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1、第六章第六章证券市场投融资业务证券市场投融资业务潘洁华潘洁华金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性1.金融市场的概念金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市方通过信用工具进行交易而融通资金的市场场.资金供应者资金供应者资金需求者资金需求者金融市场金融市场资金融通资金融通请问我们可以在金融市场上买卖哪些金融（信用）工具来请问我们可以在金融市场上买卖哪些金融（信用）工具来实现资金的融通？实现资金的融通？金融市场分类金融市场分类按融资交易期限划分按融资交易期限划分1）长期资金市场（）长期资金市场（资本市场资本市场）。
2、主要供应）。主要供应一年以上的中长期资金，如股票与长期债一年以上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通。券的发行与流通。2）短期资金市场（）短期资金市场（货币市场货币市场）。是一年以）。是一年以下的短期资金的融通市场，如同业拆借、下的短期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现、短期债券及可转让存单的买卖。票据贴现、短期债券及可转让存单的买卖。按交易对象划分为折借市场折借市场贴现市场贴现市场大额定期存单市场大额定期存单市场证券市场（包括股票市场和债券市场）证券市场（包括股票市场和债券市场）外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场保险市场保险市场按交易性质划分按交易性质划分1）发行市场，）发行市场，也称
3、一级市场或初级市场，是新证券发行的市场。2）流通市场，）流通市场，(也称二级市场、次级市场、交易市场)，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。按经营场所划分按经营场所划分1）有形金融市场有形金融市场。指有固定场所和操作设施的金融市场。2）无形金融市场无形金融市场。以营运网络形式存在的市场，通过电子电讯手段达在交易。按地理范围划分按地理范围划分1）国际金融市场。）国际金融市场。由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。2）国内金融市场。）国内金融市场。由国内金融机构组成，办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场，或者
4、分为全国性、区域性、地方性的金融市场。按交割期限划分按交割期限划分1）金融现货市场，）金融现货市场，融资活动成交后立即付款交割。2）金融期货市场，）金融期货市场，投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割。按成本与定价方式划分按成本与定价方式划分公开市场：公开市场：即由众多市场主体以拍卖方式定价的的市场。议价市场：议价市场：包括没有固定场所、相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交。资本市场资本市场亦称亦称“长期金融市场长期金融市场”、“长期资金市长期资金市场场”。期限在一年以上各种资金借贷和证。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。券交易的场所。资本市场上的交易对象是
5、一年以上的长期资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。本投入，故称之为资本市场。资本市场资本市场股票市场股票市场债券市场债券市场投资基金市场投资基金市场股票市场股票市场一级市场（发行市场）一级市场（发行市场）二级市场（流通市场）二级市场（流通市场）股票的基础知识股票的基础知识股票是由股份公司发行的、表明投资者投股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，它资份额及其权利和义务的所有权凭证，
6、它是重要的金融工具。是重要的金融工具。特点特点1.不可偿还性不可偿还性2.参与性参与性3.收益性收益性4.流通性流通性5.价格波动性和风险性价格波动性和风险性股票发行市场的参与者股票发行市场的参与者发行人发行人承销商承销商投资者投资者为了筹措资金而发行股票的股份公司为了筹措资金而发行股票的股份公司是进行承销业务、包销或委托销售股票的证券是进行承销业务、包销或委托销售股票的证券经营机构（批发商）经营机构（批发商）为了盈利而购买股票的个人或法人为了盈利而购买股票的个人或法人股票的一级市场股票的一级市场一级市场也称为发行市场、初级市场，它一级市场也称为发行市场、初级市场，它是指股份公司向社会增发新股
