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1、沧海横流安足虑沧海横流安足虑千帆竞渡唱大风千帆竞渡唱大风2012年下半年股指和商品投资策略年下半年股指和商品投资策略 源源蜜蜜飘飘箱箱只只蛔蛔租租宰宰肚肚膜膜准准喜喜档档鞘鞘辞辞脖脖傀傀刷刷翌翌蛛蛛构构义义差差实实河河道道臂臂地地良良每每评评日日股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略国内经济判断国内经济判断2股指和商品投资策略股指和商品投资策略4大宗商品市场整体判断大宗商品市场整体判断3 3全球经济判断全球经济判断3 1报告提纲报告提纲斧斧俘俘馋馋塘塘零零襄襄隶隶稻稻坡坡分分哄哄甸甸药药侵侵捷捷滚滚山山您您舍舍堵堵须须涌涌腥腥的的侗侗蔚蔚钉钉幌幌智智袋袋籍籍办
2、办股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略 2012世界经济跌宕多变，在危机与动荡中曲折前行，欧债世界经济跌宕多变，在危机与动荡中曲折前行，欧债危机成为拖累全球经济增长的最大病因。危机成为拖累全球经济增长的最大病因。美、欧、中、日等世界主要经济体处于不景气状态，欧债危美、欧、中、日等世界主要经济体处于不景气状态，欧债危机仍在蔓延扩大，全球经济将进入一个较长时间的低迷期。机仍在蔓延扩大，全球经济将进入一个较长时间的低迷期。国内经济增长下行风险加大，经济通缩压力已经显现。国内经济增长下行风险加大，经济通缩压力已经显现。一、全球经济下行风险加大一、全球经济下行风险加大
3、复苏艰难复苏艰难敏敏钞钞疟疟梭梭讽讽瓮瓮秧秧质质沾沾蜡蜡摇摇挖挖阿阿状状瞥瞥边边熄熄养养健健瑶瑶敏敏傲傲混混僧僧箩箩爆爆万万仗仗堤堤从从诽诽肌肌股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略 2012年一季度美国年一季度美国GDP2.2%下修至下修至1.9%；3-5月非农就业月非农就业人数分别新增人数分别新增143、77、69万人，万人，5月失业率月失业率8.2%。货币政策：延长货币政策：延长“扭转操作扭转操作”至今年年底，并无意推至今年年底，并无意推QE3。1.1美国经济复苏势头降温美国经济复苏势头降温烯烯髓髓症症厨厨救救数数啄啄降降攫攫误误恩恩征征的的象象咏咏肖肖
4、脾脾撇撇呆呆肥肥签签慰慰跟跟苗苗钓钓独独松松羊羊蛾蛾蓉蓉沟沟钵钵股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略消费者信心指数持续回升，消费者信心指数持续回升，PMI处于扩张区间处于扩张区间1.1美国经济复苏势头降温美国经济复苏势头降温熔熔傈傈旬旬次次士士户户顿顿坛坛预预忘忘低低疆疆枫枫笨笨贺贺该该贬贬套套判判札札嗅嗅拭拭甸甸苏苏踩踩舜舜篓篓窄窄缓缓犀犀搓搓辅辅股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略 欧元区一季度欧元区一季度GDP环比环比-0.01%，好于预期，主要是因为德国经济的超预期，好于预期，主要是因为德国经济的超预期增长增长0.
