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1、第五章多项目方案经济性比第五章多项目方案经济性比较与选择较与选择主要内容：项目与方案间的关系主要内容：项目与方案间的关系互斥方案的比较与选优互斥方案的比较与选优独立方案的比较与选优独立方案的比较与选优层混型方案的比较与选优层混型方案的比较与选优第一节项目与方案间的关系第一节项目与方案间的关系n n方案的相关性方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是或是拒绝，这两个方案就是经济相关经济相关的。的。n
2、n影响项目方案的经济相关的因素影响项目方案的经济相关的因素: :、资金的约束、资金的约束筹集筹集数量数量的限制的限制资本资本成本成本的约束的约束 、资源的限制、资源的限制原材料能源供应、交通运输、劳动力来源及素质原材料能源供应、交通运输、劳动力来源及素质、项目的不可分性、项目的不可分性n n方案之间的关系方案之间的关系 独立型独立型 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即独立方案是指在经济上互不相关的方案，即 接受或放弃某个项目，接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。方案组在投资、费用与投资收益并不影响其他项目的接受安排与否。方案组在投资、费用与投资收益间具有间具有可加性可加性可
3、加性可加性。几个方案可以共存。几个方案可以共存。 相关型相关型n n互互斥斥型型：指指采采纳纳一一组组方方案案中中的的某某一一方方案案，必必须须放放弃弃其其他他方方案案，即即方案之间相互具有方案之间相互具有排他性。排他性。排他性。排他性。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：按服务寿命长短不同，投资方案可分为： 相同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均相同；相同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均相同； 不同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均不相同；不同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均不相同； 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命无限寿命的方案，在工程建设
4、中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。的工程，如大型水坝、运河工程等。n n互补型：是执行一个方案会增加另一个方案的效益。互补型：是执行一个方案会增加另一个方案的效益。n n从从属属型型：方方案案是是指指某某一一方方案案的的接接受受是是以以其其他他一一些些方方案案的的接接受受为为前前提，该方案不能独立接受。提，该方案不能独立接受。n n现金流相关型：不完全互斥、也不完全互补（如：公路桥现金流相关型：不完全互斥、也不完全互补（如：公路桥+ +汽渡）汽渡）n n层层混混型型：兼兼有有互互斥斥方方案案和和独独立立方方案案的的两两种种关关系系的的混混合合。高高层层独独立立低低层层
5、互互斥斥。一一般般工工程程技技术术人人员员遇遇到到的的多多为为互互斥斥方方案案的的选选择择，而而高高层管理人员遇到的多为独立型或层混型方案的选择。层管理人员遇到的多为独立型或层混型方案的选择。n n项目选优的传统解法项目选优的传统解法互斥组合法互斥组合法 在资金约束条件下，对备选方案首先进行互斥组合，然后再从多在资金约束条件下，对备选方案首先进行互斥组合，然后再从多个互斥方案中选择一组投资总额小于或等于资金限额而经济效益最大个互斥方案中选择一组投资总额小于或等于资金限额而经济效益最大的互斥组合方案。的互斥组合方案。、独立方案的互斥组合、独立方案的互斥组合NN个独立方案可以组合成个独立方案可以组
6、合成互斥方案互斥方案例：个独立方案，总资金限额为万元。例：个独立方案，总资金限额为万元。互斥组合结果如下互斥组合结果如下第二节互斥方案的选优第二节互斥方案的选优第二节互斥方案的选优第二节互斥方案的选优该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：n n绝对效果检验绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求否满足评价准则的要求n n相对效果检验相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优：考察备选方案中哪个方案相对最优n n该类型方案经济效果评价的特点是要进
7、行多方案比选，故该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性应遵循方案间的可比性。n n为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。n n（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价n n1. 净现值法与净年值法净现值法与净年值法n n（1）操作步骤）操作步骤 绝对效果检验：计算各方案的绝对效果检验：计算各方案的NPV或或NAV，并，并加以检验；加以检验； 相对效果检验：计算通过绝对
8、效果检验的两两相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的方案的NPV或或NAV； 选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。最优方案。n n（2）判别准则）判别准则n n为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi0且且max(NPVi)所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案NAVi0且且max(NAVi)所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案n n2. 费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法n n判别准则：判别准则：n nMin(PCi)所对应的方案为最优方案所对应的方案
