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1、证券投资学第八章：公司分析第八章：公司分析主要内容1.公司竞争才干分析公司竞争才干分析2.公司盈利才干分析公司盈利才干分析3.公司管理才干分析公司管理才干分析4.公司财务情况分析公司财务情况分析5.公司运营风险分析公司运营风险分析8.1公司竞争才干分析一、从公司竞争环境看其竞争才干的强弱一、从公司竞争环境看其竞争才干的强弱同类型公司数量的多少及地域分布情况；同类型公司数量的多少及地域分布情况；同类型公司规模集中度、消费集中度、市场占有率、同类型公司规模集中度、消费集中度、市场占有率、知名度等情况；知名度等情况；同类型公司销售要素的情况；同类型公司销售要素的情况； 主要包括销售途径、销售机构分布
2、、信誉情况、主要包括销售途径、销售机构分布、信誉情况、销售力量强弱、销售制度现状等。销售力量强弱、销售制度现状等。4. 同类型公司的竞争优势所在同类型公司的竞争优势所在8.1公司竞争才干分析二、从公司产品的销售情况判别其竞争才干的强弱二、从公司产品的销售情况判别其竞争才干的强弱1.1.销售额销售额2.2.销售额的增长率销售额的增长率3.3.销售额的稳定性销售额的稳定性4.4.销售额的开展性销售额的开展性8.1公司竞争才干分析三、从公司的增长才干分析其竞争才干的强弱三、从公司的增长才干分析其竞争才干的强弱1.1.资产收益增长率资产收益增长率2.2.每股盈利增长率每股盈利增长率3.3.产品创新率产
3、品创新率4.4.研发经费比率研发经费比率5.5.销售额增长率销售额增长率6.6.再投资率再投资率8.2公司盈利才干分析 盈利才干就是公司获取利润的才干，是公司组织消费活动、销售活动和财务管理程度高低的综合表达，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本保证。公司盈利才干的大小是其继续生存和开展的必要条件，也是决议其股票价值高低的重要要素。 主要目的有： 1、销售毛利率 2、销售净利率 3、资产收益率 4、净资产收益率8.3公司管理程度分析 公司管理程度的高低是一个综合目的，它不仅涉及到公司的硬件设备、技术程度，更重要的是要求公司有系统的软件，既有高素质的企业指点者和职工、有完善健全的运营制度和管理
4、制度等。一、企业家及其从业人员的素质和才干一、企业家及其从业人员的素质和才干1.意义：在当今的商业竞争中，人的要素是决议竞争意义：在当今的商业竞争中，人的要素是决议竞争成败的最重要的要素。企业家及其从业人员的素质成败的最重要的要素。企业家及其从业人员的素质和才干被以为是推进企业开展的决议力量。和才干被以为是推进企业开展的决议力量。2.方法：投资者分析公司管理程度，首先必需对公司方法：投资者分析公司管理程度，首先必需对公司指点、管理人员及职员进展分析，要了解公司指点指点、管理人员及职员进展分析，要了解公司指点者的学问、运营管理才干及胜利管理的典型事例，者的学问、运营管理才干及胜利管理的典型事例，
5、了解公司一切人员的总体素质，从年龄、知识、学了解公司一切人员的总体素质，从年龄、知识、学历、技术、阅历等诸方面进展评价，把综合素质高历、技术、阅历等诸方面进展评价，把综合素质高和才干强的公司作为投资的首选目的。和才干强的公司作为投资的首选目的。3. 重点关注：研发才干中心、产品更新率重点关注：研发才干中心、产品更新率。二、公司管理组织战略及其运转效能二、公司管理组织战略及其运转效能管理组织是公司的中心。公司的消费运营活动是一个非常复管理组织是公司的中心。公司的消费运营活动是一个非常复杂的系统工程，必需有科学、高效的管理组织体系，这个系杂的系统工程，必需有科学、高效的管理组织体系，这个系统才干顺
6、利运转。从两方面分析：统才干顺利运转。从两方面分析：公司产、供、销及资金融通等环节管理组织的情况及相互协公司产、供、销及资金融通等环节管理组织的情况及相互协调情况。主要目的有：调情况。主要目的有：资产总值周转率资产总值周转率应收账款周转率应收账款周转率存货周转存货周转公司内部运营管理制度的健全情况和有效程度。公司内部运营管理制度的健全情况和有效程度。 主要包括：主要包括：公司各项管理规章制定及执行情况公司各项管理规章制定及执行情况公司内部鼓励的政策和措施公司内部鼓励的政策和措施职工的主人翁精神职工的主人翁精神公司的精神容颜公司的精神容颜公司内部劳资的协调才干公司内部劳资的协调才干三、维护本公司
