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1、13 期货市场与期货合约3.1期货合约（期货合约（futures contract） 是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的标准化买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的标准化合约。合约。3.1.1与远期合约不同的是：与远期合约不同的是：期货合约通常在交易所进行交易。期货合约通常在交易所进行交易。为了便利交易，交易所将期货合约的某些特征标准化，使其成为为了便利交易，交易所将期货合约的某些特征标准化，使其成为标准化的合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质标准化的合约，对合约到期
2、日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。量作出了统一规定。期货合约中，结算所是每一份期货合约的交易对家，每位投资者期货合约中，结算所是每一份期货合约的交易对家，每位投资者的买入与卖出实质上是与交易所进行的，所以没有违约风险的买入与卖出实质上是与交易所进行的，所以没有违约风险期货市场受到政府严格的法律管制期货市场受到政府严格的法律管制合约双方都要交纳初始保证金合约双方都要交纳初始保证金合约期限内，每天都要对损益进行结算，也称为逐日盯市。合约期限内，每天都要对损益进行结算，也称为逐日盯市。日本大地震外汇储备的作用能源利用的困惑日本可能的经济政策日本经济的冲击对产业的影响韩国的影响中国的影
3、响世界金融市场的影响大宗商品市场的可能走势33.1.2 期货合约的标准化条款 交易数量和单位条款交易数量和单位条款 质量和等级条款质量和等级条款 交割地点条款交割地点条款 交割期限条款交割期限条款 最小变动价位条款最小变动价位条款 每日价格最大波动幅度限制条款每日价格最大波动幅度限制条款 最后交易日条款最后交易日条款 43.2 商品期货和金融期货 根据期货交易品种即期货合约的标的资产的不同划分：根据期货交易品种即期货合约的标的资产的不同划分：商品期货：以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等为标的物的期商品期货：以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等为标的物的期货合约。货合约。金融期货：以金融产品，如汇
4、率、利率、股票指数等为标的物的金融期货：以金融产品，如汇率、利率、股票指数等为标的物的期货合约。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用期货合约。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。差价结算的现金交割方式。我国商品期货市场主要有铜、铝、天然橡胶、燃料油（上我国商品期货市场主要有铜、铝、天然橡胶、燃料油（上海）、小麦、棉花、绿豆、白糖（郑州）、大豆、豆粕和海）、小麦、棉花、绿豆、白糖（郑州）、大豆、豆粕和大麦等商品期货，还没有金融期货，但是，新大麦等商品期货，还没有金融期货，但是，新证券法证券法为金融期货留下了发展空间。为金融期货留下了发展空间。我国金融期
5、货市场拟推出股指期货，股指标的为沪深我国金融期货市场拟推出股指期货，股指标的为沪深300指数。指数。5交易品种交易品种阴极铜阴极铜 交易单位交易单位5吨吨/手手 报价单位报价单位元元( 人民币人民币)/吨吨 最小变动价位最小变动价位10元元/吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价 4% 合约交割月份合约交割月份1-12月月 交易时间交易时间上午上午9:0011:30 下午下午1:303:00 最后交易日最后交易日合约交割月份的合约交割月份的15日日(遇法定假日顺延遇法定假日顺延) 交割日期交割日期合约交割月份的合约交割月份的16日至日至20日
6、日(遇法定假日顺延遇法定假日顺延) 交割品级交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467GB/T4671997 1997 标准阴级铜规定，其中，标准阴级铜规定，其中，主成份铜加银含量不小于主成份铜加银含量不小于99.95%99.95%。 替代品：替代品：1 1、高级阴级铜，符、高级阴级铜，符合国标合国标GB/T467-1997GB/T467-1997高级阴级铜规定；高级阴级铜规定； 2 2、LMELME注册阴级铜，符注册阴级铜，符合合BS EN 1978:1998BS EN 1978:1998标准标准( (阴级铜等级牌号阴级铜等级牌号Cu-CATH-1)Cu-
7、CATH-1)。 交割地点交易所指定交割仓库交割地点交易所指定交割仓库 交割地点交易所指定交割仓库交割地点交易所指定交割仓库 最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的5% 交易手续费交易手续费交易手续费不高于成交金额的万分之二交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金含风险准备金) 交割方式交割方式交割方式实物交割交割方式实物交割 交易代码交易代码CU 上市交易所上市交易所上海期货交易所上海期货交易所 上海阴极铜标准合约 6交易单位交易单位10吨吨/手手 报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/吨吨 最小变动价位最小变动价位1元元/吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制
8、不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价3 合约交割月份合约交割月份1、3、5、7、9、11月月 交易时间交易时间每周一至五上午每周一至五上午9：0011：30 下午下午1：303：00 最后交易日最后交易日合约交割月份的倒数第七个交易日合约交割月份的倒数第七个交易日 交割日期交割日期合约交割月份的第一个交易日至最后交易日合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 交割品级交割品级标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ 001-2003Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见）二等优质
9、强筋小麦，替代品及升贴水见郑州商品交易所交割细则郑州商品交易所交割细则 交割地点交割地点交易所指定交割仓库交易所指定交割仓库 交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的5 交易手续费交易手续费2元元/手（含手（含风险风险准准备备金）金） 交割方式交割方式实物交割实物交割 交易代码交易代码WS 上市交易所上市交易所郑州商品交易所郑州商品交易所 郑州优质强筋小麦期货合约 7交易品种交易品种黄大豆黄大豆2号号交易单位交易单位10 10 吨吨/ /手手报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ /吨吨最小变动价位最小变动价位1 1 元元/ /吨吨涨跌停板幅度涨跌停板幅度上一交易日结算价的上一交易日结算价
