深圳机场：可转换公司债券跟踪评级分析报告

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1、 可转换公司债券跟踪评级分析报告 深圳市机场股份有限公司 1 可转换公司债券跟踪评级分析报告 一、主体概况 深圳市机场股份有限公司（以下简称“公司”或“深圳机场” ）是 1997 年 5 月成立，并于 1998 年 4 月 20 日起在深圳证券交易所挂牌交易。 跟踪期内，公司股本总额与控股股东均未发生变化，但控制链发生改变。深圳市国有资产监 督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）将持有的深圳市机场（集团）有限公司 100%股权已 划至深圳市特区建设发展集团有限公司（以下简称“特区建发”）名下，相关工商变更手续已办 理完毕。 特区建发由深圳市国资委出资成立， 属市国有独资公司， 深圳市国资委持

2、有特区建发 100% 的股权。本次股权划转后，公司实际控制人仍为深圳市国资委（图 1）。 图 1 截至 2012 年 3 月底公司股权结构图 深 圳 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 深 圳 市 机 场 （ 集 团 ） 有 限 公 司 深 圳 市 特 区 建 设 发 展 集 团 有 限 公 司 深 圳 市 机 场 股 份 有 限 公 司 100% 100% 61.36% 资料来源：公司年报 截至 2011 年底，公司合并资产总额 916,406.01 万元，负债合计 230,286.77 万元，所有者权益 （含少数股东权益）686,119.24 万元。2011 年公司实现营业收入

3、 202,334.04 万元，净利润（含少 数股东损益）66,730.50 万元；经营活动产生的现金流量净额 75,008.57 万元，现金及现金等价物 净增加额 64,367.19 万元。 公司注册地址：深圳市宝安国际机场第一办公楼三、四层；法定代表人：汪洋。 二、本次债券及债券筹资项目概况 1债券发行情况 本期深圳机场可转换公司债券于 2011 年 7 月 21 日发行完毕，票面利率按照投资持有年限不 同而不同，第一年到第六年的利率具体如下：第一年为 0.6%，第二年为 0.8%，第三年为 1.0%， 第四年为 1.3%，第五年为 1.6%，第六年为 1.9%。本期可转债采用每年付息一次的

4、付息方式，计 息起始日为本期可转债发行首日。 经深圳证券交易所深证上2011238 号文批准，本期深圳机场 20 亿元可转换公司债券于 2011 年 8 月 10 日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“深机转债”，债券代码“125089”。本期 可转换公司债券已于 2012 年 1 月开始进入转股期。 2募集资金使用情况 公司根据中国证券监督管理委员会证监许可2011989号文关于核准深圳市机场股份有限公 深圳市机场股份有限公司 2 可转换公司债券跟踪评级分析报告 公开发行可转换公司债券的批复，向社会公开发行面值总额为20亿元可转换公司债券。本次可 转换债券在扣除相关发行费用后，募集资金净额

5、为196,980.00万元。2011年公司已使用募集资金 93,869.28万元于计划投资项目，支付可转债信息披露费61万元，其余未使用资金专户储存，并收 到资金利息收入1,266.23万元，募集资金存储专户截至2011年底的余额为104,315.95万元。 公司已投入资金均按照原定募集资金的用途投入深圳机场 T3 航站楼项目的建设， 尚未使用的 募集资金存放在募集资金存储专户，将按原定计划继续用于 T3 航站楼项目。截至 2011 年底，募 集资金使用 47.67%。公司可转换债券发行未满一年，跟踪期内未支付利息。 三、行业分析 （1）区域经济 公司所处的深圳市经济的持续高速增长为深圳机场带

6、来了巨大的发展机遇公司所处的深圳市经济的持续高速增长为深圳机场带来了巨大的发展机遇 深圳作为我国经济发展最为活跃的地区之一，持续多年 GDP 增速高于全国水平，2011 年深 圳市经济总量突破万亿大关，全市生产总值为 11,502.06 亿元，比上年增长 10.0%，经济总量在全 国内地大中城市中继续保持第四位。 在深圳市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要中，深圳市对经济发展方式转变、 自主创新体系、现代产业体系以及社会主义市场经济体制等多个方面提出了更高的要求。目前， 深圳市的国民生产总值已突破万亿，并且继续保持了年均增长 10%左右的水平，如该增长率保持 到 2015 年，深圳市国民生

