第五章工程项目的财务

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1、第五章 工程项目的财务分析,投资的估算 投资收益的估算 投资盈利能力分析 投资项目的清偿能力分析,投资的估算 建设项目总投资的构成 固定资产投资的估算 流动资金的估算 借款利息的估算,形成的资产,投资的构成,资金来源,固定资产,无形资产,递延资产,流动资产,建设投资,流动资金,自有资金,资本金,资本溢价,债务资金,长期负债,短期借款,流动负债(应付帐款),固定资产投资估算,详估法 生产能力指数法 按设备费用的推算法 指标估算法,详估法,这是一种以国家和地方编制的概算定额为依据，以扩大分部工程为计量单位来估算建设投资的方法。 建筑工程费 设备及工器具购置费 建设投资静态部分 安装工程费 工程建设

2、其他费用 建设投资 基本预备费 涨价预备费 建设投资动态部分 建设期利息,（一）建筑工程费用估算,(1)工程直接费 pi:第i项分部工程概算定额单价 qi:第i项分部工程量 (2)工程间接费直接费间接费率 (3)法定利润（直接费间接费）法定利润率 (4)营业税上述各项之和营业税率 (5)营业税附加营业税有关费率 建筑工程投资(1)+(2)+(3)+(4)+(5),（二）安装工程费用估算,（1）工程直接费 pi:第i项分部工程概算定额单价 qi:第i项分部工程量 （2）工程间接费直接人工费间接费率 （3）法定利润（直接费间接费）法定利润率 （4）营业税上述各项之和营业税率 （5）营业税附加营业税

3、有关费率 安装工程投资(1)+(2)+(3)+(4)+(5),（三）设备购置费估算,设备购置费包括设备原价加上设备运杂费。 设备购置费原价（1运杂费率） 进口设备的购置费应包括设备到岸价(CIF)、外贸手续费、关税、增值税和国内运杂费。如果货价是按离岸价 (FOB)计算的，还应加上国外运输和保险费才得到到岸价。进口设备和货物的增值税可按下式估算。 进口设备购置费设备到岸价（1运杂费率）进口税 增值税额=(进口货物完税价格+关税十消费税)x增值税率,其他,（四）工程建设其他费用估算 有规定的按规定标准计算 无规定的按实际可能发生的估算 （五）不可预见费估算 基本预备费通常按前4项费用的5计算 涨

4、价预备费分两种类型计算,涨价预备费,建设前期涨价预备费 r0:年涨价率 s:按编制年概算定额计算的固定资产投资 n:开工年与编制年的时间间隔（年） 2、建设期间涨价预备费 r0:年涨价率 st:t年按概算定额计算的固定资产投资 T:建设期（年）,建设期贷款利息估算,建设期每年应计利息 （年初借款累计当年借款额2）年利率 项目竣工后，建设期借款利息作为交付使用财产价值的一部分计入固定资产原值。 建设期利息计算表,生产能力指数法,根据已建成的、性质类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力推算出拟建项目的投资额。,例子,已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置，两年前

5、建成的固定资产投资为2500万元。拟建装置年生产能力设计为15万吨，一年以后建成。根据过去大量这种装置的数据得出投资生产能力指数m0(下标)=072，这几年设备与物资的价格上涨率平均为7%左右，试估算拟建装置的投资费用。,按设备费用的推算法,以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装及其他有关费用，其总和即为项目或装置的投资。,指标估算法,根据各种具体的投资估算指标，进行单位工程投资的估算。投资估算指标的形式较多，根据这些投资估算指标，乘以所需的面积、体积、容量等，就可以求出相应的土建工程、给排水工程、照明工程、

