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1、（本科）Ch9宏观分析ppt课件第九章 证券投资宏观分析第一节 评价宏观经济形势的基本变量第二节 宏观经济运行与证券市场波动的关系第三节 宏观经济政策分析第四节 国际经济金融分析（本科）Ch9宏观分析ppt课件第一节 评价宏观经济形势的基本变量一、国民经济总体指标二、投资指标三、消费指标四、金融指标五、财政指标（本科）Ch9宏观分析ppt课件宏观经济变量是指经济学中各种变化的参数模型。利用宏观经济变量，能够对宏观经济变动的大致轮廓给以描述和分析。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（一）GNP与GDP1、国民生产总值(GNP)国民生产总值（GNP）是指一个国家或地区范围内的所有
2、常住单位,在一定时期内实际收到的原始收入（指劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余等）总和价值。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（一）GNP与GDP2、国内生产总值(GDP)国内生产总值（gross domestic product GDP）是按市场价格计算的国内生产总值的简称，一国的国内生产总值是指在一国的领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。GNP与GDP的关系用公式表示为： GNPGDP+ 对外要素收入净额（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（二）工业增加值工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形
3、式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（三）失业率失业率是指失业人口占劳动力人口的百分比，劳动力是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（三）失业率失业率是指失业人口占劳动力人口的百分比，劳动力是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（四）通货膨胀通货膨胀是在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于
4、产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内一般商品价格水平持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国民经济总体指标（五）国际收支国际收支是指一个国家在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。收支相等称为国际收支平衡，收入大于支出称为国际收支顺差，支出大于收入称为国际收支逆差。一个国家保持国际收支平衡是一个国家经济状况稳定的表现。（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、投资指标投资指标是指固定资产投资额，是以货币表示的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反映一定时期内固定资产投资规模、速度、比例关系和投资方向的综合
5、性指标。按照管理渠道，全社会固定资产投资总额分为基础建设投资、更新改造投资、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分。按照投资主体划分，投资分为：政府投资、企业投资和外商投资。（本科）Ch9宏观分析ppt课件三、消费指标（一）社会消费品零售总额社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。社会消费品零售总额的大小和增长速度也反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。（本科）Ch9宏观分析ppt课件三、消费指标（二）城乡居民储蓄存款余额居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出
6、以后形成的。居民储蓄量的大小首先决定于可支配收入的多少，同时又受可支配收入中消费支出比例的限制。储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、金融指标（一）货币供应量货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大的影响。中央银行根据宏观监测和宏观调控的需要，一般根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：第一层次：流通中现金(M0)；第二层次：狭义货币供应量(M1)；第三层次：广义货币供
7、应量(M2)。（本科）Ch9宏观分析ppt课件我国现行货币供应量层次划分一览表（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、金融指标（二）利率利率（或称“利息率”）是指在单位借贷期内所形成的利息额与本金的比率。从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升；当经济萧条市场疲软时，利率会随着资金需求的减少而下降。利率还影响人们的储蓄、投资和消费行为；利率结构也影响着居民金融资产的选择，影响着证券的持有结构。（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、金融指标（三）汇率汇率是一国货币与他国货币相互交换的比率。
8、汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展。当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。当汇率下降时，本币升值，国外对本币的需求增大以及流出增加，对国内的进口增加，这就使国内需求减少，使国内供给增加。汇率变动的总体效应就是：提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减国内总需求。（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、金融指标（四）外汇储备外汇储备是一国对外债权的总和，
9、用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。国际储备除了外汇储备，还包括黄金储备，特别提款权（SDRs）和国际货币基金组织（IMF）的储备头寸。当国际收支发生顺差时，流人国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加，当发生逆差时，外汇储备减少。我国的国际储备主要由黄金储备和外汇储备构成。（本科）Ch9宏观分析ppt课件五、财政指标（一）财政收入财政收人指国家财政参与社会产品分配所取得的收入。是实现国家职能的财力保证。主要包括：1、各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。2、专项收入：
