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1、1,东南大学远程教育,管理会计,第二十七 讲,主讲教师： 吴斌,2,第七章 投资决策-长期投资决策,通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 1、长期投资决策评价指标的分类 2、投资回收期指标的计算与应用 3、净现值指标的计算与应用 4、内部收益率指标的计算与应用 5、单一方案财务可行性评价 6、多个互斥方案比较决策,3,第一节 长期投资决策的涵义和内容,一、长期投资决策的性质和特点 二、长期投资决策的涵义和内容,4,三
2、、长期投资决策的 内容和分类,（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。 战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。（如上新生产线，开发新产品） 战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。,5,（二）按照投资内容的不同,长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。,6,第二节 投资决策应该考虑的因素,影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金流量 ”以及“投资的风险价值”,7,一、货币时间价值和现金流量,1、概念 货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值。,8,2、终值和
3、现值,由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，由此引出了现值和终值概念。 现值 是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，即本金。 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，即本利和。,9,一次性收付款终值计算,0 1 2 3 图1-1,P=100 F=？,【例1】,I=10%,10,例1 解： 第一年末本利和=100+1000.1=100+10=110 第二年末本利和=110+110 0.1=110+11=121 第三年末本利和=121+121 0.1=121+12.1=133.1 100+100
4、 0.1=100 （1+0.1）=100 （1.1） 110+110 0.1=100 （1+0.1）2 =100 （1.21） 121+121 0.1=100 （1+0.1）3=100 （1.331）,一次性收付款终值计算,11,一次性收付款终值计算,计算可以得到由现值求终值的公式： F=P（1+i）n =P（F/P，I，n） （1+i）n称为一次性收付款普通复利终值系数，用（F/P，I，n）表示。,12,【练习1】 你现在存入银行10000元，银行按每年复利10%计息，30年后你在银行存款的本利和是多少？,13,【答案】 解：F=P （F/P，I，n） =10000（F/P，10%，30）
5、=10000（17.4494） =174494,14,0 1 2 3,I=10%,P=？ F=100,一次性收付款现值计算【例2】,15,根 据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+I）n 可以得到一次性收付款现值计算公式： P=F（1+I） -n =F（P/F，I，n） （1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，用（P/F，I，n）表示。 注意：n，I越大， （P/F，I，n）越小。,16,解：P=F（P/F，I，n） =100（P/F，10%，3） =100（0.751） =75.1,0 1 2 3,I=10%,P=？ F=100,一次性收付款现值计算【例2】 解：,17,例题,见教
6、材P316-318,18,3、年金货币时间价值计算,1.年金的概念 2.年金的种类 3.普通年金货币时间价值计算 4.其他年金货币时间价值计算,19,年金的概念,年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购，分期支付租金，发放养老金。 按照收付的次数和支付的时间划分，年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。 各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。,20,东南大学远程教育,管理会计,第二十八 讲,主讲教师： 吴斌,21,普通年金,0 1 2 3,A A A,各期期末支付的年金,22,预付年金,A A A,0 1 2 3,各期期初支付的年金,23,递延年金,A A A,0
7、 1 2 3 4,第一次支付在第二期 及第二期以后的年金,24,永续年金,0 1 2 3 永久,A A A,无限期定额支 付的年金,25,普通年金时间价值计算,1.普通年金终值计算 2.普通年金现值计算 3.普通年金利息计算 4.普通年金期数计算,26,100 100（1+10%） 100（1+10%）2,0 1 2 3,普通年金终值计算【例5】,100 100 100,I=10%,FA=100+100（1+10%）+100（1+10%）2 =100（1+1.1+1.21） =100（3.31） =3.31,三年期利率10%年金终值系数,FA=?,27,普通年金终值计算公式： F=A （1+I
