风电场尽职调查

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1、北京鉴衡认证中心 2014-06-10 风电场尽职调查 汇报大纲 相关相关背景背景 1 尽职调查介绍尽职调查介绍2 影响投资收益主要因素影响投资收益主要因素 3 尽职调查工作流程尽职调查工作流程 4 尽职调查工作内容尽职调查工作内容 5 总结总结 6 国内国内：银行授信银行授信 国内风电开发商主要是五大发电集团，主要通过对集团公司进 行资质审查，获得银行授信。集团公司承担项目风险。 国外国外：项目融资项目融资 以项目的资产、预期收益或权益做抵押的一种无追索权的融资 方式。在风电领域，常见是风电开发商签下购电协议(PPA)后， 用PPA去做项目融资，以项目的经营收益来偿还贷款。 问题问题：随着金

2、融体制改革随着金融体制改革，项目融资可能是未来趋势项目融资可能是未来趋势。如何控如何控 制项目融资下的风险制项目融资下的风险？ 1、国内外融资方式差异巨大国内外融资方式差异巨大 尽职调查，是指在投资、收购、并购等商业活动中，投资方对目 标公司的财务、税务、商业、技术技术、法律、环保、人力资源及其 他潜在的风险等进行的深入调查。 因为风电技术的专业性，国外银行在进行风电项目贷款的时候， 一般都委托第三方机构开展技术尽职调查。 发现和研究投资项目中存在的各种风险和不确定性因素，降低投 资风险，为最终的投资决策提供强有力的支持。 主要目的主要目的 什么是尽职调查什么是尽职调查？ 2、风险控制手段风险

3、控制手段尽职调查尽职调查 风电场投资巨大，如陆地5万风场投资规模4亿左右，且设备占 70%左右，设备质量、选型、安装位置等技术问题是否恰当，直 接影响投资水平和机组适用寿命，进而影响投资收益； 风资源测量、机组选址或机组质量等技术问题都会对未来发电量 产生巨大影响，影响项目投资收益； 风电场一般运行20年以上，投资回收期比较长，项目运行中的各 种风险直接影响发电量和维护成本，进而影响项目投资收益。 进行风电场技术尽职调查的必要性 2、风险控制手段风险控制手段尽职调查尽职调查 设备风险设备风险：图中风 电机组因选用了不匹 配的零部件问题，致 使盘式制动器因局部 温度过高引发火灾， 导致风力发电机

4、组发 生燃烧，致使机舱内 部全损，一个桨叶和 一节塔筒受损。 2、风险控制手段风险控制手段尽职调查尽职调查 特定场址评估特定场址评估：2009 年，某风电场发生的严 重的叶片折断事故。根 据分析，造成事故的根 本原因在于选用的机组 不适应安装位置的特殊 的风资源情况，造成该 机组叶片超负荷工作， 最终出现折断事故。 2、风险控制手段风险控制手段尽职调查尽职调查 发电量风 险发电量风 险： 某风电场可研报 告估算的年等效 发电小时数2700 ，但建成后实际 等效发电小时数 为2500，并每年 减少5%，现只 有2000左右。 2、风险控制手段风险控制手段尽职调查尽职调查 0.0 1.0 2.0

5、3.0 4.0 5.0 6.0 197119741977198019831986198919921995199820012004 年 风速(m/s) 3、影响风电场投资收益主要因素影响风电场投资收益主要因素 开发成本 运营成本 财务成本 发电收入注 注：因为国内风电项目是固定电价，因此影响发电收入的主要是发电量。 主要影响因素主要影响因素： 3、影响风电场投资收益主要因素影响风电场投资收益主要因素 能够影响项目初始投资的各种技术风险分析； 能够影响项目后期运维成本的各种技术风险分析； 能够影响项目后期发电量的各种技术风险分析。 除财务成本外，影响风电场投资收益的其他 三个因素均与技术有直接关系

