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1、证券公司研究证券公司研究证券公司研究证券公司研究（机密）（机密）北京和君咨询有限公司北京和君咨询有限公司2009年年11月月 北京北京主要结论（1/2）v证券行券行业在欧美在欧美发达国家达国家业已成熟，而在中国尚已成熟，而在中国尚处于于发展展阶段。段。虽然尚无法与国然尚无法与国际知知名名证券公司同日而券公司同日而语，但相比，但相比20多年前，中国多年前，中国证券公司在数量、券公司在数量、资本本规模、模、赢利能力、利能力、风险控制、控制、产品开品开发等方面已有明等方面已有明显进步，步，质量量显著提高。特著提高。特别是在是在2007年年证券公司券公司综合治理工作合治理工作结束后，中国束后，中国证券
2、公司更是步入了券公司更是步入了规范范发展的快展的快车道。道。v国内国内证券公司目前的盈利模式仍以提供交易通道和券公司目前的盈利模式仍以提供交易通道和发行通道而收取行通道而收取“过路路费”为主，主，主要收入部分超主要收入部分超过80%来源于来源于经纪、承、承销和自和自营等等传统业务。这种种单一的盈利模式使一的盈利模式使得得证券公司券公司间业务同同质化化严重，抗重，抗风险能力低下，能力低下，对行行业的可持的可持续发展能力的培养极展能力的培养极为不利。不利。v目前，全国有目前，全国有107家家证券公司，数量众多券公司，数量众多竞争激烈；争激烈；业务相相对单一，同一，同质竞争明争明显；行；行业出出现分
3、化，部分分化，部分优质证券公司开始确立行券公司开始确立行业领先地位；先地位；证券行券行业对外开放程度不断外开放程度不断加深和混加深和混业经营的放开使得行的放开使得行业竞争将日争将日趋更加激烈。更加激烈。主要结论（2/2）v未来我国未来我国证券行券行业的主要的主要发展展趋势是是发展展规模化、模化、经营规范化、收入范化、收入结构多元化、行构多元化、行业竞争国争国际化。化。v证券行券行业风险很高，主要包括很高，主要包括经营风险、政策法律、政策法律风险、行、行业竞争争风险和信息技和信息技术风险，都必，都必须加以加以谨慎慎对待。待。v证券行券行业进入入门槛高。首先是行高。首先是行业准入的行政准入的行政许
4、可制，要可制，要获得相得相应的牌照的牌照实属不易；属不易；其次，国家其次，国家颁布了一些列行政法布了一些列行政法规，对证券公司的注册券公司的注册资本和本和风险控制提出了极高的控制提出了极高的要求；再次，国内要求；再次，国内证券行券行业强者恒者恒强的的竞争局面已争局面已经形成，形成，这客客观上也加大了新上也加大了新进入入者的者的进入困入困难。v在未来的在未来的发展中，只有具展中，只有具备了雄厚的了雄厚的资本本实力、多元化的力、多元化的业务结构、构、强大的金融大的金融创新新能力、充足的人才能力、充足的人才储备和和严格的格的风险管理系管理系统的的证券公司才能券公司才能获得得竞争争优势。目录1、证券公
5、司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展、现状及趋势、证券公司的发展、现状及趋势3、证券公司的监管与政策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、证券公司的关键成功要素、证券公司的关键成功要素证券公司业务特性指依照指依照公司法公司法和和证券法证券法的规定设立的，并经国务院证券监督管理机构审的规定设立的，并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。有限公司。证券公司证券公司“靠天吃饭
6、靠天吃饭”，业务风险极大，即使在成熟市场，证券公司的业务量也与证券市，业务风险极大，即使在成熟市场，证券公司的业务量也与证券市场高度相关，业绩高度波动；场高度相关，业绩高度波动；资本量极大，在国内，最小规模的证券公司注册资本也必须超过资本量极大，在国内，最小规模的证券公司注册资本也必须超过5000万；万；开展业务所需的金融牌照具有垄断性，这是证券公司获得高额利润的根本保障。开展业务所需的金融牌照具有垄断性，这是证券公司获得高额利润的根本保障。特点特点证券公司的六大主要业务证券公司受客券公司受客户委托，委托，对委托委托资产进行管理和运作，行管理和运作，以以实现资产保保值增增值的的业务。证券承销证
7、券承销证券自营证券自营证券经纪证券经纪证券资产管理证券资产管理投资咨询投资咨询财务顾问财务顾问融资融券融资融券证券公司作为证券承证券公司作为证券承销商，负责将发行对销商，负责将发行对象在一级市场上公开象在一级市场上公开发行并销售，同时向发行并销售，同时向发行人收取手续费、发行人收取手续费、并共同承担证券承销并共同承担证券承销风险的活动。风险的活动。证券公司自行买卖证券、赚取价差并证券公司自行买卖证券、赚取价差并承担相应风险的行为。自营业务具有承担相应风险的行为。自营业务具有一定的投机性，业务风险较大。一定的投机性，业务风险较大。证券公司根据有关法证券公司根据有关法律、法规和投资委托律、法规和投
8、资委托人的投资意愿，作为人的投资意愿，作为管理人，与委托人签管理人，与委托人签订资产管理合同，将订资产管理合同，将委托人委托的资产在委托人委托的资产在证券市场上从事股票、证券市场上从事股票、债权等金融工具的组债权等金融工具的组合投资，以实现委托合投资，以实现委托资产收益最大化的行资产收益最大化的行为。为。证券公司向客户出证券公司向客户出借资金供其买入上借资金供其买入上市证券或者出借上市证券或者出借上市证券供其卖出，市证券供其卖出，并收取担保物的经并收取担保物的经营活动。证券公司营活动。证券公司开展此项业务必须开展此项业务必须经过中国证监会批经过中国证监会批准。准。投资咨询：证券公司及其相关业务
9、人员运用各种有效信息，投资咨询：证券公司及其相关业务人员运用各种有效信息，对证券市场或个别证券的未来走势进行分析预测，对证券对证券市场或个别证券的未来走势进行分析预测，对证券投资的可行性进行分析评判；为投资者的投资决策提供分投资的可行性进行分析评判；为投资者的投资决策提供分析、预测、建议等服务，倡导投资理念、传授投资技巧，析、预测、建议等服务，倡导投资理念、传授投资技巧，引导投资者理性投资的业务活动。引导投资者理性投资的业务活动。财务顾问：与证券交易、证券投资活动有关的咨询、建议、财务顾问：与证券交易、证券投资活动有关的咨询、建议、策划业务。策划业务。证券行业在我国受到严格监管，实行行业准入行
10、政许可制，有很高的进入壁垒有符合法律、行政法规规定的公司章程；有符合法律、行政法规规定的公司章程；主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近3年无重大违法违规记录，净资产年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币不低于人民币2亿元；亿元；有符合有符合证券法证券法规定的注册资本；规定的注册资本；董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格；董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格；有完善的风险管理与内部控制制度；有完善的风险管理与内部控制制度；有合格的经营场所和业务设施；有合格的经营场所和业务设施；法律行政、法规规定的和
11、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条法律行政、法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。件。设立条件设立条件政策门槛政策门槛证券法证券法规定：规定：“设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务”。法律对证券公司的注册资本要求明显严于一般企业经营证券经纪、证券投资咨询、与证券交易及投资活动有关的经营证券经纪、证券投资咨询、与证券交易及投资活动有关的财务顾问业务财务顾问业务5000
12、万元万元1亿元亿元2亿元亿元经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他业务经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他业务中的任何一项业务中的任何一项业务经营证券经纪、证券销售与保荐、证券自营、证券资产管理以经营证券经纪、证券销售与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他业务中的任何两项及其他业务中的任何两项证券公司的注册资本应当是实缴资本，并将注册资本最低限额与证券公司从事的证券公司的注册资本应当是实缴资本，并将注册资本最低限额与证券公司从事的业务种类直接挂钩，分为业务种类直接挂钩，分为5000万元、万元、1亿元和亿元和2亿元三个标准。亿元三个标准。注册资注册资本要求本要求证券公司
13、设立、收购或者撤销分支机构，变更业务范围或者注册资本，变更持有证券公司设立、收购或者撤销分支机构，变更业务范围或者注册资本，变更持有5%以上股权的股东、实际控制人，变更公司章程中的重要条款，合并、分离、以上股权的股东、实际控制人，变更公司章程中的重要条款，合并、分离、变更公司形式，停业、解散、破产，必须经证券监督管理机构批准。证券公司在变更公司形式，停业、解散、破产，必须经证券监督管理机构批准。证券公司在境外设立、收购参股证券经营机构，必须经证券监督管理机构批准。境外设立、收购参股证券经营机构，必须经证券监督管理机构批准。重要事项变重要事项变更审批要求更审批要求强者恒强的竞争局面更进一步提高了
14、新进入者的门槛优质证券公司市场领先地位确立。部分优质证券公优质证券公司市场领先地位确立。部分优质证券公司通过兼并收购，营业部数量迅速增加，在经纪业司通过兼并收购，营业部数量迅速增加，在经纪业务、金融产品销售等领域拥有较大的网络优势。务、金融产品销售等领域拥有较大的网络优势。部分业务领域市场集中度提高。股票承销、债券承部分业务领域市场集中度提高。股票承销、债券承销等业务的市场集中度迅速提高，尤其是大型企业销等业务的市场集中度迅速提高，尤其是大型企业的股票、债券发行基本集中于少数几家证券公司。的股票、债券发行基本集中于少数几家证券公司。以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公司的持续经营提出了
