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1、个股期权模拟交易个股期权模拟交易业务方案与业务细则介绍业务方案与业务细则介绍上交所期权模拟交易工作小组上交所期权模拟交易工作小组2012.3内容内容一、合约与标的证券一、合约与标的证券一、合约与标的证券一、合约与标的证券二、期权交易二、期权交易二、期权交易二、期权交易三、保证金和担保物三、保证金和担保物三、保证金和担保物三、保证金和担保物四、风险控制四、风险控制四、风险控制四、风险控制五、行权与结算五、行权与结算五、行权与结算五、行权与结算六、履约担保模式（有限责任）六、履约担保模式（有限责任）六、履约担保模式（有限责任）六、履约担保模式（有限责任）七、模拟交易架构七、模拟交易架构七、模拟交易
2、架构七、模拟交易架构一、合约与标的证券一、合约与标的证券个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在在上交所上市挂牌交易的单只证券上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。的标准化合约。 买方以支付一定数量的期方以支付一定数量的期权费（也称（也称权利金）利金）为代价而代价而拥有了有了这种种权利，但不承担必利，但不承担必须买进或或卖出的出的义务。 卖方方则在收取了一定数量的期在收取了一定数量的期权费（也称（也称权利金）后，在一定期利金）
3、后，在一定期限内必限内必须无条件服从无条件服从买方的方的选择并履行成交并履行成交时的允的允诺。（一）合约（一）合约（一）合约（一）合约定义定义定义定义( (二二二二) )合约条款合约条款合约条款合约条款相同之处相同之处区别之处区别之处“标准化标准化”合约内容合约内容:标的证券标的证券看涨看涨/看跌看跌到期日到期日行权价格行权价格(由挂牌时标的证券价格与履约价格间距确定由挂牌时标的证券价格与履约价格间距确定)履约价格间距履约价格间距合约乘数、最小报价单位、仓位限制合约乘数、最小报价单位、仓位限制最后交易日、行权日、到期日最后交易日、行权日、到期日到期交割方式等。到期交割方式等。合约乘数合约乘数:
4、乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权权利金利金乘数。模拟阶段，合约乘数为乘数。模拟阶段，合约乘数为10000，可根据模拟结果进行调整。，可根据模拟结果进行调整。( (二二二二) )合约条款合约条款合约条款合约条款合约最后交易日（合约最后交易日（T日），合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每日），合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。合约到期日，合约的存续期截止的日期
5、，到期日过后，不管投资者之前有没有选合约到期日，合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为T+2日。日。合约行权日，合约多头选择是否行权，空头则根据多头的选择进行履约。行权日合约行权日，合约多头选择是否行权，空头则根据多头的选择进行履约。行权日也为也为T日，行权时间为日，行权时间为09:30-15:30，行权交割为，行权交割为T+2日（被分配行权的投资者可于日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。日买入标的证券或融资融券进行收盘
6、后的行权交割）。合约最后交易日、到期日、行权日合约最后交易日、到期日、行权日:交易所设计开发的无第三方发行人的交易所设计开发的无第三方发行人的“标准化标准化”合约。合约。( (三三三三) )合约上市合约上市合约上市合约上市合约上市合约上市新月份合约序列上市新月份合约序列上市新增合约上市新增合约上市(各月份各月份)新月份时新月份时标的证券价格变化符合新挂合约（新行权价格）要求时标的证券价格变化符合新挂合约（新行权价格）要求时注：由交易所根据相关规则决定新合约挂牌；同一标的证券的看涨注：由交易所根据相关规则决定新合约挂牌；同一标的证券的看涨/看跌期看跌期权合约序列主要在到期日、行权价格上进行变化。
