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1、第四章第四章 项目融资风险与保险项目融资风险与保险 l教学目标教学目标l能够识别项目融资存在的各种风险能够识别项目融资存在的各种风险l能够掌握项目融资风险管理的技能能够掌握项目融资风险管理的技能l二、系统性风险的识别与管理二、系统性风险的识别与管理lw 系系统统性性风风险险指指项项目目在在建建设设、生生产产经经营营过过程程中中由由于于受受到到超超出出投投资资者者控控制制范范围围的的经经济济环环境境变变化化的的影影响响而而遭遭受受到到损损失失的的风风险险。又又称称为为环环境境风风险险，或或不不可控制风险可控制风险。lw（一）国家风险一）国家风险lw1、概概念念：指指那那些些由由于于战战争争、国国
2、际际关关系系变变化化、政政权权更更迭迭、政政策策变变化化而而导导致致项目的资产和利益受到损害的风险。项目的资产和利益受到损害的风险。l2、表现形式、表现形式lw1）主权风险主权风险:政变政权更迭的影响政变政权更迭的影响lw2）没收或国有化风险没收或国有化风险lw3）获准风险获准风险lw4）税收政策风险税收政策风险lw5）法法律律变变更更风风险险:原原料料进进口口关关税税,产产品品出出口口税税,生生产或消费限制产或消费限制lw3、风险的管理措施风险的管理措施lw1）由由东东道道国国政政府府机机构构，作作出出某某种种形形式式的的书书面面担担保保或融资承诺。或融资承诺。lw2）形成一个国际投资和贷款
3、集团。形成一个国际投资和贷款集团。lw3）在在第第三三国国设设立立贷贷款款银银团团托托管管的的项项目目银银行行帐帐户户，控制项目的资本投入和现金流量。控制项目的资本投入和现金流量。lw4）投政治风险保投政治风险保l（二）金融风险（二）金融风险lw1、概概念念：指指由由于于项项目目发发起起人人不不能能控控制制的的金金融融市市场的可能变化而对项目产生的风险。场的可能变化而对项目产生的风险。lw2、表现形式表现形式lw1）外汇的不可获得和不可转移风险外汇的不可获得和不可转移风险lw2）通货膨胀与货币贬值的风险通货膨胀与货币贬值的风险lw3）利率、汇率风险利率、汇率风险lw3、风险的管理措施风险的管理
4、措施lw1）项项目目收收入入货货币币与与支支出出货货币币相相匹匹配配,合合同同收收入入支支出结构匹配出结构匹配,结算货币匹配结算货币匹配lw2）在当地筹集债务在当地筹集债务lw3）项目的收入要求以硬货币支付项目的收入要求以硬货币支付lw4）利利用用政政治治风风险险保保险险也也能能降降低低一一些些外外汇汇不不可可获获得风险得风险lw5）利用衍生金融工具避险）利用衍生金融工具避险l（三）不可抗力风险（三）不可抗力风险lw1、概概念念：由由于于地地震震、台台风风、洪洪水水、火火灾灾等等自自然然灾灾害害的的发发生生使使项项目目建建设设和和运运行行受受到到影影响，从而给投资者造成的损失。响，从而给投资者
5、造成的损失。lw2、风险管理措施：商业保险风险管理措施：商业保险lw1）投保额不低于投融资额。投保额不低于投融资额。lw2）投投保保期期限限不不短短于于融融资资期期限限，并并且且在在融融资资偿清前，均要投保。偿清前，均要投保。lw3）投投保保范范围围要要涵涵盖盖所所有有因因不不可可预预见见原原因因造造成的不可抗力风险所危及的资产。成的不可抗力风险所危及的资产。lw4）保险合同条款要征得投融资主体同意。保险合同条款要征得投融资主体同意。l第一节第一节项目风险的识别与管理项目风险的识别与管理lw一、项目非系统性风险的识别与管理一、项目非系统性风险的识别与管理lw非非系系统统性性风风险险是是指指与与
