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1、第六章第六章 融资方式及融资成本融资方式及融资成本融资方式及融资成本课件学习要点学习要点v资金筹措的种类资金筹措的种类v资金来源渠道及筹措方式资金来源渠道及筹措方式v融资方案设计与优化融资方案设计与优化资金筹措计划资金筹措计划资金结构分析资金结构分析融资风险分析融资风险分析融资成本的计算融资成本的计算v项目融资的概念项目融资的概念融资方式及融资成本课件资金筹措概述资金筹措概述 投资项目筹资中的基本概念投资项目筹资中的基本概念投资项目筹资中的基本概念投资项目筹资中的基本概念 资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某资金筹措又称融
2、资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中，融资可以理解为项在工程项目的经济分析中，融资可以理解为项在工程项目的经济分析中，融资可以理解为项在工程项目的经济分析中，融资可以理解为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。 融资方式及融资成本课件资金筹措的种类资金筹措的种类 vv长期融资和短期融资长期融资和短期
3、融资长期融资和短期融资长期融资和短期融资 vv权益融资和负债融资权益融资和负债融资权益融资和负债融资权益融资和负债融资 vv冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型类型类型类型 vv传统融资方式和项目融资方式传统融资方式和项目融资方式传统融资方式和项目融资方式传统融资方式和项目融资方式 融资方式及融资成本课件长期融资和短期融资长期融资和短期融资 长期融资长期融资长期融资长期融资，是指企业因购建固定资产、无形，是指企业因购建固定资产、无形，是指企业因购建固定资产、无
4、形，是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期融资通常采用限在一年以上的融资。长期融资通常采用限在一年以上的融资。长期融资通常采用限在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直吸收直吸收直吸收直接投资接投资接投资接投资、发行股票发行股票发行股票发行股票、发行长期债券发行长期债券发行长期债券发行长期债券或进行或进行或进行或进行长期借长期借长期借长期借款款款款等融资方式进行融资。等融资方式进行融资。等融资方式进行融资。等融资方
5、式进行融资。 短期融资短期融资短期融资短期融资，是指企业因季节性或临时性资金，是指企业因季节性或临时性资金，是指企业因季节性或临时性资金，是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一般通过融资一般通过融资一般通过融资一般通过商业信用商业信用商业信用商业信用、短期借款短期借款短期借款短期借款和和和和商业票据商业票据商业票据商业票据等等等等融资方式进行融资。融资方式进行融资。融资方式进行融资。融资方式进行融资。 融资方式及融资成本课件 （1）
6、冒险型筹资类型）冒险型筹资类型 这类筹资的特点是企业以长期负债和权益来融通永这类筹资的特点是企业以长期负债和权益来融通永久性资产的一部分，余下的永久性资产（部分或全部永久性资产的一部分，余下的永久性资产（部分或全部永久性流动资产）和波动性资产均用短期资金融通。久性流动资产）和波动性资产均用短期资金融通。 这意味着企业将承担更大的筹资困难和利率上涨的这意味着企业将承担更大的筹资困难和利率上涨的风险。但另一方面，运用短期融资方式来筹集所需资金，风险。但另一方面，运用短期融资方式来筹集所需资金，可以降低企业的资金成本。因此，只要企业经营成功，可以降低企业的资金成本。因此，只要企业经营成功，就能赚得比
7、一般公司高得多的利润。就能赚得比一般公司高得多的利润。三种筹资类型三种筹资类型融资方式及融资成本课件 （2）适中型筹资类型）适中型筹资类型 这类筹资的特点是企业的固定资产和永久性流动资这类筹资的特点是企业的固定资产和永久性流动资产均由长期资金保证，波动性流动资产由短期资金融通。产均由长期资金保证，波动性流动资产由短期资金融通。采用此类筹资可以使企业资产的变现期和负债的偿付期采用此类筹资可以使企业资产的变现期和负债的偿付期大致匹配，降低企业无法偿还即将到期负债的风险，同大致匹配，降低企业无法偿还即将到期负债的风险，同时又不至于造成资金的过多闲置。时又不至于造成资金的过多闲置。三种筹资类型三种筹资
8、类型融资方式及融资成本课件 （3）保守型筹资类型）保守型筹资类型 这类筹资的特点是将长期资金的位置放在这类筹资的特点是将长期资金的位置放在 B 线水线水平以上，即固定资产、永久性流动资产和部分波动性流平以上，即固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产均由长期资金保证，只在少数时间内通过短期资动资产均由长期资金保证，只在少数时间内通过短期资金来满足部分波动性流动资产的需要。这类筹资的安全金来满足部分波动性流动资产的需要。这类筹资的安全性较高、风险较小，但企业将负担比较高的资金成本，性较高、风险较小，但企业将负担比较高的资金成本，有时还会出现资金的闲置，造成企业资产收益率的下降。有时还会出现资
9、金的闲置，造成企业资产收益率的下降。三种筹资类型三种筹资类型融资方式及融资成本课件vv 筹资类型的安全性高、风险低，则资产的收益筹资类型的安全性高、风险低，则资产的收益筹资类型的安全性高、风险低，则资产的收益筹资类型的安全性高、风险低，则资产的收益率相对较低；反之，则收益率高。率相对较低；反之，则收益率高。率相对较低；反之，则收益率高。率相对较低；反之，则收益率高。融资方式及融资成本课件传统融资方式和项目融资方式传统融资方式和项目融资方式 传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信传统融资方式是指投
