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1、中国人民大学财金学院第九讲第九讲 外债管理外债管理学习目的学习目的了解国际金融金融组织的宗旨、资金来源和业了解国际金融金融组织的宗旨、资金来源和业务活动务活动了解国际清算银行、国际货币基金组织、世界了解国际清算银行、国际货币基金组织、世界银行集团以及亚洲开发银行银行集团以及亚洲开发银行了解中国与这些国际金融组织的关系了解中国与这些国际金融组织的关系中国人民大学财金学院 1 外债概述外债概述1984年年3月，月， IBRD、IMF、OECD、BIS达达成了一项共识成了一项共识外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单非居民的以外国
2、货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。位的具有契约性偿还义务的全部债务。中国人民大学财金学院我国的外债定义我国的外债定义2003年年3月执行的外债管理暂行办法规定月执行的外债管理暂行办法规定 第二条第二条 本办法所称本办法所称“外债外债”，是指境内机构对非，是指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。居民承担的以外币表示的债务。第三条第三条 本办法所称本办法所称“境内机构境内机构”，是指在中国境，是指在中国境内依法设立的常设机构，包括但不限于政府机关、内依法设立的常设机构，包括但不限于政府机关、金融境内机构、企业、事业单位和社会团体。金融境内机构、企业、事业单位和社会团体。第
3、四条第四条 本办法所称本办法所称“非居民非居民”，是指中国境外的，是指中国境外的机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设机构。机构。中国人民大学财金学院外债的种类外债的种类按债务期限划分，可分为短期债务和中长期债务按债务期限划分，可分为短期债务和中长期债务按债务形式划分，可分为国际商业贷款、外币债券、国际按债务形式划分，可分为国际商业贷款、外币债券、国际金融租赁、贸易融资、政府和国际金融组织贷款、对外私金融租赁、贸易融资、政府和国际金融组织贷款、对外私人借款。人借款。按债务人或其使用情况划分，可分为政府机构借款、金融按债务人或其使用情况划分，可分为政
4、府机构借款、金融机构借款、企业单位借款、其他机构借款。机构借款、企业单位借款、其他机构借款。按债权人或其来源情况划分，可分为国际金融组织贷款、按债权人或其来源情况划分，可分为国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、外国企业或个外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、外国企业或个人贷款。人贷款。按优惠情况划分，可分为硬贷款和软贷款。按优惠情况划分，可分为硬贷款和软贷款。按贷款的利率划分，可分为无息贷款、低息贷款和市场利按贷款的利率划分，可分为无息贷款、低息贷款和市场利率贷款。率贷款。 中国人民大学财金学院我国对外债的分类我国对外债的分类按照债务类型划分按照债务类型划分外国政府贷款、
5、国际金融组织贷款和国际商业外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款。贷款。外国政府贷款，是指中国政府向外国政府举借外国政府贷款，是指中国政府向外国政府举借的官方信贷的官方信贷 国际金融组织贷款，是指中国政府向世界银行、国际金融组织贷款，是指中国政府向世界银行、亚洲开发银行、联合国农业发展基金会和其他亚洲开发银行、联合国农业发展基金会和其他国际性、地区性金融机构举借的非商业性信贷；国际性、地区性金融机构举借的非商业性信贷； 中国人民大学财金学院国际商业贷款国际商业贷款国际商业贷款，是指境内机构向非居民举借的商国际商业贷款，是指境内机构向非居民举借的商业性信贷业性信贷向境外银行和其他金融机构借
