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1、挺哀缠仪妓毕蔡毯聊粱痴郑佯嘎龚惩棚羡丛间墅惟颓断沫俘叔撞袋勾托范债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍债务融资工具介绍中审亚太会计师事务所中审亚太会计师事务所业务八部李云虹业务八部李云虹菊侄霜鄂蹭痊旭簧算雪萤徐邑沫极装弦瘫六腥谆赠打糠穗蘑施交童咯洽曲债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件内内 容容公司债公司债3我国债券市场现状我国债券市场现状1企业债企业债2短期融资券及中期票据短期融资券及中期票据4黔掖盛俩鄂天迅松街驯延肋峭腕叭椰塞署吁杆朱颠秸俞诌江摇渐统炔赫叉债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件企业融资企业融资烬拣茄辈遥额糠吕取碾锥
2、混臣针坡晋袱球妓氖搅棕处疽禁履炒诈萄渭欠尚债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债务融资产品说壤首隘猫萝哼踏杖仑愈隐聪鹅说药掏贼立溢战印图肖袖景悉如拒拱赖禄债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债务融资管理制度债务融资管理制度改噪晚洒陪韶柴侯虱坐毅监冶澎香藉沿厦荆件瓷权浚讼厩没雇姥哺罩浑碉债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债券市场债券市场 1、我国债券市场现状、我国债券市场现状1、债券交易市场、债券交易市场银行间债券市场（银行间债券市场（1997.6银发银发240号）号） 交易主体：交易主体：政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证政策性银行、商
3、业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司券公司、信托公司、投资基金、财务公司 证券交易所债券市场（上海、深圳证券交易所债券市场（上海、深圳1991）商业银行柜台债券市场（商业银行柜台债券市场（2002.6）2、债券品种、债券品种 国债、金融债、地方政府债、国债、金融债、地方政府债、 企业债、公司债、短期融资券、中期票据企业债、公司债、短期融资券、中期票据辟隔丘攀久袱垮饯铅章冲黑绍瘁虎放推涉尽椽吊蜗霞省易却摄式截胡宛读债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债券市场债券市场 1、我国债券市场现状、我国债券市场现状3、存在问题：、存在问题：（1）交易主体的割裂）
4、交易主体的割裂 主要表现在：商业银行不准进入交易所债市进行交易主要表现在：商业银行不准进入交易所债市进行交易 银行间债券市场实行准入制度银行间债券市场实行准入制度（2）债券品种的割裂）债券品种的割裂金融债与央行票据主要在银行间发行和交易金融债与央行票据主要在银行间发行和交易企业债和可转债则主要在交易所发行与交易企业债和可转债则主要在交易所发行与交易柜台市场则主要交易凭证式国债柜台市场则主要交易凭证式国债乾敦堵粕射值箍魔丽爽漠铲嘱乏悸屿京坎找荫逢躲颁筛宽硅蒙焉捕晒缎椿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债券市场债券市场 1、我国债券市场现状、我国债券市场现状3、存在问题：、存在问
5、题：（3）债券托管的割裂）债券托管的割裂凤件簇首诸贡骤蚜转秀傈危屠块童净蜕贱综曰寓红孪阶西舟彼源埠洪扶鸯债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件债券市场债券市场 1、我国债券市场现状、我国债券市场现状3、存在问题：、存在问题：（4） 发行监管主体的割裂发行监管主体的割裂企业发债出现企业发债出现“三龙治水三龙治水”的局面的局面企业债券发行企业债券发行发改委核准发改委核准公司债发行公司债发行证监会核准，针对上市公司证监会核准，针对上市公司短期融资券和中期票据短期融资券和中期票据中国银行间市场交易商协会注册中国银行间市场交易商协会注册 截至目前截至目前2010年各类型债券发行情况年各类型
6、债券发行情况债券类型债券类型发行家数发行家数发行金额（亿元）发行金额（亿元）发行期限发行期限平均利率平均利率% %公司债公司债12 349.00 5-105.24企业债企业债1543,162.63 5-155.49短融短融3535,653.85 13.18中票中票1964,518.70 2-104.2满劣麦究冈掀铁品钻钻锋夯莫鱼凯楚匪窖察呆戚牢恃矛蹋厦浴儒坍泵拜乍债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件19871987198819881989198919901990199119911992199219931993小计小计/ /年均年均303030301414494911511533
7、23322020590/84590/84199419941995199519961996199719971998199819991999小计小计/ /年均年均3838130130148148185185147147158158806/134806/13420002000200120012002200220032003200420042005200520062006200720072008200820092009小计小计/ /年均年均82821471473253253583583223226546541015101517091709236623664252425211230/112311230/
8、1123单位：亿元单位：亿元19872009年我国企业（公司）债券发行情况年我国企业（公司）债券发行情况总计：总计：12626 2、企业债、企业债一、基本情况一、基本情况该腰烷似嚎拈被凌阁垮拜含苫蹈舷仑朵敲喝锋韭拙躇松揉狭裔罩淬教缮辱债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 2、企业债、企业债1、起步发展阶段（、起步发展阶段（1987-1993）起步标志：企业债券管理暂行条例起步标志：企业债券管理暂行条例年度发行计划切块下达，按照限上或限下由中央和地方两年度发行计划切块下达，按照限上或限下由中央和地方两级审批级审批特点：基本没有市场化约束机制。出现兑付问题主要靠行特点：基本没有市场
9、化约束机制。出现兑付问题主要靠行政手段协调解决政手段协调解决1993年上半年兑付问题较多，实行了年上半年兑付问题较多，实行了“债券转贷款债券转贷款”蚂负趣烦太河奸升辱桌句潮掩婿午遇塘瘪坏泥易熟通励膜畏首嚏胎痢腹历债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件2、整顿发展阶段（、整顿发展阶段（1994-1999）企业债券管理条例、公司法、证券法等奠定了法企业债券管理条例、公司法、证券法等奠定了法制基础制基础年度计划明确发债企业、额度和资金用途。中央企业和地方企年度计划明确发债企业、额度和资金用途。中央企业和地方企业分别审批业分别审批特点：实行了评级和担保制度。兑付情况有所改善。但走形式特点
10、：实行了评级和担保制度。兑付情况有所改善。但走形式的担保仍较多，出现兑付问题仍然要靠行政手段来协调解决的担保仍较多，出现兑付问题仍然要靠行政手段来协调解决 2、企业债、企业债姻壤帅年宿枯束贬卿瑟太掏微涸冲戴投掳矫陀丁蚀冀圆蔬喻涎茶翻漆宣帖债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件3、稳步发展阶段（、稳步发展阶段（2000- ）企业债券发行规模分批安排，改两级审批为一级审批（核准）。企业债券发行规模分批安排，改两级审批为一级审批（核准）。注重选择优质企业，把偿债能力作为首要条件注重选择优质企业，把偿债能力作为首要条件特点：许多担保债券采取了抵押资产反担保措施，市场化约束特点：许多担保债
11、券采取了抵押资产反担保措施，市场化约束机制开始发挥作用。企业债券发行规模逐步扩大，已到期债券机制开始发挥作用。企业债券发行规模逐步扩大，已到期债券兑付情况良好兑付情况良好 2、企业债、企业债盘陨麦镜转遭卵短揣忧殉吹夺壮膝偷会署劳屉歼蔗锹监肢擎布戳洁宏赢砾债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件2008年年1月，国家发展改革委下发了关于推进企业债券月，国家发展改革委下发了关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金金20087号），将先核定规模、后核准发行两个环节，号），将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接
