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1、货币市场的特点与功能,同业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定期存单市场,票据市场,货币市场的特点与功能,特点,货币市场的特点与功能,交易期限短半天 一年 流动性强期限与流动性的关系、活跃的流通市场 安全性高交易期限短、流动性强、发行主体信用等级高 交易额大批发市场,功能,货币市场的特点与功能,它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。 它是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场。 它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。 它是市场基准利率生成的场所。 (201304)35简述货币市场的功能。,货币市场的特点与功能,同业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定
2、期存单市场,票据市场,同业拆借市场,同业拆借市场,含义,同业拆借市场是金融机构同业间进行短期资金融通的市场。其参与主体仅限于金融机构。金 融机构 以其信誉参与资金拆借活动，也就是说，同 业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借，因此市场准入条件往往比较严格。,同业拆借市场,含义,形成与功能,同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。 在同业拆借市场的不断发展中，由于其交易期限的短期性、市场的高流动性和资金的快速到账性，同业拆借市场又成为商业银行等金融机构进行投资组合管理的场所。,同业拆借市场,期限,同业拆借的期限：隔夜、7 天、14 天、20 天、1 个月、2 个月、3
3、个月、4 个月、6个月、9 个月、1 年等，其中最普遍的是隔夜拆借。,同业拆借市场,期限,利率,同业拆借利率是一个竞争性的市场利率 同业拆借利率是货币市场的基准利率 中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用 拓展：上海银行间同业拆放利率（Shibor）,同业拆借市场,(201104)12.当前我国货币市场的基准利率是( ) A.Chibor B.Libor C.Hibor D.Shibor (201107)18.同业拆借通常( ) A.有担保 B.是信用拆借 C.有抵押 D.有资产组合要求,货币市场的特点与功能,同业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定期存单市场,票据市场,回
4、购协议市场,回购协议市场,含义,回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。从表面上看，回购协议是一种证券买卖，但实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。 A B A B,证券,卖出价格,证券,购回价格,回购协议市场,含义,逆回购协议：即证券的买入方在获得证券的同时，与证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的买方按约定的价格再将其购入的证券如数返还。 两者关系：实际上，回购协议和逆回购协议是一个事物的两个方面，同一项交易，从证券提供者的角度看，是回购，从资金提供者的角度看，是逆回
5、购，一项交易究竟被称为回购或是逆回购主要取决于站在哪一方的立场上。,回购协议市场,参与者及其目的,中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作。 商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为了在保持良好流动性的基础上获得更高的收益。中小银行拆入资金；非银行金融机构，以证券为担保获得低成本融资，对市场利率的预期进行回购与逆回购的投资组合获利。 非金融性企业，暂时闲置的资金在保证安全的前提下获得高于银行存款利率的收益，而 回购协议则可以使它们以持有的证券组合为担保获得急需的资金来源。,回购协议市场,期限与利率,回购协议的期限从 1 天到数月不等，期限只有 1 天的称为隔夜回购，1 天以上的称为
6、期限回购协议。 回购利率：约定的回购价格与售出价格之间的差额反映了借出资金者的利息收益，它取决于回购利率的水平。回购利率与证券本身的年利率无关，它与证券的流动性、回购的期限有密切关系。,回购协议市场,期限与利率,完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率。 回购利率（回购价格-售出价格）/售出价格360/距到期日天数100%,回购协议市场,(201204)21下列关于回购协议表述正确的是( ) A本质上是一种以一定数量的证券为质押品进行的短期 资金融通行为 B回购价格高于出售价格 C期限通常在一年以上 D回购利率通常低于同业拆借利率 E属于货币市场金融工具 (20110
7、4)29.回购协议,货币市场的特点与功能,同业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定期存单市场,票据市场,国库券市场,国库券市场,发行市场,国库券的发行人是政府及政府的授权部门，尤以财政部为主。 政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：一是为了融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字。二是为了调节经济。,国库券市场,作为短期债券，国库券通常采取贴现发行方式，即政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，国 库券到期后按面值支付，面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。 收益率的计算公式为： i=（F-P）/P360/n,发行市场,国库券市场,国库券通常采取拍