10、资项目的业主利用其自身的资信能力为主体安排的融资。能力为主体安排的融资。能力为主体安排的融资。能力为主体安排的融资。 项目融资是投资项目资金筹措方式的一种，它特指项目融资是投资项目资金筹措方式的一种，它特指项目融资是投资项目资金筹措方式的一种，它特指项目融资是投资项目资金筹措方式的一种，它特指某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动。项目融资某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动。项目融资某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动。项目融资某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动。项目融资依赖于项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用依赖于项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用依赖于项目本身良好
11、的经营状况和项目建成、投入使用依赖于项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源；同时将项目的后的现金流量作为偿还债务的资金来源；同时将项目的后的现金流量作为偿还债务的资金来源；同时将项目的后的现金流量作为偿还债务的资金来源；同时将项目的资产，而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。资产，而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。资产，而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。资产，而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。 融资方式及融资成本课件项目筹资的基本要求项目筹资的基本要求 1.1.合理合理合理合理确定资金需要量。确定资金需要量。确定资金需要
12、量。确定资金需要量。 2. 2.认真认真认真认真选择选择选择选择资金资金资金资金来源来源来源来源，力求降低资金成本。，力求降低资金成本。，力求降低资金成本。，力求降低资金成本。 3. 3.适时适时适时适时取得资金，保证资金投放需要。在筹资中，取得资金，保证资金投放需要。在筹资中，取得资金，保证资金投放需要。在筹资中，取得资金，保证资金投放需要。在筹资中，通常选择较经济方便的渠道和方式，以使综合的资通常选择较经济方便的渠道和方式，以使综合的资通常选择较经济方便的渠道和方式，以使综合的资通常选择较经济方便的渠道和方式，以使综合的资金成本降低。金成本降低。金成本降低。金成本降低。 4. 4.适当适当
13、适当适当维持权益资金维持权益资金维持权益资金维持权益资金比例比例比例比例，正确安排举债经营。，正确安排举债经营。，正确安排举债经营。，正确安排举债经营。 融资方式及融资成本课件项目资金筹措渠道项目资金筹措渠道 资金筹措渠道（资金来源）主要有：资金筹措渠道（资金来源）主要有：资金筹措渠道（资金来源）主要有：资金筹措渠道（资金来源）主要有： (1) (1)投资者自有资金。投资者自有资金。投资者自有资金。投资者自有资金。 (2) (2)政府财政性资金。政府财政性资金。政府财政性资金。政府财政性资金。 (3) (3)国内外银行等金融机构的信贷资金。国内外银行等金融机构的信贷资金。国内外银行等金融机构的
14、信贷资金。国内外银行等金融机构的信贷资金。 (4) (4)国内外证券市场资金。国内外证券市场资金。国内外证券市场资金。国内外证券市场资金。 (5) (5)国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金。机构的资金。机构的资金。机构的资金。 (6) (6)外国政府、企业
15、、团体、个人等的资金。外国政府、企业、团体、个人等的资金。外国政府、企业、团体、个人等的资金。外国政府、企业、团体、个人等的资金。 融资方式及融资成本课件项目资金筹集方式项目资金筹集方式 资金筹集方式指取得资金的具体形式，目前资金筹集方式指取得资金的具体形式，目前资金筹集方式指取得资金的具体形式，目前资金筹集方式指取得资金的具体形式，目前国内资金筹集方式主要有：国内资金筹集方式主要有：国内资金筹集方式主要有：国内资金筹集方式主要有：vv银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款vv政策性贷款政策性贷款政策性贷款政策性贷款vv债券债券债券债券 vv股票股票股票股票vv融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁 融资
16、方式及融资成本课件资本金筹资资本金筹资 项目资本金是指由项目的发起人、股权投项目资本金是指由项目的发起人、股权投项目资本金是指由项目的发起人、股权投项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。资金。资金。资金。融资方式及融资成本课件国内投资项目国内投资项目融资方式及融资成本课件外商投资项目外商投资项目融资方式及融资成本课件负债融资负债融资 负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式负债融资是指
17、项目融资中除资本金外，以负债方式负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式取得资金。负债融资的资金来源主要有取得资金。负债融资的资金来源主要有取得资金。负债融资的资金来源主要有取得资金。负债融资的资金来源主要有: :vv 银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款; ;vv 出口信贷出口信贷出口信贷出口信贷; ;vv 外国政府贷款外国政府贷款外国政府贷款外国政府贷款; ;vv 国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款; ;vv 银团贷款银团贷款银团贷款银团贷款; ;vv 发行债券发行债券发行债券发行债券; ;vv 发行可转换债券发行可转换债券发行可转换债券发行可转换债券; ;v
18、v 融资租赁。融资租赁。融资租赁。融资租赁。融资方式及融资成本课件租赁租赁vv 按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属分为：经营租赁和融资租赁属分为：经营租赁和融资租赁属分为：经营租赁和融资租赁属分为：经营租赁和融资租赁 融资租赁：融资租赁：融资租赁：融资租赁：是指出租人是指出租人是指出租人是指出租人购买购买承租人承租人承租人承租人选定的资产选定的资产选定的资产选定的资产，享有享有享有享有资产资产资产资产所有所有所有所有权权，并将，并将，并将，并将资产资产资产资产出租出租出租出租