6、具具体体项项目目建建设设和和生生产产经经营营管管理理直直接接相相关关的的投投资资者者自自行行控控制制与与管管理理的的风风险险。又又称称为为核核心心风风险险或或可控制风险。可控制风险。lw（一）信用风险（合作风险）一）信用风险（合作风险）lw1、概概念念：指指项项目目的的参参与与各各方方因因故故无无法法履履行行或或拒拒绝绝履履行行合合同同所所规规定定的的责责任任与与义义务务，导导致致项项目目的的资资产产和和利利益益受受到到损损害害的风险。的风险。l2、表表现现形形式式:发发起起人人,承承包包商商,运运营营方方,购买方购买方lw3、风险管理措施风险管理措施lw1）设计严谨周密的项目担保结构。设计严
7、谨周密的项目担保结构。lw2）正正确确的的评评估估各各参参与与方方的的资资信信状状况况、技技术术、资资金金能能力力及及以以往往的的表表现现和和管管理理水水平。平。l（二）完工风险（竣工风险）二）完工风险（竣工风险）lw1、概概念念：指指项项目目无无法法完完工工、延延期期完完工工或或者者完完工工后后无无法法达达到到商商业业完完工工标标准准的的风风险险。取取决决于于四四个个因因素素:项项目目设设计计技技术术要要素素,承承建建商商建建设设开开发发能能力力和和资资金金运运筹筹能能力力,承承建建商商所所承承诺诺的的法法律律效效力力及及履履行行承承诺诺能能力力,政府节外生枝的干预政府节外生枝的干预l最核心
8、风险最核心风险:成本超支风险成本超支风险lw2、商业完工标准商业完工标准(项目结束一般不作为完工标志项目结束一般不作为完工标志)lw1）完工和运行标准。完工和运行标准。lw2）技术完工标准。技术完工标准。lw3）现金流量完工标准。现金流量完工标准。lw4）财务完工标准。）财务完工标准。lw3、风险管理措施风险管理措施lw1）发起人提供无条件的完工保证。发起人提供无条件的完工保证。lw2）发发起起人人提提供供债债务务承承购购保保证证。由由有有限限追追索索转转化化为为完全追索完全追索.lw3）承承包包商商提提供供技技术术保保证证承承诺诺。成成熟熟的的技技术术及及完完工工后的性能担保后的性能担保.l
9、w4）建立完工保证基金）建立完工保证基金,投资人不再承担超出费用。投资人不再承担超出费用。lw5）签签订订固固定定价价格格的的交交钥钥匙匙总总承承包包合合同同,费费用用一一次次性包干性包干,由此控制成本。由此控制成本。lW6)保保险险,一一为为商商业业保保险险机机构构不不可可抗抗力力事事件件引引起起的的不不能能完完工工风风险险,二二为为项项目目投投资资者者贷贷款款人人向向多多边边投投资资机机构投保政治风险构投保政治风险.不能覆盖项目所有建设风险。不能覆盖项目所有建设风险。l（三）经营风险（生产风险）（三）经营风险（生产风险）lw1、概概念念：在在项项目目的的生生产产经经营营过过程程中中，由由于
10、于主主观观和和客客观观的的原原因因，使使项项目目不不能能按按计计划划运运营营而影响项目的盈利能力的风险。而影响项目的盈利能力的风险。lw2、风险表现形式风险表现形式lw1）技技术术风风险险:指指存存在在于于生生产产技技术术及及生生产产过过程程中中的的风风险险,如如技技术术在在项项目目建建设设期期结结束束后后是是否否先先进进,厂厂址址选选择择和和配配套套是是否否合合适适,技技术术人人员员水水平等。平等。lw2）生生产产条条件件风风险险：原原材材料料、能能源源供供应应，交交通设施便利。资源覆盖比率通设施便利。资源覆盖比率2lw3）经经营营管管理理风风险险：关关注注点点：项项目目经经理理资资信信，是
11、否投资者之一，有否激励机制。是否投资者之一，有否激励机制。lw3、风险管理措施风险管理措施lw1）采采用用成成熟熟的的生生产产技技术术和和有有经经验验的的运运营营管管理者。理者。lw2）签签定定长长期期的的供供应应、销销售售协协议议。如如Take-or-pay中中无无论论取取得得产产品品或或服服务务，买买主主都都要要支支付规定货款。付规定货款。lw3）建建立立储储备备基基金金帐帐户户，保保证证足足够够来来应应付付经经营成本，检修设备和偿还债务。营成本，检修设备和偿还债务。l4）签定混合融资方案。）签定混合融资方案。l5）由由项项目目发发起起人人提提供供资资金金缺缺额额担担保保，项项目目收收益益
