财务管理最全课件整套ppt教学课件完整版教学教程全套电子讲义讲义

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1、项目一项目一 筹资管理筹资管理任务一任务一 筹资管理基础理论筹资管理基础理论 任务二任务二 权益资金筹资权益资金筹资任务三任务三 债务筹资债务筹资 任务四任务四 资本成本和资本结构资本成本和资本结构Your footer here2Your date here项目目标项目目标1. 知识目标了解筹资的目的与要求；掌握筹资的概念、原则和资金需要量预测；掌握权益资本筹集和债务资本筹集；掌握资金成本的计算；掌握杠杆效应及运用；掌握资本结构的基本原理。2. 能力目标会应用所学的理论知识分析现实案例；熟练计算单项资金成本和综合资金成本；会计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；能够运用资本决策方法进行

2、最优资本结构的决策。Your footer here3Your date here案例引入案例引入【案例引入案例引入】“长江电力长江电力(600900)(600900)首发公司债首发公司债”分析与思考：分析与思考：公司债券发行的程序如何？发债的条件是什么？公司债券发行的程序如何？发债的条件是什么？“IBMIBM的的ITIT融资服务融资服务”分析与思考：分析与思考：讨论融资租赁的优点与缺点。讨论融资租赁的优点与缺点。4Your date here任务一任务一 筹资管理基础理论筹资管理基础理论一、企业资金筹集的目的与要求一、企业资金筹集的目的与要求（一）企业资金筹集的目的（一）企业资金筹集的目的

3、1、满足设立企业的需要。、满足设立企业的需要。2、满足生产经营的需要。、满足生产经营的需要。3、偿还原有债务的需要。、偿还原有债务的需要。4、优化财务结构。、优化财务结构。（二）企业筹集资金的要求（二）企业筹集资金的要求 1、合理确定资金需要量，适时控制资金投放时间。、合理确定资金需要量，适时控制资金投放时间。 2、合理选择筹资方式，力求降低资本成本。、合理选择筹资方式，力求降低资本成本。 3、妥善安排资本结构，保证适度债务规模。、妥善安排资本结构，保证适度债务规模。 5Your date here二、资金筹集的渠道与方式二、资金筹集的渠道与方式 （一）资金筹集的渠道（一）资金筹集的渠道 1

4、1、国家财政资金。、国家财政资金。 2 2、银行信贷资金。、银行信贷资金。 3 3、非银行金融机构资金。、非银行金融机构资金。 4 4、其他法人单位资金。、其他法人单位资金。 5 5、民间资金。、民间资金。 6 6、企业内部形成的资金。、企业内部形成的资金。 7 7、境外资金。、境外资金。6Your date here（二）资金筹集方式（二）资金筹集方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体方式和形筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体方式和形式，即如何取得资金。式，即如何取得资金。筹资渠道是客观存在的，而筹资方式是企业的主观筹资渠道是客观存在的，而筹资方式是企业的主观行为。目前，企业的筹资方式主

5、要有：行为。目前，企业的筹资方式主要有：1 1、吸收直接投资、吸收直接投资 2 2、发行股票、发行股票 3 3、银行借款、银行借款 4 4、发行债券、发行债券 5 5、商业信用、商业信用6 6、融资租赁、融资租赁7Your date here三、资金筹集的种类三、资金筹集的种类 （一一）按按不不同同方方式式筹筹集集到到的的资资金金，从从根根本本上上说说，可可分分为为自有资金和债务资金两类。自有资金和债务资金两类。（二二）按按不不同同方方式式筹筹集集到到的的资资金金，从从使使用用期期限限上上看看，可可分为长期资金和短期资金两类。分为长期资金和短期资金两类。8Your date here任务二任务

6、二 权益资金筹资权益资金筹资对对于于非非股股份份公公司司来来说说,筹筹集集资资本本金金通通常常称称为为企企业业的的实实收收资资本本；对对于于股股份份公公司司来来说说,筹筹集集资资本本金金的的方方式式是是发发行行股股票票,筹集的资本金称为股本及资本公积。筹集的资本金称为股本及资本公积。权权益益资资金金筹筹集集的的内内容容主主要要包包括括吸吸收收直直接接投投资资、发发行行股股票票、发行认股权证、内部积累等。发行认股权证、内部积累等。 9Your date here一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企

7、业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。1、吸收直接投资的种类、吸收直接投资的种类（1）吸收个人投资。）吸收个人投资。(2)吸收法人投资。吸收法人投资。(3)吸收国家投资。吸收国家投资。2、吸收投资者的出资方式、吸收投资者的出资方式企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价出资，其具体方式如下：机器设备、材料物资、无形资产等作价出资，其具体方式如下：（1）吸收现金投资。（）吸收现金投资。（2）吸收实物投资。（）吸收实

8、物投资。（3）以工业产权出资。）以工业产权出资。（4）以土地使用权出资。）以土地使用权出资。3、对吸收直接投资的评价、对吸收直接投资的评价10Your date here二、普通股筹资二、普通股筹资1、股票的含义、股票的含义（1）股票的含义与性质。股票是指股份公司为筹集权益资本发行的，表）股票的含义与性质。股票是指股份公司为筹集权益资本发行的，表示股东按其持有股份享受权益和承担义务，可转让的书面凭证。示股东按其持有股份享受权益和承担义务，可转让的书面凭证。法定性。法定性。收益性。收益性。风险性。风险性。参与性。参与性。无限期性。无限期性。可转让可转让性。性。价格波动性。价格波动性。2、股票的分

9、类、股票的分类（1）普通股股票和优先股股票。（）普通股股票和优先股股票。（2）记名股票和无记名股票。（）记名股票和无记名股票。（3）面）面值股票和无面值股票。（值股票和无面值股票。（4）始发股和转发股。（）始发股和转发股。（5）A股、股、B股、股、H股和股和N股。股。3、股票的价值、价格与股价指数、股票的价值、价格与股价指数（1）股票价值。股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。股票价）股票价值。股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。股票价值有以下四种形式：值有以下四种形式：票面价值，票面价值，账面价值，账面价值，清算价值，清算价值，市场市场价值，价值，（2）股票价格。特点如下：）股票价

10、格。特点如下：事先的不确定性。事先的不确定性。股票交易价格的市股票交易价格的市场性。场性。11Your date here4、普通股股东的权利、普通股股东的权利普通股股票的持有人是普通股股东，其一般具有如下权利：普通股股票的持有人是普通股股东，其一般具有如下权利：（1）公司管理权。（）公司管理权。（2）分享盈余权。（）分享盈余权。（3）出让股份权。）出让股份权。（4）优先认股权。（）优先认股权。（5）剩余财产要求权。）剩余财产要求权。5、股票的发行、股票的发行（1）股票发行的条件。）股票发行的条件。新设发行。新设发行。改组发行改组发行增资发增资发行。行。定向募集发行。定向募集发行。（2）股票发

11、行程序。）股票发行程序。（3）股票发行价格。股票的发行价格有等价、时价和中间价）股票发行价格。股票的发行价格有等价、时价和中间价三种。三种。实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几种：实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几种：协商定价方式。协商定价方式。一般的询价方式。一般的询价方式。累计投标询价方式。累计投标询价方式。上网竞价方式。上网竞价方式。12Your date here6、股票上市、股票上市股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。挂牌交易。（1）股票上市的条件。）股票上市的条件。（2）股票上市的暂

12、停与终止）股票上市的暂停与终止（3）股票上市可为公司带来的益处。）股票上市可为公司带来的益处。有助于改善财务状况。有助于改善财务状况。利用股票收购其他公司。利用股票收购其他公司。利用股票市场客观评价企业。利用股票市场客观评价企业。利利用股票可激励员工。用股票可激励员工。提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。（4）股票上市可对公司产生的不利影响。）股票上市可对公司产生的不利影响。使公司失去隐私权。使公司失去隐私权。限制经理人员操作的自由度。限制经理人员操作的自由度。公开上公开上市需要很高的费用。市需要很高的费用。7、普通股筹资的优缺点、普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优

13、点）普通股筹资的优点没有固定利息负担。没有固定利息负担。没有固定到期日，也不用偿还。没有固定到期日，也不用偿还。筹资风险小。筹资风险小。能提高公司的信誉。能提高公司的信誉。筹资限制少。筹资限制少。（2）普通股筹资的缺点。）普通股筹资的缺点。资金成本较高。资金成本较高。容易分散控制权。容易分散控制权。Your date here14Your date here三、发行优先股三、发行优先股1、优先股的性质、优先股的性质（1）优先股具有普通股的某些特征。）优先股具有普通股的某些特征。（2）优先股具有类似债券的特征。）优先股具有类似债券的特征。2、发行优先股的动机、发行优先股的动机企业发行优先股的动机

14、包括：防止股权分散化、调剂现金企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化、调剂现金余缺、改善资金结构、维持举债能力。余缺、改善资金结构、维持举债能力。15Your date here3、优先股的种类、优先股的种类依据公司章程的有关规定依据公司章程的有关规定,对优先股可进一步分类。对优先股可进一步分类。（1）按支付股利能否累积分类，可划分为累积优先股和非累积优先股。）按支付股利能否累积分类，可划分为累积优先股和非累积优先股。（2）按是否可以参加额外股利分配分类，可划分为参加优先股和不参加优）按是否可以参加额外股利分配分类，可划分为参加优先股和不参加优先股。先股。（3）按是否可以赎回分类，可划分为可

15、赎回优先股和不可赎回优先股。）按是否可以赎回分类，可划分为可赎回优先股和不可赎回优先股。（4）按是否可以转换分类，可划分为可转换优先股和不可转换优先股。）按是否可以转换分类，可划分为可转换优先股和不可转换优先股。4、优先股股东的权利、优先股股东的权利优先股股东的权利包括：优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理优先股股东的权利包括：优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权。权。（1）优先分配盈利权。（）优先分配盈利权。（2）优先分配剩余财产权。（）优先分配剩余财产权。（3）部分管理权。）部分管理权。5、优先股筹资评价、优先股筹资评价16Your date here四、发行认股权证四、

16、发行认股权证认股权证，又称认股权证，又称“认股证认股证”或或“权证权证”，是由券商发行的一种给予认股权证，是由券商发行的一种给予认股权证持有人在某时间内按照认股权证预定的价格向权证发行人买入或卖出此认股持有人在某时间内按照认股权证预定的价格向权证发行人买入或卖出此认股权证标的股票的权利。权证标的股票的权利。1、认股权证的特点、认股权证的特点2、认股权证的种类、认股权证的种类（1）按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。（）按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。（2）按）按认股权证的发行方式不同，（认股权证的发行方式不同，（3）按认股权证认购数量的约定方式，可将认股