7、权合约序列主要在到期日、行权价格上进行变化。( (三三三三) )合约上市合约上市合约上市合约上市履履约约价价格格间间隔隔本月本月隔季连隔季连合约序列的两个维度合约序列的两个维度新月份合约序列上市：新月份合约序列上市：1）加挂本月合约序列加挂本月合约序列,如果本月为季度末月，如果本月为季度末月，则无需加挂本月则无需加挂本月合约序列；合约序列；2）加挂本季度末、下一季度末、下两季度加挂本季度末、下一季度末、下两季度末、下三末、下三季度末季度末合约，如果该月合约，如果该月已挂合约，已挂合约，则按原来。则按原来。新增合约上市：合约存续期间新增合约上市：合约存续期间 对各月合约序列，当合约履约价格高于对
8、各月合约序列，当合约履约价格高于或低于当日标的股票收盘价格的合约不足或低于当日标的股票收盘价格的合约不足N个时，在下一交易日就根据履约价格间距依个时，在下一交易日就根据履约价格间距依序推出该月新履约价格合约，直到履约价格序推出该月新履约价格合约，直到履约价格高于或低于前一交易日标的股票收盘价格的高于或低于前一交易日标的股票收盘价格的该月合约达该月合约达N个以上为止个以上为止 (到期日在五个交到期日在五个交易日以内的当月合约不增加新合约易日以内的当月合约不增加新合约)。注：标的股票收盘价为履约价格间距中数时，向上取最接近的间距对应价格为履约价格；注：标的股票收盘价为履约价格间距中数时，向上取最接
9、近的间距对应价格为履约价格； P+ 履约价格：履约价格：PP+2 P+3 P- P-2 P-3 价外价外N个个每月份合约序列总个数：每月份合约序列总个数：2N+1个。个。价内价内N个个价平价平1个个下季连下季连下月下月( (四四四四) )标的选择标的选择标的选择标的选择标的选择标的选择首选首选50ETF、50成份股进行模拟成份股进行模拟项项 目目50ETF50成分股成分股抗操抗操纵性性潜在供应量（逼空风险）（近乎无限）（近乎无限）操纵成本（近乎无限）（近乎无限）交易集中度易操作性易操作性停牌涨跌停除权除息流流动性性波波动性性标的上证50ETF期权类别看涨或看跌到期月份即月、下月、随后两个季度末
10、合约序列5个履约价格（2个价内，2个价外，1个价平）履约价格间距1 元以下 间距： 0.05 元1 元以上，未满2 元 间距： 0.1 元2 元以上，未满4 元 间距： 0.2 元4元以上，未满6元 间距： 0.3 元6 元以上，未满8 元 间距： 0.4 元8 元以上，未满10 元 间距： 0.5 元10 元以上，未满20 元 间距： 1 元20 元以上 间距： 2 元合约乘数1000份仓为限制个人投资者5000张,其他10000张合约价值权利金乘以合约份数合约方式欧式涨跌幅限制每日最高涨跌价格=标的ETF当日最高涨跌价格*合约乘数最小交易单位0.001元合约调整如有派发红利或送股等，则按照
11、规则进行相应调整。( (五五五五) )例子例子例子例子举例：举例：50ETF期权合约期权合约看涨期权（看涨期权（25个）：个）：1、到期日：、到期日：2012.2.29(本月本月)u履约价格：2.0元；u 履约价格：1.9元；u 履约价格：1.8元；u 履约价格：1.7元；u 履约价格：1.6元。2、到期日：、到期日：2012.3.30 (下月下月) 五个合约履约价格同上。3、到期日：、到期日：2012.6.30（下季下季） 五个合约履约价格同上。4、到期日：、到期日：2012.9.30（隔季隔季） 五个合约履约价格同上。看跌期权（看跌期权（20个）个）注：注：2012.1.31收盘价格收盘价
12、格1.758元元行权价格行权价格1.71.81.922.22.42.6期权合约代码共期权合约代码共16：第第1至第至第6位为数字，取标的证券交易代码，如上证位为数字，取标的证券交易代码，如上证50ETF，取，取“510050”；第第7、8位表示到期年份，第位表示到期年份，第9位表示到期月份，其中位表示到期月份，其中10月、月、11月、月、12月分别用月分别用A、B、C标记，如标记，如2011年年8月到期合约为月到期合约为“118”，2011年年11月到期合约为月到期合约为11B；第第10位为位为C(CAll)或者或者P(Put)，分别表示看涨期权或者看跌期权；，分别表示看涨期权或者看跌期权；第