12、不不足足时时发发起起人人补补足足差差额额。通通常常有有上上限限或或按按贷款总额比例确定。贷款总额比例确定。l6）签签订订有有利利的的经经营营管管理理合合同同，经经营营者者报报酬酬与与经营成本挂钩。经营成本挂钩。l（五）环保风险（五）环保风险lw1、概概念念：是是指指项项目目的的投投资资者者可可能能因因为为严严格格的的环环境境保保护护立立法法而而迫迫使使项项目目降降低低生生产产效效率率，增增加加生生产产成成本本，或或者者增增加加新新的的资资本本投投入入来来改改善善项项目目的的生生产产环环境境，更更为为严严重重的的甚甚至至迫迫使使项项目无法继续生产下去的风险。目无法继续生产下去的风险。l2、风险的
13、表现形式、风险的表现形式lw1）项项目目成成本本的的增增加加使使项项目目原原有有的的经经济济强强度降低。度降低。lw2）投投融融资资者者承承担担环环保保的的压压力力和和责责任任，有有可能使项目本身的价值降低。可能使项目本身的价值降低。l3、风险管理措施、风险管理措施lw1）项项目目设设计计中中考考虑虑环环境境因因素素，熟熟悉悉项项目所在国的有关的环保法规。目所在国的有关的环保法规。lw2）认认真真地地做做好好环环保保可可行行性性研研究究，正正确确地估计环保风险和责任，加强环保管理。地估计环保风险和责任，加强环保管理。lw3）项目文件中应包括借款人的陈述保）项目文件中应包括借款人的陈述保证和约定
14、，确保其重视环保并遵守。证和约定，确保其重视环保并遵守。lw4）估计项目的环境责任风险，合约中）估计项目的环境责任风险，合约中明确列出各方面应采取的措施。明确列出各方面应采取的措施。l（四）市场风险（四）市场风险lw1、概概念念：是是指指产产品品在在市市场场上上的的销销路路和和其其他他情情况况不不确确定定而影响项目获利能力的风险。而影响项目获利能力的风险。lw2、表现形式表现形式lw1）价格风险价格风险lw2）竞争风险竞争风险lw3）市场销售量（需求）风险市场销售量（需求）风险lw3、风险管理措施风险管理措施lw1）充分做好市场调查，重视项目的可行性研究工作。充分做好市场调查，重视项目的可行性
15、研究工作。lw2）必必须须具具有有长长期期的的产产品品销销售售合合同同（最最好好有有担担保保性性质质的的购购买合同），确保产品的最低的销售价格和销售量。买合同），确保产品的最低的销售价格和销售量。lw3）确确定定好好产产品品定定价价策策略略，三三种种定定价价方方法法：1.公公式式定定价价，国国际际市市场场公公认认价价格格为为基基础础加加一一定定升升水水贴贴水水，适适用用价价格格透透明明度度高高的的商商品品，如如有有色色金金属属，油油2.固固定定定定价价，谈谈判判确确定定固固定定价价格格，再再按按一一预预先先确确定定的的价价格格指指数数如如通通货货膨膨胀胀，工工业业部部门门价价格格指指数数加加以
16、以调调整整。3.实实际际生生产产成成本本加加上上一一个个固固定定投投资资收收益定价方法，用的不多。益定价方法，用的不多。l第三节第三节金融工具在项目融资中的作用金融工具在项目融资中的作用lw一、互换（掉期）一、互换（掉期）lw1、利率互换利率互换lw1）概概念念：指指在在一一定定时时期期内内互互换换双双方方中中的的一一方方按按照照协协议议条条件件用用同同一一种种货货币币的的某某种种利利率率换换取对方的另一种利率。取对方的另一种利率。lw2）作作用用：根根据据项项目目现现金金流流量量特特点点安安排排利利息息偿偿还还,减减少少因因利利率率变变化化造造成成项项目目风风险险的的增增加加；抓抓住住机机会