19、给给承租人在一定期限承租人在一定期限承租人在一定期限承租人在一定期限内有内有内有内有偿偿使用的、一种具有融使用的、一种具有融使用的、一种具有融使用的、一种具有融资资、融物双重、融物双重、融物双重、融物双重职职能的租能的租能的租能的租赁赁方式。方式。方式。方式。实际上转移一项资产所有权有关的全部风险和实际上转移一项资产所有权有关的全部风险和实际上转移一项资产所有权有关的全部风险和实际上转移一项资产所有权有关的全部风险和报酬。报酬。报酬。报酬。 经营租赁：经营租赁：经营租赁：经营租赁：主要是为满足经营上的临时或季节性主要是为满足经营上的临时或季节性主要是为满足经营上的临时或季节性主要是为满足经营上
20、的临时或季节性需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬实质需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬实质需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬实质需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬实质上并未转移。上并未转移。上并未转移。上并未转移。融资方式及融资成本课件方方式式经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁服务方式服务方式提供融物服务提供融物服务提供金融和推销服务提供金融和推销服务合同特征合同特征一个合同两个当事人一个合同两个当事人两个合同三方当事人两个合同三方当事人业务性质业务性质租借业务租借业务金融业务金融业务经营风险经营风险出租人出租人承租人承租人出租人收益出租人收益租金租金利息利息谁提
21、折旧谁提折旧出租人出租人承租人承租人物件选择物件选择出租人出租人承租人承租人物件维护物件维护出租人出租人承租人承租人租期租期短期短期中长期中长期期满物件归属期满物件归属出租人出租人承租人承租人回收投资回收投资多次多次一次一次租赁对象租赁对象通用的设备通用的设备专用的大型设备专用的大型设备融资方式及融资成本课件净现金流量比较净现金流量比较vv经营租赁：销售收入经营租赁：销售收入经营租赁：销售收入经营租赁：销售收入- -经营成本经营成本经营成本经营成本- -租赁费租赁费租赁费租赁费- -税率（销售税率（销售税率（销售税率（销售收入收入收入收入- -经营成本经营成本经营成本经营成本- -租赁费）租赁
22、费）租赁费）租赁费）vv融资租赁：销售收入融资租赁：销售收入融资租赁：销售收入融资租赁：销售收入- -经营成本经营成本经营成本经营成本- -租赁费租赁费租赁费租赁费- -税率（销售税率（销售税率（销售税率（销售收入收入收入收入- -经营成本经营成本经营成本经营成本- -折旧折旧折旧折旧- -利息）利息）利息）利息）融资方式及融资成本课件融资方案设计与优化融资方案设计与优化vv编制项目资金筹措计划方案编制项目资金筹措计划方案编制项目资金筹措计划方案编制项目资金筹措计划方案n n编制项目资金来源计划表编制项目资金来源计划表编制项目资金来源计划表编制项目资金来源计划表n n编制投资使用与资金筹措计划
23、表编制投资使用与资金筹措计划表编制投资使用与资金筹措计划表编制投资使用与资金筹措计划表vv资金结构分析资金结构分析资金结构分析资金结构分析vv融资风险分析融资风险分析融资风险分析融资风险分析vv融资成本分析融资成本分析融资成本分析融资成本分析融资方式及融资成本课件资金筹措计划方案资金筹措计划方案v资金筹措计划方案的编制基础资金筹措计划方案的编制基础分年投资计划分年投资计划v资金筹措计划方案的编制要求资金筹措计划方案的编制要求满足项目投资资金使用的要求满足项目投资资金使用的要求通常先安排使用资本金、后安排使用负债融资通常先安排使用资本金、后安排使用负债融资v资金筹措计划方案的编制内容资金筹措计划
24、方案的编制内容项目资本金及债务融资资金来源的构成项目资本金及债务融资资金来源的构成 资金来源表资金来源表资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡 分年投资计划与资金筹措表分年投资计划与资金筹措表融资方式及融资成本课件 投资计划与资金筹措表编制投资计划与资金筹措表编制投资计划与资金筹措表编制投资计划与资金筹措表编制项目项目总计总计第一年第一年第第n年年1 投资使用投资使用1.1不含建设期利息的建设不含建设期利息的建设投资投资1.2建设期利息建设期利息1.36流动资金流动资金2 资金筹措资金筹措2.1资本金资本金2.2借款借款2.3发行债券发行债券2.4融资租赁
25、融资租赁融资方式及融资成本课件资金结构分析资金结构分析 资资资资金金金金结结结结构构构构的的的的合合合合理理理理性性性性和和和和优优优优化化化化有有有有公公公公平平平平性性性性、风风风风险险险险性性性性、资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定vv总资金结构总资金结构总资金结构总资金结构 资本结构资本结构资本结构资本结构资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例vv资本金结构资本金结构资本金结构资本金结构 投资产权结构投资产权结构投资产权结构投资产权结构 资本金比例结构资本金比例结构资本金比例结构资本
26、金比例结构vv债务资金结构债务资金结构债务资金结构债务资金结构 债务期限配比债务期限配比债务期限配比债务期限配比 境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比 外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择 偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排融资方式及融资成本课件融资风险分析融资风险分析v出资能力风险及出资吸引力出资能力风险及出资吸引力v项目的再融资能力项目的再融资能力v项目融资预算的松紧程度项目融资预算的松紧程度v利率及汇率风险利率及汇率风险固定利率、浮动利率、利率调期固定利率、浮动利率、利率调期硬通货、软货币、尽量使用软货币硬通货、软货币、尽量使用软货币融资方式及融资成
27、本课件项目融资的特点项目融资的特点vv项目导向项目导向项目导向项目导向 主主主主要要要要依依依依赖赖赖赖于于于于项项项项目目目目的的的的现现现现金金金金流流流流量量量量和和和和资资资资产产产产而而而而不不不不是是是是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资依赖于投资者或发起人的资信来安排融资依赖于投资者或发起人的资信来安排融资依赖于投资者或发起人的资信来安排融资vv有限追索有限追索有限追索有限追索vv风险分担风险分担风险分担风险分担vv非公司负债型融资非公司负债型融资非公司负债型融资非公司负债型融资（off-balance financeoff-balance finance）vv贷款的信用支持结
