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1、证券投资SecurityInvestment华东理工大学商学院金融系华东理工大学商学院金融系主讲教师：单亚玲主讲教师：单亚玲E-mail：1chp证券投资概述股神沃伦巴菲特1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父本杰明格雷厄姆的学生。BerkshireHathaway投资公司的总裁。2008年3月5日，77岁的他以620亿美元的身价，当选福布斯杂志富豪榜的首富。2chp证券投资概述投资大师的忠告不要迷信权威不要迷信内部消息不要迷信冒险不要迷信工具3chp证券投资概述投资大师的投资法则投资法则一：投资法则一： 永远不要赔钱永远不要赔钱投资法则二：投资法则二： 永远不要忘了法则一永远不要忘了法
2、则一4chp证券投资概述第一章 证券投资概述投资与证券投资证券投资的产生与发展证券投资主体证券投资学的发展阶段5chp证券投资概述1.1 投资与证券投资投资的概念和类型证券投资的概念和类型证券投资与证券投机6chp证券投资概述一、投资的概念和类型 投资是指经济主体为了获得预期利润而投放资本的经济活动7chp证券投资概述投资的构成要素 投资主体 投资客体 投资目的 投资方式8chp证券投资概述投资的类型A A 根据资产性质根据资产性质有形资产投资 无形资产投资B B 根据地域不同根据地域不同国内投资 国际投资C C 根据投资筹集和运用方式不同根据投资筹集和运用方式不同直接投资 间接投资D D 根
3、据投资主体不同根据投资主体不同个人投资 法人投资 政府投资9chp证券投资概述二、证券投资的概念和类型 证券投资证券投资是指经济主体投入资本，通过购买有价证券，在证券持有期内获得与其所承担的风险相称收益的投资活动。10chp证券投资概述证券投资的类型A 根据投资种类的不同 股票投资 债券投资 基金投资 金融衍生品投资 B 根据投资主体不同 个人投资 机构投资11chp证券投资概述三、证券投资与证券投机 证券投机证券投机指证券市场的参与者利用证券价格的波动，短期内频繁地买进卖出证券，以赚取证券买卖差价收入的行为积极作用：平衡价格；保持证券交易的流动性消极作用：易造成市场混乱12chp证券投资概述
4、证券投机的分类1按性质分为：合法投机违法投机2按程度分为：适度投机过度投机13chp证券投资概述证券投资与证券投机的区别与联系二者的区别二者的区别动机与目的不同投资期限不同风险倾向和风险承受能力不同分析方法不同二者的联系二者的联系在一定的情况下，可以相互转化一次良好的投资，实质上是一次成功的投机。14chp证券投资概述1.2 证券投资的产生与发展证券投资的形成证券投资的发展证券投资的特点和作用中国证券投资的发展 15chp证券投资概述一、证券投资的形成16世纪中叶的海外扩张证券投资的形成条件：l储蓄与投资相分离l交易主体的自由选择l信用票据化l证券交易市场的出现16chp证券投资概述二、证券投
5、资的发展20世纪初的30年，处于高速发展阶段表现为：u证券投资品种的多样化u证券投资主体的大众化和机构化u证券市场的计算机化u证券交易的国际化与自由化u证券交易类型的多样化17chp证券投资概述三 、证券投资的特点和作用特点：投资额低，投资变现较快投资主体广泛投资活动的风险性与收益性投资信息的公开性作用：资源的合理配置18chp证券投资概述四、中国证券投资的发展萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）大力发展阶段（19911998年）规范发展阶段（1999年至今）19chp证券投资概述萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）这一阶段特点目的是为了筹集资金发行具有计划经济色彩发行规模小，以国
6、债为主证券投资的法律法规几乎空白20chp证券投资概述上海老八股序号原名现用名称股票代码1延中实业方正科技6006012真空电子仪电电子6006023飞乐音响飞乐音响6006514爱使电子爱使股份6006525申华电工申华控股6006536飞乐股份飞乐股份6006547豫园商城豫园商城6006558凤凰化工ST博元博元60065621chp证券投资概述大力发展阶段（19911998年）这一阶段特点：证券投资品种不断扩大市场规模迅速扩张发行方式逐步市场化市场结构与交易体系逐步完善22chp证券投资概述规范发展阶段（1999年至今）这一阶段特点：1加快证券市场的制度化建设2积极培育和发展机构投资者