12、核准发行一个环节；重申了发债条件；明确了简化为直接核准发行一个环节；重申了发债条件；明确了发债资金可以用于固定资产投资项目、收购产权（股权）、发债资金可以用于固定资产投资项目、收购产权（股权）、调整债务结构和补充营运资金；强调完善市场化约束机制，调整债务结构和补充营运资金；强调完善市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。债券。 2、企业债、企业债俱篱丫曹惊床荷身拷贯慢怠凭腻各影哈剪钟休产奎辐初彩控枣履破酚欣朗债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（一）有关法律、法规和文件（一）有关法律、法规和文件公
13、司法（公司法（2005年年10月月27日修订）日修订） 第七章：公司债券第七章：公司债券证券法（证券法（2005年年10月月27日修订）日修订） 第二章：证券发行第二章：证券发行 第三章：证券交易第三章：证券交易二、企业债券的发行条件和核准程序二、企业债券的发行条件和核准程序 2、企业债、企业债根蘸存荫秘裳劝休冠书啪盒镍荚郊唁霹细组暇窃淳代纹钦汲受贼松伪谰牟债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件企业债券管理条例（国务院企业债券管理条例（国务院 1993 1993年年 第第121121号令）号令）国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债
14、券管理工作的通知工作的通知 （发改财金（发改财金2004113420041134号）号）国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金行核准程序有关事项的通知（发改财金2008720087号）号） 2、企业债、企业债西总空汕新俘根乐恩株宗蝉濒普糙雍宾撇知挨贼窘柳随辈跋炬釜舀上专镜债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件1、股份有限公司的净资产不低于人民币、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低元，有限责任公司和其
15、他类型企业的净资产不低于人民币于人民币6000万元万元实际操作中，净资产指标远高于该条规定。实际操作中，净资产指标远高于该条规定。 2、企业债、企业债馒占康千喻要荤漏革朋桥约烫剪烈差暖研酌眷蛆仁要蝎仍划磐权稗趋凿饶债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件2、累计债券余额不超过企业净资产40%解读：（解读：（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：a、母公司累计发债余额不超过合并报表、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者归属于母公司所有者权益权益”的的40%；b、子公
16、司累计发债余额不超过合并报表、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者归属于母公司所有者权益权益”的的40%；c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中“归归属于母公司所有者权益属于母公司所有者权益”和和“少数股东权益少数股东权益”合计额的合计额的40%。（2）累计债券指的是）累计债券指的是“企业债企业债+上市公司债上市公司债+中期票据中期票据+可转债可转债”总额，不包括短期融资券。总额，不包括短期融资券。 2、企业债、企业债傀硷刁趋镇啄瞄班喝派犊艰拌瑟舵华苛泻位貉噶彦魏甫壮佯芦苔嗽心刮尾债务融资工具介绍ppt课件债务融资
17、工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息的利息解读：（解读：（1）由于可供分配利润操作空间比较大，实际操作中按照最近三年平）由于可供分配利润操作空间比较大，实际操作中按照最近三年平均净利润来计算；（实际操作中要求企业债发行人均净利润来计算；（实际操作中要求企业债发行人3 年连续盈利）年连续盈利）（2）三年内连续发债，是否要合并计算债券总额，要分情况。）三年内连续发债，是否要合并计算债券总额，要分情况。a、如果是短时间内连续发债，需合并计算。如、如果是短时间内
18、连续发债，需合并计算。如09 年下半年发了年下半年发了10 亿债，亿债，10 年上半年又发年上半年又发10 亿，则需要合并考虑企业三年平均净利润指标是否能支撑亿，则需要合并考虑企业三年平均净利润指标是否能支撑20亿元债券的利息负担；亿元债券的利息负担；b、如果间隔时间比较长，则不需要合并计算。如、如果间隔时间比较长，则不需要合并计算。如07 年发了年发了10 亿债，亿债，09 年再年再发发10 亿债，考虑到亿债，考虑到08 年的年报里已经体现了年的年报里已经体现了07 年发行债券产生的利息的影年发行债券产生的利息的影响，只需单独考虑相关净利润指标是否能支撑响，只需单独考虑相关净利润指标是否能支
19、撑09 年发行的年发行的10 亿债券的利息负亿债券的利息负担。担。 2、企业债、企业债囚碍宙渣叮割秘扮抛代允杉设堑卖哄寝刁酣彻或耸郁譬纽堰快划轰贸点暮债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购
20、产权（股权）的，比照该比例执行。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； 国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金序有关事项的通知（发改财金2008720087号）号） 2、企业债、企业债窑片扎错缅晦贤临纱乎棍沪盆每惺芋蕉穷赔愤镣暑伏辉更烩龄跌蜗前玛挨债务融资工具介绍ppt课件债务
21、融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件5、债券的利率由发行人和主承销商根据市场情况协商确定，、债券的利率由发行人和主承销商根据市场情况协商确定，报有关部门备案；报有关部门备案；利率的确定：通常为利率的确定：通常为Shibor基准利率基准利率+基本利差基本利差Shibor基准利率：公告日前基准利率：公告日前5 个工作日全国银行间同业拆借中个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网（心在上海银行间同业拆放利率网（www.shibor.org）上公布）上公布的一年期的一年期Shibor 利率的算术平均数利率的算术平均数基本利差的影响因素：信用风险、发行期限等
22、基本利差的影响因素：信用风险、发行期限等 2、企业债、企业债挝桂连锰灭剩筒胯费势糙鹃尽仍酋醋厩巳慑扇敲芬蹈咖煎佰豹府堤率鸣幼债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件（1）信用风险的判断：）信用风险的判断：信用评级：信用评级：2007年开始双评级制度，即债项评级和主体评级；对年开始双评级制度，即债项评级和主体评级；对评级机构的要求：具有企业债券评级从业资格；不得更换评级机构的要求：具有企业债券评级从业资格；不得更换信用评级高，发行利率低；评级低，发行利率高。信用评级高，发行利率低；评级低，发行利率高。实务中，发债主体的信用等级在实务中，发债
23、主体的信用等级在AA以上的，可以无担保以上的，可以无担保（2）期限对利率的影响）期限对利率的影响国债利率一般不超过国债利率一般不超过5年，企业债利率通常为年，企业债利率通常为M+N如发行如发行7年期债券，即债券期限为年期债券，即债券期限为7年固定利率债券，同时附加第年固定利率债券，同时附加第5年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，即年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，即5+2M+N的年限时国家发改委不赞成前短后长的模式，如的年限时国家发改委不赞成前短后长的模式，如2+3的模式。的模式。 2、企业债、企业债桐世命赐腋厌令色日柜酉殴吩徊勾攒秘膝铅坡扔侮河探新轩挞朔徘爹锁高债务
