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1、 2008 GF Futures Corporation燃料油期现 结合案例GF Futures Research 2008 GF Futures Corporation一、期现运作的主要模式一、期现运作的主要模式套期保值。套期保值。1进行购销活动。进行购销活动。2进行期现套利和期货不同合约的跨月套利。进行期现套利和期货不同合约的跨月套利。3利用期货市场进行融资。利用期货市场进行融资。4 2008 GF Futures Corporation二、现货企业进行期现运作的途径二、现货企业进行期现运作的途径6、做好与银行等相、做好与银行等相关行业的合作模式。关行业的合作模式。2、加强企业内部期现部、
2、加强企业内部期现部门之间的协作。门之间的协作。1、调整企业发展战略，把、调整企业发展战略，把期货运作融入企业经营之中。期货运作融入企业经营之中。3、现货企业要进一、现货企业要进一步完善现货渠道。步完善现货渠道。4、强化资金管理与风险控制。、强化资金管理与风险控制。5、与期货行业紧密联系。、与期货行业紧密联系。期现期现运作运作 2008 GF Futures Corporation三、期现运作的配套业务及基本战略三、期现运作的配套业务及基本战略期转现标准仓单质押n基本战略基本战略规范管理，稳步发展期现互动，互相配合互相促进灵活保值，实施阶段保值整体经营为首要任务n配套业务配套业务 2008 GF
3、 Futures Corporation四四 、期转现（、期转现（1、期转现的概念）、期转现的概念）期转现是指持有方向相反的同一交割月份合约的会员（投资者）协商一致期转现是指持有方向相反的同一交割月份合约的会员（投资者）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同或相近、方向相同的仓单、提单或过驳等交换行的物数量相当、品种相同或相近、方向相同的仓单、提单或
4、过驳等交换行为。为。期转现的特点：双方持有当月期货合约；场外协商；期货转现货；买卖双期转现的特点：双方持有当月期货合约；场外协商；期货转现货；买卖双方期货头寸由交易所对冲；提前交割。方期货头寸由交易所对冲；提前交割。期转现申请截止时间：下午两点。期转现申请截止时间：下午两点。期转现适用于燃料油期货的历史持仓，不适用在申请日的新开仓，即当日期转现适用于燃料油期货的历史持仓，不适用在申请日的新开仓，即当日所建持仓不可以期转现。所建持仓不可以期转现。 2008 GF Futures Corporation2、买卖双方期转现后的实际收益对比、买卖双方期转现后的实际收益对比买买 方方提前拿到货物，增加货
5、物提前拿到货物，增加货物购销；购销；节省保证金资金利息；节省保证金资金利息；避免最后结算价的不利波避免最后结算价的不利波动；动；期转现的额外收益。期转现的额外收益。卖卖 方方节省仓储费；节省仓储费；节省利息（包括货物资金利节省利息（包括货物资金利息和保证金资金利息）息和保证金资金利息）避免最后结算价的不利波动避免最后结算价的不利波动期转现的额外收益期转现的额外收益买卖双方期转现的收益对比买卖双方期转现的收益对比 2008 GF Futures Corporation3、期转现的意义、期转现的意义1 1 1 1期转现有期转现有利于降低利于降低交割成本。交割成本。买方提前买方提前拿到货物，拿到货物
6、，卖方提前卖方提前收回资金，收回资金，并节省仓并节省仓储费。储费。2 2 2 2加速加速企业企业货物货物购销购销和资和资金使金使用效用效率。率。3 3 3 3期转现期转现使买卖使买卖双方可双方可以灵活以灵活的选择的选择交货地交货地点、时点、时间和品间和品级。级。4 4 4 4比远期比远期合同更合同更为有利，为有利，有效避有效避免了违免了违约问题约问题和流动和流动性问题。性问题。5 5 5 5现有期货交易现有期货交易的有效补充，的有效补充，现有期货交易现有期货交易存在交割品级、存在交割品级、交割时间和地交割时间和地点的选择没有点的选择没有灵活性，相对灵活性，相对成本比期转现成本比期转现高。高。6
7、 6 6 6期转现可以规期转现可以规避最后结算价避最后结算价不确定风险，不确定风险，投资者双方可投资者双方可以选择双方都以选择双方都可以接受的价可以接受的价格进行期转现格进行期转现交割，增加企交割，增加企业经营的稳定业经营的稳定性。性。 2008 GF Futures Corporation4、期转现的分类、期转现的分类标准期转现非标期转现期转现标准仓单非标期转现标准品非标期转现非标准品非标期转现按照操作过程标准与否划分如下：按照操作过程标准与否划分如下： 2008 GF Futures Corporation5、期转现的类型、期转现的类型自营会员之间经纪会员之间期转现买卖双方在同一会员自营会
