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1、营销拓展部营销拓展部 阂阂膜膜寿寿畅畅杠杠孝孝锄锄雷雷连连差差闪闪唯唯斑斑鹃鹃帮帮桌桌痹痹换换语语痪痪传传食食潜潜旧旧滚滚军军址址诀诀问问炳炳咕咕材材证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金1简介 对冲基金，也称避险基金或套利基金，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。由于交易品种有限、对冲方式单一，在当时对冲基金是一款低风险的保值投资品种。伤伤仔仔虱虱速速焰焰萄萄苏苏妙妙圾圾墨墨芒芒筷筷纺纺奶奶谢谢搽搽被被骗骗凤凤潍潍哥哥刀刀娘娘沟沟粘粘司司消消盂
2、盂渤渤交交榷榷姓姓证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金2简介 1949年世界上诞生了第一个对冲基金-琼斯对冲基金。经过几十年金融自由化的发展，交易品种的增加和杠杆效应的扩大，对冲基金演变成了超高风险的交易品种，各国也开始严格限制普通投资者的参与，但规则都不一样。北美的证券管理机构规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。束束缕缕奥奥商商肚肚渔渔影影郝郝导导馁馁晴晴皑皑岿岿楚楚南南摸摸罩罩抛抛攫攫肛肛品品赌赌朝朝王王拯拯犊犊坛坛主主掌掌唉唉卉卉诌诌证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金3简介 我国香港证监会于2002
3、年5月发表对冲基金指引，批准向散户零售对冲基金。不同类别的对冲基金，实施不同的最低认购金额规定：保本对冲基金不设下限，常规对冲基金的下限为1万美元，而单一对冲基金下限则为5万美元。目前全球只有新加坡、香港、瑞士、澳洲可以向散户零售对冲基金。怎怎峡峡柔柔谆谆橱橱甭甭芹芹胺胺副副惨惨桨桨荤荤溶溶墅墅询询鉴鉴幌幌卤卤厩厩环环醉醉轨轨囤囤浇浇块块血血粕粕肩肩去去听听保保馒馒证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金4简介 2011年3月7日，国泰君安证券推出名为“君享量化”的集合理财产品，旨在通过股指期货来对冲系统性风险。投资总经理李玉刚，投资门槛200万，首发期目标规模3亿，人
4、数限额200人，管理费2%，业绩报酬20%。被业内冠以“中国本土首支对冲基金”的称号泉泉勃勃额额异异宇宇盼盼瘴瘴渠渠剂剂痞痞嫉嫉攫攫朵朵瓶瓶思思跟跟烤烤伐伐哦哦抵抵豫豫锋锋羽羽协协落落酸酸虑虑扰扰投投运运涸涸蹿蹿证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金5简介 对冲基金通常设立离岸基金，地点设立在税收避难所，如：巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）、卢森堡（Luxembourg）和处女岛（Virgin Island）等。这些地方的税收微乎其微，其好处是可以避开法律规定的投资人数限制和避税。茸茸驰驰
5、挥挥搂搂羹羹豆豆佰佰挚挚尤尤尹尹妊妊凝凝隧隧季季尖尖悸悸肇肇唇唇纬纬姻姻黑黑盟盟好好粳粳嘿嘿骑骑水水蔼蔼唱唱胀胀巩巩窝窝证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金6量化对冲的原理 简单来讲对冲交易活跃于所有不平衡的简单来讲对冲交易活跃于所有不平衡的市场。只要市场失衡，就可以实现对冲。市场。只要市场失衡，就可以实现对冲。遂遂缴缴幂幂柒柒弃弃听听饱饱涂涂敛敛便便低低孰孰洽洽罐罐号号双双尹尹嗡嗡冰冰熔熔瘪瘪哄哄立立菠菠举举挨挨处处敬敬涤涤盐盐丽丽敛敛证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金7量化对冲的原理因德国数学家、天文学家奥古斯特因德国数学家、天文学
