国际金融(第八章)1剖析

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1、国 际 金 融,第八章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 国际货币市场 第三节 国际资本市场 第四节 欧洲货币市场,第一节 国际金融市场概述,一 、基本概念,1、广义国际金融市场：包括国际资金市场、外汇市场、国际保险市场和国际黄金市场。 2、狭义国际金融市场：特指国际资金市场，即国际间的资金借贷市场。,3、国际货币市场：借贷期限在1年以下的国际资金市场。 4、国际资本市场：借贷期限在1年及1年以上的国际资金市场。,5、国内金融市场：本国居民之间发生金融关系的场所。 6、国际金融市场：涉及其他国家居民在国际范围内进行金融活动的场所。,7、传统的国际金融市场：经营某一货币业务，要通过

2、该货币发行国市场，并受此市场规则、惯例和政府规章法令的约束。 8、境外市场：也称离岸市场。经营某一货币业务，移到该货币发行国的境外进行，以摆脱货币发行国的管制和影响，并不受所在国市场的规则、惯例和政府规章法令的约束。,境外市场或离岸市场是国际金融市场的核心。,形成国际金融市场的必备条件,（1）政治和经济环境相对稳定 （2）有宽松的金融环境 （3）银行机构比较集中，信用制度比较发达，管理制度比较健全，资金供求转移比较便利，拥有一个高度发达的国内金融市场 （4）具有比较完善的现代化国际通讯设施，以及便利的国际交通的地理位置 （5）有较高水平的具有国际金融专业知识和银行实务经验的专业人才，能够提供高

3、效率的服务。,目前世界上主要的国际金融中心,西欧区：伦敦、苏黎世、巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡 亚洲区：新加坡、香港、东京 中美洲和加勒比海地区：丹曼群岛、巴哈马 北美洲：纽约、旧金山、多伦多、蒙特利尔 中东区：巴林、科威特,世界主要的黄金市场 1、伦敦黄金市场：世界上最大的黄金市场，也是世界上最重要的黄金现货交易市场 2、苏黎世黄金市场：世界第二大黄金市场 3、美国的纽约和芝加哥黄金市场 4、香港黄金市场,二 、 基本功能,1、便利了国际资金的运用、调度和国际结算。 2、促使国际金融渠道畅通。 3、在调节国际收支方面起到了不可忽视的作用。,三 、 发展历程,1、现代金融业的发展和国际金融

4、中心的建立 英国在国际贸易和国际金融领域的主导地位，使伦敦由国内的工业与金融中心，发展成为最主要的国际贸易和国际金融中心。,2、两次世界大战期间的国际金融市场 随着美国经济实力的增强，纽约国际金融中心的地位迅速跃升。但伦敦仍然是最主要的国际金融中心。,3、二战后新型国际金融市场的发展 二战后美国取得世界经济霸主地位，布雷顿森林体系的确立使纽约取代伦敦，成为最大的国际金融市场。 60年代以后，随着欧洲美元市场的出现与发展，开始形成了新型的欧洲货币市场。,四 、 新趋势,1、国际金融市场的全球一体化趋势。,2、融资方式的证券化趋势。,3、金融创新的趋势。, 国际金融市场融资方式证券化的主要原因：,

5、1、随着生产和资本国际化的发展，经济的增长和科学技术的进步以及新兴工业的崛起，增加了对长期资本的需求，并需要在多国的基础上获得融资支持。,2、80年代初爆发的国际性债务危机，暴露出银团贷款债权难以转让的缺点，一旦债务偿还出现困难，债主一般难以摆脱；相反，债券可随时出让，具有很大的灵活性。此外，与银行贷款方式相比，证券化融资手续简便，又可以省去银行作为中间人所赚取的利息差额，在大规模筹资活动中更有优越性。,3、80年代以来，国际证券市场发展日趋成熟，融资技术更加完善，融资方式日新月异，为市场借贷双方提供了更多的可供选择的融资方式。 4、80年代以来，不少西方国家纷纷进行金融市场改革，放松管制，在