7、产总值将达到 1.5 万亿元，人均生产总值达到 2 万美元。 就区域经济的发展看，深圳市良好的经济发展前景将为深圳机场持续稳定发展奠定扎实的基 础。 （2）行业发展 航空行业的网路完善程度得到进一步改善航空行业的网路完善程度得到进一步改善 2011 年，国航、东航、南航等大型航空公司加快构建航空枢纽，通过拓展国际航线网络，强 化北京首都、上海浦东、广州白云三个大型机场在国际航空枢纽功能等措施，大力开拓了国际航 线，航线网络进一步完善。目前，我国境内民用航空（颁证）机场共有 180 个（不含台、港、澳 地区，下同） ，其中年内定期航班通航机场 178 个，通航城市 175 个。2011 年定期航

8、班新增通航 城市也大幅增加，航空网络的覆盖面进一步增强，这些新开通航的城市主要集中西部落后地区， 如西藏日喀则、内蒙古阿尔山、甘肃金昌、甘肃张掖、内蒙古巴彦淖尔，航空网络在地域上的覆 盖面得到进一步完善。与此同时，民航局积极推进价格和收费改革，研究制定了国内运价改革方 案，以及空管收费改革方案和机场收费等并轨方案。有鉴于此，航空网络的进一步完善，加之配 套机制的不断健全，有助于提升我国航空业的竞争力。 航空业航空业 2011 年业务发展态势良好，规模效应凸显年业务发展态势良好，规模效应凸显 2011 年， 我国运输机场完成旅客吞吐量、 货邮吞吐量和飞机起降架次分别为 6,2053.7 万人次、

9、 1,157.8 万吨和 598.0 万架次，同比增长分别为 10.0%、2.5%和 8.1%。在运输业务取得一定进展情 况下，机场的规模效应开始凸显，全国定期航班通航机场中，年旅客吞吐量在 1,000 万人次以上 的通航机场比 2010 年有较大增幅，比上年增加 5 个，为 21 个，完成旅客吞吐量占全部机场旅客 吞吐量的 75.1%；年旅客吞吐量在 100 万人次以上的有 53 个，比上年增加 2 个，完成旅客吞吐量 占全部机场旅客吞吐量的 95.2%。仅北京、上海和广州三大城市的 4 个机场旅客吞吐量占全部机 场旅客吞吐量的 32.0%。 全国定期航班通航机场中， 有 47 个年货邮吞吐

10、量已超万吨， 与上年持平， 深圳市机场股份有限公司 3 可转换公司债券跟踪评级分析报告 完成货邮吞吐量占全部机场货邮吞吐量的 98.6%。仅北京、上海和广州三大城市机场货邮吞吐量 占全部机场货邮吞吐量的 54.9%。 航空行业将继续保持较低速度的运力增长航空行业将继续保持较低速度的运力增长 自 2009 年起的航空运输业整体运力偏紧，且长期运力增长速度不足的情形将从 2011 年底起 得到一定程度改善，但全球经济环境不景气和国内经济减速预期导致行业需求放缓。同时，由于 2011 年飞机增长速度较快，运力得到一定程度弥补，预计在 2012 年飞机数量仍然保持 10%左右 的稳定增长。国内经济总量

11、和人均可支配收入达到历史标杆水平，航空业的消费属性将显著增强， 国内航线特别是客运将保持长期稳定增长，行业的周期性将逐步减弱，经营业绩的波动性降 低，国内航空业将进入相对较为长期的繁荣阶段。 行业关注行业关注 考虑到来自国际航空方面的压力，2012 年全球航空业发展将面临来自欧债危机和高油价的双 重挑战，利润空间可能会被大幅压缩，由于国际油价的快速上涨，国际航空协会在 2012 年初的报 告中曾将 2012 年全球航空业预期净利润从 35 亿美元下调至 30 亿美元。 这些不利的因素将影响到 我国航空的国际业务部分，同时将部分降低国内航空业的经营效益。 四、管理分析 为适应T3 投入使用后大航

