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1、财务报表分析财务报表分析Financial Statement Analysis第九章 企业可持续发展能力分析 本章目录本章目录第一节 企业可持续发展能力的内涵第二节 行业分析第节 竞争战略分析第四节 企业可持续发展能力指标分析本章练习7/28/20242财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵一、企业可持续发展的内涵企业可持续发展能力（sustainable development ability），是企业在追求自我生存和永续发展的过程中，既要考虑企业经营目标的实现和企业市场地位的提高，又要保持企业在已领先的竞争领域和未来扩张的经营环境中，通过完善内部各要素系统，并兼顾与企业经营活动相
2、关的社会、经济、环境目标，可持续地满足各利益相关者的需要，始终保持持续的盈利增长和发展能力。7/28/20243财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵二、企业可持续发展能力分析的目的企业可持续发展能力对各利益相关者都至关重要： 1. 股东：衡量企业创造股东价值的程度，为采取下一步战略行动提供依据。2. 潜在投资者：评价企业的成长性，选择合适目标，做出正确的投资决策。3. 经营者：发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续发展。4.债权人：判断企业未来盈利能力，做出正确的信贷决策。 7/28/20244财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵二、
3、企业可持续发展能力分析的目的对可持续发展能力分析，主要体现在以下四个方面： 1、分析影响企业可持续发展的因素 2、分析企业负债变化的趋势 3、正确预测企业未来发展速度和企业对策 4、分析企业的资源情况7/28/20245财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵三、影响企业可持续发展能力的主要因素 1、营业收入：只有营业收入持续稳定的增长，才能为企业不断发展提供充足资金。 2、资产规模：资产是企业经营的前提，是取得收入的保证。 3、净利润：净利润的增加为企业可持续发展提供资金支持，并且形成留存收益，保证扩大再生产，是企业价值增长的源泉。 4、财务杠杆系数：适度的利用财务杠杆，满足发展所需资
4、金。 5、股利分配：选择适当的股利分配政策，即重视股东需求，有留存部分进行累积，满足企业可持续发展需要。7/28/20246财务报表分析 第二节 行业分析任何一个企业的发展必然会受到其所处行业的影响，同时也受其所处宏观经济环境的束缚与影响。一个企业的正常发展，肯定不会脱离其行业的发展总趋势，因此，进行行业分析具有其重要的现实意义。通过进行行业分析，可以准确了解到企业在行业中的地位以及总体发展趋势，从而提高决策的准确性。7/28/20247财务报表分析 第二节 行业分析一、行业的市场类型分析 1、完全竞争 2、垄断竞争 3、寡头垄断 4、完全垄断7/28/20248财务报表分析 1、完全竞争型完
5、全竞争型是指即整个市场上有许多生产者生产同质产品，其特点是：（）生产上可自由地进出该行业，消费者可自由地选择同类任何商品；（）商品价格的制定，由市场来决定，生产者拼命压低成本，保证质量，以此来保住市场份额，挺高盈利水平；（）生产资料可以完全流动，不存在垄断或人为的阻隔，因而是同质的、无差别的。完全竞争型的市场多现于初级产品市场，它的基本特征是产品价格完全由市场决定。 2、垄断竞争型垄断竞争型是指市场上众厂商生产和提供同种但不同质的产品。它与完全竞争的市场类型相比较，尽管生产资料上可以流动，但由于产品的品质上存在差异，生产者力图保住自己的信誉，创立自己的品牌，在价格上就有了一定的控制能力，以区别
6、于其他同类产品。此种行业市场类型，多现于制成品市场上，其市场价格上，品牌企业有一定的影响力。 3、寡头垄断型寡头垄断型是指绝大部分市场份额由少数生产者占据，另外较小的一部分市场由其他企业来补充，产品的价格制定则由“寡头”企业来决定。它们的价格政策及经营方式的变动，直接领导着其他企业的相应变化。当然，寡头企业不是固定不变的，它会随着企业实力的变化而变化。这种行业市场类型，多现于资本密集型和技术密集型企业，寡头企业的价格决定能力强。 4、完全垄断型完全垄断型是指独家经营某种特殊产品。比如政府控制的铁路、邮电、公用事业等行业，或是私人和企业经营的经国家政府授权特许的专营权或专利技术产品。由于这类行业