6、款向境外银行和其他金融机构借款向境外企业、其他机构和自然人借款向境外企业、其他机构和自然人借款境外发行中长期债券（含可转换债券）和短期债券境外发行中长期债券（含可转换债券）和短期债券（含商业票据、大额可转让存单等）（含商业票据、大额可转让存单等）买方信贷、延期付款和其它形式的贸易融资买方信贷、延期付款和其它形式的贸易融资国际融资租赁国际融资租赁非居民外币存款非居民外币存款补偿贸易中用现汇偿还的债务补偿贸易中用现汇偿还的债务其它种类国际商业贷款。其它种类国际商业贷款。 中国人民大学财金学院 2 外债的经济分析外债的经济分析 外资与国民经济增长之间的关系外资与国民经济增长之间的关系第一阶段：为实现
7、一定目标的国民经济增长所需投资第一阶段：为实现一定目标的国民经济增长所需投资额大于国际储蓄，需要外国资本流入以弥补国内储蓄额大于国际储蓄，需要外国资本流入以弥补国内储蓄缺口。缺口。第二阶段：随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本第二阶段：随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本满足投资和还本付息的需要，此时的外资流入量应逐满足投资和还本付息的需要，此时的外资流入量应逐渐减少，国民经济增长对外债的依赖性降低。渐减少，国民经济增长对外债的依赖性降低。第三阶段：国民经济持续增长以后，国内储蓄逐步达第三阶段：国民经济持续增长以后，国内储蓄逐步达到能充分满足投资与还本付息的水平，无需再大量地到能充分满足投资与
8、还本付息的水平，无需再大量地借入外债，资本流入和流出达到基本平衡，或实现资借入外债，资本流入和流出达到基本平衡，或实现资本净流出。本净流出。中国人民大学财金学院外债的经济效益外债的经济效益增加投资：弥补国内建设资金不足增加投资：弥补国内建设资金不足引进技术和设备：提高本国的生产技术水平和社引进技术和设备：提高本国的生产技术水平和社会劳动生产率会劳动生产率增加就业：开辟新行业，建立新企业增加就业：开辟新行业，建立新企业促进贸易：改善出口商品结构促进贸易：改善出口商品结构提高银行或金融机构的竞争力提高银行或金融机构的竞争力增加外国银行对债务国的了解，改善借贷信誉标准增加外国银行对债务国的了解，改善
9、借贷信誉标准帮助开发本地银行没有利用的国际资本市场帮助开发本地银行没有利用的国际资本市场有助于吸引跨国公司的直接投资有助于吸引跨国公司的直接投资支持当地金融机构和金融市场的开发支持当地金融机构和金融市场的开发中国人民大学财金学院外债的成本外债的成本债务偿还债务偿还还本付息，债务国要放弃一定数量用于消费和还本付息，债务国要放弃一定数量用于消费和投资的购买力投资的购买力形成偿债高峰期，损害债务国的信誉形成偿债高峰期，损害债务国的信誉附带额外条件附带额外条件政府贷款与物品进口相联系政府贷款与物品进口相联系以以“改革改革”为条件干预债务国的经济活动为条件干预债务国的经济活动外资供应的不确定性外资供应的
10、不确定性对外债的依赖性对外债的依赖性中国人民大学财金学院外债与国际收支平衡外债与国际收支平衡外债对国际收支的影响外债对国际收支的影响外债规模外债规模还本付息还本付息国际收支对外债的反作用国际收支对外债的反作用偿债能力偿债能力贸易收支状况贸易收支状况世界银行对债务周期的划分世界银行对债务周期的划分中国人民大学财金学院第一阶段：不成熟的债务人第一阶段：不成熟的债务人典型国家典型国家以色列以色列 墨西哥墨西哥 特点特点贸易逆差贸易逆差利息支付净流出利息支付净流出净资本流出净资本流出债务上升债务上升 中国人民大学财金学院第二阶段：成熟的债务人第二阶段：成熟的债务人典型国家典型国家菲律宾菲律宾 韩国韩国
11、 印度印度 埃及埃及 阿根廷阿根廷特点特点贸易逆差下降贸易逆差下降债务按递减速度上升债务按递减速度上升中国人民大学财金学院第三阶段：过渡阶段第三阶段：过渡阶段典型国家典型国家德国德国 斯里兰卡斯里兰卡 特点特点贸易顺差上升贸易顺差上升利息支付净流出减少利息支付净流出减少净资本流出净资本流出债务减少债务减少净外债减少净外债减少 中国人民大学财金学院第四阶段：不成熟的债权人第四阶段：不成熟的债权人典型国家典型国家法国法国 新加坡新加坡 日本日本特点特点贸易顺差下降再转为逆差贸易顺差下降再转为逆差利息支付的净流出转为流入利息支付的净流出转为流入资本流出速度下降资本流出速度下降外国资产的净积累外国资产
