《风险分析与财务结构》由会员分享，可在线阅读，更多相关《风险分析与财务结构（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、11-1風險分析與財務結構風險分析與財務結構瞭解風險的定義與種類瞭解風險的定義與種類衡量企業風險與財務風險衡量企業風險與財務風險影響企業風險的因素影響企業風險的因素影響財務風險的因素影響財務風險的因素以現金流量衡量企業長期的財務狀況以現金流量衡量企業長期的財務狀況11-2衡量風險的指標衡量風險的指標11-3風險的定義風險的定義風險代表實際報酬的不確定性。風險代表實際報酬的不確定性。實際報酬與預期報酬差異大者，風險大；實際報酬與預期報酬差異大者，風險大； 實際報酬與預期報酬差異小者，風險小。實際報酬與預期報酬差異小者，風險小。統計學上可使用變異數或標準差表示：統計學上可使用變異數或標準差表示：1
2、1-4風險與報酬率關係風險與報酬率關係在在投投資資人人多多為為風風險險趨趨避避者者情情況況下下，願願意意承承擔擔高高風風險險的的投投資資人人，可可以以賺賺取取超超過過正正常常報報酬酬水水準準更更多的風險貼水。多的風險貼水。投投資資風風險險愈愈大大的的投投資資工工具具，必必須須補補貼貼投投資資人人更更高高的風險貼水，造成其預期投資報酬率愈高。的風險貼水，造成其預期投資報酬率愈高。11-5風險的分類風險的分類風險可分為：風險可分為：指公司每期營運利指公司每期營運利潤的不確定性。潤的不確定性。指公司舉債經營時，指公司舉債經營時，息後稅後利潤的不確息後稅後利潤的不確定性。定性。企業風險企業風險財務風險
3、財務風險11-6風險的來源風險的來源只影響到個別公司或少數公司的風險；例如產業只影響到個別公司或少數公司的風險；例如產業競爭環境、公司經營策略、政府產業政策等。競爭環境、公司經營策略、政府產業政策等。個別公司風險個別公司風險影響到全體公司或多數公司的風險；例如國家風影響到全體公司或多數公司的風險；例如國家風險、匯率風險。險、匯率風險。市場風險市場風險11-7營收與利潤的波動風險營收與利潤的波動風險利潤的波動風險利潤的變異係數利潤的波動風險利潤的變異係數營收的波動風險營收的變異係數營收的波動風險營收的變異係數變變異異係係數數可可以以消消除除各各公公司司間間經經營營規規模模差差異異造造成成變變異數
4、無法互相比較的問題。異數無法互相比較的問題。變異係數計算公式為：變異係數計算公式為：11-8營運槓桿度營運槓桿度營運槓桿度是衡量企業風險的指標。營運槓桿度是衡量企業風險的指標。當當固固定定成成本本佔佔總總成成本本比比例例較較大大時時，企企業業因因景景氣氣變變化化導導致致利利潤潤的的波波動動性性將將大大於於營營收收的的波波動動性性，使使企企業風險升高。業風險升高。衡量營運槓桿度的公式有二：衡量營運槓桿度的公式有二：11-9營運風險與固定成本營運風險與固定成本11-10降低營運風險的方法降低營運風險的方法企企業業可可利利用用降降低低固固定定成成本本比比例例之之策策略略來來降降低低營營運運風險，例如
5、：風險，例如：議定彈性工時。議定彈性工時。利用合資經營降低新事業的固定設備支出。利用合資經營降低新事業的固定設備支出。委外代工，降低對生產設備的投資需求。委外代工，降低對生產設備的投資需求。11-11財務槓桿乘數財務槓桿乘數衡量公司舉債經營程度的指標：衡量公司舉債經營程度的指標：財財務務槓槓桿桿乘乘數數愈愈大大，公公司司愈愈依依賴賴外外部部資資金金，舉舉債債程度愈大。程度愈大。11-12財務槓桿與股東報酬財務槓桿與股東報酬若若財財務務槓槓桿桿升升高高可可同同時時提提升升股股東東權權益益報報酬酬率，代表舉債策略成功。率，代表舉債策略成功。舉舉債債後後的的投投資資利利潤潤(總總資資產產報報酬酬率率