17、会降降低低项项目目的的利利息息成成本本，提提高高投投资资效效益益,具具体体做做法法有有a将将固固定定利利率率转转为为浮浮动动利利率率,b先先安安排排浮浮动动贷贷款款,再再将将其其转转为为固固定定以以降降低低直直接接安安排排固固定定利利率率贷贷款款成成本本及及反反之之；c投投机机和和套利。套利。l3）形式：固定利率与浮动利率互换；浮）形式：固定利率与浮动利率互换；浮动利率与浮动利率互换动利率与浮动利率互换lw4）利率互换结构图利率互换结构图利率掉期方投资银行中介项目公司项目贷款银行固定利率固定利率固定利率浮动利率浮动利率贷款利息本金偿还l项目 借款人A 借款人B 差额l固定利率贷款成本 6.3%
18、 7.8% 1.5%l浮动利率贷款成本 Libor+0.25% Libor+0.75% 0.5%l若A、B为各自贷款进行掉期安排,均可获得一定利息成本节约. 有0.1%为给投行佣金l从A的角度: 固定利率贷款成本 6.3% 利率掉期中的收入 6.6% 利率掉期中的支出 Libor 实际贷款成本 Libor-0.3% 如果单独安排浮动贷款成本 Libor+0.25% 利息成本节约 0.55%l从B的角度: 浮动利率贷款成本 Libor+0.75% 利率掉期中的收入 Libor 利率掉期中的支出 6.7% 实际贷款成本 7.45% 如单独安排固定贷款成本 7.8% 利息成本节约 0.35% lw例
19、例题题1：A、B两两家家公公司司各各需需要要100万万5年年期期的的美美元元资资金金投投资资于于项项目目中中，以以各各自自的的资资信信在在货货币币市市场场筹筹资资情情况况如如下下表表，A公公司司以以较较好好的的条条件件借借到到固固定定利利率率贷贷款款，但但却却希希望望使使用用低低利利息息成成本本的的浮浮动动利利率率，而而B公公司司以以浮浮动动利利率率借借款款却却愿愿意意支支付付固固定定利利率率，于于是是两两公公司司之之间间直直接接进进行行利利率率互互换换，问问应应该该如如何何操操作作满满足足他他们的要求？互换后双方获得的成本节约为多少？们的要求？互换后双方获得的成本节约为多少？lwA、B公司在
20、货币市场筹资的利率比较公司在货币市场筹资的利率比较lwAB差异差异l固定利率固定利率12%14%2%l浮动利率浮动利率LIBOR2.5%LIBOR3.5%1%lwl2、货币掉期（互换）、货币掉期（互换）lw1）概概念念：指指交交易易的的双双方方按按照照事事先先确确定定的汇率和时间相互交换两种货币。的汇率和时间相互交换两种货币。lw项目融资经常使用的货币掉期工具项目融资经常使用的货币掉期工具是交叉货币掉期是交叉货币掉期(cross-currencyswaps)，其特点是在安排货币掉期的同，其特点是在安排货币掉期的同时安排利率掉期，将两者的优点结合起时安排利率掉期，将两者的优点结合起来。来。 l2
21、）目目的的（作作用用）：降降低低项项目目的的利利率率和和汇汇率率风风险险；如如果果项项目目资资产产债债务务涉涉及及几几种种货货币币,可可从从事事项项目目的的资资产产/债务管理。债务管理。lw3）形式：形式：lw交叉货币固定利率对固定利率的互换交叉货币固定利率对固定利率的互换lw交叉货币固定利率对浮动利率的互换交叉货币固定利率对浮动利率的互换lw交叉货币浮动利率对浮动利率的互换交叉货币浮动利率对浮动利率的互换l4）互换的基本步骤：）互换的基本步骤：lw第一：期初交换本金；第一：期初交换本金；lw第二：期内阶段各方进行利息互换；第二：期内阶段各方进行利息互换；lw第三：最后阶段换回本金。第三：最后
22、阶段换回本金。lwlw例例题题1：A公公司司希希望望使使用用一一笔笔7年年期期浮浮动动利利率率美美元元资资金金，而而B公公司司则则希希望望使使用用一一笔笔7年年期期固固定定利利率率马马克克资资金金，现现两两公公司司能能在在货货币币市市场场获获得资金途径及成本如下表所示，得资金途径及成本如下表所示，lwA、B公司融资情况公司融资情况lwABlw马克利率马克利率9.0%10.1%lw美元利率美元利率 一年一年LIBOR一年一年LIBORl 投资银行了解情况后，采取马克对美元的投资银行了解情况后，采取马克对美元的l货货币币掉掉期期方方式式解解决决了了双双方方的的需需求求，投投资资银银行行收收取取0.