17、）按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证权证分为备兑认股权证与配股权证3、认股权证的基本要素、认股权证的基本要素认股权证的基本要素包括：认购数量、认购价格、认购期限、赎回条款。认股权证的基本要素包括：认购数量、认购价格、认购期限、赎回条款。17Your date here4、认股权证的价值、认股权证的价值认股权证理论价值认股权证理论价值 = 普通股市场价格普通股认购价格普通股市场价格普通股认购价格认股权证换股比率认股权证换股比率5、认股权证筹资的优缺点、认股权证筹资的优缺点（1）认股权证筹资的优点）认股权证筹资的优点:为公司筹集额外的资金。为公司筹集额外的资金。促

18、进其他筹资方式促进其他筹资方式的运用。的运用。（2）认股权证筹资的缺点）认股权证筹资的缺点:稀释普通股收益。稀释普通股收益。容易分散企业的控制权。容易分散企业的控制权。18Your date here五、留存收益筹资五、留存收益筹资1、留存收益筹资的渠道、留存收益筹资的渠道留存收益来源渠道有以下两个方面：留存收益来源渠道有以下两个方面：（1）盈余公积。（）盈余公积。（2）未分配利润。）未分配利润。2、留存收益筹资的优缺点、留存收益筹资的优缺点（1）留存收益筹资的优点）留存收益筹资的优点资金成本较普通股低。资金成本较普通股低。保持普通股股东的控制权。保持普通股股东的控制权。增强公司的信誉。增强公

19、司的信誉。（2）留存收益筹资的优点）留存收益筹资的优点筹资数额有限制筹资数额有限制资金使用受制约。资金使用受制约。19Your date here任务三任务三 债务筹资债务筹资（一）银行借款（一）银行借款1.银行借款的种类银行借款的种类1）提供机构：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他）提供机构：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款；金融机构贷款；2）用途：基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款；）用途：基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款；3）担保要求）担保要求信用贷款：风险较高，银行通常要收取较高的利息，信用贷款：风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还要附加一定的限制条件；往往还

20、要附加一定的限制条件；担保贷款担保贷款保证贷款、抵押贷款、质押贷款。保证贷款、抵押贷款、质押贷款。20Your date here2.长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款1）例行性保护条款；）例行性保护条款；2）一般性保护条款；）一般性保护条款；3）特殊性保护条款。）特殊性保护条款。21Your date here（二）发行公司债券（二）发行公司债券1.发行债券的条件发行债券的条件 2.公司债券的种类公司债券的种类 3.债券的偿还债券的偿还 1）提前偿还（提前赎回或收回）提前偿还（提前赎回或收回）必须在债券契约中明确规定；必须在债券契约中明确规定；赎回价格面值，随到期日临近下降；赎回价格面

21、值，随到期日临近下降；可增强公司筹资弹性：资金有结余或预测利率下降时，可增强公司筹资弹性：资金有结余或预测利率下降时，可提前赎回。可提前赎回。 2）到期偿还）到期偿还 到期分批偿还：在发行同一种债券的当时，为不同到期分批偿还：在发行同一种债券的当时，为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。 到期一次偿还：最为常见到期一次偿还：最为常见22Your date here（三）融资租赁（三）融资租赁1.租赁的基本特征租赁的基本特征1）租赁资产的所有权与使用权相分离；）租赁资产的所有权与使用权相分离；2）融资与融物相结合）融资与融物相结合借物还钱（

22、以实物资产作为本借物还钱（以实物资产作为本金采取分期偿还方式的特殊金采取分期偿还方式的特殊“贷款贷款”）；）；3）租金分期支付（租金相当于各期的）租金分期支付（租金相当于各期的“还本付息额还本付息额”）。）。2.租赁的分类租赁的分类融资租赁和经营租赁融资租赁和经营租赁23Your date here4.融资租赁的基本形式融资租赁的基本形式（1）直接租赁）直接租赁-承租方提出租赁申请，出租方按照承租方承租方提出租赁申请，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方的要求选购，然后再出租给承租方 （2）售后回租）售后回租-（承租方角度）承租方将自己资产售给出（承租方角度）承租方将自己资产售给出租

23、方，然后以租赁的形式从出租方租回资产的使用权租方，然后以租赁的形式从出租方租回资产的使用权 （3）杠杆租赁）杠杆租赁-（出租方角度）涉及承租人、出租人和资（出租方角度）涉及承租人、出租人和资金出借人三方。出租方自己只投入部分资金，其余资金则通金出借人三方。出租方自己只投入部分资金，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决，出租人既是债权人也是债务人贷款解决，出租人既是债权人也是债务人 24Your date here【债务筹资的优缺点】【债务筹资的优缺点】（一）债务筹资的总体特征（相对于股权筹资）（一）债务筹资

24、的总体特征（相对于股权筹资） 低成本、高风低成本、高风险、稳定控制权险、稳定控制权1.债务筹资的优点债务筹资的优点1）筹资速度较快（无需复杂的审批手续、发行程序）；）筹资速度较快（无需复杂的审批手续、发行程序）；2）筹资弹性较大（无永久性资本成本负担；灵活商定筹资数量、债）筹资弹性较大（无永久性资本成本负担；灵活商定筹资数量、债务条件，安排取得资金时间）；务条件，安排取得资金时间）；3）资本成本负担较轻（筹资费用、用资费用低；利息等资本成本可）资本成本负担较轻（筹资费用、用资费用低；利息等资本成本可以在税前支付）；以在税前支付）；4）可以利用财务杠杆（当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增）可

25、以利用财务杠杆（当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率）；加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率）；5）稳定公司的控制权（债权人无权参加企业的经营管理）。）稳定公司的控制权（债权人无权参加企业的经营管理）。25Your date here2.债务筹资的缺点债务筹资的缺点1）不能形成企业稳定的资本基础（有固定的到期日，）不能形成企业稳定的资本基础（有固定的到期日，到期需偿还）；到期需偿还）；2）财务风险较大（有固定的到期日，固定的债息负担，）财务风险较大（有固定的到期日，固定的债息负担，担保债务在使用上会有特别限制）；担保债务在使用上会有特别限制）；3）

26、筹资数额有限（数额往往受到贷款机构资本实力的）筹资数额有限（数额往往受到贷款机构资本实力的制约）。制约）。任务四任务四 资金成本管理资金成本管理一、资金成本概述一、资金成本概述二、个别资金成本的计算二、个别资金成本的计算三、综合资金成本三、综合资金成本27Your date here一、资金成本概述一、资金成本概述（一）资金成本的概念（一）资金成本的概念资资金金成成本本是是指指企企业业为为筹筹集集和和使使用用资资金金而而付付出出的的代代价价。资资金金成成本本包包括资金筹集费和资金使用费两部分。括资金筹集费和资金使用费两部分。（二）资金成本的作用（二）资金成本的作用（三）资金成本率的计量形式（三

27、）资金成本率的计量形式（四）资金成本的一般计算公式（四）资金成本的一般计算公式资金成本率资金成本率 100% 100% 100%（五）决定资金成本高低的因素（五）决定资金成本高低的因素总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等。目融资规模等。28Your date here二、个别资金成本的计算二、个别资金成本的计算个别资金成本是使用各种来源资金的成本，主要包括长期银行借款、债个别资金成本是使用各种来源资金的成本，主要包括长期银行借款、债券、优先股、普通股、留存收益的资金成本。其中前两者可以统称为负券、优先股、普

28、通股、留存收益的资金成本。其中前两者可以统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。债资金成本，后三者统称为权益资金成本。（一）银行借款成本（一）银行借款成本 （二）债券资金成本（二）债券资金成本（三）优先股资金成本（三）优先股资金成本 K=（四）普通股资金成本（四）普通股资金成本 K= + g29Your date here（五）留存收益资金成本（五）留存收益资金成本1、股利增长模型法、股利增长模型法2、资本资产定价模型、资本资产定价模型3、风险溢价法、风险溢价法 30Your date here三、综合资金成本（一）定义（一）定义企业筹集资金的渠道不同，筹资方式不同，其资金成本也就不同。

29、企业筹集资金的渠道不同，筹资方式不同，其资金成本也就不同。如果选择多种筹资方式进行筹资，在决策时就必须计算综合资金如果选择多种筹资方式进行筹资，在决策时就必须计算综合资金成本。所谓综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，成本。所谓综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算的总成本，也叫加权平均资金对个别资金成本进行加权平均计算的总成本，也叫加权平均资金成本。成本。（二）计算公式（二）计算公式综合资金成本综合资金成本K(或加权平均资金成本或加权平均资金成本)=（个别资金成本（个别资金成本K个别资金来源占全部资金的比重个别资金来源占全部资金的比重W）（三

30、）权数的确定（三）权数的确定1、账面价值权数。、账面价值权数。2、市场价值权数。、市场价值权数。3、目标价值权数。、目标价值权数。任务三任务三 杠杆效应管理杠杆效应管理一、杠杆效应的相关概念一、杠杆效应的相关概念二、经营风险和财务风险二、经营风险和财务风险三、经营杠杆三、经营杠杆四、财务杠杆四、财务杠杆五、复合杠杆五、复合杠杆32Your date here一、杠杆效应的相关概念一、杠杆效应的相关概念 （一）成本习性（一）成本习性 成本习性是指成本总额（成本习性是指成本总额（y）与业务量（）与业务量（x）之间在数量上的）之间在数量上的依存关系。成本按习性分类可以分为固定成本、变动成本和混依存关

31、系。成本按习性分类可以分为固定成本、变动成本和混合成本。合成本。（二）总成本习性模型（二）总成本习性模型边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。一般用如下公边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。一般用如下公式表示：式表示： y=a+bx（三）边际贡献、息税前利润（三）边际贡献、息税前利润息税前利润（用息税前利润（用“EBIT”表示）是指支付利息和缴纳所得税前表示）是指支付利息和缴纳所得税前的利润。可以用净利润加所得税再加利息得到，也可以用如下的利润。可以用净利润加所得税再加利息得到，也可以用如下公式计算：公式计算： M=px-bx=(p-b)x=mxEBIT = px-bx-a = (p

32、-b)x-a = M-a33Your date here二、经营风险和财务风险二、经营风险和财务风险（一）经营风险（一）经营风险所谓经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动所谓经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素主要有：产品需求、的风险。影响企业经营风险的因素主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重等。重等。（二）财务风险（二）财务风险所谓财务风险是指全部资金中由于债务资金的存在及其所谓财务风险是指全部资金中由于债务资金的存在及其变化所带来的风险。影响财务风险的因素主要有：经营