10、包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、教育费附加收入等。3、其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠收入等。4、国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。（本科）Ch9宏观分析ppt课件五、财政指标（二）财政支出财政支出是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要，主要包括两部分：一部分是经常性支出，包括政府的日常性支出、公共消费产品的购买、经常性转移等；另一部分是资本性支出，就是政府的公共性投资支出，包括政府在基础设施上的投资、环境改善方面的投资以及政府储备物资的购买等。（本科）Ch9宏观分析ppt课件五、财政指标（三）赤字和结余财政收入
11、与财政支出的差额即为赤字（差值为负时）或结余（差值为正时）。核算财政收支总额主要是为了进行财政收支状况的对比。财政收入大于支出表现为结余，财政收不抵支则出现赤字。如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡。（本科）Ch9宏观分析ppt课件第二第二节 宏宏观经济运行与运行与证券券市市场波波动的关系的关系一、宏观经济运行对证券市场的影响二、GDP变动对对证券市场波动的影响三、周期性波动对证券市场波动的影响四、通货变动对证券市场波动的影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、宏观经济运行对证券市场的影响（一）证券市场是宏观经济的晴雨表证券市场是宏观经济的晴雨表，其含义包括两方面：一是
12、证券市场是宏观经济的先行指标，证券市场的走向预示了宏观经济走向；二是宏观经济的走向决定证券市场走向。（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、宏观经济运行对证券市场的影响（二）宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素宏观经济运行通过四个途径影响证券市场。1、公司经营效益宏观经济环境是决定企业经济效益的根本因素，因此，宏观经济运行趋好企业效益提高股票价值上涨证券市场繁荣。2、居民收入水平宏观经济上升居民收入水平提高拉动消费需求增加企业效益提高股票价值上涨证券市场繁荣3、投资者对股价的预期宏观经济趋好投资者预期收入提高，企业效益上升预期股价上升投资者增加股市投资股市人气旺盛推动股价上升4、资金成本宏
13、观政策变化影响居民和企业的资金成本。降低利率，征收利息税将导致储蓄成本提高，居民就会将银行储蓄转变为股市投资，从而推动股市的繁荣。（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、GDP变动对对证券市场波动的影响国内生产总值是一国经济成就的根本反映，从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是吻合的。具体而言，GDP变动对证券市场波动的影响可以分为五种情况进行考察：（本科）Ch9宏观分析ppt课件GDP变动对证券市场价格的影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件三、周期性波动对证券市场波动的影响（一）经济周期的四个阶段经济周期也称商业周期、景气循环，指经济
14、运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。也是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。经济周期可以分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，或者衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。（本科）Ch9宏观分析ppt课件经济周期（本科）Ch9宏观分析ppt课件三、周期性波动对证券市场波动的影响（二）证券价格波动对周期性波动具有先行关系证券市场是宏观经济的先行指标（通俗地表述就是“宏观经济的晴雨表”），证券市场通常先于宏观经济达到底部，也先于宏观经济达到顶部。（本科）Ch9宏观分析ppt课件（三）经济周期所处阶段的判断一般采用先行指标、同步指标、滞后指标进行分析。先行指标用
15、来预测，同步指标和滞后指标用来验证。（本科）Ch9宏观分析ppt课件GDP变动对证券市场价格的影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、通货变动对证券市场波动的影响（一）通货膨胀对证券市场的影响1、温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。2、如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长，而经济处于景气（扩张）阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。3、严重的通货膨胀从两个方面影响股价：其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，经济扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。4、政府往往不会长期容忍通货膨胀存在
16、，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、通货变动对证券市场波动的影响5、通货膨胀时期：并不是所有价格和工资都按同一比率变动，也就是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票上涨；相反，受损失的公司股票下跌。6、通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。7、通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股
17、息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。8、通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上升。但长期的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价必受大环境驱使而下跌，短期效应的表现便不复存在。（本科）Ch9宏观分析ppt课件四、通货变动对证券市场波动的影响（二）通货紧缩对证券市场的影响1、通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，证券价格下降。从消费者的角度来说，通货的持续紧缩，使消费者对物价的预期值下降，而更多地持币待购，推迟购买。对投资者来说，通货紧缩将使目前的投资在将来投产后，产品价格比现在的价格还低，并且投资者预期
