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1、锡矿山初步财务预测锡矿山初步财务预测 精品资料网报告目录报告目录说明说明预测范围预测范围数据来源数据来源预测方法预测方法资料情况资料情况假设条件假设条件预测结论预测结论敏感性分析敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史数据本次锡矿山盈利预测范围为与锑、锌和化工相关的企业，本次锡矿山盈利预测范围为与锑、锌和化工相关的企业，数据主要由锡矿山提供，产品价格和锡矿山讨论确定数据主要由锡矿山提供，产品价格和锡矿山讨论确定7家生产性单位6家非经营性下属单位5家代管公司锡矿山闪星锑业锡矿山闪星锑业建建安安公公司司北北炼炼厂厂南南炼炼厂厂冶冶金金化化工工厂厂精精细细化化工工厂厂南南矿矿北
2、北矿矿锌锌厂厂三三中中一一中中二二中中职职工工学学校校中中心心医医院院生生活活服服务务中中心心工工业业公公司司锑锑华华公公司司新新星星公公司司水水泥泥厂厂本次盈利预测本次盈利预测涉及的单位和涉及的单位和部门部门锑精矿精锑液碱液氯盐酸氧化锑锌锭硫酸锑精矿精锑各生产单位的产品在不假设新增投资的前提下，我们对锡矿山现实的盈利能在不假设新增投资的前提下，我们对锡矿山现实的盈利能力进行初步估算，包括锑、锌和化工等业务的盈利力进行初步估算，包括锑、锌和化工等业务的盈利本预测假设不新增投资下，测算锡矿山现实的盈利能力 非破产企业破产企业本预测将模拟锑品相关单位、锌厂和化工厂的损益表，以便大体测算各块业务独立
3、的盈利性 在预测中将税金、销售费用、财务费用和管理费用按照一定的配比原则进行计算 北矿、北冶等主要生产厂，假设在顺利破产并由新公司回购后继续生产，人员维持现有人数不变，而固定资产的回购价格假设为固定资产净值的10 化工厂双氧水破产的固定资产不再由新公司回购 报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况公司资料公司资料破产情况破产情况企业改制企业改制财务资料财务资料矿山资料矿山资料假设条件假设条件预测结论预测结论敏感性分析敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史数据资料情况资料情况矿山资料矿山资料财务数据财务数据企业改制企业改制破产资料破产资料公司资料公司资料2001-2003
4、年管理费用明细表 2001-2003年公司成本、费用资料 2003年人员工资总额表 锡矿山闪星锑业有限责任公司改制方案；湖南省人民政府办公厅关于转发省国资委等部门建立健全省国有资产监督管理体制的若干意见等11个文件的通知 锡矿山企业资料说明，主要描述企业历史发展沿革公司部门及组织架构设置总部及下属企业工资总额及人员整体情况中国锑工业现状分析报告北矿、南矿、北炼、南炼、冶金的回收率指标及精矿品位指标等数据 北矿和北炼厂的破产预案报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况假设条件假设条件假设说明假设说明假设方法假设方法主要假设条件主要假设条件预测结论预测结论敏感性分析敏感性分析附件：锡矿山历史数据附
5、件：锡矿山历史数据依据从锡矿山获取的历史数据，我们从收入、成本、期间依据从锡矿山获取的历史数据，我们从收入、成本、期间费用等科目对锡矿山进行费用等科目对锡矿山进行1010年的盈利预测年的盈利预测主要假设主要产品产量表主要假设主要产品产量表主要假设锑品生产成本和销售价格主要假设锑品生产成本和销售价格单位：元/吨在“南丹事件”后，锑品市场供求发生改善，锑品价格稳步提高，锡矿山锑品的盈利能力也稳步提高主要假设锌厂主要产品生产成本和销售价格主要假设锌厂主要产品生产成本和销售价格单位：元/吨随着锌厂产量的提高，产品的生产成本也因规模效应而降低，锌厂的产品在2003年后毛利润开始为正，但相比行业内其它企业