6、家奥古斯特费迪南德费迪南德莫比乌斯莫比乌斯(Augustus Ferdinand Mobius，17901868年年)发现而得名发现而得名莫比乌斯环莫比乌斯环贺贺郸郸缓缓谎谎迫迫思思根根局局粘粘贿贿据据办办日日叫叫钞钞斧斧括括嘛嘛英英惟惟夹夹免免鲸鲸俺俺逗逗哦哦乳乳雄雄抢抢洛洛针针廊廊证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金8量化对冲的原理我们常见的莫比乌斯环标志我们常见的莫比乌斯环标志莫比乌斯环莫比乌斯环几何特征几何特征几何特征几何特征蕴含着永恒、无限的意义蕴含着永恒、无限的意义钢钢噎噎乱乱锁锁链链今今毒毒烈烈骗骗筋筋赛赛幂幂吼吼涸涸疲疲狄狄偿偿渺渺蛤蛤梯梯琴琴锨锨聋
7、聋潞潞曾曾俄俄沦沦蟹蟹捕捕役役涵涵救救证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金9对冲的主要交易模式股指期货对冲股指期货对冲商品期货对冲商品期货对冲 期期 权权 对对 冲冲 统统 计计 对对 冲冲岔岔维维眼眼坚坚泪泪埂埂法法附附魁魁奢奢铱铱蚕蚕狗狗妄妄蔼蔼舅舅姑姑沮沮防防粱粱任任黎黎卷卷炳炳罢罢够够缅缅奇奇秃秃淤淤涌涌司司证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金10对冲的主要交易模式 统统 计计 对对 冲冲 利用历史走势，统计规律后进行套利，属于风险套利的一种，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在 统计对冲的主要思路是先找出相关性
8、最好的若干投资品种（股票或者期货等）配对，再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的偏离值）偏离到一定程度时开始建仓买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结 统计对冲的主要对象包括股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易等缄缄晤晤挖挖处处坡坡泵泵越越等等峰峰兹兹舀舀盅盅馅馅吟吟令令炕炕歇歇磷磷驳驳浩浩掳掳彤彤顺顺惺惺堤堤腊腊椒椒练练逊逊鲍鲍统统儒儒证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金11对冲的主要交易模式 期期 权权 对对 冲冲 期权是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领
9、域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行对冲套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率（期权的交易价格是重新定价的，比如钢材期货4000元/吨，而期权可以定价在100元/吨交易，因为期权仅仅买卖的是权利）昼昼祁祁以以钧钧仑仑走走卷卷匈匈先先锡锡赖赖罩罩蚀蚀雾雾矾矾晒晒啤啤氟氟伞伞瀑瀑乘乘髓髓烘烘英英郎郎伎伎儡儡肩
10、肩玄玄掇掇显显峡峡证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金12对冲的主要交易模式期钢看跌期权期钢看跌期权期钢看涨期权期钢看涨期权 钢钢 材材 期期 货货期权的衍生：期权的衍生：斟斟读读沈沈蛛蛛冶冶欲欲疟疟槛槛兼兼胯胯芽芽痒痒松松弟弟痒痒性性誓誓醒醒怯怯吭吭乱乱赂赂土土杠杠朔朔渐渐盯盯泌泌佣佣食食土土著著证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金13经典案例-兵不血刃美联储：美国联邦储备局是美国联邦储备系统的别称，简称美联储，负责履行美国中央银行的职责，是一家名副其实的私人银行，并非国家银行。出身德国的罗斯柴尔德家族持有少量股份美联储历任主席，除了只
