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2、投资AIGAIGVALICVALICAIGAIGSunAmericSunAmeric国际金融国际金融租赁公司租赁公司AIGAIG环球环球投资公司投资公司瑞士友邦银瑞士友邦银行有限公司行有限公司退休金退休金管理服务管理服务美国通用美国通用金融金融美国美亚美国美亚保险公司保险公司美国友邦保美国友邦保险有限公司险有限公司美国通用人美国通用人寿保险公司寿保险公司人寿保险人寿保险业务集团业务集团财产保险财产保险业务集团业务集团金融服务金融服务业务集团业务集团资产管理资产管理业务集团业务集团美国国际集团8Cornelius Vander StarrMartin J. SullivanMaurice Gre
3、enberg9数据来源：公司年报百万美元102008年9月15日当天股票急跌美国财政部斥资850亿收购11STOSTORYRYCDSCDS业务业务融券业务融券业务12123456789132005-2008年AIG损益表主要数据单位：百万美元2008200720062005保费83505793027421370209投资净收入12222286192607022165已实现的资本净损益(55484)(3592)106341未实现的AIGFP CDS损失(28602)(11472)其他(537)172071299816190营业收入总计营业收入总计1110411104110064110064113
4、38711338710890510890514数据来源：公司年报百万美元1516一种高级信用违约掉期衍生产品，类似于信用保险。CDS次级按揭购房者房屋按揭贷款SM房屋按揭公司房屋按揭公司新世纪金融公司新世纪金融公司全美金融公司全美金融公司商业银行商业银行投资银行投资银行对冲基金对冲基金保险公司保险公司保险公司保险公司MBSCDOCDS出售出售出售17只要CDO的发行者不违约，10年后我可以赚50亿，拿出5亿来买一份保险，还可以净赚45亿；如果违约，反正有保险公司赔。一份CDS合同我可以拿到5亿，如果卖掉100个CDS合同，我就可以获得500亿，即使违约率达到2%，我最多赔偿100亿，10年后可
5、以净赚400亿181234567891920次级按揭购房者房屋按揭贷款SM房屋按揭公司房屋按揭公司新世纪金融公司新世纪金融公司全美金融公司全美金融公司商业银行商业银行投资银行投资银行对冲基金对冲基金保险公司保险公司保险公司保险公司MBSCDOCDS出售出售出售2112345678922住房贷款违约率上升住房贷款违约率上升需要追加现金和资产需要追加现金和资产抵押以满足监管要求抵押以满足监管要求信用评信用评级下降级下降次贷危次贷危机爆发机爆发AIGAIG销售的销售的CDSCDS产产品出现巨额亏损品出现巨额亏损现金流现金流出现危机出现危机需要需要CDSCDS卖方（卖方（AIGAIG）追加现金或资产抵
6、押追加现金或资产抵押又加剧了现金流危机又加剧了现金流危机流动性危机使AIG陷入财务困境23流动性危机使AIG陷入财务困境住房贷款违约率上升住房贷款违约率上升需要追加现金和资产需要追加现金和资产抵押以满足监管要求抵押以满足监管要求信用评信用评级下降级下降次贷危次贷危机爆发机爆发AIGAIG销售的销售的CDSCDS产产品出现巨额亏损品出现巨额亏损现金流现金流出现危机出现危机需要需要CDSCDS卖方（卖方（AIGAIG）追加现金或资产抵押追加现金或资产抵押又加剧了现金流危机又加剧了现金流危机市场监督缺乏；场外交易杠杆作用投机功能的过分运用资产负债表外隐藏的高风险关于CDS24AIG融券保证金投资组合
7、（百万美元，2007年12月）AAAAAABBB以下短期投资总计比重企业债119193413448160-1414018.7%RMBS、CMBS、CDO和ABS4718022262282-4951065.4%现金和短期投资-120121201215.9%总计4837111567 34702421201275662100%AIG的融券业务，即通过出借证券获取保证金，并把保证金投资于一些固定收益证券获取收益的行为。融券业务25金融机构很难在系统性金融危金融机构很难在系统性金融危机中独善其身机中独善其身公司混业经营，内部监管不严公司混业经营，内部监管不严金融发展与金融监管失衡金融发展与金融监管失衡其他原因26注重承保业务和投资业务的平衡坚持风险管理为本的保险发展方向保持金融监管和金融创新的动态平衡完善偿付能力、资产风险和杠杆率等多方位监管启示2712345678928CDSCDS业务业务融券业务融券业务2930演讲张烨慧 辛青故事张雯佳 胡筱李兴玉 李怿瑜分析辛青 蒋楠张烨慧 罗杨PPT李怿瑜 张雯佳Thank you for watching!31
