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1、浅谈园林企业IPO摘要：园林绿化行业的发展与国民经济发展程度直接相关，近几年发展速度远超过国民经济总体增长速度。具有市场集中度低、存在资金瓶颈、区域经营等特点。目前已上市三家企业，IPO将给园林行业和企业带来积极变局。关键词：园林企业 IPO 一、国内园林绿化行业基本情况11、行业增长空间巨大，足以诱人22、资金密集型,垫资量大、回款速度比较慢33、行业集中度低,大行业小公司34、区域色彩强烈3二、园林行业IPO现况4三、上市破除资金瓶颈，行业格局有望蜕变41、利于经营规模扩大和发展速度加快42、企业、行业走向规范化发展43、跨区域经营，从一线城市向二三线转移54、IPO品牌效应，吸引优秀人才
2、55、规模产生效益5我国园林绿化行业在计划经济下开始发展，并伴随我国改革开放的不断深入，逐步走上产业化发展的道路。随着我国国民经济的持续快速发展以及对环境保护的重视程度越来越高，园林绿化越来越受到政府部门和企事业单位的重视，园林绿化产业发展表现出良好的发展态势。一、 国内园林绿化行业基本情况广义上讲，园林绿化是指充分利用城市自然条件、地貌特点和基础种植，将城市按国家标准规划设计的各级、各类园林绿地用具有地方特色和特性的园林植物最大限度地覆盖起来，并以一定的科学规律加以组织和联系，使其构成有机的系统。园林绿化不仅是对城市中原有的自然环境部分的合理维护与提高，通过人工重建生态系统的系列措施和模拟自
3、然的园林设计手段，园林绿化更是在城市这个人工环境中对自然环境的再创造，是对园林植被（花、草、树木）这种能够塑造自然空间的资源在城市人工环境中的合理再生、扩大积蓄和持续利用。园林绿化包括园林绿化苗木种植、园林环境景观设计、园林工程施工和园林养护等四个方面。以上四个方面既相互独立又相互影响。园林绿化项目一般先由设计师进行方案设计，再由施工方进行工程施工，工程完工后，则进入养护期。园林绿化苗木种植主要为园林工程施工服务，同时绿化苗木的品种和资源对设计师的设计方案也产生一定的影响。园林绿化行业产业链示意图市政绿化项目休闲度假项目生态湿地项目地产景观项目 园林绿化行业是具有多种产业特性的综合性行业。根据
4、国民经济行业分类与代码（GB/T4754-94），园林绿化行业中的园林树木、花卉和其它绿化植物的培育属于种植业，具有第一产业特点；园林绿化工程施工属于建筑业，具有第二产业特点；园林环境景观设计属于综合技术服务业中的工程设计业，园林绿化管理和养护活动则属于社会服务业中的园林绿化业，均具有第三产业的特点。园林绿化行业的发展与国民经济发展程度直接相关，随着经济的快速发展和经济结构的优化，综合国力不断提高，生活水平不断改善，园林绿化行业相应呈现出超常规的发展态势，发展速度远超过国民经济总体增长速度。截至2010年6月23日，具有城市园林绿化一级资质的企业共411家，具有城市园林绿化二级以上资质的企业2
5、000余家。全国各地区园林市场竞争并不平衡，绝大多数一级资质企业均集中在经济相对发达的沿海地区，其中浙江省、江苏省、广东省、北京市、上海市内分别拥有73、60、58、37、24 家一级资质园林绿化企业，占到全国总数的61.31%，而甘肃、青海、新疆等7个省（区）尚无一家一级资质企业。我国园林绿化工程施工领域，主要包括三个梯队的竞争主体，其中，第一梯队是20 家左右有实力开展大型项目的跨区域经营的行业内优势企业，均具有城市园林绿化一级企业资质；第二梯队是一些园林产业发达地区内主要从事区域工程项目的区域性企业，一般具有城市园林绿化二级以上资质；第三梯队是其它众多具有二级以下资质的小型企业。1、 行