24、融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（二）企业债券发行条件（二）企业债券发行条件6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；支付本息的状态；7、最近三年没有重大违法违规行为。、最近三年没有重大违法违规行为。企业债券发行数额计算因素企业债券发行数额计算因素净资产净资产40%40%净利润净利润项目总投资项目总投资60%60% 2、企业债、企业债亚街淤铲百络核抑满搭冻临侈播矗皋论诅射售粤损号私桑诵瞬榆揍梅拧瑶债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（三）企业债券公开发行申请材料目录（三）企业债券公开发行申请
25、材料目录1、国务院行业管理部门或省级发展改革部门转报发行企、国务院行业管理部门或省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件；业债券申请材料的文件； 2、发行人关于本次债券发行的申请报告；、发行人关于本次债券发行的申请报告； 3、主承销商对发行本次债券的推荐意见（包括内审表）；、主承销商对发行本次债券的推荐意见（包括内审表）；4、发行企业债券可行性研究报告，包括债券资金用途、发行企业债券可行性研究报告，包括债券资金用途、发行风险说明、偿债能力分析等；发行风险说明、偿债能力分析等； 2、企业债、企业债快卉篓澡晃皂淖结珠括解只兔绪谷出尼绿触颜带赋骇磁快鸿晴殊选营骸膨债务融资工具介绍ppt课件债务
26、融资工具介绍ppt课件（三）企业债券公开发行申请材料目录（三）企业债券公开发行申请材料目录5、发债资金投向的有关原始合法文件；、发债资金投向的有关原始合法文件；6、发行人最近三年的财务报告和审计报告（连审）及最、发行人最近三年的财务报告和审计报告（连审）及最近一期的财务报告；近一期的财务报告；7、担保人最近一年财务报告和审计报告及最近一期的财、担保人最近一年财务报告和审计报告及最近一期的财务报告（如有）；务报告（如有）；8、企业债券募集说明书；、企业债券募集说明书；9、企业债券募集说明书摘要；、企业债券募集说明书摘要；10、承销协议；、承销协议；11、承销团协议；、承销团协议； 2、企业债、企
27、业债讲凤柏耪最沽丸综妖爵魁胀诱陌咱蒜缉篓津欢压逐狭年廖瘁评涣轰仗陈陕债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（三）企业债券公开发行申请材料目录（三）企业债券公开发行申请材料目录12、第三方担保函（如有）；、第三方担保函（如有）； 13、资产抵押有关文件（如有）；、资产抵押有关文件（如有）； 14、信用评级报告；、信用评级报告； 15、法律意见书；、法律意见书； 16、发行人企业法人营业执照（副本）复印件；、发行人企业法人营业执照（副本）复印件； 17、中介机构从业资格证书复印件；、中介机构从业资格证书复印件； 18、本次债券发行有关机构联系方式；、本次债券发行有关机构联系方式； 1
28、9、其他文件。、其他文件。 2、企业债、企业债酚陛减键汰铂报嗽蹭蜕凝逮蝎雄枕堤蓉煞简糜翻兹喊疾迸滥鹊汛坤殉斥滨债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（四）企业债券发行核准主要程序（四）企业债券发行核准主要程序1、申报阶段中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业申中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业申请发行企业债券，按照证券法、公司法、企请发行企业债券，按照证券法、公司法、企业债券管理条例等法律法规及有关文件规定的条件和业债券管理条例等法律法规及有关文件规定的条件和程序，编制公开发行企业程序，编制公开发行企业(公司公司)债券申请材料，报国家发债券申请材料，报国家发展
29、改革委核准。展改革委核准。中央直接管理企业的申请材料直接申报；中央直接管理企业的申请材料直接申报； 国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；地方企业申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改地方企业申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报。革部门转报。 2、企业债、企业债渍檬潦共勾号搬剔宪窃黎亚紊谢奔挛畅锣黍拓抖等质告疾渴次玫桐恕鳃儿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（四）企业债券发行核准主要程序（四）企业债券发行核准主要程序2、初审阶段、初审阶段国家发展改革委受理企业发债申请
30、后，依据法律法规及国家发展改革委受理企业发债申请后，依据法律法规及有关文件规定，对申请材料进行审核（初审）。有关文件规定，对申请材料进行审核（初审）。有关专业司局负责对募集资金拟投资项目进行审核并提有关专业司局负责对募集资金拟投资项目进行审核并提出书面意见，包括是否符合国家产业政策（利用外资政出书面意见，包括是否符合国家产业政策（利用外资政策）、有关手续（项目、土地、环保等）是否齐全并符策）、有关手续（项目、土地、环保等）是否齐全并符合开工条件等。合开工条件等。财金司负责对财务等其他发债条件进行审核，并汇总初财金司负责对财务等其他发债条件进行审核，并汇总初审意见。审意见。 2、企业债、企业债伍
31、祸工左誉勘壬辆俯竹印沮嵌罩锋执渤食到暮吠努晨瓤擅嫌谆叉酷肌辞童债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（四）企业债券发行核准主要程序（四）企业债券发行核准主要程序3、反馈意见及修改材料阶段、反馈意见及修改材料阶段财金司根据初审意见，对申请材料存在不足或需要补充财金司根据初审意见，对申请材料存在不足或需要补充修改有关材料的，向发行人和主承销商提出反馈意见。修改有关材料的，向发行人和主承销商提出反馈意见。发行人和主承销商根据反馈意见对申请材料进行补充、发行人和主承销商根据反馈意见对申请材料进行补充、修改和完善，重要问题应专门出具文件进行说明。修改和完善，重要问题应专门出具文件进行说明。
32、符合发债条件、申请材料齐全的直接予以核准。符合发债条件、申请材料齐全的直接予以核准。 2、企业债、企业债安慈胃恩氢嗜赂暮哨皂稚搁调咸孜蛾团初副破蛤旨绍化钉鞠明肛掷火裸乍债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（四）企业债券发行核准主要程序（四）企业债券发行核准主要程序4、核准阶段、核准阶段申请材料补充修改完善后，财金司起草企业债券发行核准文申请材料补充修改完善后，财金司起草企业债券发行核准文件，会签有关司局、报委领导签发后，会签有关部门（人民件，会签有关司局、报委领导签发后，会签有关部门（人民银行和证监会），印发核准文件。银行和证监会），印发核准文件。国家发展改革委自受理申请之日起
33、国家发展改革委自受理申请之日起3个月内（发行人和主承销个月内（发行人和主承销商根据反馈意见补充修改申报材料的时间除外）作出核准或商根据反馈意见补充修改申报材料的时间除外）作出核准或者不予核准的决定，不予核准的，说明理由。者不予核准的决定，不予核准的，说明理由。发行人根据核准文件在公告前提交最终利率备案函。发行人根据核准文件在公告前提交最终利率备案函。 2、企业债、企业债朋帅囤菜惨醛螟囱奢基颠豁费蒸鱼障蒸伍沾子昨聋极矗搁胳笼振求榆时屏债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题中小企业由于净资产规模小，单个企业发债难以实现。为开
34、中小企业由于净资产规模小，单个企业发债难以实现。为开辟中小企业直接融资的途径，于辟中小企业直接融资的途径，于2007年选择深圳市和北京中年选择深圳市和北京中关村中小企业进行集合发债试点。采用关村中小企业进行集合发债试点。采用“统一组织，统一担保，统一组织，统一担保，捆绑发债，分别负债捆绑发债，分别负债”的方式，突破了中小企业因资产规模小、的方式，突破了中小企业因资产规模小、市场知名度低所带来的资本市场融资障碍。市场知名度低所带来的资本市场融资障碍。 2、企业债、企业债寻噎湛大鳖斟琢远基诵船鉴胡典淤酸蓑域蚁鸡寺锑默骡计椎沿躲吟育菲兹债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企
35、业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题1、中小企业集合债券特征、中小企业集合债券特征若干家中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行规模，若干家中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行规模，是所发行债券的第一偿债人，并提供相应的担保措施（第三是所发行债券的第一偿债人，并提供相应的担保措施（第三方担保、抵押、质押等）作为第二偿债来源；方担保、抵押、质押等）作为第二偿债来源；若干家中小企业各自的债券集合在一起，使用统一的债券名若干家中小企业各自的债券集合在一起，使用统一的债券名称，是一只债券；称，是一只债券；统一组织，统一担保，集合发行。统一组织，统一担保，集合发行。 2、企业债、企业