23、1%的的佣佣金金。问问掉掉期期后后双双方方的的实实际际筹筹资资成本为多少？成本节约多少？成本为多少？成本节约多少？ l3、商品掉期、商品掉期lw1）概概念念：在在两两个个没没有有直直接接关关系系的的商商品品生生产产者者和和用用户户之之间间的的一一种种和和约约安安排排，通通过过这这种种安安排排，双双方方在在一一个个规规定定的的时时间间范范围围内内针针对对一一种种给给定定的的商商品品和和数数量量，相相互互之之间间定定期期地地用用固固定定价价格格的的付付款款来来交交换换浮浮动动价价格格（市市场场价价格格）的的付款。付款。lw2）商品掉期的基本结构图商品掉期的基本结构图见下页见下页lw3）特点：适用于
24、具有较强流通性且国际公特点：适用于具有较强流通性且国际公认的商品；历史短，一般商品掉期期限不超认的商品；历史短，一般商品掉期期限不超过过5年，使其在项目融资中应用受到限制。年，使其在项目融资中应用受到限制。 l商品掉期的基本结构商品掉期的基本结构石油生产公司石油生产公司实际石油销售实际石油销售投资银行投资银行实际石油购买实际石油购买石油用户石油用户市场浮动价格 50000桶/月$60*50000桶/月市场价格*50000桶/月 50000桶/月市场浮动价格l二、二、期权期权l（一一）概概念念：是是指指期期权权持持有有人人有有权权在在未未来来的的一一个个特特定定时时间间或或时时段段内内按按照照一
25、一个个预预先先确确定定的的价价格格和和数数量量买买入入或或者者卖卖出出某某种种特特定定商商品品的的权权利利。与与其其他他风风险险管管理理工工具具相相比比最最大大优优势势就就是是允允许许持持有有人人在在管管理理不不可可预预见风险的同时见风险的同时,不增加任何新的风险不增加任何新的风险.lw（二）期权和约的要素二）期权和约的要素lw1、类型类型lw1）欧式期权、美式期权欧式期权、美式期权lw2）买入期权（看涨期权）、卖出期权（看跌期权）买入期权（看涨期权）、卖出期权（看跌期权）lw2、期权交易的对象期权交易的对象lw3、执行期权的最后期限或执行期限的日期执行期权的最后期限或执行期限的日期lw4、执
26、行价格执行价格lw5、交易成本交易成本l（三）形式（三）形式lw1、利利率率期期权权：以以利利率率为为交交易易对对象象。即即期期权权买买方方在在指指定定的的日日期期买买入入或或卖卖出出合合约约中中协定的利率。协定的利率。lw例题例题1：某项目公司：某项目公司6月份时拟在月份时拟在3个月后个月后筹集期限为筹集期限为3个月的短期借款。因预测利率个月的短期借款。因预测利率将会上涨，故买入将会上涨，故买入10笔笔9月到期的月到期的3个月期个月期的利率卖出期权，保险金为的利率卖出期权，保险金为35个基本点，个基本点，每个基本点每个基本点25美元，手续费为美元，手续费为12.5美元，协美元，协定价格为定价
27、格为91.5。如果在最后一个交易日，市。如果在最后一个交易日，市场利率为场利率为9.75%。计算此项目公司的卖出期。计算此项目公司的卖出期权获利？权获利？l（四）利率期权作用：四）利率期权作用：lw利利率率期期权权在在合合适适的的价价格格条条件件下下，可可以以帮帮助助投投资资者者获获得得双双向向的的利利益益，既既可可以以避避免免市市场场利利率率大大幅幅度度增增长长的的风风险险。又又可可享受市场利率下调的好处。享受市场利率下调的好处。lw项项目目融融资资使使用用较较多多的的是是比比较较复复杂杂的的中中 期期 利利 率率 期期 权权 有有 ： 利利 率率 上上 限限 保保 护护（caps）、利利率