6、)可可超超過過其其資資金金成成本本(利息負擔利息負擔)時，則財務槓桿提高可提高股東權益報酬率。時，則財務槓桿提高可提高股東權益報酬率。11-13財務槓桿度財務槓桿度衡量舉債前後利潤波動幅度的相對大小：衡量舉債前後利潤波動幅度的相對大小：若若息息後後利利潤潤波波動動性性大大於於息息前前利利潤潤動動性性，代代表表財財務務風險較大。風險較大。11-14哈馬達公式哈馬達公式股股東東獲獲得得之之報報酬酬為為息息後後利利潤潤，此此利利潤潤除除受受到到企企業業風險的影響外，也受到公司舉債程度的影響。風險的影響外，也受到公司舉債程度的影響。當企業風險較大時，舉債策略應較保守。當企業風險較大時，舉債策略應較保守
7、。當企業風險較小時，舉債空間相對擴大。當企業風險較小時，舉債空間相對擴大。11-15負債對權益比負債對權益比衡量公司淨值對債務提供的擔保程度。衡量公司淨值對債務提供的擔保程度。比比率率宜宜以以100%為為上上限限，亦亦即即負負債債總總額額不不得得超超過過公公司的自有資金。司的自有資金。負債對權益比負債總額負債對權益比負債總額 / 股東權益股東權益11-16負債比率負債比率衡量公司總資金來源中倚賴外部資金的比重。衡量公司總資金來源中倚賴外部資金的比重。比比率率宜宜控控制制在在50%以以下下，保保守守的的分分析析人人員員認認為為不不宜超過宜超過40%。負債比率負債總額負債比率負債總額 / 資產總額
8、資產總額11-17借款依存度借款依存度觀察自有資金對有息債務提供的擔保程度。觀察自有資金對有息債務提供的擔保程度。可補足負債對權益比中未區分債務結構的盲點。可補足負債對權益比中未區分債務結構的盲點。借款依存度過高，則償息壓力較重。借款依存度過高，則償息壓力較重。11-18長期資金適合率長期資金適合率衡量固定資產投資與長期資金來源的配置情況。衡量固定資產投資與長期資金來源的配置情況。購買固定資產的資金來源宜全數來自長期資金。購買固定資產的資金來源宜全數來自長期資金。比率宜大於比率宜大於100%。長長期期資資金金不不足足將將導導致致公公司司無無法法取取得得營營運運需需要要的的固固定資產。定資產。1
9、1-19利息保障倍數利息保障倍數衡量每期營業利潤償還當期利息費用的能力。衡量每期營業利潤償還當期利息費用的能力。利利息息保保障障倍倍數數高高，公公司司面面臨臨償償息息能能力力不不足足的的危危機機較小。較小。11-20固定費用償息率固定費用償息率衡量公司每期營業利潤償還固定費用的能力。衡量公司每期營業利潤償還固定費用的能力。每每期期應應償償還還之之固固定定費費用用除除利利息息之之外外，還還包包括括因因契契約約行行為為產產生生的的付付款款義義務務，例例如如特特別別股股股股息息、營營業業租賃款等。租賃款等。亦可使用現金基礎計算指標。亦可使用現金基礎計算指標。11-21現金流量允當比率現金流量允當比率衡衡量量公公司司從從營營業業活活動動獲獲得得之之現現金金流流量量可可以以支支應應長長期間投資與理財支出的能力。期間投資與理財支出的能力。比比率率愈愈高高，公公司司為為投投資資與與理理財財支支出出而而另另行行舉舉債債的的需求便低。需求便低。11-22現金再投資比率現金再投資比率衡衡量量公公司司從從營營業業活活動動現現金金流流量量中中扣扣除除理理財財支支出出後後，尚可支應長短期投資支出的能力。尚可支應長短期投資支出的能力。比比率率愈愈高高，公公司司為為支支應應長長短短期期投投資資計計畫畫而而另另行行舉舉債的需求便低。債的需求便低。