9、为最优方案n nMin(ACi)所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案【例】： 设备型号 初始投资(万元) 年运营费(万元) 残值(万元) 寿命(年) A 20 2 3 5 B 30 1 5 5设折现率为10，应选哪种设备？解：解：PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA ic基，投资方案B优于A，反之，A优于Bn n注意：使投资差额为负值，差额现金流量符合常规投资，计算简便n n具体操作步骤如下：n n（1）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR(或NPV或NAV
10、)，淘汰IRRic(或NPV0或NAV ic，则保留投资额大的方案，排除原暂时最优方案；反之，则保留投资额小的方案仍作为暂时最优方案n n重复上述步骤，直到最后一个被保留的方案即为最优方案。 说明说明：对于仅有费用现金流量的互斥方案比选也可用差额内部收益率法。这时是把增额投资所导致的对其他费用的节约看成是增额收益。n n4. 差额投资回收期法（差额投资回收期法（原理同3）n n是互斥方案经营成本的节约或差额净收益来补偿其差额投资的年限。具体操作步骤如下：n n（1）进行绝对效果评价：计算各方案的Pt，淘汰PtPc的方案，保留通过绝对效果检验的方案；n n（2）将方案按投资额由小到大排序；n n
11、（3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的Pt。若PtPc，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。n n注意：当两互斥方案生产率或产出量不同时，需要将费用对产量进行平均。当两个对比方案不是同时投入使用时，要考虑时间差别。n n（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价n n1. 年值法年值法这是最适宜的方法这是最适宜的方法n n由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此为使方案有可比性，通常宜采用年值法（净因此为使方案有可比性，通常宜采用年值法（净年值或费用
12、年值）。年值或费用年值）。n n判别准则：判别准则：(1)NAVi0且且max(NAVi)所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案,(2)Min(ACi)所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案【当仅需计当仅需计算费用时，可用之算费用时，可用之】n n2. 2. 现值法现值法现值法现值法n n若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种： 最小公倍数法
13、（重复方案法）：取各备选方案寿命期最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。命期等于最小公倍数为止。 分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要
14、采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。析期末回收的资产余值。n n判别准则：判别准则：判别准则：判别准则：(1)(1)NPVNPVi i00且且maxmax( (NPVNPVi i ) )所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案(2)(2)minmin( (PCPCi i) )所对应的方案为最优方案所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，当仅需计算费用时，可用之可用之】n n（三）无限寿命的互斥方案经济效果评价（三）无限寿命的互斥方案经济效果评价n n1. 现值法（注意此时现值法（注意此时 ）n n判别
15、准则：判别准则：(1)NPVi0且max(NPVi )所对应的方案为最优方案(2)min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】n n2. 年值法年值法（注意此时 ）n n判别准则：判别准则：(1)NAVi0且max(NAVi )所对应的方案为最优方案(2)Min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】第三节独立方案的经济效果评价第三节独立方案的经济效果评价n n无资金约束的独立方案比选无资金约束的独立方案比选独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即即只只需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率
16、指标需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。是相同的。n n资金有限相关型方案的选择资金有限相关型方案的选择由于资金有限，不可能把通过绝对效果检验的方案都选，由于资金有限，不可能把通过绝对效果检验的方案都选，所以只能选其中一些可行方案，从而使这些独立方案之间所以只能选其中一些可行方案，从而使这些独立方案之间具有了相关性具有了相关性n n1. 1. 净现值指数排序法净现值指数排序法净现值指数排序法净现值指数排序法按按按按NPVINPVI由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案
17、。由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案。由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案。由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。n n2. 2. 互斥方案组合法互斥方案组合法互斥方案组合法互斥方案组合法该法的操作步骤：该法的操作步骤：该法的操作步骤：该法的操作步骤：（1 1）对备选的）对备选的）对备选的）对备选的NN个独立方案，列出全部相互排斥的组合方案，个独立方案，列出全部相互排斥的组合方案，个独
18、立方案，列出全部相互排斥的组合方案，个独立方案，列出全部相互排斥的组合方案，共（共（共（共（2 2NN1 1）个；）个；）个；）个；（2 2）初选方案。准则）初选方案。准则）初选方案。准则）初选方案。准则：( (投资额投资额投资额投资额) )i i 资金限额，保留；反之，资金限额，保留；反之，资金限额，保留；反之，资金限额，保留；反之，淘汰；淘汰；淘汰；淘汰；（3 3）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法进行选优。进行选优。进行选优。进行选优。