12、的净积累中国人民大学财金学院第五阶段：成熟的债权人第五阶段：成熟的债权人典型国家：美国典型国家：美国特点特点贸易逆差贸易逆差利息支付净流出利息支付净流出净资本流量减少净资本流量减少净国外资产的头寸缓慢增加或稳定净国外资产的头寸缓慢增加或稳定不变不变中国人民大学财金学院偿债能力偿债能力衡量外债偿还能力的标准有两个方面衡量外债偿还能力的标准有两个方面生产能力和资源转换能力生产能力和资源转换能力生产能力是指拿出一部分国民收入偿还外生产能力是指拿出一部分国民收入偿还外债本息后不影响国民经济正常发展债本息后不影响国民经济正常发展资源转换能力是指用于偿还外债的那部分资源转换能力是指用于偿还外债的那部分国民
13、收入能否转换为外汇国民收入能否转换为外汇中国人民大学财金学院债务偿还比率债务偿还比率负债率。是指一国的外债余额占当期的国民生产总值的比负债率。是指一国的外债余额占当期的国民生产总值的比率，以不大于率，以不大于20为界限。即：负债率外债余额国民为界限。即：负债率外债余额国民生产总值生产总值20%。外债饱和后外债余额增长率外债饱和后外债余额增长率国民生产总值增长率国民生产总值增长率债务率。是指一国的外债余额占当期外汇总收入的比率，债务率。是指一国的外债余额占当期外汇总收入的比率，以不大于以不大于1为界限。即：债务率外债余额外汇总收入为界限。即：债务率外债余额外汇总收入100%。外债余额增长率外债余
14、额增长率外汇收入增长率外汇收入增长率偿债率。是指一国还债额（年偿还外债本息额）占当年外偿债率。是指一国还债额（年偿还外债本息额）占当年外汇总收入的比率，以不超过汇总收入的比率，以不超过20为界限。即：偿债率为界限。即：偿债率=年年偿还外债本息偿还外债本息/年外汇收入年外汇收入20%。外债饱和后年偿还外债本息增长率外债饱和后年偿还外债本息增长率年外汇收入增长率年外汇收入增长率 中国人民大学财金学院偿债率衡量标准的局限性偿债率衡量标准的局限性过去的情况不能预测未来形势的发展。过去的情况不能预测未来形势的发展。以出口收入为基础的偿债率只显示了国际以出口收入为基础的偿债率只显示了国际收支一个方面，没有
15、考虑进口商品和劳务收支一个方面，没有考虑进口商品和劳务的因素，也没有包含国际储备状况。的因素，也没有包含国际储备状况。没有考虑借债能力，持续地、有保证地借没有考虑借债能力，持续地、有保证地借入外债，也是外债偿还力的组成部分。入外债，也是外债偿还力的组成部分。中国人民大学财金学院 3 国际债务危机国际债务危机国际债务危机是指在债权国国际债务危机是指在债权国(贷款国家贷款国家)与债务国与债务国(借款国家借款国家)的债权债务关系中，债务国因经济因的债权债务关系中，债务国因经济因难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不
16、能息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。济活动及世界经济的正常发展。19821983年爆发了席卷全球的债务危机年爆发了席卷全球的债务危机近近40个发展中国家要求重新安排债务个发展中国家要求重新安排债务发生危机的国家数目超过发生危机的国家数目超过1972-1981年的总和年的总和中国人民大学财金学院 国际债务危机的特点国际债务危机的特点债务规模巨大债务规模巨大据据IMF统计，从统计，从1973年到年到1982年，非产油发展中国家年，非产油发展中国家的债务总额从的债务总额从1031亿
17、美元增加到亿美元增加到8420亿美元亿美元负债率从负债率从115.4增加到增加到120，偿债率从，偿债率从15.9增加增加到到19。卷入危机国家之多，涉及面之广历史罕见卷入危机国家之多，涉及面之广历史罕见国际收支状况恶化，国家外汇储备剧减国际收支状况恶化，国家外汇储备剧减发展中国家出口下降发展中国家出口下降经常项目从经常项目从1980年顺差年顺差226亿美元转变为亿美元转变为1981年的逆年的逆差差563亿美元，亿美元，1982年逆差增加到年逆差增加到996亿美元亿美元中国人民大学财金学院债务的地区和国家高度集中债务的地区和国家高度集中债务大部分集中在拉美和非洲债务大部分集中在拉美和非洲198
