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1、第四章流动性与偿债能力分析n第一节n流动性与短期偿债能力n一、短期偿债能力的概念及分析意义n（一）短期偿债能力的概念 短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。 n理解：n（1）注意二者数量与质量的对比n（2）流动资产的质量是指其“流动性”，即（不受损失或少受损失）转变成现金的能力n（3）流动负债的质量是指偿债的强制性和紧迫性n分析时应注意：n1.直接对比二者的数量n2.考察资产的流动性n3.直接比较不断产生的现金和产生的债务 二二 、短期资产流动性分析、短期资产流动性分析 流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产业周期的资产
2、. . 现现 金金 必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。 限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。 短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。 有价证券有价证券 有价证券必须是:1、目前可以在市场上买卖的证券2、管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的
3、考虑，分析者可以将其改列为长期投资。应收帐款应收帐款 应收帐款通常按扣除“ 备抵坏帐”后的净值反映。 当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。 分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。 存 货 在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与可变现净值孰低法计价。 存货应按扣除“ 存货跌价准备”后的净值反映。应收账款及存货的流动性应收账款及存货的流动性的考核指标：的考核指标：应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2应收账款周转天数=应收账款平均余额360/ 赊销
4、收入净额n中国上市公司平均的收账时间是中国上市公司平均的收账时间是150天左右天左右n国际上通常的天数是国际上通常的天数是50-60天天表明公表明公司存货司存货管理的管理的有效程有效程度度.并并不直接不直接说明其说明其变现能变现能力力1.应收账款周转率=赊销收入净额/ 应收账款平均余额= =应收账款应收账款+ +应收票据应收票据= =赊销收入赊销收入- -销售销售折扣与折让折扣与折让表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的 。或者说反映资金积压存货上时间的长短。存货周转天数=平均存货360/主营业务成本n中国上市公司存货周转率3-4次，n
5、国际上存货周转率通常是7-8次。 三、短期偿债能力的衡量指标 （1）营运资金=流动资产流动负债 （2）流动比率=流动资产流动负债 （3）速动比率(流动资产存货)流动负债 （4）现金比率 =(货币资金+短期投资净额) 流动负债n流动比率的局限性：（1）只有债务的出现和资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映偿债能力。 （2）未考虑资产的“质量”；容易被“操纵”。（3 3）流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。（4）如果应收帐款或存货的量多，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。n运用流动比率
6、指标进行评价时，必须注意以下几点：n1. 债权人大多认为流动比率越高越好。但从管理的观点看，这个指标应有一个上限，流动比率太高，可能表明企业资金的运用效率不高。n2.企业在编制会计报表提供给银行或其他债权人之前，可能故意美化流动比率。例如在会计期末偿还流动负债、推迟购货等。n3.会计期末的流动比率不一定能代表全年的流动状况n速动比率的局限性n（1）是一个静态指标n（2）应收账款的质量可能会影响指标的可信性n（3）预付款项应当扣除 影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外因素: : 1、存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的更强：（1）可动用的银行信贷额度；（2）一些
7、长期资产可以迅速变现；（3）企业长期债务状况良好，信誉良好。2、存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的差：（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；（2）大额或有负债：如未决税款争议、未决诉讼等；（3）为其他企业的银行借款提供了担保。 例例:ABC:ABC公司资料：公司资料：资产负债表资产负债表20052005、1212、31 31 单位单位: :万元万元资产年初数年末数负债及所有着权益年初数年末数流动资产:货币资金短期投资应收账款预付账款存货待摊费用流动资产合计长期投资固定资产净值无形资产 80010001200 404000 607100 40012000 500
8、 900 5001300 705200 808050 40014000 550流动负债:短期借款应付账款预收账款其他应付款流动负债合计长期负债所有着权益实收资本盈余公积未分配利润所有者权益合计 2000 1000 300 100 3400 2000 12000 1600 1000 14600 2300 1200 400 100 4000 2500 12000 1600 2900 16500资产总计2000023000负债及所有者权益合计 20000 23000ABC公司利润表公司利润表 2005年度年度 单位单位 :万元万元 项 目 上年数 本年数一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税
9、金及附加二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用三、营业利润 加：投资收益 营业外收益 减：营业外指出四、利润总额 减：所得税（税率为40%） 18000 10700 1080 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 600 4000 1600 20000 12200 1200 6600 1000 1900 1000 300 4400 300 150 650 4200 1680五、净利润 2400 2520根据根据ABCABC公司资料：公司资料：计算计算20052005年末，三项指标。若年末，三项指标。若20002000年度经营现金净年
10、度经营现金净流量为流量为25002500万元。万元。流动比率流动比率=8050/4000=2.013=8050/4000=2.013速动比率速动比率=(8050-5200-80)/4000=0.69=(8050-5200-80)/4000=0.69现金比率现金比率=2500/4000=0.625=2500/4000=0.625分析：n强流动比率和弱速动比率表明存货账户存在潜在危机.n较低的现金流量比率，说明企业支付当期债务的能力较差。第二节长期安全性与偿债能力分析n长期偿债能力指偿还长期债务本金及支付债务利息的能力。主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。一、从利润
11、表角度分析长期偿债能力利息偿付倍数=息税前利润利息费用固定支出偿付倍数=(税前利润+固定支出)固定支出计入财务费用的利息支出计入财务费用的利息支出,资本化利息资本化利息,经营租赁费经营租赁费中的利息部分和优先股股中的利息部分和优先股股息息n利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。n 通常，利息偿付倍数至少应该大于1。该比率越高，意味着长期偿债能力也越强。n事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。但是，由于非付现成本（折旧、摊销费用）的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。n因
12、此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本的标准。n二、资产负债表比率分析 n 利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是杠杆比率包括资产负债率和权益比率： 资产负债率资产负债率负债总额资产总额负债总额资产总额 100% 100%权益比率权益比率股东权益资产总额股东权益资产总额 100% 100%n n1 1、资产负债率、资产负债率 n 资产负债率= 负债总额 资产总额n2、产权比率 n 产权比率负债总额 所有者权益总额 与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。主要侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系,
13、说明企业财务结构的风险性. 主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。n3、长期负债与营运资金比率长期负债 营运资金 该比率低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。一般情况下，长期负债不应超过营运资金。根据根据ABCABC公司资料公司资料( (年末数据年末数据) )：计算相关指标：资产负债率、产权比率。计算相关指标：资产负债率、产权比率。资产负债率资产负债率=6500/23000=0.283=28.3%=6500/23000=0.283=28.3%产权比率产权比率=6500/16500=0.394=39.4%=6500/16500=0.394=39.