8、）n-1 /I =A（F/A，I，n） （F/A，I，n）称为年金终值系数。,28,普通年金终值计算 【 练习3】 在未来30年中，你于每年末存入银行10000元，假定银行年存款利率为10%，请计算30年后你在银行存款的本利和是多少？,29,【答案】 解：F=A（F/A，I，n） =10000（F/A，10%，30） =10000（164.4940） =1644940,30,根据年金终值求年金问题： 由 F=A（F/A，I，n）得到： A=F / （F/A，I，n） 1/（F/A，I，n）称为年偿债基金系数。,31,【 练习4】 某企业5年后有一1000万元到期债务要偿还，企业为准备偿债，在未
9、来的5年中于每年年末存入银行一笔款项。假如银行年存款利率为10%，问：该企业需每年年末存入银行多少钱，才能偿还5年后到期的1000万元债务？ 【答案】 解：A=F/（F/A，I，n） =1000/（F/A，10%，5） =1000/（6.1051） =163.7975,32,0 1 2 3,普通年金现值计算【例6】,100 100 100,I=10%,P=？,100（1+0.1） -1 100（1+0.1） -2 100（1+0.1） -3,P=100（1+0.1） -1+100（1+0.1） -2+100（1+0.1） -3 =100（1+0.1） -1+ （1+0.1） -2+（1+0.1
10、） -3 =100（0.9091+0.8264+0.7513） =100（2.4868） =248.68,三年期利率10%年金现值系数,33,普通年金现值计算公式： P=A（1-（1+I） -n）/I =A（P/A，I，n） （P/A，I，n）称为年金现值系数,34,【练习5】 计算从夏利汽车公司取得的汽车借款的现值 夏利汽车公司预计在36个月中，每月从其一名顾客处收取2000元的汽车贷款还款。第一笔还款在借款后1个月，贷款利率为每月1%，问：顾客借了多少钱？,35,【答案】 解：P= A（P/A，I，n） =2000（P/A，1%，36） =2000（30.1075） =60215,36,根
11、据年金现值求年金问题 由P= A（P/A，I，n）得到根据年金现值求年金 的公式： A=P / （P/A，I，n） 1/（P/A，I，n），称为年等额回收系数。,37,借款的分期等额偿还 【例7】 假如你现在用10万元购置一处房子，购房款从现在起于3年内每年年末等额支付。在购房款未还清期间房产开发商按年利率10%收取利息。你每年末的还款额是多少？ 解： A=P / （P/A，I，n） A=100000/（P/A，10%，3） =100000/（1/2.4868） =100000/（0.40211） =40211,38,0 1 2 3,100 100 100,P=200,I=？,0 1 2 3,
12、100 100 100,P=200,I=？,普通年金利息计算 【例8】根据年金现值和年金求利息,39,【例8】解：P= A（P/A，I，n） 200=100（P/A,I,3) （P/A,I,3)=2 查表，插值计算：,I P/A 20% 2.106 ? 2.0 24% 1.981,x,=,X=3.392% I=20%+3.392%=23.92%,40,其他例题,见教材P323-331,41,二、投资的风险价值,（一）投资的风险价值的表现形式,42,（二）投资的风险价值的计算,1、风险与报酬的概念 2、用概率分布衡量风险 3、投资的风险价值的计算,43,1、风险与报酬的概念,报酬或收益（Retu
13、rn） 用R表示 % 一般表示年收益率 风险（Risk）预期收益的不确定性 风险不确定性 风险不确定性，完全不确定型事件，无法用概率描述，不属风险的范畴。通常将风险理解为可测量概率的不确定性,44,2、用概率分布衡量风险,期望收益率各种可能收益率的加权平均数，其中权数 为各种可能收益率发生的概率 标准差一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量 作用：衡量收益率变动的绝对标准 决定实际结果变动的概率 方差系数概率分布的标准差与期望值的比率 作用：衡量收益率变动的相对标准,45,投资规模和期望收益率相同可用标准差来衡量风险， 标准差越大，收益率的分散度越大，投资风险越大 投资规模和期望收益率不相同
14、只能用方差系数来衡 量风险，方差系数越大，投资的相对风险也越大对风险的态度： 确定性等值期望值，则属风险爱好,46,东南大学远程教育,管理会计,第二十九 讲,主讲教师： 吴斌,47,3、投资的风险价值的计算,（1）公式 教材P334 （2）例题 教材P334-335,48,三、资本成本,（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等；资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款、发行债券的利息，等等。,49,2、 作用:,(1) 对于企业筹资来讲,资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业要选择资金成本最
