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1、第十八章第十八章 现现 金金 管管 理理本章主要内容本章主要内容v财务管理中现金的概念财务管理中现金的概念v现金管理的目标现金管理的目标v现金最佳持有量的计算方法现金最佳持有量的计算方法v现金日常管理所采用的方法现金日常管理所采用的方法v现金浮游的概念以及如何合理使用现金浮游现金浮游的概念以及如何合理使用现金浮游第一节第一节 现金管理的目的与内容现金管理的目的与内容 一、现金管理的目的一、现金管理的目的v现金是公司流动性最强的资产现金是公司流动性最强的资产,现金有狭义现金有狭义和广义之分：和广义之分： -狭义的现金就是指库存现金狭义的现金就是指库存现金 -广义的现金则还包括各种现金等价物，如广
2、义的现金则还包括各种现金等价物，如有价证券、银行存款和在途资金有价证券、银行存款和在途资金v现金管理的目的就是在不影响公司经营，将现金管理的目的就是在不影响公司经营，将公司的现金持有量将低到最低程度，并充分公司的现金持有量将低到最低程度，并充分利用暂时闲置的现金获取最大的收益，在现利用暂时闲置的现金获取最大的收益，在现金流动性与收益性之间作出合理的选择。金流动性与收益性之间作出合理的选择。（一）公司持有现金的动机（一）公司持有现金的动机 -交易或支付动机交易或支付动机 -预防性动机预防性动机 -投机性动机投机性动机（二）现金管理的目的（二）现金管理的目的 现金管理的安全性现金管理的安全性 -法
3、律上的安全性法律上的安全性 -数量上的安全性数量上的安全性 -生产经营上的安全性生产经营上的安全性 -财务上的安全性财务上的安全性 现金管理的效益性现金管理的效益性 -降低持有现金的相关成本。降低持有现金的相关成本。 -增加与现金有关的收入。增加与现金有关的收入。二、现金管理的内容二、现金管理的内容现金管理就是要寻求盈利性与流动性的最佳状现金管理就是要寻求盈利性与流动性的最佳状态。其管理内容主要包括以下三个方面：态。其管理内容主要包括以下三个方面：1编制现金预算编制现金预算2确定适当的现金持有量确定适当的现金持有量3提高现金管理效率。提高现金管理效率。第二节第二节 最佳现金持有量的确定最佳现金
4、持有量的确定 - 公司持有过多的现金，虽然能够保证拥有较高的公司持有过多的现金，虽然能够保证拥有较高的流动性，但由于现金这种资产的盈利性差，持有量流动性，但由于现金这种资产的盈利性差，持有量过多，会导致公司资金利用效率的下降。过多，会导致公司资金利用效率的下降。 - 如果公司持有现金过少，则可能出现现金短缺而如果公司持有现金过少，则可能出现现金短缺而无法满足公司的正常生产经营活动。无法满足公司的正常生产经营活动。 公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要，同公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要，同时又能使现金持有成本最低的现金持有量。这就是时又能使现金持有成本最低的现金持有量。这就是理论上
5、的最佳现金持有量。理论上的最佳现金持有量。 一般来说，影响最佳现金持有量的因素主要有三部一般来说，影响最佳现金持有量的因素主要有三部分，即现金的机会成本、现金管理成本和现金短缺分，即现金的机会成本、现金管理成本和现金短缺成本。成本。 一、现金周转模型一、现金周转模型现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金所花费的时间。金所花费的时间。如图所示，它大致经历下列三个进程：（如图所示，它大致经历下列三个进程：（1）存货周转期，）存货周转期，（2）应收账款周转期（）应收账款周转期（3）应付账款周转期。）应付账款周转期。现金周转期现金周转期=
6、存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期 现金金转换周期确定后，企周期确定后，企业便可确定最佳便可确定最佳现金持有量。其金持有量。其计算公式算公式为：二、存货模型二、存货模型确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量模型，确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量模型，最早由美国经济学家鲍莫（最早由美国经济学家鲍莫（W. J. Baumol）于）于1952年提出，年提出，也称为鲍莫模型。也称为鲍莫模型。（一）假设条件（一）假设条件1公司所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不公司所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。
7、确定性很小。2公司预算期内现金流入量稳定并且可以比较准确的预测其公司预算期内现金流入量稳定并且可以比较准确的预测其数量。数量。3现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补偿，即没有短缺成本。降至零时，均可通过部分证券变现得以补偿，即没有短缺成本。4证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。5不考虑管理费用。不考虑管理费用。（二）模型的建立和应用存货模式下的现金流动模式如图18-2所示。1现金持有成本。即企金持有成本。即企业持有持有现金所放弃的金
8、所放弃的报酬，它是持酬，它是持有有现金的机会成本。一般来金的机会成本。一般来说，这种成本通常以有价种成本通常以有价证券的券的利息率来利息率来计算，它与算，它与现金的余金的余额成正比例成正比例变化。化。其中，其中，C为现金余金余额初初值，即每次出售，即每次出售证券或券或贷款筹集的款筹集的现金；金；C/2为平均现金持有量；为平均现金持有量；r为持有现金的机会成本，等于为持有现金的机会成本，等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本。证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本。2现金的金的转换成本。即成本。即现金与有价金与有价证券券转换的固定成本，的固定成本，如如经纪人人费用、税金及其他管理