14、4%n分析：n 较低的资产负债率、偏低的产权比率说明该公司长期偿债能力较强，财务风险小；因此，该公司有较大的举债空间。n问题：资产负债率、产权比率越小越好吗？n n4 4、影响长期偿债能力的特别项目、影响长期偿债能力的特别项目n n（1 1）长期资产）长期资产n当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要。因此，长期资产的计价和摊销方法对长期偿债能力的影响很大。n n（2 2）长期债务）长期债务 n 分析时注意会计方法（一致性）的影响，并注意可转换债券最终成为负债或权益的可能性。n长期偿债能力取决于长期债务与权益的比例资本结构，长期资产是偿还长期债务的资产保障。第三
15、节我国评价企业财务状况的指标体系n一、财务效益状况指标n（一）基本指标n1、净资产收益率n=净利润/平 均净资产*100%n2、总资产报酬率n=息税前利润/平均资产总额*100%n（二）修正指标n1、资本保值增值率n=年末所有者权益/年初所有者权益100%n2、主营业务利润率n=主营业务利润/主营业务收入净额*100%n3、盈余现金保障倍数n=经营现金净流量/净利润n4、成本费用利润率n=利润总额/成本费用总额100%n二、资产营运状况指标n（一）基本指标n1、总资产周转率n=主营业务收入净额/平均资产总额n2、流动资产周转率n=主营业务收入 净额/平均流动资产总额n（二）修正指标n1、存货周
16、转率n=主营业务成本/平均存货余额n2、应收账款周转率n=主营业务收入净额/应收账款平均余额n3、不良资产比率n=年末不良资产总额/年末资产总额n三、偿债能力状况指标n（一）基本指标n1、资产负债率n=负债总额/资产总额n2、己获利息倍数n=息税前利润总额/利息支出n（二）修正指标n1、现金流动负债比率n=经营现金净流入/流动负债n2、速动比率n=速动资产/流动负债n四、发展能力状况指标n（一）基本指标n1、销售增长率n=本年主营业务收入增长额/上年主 营业务增长额n2、资本积累率n=本年所有者权益增长额/年初所有者权益n（二）修正指标n1、三年资本平均增长率n2、三年销售平均增长率n3、技术
17、投入比率n=当年技术转让费支出与研发投入/当年主营业务收入净额第五节比率分析方法的局限性n一、会计报表自身的局限性n（一）会计报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源n（二）受历史成本计量属性的制约，企业的报表资料对未来决策的价值仍然在一定程度上受到限制，尤其是在通膨普遍存在的当今时代n（三）会计政策运用上的差异导致企业在与自身的历史对比、未来预测的过程中以及与其他企业进行对比过程中难以发挥应有的作用n（四）企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者作出错误决策n二、财务比率分析方法的局限n（一）比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，这可能造成对实际情况的误解n（二
18、）为达到某种目的，企业可以人为地修饰财务比率，造成对财务信息的歪曲，误导投资者n三、几种财务比率 的局限n（一）应收账款周转率n1、不能准确地反映年内收款的进程及均衡情况；n2、可能存在高估应收账款周转率的情况n例、某公司2012年末应收账款1000万，2013年1月2日销售一批8000万赊销售商品，并于12月9日收回货款。年末应收账款周转次数为8000/【1000+1000】/2=8次，周转天数45天，而事实上8000万元近一年才收到一次。n3、当销售存在季节性，特别是当赊销业务量各年相差较大时，该指标不能反映实际情况，不便于对跨年度的应收账款情况进行连续反映。n例、A公司2012年12月2
19、日赊销1000万，于2013年2月2日收回800万，4月5日收回200万。结果是2007年应收账款周转次数为2次，如果2008年未发生赊销，周转次数为0次，而事实上2007年根本没收回款，2008年则加快了应收款的变现速度。n4、不便于及时 提供应收款的周转信息。n（二）存货周转率n1、存货计价方法。比较不同企业和本企业在不同时期销售能力强弱、存货是否过量和流动性时，要注意计算口径是否一致n2、受企业会计政策的人为影响。n3、存货水平过高或过低带来的相关成本。n（三）销售净利率n企业业务中除营业收入外还括营业外收入，因此利润总额中包含了不稳定和不持久的临时流动的营业外收支因素，使得销售净利率难以反映利润的持久性和稳定性