6、，因此，风电场技 术尽职调查的内容可以概况为： 资料收集现场考察分析评估编制报告 后期风险 控制 （可选） 指项目正式运营一段时间后，将 实际指标与预期指标对比评估， 对投资进行追踪，并根据实际情 况采取有效方式控制运营风险。 4、尽职调查主要工作流程尽职调查主要工作流程 项目开发阶段 项目运行阶段 5、尽职调查主要工作模块尽职调查主要工作模块 注注：1、风电机组评价和发电量评价是两块最核心的内容风电机组评价和发电量评价是两块最核心的内容。 2、可以可以根据需要选择一项或几项根据需要选择一项或几项，也可增添新的评估内容选项也可增添新的评估内容选项。 审批文 件评价 招投标 评价 风电机 组评价

7、 风电场 设计评价 发电量 评价 财务 评价 开发期尽职调查 报告 运营期风险评价 (可选) 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 周围环境周围环境测风系统测风系统 环境条件； 地质条件； 电网条件； 交通条件 等； 测风塔位 置； 测风设备情 况； 5.1 现场考察现场考察 确定拟建风电场的开发流程上 是否完整符合相关的法律法规， 是否具备风电场开发要求的审 批文件，以及审批文件与实际 项目是否一致 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 相关政府审批机构 若是海上风场，可能还需要海洋局、海事部门、 渔业部门的批文。 国家或地方发改委 地

8、方电网公司 国土资源局 地方环境保护局等 目的目的 5.2 批文评价批文评价 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 主要内容主要内容 目的目的 目的是通过分析招投标过程中对拟建风电 场的投资及回报有影响的因素，评价其对风电 场的投资及运营和维护的影响。 在风电场开发过程中，风电机组设备投资占总投资的 60%-70%，因此，机组的采购合同尤为重要，而合同条款中 对未来风电场的运营和收益产生直接影响的，主要是可利用 率和功率曲线保证条款。 5.3 招投标评价招投标评价 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 可利用率条款的完整性可利用率条款的完

9、整性 可利用率的考核数据来源可利用率的考核数据来源 可利用率考核指标合理性可利用率考核指标合理性 可利用率考核的赔偿可利用率考核的赔偿 该条款应该分为单台机组和整个风电场两部，并有不同的考核指 标； 一般来讲，可利用率的考核采用SCADA系统中的统计数 据； 国内质保期内整个风电场的可利用率不低于95 ； 国外质保期内整个风电场的可利用率不低于97 ； 某些地方规定逐年增加，但肯定都高于95； 根据参加可利用率考核机组的 实际售电收入损失进行赔偿； 可利用率保证条款可利用率保证条款 5.3 招投标评价招投标评价合同可利用率合同可利用率 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机

10、组评价 保证条款中功率曲线的来源保证条款中功率曲线的来源 功率曲线保证条款的考核方式功率曲线保证条款的考核方式 功率曲线保证条款的考核指标功率曲线保证条款的考核指标 功率曲线保证条款的赔偿功率曲线保证条款的赔偿 标准的功率曲线最好是实测的功率曲线，而不是根据现场修正的曲 线； 双方将共同寻找有资质的国内外第三方检测机构进行测 试； 一般来讲，功率曲线保证条款的考核指标为95， 根据实际情况会有差异，其计算方法可采用发电 量的计算方法，并由第三方机构进行计算； 多种赔偿方式，如可以计算发 电量的损失进行赔偿； 功率曲线保证条款功率曲线保证条款 5.3 招投标评价招投标评价合同功率曲线合同功率曲线

11、 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 目的目的 分析拟建风电场合同约定的风力发电机组 存在的技术、质量性能、生产制造、运行等各 种风险，并评价对风电场未来运营造成的影响。 5.4 风电机组评价风电机组评价 1 现场考察 2 审批文件评价 3 招投标评价 4 风电机组评价 在陆上风电场开发过程中，风电设备投资占总投资的60%-70%， 机组的技术成熟度、供应链水平、企业的售后服务水平等，都直 接影响风场的运营和收益。 机组评价 机组制造企业 机组部件评价 机组技术评估 机组运行评价 部件制造评价 主要内容主要内容 5.4 风电机组评价风电机组评价 5 风电场设计评价