8、员与经纪会员买卖双方不在同一会员按照参与主体不同划分如下：按照参与主体不同划分如下： 2008 GF Futures Corporation6、期转现购销货物价格计算方法、期转现购销货物价格计算方法期转现规则：以买卖双方商定的价格平仓期货部位（在当日价格限制范围期转现规则：以买卖双方商定的价格平仓期货部位（在当日价格限制范围内）和以双方商定的价格进行现货交收。内）和以双方商定的价格进行现货交收。期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格）期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格） 假如甲为买方，乙为卖方，那么，假如甲为买方，乙为卖方，那么，甲购货价格甲乙商定的
9、交货价格平仓亏损甲购货价格甲乙商定的交货价格平仓亏损 （或平仓盈利）（或平仓盈利）乙销货价格甲乙商定的交货价格平仓盈利乙销货价格甲乙商定的交货价格平仓盈利 （或平仓亏损）（或平仓亏损） 2008 GF Futures Corporation7、期转现的前提条件、期转现的前提条件注：非标期转现还需签订期转现协议和合同。 2008 GF Futures Corporation8、期转现的方式、期转现的方式方式一：在规定期限内自行寻找对手、进行协商。方式一：在规定期限内自行寻找对手、进行协商。 方式二：交易所集中公布意向。在合约交割月份前一月份的方式二：交易所集中公布意向。在合约交割月份前一月份的2
10、020日（遇假日日（遇假日顺延）下午顺延）下午1616：0000以前，欲进行当前月份合约实物交割的会员可通过交易以前，欲进行当前月份合约实物交割的会员可通过交易所会员服务系统向交易所申报期转现意向（格式由交易所制定）。申报内所会员服务系统向交易所申报期转现意向（格式由交易所制定）。申报内容包括：会员名称、投资者名称、期转现交收方式（仓单交割过驳交割）容包括：会员名称、投资者名称、期转现交收方式（仓单交割过驳交割）、交割数量、交割地点、交割时间、联系方式等。在合约交割月份前一月、交割数量、交割地点、交割时间、联系方式等。在合约交割月份前一月份的份的2020日的下一工作日上午日的下一工作日上午12
11、12：0000以前，交易所在会员服务系统上公布所以前，交易所在会员服务系统上公布所有会员的期转现意向。买卖双方可根据交易所公布的期转现意向自行寻找有会员的期转现意向。买卖双方可根据交易所公布的期转现意向自行寻找对手进行配对。对手进行配对。 2008 GF Futures Corporation9、期转现的流程、期转现的流程 2008 GF Futures Corporation10、期转现的流程、期转现的流程卖方投资者授权。卖方投资者应先将标准仓单授权给卖方经纪会员以办理期卖方投资者授权。卖方投资者应先将标准仓单授权给卖方经纪会员以办理期转现业务。转现业务。 卖方会员提交标准仓单。卖方会员在规
12、定期限内将标准仓单提交给交易所。卖方会员提交标准仓单。卖方会员在规定期限内将标准仓单提交给交易所。 交易所将标准仓单分配给买方会员。交易所将标准仓单分配给买方会员。 买方会员交款后，交易所释放分配到该会员名下的标准仓单，并将货款付给买方会员交款后，交易所释放分配到该会员名下的标准仓单，并将货款付给卖方会员。卖方会员。 买方会员在取得标准仓单后买方会员在取得标准仓单后3 3个工作日内向投资者分配标准仓单。如买方会员个工作日内向投资者分配标准仓单。如买方会员不能按时分配标准仓单，应向交易所报告原因。不能按时分配标准仓单，应向交易所报告原因。 注：电子仓单模式下需要书面和电子方式同时授权方可办理期转
13、现。且标准期转现：电子授权为主，书面授权为辅；非标期转现书面授权为主，电子授权为辅。 2008 GF Futures Corporation11、期转现的流程、期转现的流程增值税发交付买方增值税发交付买方1买卖双方达成协议买卖双方达成协议2通过会员申请期转现通过会员申请期转现3买卖双方提交资金、买卖双方提交资金、仓单、发票等仓单、发票等相关文件相关文件4交易所代为平仓交易所代为平仓5交易所分配仓单交易所分配仓单会员释放仓单会员释放仓单注：非标期转现须签订期转现协议和货物购销合同 2008 GF Futures Corporation12、期转现的案例（非标）、期转现的案例（非标）1A、B两企业
14、在06.23日进行非标期转现3000吨，约定平仓价3368元/吨，提货期为此后10天。2A、B双方签订期转现协议和燃料油购销合同，通过广发期货申请进行非标期转现交易。3交易所审核并在次日下午对A、B两企业进行平仓操作，并冻结双方40%资金作为交割履约保证金。4买方在约定的一个工作日内通过电汇形式付款，卖方收到钱后开出增值税发票。5买方到指定地点提货，并根据实际提货量，双方对实际提货和合同差额进行结算、划款和增值税发票结算，其转现过程完结。 2008 GF Futures Corporation五、标准仓单质押业务（五、标准仓单质押业务（1、质押业务）、质押业务）所内质押：所外质押仓单质押传统型