7、市场类型没有竞争对手，又没有其他替代品，因此在价格决定上，垄断者就可以根据市场的供求制定理想的价格，在产品上也有一定的自由度。但这只是相对的，它同时要受到反垄断法和政府管制的约束。不过一般来说，这类行业类型的企业投资风险小，利润稳定，具有较好的投资前景。这类行业市场类型多现于公用事业（如发电厂、自来水公司、煤气公司等）和某些资本、技术高度密集型或稀有资源开发等行业。第二节 行业分析二、行业生命周期分析7/28/202413财务报表分析 第二节 行业分析二、行业生命周期分析 1、导入期：这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于
8、开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 2、成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。 7/28/202414财务报表分析 第二节 行业分析二、行业生命周期分析 3、成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。
9、 4、衰退期：这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。7/28/202415财务报表分析 第二节 行业分析三、波特五力模型分析 1、供应商的讨价还价能力 2、购买者的讨价还价能力 3、潜在竞争者进入的能力 4、替代品的替代能力 5、行业内现有竞争者的竞争能力7/28/202416财务报表分析 第二节 行业分析、波特五力模型分析7/28/202417财务报表分析 第二节 行业分析四、行业地位分析 1、市场占有率和市场覆盖率 2、技术领先度 3、生产规模 4、管理团队7/28/202418财务报表分析 第二节
10、 行业分析五、政策分析 相关政策对一个行业的发展有重大影响力，这里所说的政策主要是指政府、法律政策。政策主要会影响行业的经营环境，进而影响行业总体业绩，从而影响整个行业的发展趋势及前景。7/28/202419财务报表分析 第三节 竞争战略分析一个企业的竞争能力能否得到正常地或者最大限度地发挥，关键取决于企业竞争战略的正确与否；一个企业能否可持续发展，与企业的竞争战略也密切相关。企业的竞争战略，是指企业根据市场的发展、竞争对手的情况和企业自身情况制定的经营方针和发展方向。对企业进行竞争战略分析，主要是从企业内部资源、企业能力与核心竞争力这个方面来进行分析。7/28/202420财务报表分析 第三
11、节 竞争战略分析一、企业内部资源分析 1、实物资源 2、无形资源 3、人力资源 4、技术资源 5、财务资源7/28/202421财务报表分析 第三节 竞争战略分析二、企业能力分析 1、研发能力 2、营销能力 3、财务能力 4、管理能力 7/28/202422财务报表分析 第三节 竞争战略分析三、核心竞争力分析 1、判断企业核心竞争力的条件 （1）它对企业是具有价值的 （2）它与企业的竞争对手相比具有优势 （3）它很难被模仿或复制7/28/202423财务报表分析 第三节 竞争战略分析三、核心竞争力分析 2、形成企业核心竞争力的资源 （1）建立竞争优势的资源 （2）稀缺资源 （3）不可被模仿的资
12、源 （4）不可替代资源 （5）持久的资源 7/28/202424财务报表分析 第三节 竞争战略分析四、SWOT分析 1、SWOT分析的概念及要素 SWOT分析方法是一种企业内部分析方法，即根据企业自身的既定内在条件进行分析，找出企业的优势、劣势及外部环境的机会、威胁之所在。其中，S代表优势(Strength)，W代表弱势 (Weakness)，O代表机会 (Opportunity)，T代表威胁 (Threat)，SWOT即为其缩写。 2、SWOT分析方法及战略组合7/28/202425财务报表分析 第三节 竞争战略分析SWOT分析格式7/28/202426财务报表分析 第三节 竞争战略分析SW
13、OT分析（1）优势机会（SO）战略是一种发展企业内部优势并利用外部机会的战略，是一种理想的战略模式。（2）劣势机会（WO）战略是利用外部机会来弥补内部弱点，是企业改变劣势而获取优势的战略。（3）优势威胁（ST）战略是指企业利用自身优势，回避或减轻外部威胁所造成的影响。（4）劣势威胁（WT）战略是一种旨在减少内部弱点，回避外部环境威胁的防御性技术。7/28/202427财务报表分析 例题例题9-1以下摘自中工国际2011年年报的董事会工作报告（部分），对公司所处行业的发展趋势及面临的市场竞争格局以及公司发展机遇和挑战进行了分析。（一）公司所处行业的发展趋势及面临的市场竞争格局1行业发展趋势报告期