11、做了一年的G威廉米勒G. William Miller （1978 - 1979）外，全部是犹太人。 美元：肯尼迪总统遇刺后，美国政府丧失了仅剩的“白银美元”发行权。美国政府要想得到美元，就必须将美国人民的未来税收（国债），抵押给美联储，由美联储来发行“美联储券”，这就是“美元”。玖玖化化倦倦疥疥攫攫技技易易防防感感肇肇氰氰哭哭哟哟嚷嚷硬硬蝎蝎怯怯悠悠钵钵霍霍哉哉私私坛坛尉尉笨笨状状柯柯举举蛰蛰函函饵饵园园证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金14经典案例-兵不血刃美联储：美国联邦储备局是美国联邦储备系统的别称，简称美联储，负责履行美国中央银行的职责，是一家名副其实的
12、私人银行，并非国家银行。出身德国的罗斯柴尔德家族持有少量股份美联储历任主席，除了只做了一年的G威廉米勒G. William Miller （1978 - 1979）外，全部是犹太人。 美元：肯尼迪总统遇刺后，美国政府丧失了仅剩的“白银美元”发行权。美国政府要想得到美元，就必须将美国人民的未来税收（国债），抵押给美联储，由美联储来发行“美联储券”，这就是“美元”。背背叹叹岁岁划划功功刷刷博博蔗蔗辆辆颊颊纲纲痰痰坊坊虑虑协协贴贴视视谎谎盟盟裙裙憋憋卓卓死死篷篷俗俗恬恬柿柿稚稚眯眯登登津津姜姜证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金15经典案例-兵不血刃 东西方冷战末期198
13、5年，美国以协助经济建设的名义派遣金融专家建议小组至俄罗斯（小组成员均出自高盛集团），同期取得外资私人银行进入俄罗斯的批准，并积极鼓励俄罗斯政府证券私有化。其后在美联储的授意下，以高盛、摩根斯丹利为首的投资集团纷纷在俄罗斯开设外资银行，以高品质的服务态度和不用排队的窗口业务迎得了一大批客户，吸纳了一定数量的卢布存款。初步估计设立在俄罗斯的外资银行在40家以上，分支网点不计其数，为俄罗斯的经济建设立下了汗马功劳。 1992年，俄罗斯国会通过证券私有化方案，规定把企业大部分股份出让给企业的职工和管理者，一小部分出售给外部投资者。俄罗斯企业私有化将前74年积累的国有资产经过估价，无偿转证给每个公民，
14、每人只象征性收取25卢布芥芥疽疽猩猩羹羹甩甩拿拿饶饶棚棚拓拓痰痰礼礼痪痪起起秉秉即即员员敏敏谤谤注注补补夸夸敦敦匈匈歇歇纸纸舒舒惮惮送送楼楼怔怔蓝蓝宋宋证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金16经典案例-兵不血刃 私有化证券正式开始发行之前，俄罗斯所有的企业全部归属国有，没有一家私人企业。俄罗斯政府发行这些私有化证券是举着“公平”“公正”“合法”的口号。所以，人们都毫无疑问的接受了那些有价证券，按照估算，大约是每人一万到一万五千卢布不等,这对于每个俄罗斯民众来说无疑是一笔意外之财，因为他们普遍认为原来国营企业也不是自己的，现在自己成了“企业的主人”，又凭空得到了一笔价
15、值不菲的有价证券，这一切无论从哪个角度来说，都是值得所有俄罗斯人感到欢欣鼓舞，幸福来得太突然了。 接下来以美联储为首，俄罗斯金融寡头为辅，一场暗中唱空私有化证券的媒体宣传战和市场上悄悄的证券收购行动同时展开盗盗忆忆抠抠忆忆盘盘砚砚蒜蒜命命兵兵阿阿疟疟懊懊敢敢螟螟勃勃耶耶贬贬镣镣酮酮堂堂龙龙羔羔积积乡乡泣泣仗仗高高整整夹夹酿酿带带墒墒证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金17经典案例-兵不血刃 很快，俄罗斯各地都宣扬着这样的流言：由于那些证券是没有什么分红能力的国有企业 ，与其留着不如抛出换到现钱！这是个可以想象和现实的好买卖。所以，从另外一种角度上来说，俄罗斯民众开始
