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1、第三章 财务报表与现金流债权人出资人股 东法人财产股东大会 董事会监事会总经理副 总部门经理法人治理结构投 资生 产利 润所得税税后利润弥补亏损法定盈余公积金法定盈余公益金优先股股利任意盈余公积金普通股股利未分配利润资本运营生产运营一、资产负债表第一平衡等式：资产总额=负债总额+股东权益总额资产负债表的数字反映资产负债表的数字反映的是历史成本。是特定的是历史成本。是特定时点的存量水平。时点的存量水平。按按流流动动性性由由大大到到小小排排列列按按偿偿还还期期由由短短到到长长排排列列按变按变动性动性由小由小到大到大排列排列 资产负债表的内容和结构（账户式） 资产负债表左边：资产结构经营活动右边：资
2、本结构负债融资投资活动 股权融资收入资本成本费用 资本成本价值创造价值分配经营风险 财务风险公司管理 公司治理司机与火车 路基与铁轨 what you own who and how much you owe ROA(资产收益率） ROE(净资产收益率）资产负债表科目说明递延资产(Deferred Assets): 开办费/租入固定资产改良费/大修理支出/摊销期在一年以上的各种待摊费用;递延税款(Deferred Taxed): 所得税差额累计;股本溢价(Paid in Capital): 股票发行价超过面值的那部分股东权益;会计原则资产负债表中各科目变量都是“状态”变量(State Vari
3、ables)历史成本法: 资产负债表是一个历史性报告体现继续经营的假设-账面价值(Book value);资产负债表中, 固定资产/无形资产/递延资产等都是净值;实际操作中的会计原则相当宽松, 对同一事项有不同的记载;例如：存货的计值方法；折旧方法等。应注意的问题会计流动性: 指资产变现的方便与快捷程度。资产流动性越强, 对短期债务的清偿能力越强；流动资产的收益率小于固定资产的收益率；负债与权益负债通常伴随有固定的现金支付负担;权益是股东对企业剩余的要求权; 留存收益增加, 股东权益的会计价值提高;市价与成本“财务报表对资产应按成本计价”,会计准则称账面价值;资产的成本价当前市场价值二、损益表
4、第二平衡等式：收入费用=利润损益表是一个流量损益表是一个流量概念，衡量一定期概念，衡量一定期间获利流量的大小间获利流量的大小利润表结构 利润表与企业的基本活动一、主营业务收入一、主营业务收入 主要经营活动收入主要经营活动收入 减：主营业务成本减：主营业务成本 主要业务生产成本主要业务生产成本 主营业务税金及附加主营业务税金及附加 （营业税（营业税+ +消费税消费税+ +城市维护建设税城市维护建设税+ +教育费附加教育费附加）二、主营业务利润二、主营业务利润 主要经营活动毛利主要经营活动毛利 加：其他业务利润加：其他业务利润 辅业经营活动毛利辅业经营活动毛利 减：营业费用减：营业费用 营销费用营
5、销费用 管理费用管理费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 筹资活动费用（债权人所得）筹资活动费用（债权人所得）三、营业利润三、营业利润 全部经营活动利润（已扣债权人利息）全部经营活动利润（已扣债权人利息） 加：投资收益加：投资收益 投资活动收益（资本运营）投资活动收益（资本运营） 补贴收入补贴收入 非经营活动收益（偶然性所得）非经营活动收益（偶然性所得） 营业外收入营业外收入 非经营活动收益非经营活动收益 减：营业外支出减：营业外支出 非经营活动损失非经营活动损失四、利润总额四、利润总额 全部活动净利润（未扣除政府所得）全部活动净利润（未扣除政府所得） 减：所得税减：所得税 所得税费用（政
6、府所得）所得税费用（政府所得）= =应纳税所得额应纳税所得额 税率）税率）五、净利润五、净利润 全部活动净利润（所有者所得全部活动净利润（所有者所得）几点说明：会计准则 销售完成, 损益表确定收入；收入与费用相配比(一旦收入实现, 即使没有现金流入, 也计收入；即使没有现金流出，也计费用)；当企业财产的价值增值了, 但尚未完成盈利过程时, 不能确定收入；企业会将其增值资本在经营业绩不好的年份出售, 以实现均衡利润；几点说明：资产经济价值的大小, 要看它未来能产生多少现金流量折旧-非现金项目(Non-cash Items) 从会计角度讲,计提折旧计入成本; 从理财角度讲,取得固定资产时现金流出;