28、构多样化贷款的信用支持结构多样化贷款的信用支持结构多样化贷款的信用支持结构多样化vv利用蔽税收益降低融资成本利用蔽税收益降低融资成本利用蔽税收益降低融资成本利用蔽税收益降低融资成本vv融资结构复杂，融资成本较高融资结构复杂，融资成本较高融资结构复杂，融资成本较高融资结构复杂，融资成本较高融资方式及融资成本课件项目融资的作用项目融资的作用vv为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。vv为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府
29、在为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。资金安排方面的特殊需要。资金安排方面的特殊需要。资金安排方面的特殊需要。vv为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。项目风险。项目风险。项目风险。vv利用财务杠杆实现公司的目标收益率。利用财务杠杆实现公司的目标收益率。利用财务杠杆实现公司的目标收益率。利用财务杠杆实现公司的目标收益率。vv在一定程度上隔离项目风险与
30、投资者的风险。在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。融资方式及融资成本课件项目融资的参与者项目融资的参与者vv直接主办者（通常是项目公司）直接主办者（通常是项目公司）直接主办者（通常是项目公司）直接主办者（通常是项目公司）vv实际投资者实际投资者实际投资者实际投资者vv贷款银行贷款银行贷款银行贷款银行( ( ( (通常是多家银行组成的国际银团通常是多家银行组成的国际银团通常是多家银行组成的国际银团通常是多家银行组成的国际银团) ) ) )vv产品购买者或设施使用者产品购买者或设施使用者产品购买者或设施使用者产品购
31、买者或设施使用者vv工程承包商工程承包商工程承包商工程承包商vv设备、材料、能源供应商设备、材料、能源供应商设备、材料、能源供应商设备、材料、能源供应商vv融资顾问融资顾问融资顾问融资顾问vv有关政府机构有关政府机构有关政府机构有关政府机构vv法律与税务顾问法律与税务顾问法律与税务顾问法律与税务顾问融资方式及融资成本课件项目融资参与者之间的基本合同关系项目融资参与者之间的基本合同关系融资方式及融资成本课件三、主要的项目融资模式三、主要的项目融资模式vv投资者直接安排项目融资模式投资者直接安排项目融资模式投资者直接安排项目融资模式投资者直接安排项目融资模式vv投资者通过项目公司安排项目融资模式投
32、资者通过项目公司安排项目融资模式投资者通过项目公司安排项目融资模式投资者通过项目公司安排项目融资模式vv以以以以“ “设施使用协议设施使用协议设施使用协议设施使用协议” ”为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资vv以以以以“ “杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁” ”为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资vv以以以以“ “生产支付生产支付生产支付生产支付” ”为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资为基础的项目融资vvBOTBOTBOTBOT模式模式模式模式融资方式及融资成本课件杠杆租赁杠杆租赁 杠杆租赁是融资租赁的一种特殊方式，又称平
33、杠杆租赁是融资租赁的一种特殊方式，又称平衡租赁或减租租赁，即由贸易方政府向设备出租者衡租赁或减租租赁，即由贸易方政府向设备出租者提供减税及信贷刺激，而使租赁公司以较优惠条件提供减税及信贷刺激，而使租赁公司以较优惠条件进行设备出租的一种方式。它是目前较为广泛采用进行设备出租的一种方式。它是目前较为广泛采用的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组成的租赁形式。成的租赁形式。融资方式及融资成本课件生产支付型项目融资生产支付型项目融资 生产支付型项目融资又称为生产支付型项目融资又称为“产品支付项目产品支付项目融资融资”，它是指国际贷款人在提供项目贷款后，
34、它是指国际贷款人在提供项目贷款后，将根据项目融资文件直接取得一定比例的项目产将根据项目融资文件直接取得一定比例的项目产品或该部分产品的全额销售收入，并以此进行偿品或该部分产品的全额销售收入，并以此进行偿本付息的项目融资方式。本付息的项目融资方式。 特别适用于稀有资源或矿产开发类型的项目特别适用于稀有资源或矿产开发类型的项目.融资方式及融资成本课件BOTBOT模式模式vvBOTBOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是资只是资只是资只是BOTBOTBOTBOT
35、的一个阶段。的一个阶段。的一个阶段。的一个阶段。vv政府是政府是政府是政府是BOTBOT项目项目项目项目实施过程的主导。政府只是让渡实施过程的主导。政府只是让渡实施过程的主导。政府只是让渡实施过程的主导。政府只是让渡BOTBOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费
36、进行监督。协调，并对项目服务质量和收费进行监督。协调，并对项目服务质量和收费进行监督。协调，并对项目服务质量和收费进行监督。vv政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。经济主体。经济主体。经济主体。vvBOTBOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。vv项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。项目特许权通常通过规范的竞