15、先单后款买入式质押融资模式卖出式质押融资模式预付款融资模式所内质押与所外质押的资金用途：所内质押与所外质押的资金用途：所内：冲抵交易保证金，提取客户自有资金达到贷款用途，方便易行所内：冲抵交易保证金，提取客户自有资金达到贷款用途，方便易行所外：冲抵交割货款，贷款手续复杂，期限较长（所外：冲抵交割货款，贷款手续复杂，期限较长（2020天至天至3 3个月不等）个月不等） 2008 GF Futures Corporation五、标准仓单质押形式五、标准仓单质押形式1 1、预付款融资模式（标准仓单买入质押融资模式）、预付款融资模式（标准仓单买入质押融资模式）期货公司贸易商商业银行以买入仓单作为质押物
16、签订三方协议确保贷款资金用途协助办理仓单质押发放贷款实现质押回收贷款解除质押注：该模式在实际业务中解除质押环节已进行延伸。注：该模式在实际业务中解除质押环节已进行延伸。 2008 GF Futures Corporation五、标准仓单质押形式五、标准仓单质押形式2 2、买入质押流程、买入质押流程银行、期货公司、客户签订三方协议银行、期货公司、客户签订三方协议进入交割期，银行放款给客户，并划款到期货公司进入交割期，银行放款给客户，并划款到期货公司期货公司代客户进行买入交割，并取得标准仓单期货公司代客户进行买入交割，并取得标准仓单期货公司代客户进行仓单质押期货公司代客户进行仓单质押客户还款给银行
17、，银行将仓单还给客户并解除质押。客户还款给银行，银行将仓单还给客户并解除质押。 2008 GF Futures Corporation六、期现业务结合案例六、期现业务结合案例 某燃料油贸易企业在某燃料油贸易企业在20082008年上半年进行期现套利，由于年上半年进行期现套利，由于当时现货价格大于期货，该企业在期货市场上买入当时现货价格大于期货，该企业在期货市场上买入1000010000吨，临吨，临近交割期，该客户账户保证金达到近交割期，该客户账户保证金达到40%40%。该客户通过进行买入式。该客户通过进行买入式质押融资模式，由银行提供剩余的质押融资模式，由银行提供剩余的60%60%的资金进行买
18、入交割。并的资金进行买入交割。并且该企业套利操作在下个月进行卖出交割。且该企业套利操作在下个月进行卖出交割。2020天后，该客户认为天后，该客户认为目前价格合适，为防止远期卖出合约进一步价格上扬，通过非标目前价格合适，为防止远期卖出合约进一步价格上扬，通过非标期转现操作进行提前平仓。买方在付款后当天，该企业将所贷款期转现操作进行提前平仓。买方在付款后当天，该企业将所贷款项归还银行，通过与银行解除质押操作并将仓单过户至买方名下。项归还银行，通过与银行解除质押操作并将仓单过户至买方名下。 2008 GF Futures Corporation六、期现操作案例流程分析六、期现操作案例流程分析跨月套利
19、期现套利回收货款部分自有资金所内质押预付款融资模式非标期转现注：在整个操作过程中，涉及环节较多，需要业务人员熟悉各个环节操 作，在整体上进行把握。 2008 GF Futures Corporation七、期现结合的相关操作及文件七、期现结合的相关操作及文件涉及的相关操作：期转现、仓单过户、仓单质押等业务进行综合操作，但涉及的相关操作：期转现、仓单过户、仓单质押等业务进行综合操作，但要注意控制风险。要注意控制风险。相关文件：期转现申请表、期转现协议和相关文件：期转现申请表、期转现协议和货物购销合同、货物购销合同、三方质押协议等。三方质押协议等。免责声明： 广发期货有限公司（以下简称广发期货 ”
20、）仅仅是以资讯的目的提供上述信息。广发期货在任何可能之处都一直在努力通过使用 “预 期 ”、“相 信 ”、“预 计 ”及其它类似的词句，根据现有的信息和预期来发表一些申明。有些广发期货所作的，或以广发期货名义所作的申明，会涉及到很多风险、趋势、不确定因素以及其它市场因素，而这些市场因素有可能导致和该申明正相反的结果。因此，提请读者不要过分依赖本讲稿所提到的信息，而这些信息仅仅说明该信息发布之日以前的市场情况。 尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 2008 GF Futures Corporation更多信息。更多信息。广发期货有限公司广发期货有限公司网 站：Email：联系人：王 振 伟电 话：86-20-38456811期待着与您期待着与您 更进一步的交流更进一步的交流如果有什么疑问、或需要了解相关服务的具体情况，欢迎联系我们或访问我们的网站。 2008 GF Futures CorporationGF Futures Research
