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1、清科研究中心助理分析师 郝仲虓 2017年10月 清科季报：2017年第三季度创投市场发 展稳定，移动互联网红利褪去，下一个风 口在哪里？ 2 VC募资看点 募集总体情况：2017第三季度中外创业投资机构共新募集138支基金，披 露募集规模的110支基金新增可投资于中国大陆的资本量为450.93亿元， 平均募集规模为4.10亿元人民币。 募资币种：以人民币基金为主，138支新募集基金中有136支基金是人民币 基金，共新募集442.03亿。这主要由于人民币LP逐渐成熟，险资、银行、 市场化母基金以及上市公司和大型国有企业频繁参与创投基金，市场人民 币资金充裕。 国家政策：2017年8月30日，国
2、务院法制办就私募投资基金管理暂行条 例(征求意见稿)向社会公开征求意见，征求意见稿对私募基金作出明 确的界定，首次将私募股权投资基金纳入监管范围。 本期亮点一览 VC投资看点 投资总体情况： 2017第三季度中国创业投资市场共发生832起投资案 例，披露投资金额的817起投资交易共涉及386.05亿元人民币。 投资趋势：2017年，国内创业投资发展整体稳定，移动互联网的红利逐 渐退去，此时更加考验创投机构的投资能力，创业投资行业将汰劣留良， 进入洗牌时期。 VC退出看点 退出总体情况：2017年第三季度，中国创业投资市场共发生267笔退出 案例，其中IPO退出137笔，新三板退出72笔。 退出
3、亮点：自2016年底证监会IPO审核明显加速，创业投资IPO退出数量 明显增多，第三季度国内创业投资IPO退出发生137笔，是去年同期的1.9 倍多，退出渠道明显改善。 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 VC募资市场：募资市场持续分化，美元基金募资额度趋势放缓 2017第三季度中外创业投资机构共新募集138支基金，披露募集规模的110支 基金新增可投资于中国大陆的资本量为450.93亿元，平均募集规模为4.10亿元人 民币。 本季度募资金额超过10亿元人民币的有5支基金，与上半年基本持
4、平。 2017年8月30日，国务院法制办就私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿) 向社会公开征求意见，征求意见稿对私募基金作出明确的界定，首次将私募 股权投资基金纳入监管范围。 3 Q114-Q317中国创业投资机构基金募集情况比较 关 键 发 现 138支 新募基金数 450.93亿元 募集金额 231.52 433.64 178.75 325.93 322.91 589.71 799.63 284.11 625.25 992.75 1,310.57 653.38 367.52 360.32 450.93 55 70 73 60 101 196 185 115 164 193 171 108
5、 91 111 138 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 Q114 Q214 Q314 Q414 Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 新增资本量（人民币亿元)新募基金数（总） 4 2017第三季度中国创业投资市场新募基金币种分布 （按数量，支） 2017第三季度中国创业投资市场新募基金币种分布 （按新募基金金额，人民币亿元） 从基金币种看，2017第三季度中外创业投资机构以人民币基金为主，138支新募集 基金中有136支基金是人民币基金
6、，共新募集442.03亿元人民币。 目前，人民币基金LP已成体系，险资、银行、市场化母基金以及上市公司和大型国 有企业频繁参股创投基金，人民币基金募资较为活跃。 关 键 发 现 VC募资市场：人民币基金LP逐渐成熟，基金募资较为活跃 人民币,136, 98.6% 外币, 2, 1.4% 人民币, 442.03, 98% 外币, 8.9 2% VC投资市场：创投机构平均投资额创今年新高 2017第三季度中国创业投资市场共发生832起投资案例，披露投资金额的796起投 资交易共涉及386.05亿元人民币。 第三季度中国创投市场出现数笔较大金额的上市定增和新三板定增案例，市场整体 平均投资额持续走高
7、。2016年VC机构的平均投资金额仅有3,839.04万元人民币，本 季度已升至4,849.90万人民币。 前两年，无论是创投机构设立数量，还是投资活跃度，均得到爆发式增长。进入 2017年，国内创业投资市场在整体稳定发展的情况下一直缺少风口，此时更考验创 投机构的投资能力，创业投资行业将汰劣留良，进入洗牌时期。 5 Q114-Q317中国创业投资市场投资总量比较 关 键 发 现 832起 投资案例数 386.05亿 投资金额 146.10 283.96 360.44 247.81 299.40 369.44 399.45 225.05 355.61 418.79 278.14 260.03
8、321.65 395.74 386.05 422 444 627 424 827 1,068 1,057 493 934 1,179 907 663 894 979 832 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415Q116Q216Q316Q416Q117Q217Q317 投资金额（人民币亿元）案例数（总） 6 2017第三季度中国创业投资市场投资币种分布（按数量，起） 2017第三季度中国创业投资市场投资币种分布（按投资金额，人民币亿元）