18、2年拉美国家的外债总额达年拉美国家的外债总额达3313亿美元，约亿美元，约占发展中国家债务总额的占发展中国家债务总额的39非洲的外债总额为非洲的外债总额为1226亿美元，约占发展中国亿美元，约占发展中国家债务总额的家债务总额的15。债务结构对债务人不利债务结构对债务人不利据据1983年和年和1984年年IMF世界经济展望世界经济展望的统的统计数字，债务国的长期贷款占计数字，债务国的长期贷款占80以上，而且以上，而且主要是国际商业性贷款，容易出现偿债高峰。主要是国际商业性贷款，容易出现偿债高峰。中国人民大学财金学院国际债务危机的成因国际债务危机的成因70年代初以来借款规模越来越大，累积的年代初以
19、来借款规模越来越大，累积的数量很大，债务结构也发生了变化数量很大，债务结构也发生了变化债务国的不适当的国内政策，借入资金的债务国的不适当的国内政策，借入资金的生产率低，产品出口的竞争力差生产率低，产品出口的竞争力差遇到了不正常的外部条件，即严重的经济遇到了不正常的外部条件，即严重的经济危机和高利率等危机和高利率等中国人民大学财金学院 解决国际债务危机的措施和方案解决国际债务危机的措施和方案债务重新安排债务重新安排 回购债务回购债务(Buyback)。回购债务是允许一些国家按一定折扣以现金。回购债务是允许一些国家按一定折扣以现金购回其债务。购回其债务。债务转换债务转换(Debt Swaps)。债
20、务一股权转换债务一股权转换(DebtEquity Swaps)。债务债务出口转换出口转换(Debt for Export Swaps)。债务债务自然环境转换自然环境转换(Debt for Nature Swaps)。债务交换债务交换(Debt Exchanges)。采取这种方式重新安排债务，涉及。采取这种方式重新安排债务，涉及到以现存债务工具交换或以本币或外币计值的新债务工具。新旧到以现存债务工具交换或以本币或外币计值的新债务工具。新旧债权的条件完全不同，债权的条件完全不同，重新选币定值重新选币定值(Currency Redenomination)。这是指规定允许银。这是指规定允许银行可选择利
21、用其本币或欧洲货币单位对现存贷款重新定值。行可选择利用其本币或欧洲货币单位对现存贷款重新定值。转贷和再贷款转贷和再贷款(On-lending和和Relending)。贷款转换和出售贷款转换和出售(Loan Swaps 和和 Sales)。折扣率在。折扣率在10到到90%之之间。间。 中国人民大学财金学院债权国政府解决债务危机的方案债权国政府解决债务危机的方案 贝克计划。美国前财长贝克于贝克计划。美国前财长贝克于1985年年1O月在韩国月在韩国举行的国际货币基金组织和世界银行的联合年会举行的国际货币基金组织和世界银行的联合年会上正式提出的一个方案。上正式提出的一个方案。 密特朗方案。这是法国总统
22、密特朗于密特朗方案。这是法国总统密特朗于1988年年6月月在多伦多举行的七国首脑会议上和同年在多伦多举行的七国首脑会议上和同年9月在联合月在联合国大会上提出的一个方案。国大会上提出的一个方案。日本大藏省方案。这是日本大藏省方案。这是1988年夏季日本政府大藏年夏季日本政府大藏相宫泽提出的一个方案。相宫泽提出的一个方案。 布雷迪方案。这是美国前财长布雷迪方案。这是美国前财长 NF布雷迪于布雷迪于1989年年3月在华盛顿举行的国际经济研讨会上提月在华盛顿举行的国际经济研讨会上提出的一个减债方案出的一个减债方案 中国人民大学财金学院国际债务危机的启示国际债务危机的启示 发展中国家在经济发展过程中不宜