10、的4 4合约月份合约月份1,3,5,7,9,11 1,3,5,7,9,11 月月交易时间交易时间每周一至周五上午每周一至周五上午9:009:0011:30,11:30,下午下午13:3013:3015:0015:00最后交易日最后交易日合约月份第合约月份第1010个交易日个交易日最后交割日最后交割日最后交易日后第最后交易日后第3 3个交易日个交易日交割等级交割等级符合符合大连商品交易所黄大豆大连商品交易所黄大豆2 2号交割质量标准（号交割质量标准（FB/DCE D001-2005FB/DCE D001-2005）交割地点交割地点大连商品交易所指定交割仓库大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金
11、最低交易保证金合约价值的合约价值的5 5交易手续费交易手续费不超过不超过4 4元元/ /手手交割方式交割方式实物交割实物交割交易代码交易代码B B上市交易所上市交易所大连商品交易所大连商品交易所n n资料来源资料来源资料来源资料来源 大连2号黄大豆8沪深300指数期货合约 合约标的合约标的沪深沪深300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00
12、-15:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的10%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的10%最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日交割方式交割方式现金交割现金交割交易代码交易代码IF上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所9沪深沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取指数是由上海和深圳证券市场中选取300只只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成
13、左右的市值，具有指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。良好的市场代表性。 沪深沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。供了基础条件。 沪深沪深300300指数指数10交易一手股指期货合约需
14、要多少资金 交易门槛交易门槛假设股指期货价位现为假设股指期货价位现为5000点，则一手合约相点，则一手合约相应面值为：应面值为：5000300=150万元万元按按10%保证金率计算，买卖一手合约需用保证保证金率计算，买卖一手合约需用保证金为：金为：15010%=15万元万元若价位上涨或上调保证金率，所需保证金将更若价位上涨或上调保证金率，所需保证金将更多。多。113.3 期货交易3.3.1 交易术语交易术语建仓也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货市场上，买建仓也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交
15、割合同。入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，就必须通过实物交割或现金清算来了结该如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，就必须通过实物交割或现金清算来了结该笔期货交易。笔期货交易。大部分交易者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约大部分交易者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，买回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的
16、义务。解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为称为平仓。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为称为平仓。建仓后尚未平仓的合约叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。建仓后尚未平仓的合约叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓；要么保留至最后交交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓；要么保留至最后交易日并进行实物交割。易日并进行实物交割。与远期合约类似，在期货交易建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简与远期合约类似，在期货交易建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖
17、出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。123.3.2 期货交易的特点由于期货合约的买卖双方不必考虑交易对手的信用程度，因而使期货由于期货合约的买卖双方不必考虑交易对手的信用程度，因而使期货交易的速度和可靠性得到大大提高。交易的速度和可靠性得到大大提高。期货交易的最终目的并不是商品或资产所有权的转移，而是通过买卖期货交易的最终目的并不是商品或资产所有权的转移，而是通过买卖期货合约规避现货价格风险。期货合约规避现货价格风险。在期货交易中，合约的了结并不一定必须履行实际交货的义务，买卖在期货交易中，合约的了结并不一定必须履行实际交货的义
18、务，买卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可以通过数量相同、方向期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可以通过数量相同、方向相反的交易将持有的合约相互抵消（即所谓相反的交易将持有的合约相互抵消（即所谓“平仓平仓”），无需再履行），无需再履行实际交货的义务。实际交货的义务。期货交易中实物交割量占交易量的比重很小，一般小于期货交易中实物交割量占交易量的比重很小，一般小于5。期货结算的这种期货结算的这种“对冲机制对冲机制”为交易者进行套期保值或投机操作提供为交易者进行套期保值或投机操作提供了条件，是期货交易区别于现货交易的主要特征之一。了条件，是期货交易区别于现货交易的主要特征之一。133.3.