13、第11至至15位表示期权履约价格，规则如下：位表示期权履约价格，规则如下：第第16位为位为N或者或者U，分别表示该期权的行权价格或合约乘数没有经过调整或有经，分别表示该期权的行权价格或合约乘数没有经过调整或有经过调整。过调整。如：如：510050123C 01800N510050123C 01800U(发了发了5厘红利，行权价厘红利，行权价1.795)( (六六六六) )合约代码合约代码合约代码合约代码标的证券取值方法股票乘100后取整数部分，不足五位前补0至五位(支持最高999.99元)ETF乘1000后取整数部分，不足五位前补0至五位(支持最高99.99元)( (七七七七) )合约调整合约
14、调整合约调整合约调整1、合约调整的原则、合约调整的原则（1）小规模股权变化的调整原则。对于标的证券小规模现金红利（每）小规模股权变化的调整原则。对于标的证券小规模现金红利（每股调整四舍五入不足股调整四舍五入不足1分），原则上不进行合约调整。分），原则上不进行合约调整。（2）除权、除息调整原则。标的证券除权、除息的）除权、除息调整原则。标的证券除权、除息的,交易所对期权的行交易所对期权的行权价、合约乘数作相应调整。权价、合约乘数作相应调整。 2、合约调整的其他事项、合约调整的其他事项（1）仓位限制）仓位限制个股期权因合约调整后的仓位限制，也做相应调整。个股期权因合约调整后的仓位限制，也做相应调整
15、。（2）自动终止）自动终止调整后期权序列的任意序列在任意交易日收盘后的全市场未平仓仓位为调整后期权序列的任意序列在任意交易日收盘后的全市场未平仓仓位为零时，该期权序列即终止挂牌。零时，该期权序列即终止挂牌。( (八八八八) )意外处理意外处理意外处理意外处理u标的证券停牌的标的证券停牌的，对应期权相应停牌。标的证券复牌后，期权同日复牌。除此，对应期权相应停牌。标的证券复牌后，期权同日复牌。除此之外，根据市场需要，本所有权暂停期权交易。之外，根据市场需要，本所有权暂停期权交易。u 标的证券暂停交易标的证券暂停交易，且恢复交易日在合约到期日之后的，合约的期限可以顺，且恢复交易日在合约到期日之后的，
16、合约的期限可以顺延，顺延的具体期限由交易所根据相关规定发布。延，顺延的具体期限由交易所根据相关规定发布。u 标的证券进入终止上市程序（被摘牌等）的标的证券进入终止上市程序（被摘牌等）的，交易所可以根据约定了结相关，交易所可以根据约定了结相关期权合约。如期权合约。如ETF份额不足时间份额不足时间, 停止交易停止交易,按清算净值进行结算，等等。按清算净值进行结算，等等。u违约处理（如被行权时无标的违约处理（如被行权时无标的现货或足额资金）现货或足额资金）按现金结算；按现金结算；收取违约金收取违约金(如合约价内值加正股收盘价如合约价内值加正股收盘价30%)，等等。，等等。二、期权交易二、期权交易(
17、(一一一一) ) 期权交易与期权业务期权交易与期权业务期权交易与期权业务期权交易与期权业务个股期权交易个股期权交易，是指投资者向具有期权业务资格的证券公司提，是指投资者向具有期权业务资格的证券公司提供保证金或担保物，通过证券公司买卖个股期权合约，并由证券公司依据与投供保证金或担保物，通过证券公司买卖个股期权合约，并由证券公司依据与投资者签订的资者签订的期权经纪合同期权经纪合同对投资者履约风险进行管理的行为。对投资者履约风险进行管理的行为。个股期权业务个股期权业务，是证券公司向客户提供个股期权交易、结算，向交，是证券公司向客户提供个股期权交易、结算，向交易所或登记公司提供交易保证金易所或登记公司
18、提供交易保证金(或担保物或担保物)与结算担保金，并根据与客户签订与结算担保金，并根据与客户签订的的期权经纪合同期权经纪合同对投资者交易风险进行管理，及向客户收取保证金或担保对投资者交易风险进行管理，及向客户收取保证金或担保物的经营活动。物的经营活动。（二）业务结构（二）业务结构（二）业务结构（二）业务结构(1)权利金清算；(2)维持保证金计算与追缴强平与强减保证金与结算担保金合格投资人制度合格投资人制度衍生品交易衍生品交易担保资金帐户担保资金帐户投资者投资者客户衍生品客户衍生品交易担保证券帐户交易担保证券帐户衍生品交易衍生品交易担保证券帐户担保证券帐户X（客户证券折算保证金（客户证券折算保证金