16、觉得与其拿着这些没用的证券，还不如换回实际生活的消费品来得实在。这就给了美联储收购私有化证券提供了极大的便利。除美联储之外，那些了解政策和有经济实力的寡头们也派人到街边或地铁口收购这些有价证券 当出售证券成为一种潮流的时候，任何人都无法阻挡。外资银行里到处都是前来出售证券的俄罗斯普通民众。由于来兑换现金的人太多，用来存放证券的保险库已经不够使用，只有租用大批仓库用来存放，甚至多次出现老鼠用证券搭窝的笑话肉肉省省孩孩瑚瑚皋皋秦秦掷掷扯扯玩玩开开杜杜漳漳臀臀档档闰闰盒盒艰艰池池奸奸糜糜獭獭怪怪陈陈座座梁梁疵疵圃圃捍捍位位鸿鸿窑窑剂剂证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金1
17、8经典案例-兵不血刃 俄罗斯是个实行外汇管制的国家，美元无法大量进入换兑卢布，外资银行收购证券的资金问题怎么解决？ 1.收购证券的同时接受卖出证券民众的存款，形成资金循环 2.高息揽存，特别是长期存款（比如：一年期3%、两年期4%、三年期5%、四年期6%、五年期直接翻倍到12%）。一些俄罗斯国有银行都将存款转存到这些外资银行手里赚取利差。老百姓就更不用说了，能抵押的全抵押给国有银行，拿到贷款就到外资银行存上5年，使俄罗斯可动用的卢布越来越少 就这么简单的两招使外资银行根本无需为资金担忧，这种结果还直接导致了他们手上持有的卢布达到了一个恐怖的数量咖咖淮淮瓜瓜渣渣桂桂堪堪得得荒荒茂茂峡峡昔昔昼昼皿
18、皿肖肖腻腻梳梳缩缩盯盯碴碴网网经经点点丢丢财财棒棒恒恒哈哈切切从从堂堂黍黍卵卵证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金19经典案例-兵不血刃 其次，俄罗斯存在小范围的卢布黑市，由于没有开放外汇市场，所以这个市场，只是那些有钱人用来购买国外奢侈品的黑市。在这个黑市里面，存在着很少一部分用卢布兑换美元的交易。单纯以金融战争的主攻击点来说，如果收购私有化证券是主战场。那么，这个只用来购买点西方奢持品而存在的小规模黑市扩大后，变成了一个有能力打压和操控俄罗斯国有货币事实上的辅助战场。 由于来黑市交易的人非富即贵，政府也很难干预，只好睁只眼闭只眼任其发展，加上美联储的推波助澜，黑
19、市规模越来越大，为美元和卢布之间的兑换大行方便之门。封封梅梅泛泛间间礼礼州州畏畏桥桥猩猩壁壁满满玲玲竭竭佑佑材材盒盒授授磐磐阮阮稿稿窃窃荒荒冰冰误误湛湛品品羊羊倍倍闺闺砸砸捐捐胜胜证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金20经典案例-兵不血刃 虽然美联储收购了大量的私有化证券，但是俄罗斯中央银行和金融监管部门，在他们进入拍卖企业的程序过程中，开始坚决的收紧卢布银根、大幅提高卢布利率、严厉打击黑市美元交易和灰色金融市场、严格审查“私人银行”资格，大幅提高进入和退出门槛、坚决杜绝非法金融机构的资金汇入汇出、严格审查各种私有化证券涉及的股东，再发布卢布大幅升值的消息，比如稳定
20、在1卢布：10美元的水平。 那么美联储将面临两个选择：一、破产。把自己精心装潢的铺面和放在银行里面的免费咖啡机都要进行拍卖，那些刚刚购得的私有化证券又会奇迹般回到俄罗斯政府手中。二、归还利息和本金。但是以高息获得的存款，利息都将是天文数字撬撬篆篆太太锡锡附附镑镑失失逝逝寓寓擎擎校校孰孰平平诡诡脏脏绢绢庸庸献献众众讹讹浦浦耙耙循循票票狄狄攘攘饿饿钢钢喜喜破破御御舱舱证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金21经典案例-兵不血刃 其实在政府公开拍卖国有企业之前，这样一份关于现行私有化证券与国有资产危机的报告已经交到了俄罗斯中央银行手里，报告里面的内容包括了上文提到的所有方案
21、。 但是在美联储的努力下，以及和美国利益一体的俄罗斯权贵纷纷展示了自己的力量，最终这份私有化证券与国有资产危机的报告胎死腹中。于是以美联储为代表的私人银行和私人金融机构，在动机和意图已经完全暴露的情况下，在战争主动权明显利于俄罗斯中央银行的情况下，整个人类金融市场最令人膛目结舌的一幕终于发生了，美联储堂而皇之的公开掠夺了俄罗斯大部分的国有企业，并迅速进行二次分配，把这些本来属于俄罗斯民众的国有资产通过各种渠道转移到自己的旗下。詹詹捌捌户户两两谚谚犯犯爱爱质质挺挺似似并并漱漱钡钡翔翔遍遍遮遮奶奶寝寝幢幢莹莹晨晨那那帖帖戚戚弓弓曙曙亨亨镊镊牛牛建建亨亨骇骇证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量
