老股东的权 益，一般在溢价发行时，要给老股东以优先认购权 和价格优惠权。 无偿增资就是指所谓的送股。 无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。积累 转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资 本送股，按比例赠给老股东。红利转增资是指公司将 当年分派给股东的红利转为增资，采用新发行股票 的方式代准备派发的股息和红利，这就是