7、3加强监管，逐步建立了各种风险防范机制23chp证券投资概述1.3 证券投资主体金融机构投资者非金融机构投资者个人投资者24chp证券投资概述一、金融机构投资者 1 存款性金融机构l商业银行l储蓄存款机构l信用合作机构2 非存款性金融机构25chp证券投资概述非存款性金融机构保险公司养老基金证券公司投资基金信托公司社会保险基金26chp证券投资概述二、非金融机构投资者政府投资主体一般公司企业27chp证券投资概述三、个人投资者v资金来源v投资目的v投资特点28chp证券投资概述个人投资者的投资目的风险一定，收益最大：收益既定，风险最小具体来说：获取预期的投资收益实现投资多元化维持资产的流动性参
8、与决策管理合理避税29chp证券投资概述个人投资者投资特点投资活动具有一定的盲目性是证券的需求者投资目的单一30chp证券投资概述1.4证券投资学的发展阶段证券投资学的研究对象证券投资学的早期发展阶段现代证券投资学的形成与发展31chp证券投资概述一、证券投资学的研究对象证券投资学是研究以证券资产为主要投资对象的投资环境、过程、方法、理论和管理的应用性学科。金融投资与实物投资二者是互补关系金融投资的一般形式：G买入买入Z持有持有Z+R卖出卖出G+R+R32chp证券投资概述投资过程n投资政策n投资策略n证券分析n证券组合构造n证券组合调整n证券组合评估33chp证券投资概述二、证券投资学的早期
9、发展阶段主要代表理论：稳固基础理论技术分析理论空中楼阁理论随机漫步理论34chp证券投资概述稳固基础理论JohnWilliams美国投资理论家，1938年在其博士论文投资价值理论中提出股票的内在价值等于未来获得的全部股息收入的现值。BenjaminGraham美国投资理论家,1934年出版证券分析，被称为投资者的圣经。理论内容：任何投资都存在内在价值的稳固基点，投资者可通过分析现状和预测未来寻找这一稳固基点。35chp证券投资概述技术分析理论CharlesHenryDow道琼斯公司的创始人以及华尔街日报主笔，后人将其观点归纳形成道氏理论。.Elliont于1939年在金融世界上发表关于波浪理论
10、的系列文章。36chp证券投资概述空中楼阁理论又称博傻理论，经济学家凯恩斯1936年出版的就业、利息和货币通论中认为投资者应把精力花在分析大众未来可能的投资行为，以及在景气时期如何在空中楼阁上寄托希望。37chp证券投资概述随机漫步理论法国数学家巴契里耶1900年在其博士论文投机理论中用数学方法论证了股票价格变化无法预测。1934年斯坦福大学的统计学教授HolbrookWorking研究发现商品期货交易的价格变动是随机的。1953年英国伦敦经济学院的统计学教授MauriceKendall研究多个期货品种长期价格变动状况得出一致结论。38chp证券投资概述三、现代证券投资学的形成与发展资产组合选
11、择理论与CAPM模型有效市场理论与期权定价模型资本结构理论MM定理39chp证券投资概述资产组合选择理论与CAPM模型1952年HarryMarkowitz在财务学杂志上发表的论文资产组合的选择，标志着现代投资学的产生，1990获诺贝尔经济学奖。詹姆斯.托宾，耶鲁大学经济学教授，1958年指出马氏模型缺陷，论述了风险和收益的关系，1981年的诺贝尔经济学奖得主。威廉.夏普，斯坦福大学教授。1963年提出单因素模型，1964提出CAPM，1990年获诺贝尔经济学奖40chp证券投资概述有效市场理论与期权定价模型nEugeneFama，芝加哥大学商学院教师，并留校任教。1965年提出有效市场理论。
12、nFisherBlack（1964哈佛大学数学博士）、MyronScholes（1968芝加哥大学商学院财务学博士，麻省理工学院任教）、RobertMerton（1969麻省理工学院经济学博士，1970参与研究）合作研究出期权定价公式。1997年MyronScholes和RobertMerton获诺贝尔经济学奖。41chp证券投资概述资本结构理论MM定理FrancoModigliani和RobertMerton1958年共同发表两篇著名论文资本成本、公司财务和投资理论认为由于市场信息是对称的，因此企业的市场价值取决于其盈利能力以及实际资产的风险状况，而与企业的债券和股票的比例无关。股利政策、增长和股票股价认为一旦企业对实际投资做出决策，那么企业的股利政策将不会影响股东对股票价值的判断。1985年FrancoModigliani获诺贝尔经济学奖。42chp证券投资概述