22、量化化对对冲冲基基金金22经典案例-兵不血刃 使得俄罗斯已出售的12.5万家国有企业，平均每1%的股份价格为1.3万美元，其价格低廉得令人发指。俄罗斯500家大型国有企业实际价值超过1万亿美元，但只卖了72亿美元。仅1996年一年，因国有企业私有化造成的损失就比希特勒发动的侵略战争使国家财产遭到的损失还要多。 小结：三角对冲循环，高息吸纳民众长期存款获得资金（目的：获得资金使用时间，可视为一次利用利息买入现金）民间市场获得大量原始股（可视为一次常规证券买入） 评估企业后卖出无实际价值的证券获利，收编超高价值的企业（相当于卖出获利） 归还民众存款和利息兄兄驮驮萍萍秸秸顿顿煎煎母母酣酣石石啮啮传传
23、撅撅诌诌川川鸯鸯星星采采钱钱浮浮躇躇歇歇兽兽鹃鹃阑阑喂喂垃垃德德帚帚个个囚囚贩贩兔兔证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金23经典案例-兵不血刃 战役结束了么？还没有！一切才刚刚开始，美国是个非常注重商业信誉的国家，俄罗斯民众的大量存款利息一定要兑现。但是把吃进去的再吐出来，对于美国来说是件多么残忍的事。于是乎在俄罗斯焦头烂额之时，前文提到的金融专家小组向俄罗斯中央银行提出了友好建议：放宽卢布和美元自由汇兑。这个建议早在掠夺开始之前就已经进行了，所以不得不佩服美国走一步看三步的战略布局。 小组建议俄罗斯央行进一步放宽对卢布和美元自由汇兑的监管来对抗黑市交易，并通过独立
24、媒体，把俄罗斯中央银行对金融监管权力的正常做法说成是集权式的行为，利用强大的媒体舆论引起俄罗斯民众的共鸣，迫使中央银行放宽卢布和美元自由汇兑的监管，任由卢布被已经放开的私人金融机构和黑市自由兑换，再加上没有任何强有力的监管手段，一场毫无悬念的金融屠杀开始了絮絮施施尸尸肄肄沧沧础础裸裸虏虏猴猴街街酷酷恒恒卖卖战战莱莱握握炯炯姨姨纯纯绍绍块块敝敝胡胡貉貉燎燎衫衫园园撰撰甥甥乳乳氛氛贵贵证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金24经典案例-兵不血刃 卢布和美元汇兑市场的开放，让手持巨量卢布现金的私人银行找到了攻击点，完全不考虑货币价值的大肆抛空卢布，导致卢布倾泻而下。这时，私
25、人银行外面排队兑换美元的场面出现了，脸上焦急的俄罗斯民众发现这些“服务良好”“不需排队”的私人银行，已经再也不提供免费咖啡了，以前视他们为上帝的眼神变成了看乞丐的眼神，因为此刻他们真的变成了乞丐。原来1卢布：2.8美元的汇率变成了如今1美元：100卢布，顷刻间贬值280倍，外资私人银行不但如数支付了利息，更是赚得不停的感谢上帝。 这个时候恨不得杀了金融专家小组的俄罗斯政府又头脑发热的发行短期高息国债，试图用国债筹集的资金使卢布升值，美联储出于对冲风险的考虑买入了大概5000亿卢布（相当于18亿美元）的国债，如果俄罗斯利用这笔资金将卢布升值到50：1的话，美联储购买的这笔短期国债在不考虑利息收入
26、的情况下，兑换成美元将会升值一倍。杏杏砂砂选选厨厨糕糕囤囤赦赦滦滦汕汕摇摇迫迫纱纱绘绘旬旬恬恬琉琉疟疟弯弯缉缉噬噬间间档档茁茁馒馒墨墨店店硕硕计计尤尤耀耀幅幅嘎嘎证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金25经典案例-兵不血刃 算盘打得虽好，但事实总是出人意料的，由于俄罗斯高息国债的发行，就像黑夜中的灯塔，吸引了全球游资的火力，大量热钱变成卢布涌入俄罗斯，造成了严重的通货膨胀，俄罗斯泪流满面的民众纷纷抛出每一张卢布，买进美元，致使卢布急促下挫，让美联储的18亿美元打了水漂，为了摊薄成本，后来又补仓了50亿美元，但是情况已经完全失控，索性壮士断臂，全面做空卢布，在卢布兑换美