28、率下下限限保保护护（Floors）、利利率率上上下下限限保保护护（collars）。时时间间一一般般为为310年。年。lw2、货货币币期期权权（外外汇汇期期权权）：以以货货币币为为交交易易对对象象。即即期期权权的的持持有有人人有有权权利利在在未未来来的的某某一一日日期期按按照照一一个个固固定定的的汇汇率率用用一一种种货货币币兑兑换换另另一一种种货货币币，其其中中有有关关的的货货币币、金金额额、汇汇率率和和日日期期都都是是在在合合约约事事先先确定的。确定的。lw在在对对外外汇汇汇汇率率变变化化趋趋势势掌掌握握不不准准的的情情况况下下，采采用用货货币币期期权权将将会会为为项项目目的的投投资者提供较
29、大的风险管理的灵活性。资者提供较大的风险管理的灵活性。w例例题题1：某某英英国国公公司司从从美美国国进进口口一一批批设设备备，3个个月月后后支支付付150万万美美元元。假假设设3个个月月后后该该公公司司将将有有100万万英英镑镑的的收收入入用用来来支支付付货货款款。即即期期汇汇价价为为1英英镑镑=1.5美美元元。为为防防止止美美元元升升值值而而造造成成损损失失，公公司司以以1万万英英镑镑买买入入一一个个买买入入期期权权，协协定定价价格格为为1英英镑镑=1.5美美元元。3个个月月后后，若若即即期期汇汇率率为为1）1英英镑镑=1.4美美元元2）1英英镑镑=1.6美美元元3）汇汇价价不不变变。公公司
30、司该该如如何何操操作作？实实际付出英镑多少？能节省英镑多少？际付出英镑多少？能节省英镑多少？lw3、商商品品期期权权：以以商商品品为为交交易易对对象象。项项目目的的生生产产者者或或用用户户对对某某一一种种商商品品市市场场的的不不同同需需求求和和依依赖赖程程度度，可可以以通通过过购购进进买买入入期期权权或或卖卖出出期权进行风险管理。期权进行风险管理。l期权费期权费:50美元美元/吨吨期权价格期权价格:1600美元美元/吨吨期期权权到到期期日日,伦伦敦敦交交易易所所99.7%铝铝现现货货价价为为1450美美 元元 /吨吨 ,则则 电电 解解 铝铝 厂厂 实实 际际 收收 入入 为为 :1450+(
31、1600-1450-50)=1550美元美元/吨吨期权市场电解铝厂铝用户期权费市场价格期权价格铝锭市场价格lw（五）项目融资中利用期权的优势（五）项目融资中利用期权的优势lw1、期期权权是是否否被被执执行行的的决决定定权权掌掌握握在在期期权权的的持持有有人人手手中中，使使其其在在风风险险管管理理方方面面具有更大的灵活性。具有更大的灵活性。lw2、项目支付了期权费，购买所需要的、项目支付了期权费，购买所需要的期权合约，不需要投资者提供任何形式期权合约，不需要投资者提供任何形式的信用保证。的信用保证。 l第五节第五节项目的保险项目的保险lw一、商业风险保险一、商业风险保险lw（一）保险范围一）保险