14、内，面临国际经济局势不稳的种种挑战，我国对外承包工程行业发展速度减缓，但较之上年仍保持增长态势。全年我国对外承包工程业务完成营业额1,034.2亿美元，同比增长12.2%；新签合同额1,423.3亿美元，同比增长5.9%。7/28/202428财务报表分析 例题 2011年，新签合同额在5,000万美元以上的项目498个（上年同期488个），合计1,123.7亿美元，占新签合同总额的79%。其中上亿美元的项目266个，较上年同期增加5个。从完成营业额的地区分布情况看，亚洲510.2亿美元，同比增长19.6%，占49.3%；非洲361.2亿美元，同比增长0.8%，占34.9%；拉丁美洲79.2亿
15、美元，同比增长26.2%，占7.7%；欧洲46亿美元，同比下降7.8%，占4.5%；大洋洲、北美洲分别占2.2%和1.4%。从新签合同额的国家（地区）分布情况看，位居前十位的国家（地区）是：印度、阿尔及利亚、埃塞俄比亚、古巴、沙特阿拉伯、中国香港、安哥拉、委内瑞拉、缅甸、尼日利亚，合同额总计559.7亿美元，占新签合同总额的39.3%。7/28/202429财务报表分析 例题 从新签合同额的行业分布看，对外承包工程新签合同额主要集中在电力工业310.7亿美元，占21.8%；房屋建筑业277.9亿美元，占19.5%；交通运输建设业270.6亿美元，占19%；电子通讯业181亿美元，占12.7%；
16、石油化工业148亿美元，占10.4%；制造及加工业57.1亿美元，占4%；供排水业、矿山建设业、航空航天、环保产业建设分别占3.8%、1.2%、0.5%和0.3%；其他行业占6.8%。2市场竞争情况由于对外承包工程业务对企业的技术、管理和融资能力等要求较高，因此在对外承包工程的行业竞争中大型国有企业占据明显优势。近几年来，位于行业前50位的企业占有近分之二的市场份额。中国对外承包工程企业主要的市场领域集中在亚洲和非洲地区，拉美地区的业务增长明显。主要的专业领域集中在电力、房建、交通、电子通讯、石化、加工制造和供排水等。7/28/202430财务报表分析 例题 （二）公司发展机遇和挑战1发展机遇
17、从国内环境来看，一是经济持续增长形成有力支撑，外汇储备大幅提高、人民币稳步升值以及对外直接投资进一步扩大等因素都直接或者间接地支持了对外承包工程行业的发展；二是“走出去”战略符合我国新时期总体发展目标，国家的政策支持力度不断加大，企业将面临更加宽松有利的政策环境；是中国电力、交通、建筑、制造加工等相关产业的发展和技术水平不断提高，为中国企业走出去形成有力推动。7/28/202431财务报表分析 例题 从国际市场来看，随着经济全球化和区域经济一体化进程深入发展，中国企业在国际承包工程领域的发展空间将更为广阔，尤其是亚非拉发展中国家和新兴市场国家的交通、电力等工程领域潜力巨大。此外，在我国工程企业
18、不断发展壮大、提升全球竞争力的同时，欧美承包商在金融危机影响下普遍调整其经营战略，中国企业将获得更多进入中高端市场、与欧美同行进行项目合作的机会。2主要挑战世界经济的走势仍不明朗，尤其是欧、美、日等主要经济体均面临需求不足、增长乏力的情况，近期的欧洲债务危机产生了全球经济二次触底的担心；国际市场的风险不断加大，中东北非市场的政治动荡给对外承包工程业务提出了新的课题；国内设计咨询和金融、法律服务业尚不能与国际市场接轨，也制约了对外承包工程行业向高端发展的脚步。目前行业发展的速度快，规模大，但是仍然在一定程度上存在业务结构和市场结构不尽合理、国际化和属地化运作能力亟待加强等问题，凸显了提升企业核心
19、竞争力、转变业务发展方式7/28/202432财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析一、股东权益增长率分析 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率。1、计算公式7/28/202433财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析一、股东权益增长率分析 2、分析：股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。 为正确判断和预测企业股东权益规模的发展趋势和发展水平，应将企业不同时期的股东权益增长率加以比较。在一个持续性发展的企业中，股东
