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1、第七章第七章 衍生金融工具市场衍生金融工具市场 衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具又称派生金融工具、金融衍生产品又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、它是在原生金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的，它的价值依赖于传股票、外汇等基础上派生出来的，它的价值依赖于传统各金融工具的价格。统各金融工具的价格。 衍生金融工具的分类衍生金融工具的分类衍生金融工具的分类衍生金融工具的分类l l按交易方法与特点按交易方法与特点: :
2、金融远期合约金融远期合约 金融期货金融期货 金融期权金融期权 金融互换金融互换l l按衍生金融工具的作用：按衍生金融工具的作用： 投机获利的衍生金融工具投机获利的衍生金融工具 套期保值的衍生金融工具套期保值的衍生金融工具l l按基础工具种类：按基础工具种类： 股权式衍生工具股权式衍生工具 货币衍生工具；货币衍生工具； 利率衍生工具利率衍生工具 第一节第一节 金融期货市场金融期货市场一、金融期货市场概述一、金融期货市场概述（一）金融期货的概念：（一）金融期货的概念：（一）金融期货的概念：（一）金融期货的概念： 交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，
3、买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。 （期货合约是标准化的，合约的交易品种、时间、（期货合约是标准化的，合约的交易品种、时间、数量都不能更改，所能选择的是具体买哪个月到期的合数量都不能更改，所能选择的是具体买哪个月到期的合约，买几份合约。）约，买几份合约。）l l交易数量和单位条款交易数量和单位条款l l交割地点条款交割地点条款l l交割期交割期l l最小价位变动条款最小价位变动条款l l最大波动幅度限制最大波动幅度限制l l最后交易日条款：最后交易日条款：（二）金融期货的种类（二）金融期货的种类（二）金融期货的种类（二）金融期货的种类 外汇（汇率
4、）期货外汇（汇率）期货外汇（汇率）期货外汇（汇率）期货 利率期货利率期货利率期货利率期货 股票指数期货股票指数期货股票指数期货股票指数期货1.1.外汇期货外汇期货也叫货币期货交易，是指外汇交易双方也叫货币期货交易，是指外汇交易双方在外汇期货交易所通过经纪公司或经济商以公开喊价在外汇期货交易所通过经纪公司或经济商以公开喊价的方式，买入或卖出未来某一特定日期的标准化外汇的方式，买入或卖出未来某一特定日期的标准化外汇期货合约的交易。期货合约的交易。2.2.利率期货利率期货由交易双方签订的，约定在将来的某一由交易双方签订的，约定在将来的某一时间，按双方事先商定的价格，交割一定数量的与利时间，按双方事先
5、商定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。率相关的金融资产的标准化期货合约。3.3.股票指数期货股票指数期货指交易双方通过竞价方式签订的，指交易双方通过竞价方式签订的，约定在将来某一特定时间和地点交收特定价格的标准约定在将来某一特定时间和地点交收特定价格的标准化合约。化合约。 例：某日某投机者预测香港股市短期内会有大幅上扬，例：某日某投机者预测香港股市短期内会有大幅上扬，因此他在因此他在62506250点的时候，买入恒指期货点的时候，买入恒指期货1010手，半个月手，半个月后，恒指果真上涨，到后，恒指果真上涨，到68006800点，这个时候，投机者抛点，这个时候，投机者抛
6、出手中的期货合约，获利：出手中的期货合约，获利： 10105050（6800-62506800-6250）=275000=275000港元。港元。 股指期货每份合约的规模并不一定，一般都是：股指期货每份合约的规模并不一定，一般都是： 合约面值合约面值= =股指股指一定数量的货币一定数量的货币 恒指期货的合约规模是：恒指期货的合约规模是：5050港元港元 股值数值股值数值（三）金融期货的特点（三）金融期货的特点（三）金融期货的特点（三）金融期货的特点l l交易的标的物是金融商品交易的标的物是金融商品l l金融期货是标准化合约的交易金融期货是标准化合约的交易l l金融期货交易采取公开竞价决定买卖价