19、=(X*折算率折算率)）信用交易信用交易担保资金帐户担保资金帐户信用交易信用交易担保证券帐户担保证券帐户股票资金帐户股票资金帐户股票证券帐户股票证券帐户担保物划转担保物划转担保物划转担保物划转(T+1)(T+1)担保物划转期权交易担保物买卖担保物平仓客户衍生品交易客户衍生品交易担保资金帐户担保资金帐户资金划转资金划转(T+0)会员会员（三）账户（三）账户（三）账户（三）账户（三）账户（三）账户（三）账户（三）账户（四）（四）（四）（四）交易机制交易机制交易机制交易机制期权合约交易可采用集合竞价、连续竞价、报价交易商报价等方式进行。期权合约交易可采用集合竞价、连续竞价、报价交易商报价等方式进行。
20、做市商模式做市商模式 由做市商进行买卖双向报价，投资者只能与做市商成交，做市商之间可以成交。由做市商进行买卖双向报价，投资者只能与做市商成交，做市商之间可以成交。投资者只能看到做市商的报价（行情），做市商可以看到该合约整个订单簿。投资者只能看到做市商的报价（行情），做市商可以看到该合约整个订单簿。混合交易模式（竞价交易与做市商）混合交易模式（竞价交易与做市商） 同以前权证竞价交易与一级交易商混合方式，竞价交易为主，做市商为辅。同以前权证竞价交易与一级交易商混合方式，竞价交易为主，做市商为辅。 期权合约连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板期权合约连续竞价交易按照价格优先、
21、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。 ( (五五五五) )委托方式与交易时间委托方式与交易时间委托方式与交易时间委托方式与交易时间1、委托方式：委托方式： 限价订单、市价订单、组合订单限价订单、市价订单、组合订单(模拟阶段先不支持模拟阶段先不支持)注：以涨停板价格申报指令，按平仓优先、时间优先的原则撮合成交。注：以涨停板价格申报指令，按平仓优先、时间优先的原则撮合成交。2、交易时间：交易时间： 期权合约的交易时间是交易日期权合约的交易时间是交易日9：15-11：30和和13：00-15：0
22、0，其中其中9：15-9：30是集合竞价时间。行权申报时间为最后交易日是集合竞价时间。行权申报时间为最后交易日9:159:30，13:0015:30。 注：同时提供标的证券现货模拟交易（根据现货交易实时行情注：同时提供标的证券现货模拟交易（根据现货交易实时行情 ），以供投资者模拟各种交易策略。），以供投资者模拟各种交易策略。（六）持仓（六）持仓（六）持仓（六）持仓两个方向仓位两个方向仓位长仓或多头长仓或多头(Long)，持有看涨，持有看涨/看跌期权的多头看跌期权的多头短仓或空头短仓或空头(Short) ，持有看涨，持有看涨/看跌期权的空头看跌期权的空头(投资者可持有长仓或短仓仓位投资者可持有长
23、仓或短仓仓位)持仓状况持仓状况长仓或多头短仓或空头只持有多头只持有空头同时持有多头或空头（七）订单类型（七）订单类型（七）订单类型（七）订单类型交易交易报价报价保证金保证金买入开仓限价/市价不需要(减少可用余额)买入平仓限价/市价不需要(返还保证金)卖出开仓限价/市价需要卖出平仓限价/市价不需要(增加可用余额)组合订单-垂直价差限价/市价初期不支持组合订单-跨式限价/市价初期不支持注注:组合订单模拟交易先不支持组合订单模拟交易先不支持,未来再考虑是否支持。未来再考虑是否支持。（八）涨跌幅限制与最小报价单位（八）涨跌幅限制与最小报价单位（八）涨跌幅限制与最小报价单位（八）涨跌幅限制与最小报价单位
24、 涨跌幅限制涨跌幅限制涨跌幅限制涨跌幅限制期权合约的每日价格最大波动，即其每日价格涨跌停板幅度，为标的证券期权合约的每日价格最大波动，即其每日价格涨跌停板幅度，为标的证券期权合约的每日价格最大波动，即其每日价格涨跌停板幅度，为标的证券期权合约的每日价格最大波动，即其每日价格涨跌停板幅度，为标的证券前收盘价格或交易所公布的上市首日参考价格的前收盘价格或交易所公布的上市首日参考价格的前收盘价格或交易所公布的上市首日参考价格的前收盘价格或交易所公布的上市首日参考价格的10%10%。在最后交易日，期权合约只设涨停板幅度，不设置跌停板幅度。在最后交易日，期权合约只设涨停板幅度，不设置跌停板幅度。在最后交
