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1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,1.投资 即资本的形成,主要指厂房和设备等实物资本,投资类型,一、投资的决定,投资主体:国内私人投资和政府投资。,投资形态:固定资产投资和存货投资。,投资动机:生产性投资和投机性投资。,(1)利率。,(4)预期通货膨胀率,(2)预期利润。,(3)折旧。,2.决定投资的经济因素,3.投资函数,投资函数:投资与利率之间的函数关系。 ii(r) (满足di/dr 0) 。,投资i是利率r的减函数,即投资与利率反向变动。,线性投资函数:ie-dr,i
2、,r%,投资函数,i= e dr,e,假定只有利率变,其他都不变,e:自主投资 d:投资系数,4.资本边际效率 MEC,资本边际效率:正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式: R0为第n期收益Rn的现值,r为贴现率。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,如果r大于市场利率,投资就可行。,5.资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线:不同数量的资本供给,其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多,资本的边际效率越低。 即利率越低,投资越多。,
3、r%,投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment,投资增加,会导致资本品供不应求,而价格上涨。 最终, MEI会减少。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线,要低于MEC。,i,资本和投资的边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数曲线,r%,6.托宾的“q”说,美国的詹姆托宾( Jamas Tobin 1918-2002),凯恩斯主义经济学家,如果1,会有新投资。,如果1,投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,二、IS曲线,1.IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s 均衡国民
4、收入:y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程:,I :investment 投资 S:save 储蓄,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,2.IS曲线及其斜率,IS斜率,斜率含义:总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大,总产出对利率变动的反应越迟钝。 反之,越敏感。,y,IS曲线,r%,3.IS曲线的经济含义,(1)描述产品市场均衡、即i=s时,总产出与利率之间关系。,(2)均衡国民收入与利率之间存在反向变化。 利率高,总产出减少;利率降低
5、,总产出增加。,(3)IS曲线上任何点都表示i=s。 偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。,(4)处于IS曲线右上边某一点,is。利率过高,导致投资储蓄。,y,r%,y1,相同收入,但利率高,,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低,,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,例题,已知消费函数c= 200+0.8y,投资函数i = 300-5r; 求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为: r = 100 - 0.04y,解:a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为: y=2500-25r,4.IS曲线的平移,利率不变,外生变量冲击导致总产出增加,IS水平右移,利率
6、不变,外生变量冲击导致总产出减少,IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策: 增加政府购买性支出。 减税,增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策: 增税,增加企业负担则减少投资,增加居民负担,使消费减少。 减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,5.IS曲线的旋转,投资系数d不变:b与IS斜率成反比。 边际消费倾向b不变:d与IS斜率成反比。,d是投资对于利率变动的反应程度。 d较大,对于利率的变化敏感,IS斜率就小,平缓。d大,利率变动引起投资变动多,进而引进收入的大变化。 变动幅度越大,IS曲线越平缓。 反之,d0时,IS垂直。,b大,IS曲线的斜率就小。
7、b大,支出乘数大,利率变动引起投资变动时,收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。,三、利率的决定,1.货币需求的三个动机,(1)交易动机:消费和生产等交易所需货币。取决于收入。 (2)谨慎动机或预防性动机:为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决于对风险的看法,整个社会则与收入成正比。,两个动机为:L1 = L1 (y)= k y,随国民收入变化而变化,(3)投机动机:为了抓住有利时机,买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。,L2 = L2(r)=whr,随利率变化而变化(r指百分点) 为了计算方便,经常被简化为:L2 = hr,投机需求的情况,利率越高,证券价格越低。 人
8、们就会拿货币去买证券低价买进,将来价格升高后卖出获利。 利率越高,货币投机需求(持有货币为了投机)越少。,证券价格随利率变化而变化。,2.流动偏好陷阱(凯恩斯陷阱),反之,利率极低时,人们认为利率不可能再降低证券价格不再上升,而会跌落。 将所有证券全部换成货币不管有多少货币,都愿意持有在手中。 以免证券价格下跌遭受损失;或者准备投机,在证券价格下跌后买进。,流动偏好陷阱: 利率极低时,流动性偏好趋向于无穷大; 不管有多少货币,都愿意持有在手中; 国家增加货币供给,不会促使利率再下降的现象。,流动偏好:人们持有货币的偏好。 货币是流动性和灵活性最大的资产,随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,