15、更高要求（1/4）v06年年11月月1日生效的日生效的证券公司风险监控指标管理办法证券公司风险监控指标管理办法规定，为了建立以净资本为规定，为了建立以净资本为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，证券公司应当按规定计算净资本核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，证券公司应当按规定计算净资本和风险准备，编制净资本计算表和风险控制指标监管报表。和风险准备，编制净资本计算表和风险控制指标监管报表。净资本是根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产基础净资本是根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综
16、合性风险控制指标。上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。净资本净资本 = = 净资产净资产 - - 金融产品投资的风险调整金融产品投资的风险调整 - - 应收项目的风险调整应收项目的风险调整 - - 其他流动资其他流动资产项目的风险调整产项目的风险调整 - - 长期资产的风险调整长期资产的风险调整 - - 或有负债的风险调整或有负债的风险调整 -/+ -/+ 中中国证监会认定或核准的其他调整项目国证监会认定或核准的其他调整项目净资本反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司可变现以满足支付需要和净资本反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司可变现以满足支付需要和
17、应对风险的资金数。应对风险的资金数。净资本净资本以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公司的持续经营提出了更高要求（2/4）证券经纪业务券商：净资本不得低证券经纪业务券商：净资本不得低于人民币于人民币2000万元万元从事承销与保荐、证券自营、证券从事承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券原业务之一的：资产管理、其他证券原业务之一的：净资本不得低于人民币净资本不得低于人民币5000万元万元经营证券经济业务，同时经营证券经营证券经济业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的：管理、其他证券业务等业务之一的：净资本不得低于人
18、民币净资本不得低于人民币1亿元亿元经营证券承销与保荐、证券自营、经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的：净资本不得低于项及两项以上的：净资本不得低于人民币人民币2亿元亿元净资本要求净资本要求净资本与各项风险准备之和的比例不得低于净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%净资本与净资产的比例不得低于净资本与净资产的比例不得低于40%净资本与负债的比例不得低于净资本与负债的比例不得低于8%净资产与负债的比例不得低于净资产与负债的比例不得低于20%流动资产与流动负债的比例不得低于流动资产与流动负债的比例不得低于100%风险控制指标
19、标准风险控制指标标准按托管客户的交易结算资金总额的按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险计算风险准备准备净资本按营业部数量平均折算额（净资本净资本按营业部数量平均折算额（净资本/营业营业部家数）不得低于人民币部家数）不得低于人民币500万元万元经营证券经纪业务风险控制指标标准经营证券经纪业务风险控制指标标准以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公司的持续经营提出了更高要求（3/4）自营股票规模不得超过净资本的自营股票规模不得超过净资本的100%，自营股票规模是指证券公司持有的股票自营股票规模是指证券公司持有的股票投资按成本价计算的总金额投资按成本价计算的总金额证券公司自营业务规模不得超
20、过净资本证券公司自营业务规模不得超过净资本的的200%，自营业务规模是指证券公司持，自营业务规模是指证券公司持有的股票投资和证券投资基金（不包括有的股票投资和证券投资基金（不包括货币市场基金）投资按成本价计算的总货币市场基金）投资按成本价计算的总金额金额持有一种非债券类证券的成本不得超过持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的净资本的30%持有一种证券的市值与该类证券总市值持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过的比例不得超过5%，但因包销导致的情，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外形和中国证监会另有规定的除外违反规定超比例自营的，在整改完成前违反规定超比例自营的，在整改完
21、成前应当将超比例部分按投资成本的应当将超比例部分按投资成本的100%计计算风险准算风险准经营证券自营业务的证券公司经营证券自营业务的证券公司 必须符合下列规定必须符合下列规定证券公司承销股票的，应当承担包销义务的承销金证券公司承销股票的，应当承担包销义务的承销金额的额的10%计算风险准备计算风险准备证券公司承销公司债券的，应当按照承担包销业务证券公司承销公司债券的，应当按照承担包销业务的的5%计算风险准备计算风险准备证券公司承销政府债券的，应当按承担包销义务的证券公司承销政府债券的，应当按承担包销义务的承销金额的承销金额的2%计算风险准备计算风险准备经营证券承销业务的证券公司经营证券承销业务的
22、证券公司 必须符合下列规定必须符合下列规定按定向资产管理业务管理本金的按定向资产管理业务管理本金的2%计算风险准备计算风险准备按集合资产管理业务管理本金的按集合资产管理业务管理本金的1%计算风险准备计算风险准备按专项资产管理业务管理本金的按专项资产管理业务管理本金的0.5%计算风险准备计算风险准备经营证券资产管理业务的证券公司经营证券资产管理业务的证券公司 必须符合下列规定必须符合下列规定以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公司的持续经营提出了更高要求（4/4）为单一客户融资业务规模不得超过为单一客户融资业务规模不得超过净资本的净资本的5%对单一客户融券业务规模不得超过对单一客户融券业务
23、规模不得超过净资本的净资本的5%接受单只担保股票的市值不得超过接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的该股票总市值的20%按对客户融资规模的按对客户融资规模的10%计算风险计算风险准备准备按对客户融券规模的按对客户融券规模的10%计算风险计算风险准备准备提供融资融券服务的证券公司提供融资融券服务的证券公司 必须符合下列规定必须符合下列规定证券公司应当按上一年营业费用总证券公司应当按上一年营业费用总额的额的10%计算营运风险的风险准备计算营运风险的风险准备中国证监会对各项风险控制指标设中国证监会对各项风险控制指标设置预警标准，对于规定置预警标准，对于规定“不得低于不得低于”一定标准的风险控制
24、指标，其预一定标准的风险控制指标，其预警标准时规定标准的警标准时规定标准的120%；对于规；对于规定定“不得超过不得超过”一定标准的风险控一定标准的风险控制指标，其预警标准是规定标准的制指标，其预警标准是规定标准的80%其他其他目录1、证券公司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展、现状及趋势、证券公司的发展、现状及趋势3、证券公司的监管与政策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、证券公司的关键成功要素、证券公司的关键成功要素股权分置改革后，我国证券市场进入新的发展阶段上世纪上世纪8080年代年代上海证券交易
25、所上海证券交易所和深圳证券交易和深圳证券交易所相继成立，标所相继成立，标志着我国证券市志着我国证券市场从试点迈入快场从试点迈入快速发展的轨道速发展的轨道19911991年中国证券年中国证券业协会成立业协会成立19911991年年1010月中国月中国证监会成立证监会成立自自2005 2005 年年5 5 月股月股权分置改革以来，权分置改革以来，制约我国证券市制约我国证券市场发展的基础性场发展的基础性制度障碍得以根制度障碍得以根治，上市公司各治，上市公司各类股东的利益基类股东的利益基础趋于一致，市础趋于一致，市场基础性制度和场基础性制度和投资者结构发生投资者结构发生了转折性的变化，了转折性的变化，
26、证券市场进入新证券市场进入新的发展阶段。的发展阶段。上世纪上世纪9090年代年代2121世纪初世纪初起步阶段起步阶段快速发展阶段快速发展阶段新发展阶段新发展阶段改革开放后，北改革开放后，北京天桥百货股份京天桥百货股份有限公司等国内有限公司等国内第一批股份公司第一批股份公司正式成立正式成立飞乐音响于飞乐音响于19841984年年11 11 月发行了中月发行了中国第一只股票国第一只股票截止截止07 年年8 月月10日国内上日国内上市公司总市值约为市公司总市值约为21.2万亿万亿元，首次超过我国元，首次超过我国2006 年年国内生产总值国内生产总值21.1万亿元。万亿元。截止截止2008 年底，境内
27、上市年底，境内上市公司总数达到公司总数达到1,625 家，沪、家，沪、深两市股票市场总市值已达深两市股票市场总市值已达12.13万亿元，已进入二级万亿元，已进入二级市场流通市值市场流通市值4.52 万亿元，万亿元，投资者开设的有效证券账户投资者开设的有效证券账户总数达到总数达到10,449万户。万户。2008 年全年境内证券市场年全年境内证券市场筹资达筹资达3,336 亿元，沪、深亿元，沪、深股市股票基金交易总额股市股票基金交易总额485,862 亿元亿元与此同时，市场中介机构和与此同时，市场中介机构和机构投资者不断增加，证券机构投资者不断增加，证券投资基金成为市场投资主力投资基金成为市场投资
28、主力综合治理工作结束后，我国证券公司也步入规范发展阶段规范发展阶段规范发展阶段（2007年至今）年至今）治理整顿阶段治理整顿阶段（2001-2006年）年）兼并重组期兼并重组期（1995-2000年）年）起步阶段起步阶段（1987-1995）87年年9月我国第一家证券月我国第一家证券公司深圳特区证券公司公司深圳特区证券公司成立成立92年南方、华夏、国泰年南方、华夏、国泰三大中央级证券公司成三大中央级证券公司成立，标志着我国证券业立，标志着我国证券业以证券公司为主导的态以证券公司为主导的态势开始形成势开始形成该阶段证券经营机构多该阶段证券经营机构多是银行或信托投资公司是银行或信托投资公司下设的证