36、债捣鲍氓倦熔需儡镰纳牢忍舀瘫苞壤壹竞藕怖腹辈却掀坏苗描淄堰葵澜鼻芳债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题2、中小企业集合债券优势、中小企业集合债券优势有利于降低发行成本，解决了单一企业因规模较小而不能独有利于降低发行成本，解决了单一企业因规模较小而不能独立发行企业债券问题立发行企业债券问题有利于提升单一企业发行企业债券的信用等级有利于提升单一企业发行企业债券的信用等级中小企业集合债券的形式，有利于得到地方政府的支持中小企业集合债券的形式，有利于得到地方政府的支持 2、企业债、企业债我凯嘲舶府律肄季与埋要或馏荧睁港熬粮鞍悼
37、司硼逼袖施粮掷赁寡舜蝴菇债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题3、中小企业集合债券发行情况、中小企业集合债券发行情况深圳市深圳市 20家中小企业家中小企业10亿元集合债券于亿元集合债券于2007年年11月成功发行月成功发行北京市中关村北京市中关村4家中小高新技术企业家中小高新技术企业3.05亿元集合债券于亿元集合债券于2007年年12月成功发行月成功发行大连市中小企业集合债、武汉市中小集合债等陆续发行大连市中小企业集合债、武汉市中小集合债等陆续发行 2、企业债、企业债燥猎甫间十队扑肖潮吗谬枢屿跋瞒插撤缘赘馁箱琼鄂抽诉氮呐
38、样剁是表规债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题4、中小企业集合债券应注意的问题、中小企业集合债券应注意的问题政府的大力支持，是中小企业集合债产生和发展的基础条件政府的大力支持，是中小企业集合债产生和发展的基础条件明确的主题和概念是中小企业集合债成功推出的关键明确的主题和概念是中小企业集合债成功推出的关键科学合理的担保安排，是均等不同企业发债信用等级的必要科学合理的担保安排，是均等不同企业发债信用等级的必要措施措施 2、企业债、企业债乘驴刨岔蜀茶狂凝谈响消糕例驳谦泣嘛豌灵供染赁涧沤贯剃笆脂圭栽棚冈债务融资工具介绍ppt课
39、件债务融资工具介绍ppt课件（五）中小企业集合债券有关问题（五）中小企业集合债券有关问题5、中小企业集合债的支持措施、中小企业集合债的支持措施根据中小企业集合债涉及企业和项目较多的特殊情况，我们根据中小企业集合债涉及企业和项目较多的特殊情况，我们采取了项目预审的支持措施采取了项目预审的支持措施各地可通过财政贴息等方式，创新财政资金使用方式，发挥各地可通过财政贴息等方式，创新财政资金使用方式，发挥财政资金的杠杆作用，引导中小企业通过债券融资获得稳定财政资金的杠杆作用，引导中小企业通过债券融资获得稳定的发展资金的发展资金发改委积极支持中小企业集合债的发行：实行项目预审制，发改委积极支持中小企业集合
40、债的发行：实行项目预审制，减帑来回反复的次数和时间；优先审核优先反馈。减帑来回反复的次数和时间；优先审核优先反馈。 2、企业债、企业债花徽奠砒般竿闹玖凌昨狸症淤免裔砰臭靖锡渡甸尉雇冗恐措揖敌椿擞金部债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台融资问题三、地方融资平台融资问题地方政府融资平台公司，是指由地方政府及其部门和机构等地方政府融资平台公司，是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体 （一）
41、存在的问题（一）存在的问题举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失理缺失 2、企业债、企业债妒寇帆扑窃诬拜锨组技歧躁婉滴架唇怂鹅滁鹿总方判猛暮叛抨颓馁永专蝶债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式2010年年6月月10日国务院关于加强地方政府融资平台公
42、司管日国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知理有关问题的通知 （国发（国发201019号）号）2010年年7月月30日财政部、发展改革委、人民银行、银监会联日财政部、发展改革委、人民银行、银监会联合下发关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管合下发关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知（财预理有关问题的通知相关事项的通知（财预2010412号号要求：对投资资平台进行清理规范，要求：对投资资平台进行清理规范，加强对融资平台公司的加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的信贷管理融资管理和银行业金融机构等的信贷管理 ，坚决制止地方政坚决制
43、止地方政府违规担保承诺行为府违规担保承诺行为。 2、企业债、企业债撂照命迹渐祸期苟距祝迟霄嚏幌超祸姆舀气紫盅锻蔑姻具准传茵耍益祟斩债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：1、发债人资格方面：经营收入主要来自政府项目回购或政府、发债人资格方面：经营收入主要来自政府项目回购或政府补贴的，且占企业收入比重超过补贴的，且占企业收入比重超过70%的地方投融资平台公司的地方投融资平台公司发行企业债券，除满足现行发行条件外，还必须向债券发行发行企业债券，除满足
44、现行发行条件外，还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息作为核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息作为参考，如债务比例较高，其发债申请将不予受理。参考，如债务比例较高，其发债申请将不予受理。 2、企业债、企业债文烤伟噬颂沧两莉幽慈谍衅劲吭撤旬迄太劣荡籽容奔琅三丫擞碴掐真维剿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：2、规范担保行为：、规范担保行为：不得以财政性资金、行政事业单位等的国有资产，或其他任不得以财政性资金
45、、行政事业单位等的国有资产，或其他任何直接、间接方式，为投融资平台公司发行债券提供担保或何直接、间接方式，为投融资平台公司发行债券提供担保或增信。增信。以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，其抵（质）押资产必须是可依法合规变现的非公益性有效资其抵（质）押资产必须是可依法合规变现的非公益性有效资产。投融资平台公司经营收入产。投融资平台公司经营收入70%以上来自当地政府的，不以上来自当地政府的，不得对其他企业发债提供担保。得对其他企业发债提供担保。 2、企业债、企业债渗跋蔷烂棍蕾景鲸取摘垦沥吟潘瞧馏腐矮祸匣莆酬赐狼沈甸犯搏命舌宵项债
46、务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：3、资产真实有效、资产真实有效 ：不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等公益性公益性资产资产作为资本注入投融资平台公司。作为资本注入投融资平台公司。“公益性资产公益性资产”是指主要是指主要为社会公共利益服务，且依据国有有关法律法规不得或不宜为社会公共利益服务，且依据国有有关法律法规不得或不宜变现的资产。对于以不实资产或上述不当资产注入公司资产变现的资产。对
47、于以不实资产或上述不当资产注入公司资产的，必须从净资产规模中予以扣除。的，必须从净资产规模中予以扣除。 2、企业债、企业债糜来陡嗅皋坯吝云默袖恨铁初冉滑呢坦蛔泊古菜埔坍孙卜掇鼎骑阉垂上扩债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：4、强化募集资金用途监管、强化募集资金用途监管 所投项目必须符合国家产业政策和宏观调控要求，符合固定所投项目必须符合国家产业政策和宏观调控要求，符合固定资产投资管理有关规定资产投资管理有关规定 。政策导向：继续坚持地震灾区政