19、3 期货多头与空头的损益期货空头期货空头其中，其中，F0是开仓价格是开仓价格期货损益期货损益F0标的资产价格标的资产价格期货损益期货损益F0期货多头期货多头标的资产价格标的资产价格143.3.4 期货交易结算期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。交易所对会员进行结算交易所对会员进行结算会员公司对其所代理的客户进行结算会员公司对其所代理的客户进行结算交易所在结算银行开设专用结算账户，会员在结算银行开设专用交易所在结算银行开设专用结算账户，会员在结算银行
20、开设专用资金账户。资金账户。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过资金管理电子化交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过资金管理电子化系统或结算柜台在交易所专用结算账户和会员专用资金账户之间系统或结算柜台在交易所专用结算账户和会员专用资金账户之间进行划转。进行划转。交易所对会员、会员对投资者存入专用账户的资金实行分账管理、交易所对会员、会员对投资者存入专用账户的资金实行分账管理、封闭运行。封闭运行。 15结算准备金与交易保证金结算准备金：一般由会员单位按照固定标结算准备金：一般由会员单位按照固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。资金。交易保证
21、金：是会员单位或客户在期货交交易保证金：是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。易中因持有期货合约而实际支付的保证金。16期货交易结算流程交易所实行每日无负债结算制度。每日无负债结算交易所实行每日无负债结算制度。每日无负债结算 (又称逐又称逐日盯市日盯市)是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金，收取手续费等费用，相应增有合约的盈亏、交易保证金，收取手续费等费用，相应增加或减少会员的结算准备金。每日结算后，交易所向会员加或减少会员的结算准备金。每日结算后，交易所向会员提供结算报表，据此，会员对投资者进
22、行结算。提供结算报表，据此，会员对投资者进行结算。交易所在每日结算时划转当日盈亏。当日结算时的交易保证金超过交易所在每日结算时划转当日盈亏。当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。手续费等各项费用从会员的结算准备金中扣划。备金。手续费等各项费用从会员的结算准备金中扣划。结算后，会员的结算准备金余额为负时，交易所即向会员发出的追结算后，会员的结算准备金余额为负时，交易所即向会
23、员发出的追加保证金通知加保证金通知, 会员必须在下一交易日开市前补足。交易所可根据会员必须在下一交易日开市前补足。交易所可根据市场风险和保证金变动情况，在交易过程中进行结算并发出追加保市场风险和保证金变动情况，在交易过程中进行结算并发出追加保证金通知，会员须在通知规定的时间内补足保证金。未按时补足的，证金通知，会员须在通知规定的时间内补足保证金。未按时补足的，交易所可按有关规定对其强行平仓。交易所可按有关规定对其强行平仓。 173.3.5 期货交易重要制度保证金制度保证金制度开仓保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。开仓保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。开仓保证金交易金额开仓保证金交易金额
24、保证金比率保证金比率我国现行的保证金比率一般为我国现行的保证金比率一般为5，国际上一般在，国际上一般在38之间。之间。持有某个商品期货的仓位时，保证金账户中必须维持的最低余额叫持仓保证持有某个商品期货的仓位时，保证金账户中必须维持的最低余额叫持仓保证金。金。持仓保证金结算价持仓保证金结算价持仓量持仓量保证金比率保证金比率当保证金帐面余额低于持仓保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金至持当保证金帐面余额低于持仓保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金至持仓保证金水平或以上，也就是使保证金账户的余额仓保证金水平或以上，也就是使保证金账户的余额结算价结算价持仓量持仓量保证金比率，保证金比率，否
25、则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要补充的否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要补充的保证金就称为追加保证金。保证金就称为追加保证金。此外，保证金实行分级管理：随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，此外，保证金实行分级管理：随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，交易所将逐步提高交易保证金。交易所将逐步提高交易保证金。 18案例：期货交易保证金大连商品交易所黄大豆大连商品交易所黄大豆 2号合约期货交易保证金比率为号合约期货交易保证金比率为5，最低维持保证，最低维持保证金金2%。假若某客户以。假若某客户以2700元元/ /吨的价格买入吨的价格