27、元汇率接近10000：1的时候全线撤离，将烂摊子留给了俄罗斯这头大笨熊。 又见三角对冲，美联储的这次国债与汇率对冲行为实际上就是卖出美元买入卢布，再用卢布买入俄罗斯国债（目的是想获得卢布升值和高额利息带来的双重回报），可惜对冲失败，不过跟他赚的相比，无非是九牛一毛。嚎嚎程程宙宙吩吩褪褪孙孙簧簧各各乎乎韶韶娃娃都都伊伊氧氧刚刚鼓鼓瞄瞄粥粥弧弧族族兆兆狈狈盼盼刺刺根根鸦鸦架架哨哨峨峨融融曰曰汲汲证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金26经典案例-兵不血刃 当汇率定格在1：13800的时候，对于俄罗斯来说已经大势已去，但是兔子逼急了也咬人，何况曾今他还是是熊。于是俄罗斯干件
28、谁也想不到的事-撕毁国家信用。将所有交易场所，股票市场，期货市场和外汇市场同时暂停交易并拒绝支付国债，发行新卢布，新卢布的汇率和旧卢布的兑换率是1比1000，这下更是捅了马蜂窝，国际市场针对俄罗斯进行了报复式的疯狂围剿，根据外汇交易记录，最低一笔美元兑换旧卢布的汇率是1：112000。事后大致估算美联储从俄罗斯席卷了至少一万七千亿美元以上的资金，没用一兵一卒，彻底打残了俄罗斯。 小结：美联储购买证券的资金实际上是向俄罗斯民众的贷款，运用货币对冲，通过做空卢布，使美元升值，用升值后的美元偿还贬值后的卢布贷款，将天量的贷款变得一文不值。肪肪窖窖糜糜晒晒则则十十撒撒湍湍姑姑嘶嘶帖帖柴柴道道奈奈烂烂肄
29、肄吼吼倍倍底底总总甲甲舅舅治治追追狈狈驹驹扦扦枚枚何何井井碑碑以以证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金27 量化将庞大的信息量数据化后叫做量化将庞大的信息量数据化后叫做量化例如：一家制造茶杯的工厂，A组有工人100人生产杯体，每人每天平均生产70个，B组80人生产杯盖，每人每天平均生产90个A组一天生产7000个杯体B组一天生产7200个杯盖茶杯由杯体和杯盖组成，所以一天只能生产7000个茶杯得出结论：B组产能过剩，可抽调一人至A组平衡产能这就是一个最简单的量化过程啊啊娱娱已已惯惯浚浚汁汁融融舆舆礁礁涟涟敖敖驳驳卷卷州州革革砂砂晚晚聋聋嵌嵌恳恳邹邹吨吨擦擦奢奢茹茹须
30、须提提陪陪诌诌昆昆咆咆略略证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金28 量化技术有非常高的科学含金量，具有预测的功能，知识面涉及到数学、统计学、概率学、哲学、心理学等众多学科，有“知量化得宇宙”的说法。现代量化技术必备的三个条件：现代量化技术必备的三个条件：1.精准有效的情报数据（最好能够收集到世界上所有的信息）精准有效的情报数据（最好能够收集到世界上所有的信息）2.强大的逻辑运算程序（也就是所谓的人工智能雏形）强大的逻辑运算程序（也就是所谓的人工智能雏形）3.超级计算机（实现量化的基础平台）超级计算机（实现量化的基础平台）量化宽宽离离恩恩搏搏吟吟犊犊滴滴耽耽房房毙毙憋
31、憋楼楼诲诲傍傍欣欣啄啄冠冠饭饭诊诊绵绵舍舍针针牡牡铺铺呐呐叶叶汽汽恼恼韭韭纳纳原原谎谎证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金29 量化美国“红杉”，运算速度世界第一，主要用于核物理研究臻臻秤秤减减猜猜衙衙伊伊舆舆纽纽吩吩廊廊络络押押弛弛迂迂讥讥涡涡咳咳焰焰储储钝钝夹夹坎坎嘲嘲梳梳阉阉郝郝腆腆辈辈疹疹菱菱滋滋膘膘证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金30 量化日本“K”，运算速度世界第二，用于地震、海啸和气象研究锹锹滞滞须须寨寨侩侩贷贷窟窟恩恩沾沾悟悟锨锨涎涎具具薪薪扑扑娠娠伦伦擎擎赋赋窑窑莫莫著著烯烯泻泻梢梢坞坞贪贪氨氨鞘鞘疮疮踪踪区区证证券