29、券业务部门，下设的证券业务部门，资产规模相对较小。由资产规模相对较小。由于市场初期的买方垄断于市场初期的买方垄断和爆发式增长，证券公和爆发式增长，证券公司通过简单规模扩张，司通过简单规模扩张，提供低水平服务即可获提供低水平服务即可获得丰厚利润得丰厚利润银证分离推动证券行业银证分离推动证券行业第一次重组与扩张热潮。第一次重组与扩张热潮。申银万国、国泰君安、申银万国、国泰君安、银河证券地一批实力雄银河证券地一批实力雄厚的大型综合类券商崛厚的大型综合类券商崛起起通过新设和增资扩股，通过新设和增资扩股，证券公司的资本实力和证券公司的资本实力和资产规模都迅速扩张，资产规模都迅速扩张，竞争加剧，利润空间缩
30、竞争加剧，利润空间缩小小证券市场的快速发展也证券市场的快速发展也促使证券公司进入依法促使证券公司进入依法规范发展阶段规范发展阶段大量证券公司实施增资扩大量证券公司实施增资扩股，提高抗风险能力。中股，提高抗风险能力。中信证券信证券03年正式上市年正式上市03年中国第一家中外合资年中国第一家中外合资证券公司华欧国际成立。证券公司华欧国际成立。该阶段证券公司投资业务该阶段证券公司投资业务过度膨胀，加上我国证券过度膨胀，加上我国证券市场经历了长达四年的熊市场经历了长达四年的熊市，股价指数不断下滑，市，股价指数不断下滑，市场成交量大幅度萎缩，市场成交量大幅度萎缩，导致全行业大面积亏损导致全行业大面积亏损
31、部分证券公司因严重违规部分证券公司因严重违规经营或资不抵债陷入经营经营或资不抵债陷入经营困境。困境。03年证券公司综合年证券公司综合治理工作展开，以净资本治理工作展开，以净资本进行业务约束进行业务约束证券公司综合治理工作结证券公司综合治理工作结束，证券行业监管日趋严束，证券行业监管日趋严格，格，“规范发展规范发展”和和“创创新发展新发展”成为国内证券公成为国内证券公司发展的主题司发展的主题我国证券公司数量和质量有了显著提高（1/2）19981998年年-2008-2008年中国证券公司数量年中国证券公司数量 单位：家单位：家西南证券西南证券 （600369） 中信证券中信证券 （600030）
32、宏源证券宏源证券 （000562） 海通证券海通证券 （600837）东北证券东北证券 （000686） 长江证券长江证券 （000783） 太平洋太平洋 （601099） 国元证券（国元证券（000728）国金证券国金证券 （600109） 光大证券光大证券 （601788）截截止止2009年年国国内内上上市市证证券券公公司司0808年底我国不同类型证券公司分布年底我国不同类型证券公司分布45家家34家家28家家资料来源：中国证监会、中国证券业资料来源：中国证监会、中国证券业协会、上交所、深交所协会、上交所、深交所2024/8/25- 18 -Copyright 2009 H&J Consu
33、lting. All Rights Reserved.我国证券公司数量和质量都有显著提高（2/2）02-0802-08年中国证券公司总资产年中国证券公司总资产单位：万亿元单位：万亿元02-0802-08年中国证券公司利润总额年中国证券公司利润总额单位：亿元单位：亿元02-0802-08年中国证券公司营业收入年中国证券公司营业收入单位：亿元单位：亿元02-0802-08年中国证券公司净资本年中国证券公司净资本单位：亿元单位：亿元资料来源：证券业协会资料来源：证券业协会目前我国证券公司的盈利模式非常单一v单一的单一的“通道通道”盈利模式盈利模式当前国内证券公司收入基本都是由经纪当前国内证券公司收入
34、基本都是由经纪手续费收入、证券承销收入、自营收入、手续费收入、证券承销收入、自营收入、利息收入等几大块组成。其中经纪类业利息收入等几大块组成。其中经纪类业务主要为投资者提供务主要为投资者提供交易通道交易通道而收取佣而收取佣金以及获得其他相关收入；承销业务通金以及获得其他相关收入；承销业务通过为上市公司提供过为上市公司提供发行通道发行通道而获得发行而获得发行收入。这两类收入。这两类“通道通道”收入是证券行业收入是证券行业收入的最主要的收入来源。收入的最主要的收入来源。06-0806-08年证券行业收入结构年证券行业收入结构资料来源：中国证券业协会资料来源：中国证券业协会这种单一的“通道”盈利模式
35、的产生了诸多问题（1/3）v盈利模式基本上通盈利模式基本上通过提供通道服提供通道服务，获取取垄断利断利润为主，主，业务同同质化化严重重证券公司的券公司的获利通道是管理利通道是管理层赋予的一种予的一种垄断断权利，没有技利，没有技术含量，容易复制，含量，容易复制，从而从而导致致证券公司券公司业务同同质化明化明显，恶性性竞争争现象突出，且在客象突出，且在客观上抑制了上抑制了证券券公司公司创新的新的积极性。极性。v收入收入结构极其不合理，构极其不合理，经纪业务所占比重所占比重过高，盈利模式表高，盈利模式表现得非常脆弱得非常脆弱中国中国证券公司收入券公司收入结构中，构中，经纪业务是无可争是无可争议的第一
36、大收入来源，手的第一大收入来源，手续费收入收入加上客加上客户保保证金的利息收入，在金的利息收入，在证券公司券公司总收入中的比例都在收入中的比例都在50%以上。收入来以上。收入来源源过于狭窄，于狭窄，过分地依分地依赖于于经纪业务。这种单一的“通道”盈利模式的产生了诸多问题（2/3）v决定中国证券公司盈利能力的主要业务和二级市场高度相关，抗风险能力极差决定中国证券公司盈利能力的主要业务和二级市场高度相关，抗风险能力极差自营业务风险最大，在二级市场走势向好时，自营收入盈利能力强；然而，一旦市场低迷，自营业务风险最大，在二级市场走势向好时，自营收入盈利能力强；然而，一旦市场低迷，或投资决策失误，自营业
37、务往往会带来巨大亏损。或投资决策失误，自营业务往往会带来巨大亏损。传统资产管理业务实际上是以传统资产管理业务实际上是以“保本保底保本保底”形式融入资金进行投资的一种业务模式，这种委形式融入资金进行投资的一种业务模式，这种委托理财模式将本应由市场化解的风险由证券公司完全包下来，违背了风险与收益相匹配的原托理财模式将本应由市场化解的风险由证券公司完全包下来，违背了风险与收益相匹配的原则，给证券公司带来了巨大的风险。则，给证券公司带来了巨大的风险。中国证券市场的历史不断证明，因自营和委托理财业务规模过大、承担了过多风险的证券公中国证券市场的历史不断证明，因自营和委托理财业务规模过大、承担了过多风险的
38、证券公司大都深陷财务困境之中，甚至导致公司关闭破产。司大都深陷财务困境之中，甚至导致公司关闭破产。年份年份19981999200020012002全行业利润总额（亿元）全行业利润总额（亿元）78.983.3524164.99-25.93行业亏损面行业亏损面1.1%4.8%5.1%26.8%45.5%股市行情股市行情调整调整上涨上涨高涨高涨回调回调下跌下跌资料来源：中国证券报资料来源：中国证券报1998-2002中国证券公司盈利状况表中国证券公司盈利状况表这种单一的“通道”盈利模式的产生了诸多问题（3/3）v盈利模式盈利模式业务单一雷同，缺乏核心一雷同，缺乏核心竞争力，争力，对行行业可持可持续发
39、展极展极为不利不利目前证券公司的几块主要业务缺乏目前证券公司的几块主要业务缺乏难以复制的核心竞争优势，证券公难以复制的核心竞争优势，证券公司的业务性质、服务内容、服务手司的业务性质、服务内容、服务手段都很雷同。段都很雷同。随着证券行业壁垒逐步打破，证券随着证券行业壁垒逐步打破，证券经纪、投行、资产管理业务等券商经纪、投行、资产管理业务等券商传统垄断业务开始受到银行、信托传统垄断业务开始受到银行、信托公司、资产管理公司、海外券商的公司、资产管理公司、海外券商的外部挑战，市场的竞争者越来越多；外部挑战，市场的竞争者越来越多；而由于缺乏核心竞争能力，证券公而由于缺乏核心竞争能力，证券公司经常面临恶性
40、竞争，公司盈利能司经常面临恶性竞争，公司盈利能力脆弱，缺乏可持续发展的能力。力脆弱，缺乏可持续发展的能力。从行业内部来看从行业内部来看从行业外部来看从行业外部来看我国证券行业竞争形势v从从 04 年开始的年开始的证券公司券公司综合治理工合治理工作作经过了了3 年的年的时间已已顺利完成，利完成，31家高家高风险公司得到平公司得到平稳处置，清理置，清理账户1,153 万个，目前万个，目前107 家正常家正常经营的的证券公司各券公司各项风险控制指控制指标均已达均已达到到规定定标准。准。v此次此次综合治理完善了一系列基合治理完善了一系列基础性制性制度建度建设、进一步健全了一步健全了证券行券行业的法的法
41、规体系和体系和监管机制。管机制。证券公司券公司综合治合治理工作完成后，理工作完成后，证券公司开始在新的券公司开始在新的监管管环境和市境和市场环境下境下进入新的入新的发展展阶段，也面段，也面临新的新的竞争形争形势。1234证券公司数量众多、证券公司数量众多、竞争激烈竞争激烈证券公司证券公司业务种类业务种类相对单一、相对单一、存在同质存在同质化竞争的化竞争的情况情况证券行业出现分化，证券行业出现分化，部分优质证券公司开部分优质证券公司开始确立行业领先地位始确立行业领先地位证券行业证券行业对外开放对外开放不断深入，不断深入，竞争更为竞争更为激烈激烈竞争形势竞争形势2024/8/25- 24 -Cop
42、yright 2009 H&J Consulting. All Rights Reserved.证券公司数量众多、竞争激烈我国证券行业呈现出证券公司数量众多、行业集中度不高、业务竞争激烈的格局。随着证券市场我国证券行业呈现出证券公司数量众多、行业集中度不高、业务竞争激烈的格局。随着证券市场行情转暖，国内证券公司资产质量得以改善，资本实力得到提升，参与市场竞争的综合能力也得行情转暖，国内证券公司资产质量得以改善，资本实力得到提升，参与市场竞争的综合能力也得以提高，市场竞争日益加剧。以提高，市场竞争日益加剧。2008 年度主要业务指标以及主要财务指标年度主要业务指标以及主要财务指标序序号号公司公司
43、净利润净利润营业收入营业收入股票主承销股票主承销金额金额股票基金交易股票基金交易总金额总金额总资产总资产净资产净资产1中信中信61.7369.83368.2110710.48834.40493.332国泰君安国泰君安61.16119.96176.90255584.81680.70159.593海通海通32.9363.9874.4120866.98733.23382.264广发广发30.1063.2953.3920297.04492.60113.955申银万国申银万国21.9842.8310.8919094.60462.24108.906银河银河20.3360.5716130066.37620.