7、 递延税款从会计角度讲,税款分成两部分-当期/递延; 从理财角度讲,递延税款不是一笔现金流出;时间和成本从会计核算角度讲, 可变成本,不可变成本；从理财角度看, 成本都是可变的；换句话说，计算现金流时要再把折旧加回来表现在资产负债表上是一笔负债这里的成本就是“置存价值”“账面价值”。实际上，管理者关心的是企业资产的市场价值！三、现金流量表净营运资本=流动资产流动负债净营运资本变动额=当年净营运资本额前一年净营运资本额现金流的变动额=经营性现金流+投资性现金流+筹资性现金流净营运资本的本期追加额是其中的一部分 公司现金流动图股东权益产成品负债在产品长期投资现金原材料应收款固定资产筹资活动投资活动
8、经营活动现金流量表简表现金流量表构成筹资活动的现金流量 投资活动的现金流量经营活动的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的税费返还购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁所支付的现金支付给职工的现金实际缴纳的增值税款支付的所得税支付其他税费收回投资所收到的现金分得股利或利润所收到的现金取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额购建固定资产等所支付的现金权益性投资所支付的现金债券性投资所支付的现金吸收权益性投资所收到的现金发行债券所收到的现金借款所收到的现金偿还债务所支付的现金发生筹资费用所支付的现金分配股利或利润所支付的现金融资租赁所支付的现金减
9、少注册资本所支付的现金现 金经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况财务报表之间的关系如何确认现金流？营运现金流=营运现金收入-营运现金支出CF=Cfin CFoutCFin =S - AR这里，S-Sale；AR-Account Receivable CFout = C+I+ INV- AP- EP- TP- +TAX这里，C-除利息外的现金支出的费用；I-利息；TAX-税；IN
10、V-库存增量；AP-应付账款增量;EP-应付费用增量；TP-应付税款增量；营运现金流是期内企业运营活动赚来的现金净收入！营运现金流CF=CFin CFout =S-AR-C-I-INV+AP+EP+TP+-TAX =(S-C-I-D)+D-(S-C-I-D) T - AR -INV +AP +EP+TP+ =(S-C-I-D)(1-T)+D- AR- INV+AP+EP+TP+ =净利润+D-(流动资产)+(流动负债)=净利润+D-(流动资产)(流动负债) =净利润+D- WC D为当期折旧和分摊这表示税这是税前利润表: ABC公司资产 负债表 2015年12月31日 单位:万元资产期末余额年
11、初余额负债和所有者权益期末余额年初余额流动资产 流动负债 货币资金 1 640 1 520短期借款85 280交易性金融资产1 1001 100交易性金融负债 应收票据1 100950应付票据1 400750应收账款2 8801 820应付账款2 0001 800预付账款12546预收账款500500应收利息 应付职工薪酬3040应收股利 应交税金221240其他应收款 应付利息 存货5 9006 400预提费用570流动资产合计12 74511 836流动负债合计4 2413 680长期投资 长期负债 长期股权投资152145长期借款080长期债权投资 长期应付款 长期应收款 递延所得税10
12、10长期投资合计152145长期负债合计1090固定资产 负债合计4 2513 770固定资产原值4 1203 800所有者权益 减:累计折旧1 3001 080实收资本1 0001 000固定资产净值2 8202 720资本公积5 1655 165减:固定资产减值准备380400盈余公积3 2923 206固定资产合计2 4402 320未分配利润2 0691 600无形资产440440 非流动资产合计3 0322 905所有者权益合计11 52610 971资产总计15 77714 741负债和所有者权益总计15 77714 741 表: 2015年度ABC公司利润表 单位:万元注:公司2
13、015年度提留公积金86万元。公司保持一贯的股息分配政策,2015年实施股息分配为每10股3.13元。公司当年结转留存收益469万元。公司现有流通在外的普通股1 000万股。项目本年累计数上年实际数一、营业收入10 51010 700减:主营业务成本7 9008 200主营业务税金及附加310280二、主营业务利润2 3002 220加:其他业务利润8089减:销售费用1 0041 120管理费用246250财务费用52加:公允价值变动收益(损失以“-”号填列) 投资收益(损失以“-”号填列)12316三、营业利润(亏损以“-”号填列)1 248937加:营业外收入75减:营业外支出98120