12、站区管理需求， 提高机场的运行管理效率， 逐步实现向大型管理型 机场转变，公司对组织架构进行较大规模的优化调整（参见附件1） ，按照“区域化管理、专业化 支持”的理念，先后整合成立地面服务公司，飞行区管理部、航站区管理部和技术信息保障部， 初步搭建起AOC/TOC 的运行框架，在组织结构方面为运营管理模式的变革奠定坚实基础。公司 以“管控有效、合理放权”为原则，通过梳理调整职能部门职责、规范下属公司治理、下沉部分 管理权限，进一步完善公司管控体系，较好地实现了管控与效率的平衡。 五、经营分析 1. 经营概况 深圳机场自通航以来保持着良好的发展趋势，随着保障能力的增强、国内外中转备降航班的 增多

13、，公司的飞行起降架次逐年攀升。随着当地经济的蓬勃发展，深圳机场的客流量和货运量以 较快的速度递增，从 1999 年至 2011 年深圳机场的运营数据来看，飞机起降数、客流量及货邮吞 吐量等指标均保持稳定较快增长。2011 年深圳机场旅客吞吐量累计 2,824.57 万人次，同比增长 5.7%； 货邮吞吐量累计 82.84 万吨， 同比增长 2.4%； 航空器起降累计 22.43 万架次， 同比增长 3.4%。 2011 年，公司发展较为稳健，在全国 180 家机场中的业务排名变动情况不大（表 1） ，其中， 公司的货邮吞吐量和飞机起降架次名次未发生变动，分别仍保持在第 4 位和第 5 位；公司

14、旅客吞 吐量排名下滑一位，从第 5 名降至第 6 名。在市场竞争日趋激烈的情况下，公司通过拓展航线网 络，培育和引进核心客户，整合业务保障资源，加强基础平台建设，加大市场推介力度，推动了 航空主业总体平稳发展，公司的主业竞争力得到有效提高。 截至 2011 年底，公司开通航线 127 条，其中国内航线 105 条，国际航线 19 条，港澳地区航 线 3 条，全货运航线 18 条；通达 92 个城市，其中 71 个国内城市，17 个国际城市（分布在 13 个 国家或地区），港澳台地区城市 4 个。目前，共有 31 家国内外航空公司在深圳机场运作，其中国 内航空公司 14 家，国际（地区）航空公司

15、 8 家，全货机航空公司 9 家，基地航空公司 10 家。 深圳市机场股份有限公司 4 可转换公司债券跟踪评级分析报告 表 1 2011 年我国民航机场业务量排名 旅客吞吐量（万人）旅客吞吐量（万人） 货邮吞吐量（万吨）货邮吞吐量（万吨） 起降架次（次）起降架次（次） 机场机场 增减增减 本期完成本期完成 增减增减(%)增减增减(%)名次名次 本期完成本期完成 名次名次名次名次本期完成本期完成 (%) 1 北京/首都 7,867.45 6.42164.025.71 533,166 3.0 2 广州/白云 4,504.03 9.93118.003.12 349,259 6.1 3 上海/浦东 4

16、,144.77 2.11308.53-4.43 344,086 3.6 4 上海/虹桥 3,311.24 5.8645.41-5.54 229,846 5.0 5 成都/双流 2,907.37 12.7547.7710.56 222,421 8.2 6 深圳深圳/宝安宝安 2,824.57 5.7482.842.45 224,329 3.4 7 昆明/巫家坝 2,227.01 10.3827.25-0.49 191,744 5.7 8 西安/咸阳 2,116.31 17.51317.269.210 185,079 12.6 9 重庆/江北 1,905.27 20.61123.7621.411 166,763 14.5 10 杭州/萧山 1,751.22 2.6730.628.012 149,480 2.2 资料来源：民航总局2011 年全国机场生产统计公报 目前深圳机场的 T3 航站楼即将建设完工，未来随着公司 T3 航站楼的建成使用，公司经营规 模将有效获得增长。 2. 主营业务 截至 2011 年底，公司实现营业收入 202,334.04 万