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1、山西焦化股份有限公司投资分析报告 基于自己的模拟投资经历和近段时间股市一直低迷，直逼2100点这样的情况，虽然在这样的股市行情下，投资需谨慎，很有必要进行周密的投资分析后再进行投资。就我自己模拟炒股购买的山西焦化股票，在学习了投资证券这门课后进行投资分析。一、公司概况公司是一个对煤进行深加工，集采煤、洗煤、炼焦、煤气加工、焦油加工等为一体的大型煤化工综合利用企业，是中国最大的冶金焦生产和出口企业之一。公司主营业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售，所生产的“山焦”牌优质冶金焦是中国国内的名牌产品，在中国钢铁企业享有盛誉。山西焦化创立于1996年，原注册资本为人民币7,800万元，股本总数7,80
2、0万股，其中国有发起人持有5,300万股，社会公众持有2,500万股。目前已上市流通股为45683.28万股，总资产额为763287.4万元。预计在“十二五”期间，投资326亿元，重点发展煤、焦、化、物流贸易、投融资、新产业六大板块，建设26个项目，到2015年，年实现销售收入500亿元、实现利税52亿元、实现利润21亿元，规模将不断扩大。二、公司经营管理情况分析公司有一支在董事长郭文仓的带领下高素质人才队伍，聘用了各种高级工程师、高级经济师、高级会计师、法学学士、高级工商管理硕士等。2011年上半年,随着我国焦炭和化工产品市场相对好转,公司抓住机遇,确保主要生产装置满负荷运行.在生产管理上,
3、通过强化调度指挥,优化工艺指标,缩短结焦时间,优化配煤比等措施,公司主要产品准一级焦的产量,质量稳步提高;在经营管理上,采取积极稳健的经营策略,巩固大客户,积极开发新用户,拓宽购销渠道,改革营销机制,加强内部考核,认真开展经济运行分析活动,协调产,供,运,销,财各个环节,多渠道加大货款回收力度,提高了公司整体经济运行质量和水平.经过公司董事会,经理层及全体职工的不懈努力,上半年公司实现营业收入364950.88万元,营业利润10398.71万元,归属于母公司所有者净利润9631.97万元.下半年,公司上下将团结拼搏,开拓创新,在狠抓安全生产和经营管理的基础上,以科学发展观为指导,积极推进公司循
4、环经济一体化项目建设,努力延伸煤-焦-化产业链,为公司转型跨越发展做出新的贡献.三、公司盈利能力和业绩水平据相关资料，公司近几年的毛利润和净资产利润率、每股收益现金流入、营业现金回笼率如下：（1）毛利率： 山西焦化(600740) 06/3季3.50%;07/3季5.96%;08/3季3.44%;09/3季-7.64%;10/3季1.60%;11/3季8.65%; 行业平均 06/3季7.21%;07/3季-62.94%;08/3季20.00%;09/3季28.32%;10/3季28.91%;11/3季27.74%; （2）净资产利润率： 山西焦化(600740) 06/3季3.86%;07/
5、3季3.82%;08/3季4.48%;09/3季-29.73%;10/3季-24.02%;11/3季7.43%; 行业平均 06/3季7.91%;07/3季11.86%;08/3季19.17%;09/3季9.49%;10/3季11.23%;11/3季10.64%; （3）每股收益现金流入： 山西焦化(600740) 06/3季0元;07/3季0.07元;08/3季-0.08元;09/3季0元;10/3季0元;11/3季0元; 行业平均 06/3季0元;07/3季0.74元;08/3季1.37元;09/3季0元;10/3季0元;11/3季0元; （4）营业现金回笼率： 山西焦化(600740)