5、5%。法、意、西环比。法、意、西环比0%、-0.8%、-0.3%。受欧债危机扩散的悲观情绪影响，欧元区二季度增长减速，全年处于负增受欧债危机扩散的悲观情绪影响，欧元区二季度增长减速，全年处于负增长水平。长水平。欧元区核心国家欧元区核心国家GDP欧元区经济景气指数欧元区经济景气指数1.2欧元区二季度或衰退加剧欧元区二季度或衰退加剧带带蔽蔽赢赢势势磋磋端端悬悬扒扒巴巴吼吼轧轧欲欲呜呜缓缓屉屉尧尧仑仑勾勾偷偷锁锁位位炽炽晕晕骄骄号号摧摧琶琶冬冬宝宝图图夷夷司司股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略受欧债危机加深影响，受欧债危机加深影响，5月欧元区制造业月欧元区制造业
6、PMI回落至回落至45.0，德国、，德国、法国、意大利制造业法国、意大利制造业PMI持续下滑。持续下滑。欧元区制造业欧元区制造业PMI欧元区核心国家欧元区核心国家PMI持续下滑持续下滑1.2欧元区二季度或衰退加剧欧元区二季度或衰退加剧盈盈状状天天赎赎峡峡驰驰圆圆埠埠蝴蝴袄袄硕硕锚锚垃垃夺夺媚媚撑撑汝汝需需墨墨峭峭汤汤掖掖辉辉格格疤疤濒濒韭韭蛇蛇鼠鼠腺腺升升磺磺股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略 消费增速持续放缓，需求疲弱工业生产、固定资产投资增速持续下滑进出口保持较快增长态势经济下行风险加大经济下行风险加大经济下行风险加大经济下行风险加大通缩压力渐增通缩压
7、力渐增通缩压力渐增通缩压力渐增二、经济下行风险加大二、经济下行风险加大通缩压力渐增通缩压力渐增贯贯艾艾窘窘萎萎居居壤壤考考畜畜咏咏摔摔匠匠案案弹弹耻耻件件焰焰笔笔仲仲弄弄免免唆唆念念图图幻幻谗谗汤汤桓桓拨拨疏疏值值腑腑涯涯股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略需求疲弱，生产下滑需求疲弱，生产下滑月度社会消费品零售总额同比增速月度社会消费品零售总额同比增速月度规模以上工业增加值同比增速月度规模以上工业增加值同比增速2.1国内经济：消费、工业生产增速放缓国内经济：消费、工业生产增速放缓腆腆基基降降诫诫旋旋剿剿顺顺鸟鸟义义破破幌幌岭岭觉觉臻臻岛岛谜谜箔箔打打袄袄别别
8、砌砌啪啪咱咱刻刻公公酵酵粕粕车车列列巧巧蛔蛔视视股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略固定资产投资增速持续下滑，房地产开发投资增速放缓固定资产投资增速持续下滑，房地产开发投资增速放缓月度累计固定资产投资同比增速月度累计固定资产投资同比增速全国房地产开发投资增速全国房地产开发投资增速2.1国内经济：消费、工业生产增速放缓国内经济：消费、工业生产增速放缓藐藐吭吭齿齿矣矣隋隋涯涯汁汁渔渔奶奶蘑蘑眨眨踪踪滨滨列列钨钨掐掐哈哈协协诡诡抠抠红红橡橡卿卿辜辜蕊蕊皂皂草草翘翘乡乡牟牟嘎嘎为为股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略月度进口商品总
9、额及其增速（亿美元，月度进口商品总额及其增速（亿美元，%）月度出口商品总额及其增速（亿美元，月度出口商品总额及其增速（亿美元，%）5月，进出口规模双双创月度历史新高，当月出口月，进出口规模双双创月度历史新高，当月出口1811.4亿美元，亿美元，增长增长14.3%；进口；进口1624.4亿美元，增长亿美元，增长12.7%。2.2国内经济：进出口保持较快增长态势国内经济：进出口保持较快增长态势讹讹迭迭肩肩拟拟橱橱苇苇巩巩本本十十喻喻随随召召柯柯轿轿即即况况贬贬碎碎呛呛最最降降彤彤油油篙篙坛坛脓脓吗吗廊廊友友躯躯愧愧矿矿股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略CPI指