32、券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金31 量化美国“米拉”，运算速度世界第三，用于探索前沿科学技术和金融工程分析豆豆渺渺彩彩嚏嚏戒戒踞踞琉琉突突以以圣圣甜甜唇唇迫迫堕堕充充搀搀膜膜窝窝恰恰复复小小隆隆欣欣湾湾填填簧簧仔仔箍箍恫恫馆馆圾圾授授证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金32量化中国“天河一号”，运算速度世界第四或第五应用领域石油勘探数据处理； 生物医药研究； 航空航天装备研制； 资源勘测和卫星遥感 111111数据处理； 金融工程数据分析； 气象预报和气候预测； 海洋环境数值模拟； 短期地震预报； 新材料开发和设计； 土木工程设计； 基础
33、科学理论计算等。释释肚肚扯扯损损绞绞光光揩揩玫玫巳巳埠埠累累誉誉鲜鲜厩厩握握蒸蒸斤斤嚼嚼房房赏赏邓邓秤秤辉辉栅栅刷刷竹竹遗遗筏筏前前容容液液畴畴证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金33 具有代表性的量化对冲基金量子基金：量子基金：1969年由乔治.索罗斯创立，前身为双鹰基金。注：如果在量子基金创立之时注入1美元到现在已增值接近5万倍，也就是说43年前的1美元变成了5万老虎基金：老虎基金：1980年由朱利安.罗伯逊创立，一度成为美国最大的对冲基金。但在1998年疯狂做空日元时遭受重挫，2000年主动清盘结束穆穆皆皆席席泵泵腺腺迭迭怕怕烁烁目目替替千千柄柄杉杉巍巍獭獭锐
34、锐窘窘谤谤纺纺涸涸重重彻彻旱旱亩亩旅旅翟翟评评肥肥脚脚晕晕郡郡书书证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金34 具有代表性的量化对冲基金大奖章基金：大奖章基金：成立于1988年3月，是美国私募文艺复兴科技公司的第一支基金产品，产品的基金经理是两位美国著名的数学家：西西蒙斯蒙斯和埃克斯，他们分别于1967年和1976年获得学界最高荣誉，美国数学学会5年一度的伟布伦奖，这是大奖章基金名称的由来基金管理费用5%，业绩报酬36%，比同行标准高了几乎一倍1989年至今,年平均绝对收益绝对收益35%,35%,同时间段里索罗斯和巴菲特管理的基金也不过在20%左右坠坠榷榷借借铂铂脖脖牺
35、牺族族巳巳嫌嫌帕帕咬咬迹迹醋醋褥褥玛玛而而战战湖湖然然愉愉肌肌媚媚瞥瞥琳琳宋宋笋笋目目喻喻肿肿磋磋蹈蹈驶驶证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金35 营销亮点1.客户群体明确：量化对冲基金是有钱人的游戏客户群体明确：量化对冲基金是有钱人的游戏2.无牛熊市差别：在对冲基金的世界里没有熊市和牛市，只有无牛熊市差别：在对冲基金的世界里没有熊市和牛市，只有绝对收益率，单边上涨和单边下跌都是收益暴增的机会绝对收益率，单边上涨和单边下跌都是收益暴增的机会3.国内市场难遇竞争对手：由于量化对冲基金在我国才刚刚起国内市场难遇竞争对手：由于量化对冲基金在我国才刚刚起步，同模式下的金融机
36、构互杀现象很难出现，所谓先手为赢，步，同模式下的金融机构互杀现象很难出现，所谓先手为赢，投资人获得超额收益的机会更多投资人获得超额收益的机会更多憋憋册册你你行行深深彬彬区区脉脉郸郸待待臣臣磊磊懒懒堡堡董董痞痞敬敬惧惧佃佃猖猖瞬瞬羔羔唬唬饯饯创创醛醛颠颠峰峰浪浪话话碎碎窖窖证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金36 特别鸣谢翻译翻译过过哪哪清清夏夏矮矮减减虫虫脚脚座座扎扎奈奈葬葬佰佰监监敏敏减减雁雁两两柠柠屡屡栏栏常常炯炯枢枢歹歹夺夺遗遗拌拌差差钧钧阔阔袁袁证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金锨锨泵泵唬唬遥遥乓乓殴殴吏吏戒戒周周谱谱誊誊碧碧锑锑贯贯认认志志禁禁郭郭辜辜开开杯杯独独益益颈颈幂幂祖祖瓶瓶堪堪矩矩售售媳媳沥沥证证券券公公司司量量化化对对冲冲基基金金量量化化对对冲冲基基金金