12、 6 发电量评价 7 财务评价 风电场设计评估风电场设计评估 风电场风电场 选址评价选址评价 基础基础 设计评价设计评价 电气及接电气及接 入系统评价入系统评价 土建土建 设计评价设计评价 目目 的的 通过审查拟建风电场的整体设计方案，评价拟建风 电场设计中存在的风险。 5.5 风电场设计评价风电场设计评价 特定场址机组适应性评价特定场址机组适应性评价 风力发电机组在风电场环境下的安全性评估可参考GB 18451.1 或IEC 61400-1第11章中关于特定场址下风力发电机组评估的内容。 海上风电场风力发电机组的安全性需要根据IEC 61400-3的相关要求 进行评估。 适应性评价目的适应性

13、评价目的：评价采购合同约定的风力发电机组在当前风电 场微观选址下的安全性。 考虑的条件考虑的条件：地形条件、风况条件、其他环境条件、地质条件、 电网条件、其他风电机组的影响。 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 5.5 风电场设计评价风电场设计评价 评估流程评估流程 风电场的发电量直接关系着风电场的投资收益。因此，该 部分的评估是整个尽职调查的重点。 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 风资源评估 发电量评价报告 超越发电量计算 理论发电量计算不确定性分析 5.6 发电量评价发电量评价 风资源评估风资源评估 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 测风评价

14、 质量验证 仿真计算 长期外推 风资源评估报告 评价拟建风电场设计采用的测 风数据来源的可靠性和有效性。 目的目的 目的目的 目的目的 保证实际计算所需要的风资 源数据质量。 将测风塔位置的风资源推广 到风电场的整个区域。 5.6 发电量评价发电量评价 发电量计算发电量计算 机组功率曲线 机组推力曲线 风资源图谱 机组排列分布 考虑可利用率及各种影响造成的发 电量损失，然后对计算的发电量进 行修正。 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 计算理论计算理论 发电量发电量 5.6 发电量评价发电量评价 不确定性分析不确定性分析 总体不确定性总体不确定性 5 风电场设计评价 6 发电量评

15、价 7 财务评价 模型模型 不确定性不确定性 长期风资源长期风资源 不确定性不确定性 测量测量 不确定性不确定性 5.6 发电量评价发电量评价 超越发电量超越发电量 年发电量的值和总的不确定性分别决定了一个标准正态分布 （高斯分布）的均值和标准方差。绝对标准差通过年发电量值 和总的不确定性相乘得到； 这里用高斯分布描述发电量， 如图所示：均值（P50），计算 出的年发电量；：绝对标准差， 即年发电量与总不确定性的乘 积； 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 5.6 发电量评价发电量评价 财务评估财务评估 财务评估主要包括两部分的内容，一部分是评价财务模型的 合理性，另一部分是分析

16、发电量的不确定性对财务指标的影响。 财务模型的合理性评价财务模型的合理性评价 超越发电量的影响评价超越发电量的影响评价 模型是否合理，模型参数选择是否合理。 按照已经建好的财务模型，计算P50，P70，P80，P90，P95， 等下的主要财务指标，如内部收益率和现金净现值，并进行相 应的敏感性分析。 5 风电场设计评价 6 发电量评价 7 财务评价 5.7 财务财务评价评价 运行风险评价运行风险评价 风电场发电量低于预期风电场发电量低于预期 风电机组功率曲线验证风电机组功率曲线验证 6 发电量评价 7 财务评价 5.8 运行期风险评价运行期风险评价（可选可选） 8 运行期风险评价 风电机组出质保期验收风电机组出质保期验收 全面分析是风资源、微观选址、可利用率、功率曲线、控制 策略、限负荷等哪方面原因，为提出解决方案。 按照合同条款要求进行对比实际功率曲线是否满足要求， 为理赔提供技术支持。 全面了解风电设备的情况，发现风电设备出质