33、变化所带来的风险。影响财务风险的因素主要有：经营效益的不确定性、资金结构不合理、现金收支调度失控效益的不确定性、资金结构不合理、现金收支调度失控等。等。34Your date here三、经营杠杆三、经营杠杆所谓经营杠杆是指固定成本对息税前利润的影响。相对于固定成本所谓经营杠杆是指固定成本对息税前利润的影响。相对于固定成本低并且变动成本高的企业来说，固定成本高并且变动成本低的企业，低并且变动成本高的企业来说，固定成本高并且变动成本低的企业，其息税前利润的变动幅度较大，经营杠杆作用较大。其息税前利润的变动幅度较大，经营杠杆作用较大。 经营杠杆系数是指息税前利润的变动率对销售额（量）经营杠杆系数是

34、指息税前利润的变动率对销售额（量） 变动率的反变动率的反应程度。其计算公式如下应程度。其计算公式如下 DOL= =具体计算过程中可以用简化公式：具体计算过程中可以用简化公式： DOL= = 35Your date here四、财务杠杆四、财务杠杆财务杠杆研究的是资金结构中负债资金的存在而对每股收益的影响。财务杠杆研究的是资金结构中负债资金的存在而对每股收益的影响。财务杠杆系数（财务杠杆系数（DFL）是指普通股每股收益的变动率对息税前利润变）是指普通股每股收益的变动率对息税前利润变动率的反应程度。其计算公式如下：动率的反应程度。其计算公式如下： DFL= 具体计算过程中可以用简化公式：具体计算过

35、程中可以用简化公式： DFL=其中，其中，I为债务利息；为债务利息；d为优先股股息；为优先股股息；T为所得税税率。为所得税税率。36Your date here五、复合杠杆五、复合杠杆复合杠杆又称为总杠杆，是由经营杠杆和财务杠杆共同作用形成的复合杠杆又称为总杠杆，是由经营杠杆和财务杠杆共同作用形成的杠杆。杠杆。 复合杠杆效应的大小通常用复合杠杆系数（复合杠杆效应的大小通常用复合杠杆系数（DTL）来衡量，其计算公）来衡量，其计算公式为：式为： DTL= = DTL=DOLDFL= =复合杠杆系数越大，说明企业总的风险越大；反之，复合杠杆系数复合杠杆系数越大，说明企业总的风险越大；反之，复合杠杆系

36、数越小，说明企业总的风险越小。越小，说明企业总的风险越小。任务四任务四 资本结构管理资本结构管理一、资本结构理论一、资本结构理论二、最佳资本结构的确定二、最佳资本结构的确定 38Your date here一、资本结构理论一、资本结构理论一、资本结构理论一、资本结构理论资本结构是指企业各种长期债务资本与权益资本的构成及比例关资本结构是指企业各种长期债务资本与权益资本的构成及比例关系。资本结构的理论主要有：系。资本结构的理论主要有：( (一一) )传统的资本结构理论传统的资本结构理论1 1、净收入理论、净收入理论;2;2、净运营收入理论、净运营收入理论; ; 3 3、传统理论、传统理论; ;(

37、(二二) )现代资本结构理论现代资本结构理论1 1、MMMM资本结构理论资本结构理论2 2、MMMM资本结构理论研究的后续发展资本结构理论研究的后续发展（1 1）权衡理论。（）权衡理论。（2 2）融资优序理论。（）融资优序理论。（3 3）信号传递理论。）信号传递理论。（4 4）代理理论。）代理理论。3 3、资本结构理论研究的新趋势、资本结构理论研究的新趋势39Your date here二、最佳资本结构的确定二、最佳资本结构的确定 所所谓谓最最佳佳资资本本结结构构是是指指是是企企业业加加权权平平均均资资本本成成本本最最低低，企企业业价价值值最最大大的的资资本本结构。结构。（一）每股收益分析法（

38、一）每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）分析法）在追加负债筹资时每股收益的计算公式为：在追加负债筹资时每股收益的计算公式为： EPS= （1）在追加权益资金筹资时每股收益的计算公式为：在追加权益资金筹资时每股收益的计算公式为： EPS= (2)(1)式和式和(2)式相等时计算出的式相等时计算出的EBIT即为无差异点的息税前利润。即为无差异点的息税前利润。当息税前利润大于无差别点处的息税前利润时，负债筹资好；当息税前利润当息税前利润大于无差别点处的息税前利润时，负债筹资好；当息税前利润小于无差别点处的息税前利润时，权益筹资好。小于无差别点处的息税前利润时，权益筹资好。（二）比较资金成本法（二

39、）比较资金成本法比较资金成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资金成本，比较资金成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资金成本，并以此作为标准相互比较进行资本结构决策的方法。哪一种资本结构的加权并以此作为标准相互比较进行资本结构决策的方法。哪一种资本结构的加权平均资金成本低，相比较而言其就是最佳资本结构。平均资金成本低，相比较而言其就是最佳资本结构。 40【思考与练习思考与练习】【案例案例1 1】“东方汽车制造公司筹资决策案例东方汽车制造公司筹资决策案例”分析思考：分析思考： 1. 1.如果你是该公司的决策人员如果你是该公司的决策人员, ,最后会选择最后会选择何种筹资方式何

40、种筹资方式? ?说明理由。说明理由。2.2.本案例对你有哪些启示本案例对你有哪些启示? ?【案例案例2 2】“中国平安融资陷阱中国平安融资陷阱”分析与思考：分析与思考： 中国平安融资的目的是什么？评价其选择中国平安融资的目的是什么？评价其选择融资的窗口？融资的窗口？项目三项目三 投资管理投资管理任务一任务一任务一任务一 投资管理基础理论投资管理基础理论投资管理基础理论投资管理基础理论任务二任务二任务二任务二 项目投资评价指标及实际应用项目投资评价指标及实际应用项目投资评价指标及实际应用项目投资评价指标及实际应用任务三任务三任务三任务三 证券投资决策证券投资决策证券投资决策证券投资决策Your

41、footer here42Your date here项目目标项目目标1. 知识目标掌握项目投资的内容和程序；掌握项目投资净现金流量确定的简化方法；熟悉项目投资评价指标的含义、特点与计算方法。2. 能力目标能够正确地确定项目投资的净现金流量；能够正确地计算静态评价指标和动态评价指标；能够运用评价指标和评价方法对项目投资方案进行正确评价与决策。Your footer here43Your date here案例引入案例引入【案例引入】“安全投资应该注意的10个问题”分析与思考：以自己为例（或家庭）分析思考你的投资行为。“打车背后的止损逻辑”分析与思考：你会及时止损吗？细致剖析一下自己的心理活动。

42、任务一任务一 投资管理基础理论投资管理基础理论一、投资的含义和种类一、投资的含义和种类一、投资的含义和种类一、投资的含义和种类二、项目投资及其特点二、项目投资及其特点二、项目投资及其特点二、项目投资及其特点三、项目投资的一般程序三、项目投资的一般程序三、项目投资的一般程序三、项目投资的一般程序四、项目投资的计算期及其构成四、项目投资的计算期及其构成四、项目投资的计算期及其构成四、项目投资的计算期及其构成五、项目投资金额及其投入方式五、项目投资金额及其投入方式五、项目投资金额及其投入方式五、项目投资金额及其投入方式六、项目投资的现金流量六、项目投资的现金流量六、项目投资的现金流量六、项目投资的现

43、金流量45Your date here一、投资的含义和种类一、投资的含义和种类（一）投资的含义（一）投资的含义投投资资是是指指特特定定经经济济主主体体( (包包括括国国家家、企企业业和和个个人人) )为为了了在在未未来来可可预预见见的的时时期期内内获获得得收收益益或或者者资资金金增增值值，在在一一定定时时期期向向一一定定领领域域的的标标的的物投放足够数额的资金或实物货币等价物的经济行为。物投放足够数额的资金或实物货币等价物的经济行为。 （二）投资的种类（二）投资的种类投资根据不同标准可作不同的分类：投资根据不同标准可作不同的分类：1 1、按照投资行为的介入程度，可以分为直接投资和间接投资、按照

44、投资行为的介入程度，可以分为直接投资和间接投资2 2、按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资、按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资3 3、按照投资的内容不同、按照投资的内容不同, ,分为固定资产投资、无形资产投资、其分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。46Your date here二、项目投资及其特点二、项目投资及其特点（一）项目投资的含义（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对

45、象，直接与新项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资可分为新建项目和更新改造项目两大类型。投资可分为新建项目和更新改造项目两大类型。（二）项目投资的特点（二）项目投资的特点1 1、项目投资数额大、项目投资数额大2 2、项目投资对企业未来影响时间长、项目投资对企业未来影响时间长3 3、项目投资通常不可逆转、项目投资通常不可逆转4 4、项目投资风险高、项目投资风险高47Your date here三、项目投资的一般程序三、项目投资的一般程序项目投资的一般程序要经过以下四个步骤项目投资的一般程序要经过以下

46、四个步骤, ,具体说明如下：具体说明如下：（）项目投资的提出）项目投资的提出（二）项目投资的可行性分析（二）项目投资的可行性分析（三）项目投资的决策评价（三）项目投资的决策评价（四）项目投资的实施（四）项目投资的实施四、项目投资的计算期及其构成四、项目投资的计算期及其构成项目计算期项目计算期, ,是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间的全部时间, ,即项目的有效持续时间即项目的有效持续时间, ,通常以年为计算单位。通常以年为计算单位。五、项目投资金额及其投入方式五、项目投资金额及其投入方式反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总

47、额。项目反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。48Your date here六、项目投资的现金流量六、项目投资的现金流量进进行行项项目目投投资资财财务务决决策策评评价价的的基基本本前前提提和和主主要要依依据据是投资项目产生的现金流量。是投资项目产生的现金流量。（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念现现金金流流量量，在在投投资资决决策策中中是是指指一一个个项项目目引引起起的的企企业业现现金金流流入入量量与与现现金金流流出出量量的的总总称称,它它是是计计算算项项目目投投资资决策评价指标的主要依据