7、的交易场所，是指股份公司向社会增发新股的交易场所，包括公司初创期发行的股票及公司增资扩包括公司初创期发行的股票及公司增资扩股所发行的股票。股所发行的股票。一级市场的整个运作过程通常由两个阶段一级市场的整个运作过程通常由两个阶段构成：构成：咨询与准备咨询与准备认购与销售认购与销售咨询与准备咨询与准备这是股票发行的前期准备阶段，发行人这是股票发行的前期准备阶段，发行人（公司）须听取投资银行的咨询意见并对（公司）须听取投资银行的咨询意见并对一些主要问题作出决策，一些主要问题作出决策，这个过程包括：1）发行方式的选择发行方式的选择2）选定作为承销商的投资银行）选定作为承销商的投资银行3）准备招股说明书
8、）准备招股说明书4）发行定价）发行定价发行方式发行方式私募私募不公开发行不公开发行公募公募公开发行公开发行私募私募是指发行者只对特定的发行对象推销股票是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式的方式通常在两种情况下采用：一是股东配股，又称股东分摊一是股东配股，又称股东分摊，即股份公司按股票面值向原有股东分配该公司的新股认购权，动员股东认购。二是私人配股，又称第三者分摊二是私人配股，又称第三者分摊，即股份公司将新股票分售给股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。私募发行的优缺点私募发行的优缺点优点：优点：手续简便手续简便直接发行，手续费用低直接发行，手续费用低投资者确定投资者确
9、定缺点缺点流动性弱流动性弱回报高于社会平均条件回报高于社会平均条件数额不大，筹集资金有数额不大，筹集资金有限，另外股权集中，干限，另外股权集中，干预企业的经营管理预企业的经营管理公募公募是指事先没有特定的发行对象，向社会广是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。大投资者公开推销股票的方式。公募发行的优缺点公募发行的优缺点优点优点流动性强流动性强潜在投资者众多，可潜在投资者众多，可筹集大额资金筹集大额资金投资者分散，经营管投资者分散，经营管理可保持独立性，且理可保持独立性，且无需以优厚条件吸引无需以优厚条件吸引投资者投资者缺点缺点手续繁琐、复杂手续繁琐、复杂间接发行，发行
10、费用间接发行，发行费用高高投资者不确定，筹资投资者不确定，筹资金额不确定金额不确定挑选承销商挑选承销商声誉、能力和信贷实力声誉、能力和信贷实力专业资格和类似发行行为专业资格和类似发行行为分配能力和市场跨度分配能力和市场跨度辅助服务辅助服务发行定价的估计发行定价的估计承销方式承销方式全额包销全额包销余额包销余额包销代销代销全额包销全额包销全额包销就是在股票还没有向公众发行前，全额包销就是在股票还没有向公众发行前，承销商就全部买入并承销，在最后截止日承销商就全部买入并承销，在最后截止日那天如果没有全部卖完，那么承销商就自那天如果没有全部卖完，那么承销商就自己消化。己消化。余额包销余额包销也称助销，
11、是指承销商（承销团）按照规也称助销，是指承销商（承销团）按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如投资投资者发售股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。余额包销的承发行人支付全部证券款项。余额包销的承销商要承担部分发行风险。销商要承担部分发行风险。代销代销指发行人委托承销商代为向投资者销售股指发行人委托承销商代为向投资者销售股票，承销商在约定的时期内尽可能多的销票，承销商在约
12、定的时期内尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定的发行数售股票，但不保证能够完成预定的发行数额，未销售出去的部分，承销商就退回给额，未销售出去的部分，承销商就退回给发行人，不承担任何的发行风险，发行风发行人，不承担任何的发行风险，发行风险由发行人自己承担。险由发行人自己承担。案例案例2001年，哈药集团向社会公众股东配售年，哈药集团向社会公众股东配售7991.12万股，结果有万股，结果有6829.91万股没有配万股没有配售出去，承销商南方证券被迫出资售出去，承销商南方证券被迫出资8.54亿元亿元包销余额，无奈的成为哈药集团的第二大包销余额，无奈的成为哈药集团的第二大股东。可见包销方式中承销商
13、承受的风险股东。可见包销方式中承销商承受的风险是很大的。是很大的。发行价格发行价格影响发行价格的因素有很多，主要有：影响发行价格的因素有很多，主要有：净资产净资产经营业绩经营业绩发展潜力发展潜力发行数量发行数量行业前景行业前景股市状态股市状态确定发行价格的方法确定发行价格的方法市盈率法市盈率法竞价确定法竞价确定法净资产倍率法净资产倍率法市盈率法市盈率法市盈率（本益比）市盈率（本益比）=每股股价每股股价/每股收益每股收益0-13被低估被低估14-20正常正常21-28高估高估28以上以上投机性泡沫投机性泡沫案例案例某公司股票价格为某公司股票价格为24块，每股收益为块，每股收益为3块块24/3=8
