电子元器件行业中期投资策略招商证券研究发展中心课件

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1、迎接旺季到来迎接旺季到来电子元器件行业电子元器件行业20062006年中期投资策略年中期投资策略 招商证券研究发展中心张良勇二零零六年六月q2006年度策略报告:(评级:推荐,时间:2005年12月) 行业温和向上,公司各有特点 业内率先调高行业评级,推荐了航天电器、长电科技、华微电子、生益科技、华工科技、大族激光等公司;q2006年二季度策略报告(评级:推荐,时间:2006年4月) 继续看好业内优势公司 继续推荐生益科技、长电科技、华微电子等,并新增推荐品种如深科技、天通股份。随后又推荐晶源电子、振华科技。 策略回顾:策略回顾:q短期因素:迎接旺季到来。 下半年是电子行业的传统旺季,公司业绩

2、增长预期在下半年会更充分体现。q中长期因素:行业增长、产业转移与创新。 06-08年,预期全球半导体行业将处于一个温和向上的增长周期。在行业增长的环境下,寻找产业转移的受益者,而创新能力将成为衡量受益程度的主要标尺。本期策略核心观点:本期策略核心观点:qq 下半年的传统旺季下半年的传统旺季短期因素:迎接旺季到来短期因素:迎接旺季到来历年下半年环比增长数据,揭示半导体行业的传统旺季qq 下半年的传统旺季下半年的传统旺季 上半年数据符合预期,行业稳健增长:全球半导体销售额:06Q1同比增长7.3%,符合预期北美半导体设备BB值:06年4月1.11,连续5个月增长订单增长:环比16%,同比60%;出

3、货增长:环比8%,同比17%qq 主流预测:稳定增长主流预测:稳定增长 中长期因素中长期因素:行:行业增长业增长2005年:全球半导体市场增长率6.9%2006年:主流预测在7.6-8.6%之间qq 理性扩张,良性增长理性扩张,良性增长SIA:未来3年平均增长率10.8%Gartner:未来5年行业平均增长率7.9%Isuppli:05-10年 8.2%,05-07年分别为:3.6%、7.4%、12%qq 理性扩张,良性增长理性扩张,良性增长供应端:半导体产业资本开支谨慎 05年设备支出负增长,06年增长率预计在个位数PC增长率:10%手机增长率:13%DSC增长率:9%MP3增长率:50%L

4、CD TV增长率:52%需求端:新兴消费电子需求增长 手机、音视频产品、存储等需求增长弥补PC的逐渐饱和。qq 理性扩张,良性增长理性扩张,良性增长中长期因素中长期因素:产业转移产业转移市场:中国成为全球最大的半导体消费市场成本:大量廉价的产业工人和工程师队伍qq 产业转移的动因产业转移的动因6%6%212139%39%qq 产业转移路径产业转移路径传统分工体系:硅谷 台湾 中国大陆 系统设计、全球营销 增值IC设计、高端制造 分销、低端IC制造区分生产线转移和订单转移小结:小结:CCL生益科技HDI板、环保板、柔性板集成电路封装长电科技CSP、FBP半导体分立器件华微电子二极管、可控硅、MO

5、S技术石英晶体元件晶源电子SMD晶体谐振器激光加工设备大族激光打标、焊接、切割等q三个视角:消费电子需求、产业转移与创新能力。q在消费电子需求推动行业增长的背景下,寻找具备创新能力,能最大限度承接产业转移的行业优势公司。股票策略:股票策略:q股票排序:生益科技长电科技、华微电子深科技、晶源电子、大族激光q投资时序:现价买入:生益科技逢低布局:长电科技、华微电子 深科技、晶源电子、大族激光q铜价与二季度业绩不是重点:q三大投资关键词:需求、新产品与持续增长。需求支撑下的成本转嫁能力使得我们不必担心铜价;过分关注二季度业绩其实是对公司业绩增长前景没信心。我们认为,需求和新产品(以及由此所反映的技术

6、进步)使得公司的可持续增长能力提高。生益科技(强烈推荐生益科技(强烈推荐生益科技(强烈推荐生益科技(强烈推荐-A-A):):):):q量变到质变:2006年将是这个转变的第一年,传统产品片式化比率提升,增长方式将不再单纯依赖量的提升,而长电先进和FBP封装的出现更推动公司发生深刻转变;q创新提升估值:先进技术产品CSP封装与FBP封装对公司的业绩推动将逐渐体现,在国家鼓励创新的大背景下,创新类公司将获得估值提升。长电科技(强烈推荐长电科技(强烈推荐长电科技(强烈推荐长电科技(强烈推荐-A-A):):):):华微电子(强烈推荐华微电子(强烈推荐华微电子(强烈推荐华微电子(强烈推荐-A-A):):

7、):):q业绩承诺:股改承诺未来两年业绩增长不低于30%;q产能倍增:原有产能增幅在20%以内,与仙童合作的麦 吉柯项目产能为华微所用,07年整体产能倍增;q合作提升能力:与仙童和飞利浦的合作,极大的提升了公司技术和管理能力,并为公司培养了大量人才。晶源电子(推荐晶源电子(推荐晶源电子(推荐晶源电子(推荐-A-A):):):):q产业特性:低成本、大市场,使得中国大陆成为石英晶体产业发展的最适合区域;q产能迁移:依托大陆首家具备SMD晶体振荡器生产的能力,晶源电子开始承接日、台厂家逐渐转移的订单,高端的SMD类产品比重不断提高。谢谢大家! 欢迎交流!张良勇电子元器件行业分析师电话:0Email:

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