6、很大程度上助长了证券化的发展。 5、80年代以来，随着通货膨胀的缓和，西方各国开始放松银根，利率有所下降，使债券投资收益和银行存款利率的差异扩大，促使投资者把资金转入债券市场。,第二节 国际货币市场,一、 种类,1.概念： 银行短期信贷是指借贷期限不超过1年的借贷活动。,（一）银行短期信贷,2.种类： 按当事人不同，可划分为： 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放，在整个短期信贷中占主导地位。 银行对非银行（如企业、政府机构等）的信贷。,3.特点： 期限短。 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不用贷款协议）。 金额较大（通常为100万美元以上）。 灵活方便。 利率随行就市，利息贴现支付。,1.概念

7、： 商业票据（commercial paper）是由一些国家金融公司及大工商企业凭信用签发的无抵押借款凭证，用以在资金市场筹措短期资金。,2.种类： 按其面值货币不同，可以划分为： 欧洲短期商业票据（euro commercial paper ）。 本国短期商业票据（domestic commercial paper ）。,（二） 短期商业票据,欧洲商业票据是在国际欧洲市场（主要是伦敦）而不是像美国这样的国内市场发行的。欧洲商业票据是由主要的公司发行的短期无担保无记名证券，期限从1周到1年不等。这一市场在20世纪80年代开始发展，现在已经是一个规模较大、比较活跃的市场了。该市场主要的票据购买者

8、是一些试图寻找比国库券拥有更高回报率的机构投资者，他们希望运用不同到期期限比较有弹性的投资工具进行投资。对于一些知名的借款者来说，欧洲商业票据为他们提供了联结全球范围内投资者的纽带。欧洲商业票据的发行成本较低，不像美国商业票据那么昂贵。欧洲商业票据可以在二级市场上比较容易地交易流通。,3. 特点： 期限短。 发行金额大（一般在1000万美元以上）。 发行者必须是资信好的超大型公司，甚至政府。 票据可以转让。 票据的签发不以商业交易为基础。,4. 成本： 利息。 费用： 1）年付费：经纪佣金、评级费、代理费、银行融资费等。 2）一次性付费：初次发行评级费、法律程序费、印刷费等。,1.优点： 筹资

9、成本较欧洲美元借款低（估计可省1%）。 安全可靠。 灵活，可随时贴现。,2.成本： 佣金。 贴现利息。,（三） 银行承兑汇票,欧洲美元是存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只是帐务上的处理不同。,1.发行类型： 定期发行。 不定期发行。 用拍卖方式发行。,2.特点： 没有违约风险。 兑现性强。 起购点低（通常为1万美元）。 可享受免税。,（四） 国库券,1.概念： 票据贴现是指票据所有人以未到期票据，向银行交换现金而贴以利息的行

10、为。,2.实质： 是银行的一种放款，是质押贷款。,（五） 票据贴现业务,3.功能与作用： 向资金需求者和票据承兑所提供所需资金。 满足各商业银行投资的需要。 充当国库券市场的中介机构。 发挥金融体系的缓冲和桥梁作用。,4.优点： 对银行而言，其优点是： 资金收回较快。 资金周转较易。 资金比较安全。 利息较为优厚（提前付息）。 对工商企业而言，其优点是：可促进工商企业的发展，解决资金周转困难。,1.概念： 承购应收帐款业务又称国际保理业务，是指出口商以商业信用形式出口商品，在货物装船后立即将发票、汇票、提货单等有关单据卖断给承购应收帐款的商业银行、财务公司或专门组织，收进全部或一部分货款，从而

11、取得资金融通的业务。,（六） 承购应收帐款业务,2.类型： 按出口商出卖单据是否可以立即获得现金，划分为： 1）到期承购应收帐款业务 2）预支或标准承购应收帐款业务 按是否公开承购应收帐款组织的名称，划分为： 1）公开承购应收帐款组织名称 2）不公开承购应收帐款组织名称,3.费用： 承购手续费 （通常为应收帐款总额的1.75%-2%）。 利息 （通常比市场优惠利率高2%-2.5%）。,4.程序： 出口商在以商业信用出卖商品的交易磋商中，先将进口商的名称及有关贸易情况报告给本国承购应收帐款组织。 出口商的承购应收帐款组织将上述资料整理后通知进口商的承购应收帐款组织。 进口商的承购应收帐款组织对进