6、业增长空间巨大，足以诱人社会投资中园林投入的比重也将逐步提高：房地产市场的增长趋势在很长的时期内不会改变，从“有居”向“优居”的追求为园林行业提供了巨大的发展空间；国家重点工程建设项目的实施，风景园林旅游经济的蓬勃兴起等都将扩展园林行业的发展空间。2000年以来，我国房地产开发非常迅速，与之相伴的是房地产景观、星级酒店和别墅园林、旅游度假区的投资力度加大。同时，随着房地产业竞争的日益激烈，人们对于居住环境的要求越来越高，而良好的景观园林建设能够大幅提升房地产项目的价值，因此房地产开发商在园林景观方面的投入越来越大。中国城市化水平将达到55%60%，城镇居民将增长到8亿至8.5亿人。在此期间约有
7、近2.5亿左右的新增城镇人口需要解决住房问题。同时原有城市人口同样存在改善住房条件的需求：2005年末中国城镇居民人均住房面积不到27 平方米。根据建设部要求，2020年城镇居民的人均住房面积要达到35平方米，以2020年中国8亿城镇居民的保守数字计算，将增加住房面积80亿平方米，房地产投资额按照每平方米2000元计算，房地产投资高达16万亿元，对应1600 亿房地产园林投资的市场空间（按2%的比例）。因此中国房地产行业和房地产园林仍将保持持续发展势头。随着城市化的加速和环境保护意识的增强，现在每年用于园林建设、养护的资金约为3000亿元。预计未来行业仍然保持高速增长：欧美部分城市人均绿化面积
8、可达50 平米；而目前我国人均公园绿地面积6 平方米，当然即使考虑到我国人口众多空间有限的因素在内，我国绿化面积还有很大的提升空间。此外中国的城镇化率预计从2010 年的47%上升到2020 年的57% ，城镇化率必然带来新的城区建设以及绿化建设项目；这两点未来都成为该行业快速增长的驱动因素。2、 资金密集型,垫资量大、回款速度比较慢我国目前大部分园林工程施工项目经双方约定，由发包方按照项目进度分期付款。业务规模的扩张能力在一定程度上依赖于资金的周转状况。其中包括市场开拓和方案设计时的资金运用、投标中及中标后的保函及保证金的资金运用、主要材料备料的资金运用、园林绿化施工过程中补充正常的周转资金
9、（发包方支付工程款与承包商实际发生的款项支付之间往往存在时间差）以及完工、竣工验收及结算后的质量保证金等。由于园林行业资产结构主要为流动资产，难以抵押贷款，园林行业涉及设计、施工、苗木生产、养护等多个环节，产业链长，而景观园林工程业务的开展特别是市政类项目需要大量的自有资金, 资金门槛是限制园林类企业快速扩张最主要限制因素之一。而融资渠道单一有进一步加剧了这种困难，使园林企业很难快速发展壮大。3、 行业集中度低,大行业小公司园林行业是一个高度分散的市场，我国园林企业总量已在16,000家左右,但是具备较强综合实力的企业占比很小,孕育行业整合趋势。北京东方园林股份有限公司(东方园林)和广东棕榈园
10、林股份有限公司（下称棕榈园林）是园林行业的领军企业，但是两个公司目前业务的重心不大一样，东方园林的业务重心在市政园林，棕榈园林的业务重心在地产园林。目前市政园林的市场规模预计超过600 亿元，东方园林占据了的市政园林市场的3%；地产园林的市场规模超过900 亿元，棕榈园林占据了市场1.5% 左右的市场规模，因此行业处于集中度很低，行业的领导者有着广阔的发展空间。4、 区域色彩强烈我国南北地区气候和地理环境差别非常大，各地文化差异明显，加之人们对于园林、绿化的认识程度有所不同，导致各地园林所要求的树种、植被、设计风格等相差巨大。因此，外地园林企业进入新城市之后常常出现“水土不服”情况。另一方面，
11、各地园林投资存在理念差异，单位造价也存在明显差异。以地产园林为例，广州等华东地区地产园林非常成熟，单位造价很低，而成都、上海等地投资额度非常大，单位造价非常高。广州大多地产园林造价不足500 元/平米，而上海滨江地产订单达到700-800 元/平方，部分地产甚至高达1200 元/平方，成都市的园林投资也达到800 元/平方左右。根据2006年六家联合行业调查报告统计，82家被调查企业中，仅有48家在外省市设立了分支机构，19家在外省市设立了4家以上分支机构，其中仅有3家（北京东方园林、广东棕榈园林、杭州萧山凌飞）年营业收入超过了1亿元。据2007 年六家联合行业调查报告统计，102家被调查企业
