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1、第三章第三章第三章第三章 信用与利率信用与利率信用与利率信用与利率 8/1/2024信用与利率教学目的与要求教学目的与要求：1.1.信用的含义信用的含义2.2.利率的种类；利率的种类；3.3.单单利利与与复复利利、现现值值与与终终值值的的概概念，到期收益率的计算；念，到期收益率的计算；信用与利率教学内容教学内容 3.1 3.1 信用概述信用概述 3.2 3.2 利率的分类利率的分类 3.3 3.3 现值与终值现值与终值 3.4 3.4 到期收益率的计算到期收益率的计算 3.5 3.5 利利率率变变动动对对经经济济的的影响影响信用与利率信用与利率一、信用的含义一、信用的含义源于拉丁文源于拉丁文c
2、redo，原意是相信、信任、声誉等。，原意是相信、信任、声誉等。经济学含义：经济学含义：信用是以偿还本金和付息为条件信用是以偿还本金和付息为条件的价值运动的特殊形式；是经济主体之间有条件的价值运动的特殊形式；是经济主体之间有条件让渡货币资金或商品的一种经济关系。让渡货币资金或商品的一种经济关系。三要素：三要素：债权债务关系、时间间隔、信用工具。债权债务关系、时间间隔、信用工具。信用与利率二、信用发展阶段二、信用发展阶段高利贷信用高利贷信用 高额利息、非生产性、保守性高额利息、非生产性、保守性资本主义信用资本主义信用 借贷资本运动为主要表现形式借贷资本运动为主要表现形式现代信用现代信用信用与利率
3、旧中国最有名的高利贷旧中国最有名的高利贷“驴打滚驴打滚” 盛行于华北一带。贷盛行于华北一带。贷款以一个月为期，利息起款以一个月为期，利息起息为息为4 4分或分或5 5分，到期还不分，到期还不了，利息加倍，利上加利，了，利息加倍，利上加利，越滚越多，利息翻番速度越滚越多，利息翻番速度之快如同驴子打滚翻身一之快如同驴子打滚翻身一般。般。“印子钱印子钱” 曾流行于全国各地。在曾流行于全国各地。在抗日战争前的上海，借印抗日战争前的上海，借印子钱子钱1010元，放债人先扣下元，放债人先扣下1 1元，实借出元，实借出9 9元，分元，分6060天还天还清，连本带利每天换两角清，连本带利每天换两角钱，到期要换
4、钱，到期要换1212元。元。信用与利率三、信用的基本形式三、信用的基本形式最基础的信用最基础的信用商业信用商业信用 最广泛的信用最广泛的信用银行信用银行信用 最安全的信用最安全的信用国家信用国家信用最不可靠的信用最不可靠的信用民间信用民间信用参考书目：詹向阳主编参考书目：詹向阳主编. .走进金融之门走进金融之门22千金难买的信用千金难买的信用M.M.中国金融出版社，中国金融出版社，2004.102004.10。信用与利率商业信用的形式与工具商业信用的形式与工具形式：形式：赊销、预付、分期付款、委托代销、按工程进度赊销、预付、分期付款、委托代销、按工程进度付款等。付款等。 工具：工具： 1.本票
5、，也称期票，是债务人向债权人发出的支付承诺书，本票，也称期票，是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人。承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人。2.汇票，是债权人向债务人发出的支付命令书，命令债务人汇票，是债权人向债务人发出的支付命令书，命令债务人在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人。在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人。 承兑：商业承兑汇票；银行承兑汇票承兑：商业承兑汇票；银行承兑汇票。 信用与利率国家信用工具国家信用工具国库券：国库券：期限在1年以下,一般为3个月、6个月、12个月等。被称为“金边债券”，且债券利息所得不需缴纳个人所得税。中长期国债：
6、中长期国债：又被称为公债，一般在1年以上甚至10年或10年以上。通常用于国家大型项目投资、大规模建设。信用与利率民间信用形式与特点民间信用形式与特点形式：摇会、标会、轮会等，通称合会；形式：摇会、标会、轮会等，通称合会；非法集资等。非法集资等。特点：风险大、欺骗性特点：风险大、欺骗性 案例：福安市案例：福安市“倒会倒会”金融风波金融风波信用与利率信用与利率一、利率的定义一、利率的定义利利息息率率是是一一定定时时期期内内利利息息额额同同借借贷贷本本金金额额的比率：的比率： 信用与利率二、利率的种类二、利率的种类1. 按按计计息息时时间间可可分分：年年利利率率（）、月月利利率率（ ）、日日利利率率
7、（ ），），年利率月利率年利率月利率12，月利率日利率，月利率日利率302. 按照借贷期内利率是否浮动可分为按照借贷期内利率是否浮动可分为：固定利率与浮动利率。：固定利率与浮动利率。3. 按按照照利利率率的的决决定定方方式式可可分分为为：市市场场利利率率、官官方方利利率率与与公公定定利率。利率。4.按照信用行为的期限长短分为按照信用行为的期限长短分为：长期利率与短期利率。：长期利率与短期利率。5.按按照照利利率率的的真真实实水水平平可可划划分分为为：名名义义利利率率与与实实际际利利率率。简简要要关关系系式式为为r=i+，即即名名义义利利率率为为实实际际利利率率与与预预期期通通胀胀率率之和之和;
