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1、第九章 营运资金管理概述管理学院宫严慧本章内容营运资金的含义营运资金管理策略B&B公司的小案例公司的小案例 B&B公司是美国一家生公司是美国一家生产篮球器材的制造厂商，球器材的制造厂商，该公司公司规模不大，主要依模不大，主要依赖季季节性的性的销售。每年售。每年NBA赛季开始之前，季开始之前，B&B公司就会利用商公司就会利用商业信用信用和短期和短期银行行贷款来筹集款来筹集资金金购买存存货储备，赛季季结束束时，公司，公司则使用使用销售收入售收入偿还短期短期债务。公。公司的管理人司的管理人员希望可以希望可以对现有的有的营运运资金管理政金管理政策有所改策有所改变，以提高公司的，以提高公司的获利能力，而
2、不利能力，而不仅仅是目前是目前这样简单的运的运转。这就涉及到公司就涉及到公司应该制制定什么定什么样的的营运运资金管理策略以及如何金管理策略以及如何评价价营运运资金的使用效果等金的使用效果等问题。 营运运资金管理金管理 营运资金管理是公司理财中一项极为重要的日常工作，据调查，营运资金管理是公司理财中一项极为重要的日常工作，据调查，公司财务经理中有公司财务经理中有60%60%的时间用于营运资金的管理。在营运资金的时间用于营运资金的管理。在营运资金管理中，合理配置流动资产与总资产、流动资产与流动负债、流管理中，合理配置流动资产与总资产、流动资产与流动负债、流动负债与长期负债的关系是极为重要的。根据动
3、负债与长期负债的关系是极为重要的。根据19961996年年中国统计中国统计年鉴年鉴，在国有工业企业中，流动资产占资产总额的比重为，在国有工业企业中，流动资产占资产总额的比重为40.2%40.2%，固定资产占，固定资产占53.5%,53.5%,其他资产占其他资产占6.3%6.3%。从债务结构上看，。从债务结构上看，19951995年末国有工业企业内部年末国有工业企业内部3939个行业的平均流动比率为个行业的平均流动比率为96%96%，不，不及国际上标准比率的一半；及国际上标准比率的一半；3939个行业中，所有行业的流动比率均个行业中，所有行业的流动比率均未达到国际标准比率，最高流动比虑是未达到国
4、际标准比率，最高流动比虑是123%123%（电力蒸汽热水生产（电力蒸汽热水生产供应业），最低流动比率为供应业），最低流动比率为75%75%（食品制造业）；（食品制造业）；3939个行业中，个行业中，流动比率大于流动比率大于100%100%的行业有的行业有1010个，占行业总额的个，占行业总额的25%25%，流动比率，流动比率小于小于100%100%的行业有的行业有2929个，占行业总额的个，占行业总额的75%75%。这说明，从国有企。这说明，从国有企业的整体上看，企业流动资产几乎都是靠流动负债支撑的，企业业的整体上看，企业流动资产几乎都是靠流动负债支撑的，企业自有流动资产非常匮乏，如若发生企业
5、产品滞销、库存积压，将自有流动资产非常匮乏，如若发生企业产品滞销、库存积压，将丧失短期的偿债能力，而且企业的正常经营都难以为继。丧失短期的偿债能力，而且企业的正常经营都难以为继。 第一第一节 营运运资金的概念金的概念广广义：毛：毛营运运资金。金。即流即流动资产总额狭义：狭义： 即净营运资即净营运资金。金。流动资产流动资产-流动负债流动负债营运资金特点：周转快营运资金特点：周转快 ；易变现；波动性；多样化；易变现；波动性；多样化营运资金管理的的意义1营运运资金的日常管理可以平衡公司的金的日常管理可以平衡公司的现金流金流动。 2储备适当的适当的营运运资金是金是维持公司正常生持公司正常生产经营活活动