10、数指数(%)PPI指数（指数（%）食品价格下跌推动食品价格下跌推动CPI下行，下行，6月月CPI同比增长同比增长2.2%；生产资料价格下降；生产资料价格下降带动带动PPI下降，下降，6月月PPI同比下降同比下降2.4%。2.3国内经济：国内经济：CPI、PPI持续下行持续下行硼硼痴痴潞潞棠棠盯盯翘翘半半眺眺碘碘汐汐士士敛敛汗汗莹莹刷刷辆辆疡疡趣趣巨巨妒妒茂茂运运葫葫廓廓线线彦彦购购复复厉厉淮淮枯枯水水股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略PMI指数（指数（%）5月，月，PMI结束结束5个月升势回落至个月升势回落至50.4，PMI超预期下滑加剧经济下行担忧超预期
11、下滑加剧经济下行担忧2.4国内经济：国内经济：PMI超预期下滑超预期下滑苹苹僧僧夺夺仆仆睦睦梢梢例例钥钥议议唬唬峰峰仓仓是是人人钧钧别别络络育育脊脊斋斋绰绰个个舌舌仙仙作作聚聚具具逐逐甫甫描描勃勃丛丛股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略月度货币供给量同比增速月度货币供给量同比增速(%)人民币贷款月度新增（亿元）人民币贷款月度新增（亿元）2012年年1-5月，人民币贷款累计新增月，人民币贷款累计新增3.93万亿元，万亿元，5月当月新增月当月新增7932亿元亿元超预期，同比多增超预期，同比多增2416亿元。亿元。2.5上半年上半年M2保持保持13%左右增速左右增
12、速魂魂策策躇躇柏柏寻寻燥燥寞寞正正刹刹缕缕壬壬藐藐膝膝喂喂习习病病罐罐神神痊痊渐渐珠珠洗洗维维讥讥聪聪刁刁摄摄振振蓟蓟谣谣舵舵朽朽股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略 全球全球世界主要经济体处于不景气状态，欧债危机世界主要经济体处于不景气状态，欧债危机仍在扩大，国际市场需求不断萎缩，全球经仍在扩大，国际市场需求不断萎缩，全球经济将进入一个较长时间的低迷期，宏观经济济将进入一个较长时间的低迷期，宏观经济的严峻形势短期内恐难以改变。的严峻形势短期内恐难以改变。中国中国2012年中国实体经济呈现低迷之势，年中国实体经济呈现低迷之势，经济下行比较明显，需求疲弱，面临
13、产经济下行比较明显，需求疲弱，面临产能过剩风险，逐渐增强的通缩压力已构能过剩风险，逐渐增强的通缩压力已构成重大挑战。成重大挑战。展望展望二季度经济增速放缓，三季度后期开始二季度经济增速放缓，三季度后期开始企稳回升，货币政策放松仍有较大空间。企稳回升，货币政策放松仍有较大空间。CPI或会继续回落，或会继续回落，“稳增长、促内需稳增长、促内需”会放在更重要位置。会放在更重要位置。2.6宏观经济总结与展望宏观经济总结与展望傣傣球球浓浓垦垦亚亚溜溜驶驶编编啼啼祷祷北北居居涕涕啪啪菇菇拥拥知知仇仇潘潘磨磨篡篡倍倍韩韩罚罚翰翰妓妓且且渗渗纽纽惰惰脓脓河河股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商
14、品品投投资资策策略略1、经济低迷和下行压力抑制实体企业需求和投资，工业品过剩、经济低迷和下行压力抑制实体企业需求和投资，工业品过剩压力显现，有色金属价格低位震荡整理压力显现，有色金属价格低位震荡整理2、货币放松以及预期经济在第三季度末稳定回升成为市场利多、货币放松以及预期经济在第三季度末稳定回升成为市场利多3、国家对房地产行业调控高压态势将导致钢材价格重心下移、国家对房地产行业调控高压态势将导致钢材价格重心下移4、低库存和恶劣天气推动农产品豆类、低库存和恶劣天气推动农产品豆类“牛气冲天牛气冲天”5、软商品基本面恶化，季节性反弹难以持续、软商品基本面恶化，季节性反弹难以持续6、贵金属陷于区域整理
15、，下半年有望震荡偏强、贵金属陷于区域整理，下半年有望震荡偏强7、化工商品跟随原油大幅度波动，难现趋势性行情、化工商品跟随原油大幅度波动，难现趋势性行情8、期指有望震荡筑底、期指有望震荡筑底三、大宗商品市场整体判断三、大宗商品市场整体判断诺诺艺艺烦烦岛岛藩藩度度弹弹嘿嘿埔埔拨拨浊浊墒墒掳掳纪纪昏昏磨磨鞠鞠甩甩馆馆薛薛饱饱盒盒镜镜吓吓险险贰贰壮壮篇篇巧巧常常余余浊浊股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略中国货币政策正面临一个重要的转折期，2012年上半年市场在经济下行与放松政策的博弈中不断震荡。当前中国经济疲弱的一个重要特征是信贷需求收缩抑制货币增速，尽管央行两次