23、采取扩发展中国家在经济发展过程中不宜采取扩张性的经济政策。张性的经济政策。 借债国要根据本国的外债承受能力，适当借债国要根据本国的外债承受能力，适当控制外债规模，保持外债的合理增长。控制外债规模，保持外债的合理增长。提高外债的使用效益，增强产品出口创汇提高外债的使用效益，增强产品出口创汇能力。能力。债务国要不断加强和完善外债管理。健全债务国要不断加强和完善外债管理。健全统计监测制度，加强对私人企业借外债和统计监测制度，加强对私人企业借外债和短期外债的管理。短期外债的管理。 中国人民大学财金学院 4 外债管理的主要内容外债管理的主要内容外债管理主要包括借入外债和使用外债两外债管理主要包括借入外债
24、和使用外债两个方面。个方面。 “借借”的关键是控制外债规模于本国经济的关键是控制外债规模于本国经济的承受能力范围之内，保持外债结构的合的承受能力范围之内，保持外债结构的合理；理； “用用”的关键是保证借入外债投向的合理和的关键是保证借入外债投向的合理和避免外债使用过程中的风险。避免外债使用过程中的风险。中国人民大学财金学院外债规模管理外债规模管理外债规模管理是确定一国的中长期和年度外债规模管理是确定一国的中长期和年度合理负债水平。合理负债水平。负债过多会超过本国的承受能力和消化吸收能负债过多会超过本国的承受能力和消化吸收能力，造成不必要的风险和浪费；力，造成不必要的风险和浪费；借款过少又难以满
25、足国内建设的资金需求，造借款过少又难以满足国内建设的资金需求，造成国民经济发展的迟滞。成国民经济发展的迟滞。理论规模理论规模=国内储蓄国内储蓄-投资投资-外币直接投资外币直接投资中国人民大学财金学院影响外债规模的因素影响外债规模的因素经济建设对外债的需求量经济建设对外债的需求量国际资本市场的可供量国际资本市场的可供量本国对外债的承受能力。本国对外债的承受能力。中国人民大学财金学院外债结构管理外债结构管理外债结构管理是在确定的总规模范围内，外债结构管理是在确定的总规模范围内，通过对国际资本市场的预测、分析，结合通过对国际资本市场的预测、分析，结合国内建设对资金需求的特点，对构成总量国内建设对资金
26、需求的特点，对构成总量的各个债务要素：利率、期限、币种和融的各个债务要素：利率、期限、币种和融资形式等进行最优组合，以降低成本，减资形式等进行最优组合，以降低成本，减少风险，保证偿债能力，使外债发挥最大少风险，保证偿债能力，使外债发挥最大效益。效益。 中国人民大学财金学院融资结构管理融资结构管理确定不同融资方式的比例确定不同融资方式的比例官方和国际金融机构的贷款、出口信贷、发行官方和国际金融机构的贷款、出口信贷、发行债券、国际租赁、补偿贸易等等。债券、国际租赁、补偿贸易等等。尽可能地吸收官方或国际金融机构的优惠尽可能地吸收官方或国际金融机构的优惠贷款贷款根据引进设备和技术的特点采用不同的融根据
27、引进设备和技术的特点采用不同的融资方式，以降低成本，增加收益资方式，以降低成本，增加收益中国人民大学财金学院期限结构管理期限结构管理期限结构是中长期外债和短期债务的分布期限结构是中长期外债和短期债务的分布状况。状况。通过对外债年限的合理摆布，按照国际惯通过对外债年限的合理摆布，按照国际惯例，使短期外债占外债总额的比例控制在例，使短期外债占外债总额的比例控制在25以下以下避免借入大量年限相同的外债，防止还债避免借入大量年限相同的外债，防止还债过于集中过于集中避免短期外债的增长长时间超过中长期外避免短期外债的增长长时间超过中长期外债的增长，防止债务短期化。债的增长，防止债务短期化。中国人民大学财金
28、学院利率结构管理利率结构管理中长期债务尽可能使用固定利率，以防止国际资中长期债务尽可能使用固定利率，以防止国际资本市场变化对一国整体债务成本的影响，同时避本市场变化对一国整体债务成本的影响，同时避免单一利率，以享受利率正常变动的益处。免单一利率，以享受利率正常变动的益处。在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取政在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取政府贷款或国际金融机构贷款，以享受优惠利率；府贷款或国际金融机构贷款，以享受优惠利率；同时降低非优惠利率即国际商业性贷款的比例。同时降低非优惠利率即国际商业性贷款的比例。采用国际金融市场上的掉期和期权等新工具，以采用国际金融市场上的掉期和期权等新