48、和重要信息之一。决策评价指标的主要依据和重要信息之一。 （二）关于现金流量的假设（二）关于现金流量的假设为方便投资现金流量的确定，一般作以下假设：为方便投资现金流量的确定，一般作以下假设：1、财务可行性分析假设。、财务可行性分析假设。2、假设现金流量均发生在年初和年末。、假设现金流量均发生在年初和年末。3、经营期与折旧年限一致假设。、经营期与折旧年限一致假设。4、建设期投入全部资金假设。、建设期投入全部资金假设。5、全投资假设。、全投资假设。49Your date here（三）现金流量的内容（三）现金流量的内容现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。现金流量包括三项内容，

49、即现金流出量、现金流入量和现金净流量。1 1、现金流出量、现金流出量一个方案的现金流出量是指由该方案所引起的企业现金支出的增加额一个方案的现金流出量是指由该方案所引起的企业现金支出的增加额, , 包包括：（括：（1 1）建设投资。（）建设投资。（2 2）流动资金投资。（）流动资金投资。（3 3）经营成本。（）经营成本。（4 4）各项税）各项税款。（款。（5 5）其他现金流出。）其他现金流出。2 2、现金流入量、现金流入量一个方案的现金流入量是指由该方案所引起的企业现金收入的增加额一个方案的现金流入量是指由该方案所引起的企业现金收入的增加额, ,主要主要包括以下内容：包括以下内容：（1 1）营业

50、收入。（）营业收入。（2 2）回收固定资产的余值。（）回收固定资产的余值。（3 3）回收垫支的流动资金。）回收垫支的流动资金。3 3、现金净流量、现金净流量现金净流量又称净现金流量现金净流量又称净现金流量( (记作记作NCF),NCF),是指一定期间内现金流入量减去现是指一定期间内现金流入量减去现金流出量的差额。金流出量的差额。现金净流量现金净流量= =现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量（四）现金流量的作用（四）现金流量的作用50Your date here（五）现金流量的简化计算方法（五）现金流量的简化计算方法1 1、初始现金流量、初始现金流量初始现金流量是指初始投资时发生的现金流量初

51、始现金流量是指初始投资时发生的现金流量, ,一般包括固定资一般包括固定资产投资、无形资产投资、垫支流动资金及固定资产更新时原有固产投资、无形资产投资、垫支流动资金及固定资产更新时原有固定资产的变价收入等。建设期现金净流量的简化计算公式为：定资产的变价收入等。建设期现金净流量的简化计算公式为：建设期现金净流量建设期现金净流量= =原始投资额原始投资额2 2、营业现金流量、营业现金流量营业现金净流量营业现金净流量= =营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税 = =营业收入营业收入( (营业成本折旧营业成本折旧) ) 所得税所得税 = =营业利润折旧所得税营业利润折旧所得税 = =净利润折旧净

52、利润折旧3 3、终结现金流量、终结现金流量终结现金净流量终结现金净流量= =固定资产残值收入回收垫支流动资金等固定资产残值收入回收垫支流动资金等任务二任务二 项目投资评价指标项目投资评价指标及实际应用及实际应用一、项目投资决策评价指标及其分类一、项目投资决策评价指标及其分类一、项目投资决策评价指标及其分类一、项目投资决策评价指标及其分类二、非折现评价指标（静态指标）的计算二、非折现评价指标（静态指标）的计算二、非折现评价指标（静态指标）的计算二、非折现评价指标（静态指标）的计算三、折现评价指标（动态指标）的计算三、折现评价指标（动态指标）的计算三、折现评价指标（动态指标）的计算三、折现评价指标

53、（动态指标）的计算52Your date here一、项目投资决策评价指标及其一、项目投资决策评价指标及其分类分类（）项目投资决策评价指标的含义）项目投资决策评价指标的含义项目投资决策评价指标主要有会计收益率、投资回收项目投资决策评价指标主要有会计收益率、投资回收期、净现值、现值指数和内部收益率等指标。期、净现值、现值指数和内部收益率等指标。（二）项目投资决策评价指标的分类（二）项目投资决策评价指标的分类1 1、按其是否考虑资金时间价值、按其是否考虑资金时间价值, ,分为非折现评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。和折现评价指标。2 2、按其性质不同，分为正向指标和反向指标。、按其性质不同

54、，分为正向指标和反向指标。3 3、按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。、按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。4 4、按其在决策中所处的地位，分为主要指标、次要指、按其在决策中所处的地位，分为主要指标、次要指标和辅助指标。标和辅助指标。53Your date here（）会计收益率（）会计收益率（ARORAROR）会计收益率又称投资利润率或投资报酬率会计收益率又称投资利润率或投资报酬率(ROI),(ROI),是指投资项目年平均利是指投资项目年平均利润额与原始或平均投资额的比率。其计算公式为润额与原始或平均投资额的比率。其计算公式为: : 会计收益率会计收益率= = 100%100

55、%会计收益率的决策标准是：投资项目的会计收益率越高越好，低于无风会计收益率的决策标准是：投资项目的会计收益率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。险投资利润率的方案为不可行方案。 （二）静态投资回收期（二）静态投资回收期（PPPP）投资回收期的计算包括两种情况：投资回收期的计算包括两种情况：1 1、如果投资项目所需的投资是一次支出，每期现金流量相等，则计算公、如果投资项目所需的投资是一次支出，每期现金流量相等，则计算公式为：式为： 投资回收期投资回收期= =2 2、如果投资项目的现金流量各期不等或投资额非一次投入，则计算公式、如果投资项目的现金流量各期不等或投资额非一次投入，则计算

56、公式为：为： 投资回收期投资回收期= = 1 1二、非折现评价指标（静态指标）的二、非折现评价指标（静态指标）的计算计算Your date here（）净现值（）净现值（NPVNPV）净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量现值的代数和：量现值的代数和： 净现值净现值=(=(项目计算期内各年的现金净流量项目计算期内各年的现金净流量复利现值系数复利现值系数) )在原始投资均集中在建设期初一次性投人、其余时间不再发生投资在原始投资均集中在建设期初一次性投人、其余时间不再发生投资的情况下：的情况下： 净现值净现值=(=(项

57、目投产后各年的现金净流量项目投产后各年的现金净流量复利现值系数复利现值系数) )初初始投资额始投资额采用净现值指标的决策标准是：净现值采用净现值指标的决策标准是：净现值00时时, ,为可行方案；净现值为可行方案；净现值00时时, ,为不可行方案。如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正为不可行方案。如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。数，那么净现值最大的方案为最优方案。（二）现值指数（二）现值指数（PIPI）现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比：

58、现值之和与原始投资现值总额之比： 现值指数现值指数= =三、折现评价指标（动态指标）三、折现评价指标（动态指标）的计算的计算55Your date here（三）内部收益率（三）内部收益率（IRR）内部收益率又称内含报酬率，它是使投资项目的净现值等于零的内部收益率又称内含报酬率，它是使投资项目的净现值等于零的折现率。内含报酬率的计算过程如下：折现率。内含报酬率的计算过程如下：（1）如果每年的现金净流量相等）如果每年的现金净流量相等,则按下列步骤计算则按下列步骤计算:第一步：计算年金现值系数。第一步：计算年金现值系数。 年金现值系数年金现值系数=第二步：查年金现值系数表第二步：查年金现值系数表,

59、在相同的期数行中在相同的期数行中,找出与上述年金找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数,采用插值法计算出该投资项目的内部收益率。采用插值法计算出该投资项目的内部收益率。（2）如果每年的现金净流量不相等）如果每年的现金净流量不相等,则需要按下列步骤计算：则需要按下列步骤计算：第一步：先预估一个折现率第一步：先预估一个折现率,并按此折现率计算净现值。并按此折现率计算净现值。第二步：根据上述两个邻近的折现率再利用插值法第二步：根据上述两个

60、邻近的折现率再利用插值法,计算出投资计算出投资项目的实际内部收益率。项目的实际内部收益率。任务三任务三 证券投资决策证券投资决策 一、证券投资的种类一、证券投资的种类一、证券投资的种类一、证券投资的种类二、证券投资风险与收益二、证券投资风险与收益二、证券投资风险与收益二、证券投资风险与收益三、基金投资三、基金投资三、基金投资三、基金投资四、证券投资组合四、证券投资组合四、证券投资组合四、证券投资组合五、债券、股票投资估值五、债券、股票投资估值五、债券、股票投资估值五、债券、股票投资估值57Your date here一、证券投资的种类一、证券投资的种类证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或

61、债证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融权，可以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融资券等。资券等。 根据证券投资的对象，将证券投资分为债券投资、根据证券投资的对象，将证券投资分为债券投资、股票投资、基金投资和组合投资。股票投资、基金投资和组合投资。（一）债券投资（一）债券投资（二）股票投资（二）股票投资（三）基金投资（三）基金投资（四）组合投资（四）组合投资58Your date here二、证券投资风险与收益二、证券投资风险与收益（一）证券投资风险（一）证券投资风险1 1、违违约约风风险险。 2 2、利利率率风风险险。 3 3、购购买买力力

62、风风险险。 4 4、变现风险。变现风险。 5 5、期限性风险。、期限性风险。 （二）证券投资收益（二）证券投资收益证证券券投投资资收收益益是是指指证证券券投投资资中中所所获获得得的的超超过过投投入入价价值值部部分分的的收收益益。证证券券投投资资收收益益包包括括经经常常性性收收益益和和资资本本利利得。得。 59Your date here三、基金投资三、基金投资三、基金投资三、基金投资投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。（一）投资基金的种类（一）投资基金的种类 1 1、根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。、根据组织形态

63、的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 2 2、根据变现方式的不同、根据变现方式的不同, ,可分为封闭式基金和开放式基金。可分为封闭式基金和开放式基金。3 3、根根据据投投资资标标的的不不同同, ,可可分分为为股股票票基基金金、债债券券基基金金、货货币币基基金金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价1 1、基金的价值、基金的价值2 2、基金回报率、基金回报率3 3、基金投资的优缺点、基金投资的优缺点60Your date here四、证券投资组合四、证券投资组合（一）证券投资组合的目的证券投资组

64、合，是指在一定市场条件下，由不同类型和种类，并以一定比例搭配的若干种证券所构成的一项资产。 （二）证券投资组合的收益与风险1、证券投资组合的收益证券投资组合的收益是指投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数，其计算公式为： R=2、证券投资组合的风险（1）非系统性风险。 （2）系统性风险。 3、证券投资组合策略（1）保守型策略。 （2）冒险型策略。 （3）适中型策略。 4、证券投资组合的方法（1）选择足够数量的证券进行组合。 （2）把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。 （3）把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。 61Your date here五、债券、股票投资估值五、债券