14、其中:非流动资产处置损失 四、利润总额(亏损总额以“-”号填列)1 157838减:所得税费用(25%)289209五、净利润(净亏损以“-”号填列)868629六、每股收益(元/股)0.8680.629 表:ABC公司2015年现金流量表单位:万元 1.经营活动现金流量 净利润868 加: 折旧220 存货减少500 应付票据650 应付账款200 减: 应收票据 150应收账款 1 060预付账款 79短期借款 195应付职工薪酬 10应交税金 19预提费用 65经营活动现金流合计860 2.投资活动现金流量 减: 长期股权投资 7固定资产增加 340投资活动现金流合计 3473.筹资活动
15、现金流量 减: 长期借款减少 80支付股利 313筹资活动现金流合计 3934.总现金流合计120现金流为什么重要？“现金流量是企业的脉搏，是企业生存的关键信号，现金流在现代企业管理中的重要性要胜过利润，企业管理是以财务管理为中心的，而财务管理的中心是资金管理，资金管理的中心则是现金流量管理”-麦肯锡McKinsey 现金流量与利润相互不能替代的原因现金流量与利润相互不能替代的原因企业必须盈利；企业必须有净现金流量;现金流量衡量利润的质量；能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质量的收益。会计利润只是主观评价；现金流量才是客观事实； 净 利 润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企
16、业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。信心十足成长型公司净利润及经营活动现金净流入持续快速增长；（在对的产业做对的事）投资活动现金大幅增加；（仍看
17、见众多投资机会）长期负债增加，不进行增资扩股；（对投资报酬 率高于借款利息率充满信心）稳健的绩优公司净利润及经营活动现金净流入持续快速增长，但幅度不大；经营活动现金流入大于投资活动现金支出；大量买回自家股份，发放大量现金股利；危机四伏的地雷公司净利润增长，但经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）；投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）；短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同行不敢再提供信用）；经营衰退的夕阳公司净利润及经营活动现金净流量持续下降；投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金；无法稳定地支付现金股利；现金流为什么重要？公司价值本质上是关系未
18、来获取的现金流量的现值，为了确定公司价值和计量股东财富的增加，首先必须计算公司的现金流量。现金流量是公司在一定时期内现金的净增加量。 四、财务报表分析比率分析杜邦分析结构分析（同基分析）趋势分析偿债能力偿债能力指标计算和控制指标指标计算公式计算公式含义及标准含义及标准分析思路分析思路流动比率流动比率流动资产流流动资产流动负债动负债短期偿债能力短期偿债能力标准为标准为1.与标准比较；与标准比较；2.结合速动比率分析。结合速动比率分析。速动比率速动比率速动资产流速动资产流动负债动负债短期偿债能力短期偿债能力标准为标准为1.与标准比较；与标准比较；2.结合应收帐款分析。结合应收帐款分析。现金比率现金
19、比率现金及有价证现金及有价证券流动负债券流动负债短期偿债能力短期偿债能力标准为标准为0.31.与标准比较；与标准比较；2.结合现金需要量分析。结合现金需要量分析。资产负债率资产负债率负债总额资负债总额资产总额产总额长期偿债能力长期偿债能力标准为标准为0.51.与标准比较；与标准比较；2.结合财务杠杆分析。结合财务杠杆分析。利息保证障倍数利息保证障倍数息税前利润息税前利润利息支出利息支出支付利息的能力支付利息的能力标准为标准为1.与标准比较；与标准比较；2.结合其他比率分析。结合其他比率分析。资金周转资金周转指标计算和分析指标指标计算方法计算方法分析方法分析方法应收帐款应收帐款周转率周转率周转次
20、数赊销净额应收帐周转次数赊销净额应收帐款平均余额款平均余额周转天数周转天数=360天周转次数天周转次数影响因素：行业特点、市场环境、营销策略、客影响因素：行业特点、市场环境、营销策略、客户质量、信用管理水平等。户质量、信用管理水平等。存在问题：帐款回收天数长，潜在坏帐损失增加，存在问题：帐款回收天数长，潜在坏帐损失增加，帐款管理停留在分析和讨账上。帐款管理停留在分析和讨账上。存货存货周转率周转率周转次数销售成本存货平周转次数销售成本存货平均余额均余额周转天数周转天数=360天周转次数天周转次数影响因素：行业特点、市场需求、竞争情况、商影响因素：行业特点、市场需求、竞争情况、商品状况、存货管理等