37、争性招标来授予。项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。融资方式及融资成本课件某某BOTBOT项目的合同结构与风险控制措施项目的合同结构与风险控制措施政府政府污水处理厂污水处理厂（项目公司）（项目公司）发起人发起人银团银团合资合同合资合同BOT特许协议特许协议项目贷款合同项目贷款合同收费权质押合同收费权质押合同保险公司保险公司工程保险合同工程保险合同承包商承包商土土建建合合同同原料供应商原料供应商长期供应合同长期供应合同设备供应商设备供应商制造合同制造合同财务监管银行财务监管银行还还本本付付息息监监管管协协议议项目使用人项目使用人销售收入销售收入长期
38、销售合同长期销售合同营运人营运人长期管理合同长期管理合同遵遵守守各各种种承承诺诺、认认可可保保证证工工程程完完工工保保证证招招商商谈谈判判融资方式及融资成本课件 与债券筹资相比，股票筹资的优点有（与债券筹资相比，股票筹资的优点有（与债券筹资相比，股票筹资的优点有（与债券筹资相比，股票筹资的优点有（ ）。）。）。）。 A A、没有固定股利负担、没有固定股利负担、没有固定股利负担、没有固定股利负担 B B、没有固定到期日、没有固定到期日、没有固定到期日、没有固定到期日 C C、没有筹资风险、没有筹资风险、没有筹资风险、没有筹资风险 D D、没有筹资限制、没有筹资限制、没有筹资限制、没有筹资限制 答
39、案：答案：答案：答案：ABAB解析：本题的考核点是股票筹资的优缺点。股票筹资的解析：本题的考核点是股票筹资的优缺点。股票筹资的解析：本题的考核点是股票筹资的优缺点。股票筹资的解析：本题的考核点是股票筹资的优缺点。股票筹资的风险相对较小，并不是没有筹资风险，选项风险相对较小，并不是没有筹资风险，选项风险相对较小，并不是没有筹资风险，选项风险相对较小，并不是没有筹资风险，选项C C不正确；不正确；不正确；不正确；股票筹资的限制较多，故选项股票筹资的限制较多，故选项股票筹资的限制较多，故选项股票筹资的限制较多，故选项D D不正确。不正确。不正确。不正确。融资方式及融资成本课件vv吸收直接投资有利于降
40、低财务风险，原因在于（吸收直接投资有利于降低财务风险，原因在于（吸收直接投资有利于降低财务风险，原因在于（吸收直接投资有利于降低财务风险，原因在于（ ）。）。）。）。 A A、主要来源于国家投资、主要来源于国家投资、主要来源于国家投资、主要来源于国家投资 B B、向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况、向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况、向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况、向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况决定，比较灵活决定，比较灵活决定，比较灵活决定，比较灵活 C C、投资者承担无限责任、投资者承担无限责任、投资者承担无限责任、投资者承担无限责任 D D、主要是用现金投资
41、、主要是用现金投资、主要是用现金投资、主要是用现金投资 vv答案：答案：答案：答案：B B解析：本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企解析：本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企解析：本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企解析：本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是否固定（报酬固定的风险大），二是偿还时间是否固定否固定（报酬固定的风险大），二是偿还时间是否固定否固定（报酬固定的风险大），二
42、是偿还时间是否固定否固定（报酬固定的风险大），二是偿还时间是否固定以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间短的风险大）。短的风险大）。短的风险大）。短的风险大）。融资方式及融资成本课件vv相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有（股票筹集资金的优点有（股票筹集资金的优点有（股票筹集资金的优点有（ ）
43、。）。）。）。 A A、增强公司筹资能力、增强公司筹资能力、增强公司筹资能力、增强公司筹资能力 B B、降低公司财务风险、降低公司财务风险、降低公司财务风险、降低公司财务风险 C C、降低公司资金成本、降低公司资金成本、降低公司资金成本、降低公司资金成本 D D、筹资限制较少、筹资限制较少、筹资限制较少、筹资限制较少 vv答案：答案：答案：答案：ABDABD解析：股票筹资的资金成本一般较高。解析：股票筹资的资金成本一般较高。解析：股票筹资的资金成本一般较高。解析：股票筹资的资金成本一般较高。融资方式及融资成本课件vv“吸收直接投资吸收直接投资”与与“发行普通股发行普通股”筹资共有筹资共有缺点为
44、（缺点为（ ）。）。 A、限制条件多、限制条件多 B、财务风险大、财务风险大 C、控制权分散、控制权分散 D、资金成本高、资金成本高 答案：答案：答案：答案：CDCD解析：吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的解析：吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的解析：吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的解析：吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的缺点：（缺点：（缺点：（缺点：（1 1）资金成本较高；（）资金成本较高；（）资金成本较高；（）资金成本较高；（2 2）容易分散控制权。）容易分散控制权。）容易分散控制权。）容易分散控制权。融资方式及融资成本课件vv下列各项中，既属于权益资金筹资方式又
45、有增加企业下列各项中，既属于权益资金筹资方式又有增加企业下列各项中，既属于权益资金筹资方式又有增加企业下列各项中，既属于权益资金筹资方式又有增加企业自有资金总量的是（自有资金总量的是（自有资金总量的是（自有资金总量的是（ ）。）。）。）。 A A、吸收直接投资、吸收直接投资、吸收直接投资、吸收直接投资 B B、发行股票、发行股票、发行股票、发行股票 C C、资本公积转增股本、资本公积转增股本、资本公积转增股本、资本公积转增股本 D D、利用商业信用、利用商业信用、利用商业信用、利用商业信用 答案：答案：答案：答案：ABAB解析：选项解析：选项解析：选项解析：选项C C不增加自有资金总量，选项不