12、中，82家设立了分支机构， 25家在外省市设立了4家以上分支机构，仅有1家企业（重庆园林工程建设有限公司）承接了海外园林工程建设项目。其中，仅有3家（广东棕榈园林、杭州开天、陕西红叶）年营业收入超过了2亿元（注：北京园林未列入调查范围）。发展跨区域经营，可以一定程度上消除季节因素对主营业务的影响，有力分散市场过于集中带来的经营风险。二、 园林行业IPO现况目前园林企业的上市公司较少，除了云南首家民营企业云南绿大地生物科技股份有限公司（下称绿大地）于2007年12月21日在深交所中小板成功挂牌上市外，2009年11月27日，东方园林挂牌深交所，上市以来受到了资本市场的热烈追捧，大幅跑赢上证综指。
13、市盈率更是高达300多倍，一度成为沪深两市第一高价股。2010年3月3日，棕榈园林通过IPO审核于2010年6月10日底登陆深交所中小板，广东棕榈虽然市盈率超过72.93倍，上市后股价仍一路上涨。东方园林和棕榈园林素有“南棕榈，北东方”之称。其中，棕榈园林是地产园林的领头羊，而东方园林则是市政园林业务的巨人，两者代表了这两个方向的典型状态。2009年，棕榈园林营业收入中87.15% 来自于地产业务，而市政业务只占到1.80%，公司将适度发展政府公共园林项目，力争使政府公共园林项目的收入达到总收入30% 的份额。东方园林营业收入中，市政工程72.11%，狭义的地产业务仅占7.36%，而休闲度假项
14、目和生态湿地项目分别占到12.87%和5.28%。三、 上市破除资金瓶颈，行业格局有望蜕变“大行业、小公司”的局面有望随着园林上市企业增加而改变。园林上市后获得充足的资金,凭借其强大的综合竞争优势,同样可实现快速扩张。1、 利于经营规模扩大和发展速度加快广东棕榈上市成功后他们准备拓展市政园林领域，通过拓展业务领域带动业务增长。广东棕榈董事长吴桂昌在接受记者表示，广东棕榈上市后，将继续做大做强工程施工、设计、苗木三大主营业务，并通过有计划、分阶段推进纵向产业链整合与横向并购，使公司综合竞争力在国内保持长期领先优势，努力发展成为世界风景园林行业领先企业之一。东方园林公司在2009年底IPO 募资8
15、 个亿后，突破资金瓶颈，1.5 个亿用于苗木，1.5 个亿生态事业部分公司，1 个亿偿还银行贷款，2 个亿用于新设分公司以外的流动资金，另外2 个亿目前存在银行考虑以备项目使用。公司认为当前的资金可以支撑20亿左右的工程建设，短期没有再融资需求，公司竞标工程在资金实力方面大大超过同行。东方园林 2010 年三季报披露的营业收入已经达到了9.4 亿元，预计全年实现营业收入15 亿元左右，与2009 年相比，公司2010 年营业收入增长幅度160% 左右，2010 年三季报披露的净利润达到了1.75 亿元。公司公告显示，自2010年以来大单合同达到52.13亿元，是2009年全年营业收入的8.93 倍，其中包括大同市文瀛湖项目景观工程、鞍山市城市景观工程和本溪市沈溪新城景观工程等十亿元以上的大订单。这并不令人意外，对于知名度很高的园林企业来说，只要有足够的资金先垫资，拿到政府的大项目还是比较容易的，上市融资让东方园林具备了这样的实力。东方园林预计2011-2012 年公司营业收入22.97 亿元、32.29 亿元；预计净利润4.95 亿元；7.13 亿元。2、 企业、行业走向规范化发展园林企业成为公众公司，将更及时进行信息披露，全面地接收投资者和社会各界的监督和关注，使企业更稳健发展；上市后园林企业将更好地处理国家、地方和股东、员工的利益，实现多赢；上市后园林企业为广