26、买入5张张黄大豆黄大豆2 2号号合约（每张合约（每张10吨）吨），那么，该客户，那么，该客户 必须向交易所支付必须向交易所支付2700（105）56750元的开仓保元的开仓保证金证金 。假设客户以假设客户以2700元元/吨的价格买入吨的价格买入50吨大豆期货后的第三天，大豆结算价下吨大豆期货后的第三天，大豆结算价下跌至跌至2600元元 / /吨。吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为（由于价格下跌，客户的浮动亏损为（27002600）505000元，客户保元，客户保证金账户余额为证金账户余额为675050001750元。元。这一余额小于持仓保证金这一余额小于持仓保证金26005022600元。元。
27、客户需将保证金补足至客户需将保证金补足至6500元元 ，需补充的保证金，需补充的保证金4750元（元（65001750）就是追加保证金。就是追加保证金。19涨跌停板制度涨跌停板又被称为每日价格最大波动限制，它是指期货合约在每个交涨跌停板又被称为每日价格最大波动限制，它是指期货合约在每个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价位基准易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价位基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。在涨跌停板制度下，前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日在涨跌停板制度下，前一交
28、易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌价格上涨的上限，称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限，称为跌停板。幅构成价格下跌的下限，称为跌停板。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。比如：上海期货交易所阴极铜的每日价格最大波动限制为不超过上一交比如：上海期货交易所阴极铜的每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价易日结算价4%；沪深；沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制为不超股指期货合约的每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价的过上一交易日结算价的10%
29、。 CBOT玉米根据上一交易日结算价为基准，上下波动玉米根据上一交易日结算价为基准，上下波动30美分美分/蒲式耳为涨蒲式耳为涨跌停板幅度。跌停板幅度。20限仓制度与大户报告制度 限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。为了使合约期满日的实市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。为了使合约期满日的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险，一般情况下，距离交割期物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险，一般情况下，距离交割期越近的合约月份
30、，会员和客户的持仓限量越小。越近的合约月份，会员和客户的持仓限量越小。大户报告制度，是防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后，大户报告制度，是防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险
31、情况。例如：上海商品交易所的大户申报制度规定，当交易者的持仓量达到交易所限仓规定例如：上海商品交易所的大户申报制度规定，当交易者的持仓量达到交易所限仓规定的的80时，会员或客户应当向交易所申报其交易头寸和资金等情况，对于有操纵市时，会员或客户应当向交易所申报其交易头寸和资金等情况，对于有操纵市场嫌疑的会员或客户，交易所必须随时限制其建立新的头寸，或要求其平仓，直至由场嫌疑的会员或客户，交易所必须随时限制其建立新的头寸，或要求其平仓，直至由交易所实行强制平仓。交易所实行强制平仓。 21硬冬白小麦期货合约持仓限额项目项目一般月份一般月份交割月前一个月交割月前一个月交割月交割月单边持仓单边持仓15万
32、万手以上手以上单边持仓单边持仓15万万手以下手以下上旬上旬中旬中旬下旬下旬经纪会员经纪会员 15%2400016000800040003000非经纪会员非经纪会员 10%160006000300015001000投资者投资者 5%800030001500900500单位：手单位：手单位：手单位：手22强行平仓制度强行平仓是指当会员、投资者违规时，交易所对强行平仓是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓进行平仓的一种强制措施。有关持仓进行平仓的一种强制措施。当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：权对其持仓进行强行平仓：结算准
33、备金余额小于零并未能在规定时间内补足的；结算准备金余额小于零并未能在规定时间内补足的；持仓量超出其限仓规定的；持仓量超出其限仓规定的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他应予强行平仓的。其他应予强行平仓的。 233.4 期货合约的定价同远期合约定价例：1.考虑一个期限为8个月的股票期货，股票现价为98美元/股。该公司将在4个月后发放红利1.8美元/股。不同期限的连续复利零息债券利率为6个月4%，8个月4.5%。计算该期货的理论价。2.标准普尔500指数现在位于997.40的水平，连续无风险利率为7%,该指数的连续红利率为2%，求18个月的标准普尔500指数期货价格。