6、采暖工程、变配电工程等各单位工程的投资。在此基础上可汇总成每一单项的投资。另外再估算工程建设其它费用及预备费，即求得建设项目总投资。,流动资产投资估算,一、流动资产构成 储备资金: 原材料、燃料、动力外购半成品、低值易耗品 生产资金: 在制品、自制半成品、 待摊费用 成品资金：产成品 结算资金： 应收与预付款、发出商品货币资金备用金、存款、有价证券 永久性流动资产和临时性流动资产,扩大指标估算法,按照流动资金占某种费用基数的比率来估算。 一般常用的费用基数有销售收入、经营成本、总成本费用、固定资产投资 简便易行适用于项目初选阶段。,流动资金分项估算法,流动资金=流动资产-流动负债 流动资产=现

7、金+应收和预付账款+存货 流动负债=应付帐款 流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金 周转次数=360/最低周转天数 流动资产=对应的年成本费用/周转次数 外购原材料 在途 平均供应 验收 整理 保险 周转天数 天数间隔天数天数天数天数,流动资产和流动负债各项构成估算,流动资产/流动负债 对应的年成本费用 应收帐款 年经营成本 存货 其中:外购原材料、燃料 年外购原材料、燃料费 在产品 年外购原材料、燃料及动力费 +年工资及福利费+年修理费 +年其他制造费用 产成品 年经营成本-销售费用 现金 年工资福利费+年其它费用 应付帐款 年外购原材料、燃料及动力费,投资收益的估算,收入、成本和

8、费用 现金流量表 经营成本的估算 还本付息的估算 折旧费、摊销费和利润的估算,销售税金及附加,销售费用,销售收入,销售税金及附加,全部投资收益,全部投资收益指全部投资者（包括自有资金和债务资金）的投资回报 全部投资收益=销售收入+资产回收-销售税金及附加-经营成本-所得税 全部投资收益=税后利润+折旧+摊销+利息支出,自有资金投资收益=销售收入-销售税金及附加-经营成本-所得税-借款利息支出和本金偿还 自有资金投资收益=税后利润+折旧+摊销-借款本金偿还,经营成本的估算,经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出 经营成本=外购原材料及动力费+工资及福利费+修理费+其它费用 外购材料费=主

9、要外购材料消耗定额*单价+辅料及其他材料费 外购燃料及动力费=主要外购燃料及动力消耗量*单价+其他外购燃料及动力费 工资及福利费=职工总人数*人均年工资指标(含福利费) 修理费=固定资产原值*计提比率 其它费用=以上各项费用*百分比率,还本付息的估算(一),等额还本计算表,还本付息的估算(二),等额还款的计算公式,等额还本计算表,折旧、摊销的估算,影响折旧的因素 折旧的基数:固定资产原值 折旧年限 净残值,折旧、摊销的估算,平均年限法 工作量法 加速折旧法 双倍余额递减法 年数总和法,平均年限法,年折旧率（1预计净残值率）折旧年限 年折旧额年折旧率原值 年折旧额（原值残值）折旧年限,工作量法,

10、工作量法是根据实际工作量计提折旧额的一种方法，计算公式如下： 每一工作量折旧额 （固定资产原值预计净残值） 规定的总工作量 年折旧额年工作量每一工作量折旧额,双倍余额递减法,双倍余额递减法是在不考虑固定资产残值的情况下，按双倍直线折旧率和固定资产净值来计算折旧的方法。计算公式如下： 年折旧率2折旧年限 年折旧额固定资产账面净值年折旧率。 采用此法，应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。,年数总和法,年数总和法是将固定资产的原值减去残值后的净额乘以一个逐年递减的分数计算每年的折旧额。计算公式如下： 年折旧率（折旧年限已使用年数） 折旧年限 （折旧年限