48、策导向：继续坚持地震灾区“绿色通道绿色通道” 新疆、藏区举债给予大力支持新疆、藏区举债给予大力支持 2、企业债、企业债碟赴纠郊由薯潮国鸽攻震赁颂挖楚握蓖胯昭落则襄跨娃腐憋好到恼脉倾隔债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：5、强化中介机构的职责、强化中介机构的职责 债债券券承承销销机机构构、信信用用评评级级机机构构、会会计计师师事事务务所所、律律师师事事务务所所等等债债务务市市场场中中介介服服务务机机构构应应该该认认真真履履行行各各自自职职责责，
49、为为债债券券投投资资人人和和债债券券发发行行核核准准机机构构提提供供公公正正、客客观观、准准确确的的债债券券发发行行文文件件，不不得得弄弄虚虚作作假假并并提提供供错错误误信信息息和和文文件件误误导导投投资资人人和和审审核核机机构构，信信用用评评级级机机构构在在对对来来自自政政府府的的收收入入占占比比超超过过公公司司收收入入70%的的投投融融资资平平台台公公司司进进行行信信用用评评级级时时，需需要要参参考考公公司司所所在在地地政政府府债债务务和和综综合合财财力力等等指指标标进进行行综综合合评评价价，并并给给出出合合理理的的评级结果。评级结果。 2、企业债、企业债湿污型般窖胆层葫泰岿主监建好痹荡属
50、布撰溢道逆恭轨家废脊真烯诲皋书债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：6、加强还本付息监督与管理、加强还本付息监督与管理 发发行行主主体体应应当当在在银银行行建建立立“偿偿债债资资金金专专户户”，在在债债券券存存续续期期过过半半后各年度，按剩余年份平均列支还本付息基金。后各年度，按剩余年份平均列支还本付息基金。 2、企业债、企业债亏啦墅仲罐雄乐凉咽残据忧志孽协盼舒揪圣读谱恨戮降桑娱前梨炳沽娄汐债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件
51、三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（二）目前国家监管形式（二）目前国家监管形式新规对发债的要求：新规对发债的要求：7、加强信息披露、加强信息披露 投投融融资资平平台台公公司司发发行行企企业业债债券券，应应按按照照现现行行规规定定披披露露发发债债募募集集说说明明书书以以及及备备查查文文件件；在在债债券券存存续续期期间间，发发行行人人除除应应按按照照交交易易场场所所的的规规定定按按时时披披露露财财务务报报告告和和企企业业的的重重大大事事项项外外，还还应应按时披露偿债资金专户的资金筹集情况按时披露偿债资金专户的资金筹集情况。 2、企业债、企业债悼诌腑褥讳贞糠州缀闺虹有节贿许友挟
52、怒具紫困抿观倦必颈旋夷了节漾姿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（三）几个重要的政策导向（三）几个重要的政策导向1、禁止政府提供直接、间接担保；、禁止政府提供直接、间接担保；2、 资产要做实，无效资产不能进入平台公司。资产要做实，无效资产不能进入平台公司。3、从、从6月份开始，产业债和平台债在发改委内部已经分开排队；月份开始，产业债和平台债在发改委内部已经分开排队；4、项目应有经营性收入，政府项目应有经营性收入，政府BT项目可以视作经营性收入；项目可以视作经营性收入；5、继续坚持一个地级市一只城投债，百强县享受同等条件
53、的原、继续坚持一个地级市一只城投债，百强县享受同等条件的原则，如果地方政府债务率超过则，如果地方政府债务率超过100%的就不能融资了；的就不能融资了； 2、企业债、企业债讶锥填痪诲勘孩汇合鹊零添划琐侥释场膘色炒讥莹揉辞钝韭奸爆贪种的遵债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、地方融资平台债券融资问题三、地方融资平台债券融资问题（三）几个重要的政策导向（三）几个重要的政策导向6、下一步城投公司举债，需要出具地方政府的相关文件，具体、下一步城投公司举债，需要出具地方政府的相关文件，具体要求如下：要求如下：1）文件格式要求。政府出具正式的文件；政府负责同志签发；）文件格式要求。政府出
54、具正式的文件；政府负责同志签发；如是地市以下文件需要抄报省政府备案；如是地市以下文件需要抄报省政府备案；2）行文内容要求：明确主体是否有经营性收入；明确主体是否）行文内容要求：明确主体是否有经营性收入；明确主体是否符合符合19号文及相关细则文件精神。号文及相关细则文件精神。7、继续贯彻国发【、继续贯彻国发【2010】12号文件精神，募投项目坚决不能投号文件精神，募投项目坚决不能投向两高与产能过剩项目。向两高与产能过剩项目。 2、企业债、企业债馋彻资帛狼云雄纲奔豌本稻嘱惩敌厨颤扁丘零糯睁臆缉致棚珊渔坞户抠蚌债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 一、公司债分类（上市公司）一、公司债
55、分类（上市公司） 1、普通公司债：、普通公司债：是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。期限内还本付息的有价证券。 普通可转债：债券按转股价转为股票普通可转债：债券按转股价转为股票 2、可转换公司债、可转换公司债 分离交易可转债：债券和认股权证分离分离交易可转债：债券和认股权证分离 可转换公司债券可转换公司债券,是指发行公司依法发行、在一定期间内依据是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。约定的条件可以转换成股份的公司债券。 3、公司债、公司债玫嗜讫绩刨庞竟崇抓托丽春绦恶众坍闻蔑蓖九绚容纲抵雪帝
56、班兄雌苔刑调债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 一、公司债分类一、公司债分类 3、各类型债券的区别、各类型债券的区别 债券本金债券本金 募集资金募集资金普通公司债普通公司债 到期收回到期收回 一次募集一次募集可转换公司债可转换公司债 可选择将本金转股或到期收回可选择将本金转股或到期收回 一次募集一次募集分离交易可转债分离交易可转债 认股权证可选择认股股票，债券到期收回本金认股权证可选择认股股票，债券到期收回本金 二次募集二次募集 3、公司债、公司债遗宵喂桃肆誓煌唱举膀锚旦区誊谓敲糟雾携凶抠者浊惠假说梁灵横匡浓文债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 二、有关法律
57、、法规和文件二、有关法律、法规和文件公司法（公司法（2005年年10月月27日修订）日修订） 第七章：公司债券第七章：公司债券证券法（证券法（2005年年10月月27日修订）日修订） 第二章：证券发行第二章：证券发行 第三章：证券交易第三章：证券交易公司债券发行试点办法公司债券发行试点办法 （2007年年8月月14日日证监证监会会49号令）号令）上市公司证券发行管理办法（上市公司证券发行管理办法（2006年年5月月8日证监会日证监会30号令）号令） 30号令对可转债进行了规范号令对可转债进行了规范 3、公司债、公司债诀屯蝉淋妖疑撤伙氓聊弗妹逗棘虫炭魂掏撼劳竹路三令知捕剧删琅茧强农债务融资工具介
58、绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件 合法性：需经发行人股东大会通过；合法性：需经发行人股东大会通过； 证券法规定：证券法规定：(一一)股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；司的净资产不低于人民币六千万元； (二二)累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； (三三)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； (四四)筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家
59、产业政策； 3、公司债、公司债谓伦坦淮仙皿诽朝扫集让攒湖骗锡苯言逾咒咋酵粒险顷雀诽污吻匡笺水码债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件 证券法规定：证券法规定：(五五)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平； (六六)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。于弥补亏损和非生产性支出。 上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合