44、3296.417国信国信20.1448.13105.2222541.35452.61106.688方正方正19.2832.94010347.15164.9861.329中信建投中信建投17.3441.0223.9515898.73356.1252.1010招商招商16.7739.199.0718161.95440.4274.82单位：亿元单位：亿元资料来源：中国证券业协会资料来源：中国证券业协会2024/8/25- 25 -Copyright 2009 H&J Consulting. All Rights Reserved.证券公司业务种类相对单一、存在同质化竞争的情况证券公司业证券公司业务种
45、类相对务种类相对单一、存在单一、存在同质化竞争同质化竞争的情况的情况我国证券公司业务范围趋同，业务种类相对单我国证券公司业务范围趋同，业务种类相对单一，收入主要来自经纪、发行承销和证券投资一，收入主要来自经纪、发行承销和证券投资三项业务，少数创新类证券公司可以从事资产三项业务，少数创新类证券公司可以从事资产管理、权证创设和资产证券化等业务，但总体管理、权证创设和资产证券化等业务，但总体上来讲，我国证券公司盈利模式的差异化尚不上来讲，我国证券公司盈利模式的差异化尚不显著。显著。20082008年我国证券公司收入结构年我国证券公司收入结构资料来源：证券行业协会资料来源：证券行业协会证券行业出现分化
46、，部分优质证券公司开始确立行业领先地位（1/4）投资银行业务市场份额向少数证券公司集投资银行业务市场份额向少数证券公司集中中股票承销业务：股票承销业务：04 年以来，证券市场上发年以来，证券市场上发生了一系列对投资银行业务影响深远的事件，生了一系列对投资银行业务影响深远的事件，极大地改变了股票发行与承销业务竞争格局。极大地改变了股票发行与承销业务竞争格局。证券发行上市保荐制度实施证券发行上市保荐制度实施深圳中小企业板推出深圳中小企业板推出股票发行与承销业务先后两次股票发行与承销业务先后两次暂停和恢复暂停和恢复股票询价制度推出股票询价制度推出创业板市场推出创业板市场推出中金、中信等少数公司几乎垄
47、断了所有大盘蓝筹股中金、中信等少数公司几乎垄断了所有大盘蓝筹股的承销业务，并在相关领域建立了一定的竞争优势的承销业务，并在相关领域建立了一定的竞争优势国信、广发、平安等部分创新类证券公司将业务重国信、广发、平安等部分创新类证券公司将业务重点转向以成长性企业为主，并形成差异化特色点转向以成长性企业为主，并形成差异化特色其他证券公司保荐承销的项目数量和市场份额明显其他证券公司保荐承销的项目数量和市场份额明显减少减少20082008年国内证券公司市场份额年国内证券公司市场份额成功保荐股票发成功保荐股票发行上市的证券公行上市的证券公司数量明显下降司数量明显下降证券行业出现分化，部分优质证券公司开始确立
48、行业领先地位（2/4）债券承券承销业务：目前我国债券市场还处于多部门监管的状态，突出表现在发行监管环节，不同债券品种分目前我国债券市场还处于多部门监管的状态，突出表现在发行监管环节，不同债券品种分属于不同监管机构审批或核准。该体制不利于证券公司开展债券承销业务。属于不同监管机构审批或核准。该体制不利于证券公司开展债券承销业务。企业债券企业债券金融债、企业短期融资券金融债、企业短期融资券及信贷资产证券化产品及信贷资产证券化产品可转换公司债券和公司债券等可转换公司债券和公司债券等发改委发改委中国人民银行中国人民银行证监会证监会随着我国债券市场的随着我国债券市场的发展，这种状况有望发展，这种状况有望
49、得到改善，尤其是公得到改善，尤其是公司债券业务的发展，司债券业务的发展，将为证券公司债券承将为证券公司债券承销业务提供广阔的空销业务提供广阔的空间。但是，由于债券间。但是，由于债券承销业务对证券公司承销业务对证券公司综合实力和客户基础综合实力和客户基础要求较高，业务份额要求较高，业务份额向少数公司集中的格向少数公司集中的格局将延续。局将延续。审批、核准部门审批、核准部门债券类型债券类型证券行业出现分化，部分优质证券公司开始确立行业领先地位（3/4）经纪业务市场份额向排名靠前的证券公司集中经纪业务市场份额向排名靠前的证券公司集中证监会自证监会自04 年开始的证券公司综合治理工作使股票、基金、权证
50、交易市场份额集中度出现较大幅度提年开始的证券公司综合治理工作使股票、基金、权证交易市场份额集中度出现较大幅度提高。由于排名靠前的证券公司治理水平较高，在托管高风险证券公司时具有一定优势，使市场资源向优高。由于排名靠前的证券公司治理水平较高，在托管高风险证券公司时具有一定优势，使市场资源向优质证券公司加速集中。证券公司的数量由质证券公司加速集中。证券公司的数量由04 年的年的134家下降到家下降到08 年底的年底的107 家，通过证券公司的托管、家，通过证券公司的托管、收购使排名靠前的证券公司市场份额出现跨跃式增长。收购使排名靠前的证券公司市场份额出现跨跃式增长。08年经纪业务行业前十名证券公司
51、市场份额年经纪业务行业前十名证券公司市场份额资料来源：中国证监会资料来源：中国证监会中信、银河、中信、银河、国泰君安国泰君安海通、国信、申银万国、海通、国信、申银万国、广发、华泰、招商、光广发、华泰、招商、光大、中投大、中投其他证券公司其他证券公司市市场场份份额额大大小小第一集团第一集团第二集团第二集团第三集团第三集团证券行业出现分化，部分优质证券公司开始确立行业领先地位（4/4）资产管理业务竞争格局暂不明朗资产管理业务竞争格局暂不明朗目前，只有创新类证券公司可以开目前，只有创新类证券公司可以开展集合资产管理业务，预计未来集展集合资产管理业务，预计未来集合资产管理业务市场份额集中度将合资产管理
52、业务市场份额集中度将继续降低。继续降低。中信证券中信证券中金中金西部证券西部证券光大证券光大证券招商证券招商证券中国建银中国建银国信证券国信证券长江证券长江证券南京证券南京证券东方证券东方证券广发证券广发证券国联证券国联证券国泰君安证券国泰君安证券东海证券东海证券第一创业证券第一创业证券华泰证券华泰证券海通证券海通证券华欧国际证券华欧国际证券国元证券国元证券国都证券国都证券宏源证券宏源证券上海证券上海证券平安证券平安证券红塔证券红塔证券中银国际证券中银国际证券申银万国证券申银万国证券山西证券山西证券兴业证券兴业证券齐鲁证券齐鲁证券未来集合未来集合资产管理资产管理业务主要业务主要的两种收的两种收
53、费方式费方式降低管理费率，降低管理费率，并提取业绩报并提取业绩报酬酬提取管理费提取管理费（类基金管理（类基金管理公司）公司）20072007年底国内年底国内2929家创新类证券公司家创新类证券公司资料来源：证券业协会资料来源：证券业协会证券行业对外开放不断深入，竞争更为激烈在履行完毕加入在履行完毕加入WTO 我国证券行业有关对外开放的承诺后，国内证券行我国证券行业有关对外开放的承诺后，国内证券行业对外开放继续呈现进一步加速态势。国际证券公司已通过在我国境内设业对外开放继续呈现进一步加速态势。国际证券公司已通过在我国境内设立办事处、合资证券公司、收购等方式在我国境内开展业务，参与国内证立办事处、
54、合资证券公司、收购等方式在我国境内开展业务，参与国内证券市场竞争。国际证券公司在人力资源、资本规模、产品创新、风险控制、券市场竞争。国际证券公司在人力资源、资本规模、产品创新、风险控制、大客户服务等方面具有较强的竞争优势，特别是金融衍生产品等一些创新大客户服务等方面具有较强的竞争优势，特别是金融衍生产品等一些创新产品对证券公司风险管理水平也提出了更高要求，而国际证券公司在风险产品对证券公司风险管理水平也提出了更高要求，而国际证券公司在风险管理方面的技术和经验等方面具有明显优势。管理方面的技术和经验等方面具有明显优势。影响行业发展的有利因素（1/2）2明确的产业政策导向明确的产业政策导向广阔的证
55、券市场发展空间广阔的证券市场发展空间中国经济保持稳定高速增长为国内证券行业提供了广阔的发展空间和充足的业务中国经济保持稳定高速增长为国内证券行业提供了广阔的发展空间和充足的业务机会。随着国民经济的高速增长以及直接融资比重的提高，我国的证券化比率将机会。随着国民经济的高速增长以及直接融资比重的提高，我国的证券化比率将稳步提升。稳步提升。104 年年2 月，发布了月，发布了国务院关于推进资本市场改革和稳定发展的若干意见国务院关于推进资本市场改革和稳定发展的若干意见，资本市场各项改革和制度建设得到了国家政策的大力支持，资本市场开始走上健资本市场各项改革和制度建设得到了国家政策的大力支持，资本市场开始
56、走上健康、快速的发展轨道。康、快速的发展轨道。中共中央关于制订国民经济和社会发展第十一个五年规中共中央关于制订国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议划的建议中也提出了中也提出了“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重”等支持证券市场发展等支持证券市场发展的多项重大措施。的多项重大措施。影响行业发展的有利因素（2/2）4证券市场的制度变革为证券行业进一步快速发展创造了制度条件证券市场的制度变革为证券行业进一步快速发展创造了制度条件迅速
57、增长的融资需求和投资需求为证券公司业务创新打开了巨大的发展空间迅速增长的融资需求和投资需求为证券公司业务创新打开了巨大的发展空间一方面，国民经济持续快速发展带来了企业融资需求迅速增长，证券市场已成为一方面，国民经济持续快速发展带来了企业融资需求迅速增长，证券市场已成为企业重要的资金供给来源；另一方面，机构和居民需要更多金融投资产品以满足企业重要的资金供给来源；另一方面，机构和居民需要更多金融投资产品以满足其投资需求。上述因素为证券公司业务创新打开了巨大的发展空间。融资融券、其投资需求。上述因素为证券公司业务创新打开了巨大的发展空间。融资融券、金融期货、直接股权投资等证券公司创新业务的即将陆续推