29、工具，以便于管理工作的进行。便于管理工作的进行。 中国人民大学财金学院币种结构管理币种结构管理从国家整体债务上讲，外债币种要与出口从国家整体债务上讲，外债币种要与出口收汇、外汇储备相一致，避免偿债过程中收汇、外汇储备相一致，避免偿债过程中的汇率风险；的汇率风险；软、硬货币的搭配，防止外债使用过程中软、硬货币的搭配，防止外债使用过程中的汇率风险；的汇率风险；在一个具体项目上，要使借、用、收、还在一个具体项目上，要使借、用、收、还四个环节币种相一致，避免汇率风险，保四个环节币种相一致，避免汇率风险，保证按时偿还。证按时偿还。 中国人民大学财金学院市场与国别结构管理市场与国别结构管理根据对各资本市场
30、的管理、市场容量和金根据对各资本市场的管理、市场容量和金融工具的特点，结合国内资金的需求，选融工具的特点，结合国内资金的需求，选择不同的市场择不同的市场避免同一时间集中进入同一市场。避免同一时间集中进入同一市场。根据引进设备的特点和债权国的资金提供根据引进设备的特点和债权国的资金提供形式，确定利用不同国家贷款。形式，确定利用不同国家贷款。避免集中一个或几个国家，以免受政治波避免集中一个或几个国家，以免受政治波动影响，使外债来源稳定，满足国内建设动影响，使外债来源稳定，满足国内建设对外债的需求。对外债的需求。 中国人民大学财金学院外债投向管理外债投向管理外债的投向要与国民经济发展战略和产业政策相
31、一致。外债的投向要与国民经济发展战略和产业政策相一致。政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和基础产业，以及优化国民经济结构的行业，如能源、交通、基础产业，以及优化国民经济结构的行业，如能源、交通、电子、通讯等。电子、通讯等。 商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目，以增强商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目，以增强出口创汇能力，增加偿还能力。出口创汇能力，增加偿还能力。 短期借款只能用于流动资金和临时周转，不能用于长期投短期借款只能用于流动资金和临时周转，不能用于长期投资，防止债务短期化。资，防止债务短期化。 根据不同行业
32、和不同地区确定不同形式的外债投入，使国根据不同行业和不同地区确定不同形式的外债投入，使国民经济均衡发展。民经济均衡发展。创汇项目、非创汇项目和社会效益项目要保持适度比例和创汇项目、非创汇项目和社会效益项目要保持适度比例和梯形格局，使国民经济既有发展后劲，又能保证对外偿付梯形格局，使国民经济既有发展后劲，又能保证对外偿付的来源。的来源。中国人民大学财金学院外债风险管理外债风险管理非创汇项目年还本付息额非创汇项目年还本付息额年外汇调剂供应量，保证有本年外汇调剂供应量，保证有本币效益的项目，通过外汇调剂市场换取外汇，偿付外债。币效益的项目，通过外汇调剂市场换取外汇，偿付外债。社会效益项目年还本付息额
33、社会效益项目年还本付息额年外汇储备增加额，保证国年外汇储备增加额，保证国民经济基础产业的发展，并按时还债。民经济基础产业的发展，并按时还债。保持一定的机动外汇不用于项目投资，而是用于债务结构保持一定的机动外汇不用于项目投资，而是用于债务结构的调整。机动比例应保持在的调整。机动比例应保持在10左右。左右。建立偿债风险基金。在每年出口收入中提取适当的比例，建立偿债风险基金。在每年出口收入中提取适当的比例，这个比例是根据每年逾期本息占应还本息的比例，以保证这个比例是根据每年逾期本息占应还本息的比例，以保证呆账部分和偿付困难部分的还本付息。呆账部分和偿付困难部分的还本付息。采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，做好采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，做好利率、汇率的风险调整，使债务合理化。利率、汇率的风险调整，使债务合理化。 中国人民大学财金学院中国人民大学财金学院中国人民大学财金学院