8、信用与利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率 中国的银行系统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（ % ） 季度季度 年利率年利率 通货膨胀补贴率通货膨胀补贴率 总名义利率总名义利率 1988.4 9.71 7.28 16.99 1989.1 13.14 12.71 25.85 1989.2 13.14 12.59 25.73 1989.3 13.14 13.64 26.78 1989.4 12.14 8.36 2l.50 1988 1988年的通货膨胀率高达年的通货膨胀率高达18.5%18.5%，19891989年的通货膨年的通货膨胀率高达胀率高达17.8%17.8
9、%。信用与利率信用与利率一、单利、复利一、单利、复利1.1.单利法：对利息不再计算和支付利息，公单利法：对利息不再计算和支付利息，公式为：式为： , ,其中：其中：I I 为利息；为利息； P P 为本金；为本金； S S 为本利和；为本利和； r r 为利率为利率 n n 为借贷期限。为借贷期限。 2.2.复利法：将上期利息转为本金与本金一并计息，复利法：将上期利息转为本金与本金一并计息，又称利滚利，公式为：又称利滚利，公式为： ， 。 信用与利率例例1 1：一笔普通贷款（资金由贷方借给借方，双方讲好还款：一笔普通贷款（资金由贷方借给借方，双方讲好还款的日期和利息，到期后连本带息一次性偿还）
10、，本金的日期和利息，到期后连本带息一次性偿还），本金100100元，年利率为元，年利率为10%10%，要求借款人，要求借款人1 1年后还本付息，那么年后还本付息，那么1 1年年末将收回：末将收回： 如果再将这如果再将这110110元贷放出去，到第元贷放出去，到第2 2年年末就可以得到：年年末就可以得到： 或同样地，或同样地， 这一贷款过程继续下去，在第这一贷款过程继续下去，在第3 3年末，你将得到：年末，你将得到： 信用与利率现在发放现在发放100100元的贷款，在每年年末所能得到的金元的贷款，在每年年末所能得到的金额可以通过以下的时间序列来表示：额可以通过以下的时间序列来表示： 现在现在 年
11、份年份 年份年份 年份年份 0 1 2 30 1 2 3 100 110 121 133 100 110 121 133信用与利率二、现值与终值二、现值与终值 1.终值终值例例1中中的的110元元、121元元、133元元就就是是100元元贷贷款款分分别别在在1年年后后、2年年后后、3年年后后的的终终值值（即即本利和）。本利和）。2.2.现值现值例例2：反反过过来来说说，现现在在的的100元元就就是是1年年后后的的110元元、2年年后后的的121元元或或3年年后后的的133元元的的现现值值。信用与利率3.3.贴现贴现 计算未来的收入在现在的价值的过程称为对未来的计算未来的收入在现在的价值的过程称
12、为对未来的贴现贴现，例如例如3年后收到年后收到133元，当利率为元，当利率为10%时，其现值（时，其现值（PV）为为：4.4.贴现率贴现率当利率为当利率为r时，时，n年后年后1元的现值（也称为元的现值（也称为1元的贴现因子元的贴现因子）可）可以用下式表示以用下式表示： 上式中的上式中的r又被称为又被称为贴现率。贴现率。 信用与利率信用与利率问题：问题：如果年利率为如果年利率为10%10%，你将选择下面的那种情况：，你将选择下面的那种情况： a. a.现在的现在的100100元；元； b. b.以后的以后的1010年内每年年末的年内每年年末的1212元；元； c. c.每年年末的每年年末的101
13、0元，并且这种状况持续到永远；元，并且这种状况持续到永远； d. d.第第7 7年年末的年年末的200200元；元； e. e.现在是现在是5050元，年支付以元，年支付以50%50%的速度递减并且一直的速度递减并且一直持续下去；持续下去； f. f.现在是现在是5 5元，年支付以元，年支付以5%5%的速度增长，并且一直的速度增长，并且一直持续下去。持续下去。信用与利率一、常见的债务工具一、常见的债务工具1.普通贷款普通贷款 这这是是一一种种最最常常见见的的融融资资方方式式，资资金金由由贷贷方方借借给给借借方方，双双方方讲讲好好还还款款的的日期和利息，到期后连本带息一次性偿还。日期和利息，到期
14、后连本带息一次性偿还。2.分期付款的贷款分期付款的贷款 这这种种贷贷款款是是由由贷贷方方向向借借方方提提供供一一定定量量的的资资金金，借借方方定定期期偿偿还还一一个个固固定定的的数数额额给给贷贷方方，双双方方要要讲讲好好借借款款的的数数额额、还还款款的的期期限限及及每每次次偿偿还还的的数额等条件。数额等条件。3.息票债券息票债券 这这种种债债券券的的发发行行人人按按照照债债券券的的本本金金和和票票面面利利率率定定时时向向债债券券所所有有者者支支付付利利息息，到到期期后后再再将将本本金金连连同同最最后后一一期期的的利利息息以以其其支支付付给给债债券券的的所所有有者。者。信用与利率4.永久债券（优
15、先股）永久债券（优先股） 永永久久债债权权与与息息票票债债券券相相似似，也也是是定定期期支支付付固固定定的的利利息息，不不同同的的是是永永久久债债券券的的期期限限无无限限长长，没没有有到到期期日日。优优先先股股由由于于股股息息率率是是相相对对固固定定的，而且没有到期日，可以看作是一种永久债券的，而且没有到期日，可以看作是一种永久债券 5.折扣债券（零息债券）折扣债券（零息债券） 又又称称贴贴现现债债券券，是是以以低低于于面面值值的的价价格格发发行行，持持有有期期内内不不再再只只付付利利息息，到到期期按按面面值值偿偿还还的的债债券券。折折扣扣债债券券的的利利息息实实际际上上等等于于发发行行价价和
