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1、债券质押式回购业务介绍2011年3月经纪业务部目 录一、基本知识二、营业部操作指引三、常见问题一、质押式回购基本知识（一）基本概念（二）基本规则 （三）代码规则 （四）收费标准及收益计算（一）基本概念质押式回购交易质押式回购交易：指融资方在将债券质押给融券方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原质押债券的融资行为。 融资方又称正回购方、卖出回购方、资金融入方 融券方又称逆回购方、买入回购方、资金融出方标准券标准券：指由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可利用质押式回购交易进行融资的额度。其中： 1、上海证券
2、交易所规定，所有债券品种均质押折算为统一标准券，并可用于所有回购； 2、深圳证券交易所规定，国债、地方政府债质押折算为国债标准券并可用于国债回购，企业债和公司债等其它非国债债券质押折算为企业债标准券并可用于企业债回购。标准券折算率标准券折算率：指各债券现券品种所能折成的标准券金额和面值之比。标准券金额标准券折算率债券面值 质押券质押券：申报提交结算公司作为质押物的债券。 （二）质押式回购的基本规则1、 现有的上海证券账户可以进行新质押式回购交易，但原来已经做过回购登记的证券账户，在撤销回购登记前，不能参加新质押式回购交易。现有的深圳证券账户即可参与回购交易；2、 自2006年5月8日起，上海证
3、券交易所交易系统不再接受对证券账户进行回购登记的申报，但接受回购撤销申报；3、上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。深交所除了支持质押式国债回购外，还支持企业债回购交易；4、出入库申报不可在集合竞价时间进行；、出入库申报不可在集合竞价时间进行；5、上海当日买入的国债可在当日申报提交为质押券，并可用于当日回购融资。深圳当日买入的国债可在当日申报提交为质押券，但不能用于当日回购融资；6、上海质押库内的质押券可以实现当日实时替换，多余的质押券可以实时申报转回原证券账户，并进行现券交易，深圳质押券可以申报转回原证券账户
4、，但转回的债券当日不能交易；7、上海回购到期日，融资方可以申报将相关质押券转回原证券账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于归还到期购回款；8、已经提交质押券的上海证券账户不得进行指定交易变更；9、质押出库时，转出数量以元为单位，必须是1000的整数倍，多转出部分将被舍尾，如果可以转出的金额是1900元，就只能转出1000元。（三）质押式回购代码规则1、上海市场 新质押式回购具有三类证券代码：质押券申报代码、回购交易代码、标准券代码 质押券申报代码为“09*”，也叫出入库代码，后四位为相应国债的后四位代码 新质押式回购的交易代码为“204*” 标准券代码：888880 2、深圳市场 质押式回购质
5、押代码和国债代码相同，回购交易代码、标准券代码和原回购相同3、上海市场回购品种与深圳市场回购品种（见左表） 交易所品种简称交易代码上海证券交易所1天GC0012040012天GC0022040023天GC0032040034天GC0042040047天GC00720400714天GC01420401428天GC02820402891天GC091204091182天GC182204182深圳证券交易所1天R0011318102天R0021318113天R0031318004天R0041318097天R00713180114天R01413180228天R02813180363天R063131804
6、91天R091131805182天R182131806273天R273131807（四）质押式回购的收费标准及收益计算目前交易所的佣金收费标准品种佣金收费标准1 天成交金额的 0.001%2 天成交金额的 0.002%3 天成交金额的 0.003%4 天成交金额的 0.004%7 天成交金额的 0.005%14 天成交金额的 0.010%28 天成交金额的 0.020%28 天以上成交金额的 0.030%以上海交易所的回购品种204001为例，盘面揭示的现价5.645为1天回购的年化收益率。客户100万的资金要做1天的国债回购，具体操作如下：收益为：100万*5.645/100/360=156
7、.8元减去10元的手续费，客户的实际收益为146.8元。而银行按活期利率来算，100万元每天的收益约是11.11元，按7日通知存款利率来算每天收益约是38.61元。二、营业部操作指引（一）客户办理质押式回购业务流程（二）增加质押回购权限（三）质押出入库（四）回购交易（五）回购查询（一）客户办理质押式回购业务流程1、客户持有效身份证件来到营业部柜台办理质押式回购开通业务；2、柜员向客户提供债券回购交易风险揭示书和债券质押式回购委托协议书，客户阅读同意后签署；3、柜员在账户管理系统内为客户开通质押式回购权限，打印业务凭条交客户确认签章；4、柜员指导客户通过网上交易进行上海市场回购交易，深圳市场回购
