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1、INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUSCopyright 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin第二十八章投资政策和注册金融分析师协会结构INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-2投资过程的四阶段1.明确投资目标2.确定限制因素3.制定投资决策4.监控和必要时调整投资组合INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-3明确投资目标投资管理者必须评估投资者在追求较高期望收益率时可以承受的风险水平。
2、不同类型的投资者的目标和风险忍受力不同 。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-4图 28.1 注册金融分析师协会投资管理过程INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-5表28.1 投资决策的过程INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-6表28.2 投资策略说明书的构成INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-7表28.3 投资组合决策的决定性因素INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-8表 28.4 目标矩阵INVESTMENTS |
3、BODIE, KANE, MARCUS28-9流动性以公平价格出售资产或变现的难易程度投资期限- 投资的计划终止日期监管谨慎投资人法则税收考虑独特需求投资政策的限制因素INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-10表28.5 限制因素矩阵INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-11策略说明书策略说明书(IPS) 提供了以下信息:投资项目管理资产适当配置规划与内外部管理者协调执行投资项目结果监督风险管理适度报告问责制在市场动荡下采取的行动INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-12资产分配到目前为止，决
4、策决定最重要的部分是资产配置，也就是说，决定资产组合在主要资产类别上的投资比例。1.明确资产种类2.明确资本市场预期3.获取有效投资组合边界4.获取最优资产组合5.税收管理INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-13管理个人投资者的投资组合人力资本和保险住房投资为退休储蓄和风险假设退休金计划模型自我管理投资组合还是依赖别人?INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-14个人投资者的避税延税选择权- 控制投资获利的时机。税收延迟退休计划IRAs基奥计划延税年金固定年金可变年金可变人寿保险和通用人寿保险INVESTMENTS | BOD
5、IE, KANE, MARCUS28-15养老基金固定缴纳计划投资策略与有资格延税的个人退休金账户策略相同。固定给付计划是一份列明参与各方权利义务的契约式协议。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-16养老基金养老基金的税收状况使得他们更愿意将资产组合投资于那些税前与税后收益有较大差额的资产投资。养老基金的免疫投资于股权的正确理由和错误理由。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-17长期投资来自共同基金行业的建议:不要试图通过资金的投入或取出超越市场变化。而是要购买并持有。投资多样化以降低风险。将资金投入股票、债券和货币市场基金。不要把401(k) 放在公司一直不执行投资计划。这个项目通常是低风险、低收益的基金。注意不要把401(k)大部分投资于你所在公司的债券。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS28-18长期投资投资期限决定了选择何种无风险利率。进行简单的投资选择，如TDRFs (目标日期退休基金)。通货膨胀风险和长期投资者:TIPS 很有用但不是无风险的市场价值会波动再投资利率风险