46、增加自有资金总量，选项不增加自有资金总量，选项不增加自有资金总量，选项D D属于负债筹资属于负债筹资属于负债筹资属于负债筹资方式。方式。方式。方式。融资方式及融资成本课件vv相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（式筹措资金的优点是（式筹措资金的优点是（式筹措资金的优点是（ ）。）。）。）。 A A、有利于集中企业控制权、有利于集中企业控制权、有利于集中企业控制权、有利于集中企业控制权 B B、有利于降低资金成本、有利于降低资金成本、有利于降低资金
47、成本、有利于降低资金成本 C C、有利于尽快形成生产能力、有利于尽快形成生产能力、有利于尽快形成生产能力、有利于尽快形成生产能力 D D、有利于发挥财务杠杆作用、有利于发挥财务杠杆作用、有利于发挥财务杠杆作用、有利于发挥财务杠杆作用 答案：答案：答案：答案：C C解析：吸收直接投资的优点包括：（解析：吸收直接投资的优点包括：（解析：吸收直接投资的优点包括：（解析：吸收直接投资的优点包括：（1 1）有利于增强企）有利于增强企）有利于增强企）有利于增强企业信誉；（业信誉；（业信誉；（业信誉；（2 2）有利于尽快形成生产能力；（）有利于尽快形成生产能力；（）有利于尽快形成生产能力；（）有利于尽快形成
48、生产能力；（3 3）有利）有利）有利）有利于降低财务风险。于降低财务风险。于降低财务风险。于降低财务风险。融资方式及融资成本课件6.4 6.4 融资成本融资成本融资方式及融资成本课件权益性资本筹集权益性资本筹集（一）吸收直接投资（一）吸收直接投资1、现金出资、现金出资2、实物出资、实物出资3、工业产权出资、工业产权出资4、土地使用权出资、土地使用权出资（二）发行股票（二）发行股票普通股和优先股普通股和优先股融资方式及融资成本课件（三）企业留存收益（三）企业留存收益公司在税后利润中提取的盈余公积金和保留的公司在税后利润中提取的盈余公积金和保留的未分配利润就是留归企业支配的留存收益。未分配利润就是
49、留归企业支配的留存收益。这是这是企业内部筹资企业内部筹资的重要方式。的重要方式。融资方式及融资成本课件负债资金筹集负债资金筹集（一）银行借款（一）银行借款1、银行借款的信用条件、银行借款的信用条件（1）信贷额度。）信贷额度。（2）周转信贷协定。）周转信贷协定。例：某企业与银行商定的周转信贷额为例：某企业与银行商定的周转信贷额为5000万元，借款利万元，借款利率为率为6%，承诺费率为，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了4000万元，余额为万元，余额为1000万元。则借款企业应向银行支付承诺金万元。则借款企业应向银行支付承诺金的金额为：的金额为：承诺费承诺费=10000
50、.5%=5万元万元 向银行借用的贷向银行借用的贷向银行借用的贷向银行借用的贷款中，对已生效但未支款中，对已生效但未支款中，对已生效但未支款中，对已生效但未支用的部分，借方应交承用的部分，借方应交承用的部分，借方应交承用的部分，借方应交承诺费诺费诺费诺费. .融资方式及融资成本课件企业借款的实际利率为：企业借款的实际利率为：（3）补偿性余额）补偿性余额例：某企业按年利率例：某企业按年利率10%向银行借款向银行借款100万元，银行万元，银行要求保留要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有款只有80万元，计算该项借款的实际利率。万元，计算该项借款的实际
51、利率。实际利率实际利率=（10010%）80100%=12.5%融资方式及融资成本课件（二）发行企业债券（二）发行企业债券1、债券的发行价格、债券的发行价格债券发行价格的高低取决债券发行价格的高低取决4个因素：个因素：（1）票面利息率）票面利息率（2）债券面值）债券面值（3）债券期限）债券期限（4）市场利率）市场利率融资方式及融资成本课件债券发行时：债券发行时：（1）债券票面利率市场利率，）债券票面利率市场利率，债券发行价格债券面值，溢价发行债券发行价格债券面值，溢价发行（2）债券票面利率市场利率，）债券票面利率市场利率，债券发行价格债券发行价格=债券面值，平价发行债券面值，平价发行（3）债券
52、票面利率市场利率，）债券票面利率市场利率，债券发行价格债券面值，折价发行债券发行价格债券面值，折价发行融资方式及融资成本课件2、债券发行价格的确定方法、债券发行价格的确定方法（1）分期付息，到期一次性偿还面值债券的发）分期付息，到期一次性偿还面值债券的发行价格行价格P:债券发行价格债券发行价格B:票面金额票面金额I:债券利息债券利息i:市场利率市场利率n:债券期限债券期限融资方式及融资成本课件例：例：某股份有限公司拟发行面值为某股份有限公司拟发行面值为100元，债券票面元，债券票面利率为利率为12%，期限为，期限为2年，每年年末付息的债券。年，每年年末付息的债券。试测算当市场利率为试测算当市场
53、利率为10%时的发行价格。时的发行价格。P=100(P/F,10%,2)+10012%(P/A,10%,2)=1000.8264+121.7355=103.47(元元)融资方式及融资成本课件（2）到期一次还本付息，单利计息债券的发行价格）到期一次还本付息，单利计息债券的发行价格P:债券发行价格债券发行价格B:票面金额票面金额j:票面利率票面利率i:市场利率市场利率n:债券期限债券期限融资方式及融资成本课件P=100(1+12%2)(P/F,10%,2)=1001.240.8264=102.47(元元)上例可计算为：上例可计算为：融资方式及融资成本课件筹集资金筹集资金要考虑：要考虑：资金成本：资
54、金成本：资金成本：资金成本：企业企业企业企业使用资金的代价使用资金的代价使用资金的代价使用资金的代价与费用与费用与费用与费用财务风险：财务风险：财务风险：财务风险：由于由于由于由于企业筹集资金而企业筹集资金而企业筹集资金而企业筹集资金而带来的风险带来的风险带来的风险带来的风险合理的资合理的资合理的资合理的资金结构金结构金结构金结构计算资金成本计算资金成本做好资本筹集规划（即确定合理资本结构）做好资本筹集规划（即确定合理资本结构） 融资方式及融资成本课件（一）概念（一）概念1、资金成本（又称为资本成本）：是指企、资金成本（又称为资本成本）：是指企业在筹集资金和使用资金过程中付出的代价，业在筹集资
55、金和使用资金过程中付出的代价，它包括资金使用费用和资金筹集费用两部分它包括资金使用费用和资金筹集费用两部分。融资方式及融资成本课件（二）资金成本的一般计算公式（二）资金成本的一般计算公式在财务管理中，资金成本一般用相对数表示。在财务管理中，资金成本一般用相对数表示。包括包括权益资金成本权益资金成本计算与计算与债务资金成本债务资金成本计算计算公式：公式：融资方式及融资成本课件（三）权益资金的成本估算（三）权益资金的成本估算1、普通股筹资成本、普通股筹资成本普通股筹资的成本就是普通股投资的必要报酬。普通股筹资的成本就是普通股投资的必要报酬。普通股筹资的成本就是普通股投资的必要报酬。普通股筹资的成本