65、、股票投资估值（一）债券投资估值（一）债券投资估值 1、债券的价值、债券的价值 V= +若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则债若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则债券的价值可表示为：券的价值可表示为： VI(P/A,i,n)M(P/F,i,n)2、债券的到期收益率、债券的到期收益率债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能够使债券收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。未来现金流入现值

66、等于债券购入价格的贴现率。购进价格每年利息购进价格每年利息年金现值系数面值年金现值系数面值复利现值系数复利现值系数VI(P/A,i,n)M(P/F,i,n)62Your date here（二）股票投资估值（二）股票投资估值股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率 R=D1/P0 R=D1/P0（P1P1P0P0）/P0/P0 1 1、股票价值计算的基本模型、股票价值计算的基本模型 永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为：永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为： V = V = 若投资者不打算永久地持有该股票，而在

67、一段时间后出售，他的若投资者不打算永久地持有该股票，而在一段时间后出售，他的未来现金流入是几次股利和出售时的股价之和。则模型为：未来现金流入是几次股利和出售时的股价之和。则模型为： V = + V = + 2 2、股票价值计算的具体应用、股票价值计算的具体应用 零成长股票的价值：零成长股票的价值： V VD DRsRs固定成长股票的价值：固定成长股票的价值： V = = V = = 非固定成长股票的价值：实际上就是固定成长股票价值计算的分非固定成长股票的价值：实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。段运用。63Your date here3 3、市盈率分析法、市盈率分析法 市盈率分析法是以股

68、票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。值的方法。股票价值行业平均市盈率股票价值行业平均市盈率该股票每股年收益该股票每股年收益股票价格该股票市盈率股票价格该股票市盈率该股票每股年收益该股票每股年收益用股票价值与股票价格比较，可以看出该股票是否值得投资。用股票价值与股票价格比较，可以看出该股票是否值得投资。一般认为，股票的市盈率高，则表明投资者对公司的未来充满信一般认为，股票的市盈率高，则表明投资者对公司的未来充满信任；股票的市盈率低，则表明投资者对公司的未来缺乏信心。但任；股票的市盈率低，则表明投资者对公司的未来缺乏信心。但市盈率

69、过高或过低都不好，往往意味着投资该股票的风险比较大。市盈率过高或过低都不好，往往意味着投资该股票的风险比较大。64【思考与练习】【思考与练习】【案例【案例1 1】“尚德光伏产业投资案例尚德光伏产业投资案例 ”分析思考：分析思考：1 1、尚德投身光伏产业成功的因素。、尚德投身光伏产业成功的因素。2 2、尚德投资光伏产业成功实践的启示。、尚德投资光伏产业成功实践的启示。3 3、对我国股市的反思。、对我国股市的反思。4 4、结合近年无锡尚德的发展，对光伏产业的投资进行、结合近年无锡尚德的发展，对光伏产业的投资进行再思考。再思考。【案例【案例2 2】“最富的人赚钱最快吗最富的人赚钱最快吗 ？”分析与思

70、考：讨论财富增长快慢的影响因素。分析与思考：讨论财富增长快慢的影响因素。项目项目三三 营运资金管理营运资金管理任务一任务一任务一任务一 营运资金管理营运资金管理营运资金管理营运资金管理基础基础基础基础任务任务任务任务二二二二 现现现现 金金金金 管管管管 理理理理任务任务任务任务三三三三 应收账款应收账款应收账款应收账款管理管理管理管理任务任务任务任务四四四四 存存存存 货货货货 管管管管 理理理理任务五任务五任务五任务五 流动负债管理流动负债管理流动负债管理流动负债管理Your footer here66Your date here项目目标项目目标1. 知识目标了解营运资金的基本含义和特点；

71、理解现金、应收账款和存货的功能与特征；掌握企业信用政策的制定方法和决策程序；掌握存货管理的基本方法。2. 能力目标运用存货模型计算最佳现金持有量和存货经济批量；能够对企业的信用政策提出合理化的意见、建议；能够对特定企业的营运资金的有效管理提出合理的意见、建议。Your footer here67Your date here案例引入案例引入【案例引入】“南方公司信用政策方案协调”【分析思考】 依据工作小组提供的数据，若你作为该公司财务部门的人员，对其进行计算分析，并选择最佳方案。任务任务 一一 营运资本管理基础营运资本管理基础一、营运资金的含义一、营运资金的含义一、营运资金的含义一、营运资金的含

72、义二、营运资金的特点二、营运资金的特点二、营运资金的特点二、营运资金的特点三、营运资金的管理三、营运资金的管理三、营运资金的管理三、营运资金的管理原则原则原则原则四、营运资金管理策略四、营运资金管理策略四、营运资金管理策略四、营运资金管理策略 69Your date here一、营运资金的含义一、营运资金的含义【营运资金】又称营运资本，是指流动资产减去流动【营运资金】又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额，是流动资产的一个有机组成部分。负债后的余额，是流动资产的一个有机组成部分。营运资金流动资产营运资金流动资产流动负债长期负债流动负债长期负债+ +所有者权益所有者权益非流动资产非流动资

73、产 对营运资金的管理，既要具体地分析流动资产与流动对营运资金的管理，既要具体地分析流动资产与流动负债的比较差异，搞好流动资产管理和流动负债筹资管理，负债的比较差异，搞好流动资产管理和流动负债筹资管理，又要从企业资金运动的全过程进行系统把握，做好营运资又要从企业资金运动的全过程进行系统把握，做好营运资金的综合管理。金的综合管理。70Your date here二、营运资金的特点二、营运资金的特点 （一）营运资金周转的短期性（一）营运资金周转的短期性 （二）营运资金数量的波动性（二）营运资金数量的波动性（三）营运资金实物形态的变动性（三）营运资金实物形态的变动性（四）营运资金来源的灵活多样性（四）

74、营运资金来源的灵活多样性一一个个企企业业要要维维持持正正常常运运转转就就必必须须拥拥有有适适量量的的营营运运资资金金，因因此此，营营运运资资金金管管理理是是企企业业财财务务管管理理的的重重要要组组成成部部分。分。 71Your date here三、营运资金的管理原则三、营运资金的管理原则1. 保证合理的资金需求保证合理的资金需求2. 提高资金使用效率提高资金使用效率3. 节约资金使用成本节约资金使用成本4. 保持足够的短期偿债能力保持足够的短期偿债能力72Your date here四、营运资金管理策略四、营运资金管理策略 1. 流动资产的投资策略流动资产的投资策略（1）紧缩的流动资产投资策

75、略。）紧缩的流动资产投资策略。（2）宽松的流动资产投资策略。）宽松的流动资产投资策略。2. 流动资产的融资策略流动资产的融资策略 （1）期限匹配融资策略。）期限匹配融资策略。（2）保守融资策略。）保守融资策略。（3）激进融资策略。）激进融资策略。任务二任务二 现金管理现金管理一、现金的持有动机和成本一、现金的持有动机和成本一、现金的持有动机和成本一、现金的持有动机和成本二、最佳现金持有量二、最佳现金持有量二、最佳现金持有量二、最佳现金持有量三、现金的日常管理三、现金的日常管理三、现金的日常管理三、现金的日常管理74Your date here一、现金的持有动机和成本一、现金的持有动机和成本 【

76、现金】是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资【现金】是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。等。（一）现金的持有动机（一）现金的持有动机1 1、交易动机、交易动机2 2、预防动机、预防动机3 3、投机动机、投机动机（二）现金的成本（二）现金的成本1 1、持有成本、持有成本2 2、转换成本、转换成本3 3、短缺成本、短缺成本75Your date here二、最佳现金持有量二、最佳现金持有量基基于于交交易易、预预防防、投投机机等等动动机机的的需需要要，企企业业必必须须保保持持一一定定数数量量的现金余额。

77、的现金余额。 （一）成本分析模式（一）成本分析模式成成本本分分析析模模式式是是通通过过分分析析持持有有现现金金的的机机会会成成本本、管管理理成成本本和和短短缺成本来确定最佳现金持有量的一种方法。缺成本来确定最佳现金持有量的一种方法。 （二）存货模式（二）存货模式存货模式是将现金看作是企业的存货模式是将现金看作是企业的种特殊存货，按照存货管理种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法原理，确定企业现金最佳持有量的方法。中的经济批量法原理，确定企业现金最佳持有量的方法。 现金管理总成本现金管理总成本 = 机会成本十转换成本机会成本十转换成本 即即 TC= K+ F持有现金的机会成本与证券变现的交易成本

78、相等时，现金管理持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即： Q= 最佳现金管理总成本最佳现金管理总成本TC=76Your date here企企业业在在确确定定了了最最佳佳现现金金持持有有量量后后，还还应应采采取取各各种种措施，加强现金的日常管理措施，加强现金的日常管理 ： （一）力争现金流量同步（一）力争现金流量同步（二）合理使用现金浮游量（二）合理使用现金浮游量（三）加快收款速度（三）加快收款速度（四）推迟应付款的支付（四）推迟应付款的支付三、现金的日常管理三、现金的日常管理

79、任务三任务三 应收账款管理应收账款管理一、应收账款的功能一、应收账款的功能一、应收账款的功能一、应收账款的功能二、应收账款的成本二、应收账款的成本二、应收账款的成本二、应收账款的成本三、信用政策的确定三、信用政策的确定三、信用政策的确定三、信用政策的确定四、应收账款的日常管理四、应收账款的日常管理四、应收账款的日常管理四、应收账款的日常管理78Your date here应收账款的功能是指它在生产经营中所具有的作用。应收账款的功能是指它在生产经营中所具有的作用。主要表现在以下两个方面：主要表现在以下两个方面：（一）促进销售（一）促进销售（二）减少存货（二）减少存货二、应收账款的成本二、应收账款

80、的成本应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。投资肯定要发生成本，企业和盈利而进行的投资。投资肯定要发生成本，企业因应收账款投资而产生的相应成本，即为应收账款因应收账款投资而产生的相应成本，即为应收账款成本，也称信用成本。其具体内容包括：成本，也称信用成本。其具体内容包括：1 1、机会成本、机会成本2 2、管理成本、管理成本3 3、坏账损失、坏账损失一、应收账款的功能一、应收账款的功能79Your date here三、信用政策的确定三、信用政策的确定信用政策是指企业对应收账款进行管理而制定的根本原信用政策是指企业对应收账款进

81、行管理而制定的根本原则和行为规范，主要包括信用标准、信用条件和收账政则和行为规范，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。策三部分内容。（一）信用标准（一）信用标准信用标准是企业提供商业信用时要求客户所应具备的最信用标准是企业提供商业信用时要求客户所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。低条件，通常以预期的坏账损失率表示。 （二）信用条件（二）信用条件信用条件是指企业向客户提供商业信用时的付款要求，信用条件是指企业向客户提供商业信用时的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣率等。主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣率等。（三）收账政策（三）收账政策收账政策是指当客户违反