16、和面面值值之之差。差。信用与利率二、到期收益率的计算二、到期收益率的计算定义：定义：是指使得债务工具未来收益的现值等于其是指使得债务工具未来收益的现值等于其现在的价值的贴现率。现在的价值的贴现率。计算方法：计算方法：只需解一个只需解一个一元方程一元方程，方程的左边，方程的左边是今天出的本钱，方程的右边是将来收回本利的是今天出的本钱，方程的右边是将来收回本利的现值总和，现值总和，方程的未知数就是要求的到期收益率。方程的未知数就是要求的到期收益率。q1.1.普通贷款的到期收益率普通贷款的到期收益率 如例如例2所示所示信用与利率2.2.分期付款的贷款的到期收益率分期付款的贷款的到期收益率例例3：小小
17、王王向向银银行行借借了了1000元元的的分分期期付付款款，分分25年年还还清清，每每年年还还126元。现值得计算过程如下：元。现值得计算过程如下：第第1年年末，偿付额的现值为年年末，偿付额的现值为 ；第第2年年末，偿付额的现值为年年末，偿付额的现值为 ；以此类推，直到；以此类推，直到第第25年年末，偿付额的现值为年年末，偿付额的现值为 ；使；使1000元贷款今天元贷款今天的价值等于所有偿付额现值的总和，有：的价值等于所有偿付额现值的总和，有：解得解得:信用与利率对于任何分期付款的贷款，对于任何分期付款的贷款，其中其中:信用与利率3.3.息票债券的到期收益率息票债券的到期收益率 同理，可知息票债
18、券的到期收益率的计算公式：同理，可知息票债券的到期收益率的计算公式：其中：其中： 对于一年支付一次利息的息票债券，我们有下面的结论成立对于一年支付一次利息的息票债券，我们有下面的结论成立:q如如果果息息票票债债券券的的市市场场价价格格面面值值，即即平平价价发发行行，则则其其到到期期收收益益率率等等于于息息票票利利率；率；q如如果果息息票票债债券券的的市市场场价价格格面面值值，即即折折价价发发行行，则则其其到到期期收收益益率率高高于于息息票票利利率；率；q如如果果息息票票债债券券的的市市场场价价格格面面值值，即即溢溢价价发发行行，则则其其到到期期收收益益率率低低于于息息票票利利率；率； 信用与利
19、率4.4.永久债券（优先股）的到期收益率永久债券（优先股）的到期收益率 计算公式可以简化为：计算公式可以简化为： ，则，则 假假设设我我们们购购买买债债券券花花了了100元元，每每年年得得到到的的利利息息支支付为付为10元，到期收益率为：元，到期收益率为： 可以看出债券的价格与利率反方向变化。可以看出债券的价格与利率反方向变化。信用与利率5.5.折扣债券（零息债券）的到期收益率折扣债券（零息债券）的到期收益率其计算公式为：其计算公式为：式中：式中：P P为债券价格，为债券价格，F F为面值，为面值，r r为到期收益率，为到期收益率，n n为债券期限。为债券期限。 信用与利率信用与利率利率变动会
20、影响投资利率变动会影响投资利率变动会影响消费和储蓄利率变动会影响消费和储蓄利率变动会影响货币供求利率变动会影响货币供求利率变动对国际收支有重要影响利率变动对国际收支有重要影响 中央银行可以通过使用货币政策影响利率水平，中央银行可以通过使用货币政策影响利率水平，实现调节经济的目标。实现调节经济的目标。信用与利率%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9
21、LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#
22、r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8K
23、cNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq
24、$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5HcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8Jb
25、MeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8fRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x
26、-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMd
27、PgSkVnYq$t*x2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjq$t*x-A1D
28、5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWn
29、Zr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8J
30、bNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWn%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u
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