56、就是普通股投资的必要报酬。融资方式及融资成本课件（1）公司采用固定股利政策，计算公式如下：）公司采用固定股利政策，计算公式如下：例例:某公司拟发行一批普通股，发行价格某公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股元，每股发行费用发行费用2元，预定每年分派现金股利每股元，预定每年分派现金股利每股1.2元。则元。则该普通股筹资成本测算为：该普通股筹资成本测算为：融资方式及融资成本课件（2 2）固定股利增长率的政策，计算公式如下：）固定股利增长率的政策，计算公式如下：例例:某公司准备增发普通股，每股发行价为某公司准备增发普通股，每股发行价为15元，发元，发行费用行费用3元，预定第一年分派现金股利每股元
57、，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以元，以后每年股利增长后每年股利增长5%。则该普通股筹资成本测算为：。则该普通股筹资成本测算为：融资方式及融资成本课件例：某公司发行面值例：某公司发行面值例：某公司发行面值例：某公司发行面值1 1 1 1元的普通股共计元的普通股共计元的普通股共计元的普通股共计800800800800万股，万股，万股，万股，预计第一年每股利率为预计第一年每股利率为预计第一年每股利率为预计第一年每股利率为14141414，以后每年增长以后每年增长以后每年增长以后每年增长1 1，筹资费用率为筹资费用率为筹资费用率为筹资费用率为3 3 3 3。该普通股筹资成本为：该普通股筹资成本
58、为：该普通股筹资成本为：该普通股筹资成本为： 融资方式及融资成本课件2、优先股成本、优先股成本 优先股优先股股息税后支付，没有抵税作用，资金成本的股息税后支付，没有抵税作用，资金成本的计算公式为：计算公式为： 优先股是相对于普通股而优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先余财产分配的权利方面，优先于普通股。通常为固定股利。于普通股。通常为固定股利。 优先股收益不受公司经营优先股收益不受公司经营业绩的影响。享受固定收益、业绩的影响。享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。剩余财产的清偿
59、、无表决权。融资方式及融资成本课件3、留存收益成本、留存收益成本 资金成本率与普通股类似，只是没有筹资费用。资金成本率与普通股类似，只是没有筹资费用。融资方式及融资成本课件（四）债务资金的成本计算（四）债务资金的成本计算（四）债务资金的成本计算（四）债务资金的成本计算长期借款成本长期借款成本长期借款成本长期借款成本和和和和债券成本债券成本债券成本债券成本都是债务资金成本。都是债务资金成本。都是债务资金成本。都是债务资金成本。融资方式及融资成本课件1 1、长期借款筹资成本的计算公式、长期借款筹资成本的计算公式例：某公司欲从银行借款例：某公司欲从银行借款1000万元，手续费率万元，手续费率0.1%
60、，年利率年利率5%，期限，期限3年，每年结息一次，到期一次还本，年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为公司所得税税率为33%，则该笔长期借款筹资成本为：，则该笔长期借款筹资成本为：融资方式及融资成本课件2 2、债券筹资成本的计算公式、债券筹资成本的计算公式例：某企业等价发行面值例：某企业等价发行面值1000元、期限元、期限5年、票面利率年、票面利率8%的的债券债券4000张，每年结息一次。发行费率为张，每年结息一次。发行费率为5%，所得税税率为，所得税税率为33%。则该批债券筹资成本为：。则该批债券筹资成本为：若债券溢价若债券溢价100100元发行，元发行，若债券折价若债券折价505
61、0元发行，元发行，融资方式及融资成本课件例：例：例：例：某企业取得三年期长期借款某企业取得三年期长期借款某企业取得三年期长期借款某企业取得三年期长期借款200200万元，年万元，年万元，年万元，年利率利率利率利率1111，每年付息一次，到期一次还本，筹，每年付息一次，到期一次还本，筹，每年付息一次，到期一次还本，筹，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用为资费用为资费用为资费用为1 1万元，企业所得税率万元，企业所得税率万元，企业所得税率万元，企业所得税率3333。该项长。该项长。该项长。该项长期借款的资金成本为多少？期借款的资金成本为多少？期借款的资金成本为多少？期借款的资金成本为多少？长期借
62、款的资金成本为长期借款的资金成本为长期借款的资金成本为长期借款的资金成本为 ：7.41融资方式及融资成本课件（五）综合资金成本的估算（五）综合资金成本的估算计算公式为：计算公式为：计算公式为：计算公式为： K K综合资金成本；综合资金成本；综合资金成本；综合资金成本；K Ki i表示第表示第表示第表示第i i种个别资金成本；种个别资金成本；种个别资金成本；种个别资金成本；WWi i表示第表示第表示第表示第i i种个别资金占全部资金的比重。种个别资金占全部资金的比重。种个别资金占全部资金的比重。种个别资金占全部资金的比重。融资方式及融资成本课件例：某企业现有长期资金共例：某企业现有长期资金共例：
63、某企业现有长期资金共例：某企业现有长期资金共500500万元，其中：长期万元，其中：长期万元，其中：长期万元，其中：长期借款为借款为借款为借款为100100万元，应付长期债券万元，应付长期债券万元，应付长期债券万元，应付长期债券5050万元，普通股万元，普通股万元，普通股万元，普通股250250万元，保留盈余万元，保留盈余万元，保留盈余万元，保留盈余100100万元，其资金成本分别为万元，其资金成本分别为万元，其资金成本分别为万元，其资金成本分别为6.76.7、9.17%9.17%、11.26%11.26%、11%11%。该企业的综合资金成本为：该企业的综合资金成本为：该企业的综合资金成本为：
64、该企业的综合资金成本为： 融资方式及融资成本课件资金结构分析资金结构分析 资资资资金金金金结结结结构构构构的的的的合合合合理理理理性性性性和和和和优优优优化化化化有有有有公公公公平平平平性性性性、风风风风险险险险性性性性、资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定资金成本等多方面因素决定vv总资金结构总资金结构总资金结构总资金结构 资本结构资本结构资本结构资本结构资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例vv资本金结构资本金结构资本金结构资本金结构 投资产权结构投资产权结构投资产权结构投资产权结构 资本金比例结构资本金比例结构