82、信用条件，拖欠甚至拒付款时收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款时企业所采取的收账策略和措施。企业所采取的收账策略和措施。 80Your date here企业必须采取科学的管理方法，对应收账款的回收企业必须采取科学的管理方法，对应收账款的回收情况进行监督，加速应收账款的回收。常用的方法情况进行监督，加速应收账款的回收。常用的方法有应收账款追踪分析、应收账款账龄分析法、应收有应收账款追踪分析、应收账款账龄分析法、应收账款收现保证率分析和建立应收账款坏账准备制度账款收现保证率分析和建立应收账款坏账准备制度等。等。 （一）应收账款追踪分析（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析（二）应

83、收账款账龄分析四、应收账款的日常管理四、应收账款的日常管理任务四任务四 存货管理存货管理一、存货的功能一、存货的功能一、存货的功能一、存货的功能二、存货成本二、存货成本二、存货成本二、存货成本三、存货经济批量模型三、存货经济批量模型三、存货经济批量模型三、存货经济批量模型四、存货的日常管理四、存货的日常管理四、存货的日常管理四、存货的日常管理Your date here【存货】是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用【存货】是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。包括材料、燃料、低值易耗品，而储备的物资。包括材料、燃料、低值易耗品，在产品、半成品、产成品、协作件以及商品等。在产品、半

84、成品、产成品、协作件以及商品等。 （1 1）保险性库存，以防止生产和销售终断。）保险性库存，以防止生产和销售终断。 （2 2）效益性库存，以提高企业盈利水平。）效益性库存，以提高企业盈利水平。 （3 3）投机性库存，以获取意外收益。）投机性库存，以获取意外收益。 一、存货的功能一、存货的功能83Your date here为充分发挥存货的功能，企业必须储备一定的存货。但企业持为充分发挥存货的功能，企业必须储备一定的存货。但企业持有存货必然会发生一定的成本开支。存货成本主要包括进货成有存货必然会发生一定的成本开支。存货成本主要包括进货成本、储存成本和缺货成本。本、储存成本和缺货成本。（一）进货成

85、本（一）进货成本进货成本又称取得成本或采购成本，主要由存货进价和进货费进货成本又称取得成本或采购成本，主要由存货进价和进货费用构成。用构成。1、存货进价是指存货本身的价值，用采购单价与采购数量的、存货进价是指存货本身的价值，用采购单价与采购数量的乘积来确定。乘积来确定。 2、进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而发生的各、进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而发生的各项费用。项费用。 （二）储存成本：储存成本是指企业为持有存货而发生的各项（二）储存成本：储存成本是指企业为持有存货而发生的各项费用。费用。 （三）缺货成本：缺货成本是指因存货不足无法及时满足生产（三）缺货成本：缺货成本是指

86、因存货不足无法及时满足生产经营的正常需要而造成的损失。经营的正常需要而造成的损失。 二、存货成本二、存货成本84Your date here三、存货经济批量模型三、存货经济批量模型实现存货管理的目标，关键在于确定一个最佳的存货数实现存货管理的目标，关键在于确定一个最佳的存货数量，对存货数量加以控制，使存货的总成本最低。量，对存货数量加以控制，使存货的总成本最低。 （一）经济批量的基本模式（一）经济批量的基本模式存货总成本的计算公式为：存货总成本的计算公式为： TC= =（D/Q）K+（Q/2）Kc则：则：Q 且且 TC=（二）实行数量折扣条件下的经济批量模型（二）实行数量折扣条件下的经济批量模

87、型85Your date here四、存货的日常管理四、存货的日常管理（一）存货储存期控制（一）存货储存期控制存货保本储存天数存货保本储存天数 = =（毛利固定储存费销售税金及附加）（毛利固定储存费销售税金及附加）/ /每日变动储存费每日变动储存费存货保利储存天数存货保利储存天数 = =（毛利固定储存费销售税金及附加目标利润）（毛利固定储存费销售税金及附加目标利润）/ /每日变每日变动储存费动储存费批进批出存货的盈利与亏损的计算：每日变动储存费批进批出存货的盈利与亏损的计算：每日变动储存费（保本储存天数实际储（保本储存天数实际储存天数）存天数）批进零出存货的盈利与亏损的计算：累计获利（或亏）批

88、进零出存货的盈利与亏损的计算：累计获利（或亏）)=)=保本天数（零散售完保本天数（零散售完天数天数+1+1）/2/2每日变动储存费每日变动储存费（二）存货（二）存货ABCABC分类法分类法 1 1、定义：所谓、定义：所谓ABCABC分类法，就是指按照一定的标准，将企业的存货划分为分类法，就是指按照一定的标准，将企业的存货划分为A A、B B、C C三类，分别采取不同的控制方法三类，分别采取不同的控制方法2 2、分类标准：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。、分类标准：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。A A类存货的特点是：存货金额很大，品种数量很少；类

89、存货的特点是：存货金额很大，品种数量很少；B B类存货的特点是：存货金额类存货的特点是：存货金额一般，品种数量较多；一般，品种数量较多；C C类存货的特点是：存货金额很小，品种数量繁多。类存货的特点是：存货金额很小，品种数量繁多。3 3、存货、存货ABCABC分类管理方法：分类管理方法：A A类存货需要分品种重点管理；类存货需要分品种重点管理；B B类存货一般要分类别作一般控制；类存货一般要分类别作一般控制；C C类存货只要按类存货只要按总额灵活掌握。总额灵活掌握。任务任务五五 流动流动负债管理负债管理一、商业一、商业一、商业一、商业信用信用信用信用二、短期二、短期二、短期二、短期借款借款借款

90、借款三、短期融资三、短期融资三、短期融资三、短期融资券券券券Your date here放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本 折扣折扣百分比百分比/ 1-/ 1-折扣百分比折扣百分比 360/ 360/ 信用期信用期- -折扣期折扣期 一、商业信用一、商业信用Your date here1 1. .短期短期借款的信用条件借款的信用条件（1 1）信贷额度。）信贷额度。（2 2）周转信贷协定。）周转信贷协定。（3 3）补偿性余额）补偿性余额。（4 4）抵押借款）抵押借款。2 2. .短期短期借款的成本借款的成本（1 1）收款法。）收款法。（2 2）贴现法。）贴现法。（3 3）加息法。）加息法。二、短期

91、借款 89【思考与练习】【思考与练习】【案例【案例2 2】存货管理的变革】存货管理的变革分析与思考：存货管理的变革背后的理念、技术、市分析与思考：存货管理的变革背后的理念、技术、市场环境。场环境。项目项目四四利润分配管理利润分配管理任务一任务一 利润分配基础理论利润分配基础理论任务二任务二 利润分配程序及利润分配方案利润分配程序及利润分配方案任务三任务三 股利政策股利政策Your footer here91Your date here项目目标项目目标1. 知识目标掌握利润分配的基本原则；掌握确定利润分配政策时应考虑的因素；熟悉股利分配的程序；掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围；熟悉股

92、票分割与回购的含义、特点及作用。2. 能力目标能够具体分析上市公司各种股利政策的优缺点和适用范围；学会运用相关理论分析评价上市公司的股利政策，为不同的投资者提供选择建议。Your footer here92Your date here案例引入案例引入【案例引入】“用友公司上市及高派现政策 ”【分析与思考】：1、你认为用友软件的财务管理目标是什么?为什么?2、为什么高派现的股利政策会被斥为用友公司大股东侵害小股东的利益?3、你认为用友公司高派现的真正目的是什么?任务一任务一 利润分配基础理论利润分配基础理论一、利润分配的基本原则一、利润分配的基本原则一、利润分配的基本原则一、利润分配的基本原则二

93、、确定利润分配政策时应考虑的因素二、确定利润分配政策时应考虑的因素二、确定利润分配政策时应考虑的因素二、确定利润分配政策时应考虑的因素三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论94Your date here一、利润分配的基本原则一、利润分配的基本原则为为合合理理组组织织财财务务活活动动和和正正确确处处理理财财务务关关系系, ,企企业的收益分配应当遵循以下原则业的收益分配应当遵循以下原则: :（1 1）依法分配的原则。）依法分配的原则。 （2 2）资本保全原则。）资本保全原则。

94、 （3 3）兼顾各方利益原则。）兼顾各方利益原则。 （4 4）分配与积累并重原则。）分配与积累并重原则。 （5 5）投资与收益对等原则。）投资与收益对等原则。 95Your date here二、确定利润分配政策时应考虑二、确定利润分配政策时应考虑的因素的因素（一）法律因素（一）法律因素（1 1）资本保全约束）资本保全约束 （2 2）偿债能力约束）偿债能力约束（3 3）资本积累约束；（）资本积累约束；（4 4）超额累积利润约束。）超额累积利润约束。（二）公司因素（二）公司因素（1 1）现金流量（）现金流量（2 2）投资需求（）投资需求（3 3）筹资能力（）筹资能力（4 4）资产的流动性）资产的

95、流动性（5 5）盈盈利利的的稳稳定定性性（6 6）筹筹资资成成本本（7 7）股股利利政政策策惯惯性性（8 8）其其他他因素因素（三）股东因素（三）股东因素（1 1）稳定的收入（）稳定的收入（2 2）控制权（）控制权（3 3）税赋考虑）税赋考虑（四）债务契约与通货膨胀（四）债务契约与通货膨胀（1 1）债务契约（）债务契约（2 2）通货膨胀）通货膨胀96Your date here三、股利分配对公司股价的影响以三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论及股利理论关关于于股股利利与与股股票票市市价价间间的的关关系系，存存在在着着不不同同的的观观点点，并并形形成成了了不不同同的的股股利利理论。理论。1、

96、股股利利无无关关论论（MM理理论论）：在在一一定定的的假假设设条条件件限限定定下下，股股利利政政策策不不会会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。对公司的价值或股票的价格产生任何影响。 2、股股利利相相关关论论：用用留留存存收收益益再再投投资资给给投投资资者者带带来来的的收收益益具具有有较较大大的的不不确确定定性性，并并且且投投资资的的风风险险随随着着时时间间的的推推移移会会进进一一步步增增大大。投投资资者者更更喜喜欢欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。3、所所得得税税差差异异理理论论：由由于于普普遍遍存