14、，意味着每付，意味着每付出出8块就可以获得块就可以获得1块块钱收益钱收益竞价确定法竞价确定法投资者在指定时间内，通过证券交易所网投资者在指定时间内，通过证券交易所网络，以不低于发行底价的价格并按限购比络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易所系统将所有有效申购按交易所系统将所有有效申购按“价格优先，价格优先，同价位时间优先同价位时间优先”的原则，将投资者的认的原则，将投资者的认购委托从高价倒低价排队并累计有效认购购委托从高价倒低价排队并累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或查过本次发数量，当累计数量恰好达到或查过本次发现的
15、数量的价格，即为本次发行的价格。现的数量的价格，即为本次发行的价格。净资产倍率法净资产倍率法通过资产评估和相关会通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，股资产的每股净资产值，然后根据债证券市场的然后根据债证券市场的状况将每股净资产乘以状况将每股净资产乘以一定的倍率以此确定股一定的倍率以此确定股票发行价格的方法。票发行价格的方法。一家公司，如果没有上市前，一家公司，如果没有上市前，每股净资产是每股净资产是12元，那么发元，那么发行价当然不会是几元了，但行价当然不会是几元了，但是，发行价总是高于净资产是，发行价总是高于净资产价，原因也很简单，因为上价，原因
16、也很简单，因为上市目的就是为企业融资市目的就是为企业融资例如，如果某公司每股净资例如，如果某公司每股净资产产5元，发行价元，发行价8元，那么元，那么8-5的那的那3元，乘上总的发行股数，元，乘上总的发行股数，就是公司上市时融到的资金，就是公司上市时融到的资金，可以用于公司的发展，属于可以用于公司的发展，属于资本公积金。资本公积金。案例案例假设某企业净资产假设某企业净资产60亿，上年净利润亿，上年净利润15亿，亿，则如果发行则如果发行10亿股，每股净资产为亿股，每股净资产为6块，每块，每股净收益为股净收益为1.5元元根据市盈率法根据市盈率法根据净资产倍率法根据净资产倍率法股票的发行价格根据发行价
17、格与票面金额的关系，股票发行可以分为平价发行平价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行股票二级市场股票二级市场也称交易市场、流通市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特性的第三市场和第四市场。股票交易市场的作用股票交易市场的作用这一市场为股票创造流动性，使其能够迅这一市场为股票创造流动性，使其能够迅速脱手以换取现款。速脱手以换取现款。股票市场的构成股票市场的构成（1）证券交易所）证券交易所。证券交易所是由证券管理部门批准的、为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。（
18、2）场外交易市场）场外交易市场。场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。股票市场的构成股票市场的构成（3）第三市场。第三市场是指原来在证交所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。（4）第四市场。系指大机构或大的个人投资者绕开经纪人和自营商，彼此之间利用电脑网络进行的大宗证券交易。股票交易程序股票交易程序开户开户证券账户与资金账户证券账户与资金账户委托并通知经纪商买卖股票委托并通知经纪商买卖股票竞价与成交竞价与成交清算与交割（清算与交割（A股股T+1，B股股T+2）过户过户证券行市证券行市是指证券流通市场上买卖是指证券流通市场上买卖证券的实际交
19、易价格，针证券的实际交易价格，针对股票而言也叫股票行市。对股票而言也叫股票行市。证券行市证券行市=证券收益证券收益/市场市场利率利率股票行市股票行市=预期股息预期股息/市场市场利率利率当票面当票面100元，如果企业元，如果企业付出的股息是每年付出的股息是每年5元，元，那么如果同时期银行存款那么如果同时期银行存款利率为利率为5%，则用，则用100元人元人民币去购买股票与民币去购买股票与100块块存进银行所获得的收益是存进银行所获得的收益是一样的，所以证券行市为一样的，所以证券行市为100，但如果企业付出的，但如果企业付出的股息是股息是10元呢，请问票面元呢，请问票面金额是多少？金额是多少？某种股
20、票的票面金额为100元，预期年收益15元，当市场利率为6%时候，该行市为15/6%=250元以上只是确定股票行市的基本公式，实际上影响股票行市的因素相当复杂，仅为参考所用。股票流通市场的交易方式股票流通市场的交易方式（一）现货交易（一）现货交易（二）期货交易（二）期货交易（三）信用交易（三）信用交易（四）期权交易（四）期权交易（一）现货交易（一）现货交易现货交易亦称现金现货。它是指股票的买现货交易亦称现金现货。它是指股票的买卖双方，在谈妥一笔交易后，马上办理交卖双方，在谈妥一笔交易后，马上办理交割手续的交易方式，即卖出者交出股票，割手续的交易方式，即卖出者交出股票，买入者付款，当场交割，钱货两