6、，锌厂明显缺少竞争优势因锌厂成本分摊方法不同等原因，锌厂产出的硫酸尚能维持一般的行业利润主要假设化工厂主要产品生产成本和销售价格主要假设化工厂主要产品生产成本和销售价格单位：元/吨因无资源和规模等方面优势，锡矿山化工厂明显缺乏竞争优势，三种产品生产成本都高于销售价格，导致化工厂年均亏损1000多万元；报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况假设条件假设条件预测结论预测结论锡矿山整体盈利分析锡矿山整体盈利分析锑品盈利分析锑品盈利分析锌厂盈利分析锌厂盈利分析化工厂盈利分析化工厂盈利分析敏感性分析敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史数据在考虑锑、锌和化工整体盈利时，锡矿山的
7、盈利能力不容在考虑锑、锌和化工整体盈利时，锡矿山的盈利能力不容乐观乐观锡矿山锡矿山20012014年损益情况年损益情况-3041收入631027138810464公司主营业务收入71388万元中，其构成88.39%是生产成本，14.75%期间费用公司2005-2014年期间年均亏损3041万元成本期间费用净利润单位: 万元所得税608尽管由于锑品的价格上涨，锡矿山在20052006年扭亏为盈，但随着锑品价格的回落，锡矿山在2007年后经营状况不佳锡矿山的主要收入和毛利均来源于锑品，锌锭虽然带来锡矿山的主要收入和毛利均来源于锑品，锌锭虽然带来1/31/3的收入，但对于公司毛利的贡献很小的收入，但
8、对于公司毛利的贡献很小收入构成收入构成毛利构成毛利构成氧化锑毛利贡献占公司总利润的90%以上化工厂的三种产品全线亏损锌锭占公司收入的34.5%左右氧化锑占公司收入的57.1%左右精锑占公司收入的5%左右万元万元单独看锑品的盈利，年均为单独看锑品的盈利，年均为24502450万元万元锑品锑品20052014年损益情况年损益情况收入36213443404910公司锑品收入44340万元中，其构成81.67%是生产成本，11.11%期间费用成本期间费用净利润公司盈利快速下降的原因是锑品价格由2700美元下降到2300美元，随着价格回涨，盈利逐步回升单位: 万元868所得税2450增加自产数量，以及提
9、高北矿和北冶劳动生产率有利于锑增加自产数量，以及提高北矿和北冶劳动生产率有利于锑业务盈利能力的增强业务盈利能力的增强精锑生产成本比较精锑生产成本比较氧化锑生产成本比较氧化锑生产成本比较人工成本比较人工成本比较单位：元单位：万元单位：元南矿南矿由于锌厂缺乏矿山资源，以及没有达到经济规模，导致亏由于锌厂缺乏矿山资源，以及没有达到经济规模，导致亏损严重损严重锌厂锌厂20052014年损益情况年损益情况收入25254261273262成本期间费用-2483锡矿山锌厂亏损的主要原因是规模较小而导致的生产成本过高单位: 万元净利润由于不具备资源优势，以及没有达到经济规模，导致锌厂由于不具备资源优势，以及没
10、有达到经济规模，导致锌厂的毛利率与行业平均水平相比有较大差距的毛利率与行业平均水平相比有较大差距锌锭硫酸与锌锭不同，锡矿山锌厂硫酸的毛利率则高于行业水平，这可能是因企业成本分摊的方法不同等原因造成锡矿山锌厂锌厂与国内其它锌厂的产品毛利率比较锡矿山锌厂锌厂与国内其它锌厂的产品毛利率比较 由于没有达到规模经济，锌厂的冶炼成本也明显高于行业由于没有达到规模经济，锌厂的冶炼成本也明显高于行业水平水平直接材料直接人工制造费用锌厂与行业内某领先公司的冶炼成本比较锌厂与行业内某领先公司的冶炼成本比较(单位：元/吨)33682597化工厂的生产成本明显高于其收入，亏损严重化工厂的生产成本明显高于其收入，亏损严