97、存在在的的税税率率的的差差异异及及纳纳税税时时间间的的差差异异，资资本本利利得得收收入入比比股股利利收收入入更更有有助助于于实实现现收收益益最最大大化化目目标标，企企业业应应当当采采用用低股利政策。低股利政策。 4、代代理理理理论论：股股利利政政策策有有助助于于减减缓缓管管理理者者与与股股东东之之间间的的代代理理冲冲突突，也也就就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 任务二任务二 利润分配程序及利润利润分配程序及利润分配方案分配方案一、利润分配的一般程序一、利润分配的一般程序一、利润分配的一般程序一、利润分配的

98、一般程序二、股利分配方案的确定二、股利分配方案的确定二、股利分配方案的确定二、股利分配方案的确定三、股利的发放三、股利的发放三、股利的发放三、股利的发放四、股票分割和股票回购四、股票分割和股票回购四、股票分割和股票回购四、股票分割和股票回购98Your date here一、利润分配的一般程序一、利润分配的一般程序企业税后利润的分配的顺序为企业税后利润的分配的顺序为: :（1 1）弥补企业以前年度亏损。）弥补企业以前年度亏损。 （2 2）提取法定公积金。）提取法定公积金。 （3 3）提取法定公益金。）提取法定公益金。 （4 4）提取任意公积金。）提取任意公积金。 （5 5）向投资者分配利润。）

99、向投资者分配利润。 99Your date here二、股利分配方案的确定二、股利分配方案的确定确定股利分配方案需要考虑以下几个方面的内确定股利分配方案需要考虑以下几个方面的内容：容：（一）选择股利政策（一）选择股利政策（二）确定股利支付水平（二）确定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。每股股利除以每股收益。（三）确定股利支付形式（三）确定股利支付形式 1. 1.现金股利现金股利 2. 2.财产股利财产股利 3. 3.负债股利负债股利 4

100、. 4.股票股利股票股利100Your date here三、股利的发放三、股利的发放一般而言，股利的支付需要按照下列日程来进行：一般而言，股利的支付需要按照下列日程来进行：（一）预案公布日（一）预案公布日（二）宣布日（二）宣布日（三）股权登记日（三）股权登记日 （四）除息日（四）除息日（五）股利发放日（五）股利发放日101Your date here( (一一) )股票分割股票分割股股票票分分割割又又称称股股票票拆拆细细，即即将将一一股股股股票票拆拆分分成多股股票的行为。成多股股票的行为。 （二）股票回购（二）股票回购股股票票回回购购，是是指指上上市市公公司司出出资资将将其其发发行行的的流流

101、通通在在外外的的股股票票以以一一定定价价格格购购买买回回来来予予以以注注销销或作为库存股的一种资本运作方式。或作为库存股的一种资本运作方式。1 1、相关法律规定、相关法律规定2 2、股票回购的动机、股票回购的动机3 3、股票回购的影响、股票回购的影响 4 4、股票回购的方式、股票回购的方式四、股票分割和股票回购四、股票分割和股票回购任务三任务三 股利政策股利政策一、剩余股利政策一、剩余股利政策一、剩余股利政策一、剩余股利政策二、固定或稳定增长股利政策二、固定或稳定增长股利政策二、固定或稳定增长股利政策二、固定或稳定增长股利政策三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策三

102、、固定股利支付率政策四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策103Your date here股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。及对策。 （一）剩余股利政策涵义（一）剩余股利政策涵义剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求，如果还有剩益首先应满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派

103、发股利。余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。（二）剩余股利政策的评价（二）剩余股利政策的评价（三）剩余股利政策的适用范围（三）剩余股利政策的适用范围剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。一、剩余股利政策一、剩余股利政策104Your date here二、固定或稳定增长股利政策二、固定或稳定增长股利政策（一）固定或稳定增长股利政策涵义（一）固定或稳定增长股利政策涵义固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年

104、稳定增长。一固定比率逐年稳定增长。 （二）固定或稳定增长股利政策的评价（二）固定或稳定增长股利政策的评价（三）固定或稳定增长股利政策的适用范围（三）固定或稳定增长股利政策的适用范围105Your date here（一）固定股利支付率政策涵义（一）固定股利支付率政策涵义固固定定股股利利支支付付率率政政策策，是是指指公公司司将将每每年年净净收收益益的的某某一固定百分比作为股利分派给股东。一固定百分比作为股利分派给股东。 （二）固定股利支付率政策评价（二）固定股利支付率政策评价（三）固定股利支付率政策适用范围（三）固定股利支付率政策适用范围固固定定或或稳稳定定增增长长股股利利政政策策一一般般适适用

105、用于于经经营营比比较较稳稳定定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。 三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策106Your date here （一）低正常股利加额外股利政策的涵义（一）低正常股利加额外股利政策的涵义低低正正常常股股利利加加额额外外股股利利政政策策，是是指指企企业业事事先先设设定定一一个个较较低低的的正正常常股股利利额额，每每年年除除了了按按正正常常股股利利额额向向股股东东发发放放现现金金股股利利外外，还还在在企企业业盈盈利利情情况况较较好好、资资金金较较为为充充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。裕的年度向股东发放高

106、于每年度正常股利的额外股利。（二）低正常股利加额外股利政策的评价（二）低正常股利加额外股利政策的评价（三）低正常股利加额外股利政策的适用范围（三）低正常股利加额外股利政策的适用范围低低正正常常股股利利加加额额外外股股利利政政策策一一般般适适应应于于盈盈利利水水平平随随着着经济周期而波动较大的公司或行业。经济周期而波动较大的公司或行业。 四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策107【思考与练习】【思考与练习】【案例】江苏华西村股份有限公司【案例】江苏华西村股份有限公司20162016年年年度权益分派实施公告年度权益分派实施公告分析与思考分析与思考: : 如何制定股利政策呢？请说

107、出四种制定股如何制定股利政策呢？请说出四种制定股利政策的方法分别是什么。利政策的方法分别是什么。 项目五项目五 财务分析财务分析任务一任务一 财务财务分析分析基础理论基础理论任务任务二二 财务财务分析指标的分析指标的计算计算任务三任务三 财务分析的相关问题财务分析的相关问题Your footer here109Your date here项目目标项目目标1. 知识目标了解财务分析的内容与意义；掌握财务分析的方法；掌握偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析、发展能力分析的指标与方法。2. 能力目标学会偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力分析指标的计算；应用各种财务分析指标对企业进行综合绩效分

108、析。Your footer here110Your date here案例引入【导入案例】案例3：新三板A公司综合财务报表分析【分析与思考】 根据案例中数据，计算、分析杜邦分析指标体系各指标的数值，同时领会财务分析对具体公司经营决策的作用。任务一任务一 财务分析基础理论财务分析基础理论一、财务分析的依据及目的一、财务分析的依据及目的一、财务分析的依据及目的一、财务分析的依据及目的二、财务分析的方法二、财务分析的方法二、财务分析的方法二、财务分析的方法三、财务分析的一般步骤三、财务分析的一般步骤三、财务分析的一般步骤三、财务分析的一般步骤一、财务分析的依据及目的一、财务分析的依据及目的（一）财务

109、分析的一般目的（一）财务分析的一般目的（二）不同的报表使用人有不同的分析（二）不同的报表使用人有不同的分析目的目的113Your date here1 1、比较分析法、比较分析法2 2、比率分析法、比率分析法3 3、趋势分析法、趋势分析法4 4、因素分析法、因素分析法二、财务分析的方法二、财务分析的方法114Your date here（一）确定分析目标（一）确定分析目标（二）明确分析范围（二）明确分析范围（三）收集整理资料（三）收集整理资料（四）确定分析标准（四）确定分析标准（五）选择分析方法（五）选择分析方法（六）撰写分析报告（六）撰写分析报告三、财务分析的一般步骤三、财务分析的一般步骤任

110、务二任务二 财务分析指标的计算财务分析指标的计算偿债偿债能力分析能力分析营运营运能力分析能力分析盈利能力盈利能力分析分析发展能力分析发展能力分析116Your date here一、偿债能力财务比率一、偿债能力财务比率1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析（1 1）流动比率。是指流动资产与流动负债的比率，表示每）流动比率。是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元流动负债对于流动资产的保证程度。其计算公式如下一元流动负债对于流动资产的保证程度。其计算公式如下: : 流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债 （2 2）速动比率。）速动比率。速动比率速动比率= =速动资产速动资

111、产/ /流动负债流动负债（3 3）现金流动负债比率。）现金流动负债比率。现金流动负债比率现金流动负债比率 = = 年经营现金净流量年经营现金净流量/ /年末流动负债年末流动负债(4)(4)营运资本。营运资本。营运资本营运资本 = = 流动资产流动负债流动资产流动负债 = = 长期资本长期资产长期资本长期资产 （5 5）其他表外影响因素分析。）其他表外影响因素分析。Your footer here117Your date here2.2.长期偿债能力分析。长期偿债能力分析。（1 1）资产负债率。）资产负债率。（2 2）股东权益比率。）股东权益比率。（3 3）产权比率。）产权比率。（4 4）利息保

112、障倍数。）利息保障倍数。二二. .营运能力分析。营运能力分析。（1 1）流动资产周转率。）流动资产周转率。（2 2）存货周转率。）存货周转率。（3 3）应收账款周转率。）应收账款周转率。（4 4）固定资产周转率。）固定资产周转率。（5 5）总资产周转率。）总资产周转率。118Your date here三三. .盈利能力分析盈利能力分析（1 1）营业利润率。是指公司在一定的会计期间营业利润和营业收）营业利润率。是指公司在一定的会计期间营业利润和营业收人的比例。人的比例。营业利润率营业利润率= =营业利润营业利润/ /营业收入营业收入（2 2）成本费用利润率。是指公司在一定的会计期间内利润和成本

113、）成本费用利润率。是指公司在一定的会计期间内利润和成本费用总额的比率。费用总额的比率。成本费用利润率成本费用利润率= =利润总额利润总额/ /成本费用总额成本费用总额（3 3）总资产报酬率。）总资产报酬率。总资产报酬率总资产报酬率 = = 息税前利润息税前利润/ /平均资产总额平均资产总额= =（利润总额（利润总额+ +利息支出）利息支出）/ /平均资产总额平均资产总额（4 4）净资产收益率。是指公司当期净利润和平均净资产的比值。）净资产收益率。是指公司当期净利润和平均净资产的比值。净资产收益率净资产收益率= =净利润净利润/ /平均净资产平均净资产119Your date here（5 5）