65、资本金比例结构资本金比例结构vv债务资金结构债务资金结构债务资金结构债务资金结构 债务期限配比债务期限配比债务期限配比债务期限配比 境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比 外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择 偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排融资方式及融资成本课件 资本结构资本结构资本结构资本结构是指企业各种资金的构成及其是指企业各种资金的构成及其是指企业各种资金的构成及其是指企业各种资金的构成及其比例关系。比例关系。比例关系。比例关系。是企业筹资决策的是企业筹资决策的是企业筹资决策的是企业筹资决策的核心核心核心核心问题。问题。问题。问题。 最佳资本结构最
66、佳资本结构最佳资本结构最佳资本结构是指企业在一定时期内，使是指企业在一定时期内，使是指企业在一定时期内，使是指企业在一定时期内，使综合资金成本最低综合资金成本最低综合资金成本最低综合资金成本最低、企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化的资本结的资本结的资本结的资本结构。构。构。构。融资方式及融资成本课件例：例：例：例：甲公司创立时需要资本总额万元，甲公司创立时需要资本总额万元，甲公司创立时需要资本总额万元，甲公司创立时需要资本总额万元，可行的筹资方案组合以及相应的资本成本如下表可行的筹资方案组合以及相应的资本成本如下表可行的筹资方案组合以及相应的资本成本如下表可行的筹资方案组
67、合以及相应的资本成本如下表所示。试确定最佳的筹资方案和资本结构。所示。试确定最佳的筹资方案和资本结构。所示。试确定最佳的筹资方案和资本结构。所示。试确定最佳的筹资方案和资本结构。融资方式及融资成本课件筹资方式筹资方式方案方案资金成本资金成本 方案方案资金成本资金成本 方案方案资金成本资金成本 长期借款长期借款5005005%5%100010007%7%8008006%6%长期债券长期债券100010006%6%150015008%8%120012007%7%优先股优先股1500150010%10%1000100010%10%1500150010%10%普通股普通股2000200012%12%1
68、500150012%12%1500150012%12%合计合计500050005000500050005000融资方式及融资成本课件方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：融资方式及融资成本课件方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：方案综合资金成本：选择方案选择方案选择方案选择方案筹资后形成的资本结构就是最佳的资本结构筹资后形成的资本结构就是最佳的资本结构。融资方式及融资成本课件v 某公司投资一个项目需要资金某公司投资一个项目需要资金8000万元，其万元，其筹资方案为：短期借
69、款筹资方案为：短期借款3000万元，名义利率为万元，名义利率为10%，其中一半采用补偿性余额方式借入，补偿，其中一半采用补偿性余额方式借入，补偿余额的比例为余额的比例为5%，另一半采用贴现法借入；，另一半采用贴现法借入；1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率万元债券（按面值发行），该债券票面利率为为10，筹资费率为，筹资费率为2；800万元长期借款，年万元长期借款，年利率为利率为12，筹资费率为，筹资费率为3；留存收益筹资；留存收益筹资500万元，其余全部为普通股，该普通股筹资费率为万元，其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4，预计第一年股利率为，预计第一年股利率为10，以后年度保持第
70、，以后年度保持第一年的水平。该公司所得税税率为一年的水平。该公司所得税税率为30。要求：。要求：（1）计算采用补偿性余额借入资金的实际利率）计算采用补偿性余额借入资金的实际利率（2）计算采用贴现法借入资金的实际利率（）计算采用贴现法借入资金的实际利率（3）计算债券成本（计算债券成本（4）计算长期借款成本（）计算长期借款成本（5）计算）计算留存收益成本（留存收益成本（6）计算普通股成本。）计算普通股成本。 融资方式及融资成本课件v 某公司投资一个项目需要资金某公司投资一个项目需要资金8000万元，其筹资方案万元，其筹资方案为：短期借款为：短期借款3000万元，名义利率为万元，名义利率为10%，其
71、中一半采用，其中一半采用补偿性余额方式借入，补偿余额的比例为补偿性余额方式借入，补偿余额的比例为5%，另一半采，另一半采用贴现法借入；用贴现法借入；1200万元债券（按面值发行），该债券票万元债券（按面值发行），该债券票面利率为面利率为10，筹资费率为，筹资费率为2；800万元长期借款，年万元长期借款，年利率为利率为12，筹资费率为，筹资费率为3；留存收益筹资；留存收益筹资500万元，万元，其余全部为普通股，该普通股筹资费率为其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4，预计第一，预计第一年股利率为年股利率为10，以后年度保持第一年的水平。该公司所，以后年度保持第一年的水平。该公司所得税税率为得税税
72、率为30。要求：（。要求：（1）计算采用补偿性余额借入）计算采用补偿性余额借入资金的实际利率（资金的实际利率（2）计算采用贴现法借入资金的实际利）计算采用贴现法借入资金的实际利率（率（3）计算债券成本（）计算债券成本（4）计算长期借款成本（）计算长期借款成本（5）计算）计算留存收益成本（留存收益成本（6）计算普通股成本。）计算普通股成本。 v答案：（答案：（1）采用补偿性余额借入资金实际利率）采用补偿性余额借入资金实际利率=10.53%（2）采用贴现法借入资金的实际利率）采用贴现法借入资金的实际利率=11.11%（3）债券成本）债券成本10%*（1-30%）/（1-2%）=7.14（4）长期借款股成本）长期借款股成本8.66（5）留存收益成本）留存收益成本=10%（6）普通股成本）普通股成本10/（14）10.42融资方式及融资成本课件