9、3.货币需求函数,实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky hr,名义货币量仅计算票面价值,用价格指数P加以调整。 名义货币需求 L(ky-hr)P 以后再谈,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,L(m),r,加工后的总货币需求曲线,加工后的总货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,凯恩斯陷阱,货币交易、投机动机等增加时,货币需求曲线右移; 反之左移。,4.货币供给,货币供给是一个存量概念: 主要是狭义货币M1:硬币、纸币和银行活期存款。,货币供给曲线,m,r
10、,货币供给曲线m,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上,所有不属于政府和银行的狭义货币。 是外生变量,不受利率影响,由国家政策调节。,r1较高, 货币供给需求。利率下降,直到货币供求相等。,5.货币供求均衡,古典货币理论中,利率是货币的价格。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m,E,r1,r0,r2,m1,r2较低,货币需求供给,利率上扬;直到货币供求相等。,m0,m2,或者:货币供给需求, 感觉手中的货币太多,用多余货币购进证券。 证券价格上升,利率下降。,利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。 均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,6. 货币供给与需求曲线的变动,货币交易、投机
11、动机等变动时,货币需求曲线平移。,货币需求曲线的变动,L(m),r,L2,m,r1,r2,m0,凯恩斯认为,分析利率变动主要看货币需求的变动。,L0,L1,r0,货币供给m由国家控制,是外生变量,与利率无关。,(1)货币需求曲线平移。,(2)货币供给曲线的平移,政府可自主确定货币供应量,并据此调控利率水平。 当货币供给由m0扩大至m1时,利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段,货币供给降低利率的机制失效。,货币供给曲线的变动,L(m),r,L,m,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2 利率维持在r1水平不再下降。 货币需求处于“流动陷阱” 。,此时,投机性货币需求无
12、限扩张,增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳,阻止了市场利率的进一步降低。,7.鲍莫尔模型存货理论,鲍莫尔(Baumol, W.J.)认为,为了收益最大化目标,在货币收入取得和使用的时间差内,没有必要让所有货币都以现金形式存在,因为现金不会带来收益。,利率高,生息资产的吸引力越强,就会把现金持有额压到最低限度。 利率低,利息收入不够变现费用,宁愿持有交易性的现金。,应将暂时不用的现金转化为生息资产,待需要时再变现。 只要利息收入超过变现费就有利可图。,鲍莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,tc现金和债券之间的交易成本 y月初取得的收入,比如工资 r月利率,为了交易的需要,平均货币需求量取
13、决于收入和利率。 收入越高,交易性货币需求越多;反之,越少。 利率越高,交易性货币需求越少。,凯恩斯理论中,交易动机的货币需求只是收入的函数,与利率无关。 鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数,是利率的递减函数。,鲍莫尔平方根公式的推导,假设:某人月收入为y,每次取款量为Q,每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。,取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。,开始时的手持现金为Q,由于Q是有规律地连续支出,两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2,损失的利息为rQ/2。,持有现金的总成本为:C tc y/Q + rQ/2 使得总成本最小:dC/dQ- tc y/Q
14、2+r/20 整理得:Q2 2 tc y / r,比如,3天内拥有30元钱,则第一天是30,第二天是15,第三天是0,平均每天拥有15元。,四、LM曲线,1.货币市场均衡的产生,货币供给由中央银行控制,假定是外生变量。 货币实际供给量m不变。 货币市场均衡,只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡的含义:m L L1(y) + L2(r),维持货币市场均衡: m固定,L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加,使得交易需求L1增加,这时利率必须提高,从而使得L2减少。,L :liquidity 货币需求 M :money 货币供给,2.LM曲线的推导,货币市场达到均衡,则 m L , L ky
15、 hr。 得到LM曲线:m ky hr,y,r,LM曲线,m/k,已知货币供应量 m = 300,货币需求量 L = 0.2y - 5r; 求LM曲线。,LM曲线:y = 25r + 1500,m = ky hr 即 300 0.2y - 5r,LM 曲线推导图,利率(决定) 投机需求量,货币供给固定 - 投机需求量 交易需求量,交易需求量 (决定) 国民收入, (决定) LM:收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,普通LM曲线的形成,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r),交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,投机性需求存在流动偏好陷阱。 LM存在一个水平状凯恩斯区域。,投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。 LM呈垂直状。,交易需求较稳定,LM主要取决于投机需求,即利率。,3.LM曲线的经济含义,(3)LM上任何点表示 L = m。 反之,偏离LM曲线的任何点都表示 Lm,即货币市场没有实现均衡。,(1)货币市场达