114、每股收益。）每股收益。（6 6）市盈率（）市盈率（PEPE）。是指上市公司普通股每股市价相当于每）。是指上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数。股收益的倍数。市盈率市盈率 = = 普通股每股市价普通股每股市价/ /普通股每股收益普通股每股收益（7 7）市净率）市净率(PB)(PB)。是指上市公司本年发放的普通股每股市价。是指上市公司本年发放的普通股每股市价相当于每股净资产的倍数。相当于每股净资产的倍数。 市净率市净率= =普通股每股市价普通股每股市价/ /每股净资产每股净资产（8 8）盈余现金保障倍数。又称为盈利现金比率）盈余现金保障倍数。又称为盈利现金比率, ,反映的是公反映的是公司本期

115、经营活动所产生的净现金流量与净利润之间的关系。司本期经营活动所产生的净现金流量与净利润之间的关系。盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数= =经营活动净现金流量经营活动净现金流量/ /净利润净利润Your footer here120Your date here四四. .发展能力分析发展能力分析 （1 1）股东权益增值率。是指本期股东权益增加额与期初股东权益的）股东权益增值率。是指本期股东权益增加额与期初股东权益的比值。比值。股东权益增值率股东权益增值率= =本期股东权益增加额本期股东权益增加额/ /股东权益期初余额股东权益期初余额（2 2）资产增长率。是指本期资产增加额与期初资产的比值。）资产增长

116、率。是指本期资产增加额与期初资产的比值。资产增长率资产增长率= =本期资产增加额本期资产增加额/ /资产期初余额资产期初余额（3 3）销售增长率。是指本期营业收人增加额与期初营业收人的比值。）销售增长率。是指本期营业收人增加额与期初营业收人的比值。 销售增长率销售增长率= =本期营业收入增加额本期营业收入增加额/ /营业收入期初余额营业收入期初余额（4 4）收益增长率。通常以净利润增长率为主要指标。它是本期净利）收益增长率。通常以净利润增长率为主要指标。它是本期净利润增加额与期初净利润的比值。润增加额与期初净利润的比值。 净利润增长率净利润增长率= =本期净利润增加额本期净利润增加额/ /净利

117、润期初余额净利润期初余额（5 5）技术投入比例。是指公司当期科技支出合计在当期营业收人中）技术投入比例。是指公司当期科技支出合计在当期营业收人中所占的比例。所占的比例。技术投人比例技术投人比例= =本年科技支出合计本年科技支出合计/ /本年营业收入本年营业收入121Your date here五、财务状况综合分析五、财务状况综合分析1 1、杜杜邦邦分分析析法法。杜杜邦邦分分析析法法是是根根据据各各种种主主要要的的财财务务比比率率指指标标之之间间的的内内在在联联系系, ,建建立立财财务务分分析析指指标标体体系系来来综综合合分分析析公公司司财财务务状状况况的的方方法法，为为进进行行公公司司的的综综

118、合合分析提供了极具价值的财务信息。其基本公式为分析提供了极具价值的财务信息。其基本公式为: : 净资产收益率净资产收益率 = = 营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率权权益乘数益乘数从以上的计算公式可以看出从以上的计算公式可以看出, ,杜邦分柝法通过将若干杜邦分柝法通过将若干反映公司盈利能力、财务状况和营运状况的相关比反映公司盈利能力、财务状况和营运状况的相关比率有机地结合在一起率有机地结合在一起, ,形成了一个完整的财务指标体形成了一个完整的财务指标体系系, ,并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。映。122Your date her

119、e2 2、沃尔评分法、沃尔评分法（1 1）沃尔评分法的原理）沃尔评分法的原理（2 2）沃尔评分法的分析步骤）沃尔评分法的分析步骤（3 3）沃尔评分法的运用）沃尔评分法的运用任务三任务三 财务分析的相关问题财务分析的相关问题一、财务报表的局限性一、财务报表的局限性一、财务报表的局限性一、财务报表的局限性二、财务分析评价标准二、财务分析评价标准二、财务分析评价标准二、财务分析评价标准三、财务分析的注意事项三、财务分析的注意事项三、财务分析的注意事项三、财务分析的注意事项124Your date here一、财务报表的局限性一、财务报表的局限性财财务务报报表表是是企企业业按按照照企企业业会会计计准准

120、则则和和会会计计制制度度要求编制的要求编制的, ,它的局限性主要体现在以下几个方面它的局限性主要体现在以下几个方面: :（一）财务报表内容的局限性（一）财务报表内容的局限性（二）财务报表计量方法的局限性（二）财务报表计量方法的局限性（三）财务报表计量形式的局限性（三）财务报表计量形式的局限性（四）财务报表时间的局限性（四）财务报表时间的局限性125Your date here二、财务分析评价标准二、财务分析评价标准财务分析评价标准的选择是财务分析的一项重财务分析评价标准的选择是财务分析的一项重要内容要内容, ,不同的财务标准会对统一分析对象得出不同的财务标准会对统一分析对象得出不同的结论：不同

121、的结论：（一）历史标准（一）历史标准（二）行业标准（二）行业标准（三）预算标准（三）预算标准（四）经验标准（四）经验标准126Your date here三、财务分析的注意事项三、财务分析的注意事项（一）分析指标和实际工作的联系（一）分析指标和实际工作的联系（二）分析指标和评价标准的联系（二）分析指标和评价标准的联系（三）政策与市场信息的影响（三）政策与市场信息的影响Your footer here127Your date here【思考与练习】【思考与练习】【案例【案例2 2】“上市公司财务报告阅读与分析上市公司财务报告阅读与分析”分析与思考：收集市场上财务造假案例，分析财务报分析与思考：收

122、集市场上财务造假案例，分析财务报表粉饰行为。表粉饰行为。项目项目六六 财务预算与控制财务预算与控制任务一任务一任务一任务一 预算管理的认知预算管理的认知预算管理的认知预算管理的认知预算管理预算管理预算管理预算管理任务二任务二任务二任务二 预预预预 算算算算 编编编编 制制制制任务三任务三任务三任务三 财财财财 务务务务 控控控控 制制制制Your footer here129Your date here项目目标项目目标1. 知识目标理解财务预算管理的组织；掌握不同项目的预算编制方法；掌握年度目标利润的预算方法；掌握财务控制的含义及责任中心考核指标；了解预算编制的程序。2. 能力目标能够通过对全

123、面预算材料的查阅，对公司经营活动、财务状况有良好的理解；能够通过计算不同责任中心的考核指标，对公司不同的责任中心运行状况进行评价。Your footer here130Your date here案例引入案例引入【引入案例】汉斯公司的财务控制制度【分析与思考】(1)汉斯公司的这一做法，给我们的启示是什么?(2)财务控制只完成了企业内部控制操作层面的任务，是否应该与企业战略性控制相结合？为什么?任务一任务一 预算管理的认知预算管理的认知一、预算的特征及分类一、预算的特征及分类一、预算的特征及分类一、预算的特征及分类二、预算工作的组织二、预算工作的组织二、预算工作的组织二、预算工作的组织三、预算三

124、、预算三、预算三、预算的编制的编制的编制的编制方法方法方法方法一、预算的特征及分类一、预算的特征及分类二、预算工作的组织二、预算工作的组织133Your date here( (一一) )固定预算与弹性预算编制方法固定预算与弹性预算编制方法1 1、固定预算编制方法、固定预算编制方法2 2、弹性预算编制方法、弹性预算编制方法 ( (二二) )增量预算与零基预算编制方法增量预算与零基预算编制方法 1 1、增量预算编制方法、增量预算编制方法2 2、零基预算编制方法、零基预算编制方法( (三三) )定期预算与滚动预算编制方法定期预算与滚动预算编制方法1 1、定期预算编制方法、定期预算编制方法2 2、滚

125、动预算编制方法、滚动预算编制方法三、预算的编制方法三、预算的编制方法任务二任务二 预预 算算 编编 制制一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算二、主要预算的二、主要预算的二、主要预算的二、主要预算的编制编制编制编制135Your date here企业年度预算目标与目标利润预算企业年度预算目标与目标利润预算 1 1、年度预算目标、年度预算目标 2 2、目标利润预算方法、目标利润预算方法企业未来预算期间的目标利润预算通常可用下列方法进行：企业未来预算期间的目标利润预算通常可用下列方法进行： （1 1

126、）量本利分析法）量本利分析法 （2 2）比例预算法）比例预算法 （3 3）上加法）上加法二、主要预算的编制二、主要预算的编制 1 1、销售预算、销售预算 2 2、生产预算、生产预算 3 3、现金预算、现金预算 4 4、预计利润表和预计资产负债表、预计利润表和预计资产负债表一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算一、企业年度预算目标与目标利润预算任务三任务三 财务控制财务控制一、财务控制的意义与种类一、财务控制的意义与种类一、财务控制的意义与种类一、财务控制的意义与种类二、责任中心二、责任中心二、责任中心二、责任中心137Your d

127、ate here一、财务控制的意义与种类一、财务控制的意义与种类（一）财务控制的含义（一）财务控制的含义（二）财务控制的种类（二）财务控制的种类138Your date here（一）成本中心（一）成本中心1 1、成本中心的含义及类型、成本中心的含义及类型2 2、成本中心的特征、成本中心的特征3 3、成本中心的考核指标、成本中心的考核指标 （二）利润中心（二）利润中心1 1、利润中心的含义及类型、利润中心的含义及类型2 2、利润中心的考核指标、利润中心的考核指标( (三三) )投资中心投资中心1 1、投资中心的含义、投资中心的含义2 2、投资中心的考核指标、投资中心的考核指标二、责任中心二、责

128、任中心139Your date here(1)(1)投资利润率投资利润率 = =利润利润/ /投资额投资额 100% 100%(2)(2)剩余收益剩余收益剩余收益是指投资中心获得的利润扣减其最低投资收剩余收益是指投资中心获得的利润扣减其最低投资收益后的余额。计算公式为：益后的余额。计算公式为：剩余收益剩余收益 = = 利润利润 一一 投资额投资额预期最低投资利润率预期最低投资利润率(3)(3)现金回收率现金回收率现金回收率现金回收率 = = 100%100%140Your date here【思考与练习】【思考与练习】【案例】【案例】“金鹰股份公司与仪征化纤股份公司财金鹰股份公司与仪征化纤股份公司财务控制案例务控制案例”分析与思考：分析与思考：结合上述案例，进一步查阅资料，归纳企业实际结合上述案例，进一步查阅资料，归纳企业实际工作中具体的、可操作性的财务控制方式。工作中具体的、可操作性的财务控制方式。