6、06/3季4.67%;07/3季0.45%;08/3季-0.77%;09/3季0%;10/3季0.09%;11/3季0.03%; 行业平均 06/3季6.59%;07/3季8.37%;08/3季13.40%;09/3季0.09%;10/3季0.08%;11/3季0.06%; 数据显示，山西焦化的毛利率远远低于行业平均毛利率，净资产利润率总体上较行业平均水平偏低，每股收益现金流入、营业现金回笼率过低，由此不难推断山西焦化的盈利能力和业绩水平过低。四、分红状况近年来山西焦化的分红状况：公告日期分红方案说明股权登记日股权除息日派息日分红方案进度2011-08-09不分配不转增-董事会预案2011-0
7、3-29不分配不转增-股东大会预案2010-08-17不分配不转增-董事会预案2010-03-30不分配不转增-股东大会预案2009-08-18不分配不转增-董事会预案2009-03-10不分配不转增-股东大会预案2008-08-26不分配不转增-董事会预案2008-02-0410转10股2008-03-132008-03-14-实施方案 我们知道股息收入是股民买股期望的较为稳定部分，一般而言，4060%的股息率是相对合理的。山西焦化近三年来一直维持不分配不转增的股利分配政策，的确有公司方面困难的原因，做为短期内是可以理解的，但继续这样下去，将会影响股东信心，导致大量抛股的局面，而使公司处于相
8、当危险的处境。 要转变这样的分红状况，需要不断提升公司业绩和盈利能力。五、经营风险分析经营风险分析主要是基于公司的偿债能力分析，主要通过计算公司的资产负债率、流动比率、速动比率来预计公司的经营风险。科目年度2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31资产负债率(%)82.6681.4566.6148.48股东权益比率(%)17.3418.5533.3951.52负债合计(万元)581268.86494853.05373004.31197994.46流动资产合计(万元)256379.38163393.07138880.93124817.23流动比率0.610.
9、500.661.42速动比率0.510.350.461.19流动负债合计(万元)419267.30324131.78208870.9988094.60资产负债率是指企业负债总额占全部总资产的比率，它是衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力和反映债权安全程度的一个指标，一般4060%比较适中，过高，则大大增加还债风险，如果大于1时，则表明企业已经资不抵债。过低又不利于发挥企业财务杠杆的作用，对企业而言将会是一种损失。如上表可知，山西焦化的资产负债率逐年增长，以挨近百分之百的边缘，显而易见的过高对于企业来讲是一个危险信号。流动比率和速动比率是反映企业短期偿债能力的通用比率。一般而言，流动比
10、率保持在1-2，速动比率保持在1较为合适。由山西焦化的流动比率和速动比率可看出，两率在08-10年都偏低，也就是说，公司的短期偿债能力稍欠缺，导致企业经营风险偏大，有待提升。六、未来发展状况预测通过营运能力分析，可以预测公司未来发展潜力。我们必须引入能够表明应收账款及存货的现金转化速度的比率，以便能全面的反映出企业业务的流动性，正确分析企业的营运能力，也就是说，通过应收账款周转率和存货周转率进行营运能力分析。（1）存货周转率： 山西焦化(600740) 阳泉煤业40.29%;平煤股份25.98%;ST贤成17.93%;平庄能源17.67%;冀中能源15.77%; 行业平均 10.48% （2）
11、流动资产周转率： 山西焦化(600740) 郑州煤电3.28%;阳泉煤业2.82%;平煤股份2.80%;露天煤业2.79%;上海能源2.56%; 行业平均 1.69% 可见，山西焦化存货周转率还好，但流动资产周转率偏低，当然，一定程度上显示应收账款周转率还有待提高，总体而言，如果给营运能力打分，采用“优、良、及格、不及格”标准，属及格偏良水平。也就是说，未来发展潜力是有，但不会很大，除非存在一些急性状况，如政府政策，企业大的变革，行业变动。七、总结 基于现情况下股市低迷，且有继续下跌，不现回暖之色的状况，且就山西焦化股份有限公司的经营状况、盈利能力和业绩水平、分红状况、经营风险及未来发展状况，除非有其他外部力量介入，如政府扶持，或企业重大变革，山西焦化暂且不适宜投资。