21、品状况、存货管理等存在问题：进销存管理脱节、物流管理水平低、存在问题：进销存管理脱节、物流管理水平低、存货结构不合理、库存损失增加存货结构不合理、库存损失增加流动资产流动资产周转率周转率周转次数销售收入流动资周转次数销售收入流动资产平均余额产平均余额周转天数周转天数=360天周转次数天周转次数影响因素：进销存及流动资金综合管理水平影响因素：进销存及流动资金综合管理水平存在问题：重销售，轻经营资金管理存在问题：重销售，轻经营资金管理总资产总资产周转率周转率周转次数销售收入总资产周转次数销售收入总资产平均余额平均余额周转天数周转天数=360天周转次数天周转次数影响因素：行业特点、资产结构、流动资金
22、转率、影响因素：行业特点、资产结构、流动资金转率、长期资产利用率等长期资产利用率等存在问题：资产结构不合理，不良资产多，对外存在问题：资产结构不合理，不良资产多，对外投资质量差，房屋设备利用率低等投资质量差，房屋设备利用率低等盈利能力盈利能力指标计算和分析指标指标计算方法计算方法分分 析析毛利率毛利率销售毛利销售收入销售毛利销售收入100l影响因素：行业利润、商品价值、生产成本、竞争影响因素：行业利润、商品价值、生产成本、竞争能力、定价策略和销售结构。能力、定价策略和销售结构。l存在问题：产业价值链脱节；重商品功能存在问题：产业价值链脱节；重商品功能/价格，价格，轻顾客价值；低价竞争；采购管理
23、；业务结构不合轻顾客价值；低价竞争；采购管理；业务结构不合理等。理等。销售销售利润率利润率净利润销售收入净利润销售收入100影响因素：营业费用、管理费用和财务费用水平；影响因素：营业费用、管理费用和财务费用水平；税负等税负等存在问题：销售奖励、物流费用、促销费用；高层存在问题：销售奖励、物流费用、促销费用；高层经理激励、管理改进费用、信息系统应用；资金占经理激励、管理改进费用、信息系统应用；资金占用费管理等。用费管理等。资产资产利润率利润率净利润总资产平均余净利润总资产平均余额额100影响因素：销售利润率和资产周转率影响因素：销售利润率和资产周转率存在问题：存货积压；帐款回收；固定资产利用；存
24、在问题：存货积压；帐款回收；固定资产利用；不良资产等不良资产等权益权益利润率利润率净利润股东权益净利润股东权益100影响因素：销售利润率、资产周转率和负债率影响因素：销售利润率、资产周转率和负债率存在问题：资本结构不合理；财务风险大或财务杠存在问题：资本结构不合理；财务风险大或财务杠杆利用不够杆利用不够其他关注事项关注事项关注事项具体说明具体说明审计报告审计报告无保留意见、保留意见、否定意见、无法发表意见无保留意见、保留意见、否定意见、无法发表意见会计方法会计方法存货计价、折旧、计提坏帐准备、摊销、预提等会计方法的运存货计价、折旧、计提坏帐准备、摊销、预提等会计方法的运用和变更用和变更关联方交
25、易关联方交易关联方交易价格是否公允、有无转移资金关联方交易价格是否公允、有无转移资金期后事项期后事项资产负债表日后发生的非调整事项，如重大投资、意外损失、资产负债表日后发生的非调整事项，如重大投资、意外损失、重大经济纠纷等重大经济纠纷等或有损失或有损失经济诉讼、税收争议、对外担保等事项经济诉讼、税收争议、对外担保等事项持续经营能力持续经营能力财务迹象：如资不抵债、无法还债、亏损数额巨大、大财务迹象：如资不抵债、无法还债、亏损数额巨大、大量不良资产等。量不良资产等。经营迹象：如关键管理人员离职且无人替代，主导产品经营迹象：如关键管理人员离职且无人替代，主导产品不符合产业政策，失去主要市场、供应商
26、、特许权，人力不符合产业政策，失去主要市场、供应商、特许权，人力资源或重要材料短缺，未达到预期经营目标。资源或重要材料短缺，未达到预期经营目标。其他迹象：如严重违反法规、巨大的或有损失、异常停其他迹象：如严重违反法规、巨大的或有损失、异常停工停产等。工停产等。改善措施：如处置资产、担保借款、各种重组、获得新改善措施：如处置资产、担保借款、各种重组、获得新投资等。投资等。三大逻辑切入点三大逻辑切入点三大逻辑切入点盈利质量资产质量现金流量收入质量利润质量毛利率高低成长性财务弹性潜在损失经营现金流量自由现金流量波动性资产结构现金含量”造血“功能自由裁量研发营销 财务分析财务分析:财务指标体系财务指标体系财务分析财务分析:Du Pont 财务指标分析法财务指标分析法-+ 图：杜邦分析体系的指标关系杜邦分析也叫股权收益率百分率分析百分率分析 人为修饰财务报表例如某企业12月底前流动资产额=120；流动负债=100财务主管想改善其流动比率年底借入“银行长期借款”100，在下年初提前偿还银行结果：流动比率=120/100=1.2 流动比率=220/100=2.2分析财务报表不能光看财务比率，要看财务指标的变化内容！