25、易日，期权合约只设涨停板幅度，不设置跌停板幅度。在最后交易日，期权合约只设涨停板幅度，不设置跌停板幅度。期权合约每日最低价格不得低于期权合约每日最低价格不得低于期权合约每日最低价格不得低于期权合约每日最低价格不得低于0.0010.001元。看跌期权每日最高价格不得高于元。看跌期权每日最高价格不得高于元。看跌期权每日最高价格不得高于元。看跌期权每日最高价格不得高于合约行权价格。合约行权价格。合约行权价格。合约行权价格。 最小报价单位最小报价单位最小报价单位最小报价单位ETFETF期权合约交易申报价格的最小变动单位为期权合约交易申报价格的最小变动单位为期权合约交易申报价格的最小变动单位为期权合约交
26、易申报价格的最小变动单位为0.0010.001元。股票期权合约交易元。股票期权合约交易元。股票期权合约交易元。股票期权合约交易申报价格的最小变动单位根据前收盘或交易所公布的上市首日参考价格确定，申报价格的最小变动单位根据前收盘或交易所公布的上市首日参考价格确定，申报价格的最小变动单位根据前收盘或交易所公布的上市首日参考价格确定，申报价格的最小变动单位根据前收盘或交易所公布的上市首日参考价格确定，大于等于大于等于大于等于大于等于1 1元时，最小变动单位为元时，最小变动单位为元时，最小变动单位为元时，最小变动单位为0.010.01元，小于元，小于元，小于元，小于1 1元时，最小变动单位为元时，最小
27、变动单位为元时，最小变动单位为元时，最小变动单位为0.0010.001元。元。元。元。三、保证金和担保物三、保证金和担保物交易保证金交易保证金可用保证金可用保证金( (一一一一) )保证金组成保证金组成保证金组成保证金组成现金现金交易所交易所/登记公司对保证金的控制：担保物充抵的保证金登记公司对保证金的控制：担保物充抵的保证金控制到投资者个人账户，对现金控制到会员账户。控制到投资者个人账户，对现金控制到会员账户。担保物（折算）担保物（折算）现金现金交易保证金交易保证金结算准备金结算准备金投资者投资者会员会员( (二二二二) )保证金计算保证金计算保证金计算保证金计算 初始保证金与维持保证金。初
28、始保证金与维持保证金。 传统模式期权保证金计算遵循如下原则：保证金覆盖次日最大亏损，传统模式期权保证金计算遵循如下原则：保证金覆盖次日最大亏损，也就是要覆盖次日涨跌停板。也就是要覆盖次日涨跌停板。即保证金即保证金=权利金权利金+至少一个以上涨跌停板。至少一个以上涨跌停板。 会员向投资者收取的交易保证金不得低于交易所。会员向投资者收取的交易保证金不得低于交易所。 不同履约担保模式（见下一节）的期权保证金计算公式不同。不同履约担保模式（见下一节）的期权保证金计算公式不同。 一般计算公式一般计算公式(开仓卖出每张开仓卖出每张):（权利金前收盘（权利金前收盘+A%*正股前收盘价格正股前收盘价格+ B%
29、*行权价格）合约乘数行权价格）合约乘数注注:A,B由交易所确定由交易所确定,如如A为为15%, B为为0看涨期权空头（看涨期权空头（short call）初始保证金权利金前收盘价）初始保证金权利金前收盘价+ ETF前收盘价前收盘价15%交易保证金交易保证金结算准备金结算准备金已被合约占用已被合约占用(冻结余额冻结余额)未被合约占用现金余额未被合约占用现金余额(可用余额可用余额)会员专用资金账户会员专用资金账户客户证券担保折算客户证券担保折算订单订单(卖出开仓卖出开仓)保证金保证金(担保物担保物)计算与冻结计算与冻结优先使用该客户担保物折算后优先使用该客户担保物折算后的金额进行充抵，不足部分由的
30、金额进行充抵，不足部分由交易所冻结会员可用资金。交易所冻结会员可用资金。交易前交易前(注注:1、结算准备金设置最低余额，每日交易前结算准备金不得低于最低余额。若结算准备金大于结算准备金设置最低余额，每日交易前结算准备金不得低于最低余额。若结算准备金大于0而低于而低于最低余额不得开新仓；则按有关规定要求进行强行平仓。最低余额不得开新仓；则按有关规定要求进行强行平仓。 2、投资者买入期权合约必须使用现金，不得使用担保物。投资者买入期权合约必须使用现金，不得使用担保物。 3、会员客户平仓成交时，交易所优先解冻该客户所使用会员现金部分，剩余部分再解冻该客户、会员客户平仓成交时，交易所优先解冻该客户所使