32、范围lw1、建设阶段建设阶段lw2、项目经营阶段项目经营阶段lw（二）保险种类二）保险种类lw1、建设工程一切险建设工程一切险lw2、预期利润损失险预期利润损失险lw3、第三者责任险第三者责任险lw4、海运货运保险海运货运保险lw5、海洋预期利润损失险海洋预期利润损失险l6、经营一切险、经营一切险l7、经营利润损失险经营利润损失险l8、雇主责任险雇主责任险l二、政治风险保险的机构和保险范围二、政治风险保险的机构和保险范围lw世界银行集团机构组成：世界银行集团机构组成：lw）国际复兴开发银行（国际复兴开发银行（IBRD）lw）国际开发协会（国际开发协会（IDA）l）国际金融公司（）国际金融公司（
33、IFC）lw4）多边投资担保局（多边投资担保局（MIGA）lw为外国投资者提供非商业风险担保和咨询服务。为外国投资者提供非商业风险担保和咨询服务。lw5）解决投资争端国际中心（解决投资争端国际中心（ICSID）lw 调调节节和和仲仲裁裁为为各各国国政政府府与与投投资资者者之之间间解解决决争争端端提提供方便。供方便。l（一）多边投资担保局（一）多边投资担保局lw1、外汇的不可获得和外汇的不能转移风险外汇的不可获得和外汇的不能转移风险lw2、没收风险没收风险lw3、战争或暴乱风险战争或暴乱风险lw4、东道国政府的违约风险东道国政府的违约风险l（二）国际金融公司（二）国际金融公司l（三）国际复兴开发
34、银行（三）国际复兴开发银行l（四）亚洲开发银行（四）亚洲开发银行l（五）美洲开发银行（五）美洲开发银行风险管理在项目融资中的应用风险管理在项目融资中的应用lex. 澳洲一著名矿业公司拟出售下属小型铜矿。因此矿已开采20多年，还剩7年寿命，规模小，因此虽本身经营比较好，但无法吸引有实力公司前来谈判收购。有一家小公司有购买诚意，但提出一附加条件，该公司需要组织一个有限追索的项目融资贷款以筹集资金支付收购价格的大部分和生产流动资金。贷款银行经过仔细风险分析，认为项目生产风险比较低，但项目现金流量对铜价敏感，如低于90美分每磅则会导致还贷困难，买方资信不够，银行不能接受项目铜价风险。如何通过期权以达到
35、顺利为项目融资的目的？l银行提出由卖方安排两个期权以对项目融资信用支持。 期权一：由卖方在铜矿项目资产有条件收购协议签字日购买一个允许买方在三个月内以事先确定条款购买第二个期权的期权。期权费：1美分每磅期权二：一个标准铜价期权 期权费：5美分每磅 期权价格：1美元每磅 期权到期日：每季度一次，共八次 交割：现金交割l复习思考题复习思考题lw一、基本概念一、基本概念lw系系统统风风险险、非非系系统统风风险险、完完工工风风险险、环环保保风风险险、利利率率互互换换、货货币币互互换换、利利率率期权、信用风险、金融风险期权、信用风险、金融风险lw二、简答题二、简答题lw1、什什么么是是完完工工风风险险？判判断断完完工工风风险险的的标志是什么？标志是什么？lw2、项项目目融融资资中中利利用用哪哪些些金金融融工工具具避避险险？如何运用金融工具规避风险的？如何运用金融工具规避风险的？l3、该该如如何何有有效效地地规规避避政政治治风风险险对对项项目目的影响，请说说你个人的看法。的影响，请说说你个人的看法。l4、项目融资风险的特征及分配原则。、项目融资风险的特征及分配原则。l5、简述项目融资中非系统性风险的特、简述项目融资中非系统性风险的特点及种类？点及种类？l6、为什么说项目的可行性研究不能替、为什么说项目的可行性研究不能替代项目融资的风险分析？代项目融资的风险分析？