58、出，将为证券公司带金融期货、直接股权投资等证券公司创新业务的即将陆续推出，将为证券公司带来广阔的市场业务机会，将有利于证券公司开辟新的利润增长点。来广阔的市场业务机会，将有利于证券公司开辟新的利润增长点。3在国民经济持续快速增长、市场制度变革不断深入以及企业和居民投融资需求日在国民经济持续快速增长、市场制度变革不断深入以及企业和居民投融资需求日益强烈等多重因素的推动下，我国证券市场总体规模将迅速扩大，证券市场的融益强烈等多重因素的推动下，我国证券市场总体规模将迅速扩大，证券市场的融资方式、产品种类将更加丰富，投资者队伍迅速壮大，将为证券公司提供更多的资方式、产品种类将更加丰富，投资者队伍迅速壮
59、大，将为证券公司提供更多的业务机会。业务机会。影响行业发展的不利因素（1/4）国内证券公司资本规模偏小，抵御市场风险能力较弱国内证券公司资本规模偏小，抵御市场风险能力较弱1我国证券公司在成立之初就普遍存在资本规模小、资金实力薄弱等问题，尽管经我国证券公司在成立之初就普遍存在资本规模小、资金实力薄弱等问题，尽管经过多年发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面上了一个台阶，并出现过多年发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面上了一个台阶，并出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，但就总体而言，我国证券公司仍然处于了一批规模较大、实力较强的证券公司，但就总体而言，我国证券公司仍然处于资本规模
60、小、总体竞争力弱，难于抵御巨大市场风险的状况。资本规模小、总体竞争力弱，难于抵御巨大市场风险的状况。影响行业发展的不利因素（2/4）2经营方式趋同，业务结构单一，缺乏稳定多元的盈利模式经营方式趋同，业务结构单一，缺乏稳定多元的盈利模式证券公司业务多元化和经营特色化已成为国际证券行业发展的方向，国外证券业证券公司业务多元化和经营特色化已成为国际证券行业发展的方向，国外证券业务已突破了证券承销、证券投资、经纪业务等传统业务框架，并通过在全球范围务已突破了证券承销、证券投资、经纪业务等传统业务框架，并通过在全球范围内广泛开展资产管理、并购、咨询、股权投资等创新业务，实现了收入和利润来内广泛开展资产管
61、理、并购、咨询、股权投资等创新业务，实现了收入和利润来源的多元化。源的多元化。相比之下，国内证券公司尚处于同质竞争阶段，业务范围比较狭窄，证券经纪、相比之下，国内证券公司尚处于同质竞争阶段，业务范围比较狭窄，证券经纪、证券投资、发行承销等传统业务对证券公司收入贡献度很高。在承销和经纪等业证券投资、发行承销等传统业务对证券公司收入贡献度很高。在承销和经纪等业务上，随着准入门槛逐步降低和价格管制不断放松，这些传统业务的服务价格趋务上，随着准入门槛逐步降低和价格管制不断放松，这些传统业务的服务价格趋于走低，证券公司传统业务盈利水平有下降的风险。部分证券公司为获取利润，于走低，证券公司传统业务盈利水平
62、有下降的风险。部分证券公司为获取利润，不得不将资金更多地投向高风险的业务，经营风险逐步放大。同时，资产证券化、不得不将资金更多地投向高风险的业务，经营风险逐步放大。同时，资产证券化、融资融券、股指期货、直接投资等创新业务都刚刚开始起步，尚不能成为证券公融资融券、股指期货、直接投资等创新业务都刚刚开始起步，尚不能成为证券公司稳定的收入来源。司稳定的收入来源。影响行业发展的不利因素（3/4）3金融创新工具缺乏，证券公司金融创新能力和风险管理能力较弱金融创新工具缺乏，证券公司金融创新能力和风险管理能力较弱金融创新是证券公司拓展业务空间的有效手段，国际证券公司利用专业化优势，金融创新是证券公司拓展业务
63、空间的有效手段，国际证券公司利用专业化优势，对利率、汇率、期权期货、互换等金融工具进行分解组合，形成各种复杂程度不对利率、汇率、期权期货、互换等金融工具进行分解组合，形成各种复杂程度不一、特点各异的金融衍生产品，并根据客户需求提供个性化金融创新服务业务的一、特点各异的金融衍生产品，并根据客户需求提供个性化金融创新服务业务的多元化和全球化以及金融创新的深入，增加了国际证券公司的利润来源，分散了多元化和全球化以及金融创新的深入，增加了国际证券公司的利润来源，分散了经营风险。相比之下，我国资本市场尚处于起步阶段，国内证券公司在金融创新经营风险。相比之下，我国资本市场尚处于起步阶段，国内证券公司在金融
64、创新方面才刚刚起步，可利用的金融创新工具还相当有限，难以满足投资者日益综合方面才刚刚起步，可利用的金融创新工具还相当有限，难以满足投资者日益综合化、个性化的投资需求。化、个性化的投资需求。随着证券市场规模迅速扩大、信息技术迅速发展以及金融产品创新步伐不断加快，随着证券市场规模迅速扩大、信息技术迅速发展以及金融产品创新步伐不断加快，证券公司面临的风险环境也更为复杂，风险识别和管理难度越来越大，不仅信用证券公司面临的风险环境也更为复杂，风险识别和管理难度越来越大，不仅信用风险、市场风险和流动性风险等日益扩大，而且结算风险、操作风险和法律风险，风险、市场风险和流动性风险等日益扩大，而且结算风险、操作
65、风险和法律风险，乃至声誉风险和人才风险等其它风险因素也日益显现，这势必放大证券公司的经乃至声誉风险和人才风险等其它风险因素也日益显现，这势必放大证券公司的经营风险，要求证券公司必须进一步加强风险管理。营风险，要求证券公司必须进一步加强风险管理。影响行业发展的不利因素（4/4）对外开放加速，国内证券公司面临强大的混业化和国际化竞争压力对外开放加速，国内证券公司面临强大的混业化和国际化竞争压力4随着我国证券行业进一步对外开放，高盛、瑞银等已经通过合资方式进入国证券随着我国证券行业进一步对外开放，高盛、瑞银等已经通过合资方式进入国证券市场，给国内证券公司带来强大竞争压力。同时新修订的市场，给国内证券
66、公司带来强大竞争压力。同时新修订的证券法证券法已放松了对已放松了对混业经营的限制，商业银行、保险公司已在一些业务领域向证券行业渗透。由于混业经营的限制，商业银行、保险公司已在一些业务领域向证券行业渗透。由于国内证券公司在资金规模、业务能力等主要方面处于弱势地位，国际金融巨头以国内证券公司在资金规模、业务能力等主要方面处于弱势地位，国际金融巨头以及国内其他金融机构的加速进入将对国内证券公司的业务开展乃至生存带来巨大及国内其他金融机构的加速进入将对国内证券公司的业务开展乃至生存带来巨大威胁。威胁。我国证券行业的发展趋势（1/2）发展规模化发展规模化证券公司风险控制指标管理办法建立了以净资本为核心的
67、风险控制指标证券公司风险控制指标管理办法建立了以净资本为核心的风险控制指标体系，证券公司的业务规模将直接取决于证券公司的资本规模。体系，证券公司的业务规模将直接取决于证券公司的资本规模。06 年以来，部分优质证券公司相继提出上市目标，较早实现上市融资的证券年以来，部分优质证券公司相继提出上市目标，较早实现上市融资的证券公司有望以强大的资本实力为依托，加大对创新业务的开拓力度，使收入结公司有望以强大的资本实力为依托，加大对创新业务的开拓力度，使收入结构得到优化，借以摆脱构得到优化，借以摆脱“靠天吃饭靠天吃饭”命运。命运。证券公司之间的分化已日益明显，优胜劣汰、强者恒强已成为行业的发展趋证券公司之
68、间的分化已日益明显，优胜劣汰、强者恒强已成为行业的发展趋势，未来将会形成具有综合竞争力的国际级证券公司和在证券行业细分市场势，未来将会形成具有综合竞争力的国际级证券公司和在证券行业细分市场具有竞争优势的国内大型证券公司并存的格局。具有竞争优势的国内大型证券公司并存的格局。经营规范化经营规范化经过综合治理，证券公司国债回购、委托理财和证券投资等高风险业务得到经过综合治理，证券公司国债回购、委托理财和证券投资等高风险业务得到有效规范，以净资本为核心的风险管理机制已经建立，高风险证券公司已得有效规范，以净资本为核心的风险管理机制已经建立，高风险证券公司已得到处置，证券公司的风险已得到有效释放。到处置
69、，证券公司的风险已得到有效释放。证券行业监管机制、证券公司治理机制以及经纪业务客户交易结算资金第三证券行业监管机制、证券公司治理机制以及经纪业务客户交易结算资金第三方存管、账户规范管理等方存管、账户规范管理等制度性建设正向纵深推进，并将为证券行业的持续制度性建设正向纵深推进，并将为证券行业的持续快速发展奠定坚实基础。快速发展奠定坚实基础。我国证券行业的发展趋势（2/2）收入结构收入结构多元化多元化随着证券市场制度变革和产品创新的加速，一些酝酿多时的创新业务在未来随着证券市场制度变革和产品创新的加速，一些酝酿多时的创新业务在未来几年都将可能试点和推出，多层次资本市场建设也将加速，证券公司业务创几
70、年都将可能试点和推出，多层次资本市场建设也将加速，证券公司业务创新空间将得到实质性拓展，收入结构也将得到有效改善，资产管理、融资融新空间将得到实质性拓展，收入结构也将得到有效改善，资产管理、融资融券、股指期货、备兑权证、直接投资等创新业务领域将有望成为证券公司新券、股指期货、备兑权证、直接投资等创新业务领域将有望成为证券公司新的盈利增长点。的盈利增长点。行业竞争行业竞争国际化国际化我国政府在我国政府在 07 年中美第二次战略经济对话期间宣布，将逐步扩大符合条件年中美第二次战略经济对话期间宣布，将逐步扩大符合条件的外资证券公司的业务范围，允许其从事证券经纪、证券投资和资产管理等的外资证券公司的业
71、务范围，允许其从事证券经纪、证券投资和资产管理等业务。证券市场将进一步对外资开放，国内证券行业的竞争将会加剧。业务。证券市场将进一步对外资开放，国内证券行业的竞争将会加剧。外资证券公司在资本实力、产品创新能力、风险管理及人力资源等方面具有外资证券公司在资本实力、产品创新能力、风险管理及人力资源等方面具有较大优势，国内证券公司原有传统业务将直接受到威胁。同时，国内证券公较大优势，国内证券公司原有传统业务将直接受到威胁。同时，国内证券公司在诸多产品创新领域也将面临外资证券公司的挑战。司在诸多产品创新领域也将面临外资证券公司的挑战。目录1、证券公司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展