21、清。买入者付款，当场交割，钱货两清。股票现货交易与此有所不同，即股票现货股票现货交易与此有所不同，即股票现货交易允许把成交与交割分离进行，只是分交易允许把成交与交割分离进行，只是分离的时间很短。股票现货交易按成交交割离的时间很短。股票现货交易按成交交割时间分成三种情况：时间分成三种情况：1、即日交割，在股票交易成交时马上办理交割，当场钱票两清；2、次日交割，在股票成交后的第二个工作日办理交割；3、例行交割，股票交易成交之后一般允许在四或五天内办理交割。（二）期货交易（二）期货交易期货交易是指买卖双方成交后，按契约中规定的价格延期交割。一般分为一个月期、二个月期和三个月期，半年、一年或更长时间的
22、也有。期货合约是一种标准化合约，是协议双方期货合约是一种标准化合约，是协议双方同意在约定的未来某时间按约定价格买入同意在约定的未来某时间按约定价格买入或卖出一定标准数量的某种资产的书面协或卖出一定标准数量的某种资产的书面协议。议。期货交易特点期货交易特点成交与交割不在同时进行成交与交割不在同时进行交易对象标准化交易对象标准化可以对冲，仅支付差额，不一定要交实货可以对冲，仅支付差额，不一定要交实货以保证金制度为保障以保证金制度为保障保证金制度保证金制度初始保证金：客户开仓时候缴纳的保证金，初始保证金：客户开仓时候缴纳的保证金，一般相当于合约价值的一般相当于合约价值的5%-10%维持保证金：每日结
23、算，期货价格变化引维持保证金：每日结算，期货价格变化引起保证金账户发生改变，在平仓之前，保起保证金账户发生改变，在平仓之前，保证金账户必须维持在最低的水平，通常为证金账户必须维持在最低的水平，通常为初始保证金的初始保证金的75%。案例某客户5月16日购买2份期货合约，每份100股，当时期货价格每股400元。若初始保证金为5%，则需要存入4000元保证金（100*2*400*5%），维持保证金为初始保证金的75%则为3000.某投资者保证金账户的运作日期期货价格每天盈亏累积盈亏保证金账户余额追加保证金5月16日400.00400017397.00 -600-600340018396.10 -18
24、0-780322019398.20 420-360364020397.10 -220-580342021396.70 -80-660334022395.40 -260-920308023393.30 -420-13402660134024393.60 60-12804060价格涨停制度价格涨停制度即每日价格波动限制，就是将每日价格波即每日价格波动限制，就是将每日价格波动限定在一定范围内，一般以上一交易日动限定在一定范围内，一般以上一交易日的收盘价基础上下浮动一定数量或比例。的收盘价基础上下浮动一定数量或比例。持仓限额制度持仓限额制度对于某个投资者，他某一个月份交割的期对于某个投资者，他某一个月
25、份交割的期货合约持仓量最多不能超过某一个限度。货合约持仓量最多不能超过某一个限度。股票指数期货交易双方交易双方买卖一定买卖一定金额的股金额的股票指数而票指数而在未来一在未来一定的时间定的时间交割的一交割的一种行为种行为时间甲投资者乙投资者2004年7月24日因预期恒指会上升，故买入一张一月期的恒指期货合约，当时期货市场的作价为12346点因预测恒指会下跌，故卖出一月期的一张恒指合约，期货市场作价12346点2004年8月24日股市果然上升，收市恒指为12646点，结算净赚15000港元（12646-12346）*50其他费用未计股市走势与预测相反，结果亏损15000港元，其他费用未计期货交易根
26、据合同清算方式可以分为第一种是期货交割交易期货交割交易，在合同到期时，买方须交付现款，卖方则须交出现货即合同规定的股票；第二种是差价结算交易差价结算交易，在合同到期时，双方都可以做相反方向的买卖，并准备冲抵清算，以收取差价而告终。投资者进行期货交易的目的分为第一，以投机为目的以投机为目的，在这种条件下，买方与卖方都是以预期价格的变动为基础或买或卖，买方期望到期价格上升，准备到期以高价卖出，谋取价差利润；卖方期望证券价格下跌，以便到期以较低的价格买进，冲销原卖出的期货合同，并赚取价差利润；第二，以安全为目的以安全为目的，在这种情况下的期货交易就是买卖双方为避免股票价格变动的风险，而进行的期货股票
27、买卖。现货现货期货期货5月份月份现货大豆现货大豆7.00美元美元/蒲式耳蒲式耳卖出卖出11月份大豆期货月份大豆期货7.00美元美元/蒲式耳蒲式耳10月份月份现货大豆现货大豆6.00美元美元/蒲式耳蒲式耳买入买入11月份大豆期货月份大豆期货合约合约6.00美元美元/蒲式蒲式耳耳变化变化现货市场损失现货市场损失1.00美元美元/蒲式耳蒲式耳期货市场盈利期货市场盈利1.00美美元元/蒲式耳蒲式耳蒲式耳蒲式耳(英文英文BUSHEL,缩写缩写BU)是一个计量单位是一个计量单位，它是一种，它是一种定量容器，好像我国旧时的斗、升等计量容器定量容器，好像我国旧时的斗、升等计量容器1英制蒲式耳英制蒲式耳(-1.