6、的物的物质基基础。 3通通过营运运资金管理可以衡量公司金管理可以衡量公司经营风险的大小。的大小。管理的目的管理的目的 合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用效率。合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用效率。第二第二节 营运运资金的管理策略金的管理策略营运资金的持有政策营运资金的持有政策持有政策与融资政策的配合持有政策与融资政策的配合营运资金的融资政策营运资金的融资政策（一）营运运资金持有政策金持有政策（1 1）营运资金持有量对公司收益和风险的影响）营运资金持有量对公司收益和风险的影响 较高的营运资金持有量，公司的经营风险较小；流较高的营运资金持有量，公司的经营风险较小；流动资产的收益低于长
7、期资产，较高的流动资产比重动资产的收益低于长期资产，较高的流动资产比重也就意味着较低的公司收益。也就意味着较低的公司收益。（2 2）营运资金持有政策）营运资金持有政策 根据流动资产和销售额之间的数量关系，公司的营根据流动资产和销售额之间的数量关系，公司的营运资金持有政策可以划分为以下三种：宽松政策、运资金持有政策可以划分为以下三种：宽松政策、适中政策、紧缩政策。适中政策、紧缩政策。 特点：收益和风特点：收益和风险的平衡险的平衡特点：收益低，特点：收益低，风险小风险小特点：收益高，特点：收益高，风险大风险大（二）（二）营运运资金融金融资政策政策 企业筹资组合企业筹资组合 第一，正常的筹资组合第一
8、，正常的筹资组合 第二，冒险的筹资组合第二，冒险的筹资组合 第三，第三， 保守的筹资组合保守的筹资组合 特点：适中的风特点：适中的风险和收益险和收益特点：风险大，特点：风险大，收益高收益高特点：风险小，特点：风险小，收益低收益低资金占用资金占用资金占用资金占用筹资总额筹资总额筹资总额筹资总额自然融资自然融资在企业日常经营活动中自然产生的在企业日常经营活动中自然产生的融资方式，如商业信用、其他应付账款和应计费融资方式，如商业信用、其他应付账款和应计费用等。用等。配合型筹资组合企业负债的到期结构与企业资产的寿命期相企业负债的到期结构与企业资产的寿命期相对应。对应。短期及季节性流动短期及季节性流动资
9、产由短期负债融资产由短期负债融资，恒久性流动资资，恒久性流动资产与固定资产产与固定资产, ,由长由长期负债或权益资本期负债或权益资本融资。融资。稳健型筹资组合一部分预期的波动性流动资产的资金需要，以长期负债一部分预期的波动性流动资产的资金需要，以长期负债或权益资本的方式融资。或权益资本的方式融资。由长期负债或权益资本所融资金，满足恒久性流动资产和固定资产之后，仍有部分用于波动性流动资产。由此使短期负债比例相对较低，可降低企业无法偿还到期债务与利率变动的风险。激进型筹资组合与稳健型融资策略相反，以短期负债融资满足部分恒与稳健型融资策略相反，以短期负债融资满足部分恒久性流动资产的资金需要。久性流动
10、资产的资金需要。这一融资模型使恒久性流动资产的资金需要以相当大比例通过短期负债融资，使企业必须更为经常地偿还到期债务，由此增大企业无法重新筹措到所需资金的风险。（三）（三）营运运资金管理策略金管理策略（四）零（四）零营运运资金管理金管理零零营运运资金管理的基本原理，就是在金管理的基本原理，就是在满足公司足公司对流流动资产基本需求的前提下，尽可能降低公司在基本需求的前提下，尽可能降低公司在流流动资产上的投上的投资额，并大量利用短期，并大量利用短期负债进行行流流动资产的融的融资。 零零营运运资金管理金管理强调的是的是资金的使用效益，将金的使用效益，将营运运资金金视为投入投入资金成本，以最小的流金成本，以最小的流动资产投入投入获取最大的取最大的销售收入。售收入。 零零营运运资金管理的金管理的显著特点是：能使公司著特点是：能使公司处于于较高的盈利水平，但同高的盈利水平，但同时公司承受的公司承受的风险也大也大 。The end of the Chap.To Chap.10