11、+1）2 年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧率,例子,某项资产原值为50000元，预计使用年限为5年，预计净残值为2000元，分别用直线折旧法、双倍余额递减法、年数总和法求其折旧额。,折旧法比较,比较直线法和年数总和法进行折旧时，同一资产（P=1500,N=5, S=0，i0=10%)的纳税额，两种方法缴纳税款相同，但纳税的现值不同。 用年数总和法支付的税额总现值较少，与直线法相比，其差额为28.79。,直线折旧法,年数总和法,摊销的估算,受让或投资的无形资产， 法律和合同或者企业申请书分别规定有效期限和受益期限的，按法定有效期与合同 或企业申请书规定的受益年限孰短原则摊销；法律没有规定

12、使用年限的，按照合同 或者企业申请书受益年限摊销；法律和合同或者企业申请书没有规定使用年限的， 或者自行开发的无形资产，摊销期限不得少于10年。 为了促进企业技术进步，财政部、国家税务总局还规定：企业购入的计算机应 用软件，随同计算机一起购入的，计入固定资产价值；单独购入的，作为无形资产 管理，按法律规定的有效期限或合同规定的受益年限进行摊销，没有规定有效期限 或受益年限的，在五年内平均摊销。 递延资产是指不能全部计入当年损益，应当由以后年度内分期摊销的各项费用， 包括开办费、租入固定资产的改良支出等。 企业在筹建期间的开办费，应当从开始生产、经营月份的次月起， 在不短于5 年的期限内分期扣除

13、。,利润与所得税的估算,年利润总额=年销售收入-总成本费用-销售税金及附加 所得税=应纳税所得额*所得税税率 应纳税所得额收入总额准予扣除项目金额 企业发生的年度亏损,可以用下一年度的税前利润等弥补,下一年度利润不足弥补的,可以在5年内延续弥补,按弥补以后的应纳税所得额,计算所得税,利润分配,被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款； 弥补企业以前年度的亏损； 提取法定盈余公积金。 提取公益金 应付利润 未分配利润,所得税的估算实例,投资盈利能力分析,盈利能力分析指标 全部投资和自有资金盈利能力 盈利能力的评价判据,投资回收期 静态 投资收益率 投资利润率 评价指标 投资回收期 动态 净现

14、值 内部收益率,全部投资盈利能力,全部投资的盈利能力是研究所有投资者包括自有资金和债务资金的盈利能力。 按全部投资现金流量表计算NPV、IRR等指标。 指标基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平，除所得税一项外，其他现金流量都不受融资方案的影响，都取决于项目本身。 它提供给投资者和债权人以最基本的信息，是否值得投资，或是否值得贷款。,自有资金盈利能力,自有资金盈利能力是研究投资者出资这部分的投资收益。 按自有资金现金流量表计算NPV、IRR等 指标反映投资者本身的盈利能力 它提供给投资者以明确的信息，盈利可以达到怎样的水平。,自有资金现金流量表 单位:万元,1500,250,

15、500,500,500,500,950,如果投资全部是自有的，IRR=22.35% 如果投资的一半来自借款,借款条件是一年以后开始归还，分5年等额还款，利率10%，IRR=29.56% 如果80%是借款，IRR=42.11% 结论：只要全部投资的IRR高于借款利率，增加借款比率，可以提高自有资金投资的内部收益率。,0,1,2,3,4,5,6,盈利能力的评价判据,IRR全项目融资的加权平均成本 IRR全WAAC IRR自投资者的期望收益 =R0+风险贴水,投资项目的清偿能力分析,资金在时间上的平衡 资产负债表的预测 借款偿还期的计算 小结,资金来源与运用表 单位:万元,资金在时间上的平衡,报表 资金来源与运用表 财务计划现金流量表 指标： 各年的“累计盈余资金”0,财务计划现金流量表（资金来源与运用表）与用于盈利性分析的投资（包括全部投资和自有资金投资）现金流量表（参见表54和表55）有本质的不同。前者从项目的资金平衡出发，后者是从投资者角度出发的。在财务计划现金流量表中把用于项目的全部资金来源都看作是现金流人；包括借款和自有资金投资，而在自有资金投资现金流量表中把自有资金投人看作现金流出,资产负债比率分析,资产