28、0321美制蒲式耳美制蒲式耳)合合36.3677升升（三）信用交易（三）信用交易信用交易，又称垫头交易，是指证券公司或金融信用交易，又称垫头交易，是指证券公司或金融机关供给信用，使投资人可以从事买空、卖空的机关供给信用，使投资人可以从事买空、卖空的一种交易制度。在这种方式下，股票的买卖者不一种交易制度。在这种方式下，股票的买卖者不使自己的资金，而通过交付保证金得到证券公司使自己的资金，而通过交付保证金得到证券公司或金融机关的信用，即由证券公司或金融机关垫或金融机关的信用，即由证券公司或金融机关垫付资金，进行的买卖的交易。付资金，进行的买卖的交易。各国因法律不同，保证金数量也不同，大都在30%左
29、右。一些股票交易所，又把这种交付保证金，由证券公司或金融机关垫款，进行股票买卖的方式，称为保证金交易。保证金交易种类保证金交易种类保证金买长交易保证金买长交易先买后卖先买后卖保证金卖短交易保证金卖短交易先卖后买先卖后买举例：例如，我们假定某客户有资本10万元，他预计股票的价格将要上涨，于是他按照日前每股100元的市价用自有资本购入1000股。过了一段时间后，股票价格果然从100元上升到200元，1000股股票的价值就变成20万元(200元1000股)，客户获利10万元，其盈利与自有资本比率为100%。如果，该客户采用信用交易方式，将10万无资本作为保证金支付给证券公司，再假定保证金比率为50%
30、(即支付50元保证金，可以购买价值100元的证券)这样客户使能购买股票2000股。当价格如上所述上涨后，2000股股票价值便达到40万元，扣除证券公司垫款10万元和资本金10万元后，可获得20万元(有关的利息，佣金和所得税暂且不计)，盈利与自有资本之比率为200%.显然采用信用交易，可以给客户带来十分可观的利润.但是，如果股票行市未按客户预料的方向变动，那么采用信用交易给客户造成的损失同样也是巨大的。信用交易对客户来说最主要的好处信用交易对客户来说最主要的好处(1)客户能够超出自身所拥有的资金力量进客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，甚至使得手头没有任何证行大宗的交易，甚至使得手头
31、没有任何证券的客户从证券公司借入，也可以从事证券的客户从证券公司借入，也可以从事证券买卖，这样就大大便利了客户。券买卖，这样就大大便利了客户。(2)具有较大的杠杆作用。具有较大的杠杆作用。这是指信用交易这是指信用交易能给客户以较少的资本，获取较大的利润能给客户以较少的资本，获取较大的利润的机会。的机会。当然，当然，信用交易的弊端亦很多，主要是风信用交易的弊端亦很多，主要是风险较大。险较大。（4）期权交易期权就是在未来的一定时期内按一定价格期权就是在未来的一定时期内按一定价格买进或卖出一定数量股票的权利。对这种买进或卖出一定数量股票的权利。对这种股票的买进权利与卖出权利进行的买卖行股票的买进权利
32、与卖出权利进行的买卖行为就是期权交易。期权交易分为买进期权为就是期权交易。期权交易分为买进期权和卖出期权两种。和卖出期权两种。买进期权：又称看涨期权或敲进，是指在买进期权：又称看涨期权或敲进，是指在规定的期限内协议持有人有按规定的价格规定的期限内协议持有人有按规定的价格和数量买进股票的权利和数量买进股票的权利卖出期权：又称看跌期权或敲出。是指在卖出期权：又称看跌期权或敲出。是指在协议有效期内协议持有人有按协议规定的协议有效期内协议持有人有按协议规定的价格和数量卖出股票的权利。价格和数量卖出股票的权利。买进期权买进期权如：现行股票每股的价格为如：现行股票每股的价格为100元，甲方估计在未来一个元