11、重化工厂化工厂20052014年损益情况年损益情况收入1634922423公司化工厂收入922万元，而生产成本远高于销售价格期间费用成本-1139随着人工成本的增加，化工厂的亏损额逐年增大单位: 万元净利润开工率不足、材料成本较高是导致化工厂亏损的直接原因开工率不足、材料成本较高是导致化工厂亏损的直接原因直接材料成本比较直接材料成本比较开工率比较开工率比较单位：元单位：2002行业平均行业平均7309702002行业平均行业平均液碱成本分析液碱成本分析报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况假设条件假设条件预测结论预测结论敏感性分析敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史
12、数据通过考察锑品和锌锭价格变化（上下浮动通过考察锑品和锌锭价格变化（上下浮动1010）对锡矿山）对锡矿山盈利影响的结果显示，锡矿山盈利状况对价格十分敏感盈利影响的结果显示，锡矿山盈利状况对价格十分敏感 当价格上涨10%时，锡矿山闪星锑业有限公司2005-2014年的平均年净利润将由原来亏损3000多万变成基本扭亏为盈，平均每年增加盈利3000多万；相反，当价格下跌10%时，锡矿山2005-2014年的经营业务将出现亏损，年均亏损额近6300万；基准价下跌价上涨价单位: 万元锡矿山盈利敏感性分析锡矿山盈利敏感性分析报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况假设条件假设条件预测结论预测结论敏感性分析
13、敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史数据锡矿山拿出锑资产与五矿合作是双赢的最优选择锡矿山拿出锑资产与五矿合作是双赢的最优选择盈利性投资可行性企业未来发展按照五矿对外投资需满足的盈利性要求：第一，净资产收益率10以上；第二，投资回收期10年以内；和锡矿山整体资产合作的可能性不大；锡矿山整体盈利平均-3041万元；锑品单独盈利2450万元；锌厂单独盈利-2483万元；化工厂单独盈利 -1139万元；通过双方的合作，希望企业最终能上市，谋求企业的长远发展；锡矿山拿出锑资产和五矿合作，达到双赢的目的；按照净资产回报率10以上的要求，新公司的净资产以不超过2.8亿为宜；按照投资
14、回收期10年的要求，五矿适宜的投资额为1.44亿。五矿以转让增资的方式进入，最大限度的保证锡矿山整五矿以转让增资的方式进入，最大限度的保证锡矿山整体的良性发展体的良性发展锡矿山五矿锌厂化工厂新公司4951转让金转让金新公司发展所需资金锌厂和化工厂维持生产所需资金上市自负盈亏报告目录报告目录说明说明资料情况资料情况假设条件假设条件预测结论预测结论敏感性分析敏感性分析投资分析投资分析附件：锡矿山历史数据附件：锡矿山历史数据锡矿山历史数据锑品（生产成本）锡矿山历史数据锑品（生产成本）锑品生产成本单位：元/吨随着锑品价格上涨及人工成本的增加等，锡矿山锑品的生产成本逐年上升锡矿山历史数据锑品（销售价格）
15、锡矿山历史数据锑品（销售价格）锑品销售价格单位：元/吨随着世界锑资源供应的紧缺，锑品的价格呈逐年上升趋势锡矿山历史数据锑品（销售数量）锡矿山历史数据锑品（销售数量）锑品销售数量单位：吨锡矿山主要以供应氧化锑为主，少量供应精锑产品锡矿山历史数据锌厂（锌锭）锡矿山历史数据锌厂（锌锭）锌锭锌厂锌锭的生产成本在2001-2002年基本高于销售价格单位：吨单位：元锡矿山历史数据锌厂（硫酸）锡矿山历史数据锌厂（硫酸）硫酸锌厂的硫酸产品基本上能获取一定的利润，但这可能是因为锌厂成本分摊方法等原因造成单位：吨单位：元锡矿山历史数据化工厂（液碱）锡矿山历史数据化工厂（液碱）液碱液碱的生产成本远高于其销售价格单位：吨单位：元锡矿山历史数据化工厂（液氯）锡矿山历史数据化工厂（液氯）液氯液氯的生产成本高于其销售价格单位：吨单位：元锡矿山历史数据化工厂（盐酸）锡矿山历史数据化工厂（盐酸）盐酸单位：吨单位：元