7、主导公司位置的才干三、维护本公司主导公司位置的才干假设公司管理部门能使本公司的销售增长率假设公司管理部门能使本公司的销售增长率高于本行业其他公司，从而使本公司占有市高于本行业其他公司，从而使本公司占有市场的份额不断扩展，那阐明本公司的管理部场的份额不断扩展，那阐明本公司的管理部门在这一方面的才干很强。门在这一方面的才干很强。其他才干评价：其他才干评价： 1、扩张才干、扩张才干 2、坚持较高毛利率的才干、坚持较高毛利率的才干 3、合理融资才干、合理融资才干 4、运用现代管理方法的才干、运用现代管理方法的才干一、财务分析的根本方法一、财务分析的根本方法1.对比分析法对比分析法2.比率分析法比率分析
8、法3.要素分析法要素分析法4.趋势分析法趋势分析法8.4 财务情况分析1.对比分析法 对上市公司财务目的进展对比分析的方法主要包对上市公司财务目的进展对比分析的方法主要包括：括：1 1将分析期的财务虚际数据与方案数据进展对将分析期的财务虚际数据与方案数据进展对比，以分析实践与方案的差别，比较方案的实践比，以分析实践与方案的差别，比较方案的实践完成情况；完成情况；2 2将分析期的实践数据与过去某期的实践数据将分析期的实践数据与过去某期的实践数据进展对比，以比较分析期实践数据与过去某期实进展对比，以比较分析期实践数据与过去某期实践数据的差别，提示所比较的目的的增减变动情践数据的差别，提示所比较的目
9、的的增减变动情况，从而预测公司未来的开展趋势；况，从而预测公司未来的开展趋势；3 3把公司的实践数据与同行业的平均或先进程把公司的实践数据与同行业的平均或先进程度的数据进展比较，从而确定公司财务情况与本度的数据进展比较，从而确定公司财务情况与本行业平均或先进程度的财务情况的差别。行业平均或先进程度的财务情况的差别。2.比率分析法比率分析是指对同一张财务报表的假设干不同工程或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关工程之间，用相对数提示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务情况和运营成果及其开展趋势。以杜邦分析体系为例制造制造本钱本钱权益净利率权益净利率资产净利率利率 权益乘数益乘数 售售销净
10、利率利率 资产周周转率率销售收入全部本钱销售收入全部本钱+ +其它利润所得税其它利润所得税 长期资产长期资产+ +流动资产流动资产管理费管理费用用销售费销售费用用财务费财务费用用其它流其它流动资产动资产现金现金有价有价证券证券应收应收帐款帐款存货存货净利利销售售销售售资产总额 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系3.要素分析法要素分析法又称连环替代法，是指在财务目的对比分析确定差别的根底上，利用各种要素的顺序替代，从数值上测定各个相关要素对有关财务目的差别的影响程度的一种方法。这种分析方法首先确定某个目的的影响要素及各要素的相互关系，然后依次把其中一个当作可变要素进展交换，最后再分别找出每个要素对
11、差别的影响程度。普通地，要素的陈列顺序为：先数量目的，后价值目的；先外延，后内涵。4.趋势分析法趋势分析法是将公司延续几年的财务报表的有关数据进展比较，以分析公司财务情况和运营成果的变化情况及开展趋势的一种方法。从比较的时期基准来分，有环比法和定比法。环比法是对逐年数字进展比较分析的方法；定比法是以某一年为固定基准对逐年数字进展对比分析的方法。二、财务分析的根本内容1.偿债才干分析。2.资本构造分析。3.运营效率分析。4.盈利才干分析。5.投资收益分析。6. 现金流量分析。 根据其调查范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大致分为根据其调查范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大致分为以下