33、，甲方估计在未来一个月能上涨到月能上涨到102元。愿意以每股元。愿意以每股2元的价格购进元的价格购进1000股股股股票的买进权，乙方估计在未来一个月这种股票的价格可上票的买进权，乙方估计在未来一个月这种股票的价格可上涨到涨到102元以上，则欲意以每股元以上，则欲意以每股2元的价格购进元的价格购进1000股股股股票的买进权。甲乙双方在证券交易所通过经纪人签定协议，票的买进权。甲乙双方在证券交易所通过经纪人签定协议，规定在一个月内由乙方有权按规定的每股规定在一个月内由乙方有权按规定的每股102元向甲方购元向甲方购进进1000股股票，支付给经纪人佣金股股票，支付给经纪人佣金100元。在协议有效期元。
34、在协议有效期内的某一天股票价格上涨到内的某一天股票价格上涨到106元。乙方扣除期权购买费元。乙方扣除期权购买费2000元，支付经纪人佣金元，支付经纪人佣金100元，可以净获利元，可以净获利1900元。乙元。乙方也可以通过转让这种购买期权来获取盈利。如，以每股方也可以通过转让这种购买期权来获取盈利。如，以每股3元的价格将协议出售，扣除期权购买费和经纪人佣金元的价格将协议出售，扣除期权购买费和经纪人佣金100元，也可获净利元，也可获净利900元。如果在协议有效期内这种股票的元。如果在协议有效期内这种股票的价格不是上涨，使乙方无利可得或亏本，乙方可以做出放价格不是上涨，使乙方无利可得或亏本，乙方可以
35、做出放弃期权的选择，不买进这弃期权的选择，不买进这1000股股票。乙方的最大损失为股股票。乙方的最大损失为2100元。元。卖出期权卖出期权取得卖出期权的乙方在现行某种股票价格为每股取得卖出期权的乙方在现行某种股票价格为每股100元，以每股元，以每股98元的协议价格买进元的协议价格买进1000股卖出股卖出期权，支付期权费每股期权，支付期权费每股2元、佣金元、佣金100元。如果在元。如果在协议有效期内股票价格下跌到每股协议有效期内股票价格下跌到每股94元，乙方有元，乙方有权向甲方按每股权向甲方按每股98元卖出股票元卖出股票1000股，乙方扣除股，乙方扣除每股每股94元购进股票元购进股票1000股的
36、支出和期权费股的支出和期权费2000元、元、佣金佣金100元，获利元，获利1900元。如果乙方转让期权，元。如果乙方转让期权，按每股按每股3元卖出，可获利元卖出，可获利900元。如果这种股票的元。如果这种股票的价格变动使乙方无利可得甚至亏本，可以选择放价格变动使乙方无利可得甚至亏本，可以选择放弃期权，不卖出股票，乙方最大损失期权费和佣弃期权，不卖出股票，乙方最大损失期权费和佣金之和（金之和（1000*2+100=2100）。）。期货交易与期权交易的区别P112债券种类债券种类政府债券政府债券公司债券（信用债券、抵押债券、通知偿公司债券（信用债券、抵押债券、通知偿还债券、偿债基金债券、可转换债券
37、）还债券、偿债基金债券、可转换债券）金融债券金融债券国库券国库券国库券市场国库券市场：国库券市场是指发行和交易国库券市场是指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信用担保、由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在期限在1年以内的短期债券的市场。年以内的短期债券的市场。财政部发售国库券主要是为政府筹措短期资金以弥补季节性、临时性财政赤字，或应付其他短期资金需求。国库券的发行一般采用招投标方式国库券的发行一般采用招投标方式认购者索取投标单认购者索取投标单央行接受投标单央行接受投标单决定中标者及中标价格决定中标者及中标价格由财政部宣布投标结果由财政部宣布投标结果财政部正式发行国债财政部正式发行国债国库券的发行方式国库券因期限较短，故其发行价格一般采用贴现价格，即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利息。国库券发行价格的计算公式如下：发行价格面值发行价格面值1一贴现率一贴现率(发行期限发行期限/360)国库券的流通市场：在流通市场购买国库券有两种途径：一是通过银行购买国库券一是通过银行购买国库券。这是最方便的方法。某些大银行往往既是国库券的投资者，也是国库券的承销商。二是通过证券交易商购买国库券二是通过证券交易商购买国库券。http:/