20、权益增长率应该是稳定增长的。若一个企业的股东权益增长率时增时减，则表明此企业发展不稳定，企业可持续发展能力较弱。单纯分析企业某时期的股东权益增长率会比较片面，应进行纵向比较，才能够正确地分析和评价企业的可持续发展能力。7/28/202434财务报表分析 例题 例题9-2 中工国际2008-2011年年报显示，公司各年年末股东权益总额、净利润、股东权益增长率、净资产收益率及股东净投资率数据表如表9-2所示。分析该企业的销售收入可持续发展能力。7/28/202435财务报表分析 年份年份2008200920102011股东权益总额（元）1006217104.26 1864092329.732178
21、113139.962567972907.23净利润（元）143992000.88210124427.72366349741.58469456027.55股东权益增长率-85.26%16.85%17.90%净资产收益率14.64%18.13%19.78%股东净投资率70.62%-1.28%-1.88%例题 例题9-2 从表9-2可以看出，中工国际自2008年起，股东权益逐年增加，增长幅度分别为85.26%、16.85%、17.90%，2009年的增长幅度最大，2010年和2011年的增长速度减缓，2011年的增长幅度较2010年略有上升，总体来说增长速度是较为乐观的。至于净资产收益率方面，从20
22、09年的14.64%持续增加到2011年的19.78%，可以看出企业的净资产收益率一直保持着稳定快速的增长。因此，可以大体判断企业保持稳定而又迅速的发展势头。7/28/202436财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析二、资产增长率分析：资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比。 1、计算公式7/28/202437财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析二、资产增长率分析 2、分析：若该指标大于零，表明企业当期资产规模增加，资产增长率越高，企业一定时期内资产增长的越多，发展潜力越大；若该指标小于零，则表明企业当期资产规模缩减。在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几
23、点：1企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。2需要正确分析企业资产增长的来源。 3为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。 7/28/202438财务报表分析 例题 例题9-3中工国际2008-2011年年报显示，公司各年年末资产总额、净利润、资产增加额、资产增长率等数据如表9-3所示。分析该企业的销售收入可持续发展能力。7/28/202439财务报表分析 年份年份2008年年2009年年2010年年2011年年资产总额(元)3120955102.45 3123239753.00 5070355732.21 11921715777.6
24、4 净利润（元）143992000.88 210124427.72 366349741.58 469456027.55 资产增加额2284650.55 1947115979.21 6851360045.43 资产增长率0.07%62.34%135.13%资产利润率6.73%8.94%5.53%例题 例题9-3 从表9-3可以看出，中工国际自2008年起，资产总额逐年增加，尤其是2011年，资产总额达到119亿元，增长幅度达到135.13%，是2010年增长速度的两倍。由此可见，中工国际近几年迅猛发展。从资产利润率来看，2009年至2011年呈现先增加后下降的趋势。虽然2011年资产利润率的增长
25、速度有所下降，由资产增长率2011年的巨额增幅可以看出，是由增加资产而导致单位资产所取得的净利润下降。总的来说，该企业仍然保持了较好的发展势头。7/28/202440财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析三、销售收入增长率分析。收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。 1、计算公式7/28/202441财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析三、销售收入增长率分析 2、分析：该指标越高，说明企业在该期间营业收入的增长速度越快，企业竞争能力越强、产品市场占有率越高，企业越有发展潜力。 7/28/202442财务报表分析 三、销售收入增长率分析在利用收入增长率来分析企