31、用会员现金部分，剩余部分再解冻该客户担保物折算部分。担保物折算部分。)（三）初始保证金（三）初始保证金（三）初始保证金（三）初始保证金/ /担保物检查担保物检查担保物检查担保物检查当日结算准备金当日结算准备金(可用保证金余额可用保证金余额)=上一交易日结算准备金上一交易日结算准备金+上一交易日交易保证金余额当日上一交易日交易保证金余额当日交易保证金余额交易保证金余额+当日获取权利金当日获取权利金-当日支付权利金当日支付权利金+入金出金手续费入金出金手续费-行权价款净额等。行权价款净额等。( (四四四四) )担保物与资金管理担保物与资金管理担保物与资金管理担保物与资金管理四、风险控制四、风险控制
32、风险控制保障体系风险控制保障体系风险控制保障体系风险控制保障体系五、行权与结算五、行权与结算（一）行权指令（一）行权指令（一）行权指令（一）行权指令u期权持有人行权的期权持有人行权的，应委托本所会员通过本所交易系统申报，会员应对申报账，应委托本所会员通过本所交易系统申报，会员应对申报账户进行资金或标的证券进行是否足额检查与冻结，申报时间为最后交易日户进行资金或标的证券进行是否足额检查与冻结，申报时间为最后交易日9:159:30，13:0015:30，申报数量为一手的整数倍。，申报数量为一手的整数倍。u当日行权申报指令当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销。行权申报可多笔申报，可申报，当日有效
33、，当日可以撤销。行权申报可多笔申报，可申报累计数量不超过净多头持仓数量，超过按净多头持仓数量计算。累计数量不超过净多头持仓数量，超过按净多头持仓数量计算。u行权日行权日(最后交易日最后交易日)买进的期权买进的期权，当日可以行权。期权行权采取实物交割，交收，当日可以行权。期权行权采取实物交割，交收周期为周期为T+2日，交割时双方按照行权价支付相应数量的标的证券和现金。日，交割时双方按照行权价支付相应数量的标的证券和现金。（二）履约分配原则（二）履约分配原则（二）履约分配原则（二）履约分配原则对冲优先对冲优先“先进先出先进先出”与与“后开仓先被行权后开仓先被行权”对空头持仓平仓依时间顺序进行平仓对
34、空头持仓平仓依时间顺序进行平仓；对实物对实物交割或期权多头者未全部提出行权情况，根据交割或期权多头者未全部提出行权情况，根据提出行权申请时间产生行权队列，及按投资者提出行权申请时间产生行权队列，及按投资者的空头持仓每个合约的开仓时间的空头持仓每个合约的开仓时间(日期日期+编号编号，倒序倒序)产生被行权队列，匹配后产生履约名册，产生被行权队列，匹配后产生履约名册，进行清算和交割（包括标的过户）。进行清算和交割（包括标的过户）。对同一帐户同一合约的同时持有对同一帐户同一合约的同时持有多头与空头，先自行进行对冲，多头与空头，先自行进行对冲，剩余多头部分才能参与行权选择，剩余多头部分才能参与行权选择，
35、剩余空头部分才有可能被选择行剩余空头部分才有可能被选择行权。权。（三）日终清算（三）日终清算（三）日终清算（三）日终清算正股结算（担保物买卖）正股结算（担保物买卖）担保物转入担保物转入行权交割行权交割合约持仓与权利金清算合约持仓与权利金清算维持担保金计算维持担保金计算担保物转出担保物转出六、履约担保模式（有限责任）六、履约担保模式（有限责任）（一）（一）（一）（一）履约担保模式履约担保模式履约担保模式履约担保模式履约担保模式履约担保模式(针对开仓卖出针对开仓卖出):无限责任无限责任 (国际标准模式国际标准模式)有限责任有限责任(设置最大亏损，如亏损上限设置最大亏损，如亏损上限30% ) （二）
36、模式一：无限责任（二）模式一：无限责任（二）模式一：无限责任（二）模式一：无限责任投资者投资者卖出卖出(开仓开仓)看涨期权看涨期权证券公司证券公司交易所交易所看跌期权看跌期权冻结会员保证冻结会员保证冻结会员保证冻结会员保证金或担保物金或担保物金或担保物金或担保物冻结冻结冻结冻结投资者投资者投资者投资者保证保证保证保证金或担保物金或担保物金或担保物金或担保物冻结投资者保证冻结投资者保证冻结投资者保证冻结投资者保证金或担保物金或担保物金或担保物金或担保物冻结会员保证冻结会员保证冻结会员保证冻结会员保证金或担保物金或担保物金或担保物金或担保物不足时向会员追缴不足时向会员追缴不足时向会员追缴不足时向会