72、、现状及趋势、证券公司的发展、现状及趋势3、证券公司的监管与政策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、该行业的关键成功要素、该行业的关键成功要素我国证券监管体制的变迁v自上世自上世纪 80 年代末期以来，我国年代末期以来，我国证券券监管体制大体可分管体制大体可分为三个三个阶段：段：12过渡阶段过渡阶段（92年年5月月97年底）年底）初建全国集中统一的监管体系阶段初建全国集中统一的监管体系阶段（97年底至今）年底至今）萌芽时期萌芽时期（92年年5月前）月前）主要由上海主要由上海与深圳地方与深圳地方政府参与管政府参与管理理由中
73、央与地方、由中央与地方、中央各部门共中央各部门共同参与管理向同参与管理向集中统一管理集中统一管理的过渡的过渡初步建立全国集中统一的证券监初步建立全国集中统一的证券监管体系阶段管体系阶段证监会作为国务院证券监督管证监会作为国务院证券监督管理机构，依法对全国证券市场理机构，依法对全国证券市场实行集中统一的监督管理，并实行集中统一的监督管理，并设有地方监管局设有地方监管局中国证券业协会和证券交易所中国证券业协会和证券交易所作为自律组织对会员实施自律作为自律组织对会员实施自律管理管理3我国证券行业的监管部门证监会证监会证券行业协会证券行业协会v根据根据证券法证券法的有关规定，我国证券行业的监的有关规定
74、，我国证券行业的监管部门是证监会，由证监会依法对证券市场实行管部门是证监会，由证监会依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行，监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行，并履行如下职责：并履行如下职责：依法制订有关证券市场监督管理的规章、规则，依法制订有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批或者核准权并依法行使审批或者核准权依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、结算进行监督管理结算进行监督管理依法对证券发行人、上市公司、证券公司、证券依法对证券发行人、上市公司、证券公司、证券投资基金管理公司、证券服务机构、证券交易所、投
75、资基金管理公司、证券服务机构、证券交易所、证券登记结算机构的证券业务活动进行监督管理证券登记结算机构的证券业务活动进行监督管理依法制订从事证券业务人员的资格标准和行为准依法制订从事证券业务人员的资格标准和行为准则，并监督实施则，并监督实施依法监督检查证券发行、上市和交易的信息公开依法监督检查证券发行、上市和交易的信息公开情况情况依法对违反证券市场监督管理法律、行政法规的依法对违反证券市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处行为进行查处v证券行业协会是证券业的自律性组织，属社证券行业协会是证券业的自律性组织，属社会法人团体，其权力机构为全体会员组成的会法人团体，其权力机构为全体会员组成的会员大会
76、。按我国会员大会。按我国证券法证券法规定，证券公规定，证券公司应当加入证券业协会司应当加入证券业协会v证券业协会的职责为：协助证券监管机构组证券业协会的职责为：协助证券监管机构组织会员执行有关法律，维护会员的合法权益，织会员执行有关法律，维护会员的合法权益，为会员提供信息服务，制定规则，组织培训为会员提供信息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷，就证券业的发和开展业务交流，调解纠纷，就证券业的发展开展研究监督检查会员行为以及证券监督展开展研究监督检查会员行为以及证券监督管理机构赋予的其他职责管理机构赋予的其他职责我国证券行业的监管内容v我国我国证券行券行业的的监管内容主要体管内容主
77、要体现以下四个方面：以下四个方面：监管内容监管内容1234包括证券公司设立的基本要求、重大事项变更、境包括证券公司设立的基本要求、重大事项变更、境内外分支机构的设立、业务资格许可和股权变更的内外分支机构的设立、业务资格许可和股权变更的监管等监管等包括证券公司的许可证包括证券公司的许可证管理、财务会计管理、管理、财务会计管理、证券公司高级管理人员证券公司高级管理人员谈话提醒制度及对证券谈话提醒制度及对证券公司进行检查与调查等公司进行检查与调查等方面的监管方面的监管包括证券公司治理结构、内部控制制度、财务风险监管包括证券公司治理结构、内部控制制度、财务风险监管指标、一般风险准备金的提取等方面的监管
78、指标、一般风险准备金的提取等方面的监管包括证券从业资格管包括证券从业资格管理、证券公司高级管理、证券公司高级管理人员任职资格的管理人员任职资格的管理等理等行业准入行业准入对证券从业人员的管理对证券从业人员的管理日常监督日常监督内部管理和风险控制内部管理和风险控制我国证券行业主要的法律法规及政策Customer基本法律基本法律公司法公司法证券法证券法行业管理行业管理公司治理公司治理业务操作业务操作风险防范风险防范信息披露信息披露证券公司管理办法证券公司管理办法外资参股证券公司设立则外资参股证券公司设立则证券公司设立子公司试行规定证券公司设立子公司试行规定关于证券公司增资扩股有关问题的通知关于证券
79、公司增资扩股有关问题的通知证券业从业人员资格管理办法证券业从业人员资格管理办法证券公司董事、监事和高级管理人员任职证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法资格监管办法证券公司监督管理条例证券公司监督管理条例证券公司内部控制指引证券公司内部控制指引证券公司治理准则（试行）证券公司治理准则（试行）关于证券公司综合治理工作方案的关于证券公司综合治理工作方案的通知通知证券公司融资融券业务试点内部控证券公司融资融券业务试点内部控制指引制指引证券交易委托代理业务指引证券交易委托代理业务指引证券发行上市保荐业务管理办法证券发行上市保荐业务管理办法证券发行与承销管理办法证券发行与承销管理办法证券公司证
80、券自营业务指引证券公司证券自营业务指引证券公司客户资产管理业务试行证券公司客户资产管理业务试行办法办法证券公司风险控制指标管理办证券公司风险控制指标管理办法法关于对证券公司参与风险投资关于对证券公司参与风险投资进行规范的通知进行规范的通知证券公司风险处置条例证券公司风险处置条例中国证券业协会创中国证券业协会创新试点类（规范类）新试点类（规范类）证券公司信息披露指证券公司信息披露指引（试行）引（试行）关于统一同业拆借关于统一同业拆借市场中证券公司信息市场中证券公司信息披露规范的通知披露规范的通知目录1、证券公司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展、现状及趋势、证券公司的发展、现状
81、及趋势3、证券公司的监管与政策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、证券公司的关键成功要素、证券公司的关键成功要素证券公司的风险v 行业竞争加剧风险行业竞争加剧风险v 政策法律风险政策法律风险v 管理风险管理风险v 信息技术风险信息技术风险证券公司证券公司 主要风险主要风险v 经营风险经营风险（一）经营风险（1/6）市市场场周周期期性性变变化化造造成成的的盈盈利利风风险险我国证券公司的业务发展前景、盈利状况与证券市场景气度高度相关，我国证券公司的业务发展前景、盈利状况与证券市场景气度高度相关，其其中经纪业务对证券市场交易量
82、的依存度较高，证券投资业务则与证券市场中经纪业务对证券市场交易量的依存度较高，证券投资业务则与证券市场股价指数的波动方向和波动幅度相关股价指数的波动方向和波动幅度相关国内证券市场景气度包括证券市场融资规模、成交量、股价指数的波动幅国内证券市场景气度包括证券市场融资规模、成交量、股价指数的波动幅度和波动方向等，其受到国民经济发展速度、宏观经济政策、行业发展状度和波动方向等，其受到国民经济发展速度、宏观经济政策、行业发展状况、投资者信心等诸多因素的影响，呈现出周期性变化的特征况、投资者信心等诸多因素的影响，呈现出周期性变化的特征（一）经营风险（2/6）主主要要业业务务风风险险（一一）证券经纪业务证
83、券经纪业务证券经纪业务是证券公司主要业务之一，代理买卖证券业务净收入占证券公司营业收证券经纪业务是证券公司主要业务之一，代理买卖证券业务净收入占证券公司营业收入比重较高。证券营业部数量、客户结构、网点布局合理与否将直接影响证券交易量，入比重较高。证券营业部数量、客户结构、网点布局合理与否将直接影响证券交易量，从而影响证券公司经纪业务的收入和利润从而影响证券公司经纪业务的收入和利润目前，国内证券市场处于快速发展阶段，目前，国内证券市场处于快速发展阶段，06 06 年以来，证券开户数持续增加，交易量年以来，证券开户数持续增加，交易量较之往年大幅提升，市场换手率较高。但随着基金规模不断增大，机构投资
84、者在市场较之往年大幅提升，市场换手率较高。但随着基金规模不断增大，机构投资者在市场的资金比重不断提高，普通投资者投资理念日益成熟，市场换手率可能会有所下降，的资金比重不断提高，普通投资者投资理念日益成熟，市场换手率可能会有所下降，从而对经纪业务产生一定程度的不利影响。同时，投资者对经纪业务提供优质服务的从而对经纪业务产生一定程度的不利影响。同时，投资者对经纪业务提供优质服务的要求将不断提高，经纪业务面临成本上升压力。另外，竞争加剧以及网上委托等非现要求将不断提高，经纪业务面临成本上升压力。另外，竞争加剧以及网上委托等非现场交易方式的发展使现有佣金费率水平存在下降可能，证券公司经纪业务的创利能力
85、场交易方式的发展使现有佣金费率水平存在下降可能，证券公司经纪业务的创利能力也将面临不利影响也将面临不利影响（一）经营风险（3/6）主主要要业业务务风风险险（二二）证券投资业务证券投资业务证券市场受宏观经济、政治、国际市场以及投资者心理等诸多因素的影响，市场波动证券市场受宏观经济、政治、国际市场以及投资者心理等诸多因素的影响，市场波动频繁，有时相当剧烈。目前，我国金融市场投资品种较少，缺乏有效的金融避险工具，频繁，有时相当剧烈。目前，我国金融市场投资品种较少，缺乏有效的金融避险工具，证券公司可能难以利用对冲工具等手段规避系统性风险证券公司可能难以利用对冲工具等手段规避系统性风险尽管我国上市公司的