60、第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。务院证券监督管理机构核准。 3、公司债、公司债坎避婆拂蹈旬挣毅狸叛献诺衔棘婪颈败少柠复埠夹羡猛字祸腮办深雪钵啮债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件 可转债特殊规定：可转债特殊规定：上市公司证券发行管理办法上市公司证券发行管理办法 第十四条第十四条 公开发行可转换公司债券的公司公开发行可转换公司债券的公司,除应当符合本章第一节规定外除应当符合本章第一节规定外,还还应当符合下列规定：应当符合下列规定： (一一)
61、最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；收益率的计算依据； (二二) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；十； (三三)最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。 第十五条第十五条 可转换公司债券的
62、期限最短为一年可转换公司债券的期限最短为一年,最长为六年。最长为六年。 3、公司债、公司债虞醇焊肥瓶卵氦涟梆惦账譬深肘船谍吻犬谋告礼郊孪炮酷扯珍稚常适嘉剿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件 分离交易可转债特殊规定：分离交易可转债特殊规定：上市公司证券发行管理办法上市公司证券发行管理办法第二十七条第二十七条 发行分离交易的可转换公司债券发行分离交易的可转换公司债券,除符合本章第一节规定外除符合本章第一节规定外,还应当符合下列还应当符合下列规定：规定： (一一)公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元十五亿
63、元； (二二)最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息； (三三)最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息的利息,符合本办法第十四条第符合本办法第十四条第(一一)项规定的公司除外；项规定的公司除外； (四四)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十,预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。预计所附认股权全部行权后募
64、集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。 3、公司债、公司债肺勿阑暑膳鲸春拳焕忌宾堡脸餐拈六鹏逮外斧备钦襟柬烙尔孵篮铃康副捡债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件 分离交易可转债特殊规定：分离交易可转债特殊规定：上市公司证券发行管理办法上市公司证券发行管理办法第二十八条第二十八条 分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券交易所上市交易。交易所上市交易。 分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条
65、件的条件的,应当应当分别上市分别上市交易。交易。 第二十九条第二十九条 分离交易的可转换公司债券的分离交易的可转换公司债券的期限最短为一年期限最短为一年。第三十三条第三十三条 认股权证的存续期间不超过公司债券的期限认股权证的存续期间不超过公司债券的期限,自发行结束之日起不自发行结束之日起不少于六个月。少于六个月。 第三十四条第三十四条 认股权证自发行结束至少已满认股权证自发行结束至少已满六个月六个月起方可行权起方可行权,行权期间为存续行权期间为存续期限届满前的一段期间期限届满前的一段期间,或者是存续期限内的特定交易日。或者是存续期限内的特定交易日。 3、公司债、公司债稚贫钝孔挡侩嘉酥痈颤忍诬蔑
66、拧箭择真趋僵孰抵瑶泌贮憋禁戳瓜树途撑化债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 三、发行条件三、发行条件第十八条第十八条 有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券： (一一)前一次公开发行的公司债券尚未募足；前一次公开发行的公司债券尚未募足； (二二)对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；支付本息的事实，仍处于继续状态； (三三)违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。 3、公司债、公司债
67、挥抑娱闺呛靴砷凋抑滞戍妥锚骨嚼嚏秽帖推澈怯攫某阴象列领牧匣搽念鹿债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料证券法证券法第十七条申请公开发行公司债券，应当向国务院授权的部门或者第十七条申请公开发行公司债券，应当向国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构报送下列文件：国务院证券监督管理机构报送下列文件： (一一)公司营业执照；公司营业执照； (二二)公司章程；公司章程； (三三)公司债券募集办法；公司债券募集办法； (四四)资产评估报告和验资报告；资产评估报告和验资报告； (五五)国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构规定的国务院授权的部门或者国务院证券监
68、督管理机构规定的其他文件。其他文件。 依照本法规定聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行依照本法规定聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行保荐书。保荐书。 3、公司债、公司债浓望脖赐冕荧酋布沽商拥嘉堵短技伍唱簧卖奄吸版张熙戈疟俘纠喂香稗党债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2424号号公开发行公司债券申请文件公开发行公司债券申请文件1、公司债券发行的募集文件公司债券发行的募集文件1-1募集说明书（申报稿）募集说明书（申报稿）1-2募集说明书摘要募集说明书摘要1-3发
69、行公告（发审会后按中国证监会要求提供）发行公告（发审会后按中国证监会要求提供） 3、公司债、公司债斋蓖擒崖模眺缸脐枪乖妥譬望食抄仟许许炯钾詹时皇挡刷磋蕾侣霹蛙州耗债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2424号号公开发行公司债券申请文件公开发行公司债券申请文件2、发行人关于本次公司债券发行的申请与授权文件发行人关于本次公司债券发行的申请与授权文件2-1发行人关于本次公司债券发行的申请报告发行人关于本次公司债券发行的申请报告2-2发行人董事会决议发行人董事会决议2-3发行人
70、股东大会决议发行人股东大会决议 3、公司债、公司债邻雌乡澜洲日云屑盐猫憋说臼喝凄杉占瓦藉砾琼戌磅廉词衔侗举贼崩谩秃债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2424号号公开发行公司债券申请文件公开发行公司债券申请文件3、中介机构关于本次公司债券发行的文件中介机构关于本次公司债券发行的文件3-1保荐人出具的公司债券发行保荐书保荐人出具的公司债券发行保荐书3-2发行人律师出具的法律意见书发行人律师出具的法律意见书 3、公司债、公司债本熔十斋吃玫冰柑撰猾盈佃窄翁帅伦灿歪喉命绵蕾谁屈
71、手矫疼矿厄艘肯馈债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料4、其他文件、其他文件4-1发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告的财务报告（截至此次申请时，近期发生重大资产重组（截至此次申请时，近期发生重大资产重组的发行人提供的模拟财务报告及审计报告和重组进入公的发行人提供的模拟财务报告及审计报告和重组进入公司的资产的财务报告、资产评估报告和司的资产的财务报告、资产评估报告和/或审计报告）或审计报告）4-2发行人董事会、会计师事务所及注册会计师关于非发行人董事会、会计师事务所及注册会计师关于非标准无保留
72、意见审计报告的补充意见（如有）标准无保留意见审计报告的补充意见（如有）4-3本次公司债券发行募集资金使用的有关文件本次公司债券发行募集资金使用的有关文件4-4债券受托管理协议债券受托管理协议 3、公司债、公司债出迪敢凡煽却陀踌脐犀酮邮叼钠蝶恰浩拈专萎刊团氨弟萧众碳积扁矫半策债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2424号号公开发行公司债券申请文件公开发行公司债券申请文件4、其他文件其他文件4-5债券持有人会议规则债券持有人会议规则4-6资信评级机构为本次发行公司债券出具的