9、用、税金及其他管理费用。用。这种成本只与交易的种成本只与交易的次数有关，而与持有次数有关，而与持有现金的金金的金额无关。无关。现金金转换成本成本为其中，其中，T为一定一定时期所需的期所需的现金金总额；b为每次每次变现的交易成本。的交易成本。现金管理金管理总成本与持有机会成本、成本与持有机会成本、转换成本的关系如成本的关系如图18-3所所示。示。如果如果现金余金余额大，大，则持有持有现金的机会成本高，但金的机会成本高，但转换成本将减成本将减少。如果少。如果现金余金余额小，小，则持有持有现金的机会成本低，但金的机会成本低，但转换成本要成本要上升。两种成本合上升。两种成本合计最低最低时的的现金余金余
10、额为最佳最佳现金余金余额。持有持有现金的金的总成本成本 = 持有成本持有成本 + 转换成本成本 总成本（TC）TC是一条凹形曲是一条凹形曲线，可用求极，可用求极值的方法求出最小的方法求出最小值。对上述公式关于上述公式关于C求求导数，并令一数，并令一阶导数等于零，可得最数等于零，可得最佳佳现金持有量金持有量为： - 存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表现了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管表现了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。理有一定作用。 -但这种模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转但这种
11、模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。换成本易于预测为前提条件。 -cont 三、三、Miller-Orr模型模型该模型是美国经济学家该模型是美国经济学家Merton H. Miller 和和 Daniel Orr提出的，提出的，又称为随机模型。又称为随机模型。该模型的基本思想是：当现金余额达到下限该模型的基本思想是：当现金余额达到下限LCL时，公司卖时，公司卖出额度为出额度为Z的证券，并把钱存到账户上，这就使现金余额回的证券，并把钱存到账户上，这就使现金余额回到收益点；当现金余额达到上限到收益点；当现金余额达到上限UCL时，公司用现金买进额时，公司用现金买进额度为
12、度为2Z的证券，这将使现金余额回到收益点。的证券，这将使现金余额回到收益点。 四、成本分析模型四、成本分析模型运用成本分析模式确定现金最佳持有量，假定只持有一定运用成本分析模式确定现金最佳持有量，假定只持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。其计算公式为本。其计算公式为最佳现金持有量最佳现金持有量=min（持有成本（持有成本+短缺成本）短缺成本） =min（管理成本（管理成本+机会成本机会成本+短缺成本）短缺成本）其中，管理成本属于固定成本；机会成本是正相关成本；其中，管理成本属于固定成本；机会成本是正相关成本；短缺成
13、本是负相关成本。短缺成本是负相关成本。在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：步骤为：（1）根据不同现金持有量预测并确定有关成本数值。）根据不同现金持有量预测并确定有关成本数值。（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳持有量测算表。持有量测算表。（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。最佳现金持有量。第三节第三节 现金日常管理现金日常管理 - 现金日常管理的目的在于加速现金周转速度，提现金日常管理的目的在于加速现金周
14、转速度，提高现金的使用效率。高现金的使用效率。 - 提高现金使用效率的途径主要有两个：一是尽量提高现金使用效率的途径主要有两个：一是尽量加速收款，二是严格控制现金支出。加速收款，二是严格控制现金支出。一、现金的加速收回一、现金的加速收回v为了提高现金的使用效率，加速现金周转，公司应为了提高现金的使用效率，加速现金周转，公司应尽量加速收款。公司加速收款的任务不仅是要尽量尽量加速收款。公司加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而且要使这些款项转化为公司可支使顾客早付款，而且要使这些款项转化为公司可支配的现金。配的现金。v现金收款过程的时间取决于公司客户、银行的地理现金收款过程的时间取决于公司客户
15、、银行的地理位置以及公司现金收账的效率。位置以及公司现金收账的效率。（一）集中银行法（一）集中银行法（二）锁箱法（二）锁箱法二、现金的延迟支付二、现金的延迟支付（一）使用现金浮游量（一）使用现金浮游量现金浮游量（现金浮游量（Float）是指由于公司提高收账效率和延长付款时）是指由于公司提高收账效率和延长付款时间所产生的公司账户上的现金余额和银行户上的公司存款余额间所产生的公司账户上的现金余额和银行户上的公司存款余额之间的差额。从公司开出支票，收票人受到支票并存入银行，之间的差额。从公司开出支票，收票人受到支票并存入银行，至银行将款项划出债务公司账户，中间需要一段时间。此时，至银行将款项划出债务
16、公司账户，中间需要一段时间。此时，公司现金的账面余额与可用余额之间存在着差额，现金在这段公司现金的账面余额与可用余额之间存在着差额，现金在这段时间占用的资金就是现金浮游量。时间占用的资金就是现金浮游量。现金浮游的时间包含三个方面：现金浮游的时间包含三个方面：第一是邮寄时间第一是邮寄时间第二是处理延迟时间第二是处理延迟时间第三是到账延迟时间第三是到账延迟时间现金浮游量净额由两部分构成：一是有利的浮游量（付款浮游）现金浮游量净额由两部分构成：一是有利的浮游量（付款浮游）；二是不利的浮游量（收款浮游）。；二是不利的浮游量（收款浮游）。（二）推迟应付款的支付（二）推迟应付款的支付 （三）汇票代替支票（三）汇票代替支票（四）争取现金流出与现金流入同步（四）争取现金流出与现金流入同步相关参考文献相关参考文献v美美斯蒂芬斯蒂芬A罗斯等公司理财第罗斯等公司理财第6版版吴世农等译北京：机械工业出版社，吴世农等译北京：机械工业出版社，2003v杨淑娥公司财务管理北京：中国财政经杨淑娥公司财务管理北京：中国财政经济出版社，济出版社，2004v中国会计视野中国会计视野 http:/