8、交易目前只能通过柜台委托办理。（二）增加质押回购权限 账户管理岗通过证券账户修改菜单，给需要进行质押回购的客户添加f质押回购权限。 上海市场进行质押回购相关业务（出入库委托，质押回购委托），系统需要校验客户的f质押回购权限。深圳市场是不需要的。另深圳市场是不需要的。另外，上海质押回购相关业务必须证券账户的回购指定标志为未指定。外，上海质押回购相关业务必须证券账户的回购指定标志为未指定。 （三）质押出入库 上海市场通过柜台系统的“产品上海市场订单管理其他委托质押出入库”菜单进行质押出入库操作；深圳市场与上海市场基本一致。（此操作权限由柜台业务经理岗操作）（此操作权限由柜台业务经理岗操作） 上海出
9、入库委托成功后的委托状态将被修改为“已成”，深圳出入库委托确认后将不修改状态，还为“已报”。（四）回购交易买卖方向买卖方向：融资填买入，融券填卖出 证券代码证券代码：回购代码（上海204*、深圳1318*/1319*） 委托价格委托价格：每百元资金到期的年收益率（%），最小变动单位上海0.005元，深圳0.001元（深圳交易所（深圳交易所2011年年2月月28日起债券质押日起债券质押式回购最小变动单位改为式回购最小变动单位改为0.001元，之前的最小变动单位为元，之前的最小变动单位为0.01元）元）委托数量委托数量: 标准券数量，上海市场1000元为1手，深圳市场100元为1张。上海市场必须为
10、100手的整数倍，单笔不超过1万手；深圳市场必须为10张的整数倍，单笔不超过10万张。 （五）回购查询质押回购业务在日终处理后，可查询相关的流水和信息： 1、质押出入库查询： “查询-单客户/多客户查询的资产流水证券变动流水”查询出入库的债券变动和标准券变动的流水情况；折算率调整等引起的标准券变动查询方法与此相同。 2、质押回购查询：“查询-单客户/多客户查询的资产流水资金变动和证券变动流水”查询质押回购/购回的资金变动/购回利息的流水情况；上海标准券欠库产生的扣款/补款、欠库违约金等资金变动查询方法与此相同。 3、质押回购在途查询： 上海市场：单客户/多客户查询的订单信息质押式回购中查询；
11、深圳市场：单客户/多客户查询的订单信息国债回购中查询。三、常见问题（一）行情软件中如何查看回购的实时行情？答：上海、深圳的质押式回购业务可以通过代码查询实时的成交行情，行情显示的价格为回购交易到期购回的竞价结果，直接反映市场内资金利率水平。（二）质押式回购中的7天回购是如何计算天数？答：7天回购中的7天是指连续的7个自然日，而非7个交易日。比如周一做7日回购,则下周一资金就可用于其他品种回购，以此类推。（三）若债券回购交易到期日为非交易日，按照交易规则顺延至下一交易日交收，融券方是否可以额外得到非交易日期间的资金利息？答：非交易日期间的资金利息不会额外支付，因为在非交易日占用资金所产生额外利息
12、成本，市场会自动调节，涉及非交易日顺延的回购天数品种，当天的行情报价明显会比平时高出一定比例，这说明了回购市场的报价已将该因素考虑在内。（四）有哪些债券可以作为质押券的品种？答：所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可作为质押券的品种，沪深交易所每周三都会公布可回购债券的折算率,上面没有但可以交易的品种就是不可作为质押券的债券。（五）质押式回购是否具有风险？答：逆回购交易一般没有风险,因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方，如果债券质押方到期不能按时还款,结算公司会先垫付资金,然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉，逆回购的风险就是机会成本。 在正回购交易中最大的风险是欠库
13、和欠资，所谓欠库就是指当债券折算率降低后,没能及时补足债券,致使标准券可融资的资金量小于直接融入到的资金量；所谓欠资就是指当质押债券到期,需要还款时,账户内可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息；当出现欠库或欠资时,会被罚款甚至收回回购交易的权限。（六）如何防止出现欠库或者欠资？答：营业部员工或者投资者在每周三晚上定时查看沪深交易所最新的标准券折算率,如果折算率降低,就要在新的标准券折算率实施之前补足债券；如果账户没有债券，就需要再次买入债券质押入库,但再次买入的数量补足差额即可。 正回购方在到期前要保证账户内存入足够的资金,例如1日回购交易,则T+1日收市前账户内就要有足够的资金，来源可以是转入资金或者是卖出证券所得的资金。对于营业部有正回购交易的客户，营业部需要特别注意其账户内的资金情况，防止欠资而导致透支。谢谢大家！