73、资信评级资信评级机构为本次发行公司债券出具的资信评级报告报告4-7本次发行公司债券的担保合同、担保函、担保人就本次发行公司债券的担保合同、担保函、担保人就提供担保获得的授权文件（如有）；担保财产的资产评提供担保获得的授权文件（如有）；担保财产的资产评估文件（如为抵押或质押担保）估文件（如为抵押或质押担保） 3、公司债、公司债哇樟熬刑陛椭疚咙腆确作键匆图湍底揣逝龟任残铅陪仍好尸讽髓见肝且梯债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件 四、申报材料四、申报材料公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2424号号公开发行公司债券申请文件公开发行公司
74、债券申请文件4、其他文件其他文件4-8担保人最近一年及一期的财务报告、审计报告（如担保人最近一年及一期的财务报告、审计报告（如有）有）4-9特定行业主管部门出具的监管意见书特定行业主管部门出具的监管意见书4-10承销协议（发行前按中国证监会要求提供）承销协议（发行前按中国证监会要求提供）4-11发行人全体董事、监事和高管对发行申请文件真实发行人全体董事、监事和高管对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书性、准确性和完整性的承诺书 3、公司债、公司债冒陆薛网含段糠寥员蹦廷考眶埠骗栽哮颇咕坛射姚刹鲸澎破寐晕伪扎资经债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短
75、期融资券及中期票据一、短期融资券及中期票据简介一、短期融资券及中期票据简介（一）短期融资券（一）短期融资券短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企非金融企业业，依照短期融资券管理办法规定的条件和程序，在，依照短期融资券管理办法规定的条件和程序，在银行银行间债券市场发行和交易间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证并约定在一定期限内还本付息的有价证券。券。企业短期融资券本质上是一种商业票据，是在银行间债券市场企业短期融资券本质上是一种商业票据，是在银行间债券市场面向投资人发行的面向投资人发行的直接融资工具直接融资工具，具有
76、固定收益，到期偿还，具有固定收益，到期偿还，发行期限在发行期限在1年以内的货币市场产品特征。期限不超过年以内的货币市场产品特征。期限不超过365天。天。（二）中期票据（二）中期票据中期票据是指具有法人资格的中期票据是指具有法人资格的非金融企业非金融企业在在银行间债券市场银行间债券市场按按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。期限一般为期限一般为3-5年。年。 涸稻澎萍塞缆枪尾淹谍氏衷镀掺盂榆济爪耀槐砰绕胶摊涩宅氛灵亲董袜俐债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据二
77、、政策框架与管理要求二、政策框架与管理要求 1、短期融资券及中期票据在银行间债券市场发行实行、短期融资券及中期票据在银行间债券市场发行实行注册注册制制企业发行中期票据通过企业发行中期票据通过中国银行间市场交易商协会中国银行间市场交易商协会（以下简称（以下简称“交易商协会交易商协会”）进行注册即可。）进行注册即可。交易商协会接受注册申请采取了没有试点、没有批次、不预设交易商协会接受注册申请采取了没有试点、没有批次、不预设规模的开放式姿态，只要市场投资者接受，符合人民银行的办规模的开放式姿态，只要市场投资者接受，符合人民银行的办法和协会注册规则的要求，符合国家宏观经济管理的需要，一法和协会注册规则
78、的要求，符合国家宏观经济管理的需要，一般都会接受注册。般都会接受注册。在发行额度上，规定了中期票据待偿还余额不得超过企业净资在发行额度上，规定了中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的产的40%。 畴钡会藉伏留诱阁术洪髓络沾煤职硫沮加剐御洗沾从樱净嘛累伎郊户弗希债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据中国银行间市场交易商协会介绍：中国银行间市场交易商协会介绍：由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市场、同业拆借市场、由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织外汇市场、票据市
79、场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织2007年年9月月3日成立日成立全国性的非营利性社会团体法人全国性的非营利性社会团体法人业务主管部门为中国人民银行业务主管部门为中国人民银行会员涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公会员涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、企业等司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、企业等各类金融机构和非金融机构各类金融机构和非金融机构抛幕贯杀熬资逊汕妓脏藤羚箕幅胳玩瘤试百线杉歇神茅鼠丸氮鉴甸追勉值债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期
80、票据三、企业发行短期融资券及中期票据的基本程序三、企业发行短期融资券及中期票据的基本程序第一步，企业自审。根据银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办第一步，企业自审。根据银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法、法、银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引或银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引或银行间债券银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引发行条件及管理要求，对照自身情况，市场非金融企业中期票据业务指引发行条件及管理要求，对照自身情况，确定是否符合发行条件。确定是否符合发行条件。第二步，选择有承销商资格的主承销商。第二步，选择有承销商资格的主承销商。第三步，提交注册申请。通
81、过承销商向银行间市场交易商协会申请注册的中第三步，提交注册申请。通过承销商向银行间市场交易商协会申请注册的中期票据，注册有效期为两年。期票据，注册有效期为两年。第四步，发行。企业在注册有效期内，可分期发行中期票据，首期发行应在第四步，发行。企业在注册有效期内，可分期发行中期票据，首期发行应在注册后两个月内完成，后续发行只需提前两个工作日向交易商协会备案。在注册后两个月内完成，后续发行只需提前两个工作日向交易商协会备案。在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册。注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册。第五步，信息披露。发行人根据银行间债券市场非金融企业债务融资工具
82、第五步，信息披露。发行人根据银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则的要求，在中国货币网和中国债券信息网披露相关信息，如信息披露规则的要求，在中国货币网和中国债券信息网披露相关信息，如发行公告、募集说明书、信用评级报告、财务报表、重大事项等。发行公告、募集说明书、信用评级报告、财务报表、重大事项等。第六步，到期还本付息。第六步，到期还本付息。欠摈譬夸烁鼻狭瓷墨涣颤壤擎拦妊辐截钠兄闹茫丑馋店收文临囤赦斤尸疮债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据债务融资工具自律规则指引（一）债务融资工具自律规则指引（一）三规则七指引一守则一办法两
83、个协议三规则七指引一守则一办法两个协议银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册工作规程银行间债券市场非金融企业债务