86、质量以及运作规范性近年来有了较大的提高，但仍然可能由于上尽管我国上市公司的质量以及运作规范性近年来有了较大的提高，但仍然可能由于上市公司法人治理结构不健全和内部控制不完善等原因致使信息披露不充分或行为不规市公司法人治理结构不健全和内部控制不完善等原因致使信息披露不充分或行为不规范，给证券公司证券投资业务带来风险范，给证券公司证券投资业务带来风险资产管理业务资产管理业务由于国内证券市场投资品种较少，风险对冲机制不健全、价格波动频繁等原因，证券由于国内证券市场投资品种较少，风险对冲机制不健全、价格波动频繁等原因，证券公司为客户设定资产组合方案时可能会由于资产管理措施不恰当、市场波动等原因无公司为客
87、户设定资产组合方案时可能会由于资产管理措施不恰当、市场波动等原因无法达到预期收益，从而对证券公司收入产生不利影响法达到预期收益，从而对证券公司收入产生不利影响（一）经营风险（4/6）主主要要业业务务风风险险（三三）承销与保荐业务承销与保荐业务在我国证券发行实行保荐制度情况下，证券公司在企业发行上市过程中承担的责任和在我国证券发行实行保荐制度情况下，证券公司在企业发行上市过程中承担的责任和风险越来越大。证券公司可能因经营证券承销业务未能勤勉尽责、对公开招募文件信风险越来越大。证券公司可能因经营证券承销业务未能勤勉尽责、对公开招募文件信息披露不充分等过失受到行政处罚、或涉及刑事、民事诉讼；可能因对
88、企业改制上市息披露不充分等过失受到行政处罚、或涉及刑事、民事诉讼；可能因对企业改制上市方案、经营前景判断出现失误，推荐企业发行证券失败而遭受财务损失和信誉损失；方案、经营前景判断出现失误，推荐企业发行证券失败而遭受财务损失和信誉损失；可能因对股票、债券市场走势判断错误、股票发行价格偏高、企业债券利率和期限设可能因对股票、债券市场走势判断错误、股票发行价格偏高、企业债券利率和期限设计不符合投资者需求引发包销风险而产生财务损失。计不符合投资者需求引发包销风险而产生财务损失。（一）经营风险（5/6）业业务务与与产产品品创创新新可可能能存存在在的的风风险险“我国证券市场正处于新兴加转轨的阶段，金融创新
89、业务和产品多处于论证我国证券市场正处于新兴加转轨的阶段，金融创新业务和产品多处于论证或试点发展阶段，各种创新业务的推出具有一定的不确定性，证券公司能或试点发展阶段，各种创新业务的推出具有一定的不确定性，证券公司能否获得各种创新业务与产品资格具有不确定性。如证券公司不能在创新业否获得各种创新业务与产品资格具有不确定性。如证券公司不能在创新业务方面尽早获得资格核准，可能对其业务发展带来不利影响。务方面尽早获得资格核准，可能对其业务发展带来不利影响。同时，如证券公司在开展创新业务和设计创新产品过程中对客户需求没有同时，如证券公司在开展创新业务和设计创新产品过程中对客户需求没有充分理解或对所承担风险预
90、计不准确，也可能会导致某项业务创新面临停充分理解或对所承担风险预计不准确，也可能会导致某项业务创新面临停滞或失败的不利影响。滞或失败的不利影响。（一）经营风险（6/6）公司开展公司开展需经相关需经相关监管机构监管机构审批的业审批的业务，存在务，存在业务可能业务可能不获批准不获批准的风险的风险由于我国证券市场仍处于发展、规范阶段，受市场成熟度的限制由于我国证券市场仍处于发展、规范阶段，受市场成熟度的限制, , 证券行业属于国家特许经营行业，证券公司开展证券业务一般都证券行业属于国家特许经营行业，证券公司开展证券业务一般都要受到证监会等监管机构的监管。目前，国内证券新业务、金融要受到证监会等监管机
91、构的监管。目前，国内证券新业务、金融衍生产品有望逐渐推出，证券公司如果不能很好理解和贯彻相关衍生产品有望逐渐推出，证券公司如果不能很好理解和贯彻相关的管理办法和操作细则并在相关领域取得竞争优势，将存在业务的管理办法和操作细则并在相关领域取得竞争优势，将存在业务可能不获批准的风险。可能不获批准的风险。（二）政策法律风险v证券行券行业属于国家特属于国家特许经营行行业，我国，我国颁布了布了证券法券法、证券公司管理券公司管理办法法等等法律、法法律、法规和政策和政策进行行规范。范。证券公司开展券公司开展证券券经纪、保荐与承、保荐与承销、证券投券投资、资产管理、咨管理、咨询以及以及创新新业务等等业务时要受
92、到要受到证监会等会等监管机构的管机构的监管。同管。同时，国家关于，国家关于证券行券行业的有关法律、法的有关法律、法规和和监管政策可能随着管政策可能随着证券市券市场的的发展而展而调整。整。证券公司在券公司在经营中中违反有关的法律、法反有关的法律、法规和和监管政策，可能会受到管政策，可能会受到证监会等会等监管机构管机构罚款、款、暂停停或取消或取消业务资格等方面的行政格等方面的行政处罚，也可能因，也可能因业务经营违法、法、违规等引起民事等引起民事诉讼并并导致承担民事致承担民事赔偿责任。任。v另外，如果国家关于另外，如果国家关于证券行券行业的有关法律、法的有关法律、法规和政策如税收政策、和政策如税收政
93、策、业务许可、外可、外汇管理、利率政策、管理、利率政策、业务收收费标准等准等发生生变化，可能会引起化，可能会引起证券市券市场的波的波动和和证券行券行业发展展环境的境的变化，化，进而可能而可能对证券公司的各券公司的各项业务产生生较大程度的影响。大程度的影响。（三）行业竞争加剧风险v自自 05 年年实施股施股权分置改革以来，我国分置改革以来，我国证券市券市场开始开始进入了一个入了一个崭新的新的发展展阶段，国段，国内内证券市券市场得到了迅速得到了迅速发展，同展，同时证券行券行业内的市内的市场竞争也日益加争也日益加剧。一方面，部分一方面，部分证券公司利用自身券公司利用自身优势通通过收收购兼并、增兼并、
94、增资扩股等方式迅速股等方式迅速扩大了大了经营规模和模和资本本规模、提升了核心模、提升了核心竞争能力；争能力；另一方面，商另一方面，商业银行、保行、保险公司以及其他非公司以及其他非银行金融机构也开始向行金融机构也开始向证券行券行业渗透，渗透，对证券公券公司形成了一定的司形成了一定的竞争争压力；力；同同时，处在成在成长期的中国期的中国资本市本市场吸引了境外吸引了境外证券公司通券公司通过各种方式取得国内各种方式取得国内证券券业务资格，格，随着高盛、瑞随着高盛、瑞银等国等国际证券公司在中国券公司在中国设立合立合资公司，国内公司，国内证券公司开始直接面券公司开始直接面对拥有雄厚有雄厚实力的国力的国际证券
95、公司的正面券公司的正面竞争，未来争，未来证券行券行业的的竞争格局将争格局将发生重大生重大变化。随着化。随着证券行券行业对外开放步伐外开放步伐进一步加快，将有更多国一步加快，将有更多国际证券公司券公司进入中国入中国资本市本市场，并在相关，并在相关业务领域特域特别是投是投资银行行业务领域域对我国我国证券公司形成冲券公司形成冲击。（四）管理风险（1/2）人人才才流流动动风风险险高素质人才是证券公司核心竞争要素。随着近年来证券行业快速发展，对优秀专业人高素质人才是证券公司核心竞争要素。随着近年来证券行业快速发展，对优秀专业人才的需求逐渐增多，高素质人才成为稀缺资源。若公司流失部分关键管理人员和专业才的
96、需求逐渐增多，高素质人才成为稀缺资源。若公司流失部分关键管理人员和专业人士，将会对公司经营发展带来不利影响人士，将会对公司经营发展带来不利影响因此，要重视优秀人才对于公司价值的贡献，并基于市场导向、激励绩效、体现差异因此，要重视优秀人才对于公司价值的贡献，并基于市场导向、激励绩效、体现差异等原则建立相关薪酬机制等原则建立相关薪酬机制员员工工道道德德风风险险证券行业属于经营、管理和控制风险的行业，员工道德风险相对其他行业来说更加突证券行业属于经营、管理和控制风险的行业，员工道德风险相对其他行业来说更加突出。由于少数公司员工的信用、道德缺失等引发的不当行为可能会导致本公司财务状出。由于少数公司员工
97、的信用、道德缺失等引发的不当行为可能会导致本公司财务状况和信誉受到损害，甚至引发赔偿、诉讼或监管处罚等风险况和信誉受到损害，甚至引发赔偿、诉讼或监管处罚等风险因此，应针对员工可能的不当行为拟定了严格的制度和工作程序因此，应针对员工可能的不当行为拟定了严格的制度和工作程序（四）管理风险（2/2）业业务务相相关关方方信信用用风风险险证券公司提供的诸多金融服务均建立在相关方诚信自律的基础上，如果业务相关方有证券公司提供的诸多金融服务均建立在相关方诚信自律的基础上，如果业务相关方有隐瞒或虚报事实、违约、信用等级下降等情形，而证券公司未能及时发现并有效处置，隐瞒或虚报事实、违约、信用等级下降等情形，而证
98、券公司未能及时发现并有效处置，亦可能会对证券公司财务状况和经营成果造成不利影响。亦可能会对证券公司财务状况和经营成果造成不利影响。（五）信息技术风险v信息技信息技术应用水平已用水平已经成成为衡量衡量证券公司券公司竞争能力的重要因素之一。争能力的重要因素之一。证券公司各券公司各项业务的的发展均依展均依赖于信息技于信息技术系系统和和计算机网算机网络的支持。如果信息技的支持。如果信息技术系系统不不稳定或者定或者计算机网算机网络、通信系、通信系统不完善，都可能会造成信息技不完善，都可能会造成信息技术系系统效率低下和信息效率低下和信息丢失，失，影响公司服影响公司服务质量和信誉，甚至会量和信誉，甚至会给公
99、司公司带来来经济损失和法律失和法律纠纷。因此，因此，证券公司券公司应从从组织机构、人机构、人员配配备、 技技术措施、制度建措施、制度建设、教育培、教育培训、检查落落实等各等各主要主要环节入手保障信息技入手保障信息技术系系统运行安全。运行安全。制制订包括包括计算机机房建算机机房建设、网、网络系系统管理、系管理、系统运行管理、信息安全保密、运行管理、信息安全保密、软件件项目开目开发管理等一系列管理等一系列规章制度和操作流程；章制度和操作流程；健全信息技健全信息技术系系统的安全运行机制，聘用合格的技的安全运行机制，聘用合格的技术人人员，严格按照操作管理程序格按照操作管理程序进行定期和随机相行定期和随