37、员追缴不足时向投资者追缴不足时向投资者追缴不足时向投资者追缴不足时向投资者追缴（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任投资者投资者卖出卖出(开仓开仓)看涨期权看涨期权证券公司证券公司交易所交易所看跌期权看跌期权冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按行权按行权按行权按行权价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值*30%*30%）冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按行权按行权按行权按行权价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值*30%*30%）注
38、：价内且盈利不超过30%,现金交割,超过只能获得30%的现金。u设置最大亏损比例设置最大亏损比例(如如30%，现金交割，不能使用担保物，现金交割，不能使用担保物)冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按行权按行权按行权按行权价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值*30%*30%）冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按行权按行权按行权按行权价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值价格计算的标的证券市值*30%*30%）投资者投资者卖出卖出(开仓开仓)看涨期权看涨期权证券公司证券公司交易所交易所看跌期权看跌期权冻结冻
39、结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按标的按标的按标的按标的证券数量证券数量证券数量证券数量*| *|终止价终止价终止价终止价- -行使价行使价行使价行使价| |）注：累股期权（ Accumulator ）或累沽期权（Decumulator)也是同类的衍生工具,设有“终止价”(Knock Out Price) 及“行使价”(Strike Price) 。u设置终止价格设置终止价格(有上限期权有上限期权( Capped Option),设有预定利润上限的期权设有预定利润上限的期权)有上限期权在相关证券的价格相等于或高于（对买入期权而言）或相等于或低于（出售期权）期权上限价格有上限期权在相关证券的价
40、格相等于或高于（对买入期权而言）或相等于或低于（出售期权）期权上限价格时即会自动被行使时即会自动被行使。冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按标的按标的按标的按标的证券数量证券数量证券数量证券数量*| *|终止价终止价终止价终止价- -行使价行使价行使价行使价| |）（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任（三）模式二：有限责任冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按标的按标的按标的按标的证券数量证券数量证券数量证券数量*| *|终止价终止价终止价终止价- -行使价行使价行使价行使价| |）冻结冻结冻结冻结资金（资金（资金（资金（按标的按标的按标的按标的证券数量
41、证券数量证券数量证券数量*| *|终止价终止价终止价终止价- -行使价行使价行使价行使价| |）（四）模拟品种（四）模拟品种（四）模拟品种（四）模拟品种根据上述两种交易机制、根据上述两种交易机制、两种两种履约担保的不同组履约担保的不同组合，拟同时挂牌四个模拟交易品种，标的证券对应两只合，拟同时挂牌四个模拟交易品种，标的证券对应两只ETF和两只股票。和两只股票。风险控制重点风险控制重点风险控制重点风险控制重点标的证券交易机制履约担保模式品种一上证50ETF竞价交易（混合）无限责任品种二上证180ETF做市商有限责任品种三工商银行竞价交易（混合）有限责任品种四中国石油做市商无限责任七、模拟交易架构七、模拟交易架构七、七、七、七、模拟交易架构模拟交易架构模拟交易架构模拟交易架构谢谢！谢谢！
