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1、1-1第五部分 货币时间价值原理n货币具有时间价值的表现：不同时间收到的等量现金流量价值不等，晚收到的现金流量的价值要小于早收到的现金流量的价值。n货币具有时间价值的原因：由于投资机会的存在，早收的现金流量比晚收到的现金流量多了投资机会带来的投资收入。n只有复利方式才是计算货币时间价值的唯一正确方法。n年金是一种特殊的现金流量模式。n如果单位时间内复利次数多于一次的话，就需要对货币时间价值公式进行调整。部分_货币时间价值原理1-2机会成本概念n在财务管理决策中考虑的成本都是机会成本。n机会成本是隐性成本。n机会成本是“放弃的其它备选方案”带来的价值。n机会成本概念用来在各个备选方案中挑选最好的
2、那一个。部分_货币时间价值原理1-3货币之所有有时间价值，是因为存在投资机会n这种投资机会带来的收入就是货币时间价值中的机会成本。n早收到的现金流量能够拿去投资获得投资收益，因此价值要高于晚收到的现金流量。n因此，只要存在投资机会，货币时间价值原理就成立。部分_货币时间价值原理1-4通货膨胀是货币时间价值原理成立的原因吗？n当然不是，就算没有通货膨胀因素，但是只要存在投资机会那么货币时间价值原理仍然成立。n通货膨胀因素的确会影响现值和终值的计算。部分_货币时间价值原理1-5货币时间价值原理非常重要n财务管理研究的最终目的是要进行财务决策。n为了进行财务决策就需要进行定价。n货币时间价值原理是财
3、务管理定价的基本原理，是一切财务理论的基础。部分_货币时间价值原理1-6计算货币时间价值n可以用单利方式和复利方式计算。n只有复利方式才是唯一正确的计算货币时间价值的方法。因为只有在复利方式下，才不会有“资金闲置”的现象。n复利方式下现值与终值之间的关系为：部分_货币时间价值原理1-7在现实中利用复利方式计算终值和现值有意义吗？n在现实中有没有银行提供复利方式计息呢？n如果实际上很少有银行提供复利方式计息，那么用复利方式计算现值和终值还有意义吗？部分_货币时间价值原理1-8终值、现值的具体计算n可以通过查现值系数表和终值系数表的方法来计算。n可以通过使用专门的金融计算器的方法来计算。n可以通过
4、使用电子表格软件，例如Excel来进行计算。n推荐同学们掌握用电子表格计算终值和现值的方法。部分_货币时间价值原理1-9现金流量模式的现值和终值n所谓的现金流量模式，就是一系列的现金流量。n年金是最简单的一种现金流量模式，因为年金各期现金流量相等。n现金流量模式的现值，等于各个单笔现金流量的现值之和。n现金流量模式的终值，等于各个单笔现金流量的终值之和。部分_货币时间价值原理1-10现金流量模式：一系列的现金流量n一个普通（期末）年金的现金流量模式：n一个期首年金的现金流量模式：部分_货币时间价值原理1-11现金流量模式（续）n一般的现金流量模式，注意各期的现金流量不再相等：部分_货币时间价值
5、原理1-12年金的现值和终值n年金可以划分成普通年金和期首年金两类。普通年金的现金流量发生在年末，期首年金的现金流量发生在期初。n因为每期的现金流量额度相同，因此年金的现值和终值有规整的公式。n普通年金的现值公式：部分_货币时间价值原理1-13年金的现值和终值（续）n普通年金的终值公式：n永续年金是没有到期的年金。它只有现值。部分_货币时间价值原理1-14年金的现值和终值（续）n对于期首年金，情况只有一点不同：期首年金每期的现金流量发生在期初，而不是普通年金的期末，因此期首年金的现值和终值公式于普通年金的公式稍微有些不同。部分_货币时间价值原理1-15年金的现值和终值的计算n可以通过查年金现值
6、系数表和年金终值系数表的方法来计算。n可以通过使用专门的金融计算器的方法来计算。n可以通过使用电子表格软件，例如Excel来进行计算。对此Excel提供了专门的函数：FV函数和PV函数。n推荐同学们掌握用电子表格计算终值和现值的方法。部分_货币时间价值原理1-16对“加速折旧”能够为企业带来所得税方面的好处的解释n同直线法计提折旧相比较，加速折旧让企业少缴税了吗？n如果直线法和加速法让企业缴纳的所得税总额相等，那么为什么企业偏好采用加速折旧法？部分_货币时间价值原理1-17复利的频数n如果单位时间内复利的次数多于一次，那么现值和终值的计算就要考虑复利频数问题。n因为复利频数的缘故，产生了名义利率和实际利率的区别。n名义利率是号称的利率，实际利率是投资者之际获得的报酬率，两者之间的差别完全是因为复利的缘故。n需要根据复利频数对现值和终值计算公式进行调整。部分_货币时间价值原理1-18在复利频数大于1的情况下的货币时间价值公式n如果年名义报酬率记为APR，单位时间复利次数为m的话，货币时间价值公式为：部分_货币时间价值原理
