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1、LOGO江西财经大学星海投资俱乐部 曾婧高送转，基金净值行情与年底行情的共性专题关于近期关于近期“基金净值行情基金净值行情”的分的分析析Contents高送转释义高送转释义上市公司进行高送转的原因上市公司进行高送转的原因寻寻找高送找高送转类转类股票的方法股票的方法把握高送转行情的要素把握高送转行情的要素年底行情的共性和个性年底行情的共性和个性高送转释义送配：上市公司在年度送配：上市公司在年度送配：上市公司在年度送配：上市公司在年度报报报报告出台后，告出台后，告出台后，告出台后，对对对对股股股股东进东进东进东进行利行利行利行利润润润润分配的行分配的行分配的行分配的行为为为为即送即送即送即送配，分
2、配，分配，分配，分为为为为股份分股份分股份分股份分红红红红（送股）和（送股）和（送股）和（送股）和现现现现金分金分金分金分红红红红。分分分分红红红红：企：企：企：企业业业业分配盈余或利分配盈余或利分配盈余或利分配盈余或利润润润润，股份公司按股份分配利，股份公司按股份分配利，股份公司按股份分配利，股份公司按股份分配利润润润润。转转转转增：股票市增：股票市增：股票市增：股票市场场场场上市公司上市公司上市公司上市公司积积积积累了一定公累了一定公累了一定公累了一定公积积积积金或者金或者金或者金或者赢赢赢赢利后不直接利后不直接利后不直接利后不直接发发发发放放放放给给给给股股股股东东东东，而是按照每股，而
3、是按照每股，而是按照每股，而是按照每股净资产值计净资产值计净资产值计净资产值计算其可占股本数，然后根据股算其可占股本数，然后根据股算其可占股本数，然后根据股算其可占股本数，然后根据股东东东东持股持股持股持股比例分配股本，增加其持股数，将公比例分配股本，增加其持股数，将公比例分配股本，增加其持股数，将公比例分配股本，增加其持股数，将公积积积积金或利金或利金或利金或利润润润润留作公司的流留作公司的流留作公司的流留作公司的流动资动资动资动资金。金。金。金。转转转转增股票：是指上市公司将企增股票：是指上市公司将企增股票：是指上市公司将企增股票：是指上市公司将企业业业业的的的的资资资资本公本公本公本公积
4、积积积金金金金转换为转换为转换为转换为股本，并将由此股本，并将由此股本，并将由此股本，并将由此而增加的可流通股免而增加的可流通股免而增加的可流通股免而增加的可流通股免费费费费分配分配分配分配给给给给所有股所有股所有股所有股东东东东，这这这这些免些免些免些免费赠费赠费赠费赠送的股票即称送的股票即称送的股票即称送的股票即称为为为为转转转转增股票。增股票。增股票。增股票。 Chart Title in here20042005200620073050120高送转释义送股与送股与送股与送股与转转转转增的区增的区增的区增的区别别别别：送股是上市公司将本年的利：送股是上市公司将本年的利：送股是上市公司将本
5、年的利：送股是上市公司将本年的利润润润润留在公司里，留在公司里，留在公司里，留在公司里，发发发发放放放放股票作股票作股票作股票作为红为红为红为红利，从而将利利，从而将利利，从而将利利，从而将利润转润转润转润转化化化化为为为为股本。送股后，公司的股本。送股后，公司的股本。送股后，公司的股本。送股后，公司的资产资产资产资产、负债负债负债负债、股股股股东权东权东权东权益的益的益的益的总额结总额结总额结总额结构并没有构并没有构并没有构并没有发发发发生改生改生改生改变变变变，但，但，但，但总总总总股本增大了，同股本增大了，同股本增大了，同股本增大了，同时时时时每股每股每股每股净净净净资产资产资产资产降低
6、了。而降低了。而降低了。而降低了。而转转转转增股本增股本增股本增股本则则则则是指公司将是指公司将是指公司将是指公司将资资资资本公本公本公本公积转积转积转积转化化化化为为为为股本，股本，股本，股本，转转转转增股增股增股增股本并没有改本并没有改本并没有改本并没有改变变变变股股股股东东东东的的的的权权权权益，但却增加了股本的益，但却增加了股本的益，但却增加了股本的益，但却增加了股本的规规规规模，因而客模，因而客模，因而客模，因而客观结观结观结观结果与果与果与果与送股相似。送股相似。送股相似。送股相似。转转转转增股本与送增股本与送增股本与送增股本与送红红红红股的本股的本股的本股的本质质质质区区区区别别
7、别别在于，在于，在于，在于，红红红红股来自公司的年度股来自公司的年度股来自公司的年度股来自公司的年度税后利税后利税后利税后利润润润润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股，只有在公司有盈余的情况下，才能向股，只有在公司有盈余的情况下，才能向股，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东东东东送送送送红红红红股；而股；而股；而股；而转转转转增增增增股本却来自于股本却来自于股本却来自于股本却来自于资资资资本公本公本公本公积积积积，它可以不受公司本年度可分配利，它可以不受公司本年度可分配利，它可以不受公司本年度可分配利，它可以不受公司本年度可分配利润润润润的多少及的多少及的多少及的多少及时间时间时间时间的限
8、制，只要将公司的限制，只要将公司的限制，只要将公司的限制，只要将公司帐帐帐帐面上的面上的面上的面上的资资资资本公本公本公本公积积积积减少减少减少减少一一一一些，增加相些，增加相些，增加相些，增加相应应应应的注的注的注的注册册册册资资资资本金就可以了，因此，本金就可以了，因此，本金就可以了，因此，本金就可以了，因此，转转转转增股本增股本增股本增股本严严严严格地格地格地格地说说说说并不是并不是并不是并不是对对对对股股股股东东东东的分的分的分的分红红红红回回回回报报报报。 Chart Title in here20042005200620073050120上市公司进行高送转的原因 首先，再融资需求是