12、五个方面：以下五个方面：一偿债才干分析1、 2、3、一偿债才干分析4、利息倍数= 5、运营现金比率=6、运营净现金比率=一偿债才干分析7、二资本构造分析1、2、3、4、三运营效率分析1、2、3、4、四盈利才干分析1234五投资收益分析12345五投资收益分析678910六现金流量分析六现金流量分析 指某一时期内公司现金流出入的数量与净差。现金流量发生在筹资、投资、运营活动的领域，其净差反映了公司现金情况，能反映企业运营情况的好坏，偿债才干的强弱 1、 运营性现金流量情况分析： 反映了企业日常现金的流转，企业应经常坚持运营活动中现金的较大流入来保证资金的正常循环。它同时也是银行调查企业短期偿债率
13、的重要目的。了解现金在销售回笼与利润实现中的现金所占的比重，以及偿债保证中现金流量的大小。从各个方面了解企业运营性现金流量的情况能否正常。六现金流量分析六现金流量分析 2、 投资活动的现金流量情况分析：投资活动的现金流量情况分析： 在不同的行业与不同的投资期现金流量表现不同。在不同的行业与不同的投资期现金流量表现不同。在投资规模大的初创期现金流动表现为大量净流在投资规模大的初创期现金流动表现为大量净流出，但在成熟期、回收期现金流量出现大量的净出，但在成熟期、回收期现金流量出现大量的净流入。由于投资过程具有延续性，因此在投资领流入。由于投资过程具有延续性，因此在投资领域现金普通不大量流入，除非固
14、定资产被大量变域现金普通不大量流入，除非固定资产被大量变卖回收等。由于我国正处在股份制改造的过程，卖回收等。由于我国正处在股份制改造的过程，企业处在扩张投资阶段，现金净流入少而蕴涵了企业处在扩张投资阶段，现金净流入少而蕴涵了较大的风险。在经济不景气时，有些企业为了获较大的风险。在经济不景气时，有些企业为了获得增配资金往往用扩展投资来虚增利润，从而获得增配资金往往用扩展投资来虚增利润，从而获得配股权。但我们可以从现金流量表中现金流出得配股权。但我们可以从现金流量表中现金流出入来自何处进展分析，提示现金流量不正常背后入来自何处进展分析，提示现金流量不正常背后运营的真实情况。运营的真实情况。 六现金
15、流量分析六现金流量分析 3、 筹资活动的现金流量分析： 在企业的初创期筹资的规模大，出现现金的净流入多，在企业到期归还贷款发放现金股息时，现金流转以流出为主。但在企业运营投资情况都不好的情况下，大量的筹资活动促使现金大量的流出入，而整表达金流量的结果却表现为平衡，既余额少，有能够借新还旧债。因此现金流量的不正常情况阐明了企业债务繁重，信誉情况不佳。 财务报表分析另需留意的要点1、运用的报表数据要准确可靠2、财务比例分析的数据是历史的，当用于预测未来时，应根据实践情况进展调整3、报表数据是静态的，进展财务分析时应结合宏观经济情势、行业特点、季节性因数等作客观现实的分析一、运营风险及其由来一、运营
16、风险及其由来1.运营风险的含义：运营风险的含义：2.由于消费运营缘由而导致的风险。由于消费运营缘由而导致的风险。3.运营风险产生的缘由：运营风险产生的缘由：4.竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价钱有着竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价钱有着极大的不确定性，本钱处于变动形状；极大的不确定性，本钱处于变动形状；5.公司的消费运营还受能够遭到通货膨胀或天灾人祸公司的消费运营还受能够遭到通货膨胀或天灾人祸等影响；等影响；6.一切这些都会给公司的利润带来不确定的影响，从一切这些都会给公司的利润带来不确定的影响，从而产生了运营风险。而产生了运营风险。8.5 公司运营风险分析二、判别运营风险的手段1
17、.运营杠杆运营杠杆2.运营杠杆是指由于固定本钱存在而对公司营业运营杠杆是指由于固定本钱存在而对公司营业利润产生的影响。利润产生的影响。3.运营杠杆越高，运营风险越大；运营杠杆越低，运营杠杆越高，运营风险越大；运营杠杆越低，运营风险越小。运营风险越小。4.盈亏临界点盈亏临界点5.盈亏临界点就是营业收入正好等于销售本钱时盈亏临界点就是营业收入正好等于销售本钱时的产品销售量；的产品销售量；6.公司盈亏临建点出的销售量约小，其运营风险公司盈亏临建点出的销售量约小，其运营风险就越小；临建点出销售量越大，运营风险就越就越小；临建点出销售量越大，运营风险就越大。大。课后作业公司在同行业中的竞争才干分析熟练掌握财务分析的各类目的现金流量分析的实践运用