12、口商的资信进行调查，并将调查结果及建议赊销金额通知出口商的承购应收帐款组织。, 出口商的承购应收帐款组织将调查结果告知出口商，并对出口商与进口商的交易加以确认。 出口商装运后，把有关单据售与出口商的承购应收帐款组织，后者按汇票（或发票）金额扣除利息和承购费用后，立即或按双方商定的日期将货款支付给出口商。 出口商的承购应收帐款组织将有关单据寄送进口商的承购应收帐款组织。 进口商的承购应收帐款组织负责向进口商催收货款，并向出口商的承购应收帐款组织进行划付。,出口商,进口商,承购应收帐款 组织,承购应收帐款 组织,1,2,1,1,2,货物,2,补充: “福费廷”业务（forfeiting，P340-

13、341）： “福费廷”业务是一种中长期的、没有追索权的票据贴现业务。,在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经一流的银行担保和进口商承兑，期限在半年至五六年远期汇票，无追索权地售予出口商所在地的银行或大金融公司，提前取得现款的一种资金融通形式。,1“福费廷”业务（forfeiting）与一般贴现业务的区别：,1）办理票据贴现，如果票据遭到拒付，银行可对出票人行使追索权，要求汇票的出票人付款；而办理“福费廷”业务，不能对出票人行使追索权； 2）贴现的票据，一般为国内贸易和国际贸易往来中的票据，而“福费廷”则为与设备出口相联系的有关的票据； 3）票据贴现规定，贴现的票据需要背书但不需要银行担保，而办

14、理“福费廷”业务，必须有一流的银行担保； 4）手续的繁简：票据贴现的业务比较简单，而“福费廷”则较复杂。,2、与承购应收帐款的区别,1）承购应收帐款一般在中小企业进行，成交的一般进出口商品，交易金额不大，付款期限在一年以下；而福费廷成交的商品为大型设备，交易金额大，付款期限一般在1年以上，并在较大企业间进行； 2）承购业务不需进口商所在地银行对汇票的支付进行保证或开立保函；福费廷则必须履行该项手续； 3）承购业务的出口商，不需要事先与进口商协商，而福费廷则要求出口双方必须事先协商，取得一致意见,出口商,进口商,福费廷方,金融市场, 汇 票, 承 兑, 贴 现, 贴 现, 兑 现, 拒 付, 追

15、 索,二 、 衡量标准,1、商业银行等一般金融机构是否大量持有中央银行法定准备金以外的多余准备金。,2、在货币市场上，短期金融工具的种类是否齐全、交易是否活跃。,3、有关货币市场交易的法律制度或市场惯例是否健全和完善，是否有专门的机构对货币市场的各类交易活动实施严格检查和监督。,1. 概念： 银行中长期贷款是指借贷期限在1年以上的借贷活动。,第三节 国际资本市场,一 、 国际银行贷款,2. 特点： 资金使用比较自由，不受贷款银行的限制。 资金供应充分，借取方便。 贷款利率较高，期限相对较短。,3. 种类： 独家银行贷款（sole bank loan）。 银团贷款（syndicated loan

16、）也称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头联合向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。,辛迪加贷款通常由牵头银行、经理银行和参与银行等组成。,4. 条件： 贷款货币的选择： 在国际市场上，一般软币汇率看跌，但借债利率较高；硬币汇率看涨，借债利率较低。 贷款货币的选择必须把汇率和利率结合起来统筹考虑。, 利息与费用： 1）利息。 2）费用： A.管理费（0.5%-1%）： B. 承担费（0.25%-0.75%）： C. 代理费（0.25%-0.5%）： D. 杂费（律师费、车马费等）： E. 还本付息罚金：,【例题】 若有一笔2亿美元的贷款，期限为3年，贷款协议签订于2002年2月1日，承担期5个月，即于2002年6月30日止。承