18、未来工资下降，成本降低，这些会促使投资者更加谨慎，或推迟原有投资计划。消费和投资的下降减少了总需求，使物价继续下降，从而步入恶性循环。2、从利率角度分析，通货紧缩形成了利率下调的稳定预期，由于真实利率为名义利率减通货膨胀率，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，工资降低，失业增多，企业的效益下滑，居民收人减少，引致物价更大幅度的下降。可见，因通货紧缩带来的经济负增长，使得股票债券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对汇率与证券市场走势的信心。（本科）Ch9宏观分析ppt课件第三第三节 宏宏观经济
19、政策分析政策分析一、财政政策二、货币政策三、汇率政策（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、财政政策 （一）政策的手段及其对证券市场的影响财政政策手段包括：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。（本科）Ch9宏观分析ppt课件（二）财政政策的种类及其对证券市场的影响按照财政政策对经济发展的影响，可以划分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。扩张性财政政策刺激经济发展，推动证券市场走强，紧缩性财政政策抑制经济发展，证券市场走弱。（本科）Ch9宏观分析ppt课件（二）财政政策的种类及其对证券市场的影响1、扩张性财政政策对证券市场的影响（1）减少税收，降低税率，扩大减免
20、税范围（2）扩大财政支出，加大财政赤字（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）。（4）增加财政补贴（本科）Ch9宏观分析ppt课件（二）财政政策的种类及其对证券市场的影响2、紧缩财政政策的经济效应及其对证券市场的影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、货币政策（一）货币政策及其作用所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策对经济的调控是总体上和全方位的。1、调控供求2、稳定物价3、调节比例4、引导投资（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、货币政策（二）货币政策工具货币政策工具可分为一般性政策工具（法定存款准备金率、再贴现政策
21、、公开市场业务）和选择性政策工具（直接信用控制、间接信用指导）。（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、货币政策（三）货币政策的运作货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响经济运行的运作。根据运作方向将货币政策的运作分为紧的货币政策和松的货币政策。（本科）Ch9宏观分析ppt课件（四）货币政策对证券市场的影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件货币政策对证券市场影响一览表（本科）Ch9宏观分析ppt课件三、汇率政策1、汇率的变化影响进出口进而影响股价2、汇率的变化会影响资本的流动进而影响股价3、人民币升值与股市的涨跌（
22、本科）Ch9宏观分析ppt课件第四第四节国国际经济金融分析金融分析一、国际经济局势对证券市场的影响二、国际金融市场动荡对证券市场影响（本科）Ch9宏观分析ppt课件一、国际经济局势对证券市场的影响国际经济形势稳定并且发展良好，国际贸易繁荣，商品市场、证券市场充满投资机会，证券市场的价格呈上涨之势；如果国际经济形势面临通胀风险或是进入衰退，证券价格呈下降趋势；萧条期是经济最艰难的一个时期，越来越多人失业，人们对物品及服务的需求下降，实质本地居民生产总值的增长很低，甚至出现负增长，证券价格会出现下降的走势；复苏期，证券价格逐步提升。（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、国际金融市场动荡对证券市场影响
23、 （一）国际金融市场动荡通过汇率预期影响证券市场1、汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券价格将下跌。2、汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。3、汇率上升，本币贬值，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，通货膨胀对证券市场的影响需根据当时的经济形势和具体企业以及政策的对策行为进行分析。4、汇率上升，为维持汇率稳定，政策可能动用外汇储备，抛售外汇，从而将减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率回
24、落恢复均衡，反面效应可能使证券价格回升。5、汇率上升时，政府可能利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，则将使得国债市场价格上扬。（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、国际金融市场动荡对证券市场影响 （二）国际金融动荡通过宏观面间接影响一国证券市场1、国际金融动荡导致出口增幅下降、外商直接投资下降，从而影响经济增长率，失业率随之上升，宏观经济环境的恶化导致上市公司业绩下降和投资者信心不足，最终使证券市场下跌。2、国际金融动荡对证券市场的影响从我国的市场结构来看具有差异（本科）Ch9宏观分析ppt课件二、国际金融市场动荡对证券市场影响 （三）国际金融
25、市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场国际金融市场的动荡对外向型上市公司和外贸行业上市公司的业绩影响最大，对其股价的冲击也最大。（本科）Ch9宏观分析ppt课件复习思考题【关键词】经济周期 财政政策 货币政策【重要概念】通货膨胀 收入政策 汇率 利率 先行指标、同步指标、滞后指标（本科）Ch9宏观分析ppt课件复习思考题【思考题】1、宏观经济总量指标有哪些？其如何反映宏观经济的发展状况？2、利率、汇率与国际储备及其对证券市场的影响如何？3、简述证券市场波动与宏观经济周期的关系。4、简述财政政策、货币政策、收入政策及其对证券市场的影响作用。5、简述通货膨胀对证券市场的影响作用。6、简述国际经济金融对证券市场价格的影响。（本科）Ch9宏观分析ppt课件