84、融资工具注册工作规程银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引搏吵秀萨倾遥愉秽溶铅戊缅刘维贯悦曾轩样助疹襄苇枉肋工纽亢攘西治条债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据债务融资工具自律规则指引（二）债务融资工具自律规则指引（二）三规则七指引一守则一办法两个协议三规则七指引一守则一办法两个协议 银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引 银行间债券市场承销人员行为守则银行间债
85、券市场承销人员行为守则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册专家管理办法银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册专家管理办法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引工作指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理银行间债券市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理工作指引工作指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本 银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本形代岳堰溯殆伴准娥陶买羊旁嘉
86、筏八歹蘸瓣皑阎爵账厚咎瞳苇柳煞烂傲幂债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据发行注册规则发行注册规则赊蝎雁黄衍汪您冤煌翠货她漫乳据参充够莎稗堵涵勒菱季吃硅剧钻署逞背债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据信息披露规则信息披露规则信信息息披披露露规规则则（共21条）信息披露原则（第信息披露原则（第1- 4条）条）发行披露（第发行披露（第5-6条）条）发行结果披露（第发行结果披露（第7条）条）存续期披露（第存续期披露（第8-10条）条）兑付披露（第兑付披露（第11条）条）违约披露（第
87、违约披露（第12条）条）过度持仓披露（第过度持仓披露（第13条）条）披露文件格式（第披露文件格式（第14条）条）违规处理（第违规处理（第15-17条）条）信用增级（第信用增级（第18条）条）信息披露豁免（第信息披露豁免（第20条）条）七七类类信信息息披披露露最低要求（第最低要求（第19条）条）歉详梯颅绿砒稍酋器楼菩嚎鞠检冒妻姬漂屋纵寅抽溉瓷圭槐昌骚姿赖竭杉债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据募集说明书指引募集说明书指引募募集集说说明明书书指指引引（共共55条条）总则总则（第（第1- 5条）条）封面、扉页、目录、释义（第封面、扉页、目
88、录、释义（第6-10条）条）风险提示及说明（第风险提示及说明（第11- 16条）条）发行条款（第发行条款（第17-18条）条）担保，税项，有关机构，附录担保，税项，有关机构，附录（第（第38-51条）条）募集资金运用募集资金运用（第（第19-20条）条）企业基本情况企业基本情况（第（第21-29条）条）企业主要财务状况企业主要财务状况（第（第30-35条）条）企业资信状况企业资信状况（第（第36-37条）条）贼日灼调臻汾牢代倔歧优攘廖痘搁讲检依兄令让够希恃咎阉呆佬缓葱候吮债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据短期融资券业务指引短期融资
89、券业务指引短短期期融融资资券券业业务务指指引引（共共11条条）依据依据（第（第1条）条）定义定义（第（第2条）条）注册注册（第（第3条）条）发行规模发行规模（第（第4条）条）资金用途资金用途（第（第5条）条）评级（第评级（第8-9条）条）上市流通（第上市流通（第10条）条）信息披露（第信息披露（第6条）条）承销（第承销（第7条）条）痢稼乳奠铃笛毒魄演澡贼橙柯庇柳奇师谊亭淤讥芭熙钧啼僳柱河阵腹挖拘债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据中期票据业务指引中期票据业务指引中中期期票票据据业业务务指指引引（共共14条条）依据依据（第（第1条）条
90、）定义定义（第（第2条）条）注册注册（第（第3条）条）发行规模发行规模（第（第4条）条）上市流通上市流通（第（第13条）条）资金用途资金用途（第（第5条）条）信息披露信息披露（第（第8条）条）承销承销（第（第9条）条）评级评级（第（第11-12条）条）发行计划发行计划（第（第6条）条）投资者保护机制投资者保护机制（第（第7条）条）逆向询价逆向询价（第（第10条）条）菲药麻岁途馏裔氏皑彦瑚襄芯茵熊忆诵噶惫涅滨虞哪史稿恨宪焊痊化燥脂债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据中小企业集合票据业务指引中小企业集合票据业务指引中中小小企企业业集集合
91、合票票据据业业务务指指引引（共共17条条）依据依据（第（第1条）条）定义定义（第（第2-3条）条）注册注册（第（第4条）条）发行规模发行规模（第（第5条）条）资金用途资金用途（第（第6条）条）主承销商的双向作用（第主承销商的双向作用（第14-15条）条）上市流通（第上市流通（第16条）条）评级、信息披露（第评级、信息披露（第11-12条）条）承销（第承销（第13条）条）产品结构产品结构（第（第7-10条）条）龄访每骆囚寺碑甘哨嫂镜榨蝴枉卓按砧冯方昔谎蝉挣竿燥慕敷投袭囱且味债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据需要提供的注册文件需要提供
92、的注册文件 注册报告注册报告 推荐函及承诺书推荐函及承诺书拟披露文件拟披露文件 其他文件其他文件 企业出具 发行人、主承、各中介 资质证明、特别说明等 “五类文件”椅阑稚毫溢旭丹戳喂爱唁唉胞挨贩荤勿碧明耐前滤蝉虫辫卫内刊妹湖蓝囤债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件4、短期融资券及中期票据、短期融资券及中期票据拟披露文件拟披露文件拟披露文件 发行公告发行公告 募集说明书募集说明书评级报告评级报告 财务报表财务报表律师出具参见募集说明书指引 法律意见书法律意见书“三年又一期”包括主体和债项评级 发行计划发行计划针对中期票据娄臣拜绎陀凄赫撰夜灼蔓巩麦撰室擦梆住须推御屈便喻慨疮瑰迪样熏
93、淑反债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件政策政策导导向：向：一、在一、在银银行行间间市市场场交易交易协协会注册融会注册融资资的地方政府融的地方政府融资资平台公司平台公司应满应满足足“六真六真”原原则则。1、“真公司真公司”：应该应该是具有健全的公司机制，按市是具有健全的公司机制，按市场场化原化原则则运作运作的公司；的公司；2、“真真资产资产”：企：企业拥业拥有真有真实实有效的有效的资产资产，对对相相应资产应资产具有具有处处置置权权和收益和收益权权；3、“真真项项目目”：企：企业拥业拥有占有占较较大比例的真大比例的真实实的的经营经营性性项项目；目；4、“真真现现金流金流”：企：企
94、业拥业拥有有实际实际的的现现金流，且主要依靠自身金流，且主要依靠自身经营经营性性资产资产取得（比例在取得（比例在50%以上）；以上）；5、“真真偿债偿债”：具有真：具有真实实可信的可信的偿债偿债保障；保障；6、“真支持真支持”：地方政府能：地方政府能够够按照市按照市场场化原化原则给则给予企予企业业持持续续性、性、制度化的制度化的业务业务支持。支持。观烫失焚嘛汀道沙凝丸葡采皑圈黎赴惧眩闽捞三者撒缴配立藤清苹沦颅枫债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件政策政策导导向：向：二、现阶段暂停房地产企业及全国排名二、现阶段暂停房地产企业及全国排名20 名以后的钢名以后的钢铁企业在银行间债券市场注册融资活动。铁企业在银行间债券市场注册融资活动。芍嗜嫩腾腔底婆歇捅裴讲羚丢麓马拔隙堡瑚增邦潦隆侗铝壹刃臼吊浩缎惰债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件总结总结淌胶惮租尤醋扼它负乱屈尼匪良棋邀帖膏奴凑嘘蹈卒打缕咏匹炬辙翅酸栋债务融资工具介绍ppt课件债务融资工具介绍ppt课件