7、格金融期货交易采取公开竞价决定买卖价格l l金融期货交易实行会员制度金融期货交易实行会员制度l l采取双向交易和对冲机制采取双向交易和对冲机制l l采取保证金制度采取保证金制度第二节第二节 金融期权市场金融期权市场一、金融期权概念一、金融期权概念一、金融期权概念一、金融期权概念 购买者支付一定数额的权利金后，即拥有在一定时购买者支付一定数额的权利金后，即拥有在一定时间内以事先确定的价格向出售者购买或出售一定数量金间内以事先确定的价格向出售者购买或出售一定数量金融商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。融商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。二、金融期权合约的构成要素二、金融期权合约的构成
8、要素二、金融期权合约的构成要素二、金融期权合约的构成要素l l权利金权利金l l执行价格执行价格l l合约到期日合约到期日三、金融期权的种类：三、金融期权的种类：三、金融期权的种类：三、金融期权的种类：l l看涨期权看涨期权l l看跌期权看跌期权l l双向期权双向期权第三节第三节 金融互换市场金融互换市场 一、金融互换的概念及种类一、金融互换的概念及种类一、金融互换的概念及种类一、金融互换的概念及种类（一）概念（一）概念 将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期不将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，有交易双方按照市场行情签订同的同种货币的债务，有交易双方按照市场行情签
9、订预约，在约定期限内互相交换，并进行一系列支付的预约，在约定期限内互相交换，并进行一系列支付的金融交易行为。金融交易行为。（二）金融互换的种类（二）金融互换的种类1.1.1.1.利率互换利率互换利率互换利率互换双方统一在未来的一定期限内，根据同双方统一在未来的一定期限内，根据同 种货币、同样的名义本金以不同利率计种货币、同样的名义本金以不同利率计 算的利息进行现金流的交换。算的利息进行现金流的交换。2.2.2.2.货币互换货币互换货币互换货币互换将一种货币的本金和利息与两一种货币将一种货币的本金和利息与两一种货币 的等价本金和利息进行交换。的等价本金和利息进行交换。例： 有A、B两个公司，A、
10、B两个公司信用等级不同，银行在提供贷款时，能够提供的利率也就不同。 假设，A、B两个公司都相借入5年期1000万美元的借款，并且A公司借入固定利率借款，B公司想借入6个月相关的浮动利率的借款。这时，银行提供的利率分别是： 这样，两个公司就有了互换的可能，这是，A、B两个公司各自有利率的绝对优势，可以进行互换，双方的借贷成本都减小了。固定利率浮动利率A公司11.2%6个月LIBOR+0.03%B公司10%6个月LIBOR+1.0%（三）货币互换的功能（三）货币互换的功能l l规避利率和汇率风险规避利率和汇率风险避险功能避险功能l l降低融资成本降低融资成本l l加强资产负债管理加强资产负债管理l
11、 l规避外汇、利率管制规避外汇、利率管制第四节第四节 远期协议市场远期协议市场一、远期协议的概念及特征一、远期协议的概念及特征一、远期协议的概念及特征一、远期协议的概念及特征（一）远期协议的概念（一）远期协议的概念（一）远期协议的概念（一）远期协议的概念 交易双方约定，在未来某一个确定的时间，按照交易双方约定，在未来某一个确定的时间，按照某一个确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的协某一个确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的协议。议。（二）金融远期的特征（二）金融远期的特征（二）金融远期的特征（二）金融远期的特征l l合约非标准化合约非标准化l l交易的地点是场外交易。交易的地点是场外交易。
12、l l交易的手段是现代化的通信工具。交易的手段是现代化的通信工具。l l不需要交纳保证金不需要交纳保证金l l需要进行实物交割需要进行实物交割l l存在违约风险存在违约风险二、远期协议的种类二、远期协议的种类二、远期协议的种类二、远期协议的种类l l远期外汇协议远期外汇协议l l远期股票协议远期股票协议依约定的价格在约定的到期日，交依约定的价格在约定的到期日，交 易一定数量的股票。易一定数量的股票。l l远期利率协议远期利率协议经买卖双方同意，从未来某一商定经买卖双方同意，从未来某一商定 时期内，按照协议利率借贷一笔数时期内，按照协议利率借贷一笔数 额确定、以具体货币表示的名义本额确定、以具体货币表示的名义本 金的协议，金的协议，