100、机相结合的合的检查和和维护以保以保证系系统可靠、可靠、稳定和安全运行；定和安全运行；制制订严格的信息技格的信息技术系系统安全和保密安全和保密标准，保准，保证电子数据子数据传递的安全、真的安全、真实和完整；和完整；及及时对现有系有系统进行改造，提高系行改造，提高系统的可靠性和的可靠性和处理能力，理能力，严格按照要求定期格按照要求定期对数据做可靠的数据做可靠的备份。份。目录1、证券公司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展及趋势、证券公司的发展及趋势3、证券公司的监管与政策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、证
101、券公司的关键成功要素、证券公司的关键成功要素中央企业进入证券行业有利于实现产业资本和金融资本优势互补，达到双赢的结果v2005年底，中国年底，中国证券券业协会副会会副会长黄湘黄湘平平层呼吁鼓励各种呼吁鼓励各种资本注本注资证券券业。尽。尽管所有央企中没有一家主管所有央企中没有一家主业包含包含证券券业务，但，但这并没有阻并没有阻挡住中央企住中央企业争先恐争先恐后地涌入后地涌入证券行券行业。 中央企业名称中央企业名称证券公司证券公司中信集团中信集团中信证券中信证券中粮集团中粮集团中信证券中信证券光大集团光大集团光大证券光大证券中国航空工业第一集团公司中国航空工业第一集团公司江南证券江南证券中国航天科
102、工集团中国航天科工集团航天证券航天证券国家开发投资公司国家开发投资公司国投瑞银国投瑞银中国五矿集团公司中国五矿集团公司五矿证券五矿证券中国航空工业第二集团公司中国航空工业第二集团公司航空证券航空证券部分中央企业进入证券行业一览表部分中央企业进入证券行业一览表对央企对央企为公司主业经营增添为公司主业经营增添新的竞争手段和融资新的竞争手段和融资平台，帮助央企整合平台，帮助央企整合旗下金融资产旗下金融资产,提高提高融资效率融资效率成为新的创收渠道成为新的创收渠道对证券公司对证券公司利用央企的资源优势，利用央企的资源优势，获得新的成长机会获得新的成长机会有利于产业资本和金融资本优势互补，达有利于产业资
103、本和金融资本优势互补，达到双赢的结果到双赢的结果中信证券（ 600030）（1/2）v中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于任公司，于95年年10月月25日在北京成立，注册资日在北京成立，注册资本本66.3亿元。亿元。02年年12月月13日，经中国证券监督日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿亿股普通股普通A股股票，股股票，03年年1月月6日在上海证券交易所日在上海证券交易所挂牌上市交易。挂牌上市
104、交易。v第一大股东中信集团为中央直属企业。第一大股东中信集团为中央直属企业。v主营业务范围：证券（含境内上市外资股）的代主营业务范围：证券（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券还本付息、分红派息；证券的理买卖；代理证券还本付息、分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）；客户资产管理；证券投资咨询（含财务顾问）。客户资产管理；证券投资咨询（含财务顾问）。 v中信证券（含子公司）在境内合计拥有中信证券（含子公司）在境内合计拥有165家证家证券营业部
105、、券营业部、61家证券服务部和家证券服务部和4家期货营业部。家期货营业部。前十大股东名称前十大股东名称比例比例中国中信集团公司中国中信集团公司23.69%中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司8.14%中国人寿保险（集团）公司中国人寿保险（集团）公司-传统传统-普通保险产品普通保险产品4.87%雅戈尔集团股份有限公司雅戈尔集团股份有限公司2.58%中国运载火箭技术研究院中国运载火箭技术研究院1.12%中国农业银行中国农业银行-中邮核心成长中邮核心成长股票型证券投资基金股票型证券投资基金1.05%中信国安集团公司中信国安集团公司1.03%柳州两面针股份有限公司柳州两面针股份有限公司1.
106、00%南京新港高科技股份有限公司南京新港高科技股份有限公司0.92%中粮集团有限公司中粮集团有限公司0.76%中信证券（ 600030）（2/2）v2007年中信证券在行业中业绩排名年中信证券在行业中业绩排名项目项目市场份额市场份额排名排名股票承销股票承销20%2企业债和金融债承销企业债和金融债承销20%1公司及控股公司合并公司及控股公司合并的股票基金交易额的股票基金交易额8.08%1公司控股基金所管理公司控股基金所管理的资产规模的资产规模8.07%1人民币集合理财资产人民币集合理财资产净值净值15.7%1权证创设总量权证创设总量29%106-08年营业收入、利润总额年营业收入、利润总额单位：
107、亿元单位：亿元06-08年总资产、所有者权益年总资产、所有者权益单位：亿元单位：亿元资料来源：中信证券年报资料来源：中信证券年报光大证券（601788）（1/2）v光大证券前身是光大证券前身是1996年成立的光大证年成立的光大证券有限责任公司，由中国光大集团下券有限责任公司，由中国光大集团下属的光大银行和光大国投的证券业务属的光大银行和光大国投的证券业务整合面来。整合面来。09年，经中国证券监督管年，经中国证券监督管理委员会核准，光大证券向社会公开理委员会核准，光大证券向社会公开发行，在上海证券交易所挂牌上市交发行，在上海证券交易所挂牌上市交易。易。v第一大股东光大集团成立于第一大股东光大集团
108、成立于1983年年,是是中央管理的特大型国有企业集团，具中央管理的特大型国有企业集团，具有国内第一张金融控股公司牌照。有国内第一张金融控股公司牌照。v光大证券有望借助集团资源光大证券有望借助集团资源,与光大银与光大银行、光大控股在银证合作、香港市场、行、光大控股在银证合作、香港市场、直接投资等领域获得较好的协同效应。直接投资等领域获得较好的协同效应。前十大股东名称前十大股东名称比例比例中国光大（集团）总公司中国光大（集团）总公司33.92%中国光大控股有限公司中国光大控股有限公司33.33%嘉峪关宏丰实业有限责任公司嘉峪关宏丰实业有限责任公司3.74%厦门新世基集团有限公司厦门新世基集团有限公
109、司3.31%东莞市联景实业投资有限公司东莞市联景实业投资有限公司2.34%大众交通（集团）股份有限公司大众交通（集团）股份有限公司1.76%南昌洪城大厦股份有限公司南昌洪城大厦股份有限公司1.61%亿阳集团股份有限公司亿阳集团股份有限公司1.17%上海良能建筑工程有限公司上海良能建筑工程有限公司0.97%全国社保基金理事会转持三户全国社保基金理事会转持三户0.78%光大证券（601788）（2/2）v业务状况业务状况:经纪业务为主，倚重经纪业务为主，倚重自营业务自营业务,资产管理业务有优势。资产管理业务有优势。目前拥有目前拥有79家营业部和家营业部和15家服家服务部务部。参股大成基金参股大成基
110、金25%，资，资产规模产规模943亿元亿元,列行业第列行业第7位；位；控股光大保德信基金公司控股光大保德信基金公司67%，管理资产规模，管理资产规模360亿元，列亿元，列行业行业28位。位。v市场地位市场地位:中国第中国第10大券商。大券商。时间时间项目项目行业排名行业排名08年年净利润净利润10总承销份额总承销份额10基金分仓市场基金分仓市场1509年上半年年上半年股票经纪份额股票经纪份额10集合资产管理规模集合资产管理规模5v光大证券在行业中业绩排名光大证券在行业中业绩排名目录1、证券公司业务特性分析、证券公司业务特性分析2、证券公司的发展及趋势、证券公司的发展及趋势3、证券公司的监管与政
111、策、证券公司的监管与政策4、证券公司的风险、证券公司的风险5、央企投资证券公司的实践、央企投资证券公司的实践6、证券公司的关键成功要素、证券公司的关键成功要素证券公司关键成功要素（1/2）雄厚的资本雄厚的资本实力实力庞大的资本规模是维持证券公司稳定、增强其抵御风险能力的重要保障。经过庞大的资本规模是维持证券公司稳定、增强其抵御风险能力的重要保障。经过20多年的发展，中国证券公司规模有了明显提升，但相对国外同行还有相当差距。多年的发展，中国证券公司规模有了明显提升，但相对国外同行还有相当差距。在未来多元化的竞争环境中，需要证券公司要有更强的在未来多元化的竞争环境中，需要证券公司要有更强的“免疫力
112、免疫力”。多元化的多元化的 业务结构业务结构长期以来我国证券公司盈利模式单一，主要利润来源均为传统业务，使得经营风长期以来我国证券公司盈利模式单一，主要利润来源均为传统业务，使得经营风险骤增。随着一批创新类证券公司的兴起，多元化的业务结构在分散险骤增。随着一批创新类证券公司的兴起，多元化的业务结构在分散“靠天吃饭靠天吃饭”的风险和增加利润来源方面的优势日益显现。未来，搭建合理的业务结构，平的风险和增加利润来源方面的优势日益显现。未来，搭建合理的业务结构，平衡公司在资本市场周期变化中的表现将成为证券公司发展的重要目标。衡公司在资本市场周期变化中的表现将成为证券公司发展的重要目标。强大的金融强大的
113、金融创新能力创新能力随着我国证券市场的不断发展，越来越多的金融产品将在市场上出现。中国证券随着我国证券市场的不断发展，越来越多的金融产品将在市场上出现。中国证券市场从过去有牌照即有暴利的垄断竞争逐步向市场从过去有牌照即有暴利的垄断竞争逐步向“能者居之能者居之”的市场化竞争转变。的市场化竞争转变。只有具备强大金融创新能力的证券公司才会是最终的胜利者。只有具备强大金融创新能力的证券公司才会是最终的胜利者。证券公司关键成功要素（2/2）充足的人才充足的人才储备储备人才对于证券行业来说从来是必不可少的关键要素。特别在新的竞争环境下，人人才对于证券行业来说从来是必不可少的关键要素。特别在新的竞争环境下，人才更成为各大证券公司争夺的热点。才更成为各大证券公司争夺的热点。严格的风险严格的风险管理系统管理系统证券市场风险来源多、程度高。建立严格的风险管理系统是在任何时候都是必须证券市场风险来源多、程度高。建立严格的风险管理系统是在任何时候都是必须放在第一位的。放在第一位的。2024/8/2566和君同行共铸伟业和君同行共铸伟业http:/