9、不少公司高送转的原因之一。根据中国证监会2008年发布的关于修改上市公司现金分红若干规定的决定，上市公司“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，否则不能进行再融资。显然，此举提高了上市公司的再融资门槛，鼓励上市公司建立长期分红政策，也提高了上市公司分红积极性。统计数据显示，2007年，一共有142家高送转股票，其中61家是有增发方案的，占整个高送转概率的43%，而增发中，定向增发的比例高达77%。2008年，59家高送转股票中，有增发行为的占比高达64%，而定向增发占整个增发股票的76%。近期，曾被资金疯狂追逐的卧龙地产、东湖高新、三安光电等高送转公司，
10、在去年年初也都公布过定向增发。 除此之外，高送转能够帮助中小企业迅速扩大股本，这也是很多上市公司做大做强的一种方式。无论是获得银行贷款，还是进行股权融资，注册资本和股本规模都是衡量企业实力的重要指标。Chart Title in here20042005200620073050120上市公司进行高送转的原因 高送转的第三个动机是资产注入的需要。如果原来的“壳”股本太小，以后注入资产时很容易影响到股权分布结构，这就需要扩大股本。这在一些央企上市公司资产重组前夕经常可以看到。 当然，以上三大动机也都可以理解为，上市公司对企业的持续成长抱有信心，对企业的未来发展和长远前景充满希望。但因此而导致投资者
11、对高送转股的趋之若鹜和热烈追捧，则未免有些过分。 从某种程度上说，A股市场存在一种“低价股溢价”的现象。高送转受追捧主要是一种心理错觉和投资习惯送转股后，股价会降低，而低价股自然容易上涨。事实上股票总市值并无变化，“背着抱着一般沉”。这也是为什么在西方成熟市场，投资者并不太认可高送配，他们只认现金分红的持续能力的原因。从这个角度来看，追捧高送转折射的是对中国上市公司整体现金分红预期较低的现实。 因此，投资者应当关注上市公司进行高送转的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析高送转的合理性，警惕上市公司出于二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激
12、励对象达到行权条件，抑或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出高送转方案。 Chart Title in here20042005200620073050120寻找高送转类股票的方法三：三：三：三：寻寻寻寻找高送找高送找高送找高送转类转类转类转类股票的方法：股票的方法：股票的方法：股票的方法：1 1） 概念板概念板概念板概念板块块块块：送：送：送：送转转转转，预预预预盈盈盈盈预预预预增增增增 2 2） 十一月后的异十一月后的异十一月后的异十一月后的异动动动动股股股股3 3） 第三季第三季第三季第三季报财务报报财务报报财务报报财务报表分析，表分析，表分析，表分析，F10F10分析：
13、分析：分析：分析：4 4） 往年的高送往年的高送往年的高送往年的高送转类转类转类转类股票和高成股票和高成股票和高成股票和高成长长长长未送未送未送未送转转转转股票：股票：股票：股票：5) 5) 中小中小中小中小盘盘盘盘的次新股的次新股的次新股的次新股，要注意流通市要注意流通市要注意流通市要注意流通市值值值值和流通盘和流通盘和流通盘和流通盘。6) 6) 新重新重新重新重组组组组，资产资产资产资产整合的股票：如中金岭南，即从前的大整合的股票：如中金岭南，即从前的大整合的股票：如中金岭南，即从前的大整合的股票：如中金岭南，即从前的大连连连连金牛，方大特金牛，方大特金牛，方大特金牛，方大特钢钢钢钢，即从
14、，即从，即从，即从前的前的前的前的长长长长力股份。在力股份。在力股份。在力股份。在09-1009-10年均被年均被年均被年均被贴贴贴贴上了高送上了高送上了高送上了高送转转转转的的的的标签进标签进标签进标签进行炒作。行炒作。行炒作。行炒作。 Chart Title in here20042005200620073050120高送转股票财报分析：高送转股票财报分析：高送转股票财报分析：高送转股票财报分析： Chart Title in here20042005200620073050120高送转股票财报分析高送转股票财报分析：高送转股票财报分析：高送转股票财报分析：高送转股票财报分析： Chart
15、 Title in here20042005200620073050120高送转股票财报分析高送转案例-天音控股1. Describe contents for a Chart 1. Describe contents for a Chart Chart Title in here20042005200620073050120高送转案例-栋梁新材1. Describe contents for a Chart 1. Describe contents for a Chart Chart Title in here20042005200620073050120今年有可能进行高送转的部分股票Chart Title in here20042005200620073050120LOGOYour company slogan in here