26、业在销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面：1要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。2要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率加以比较和分析。3可以利用某种产品收入增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。例题 例题9-4 中工国际2008-2011年年报显示，公司各年的营业务收入及销售收入增长率数据如表9-4所示。分析该企业的销售收入可持续发展能力。7/28/202444财务报表分析 年份年份2008年年2009年年2010年年2011年年营业收入(元)1872099759
27、.72 3139230391.43 5056724098.46 7175155707.73 营业收入增加额（元）1267130631.711917493707.032118431609.27销售收入增长率67.68%61.08%41.89%例题 例题9-4从表9-4可以看出，中工国际自2008年起，销售收入总额逐年增加，每年均保持了较高的增长速度，其中2009年的增幅最高，达到67.68%，之后增长速度呈现逐年下降的趋势。但是整体看来，该公司仍然保持了较高的销售收入增长速度。7/28/202445财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析四、利润增长率分析。利润增长率是本期利润增加额与上
28、期利润之比。 1、计算公式7/28/202446财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析四、利润增长率分析 2、分析（1）要分析营业利润的增长情况，应结合企业的营业收入情况一起分析（2）要分析净利润的增长情况，应结合企业的销售收入增长情况来分析（3）为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析7/28/202447财务报表分析 例题 例题9-5中工国际2008-2011年年报显示，公司各年销售收入、营业利润、净利润以及增长率数据表如表9-5所示。分析该企业的销售收入可持续发展能力。7/28/202448财务报表分析 年份
29、年份2008年年2009年年2010年年2011年年销售（营业）收入1872099759.72 3139230391.43 5056724098.46 7175155707.73 营业利润169051916.15 241243322.66 463243409.93 576694781.52 净利润143992000.88 210124427.72 366349741.58 469456027.55 销售增长率67.68%61.08%41.89%营业利润增长率42.70%92.02%24.49%净利润增长率45.93%74.35%28.14%例题 例题9-5 从表9-5可以看出，中工国际的销售收
30、入、营业利润和净利润每年均有较大幅度的增长，营业利润增长率和净利润增长率的增长趋势相同，均是先增加、后下降，2011年的增长速度较前几年下降不少。总之，就该公司四年的情况看来，由于内部和宏观经济原因，企业的盈利能力虽不太稳定，但是其发展势头还是不错的，企业应当继续加强其盈利能力的可持续性。7/28/202449财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析五、其他可持续发展能力指标分析 1、人力资源竞争力 （1）高等人才比率 （2）人力资源稳定率 7/28/202450财务报表分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析五、其他可持续发展能力指标分析 2、产品竞争力 （1）技术投入比率 （2）固
31、定资产成新率 7/28/202451财务报表分析 思考与案例讨论1、简述企业可持续发展能力的内涵及其影响因素。2、行业市场类型与企业可持续发展能力的关系如何？3、简述行业生命周期分析的主要内容。4、如何利用波特五力模型对企业所处行业进行分析？5、什么是企业的核心竞争力？如何识别？6、简述SWOT分析的概念及其主要内容。7、评价企业可持续发展能力主要有哪些方面的指标？8、结合本章引导案例，查阅美亚光电的招股说明书，利用其相关数据计算并分析该公司的可持续发展能力评价指标。9、阅读伊利股份年报相关内容（见书后附录），并回答以下问题：（1）试利用行业生命周期理论对该公司所处行业进行分析。（2）试利用波特五力模型对该公司行业竞争力进行分析。你认为该公司在其行业有何竞争优势？（3）计算该公司的可持续发展能力相关指标并作出评价。7/28/202452财务报表分析