9、 从投资币种看，2017第三季度中外创业投资机构以人民币投资为主，人民币投资 有763起，共涉及投资金额302.37亿元人民币。 一方面，国内IPO审核加速，多层次资本市场趋于完善；另一方面，众多中概股股 价在美频遭低估，退出收益远低于国内IPO收益水平。因此众多中小企业为寻求国内 上市，对人民币的融资需求不断上升。 关 键 发 现 VC投资市场：人民币投资占比连续增高。 人民币,763, 91.7% 外币,69, 8.3% 人民币, 302.37 , 78.3% 外币, 83.68 , 21.7% VC投资市场：AI、基因测序概念受资金追捧 7 2017第三季度中国创业投资市场一级行业分布（
10、按案例数，起） 2017第三季度中国创业投资市场一级行业分布（按投资金额，人民币亿元） 157 152 95 70 43 36 32 31 31 24 20 19 18 18 10 10 9 6 4 4 3 1 19 20 互联网 IT 生物技术/医疗健康 娱乐传媒 机械制造 金融 电信及增值业务 教育与培训 连锁及零售 电子及光电设备 汽车 化工原料及加工 建筑/工程 清洁技术 食品&饮料 物流 房地产 半导体 纺织及服装 能源及矿产 农/林/牧/渔 广播电视及数字电视 其他 未披露 64.39 58.28 48.30 26.69 23.33 22.44 20.18 19.92 17.45
11、14.28 9.33 8.43 7.81 7.53 6.99 6.49 5.67 4.12 1.30 0.91 0.84 0.38 5.51 5.47 互联网 生物技术/医疗健康 IT 金融 电信及增值业务 汽车 能源及矿产 娱乐传媒 清洁技术 连锁及零售 电子及光电设备 化工原料及加工 机械制造 建筑/工程 教育与培训 半导体 房地产 物流 农/林/牧/渔 食品&饮料 纺织及服装 广播电视及数字电视 其他 未披露 VC投资市场：以北沪深浙为中心，中部城市逐步崛起。 8 2017第三季度中国创业投资市场投资地域分布（按案例数，起） 2017第三季度中国创业投资市场投资地域分布（按投资金额，人民
12、币亿元） 120.06 69.00 25.61 23.71 22.77 22.52 17.57 13.80 13.38 7.13 6.74 6.46 4.38 4.06 2.80 1.81 1.68 1.52 1.38 0.91 0.80 0.72 0.50 0.27 0.26 0.16 0.08 0.06 10.43 5.47 北京 上海 浙江 河南 江苏 深圳 广东（除深圳） 湖北 天津 四川 山东 安徽 山西 福建 重庆 河北 新疆 西藏 湖南 吉林 辽宁 陕西 宁夏 海南 甘肃 贵州 黑龙江 云南 其他 未披露 218 145 86 82 56 55 21 19 18 16 14 11
13、 8 8 8 7 7 6 5 4 4 3 2 1 1 1 1 1 4 20 北京 上海 深圳 浙江 江苏 广东（除深圳） 四川 山东 湖北 福建 天津 河南 安徽 河北 陕西 新疆 湖南 辽宁 重庆 吉林 山西 海南 贵州 甘肃 云南 黑龙江 西藏 宁夏 其他 未披露 VC退出市场：IPO退出又创新高，退出渠道明显改善 9 2017年第三季度，中国创业投资市场共发生267笔退出案例，环比上升1.1%。 前两年，国内创业投资退出市数据连续两年刷新历史数据，其中新三板挂牌占比 极高，但于新三板流动性欠佳，实际退出情况并不理想。与此同时，自2016年 底证监会IPO审核明显加速，创业投资机构IPO退
14、出数量明显增多，第三季度国 内创业投资机构IPO退出发生137笔，是去年同期的1.9倍多，平均账面回报倍数 （按2上市后20交易日计算）将超9倍，退出渠道明显改善。 2017第三季度中国创业投资市场退出方式分布（按数量，笔） 关 键 发 现 Q113-Q317中国创业投资市场退出情况比较（按数量，笔） 34 55 85 56 127 97 99 121 306 398 460 649 594 568 453 386 318 264 267 0 100 200 300 400 500 600 700 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415
15、Q116Q216Q316Q416Q117Q217Q317 IPO, 137, 51% 新三板挂牌, 72, 27% 股权转让, 12, 5% 并购, 40, 15% 回购, 1, 0.4% 借壳上市, 5, 2% 10 VC退出市场：达晨、深创投IPO退出成绩亮眼 据私募通统计，2017前三季度VC机构IPO退出企业数最多的是达晨创投，高 达16家，回报倍数超过10倍；深创投紧随其后，企业IPO14家，但回报倍数 是7.41倍；君联资本也业绩不俗，虽然IPO退出案例数仅有4家，但账面回报 倍数高达89.11，在行业内遥遥领先。 从20交易日内部收益率和投资年限看，IPO企业数TOP10的机构平
16、均内部收益 率达到68.8%，平均投资期限接近5年。 关 键 发 现 2017前三季度VC机构IPO退出企业数TOP10 2017前三季度VC机构IPO企业数TOP10内部收益率和投资年限比较 16 14 8 7 4 4 4 4 4 4 10.03 7.41 10.79 6.35 6.17 13.34 89.11 11.75 6.38 5.52 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 上市企业数平均账面回报倍数（20交易日） 4.10 4.64 4.76 3.76 5.12 4.12 5.26 6.28 4.50 4.97 70.3% 50.6% 59.9% 71.9% 36.9% 89.9% 165.1% 40.8% 51.6% 50.8% 0.0% 1