8、卖方式定期发行。 “美国式招标”: 财政部接收出价最高的订单，出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到所有的国库券售完为止。在这个过程中，每个购买者支付的价格都不相同。 “荷兰式招标”： 国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定，不同的购买人支付相同的价格。,发行市场,国库券市场,一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。 形成 “批发零售一体化”的分工型发售环节，有利于降低发行费用、减少发行时间，明显地提高了发行效率。,发行市场,国库券市场,中央银行：各国
9、法律大都规定，中央银行不能直接在发行市场上购买国库券，因此，中央银行参与国库券的买卖只能在流通市场上。 中央银行买卖国库券的市场被专业化地称为“公开市场”。国库券的流通市场是中央银行进行货币政策操作的场所。,流通市场,国库券市场,商业银行等金融机构投资国库券的主要目的在于实现安全性、收益性与流动性相统一的投资组合管理。 非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构。 拓展：货币市场基金,流通市场,国库券市场,32.某期限为60天的凭证式国库券每张面额10000元，采取贴现方式发行，若年收益率为3，请计算该国库券的实际发行价格。(一年按360天计算),货币市场的特点与功能,同
10、业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定期存单市场,票据市场,票据市场,票据市场,商业票据市场,商业票据是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。由于无担保，所以只有信誉卓越的大公司才有资格发行商业票据。商业票据的期限较短，通常在 20 天至45 天之间。,票据市场,发行市场,商业票据的发行主体并不仅仅局限于工商企业，事实上，各类金融公司更是这个市场的重要筹资主体。 金融公司是一种金融中介机构，它常常附属于一个制造业公司，其主要业务是为购买该企业产品的消费者提供贷款支持。 商业票据的投资人极其广泛，商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等都
11、是商业票据的购买者。,票据市场,发行市场,商业票据的发行分为直接募集和交易商募集两种方式。要看其是否经过交易商或中介机构。无论是直接募集还是交易商募集，商业票据大都以贴现方式发行。,票据市场,发行市场,贷款承诺，也叫信用额度，即银行承诺在未来一定时期内，以确定的条款和条件向商业票据的发行人提供一定数额的贷款，为此，商业票据的发行人要向商业银行支付一定的承诺费。 贷款承诺降低了商业票据发行人的流动性风险，也降低了票据购买者的风险，降低了票据的利率水平。,票据市场,流通市场,商业票据的流通市场不发达。商业票据的持有者一般都将票据持有到期。如果票据的持有者有迫切的现金需要，他可以把票据回售给交易商或
12、发行人。,票据市场,银行承兑汇票市场,所谓承兑，是指商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为。,票据市场,银行承兑汇票市场,如果是银行在汇票上签名盖章，承诺在汇票到期日承担最后付款责任，则此汇票为银行承兑汇票，是货币市场中的一种重要金融工具。 银行承兑汇票将购货商的企业信用转化为银行信用，从而降低了商品销售方所承担的信用风险，有利于商品交易的达成。,票据市场,银行承兑汇票市场,所谓承兑，是指商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为。
13、,票据市场,票据贴现市场,票据贴现市场可以看作是银行承兑汇票的流通市场。如果在银行承兑汇票到期前贴现银行也出现了融资需求，则贴现银行可以将这张银行承兑汇票向其他金融机构进行转让。转让给其他商业银行，叫转贴现；转让给中央银行，叫再贴现。,票据市场,票据贴现市场,票据的贴现直接为企业提供了融资服务；转贴现满足了商业银行等金融机构间相互融资的需要；再贴现则成为中央银行调节市场利率和货币供给量，实施货币政策的重要手段。,票据市场,票据贴现市场,我国的票据市场：1995 年，中华人民共和国票据法颁布并执行，商业票据的使用范围扩大，票据市场进入一个新的发展时期，商业汇票承兑额、贴现额不断增加。2001 年
14、，商业汇票承兑额和贴现额都呈现出一种爆发性的增长。,票据市场,票据贴现市场,票据市场快速发展的原因： 第一，票据融资具有的便利与低成本的特点使企业对票据融资的需求不断提高。 第二，随着商业银行竞争日益激烈，票据融资成为商业银行争夺优质客户、合理配置资产，保持流动性、增加盈利点的重要手段，商业银行参与票据市场的主动性越来越强。,票据市场,票据贴现市场,(201304)9某企业持有一张面额为2000元、半年后到期的汇票，若银行确定该票据的年贴现 率为5，则该企业可获得的贴现金额为 A1850元 B1950元 C2000元 D2050元,票据市场,中央银行票据市场,中央银行票据：是中央银行向商业银行
15、发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而减少市场中的货币量，因此， 发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。,票据市场,中央银行票据市场,中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而减少市场中的货币量，因此， 发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。,票据市场,中央银行票据市场,(201410)下列属于商业银行间相互融通资金的业务是 A贴现 B转贴现 C.再贴现 D银行承兑汇票 28.中央银行票据,货币市场的特点与功能,同业拆借市场,回购协议市场,国库券市场,大额可转让 定期存单市场,票据市场,大额可转让定期存单市场,含义,大额可转让定期存单（缩写为 CD），是由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。顾名思义，大额可转让定期存单市场就是发行与流通转让大额可转让定期存单的市场。,大额可转让定期存单市场,产生和发展,大额可转让定期存单市场首创于美国。1961 年 2 月，为了规避“Q 条例”对银行存款利率的限制，克服银行活期存款数量因通