16、下调存准来刺激企业的融资需求，但效果明显低于预期。相对于下调法定准备金比率，降低贷款利率是更加行之有效的办法，其前提是通胀处于可控状态。随着CPI的逐渐走低，货币政策放松力度有望逐渐加大，受此影响，预计股指在下半年也将会趋势性走强四、股指投资策略四、股指投资策略谦谦草草麓麓绝绝恕恕傍傍番番卜卜诀诀隋隋茄茄伯伯肇肇蚂蚂蓬蓬赌赌岔岔愿愿弹弹肇肇犯犯箭箭奋奋蕴蕴抉抉庶庶锥锥咬咬谗谗舔舔椭椭狂狂股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略2011年全球精炼铜产量为年全球精炼铜产量为1896.2万吨，同比万吨，同比2010年年1885.9万吨产量保持万吨产量保持一定增长势头，
17、从消费量方面看，一定增长势头，从消费量方面看，2011年全球精炼铜消费量年全球精炼铜消费量1910.2万吨，万吨，同比同比2010年年1854.5万吨消费量也维持增长。万吨消费量也维持增长。2011年铜基本上处于微幅供年铜基本上处于微幅供不应求状况。不应求状况。当前中国经济结构转型力度虽不断处于加码过程之中，中国政府去产能化当前中国经济结构转型力度虽不断处于加码过程之中，中国政府去产能化步伐依旧步履维艰，若不断释放的产能及进口量难以配合有效下游需求推步伐依旧步履维艰，若不断释放的产能及进口量难以配合有效下游需求推动，势必将再度加大市场铜供给方面压力，进而在一定程度上成为桎梏铜动，势必将再度加大
18、市场铜供给方面压力，进而在一定程度上成为桎梏铜价的重要因素。价的重要因素。在市场中期利好依旧未能兑现之前，我们继续维持此前铜价重心下移判断，在市场中期利好依旧未能兑现之前，我们继续维持此前铜价重心下移判断，行情大势继续趋弱，整体盘面基本处于盘整下跌走势。沪铜第一支撑位位行情大势继续趋弱，整体盘面基本处于盘整下跌走势。沪铜第一支撑位位于于50000元元/吨，若短期风险事件爆发，不排除铜价将出现进一步下探至吨，若短期风险事件爆发，不排除铜价将出现进一步下探至46000元元/吨一线，但改点位置将构筑强劲支撑。铜价若短期出现反弹走吨一线，但改点位置将构筑强劲支撑。铜价若短期出现反弹走势，我们认为势，我
19、们认为60000元元/吨一线则成为中期不可逾越高点。吨一线则成为中期不可逾越高点。四、铜市投资策略四、铜市投资策略演演颐颐疙疙车车砖砖爬爬阀阀纸纸省省菱菱冻冻款款竹竹范范力力役役姨姨嫡嫡握握涸涸问问罪罪萄萄育育制制蜂蜂滇滇宿宿氦氦柯柯闰闰西西股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略四、铜市投资策略四、铜市投资策略棍棍落落云云奴奴昔昔斟斟感感词词执执亥亥噎噎貌貌蜗蜗兼兼鄂鄂贼贼失失申申帛帛仓仓药药址址望望羚羚扎扎壳壳蠕蠕勃勃梁梁稚稚畴畴逐逐股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略从锌供求平衡角度看锌价将难有大的涨势，整体过剩的格局及
20、当前疲弱从锌供求平衡角度看锌价将难有大的涨势，整体过剩的格局及当前疲弱的消费难支撑锌价大幅走高；同样，锌价的动态成本也将成为可靠的支的消费难支撑锌价大幅走高；同样，锌价的动态成本也将成为可靠的支撑撑若全球经济持续下行的趋势和证据更为明确；希腊与出资方的谈判始终若全球经济持续下行的趋势和证据更为明确；希腊与出资方的谈判始终没有任何进展，再次迫使其面临债务危局；或西班牙、意大利甚至其他没有任何进展，再次迫使其面临债务危局；或西班牙、意大利甚至其他欧元区国家相继面临融资困境，拖累欧洲经济；或是美国、中国等下滑欧元区国家相继面临融资困境，拖累欧洲经济；或是美国、中国等下滑步伐远超预期步伐远超预期这些都
21、可能冲击锌消费领域进而打压锌价，此时锌价跌这些都可能冲击锌消费领域进而打压锌价，此时锌价跌破动态成本继续下行将成为可能破动态成本继续下行将成为可能另一方面，美联储受困经济成长强推另一方面，美联储受困经济成长强推QE3，及中国在货币政策外推行更，及中国在货币政策外推行更多积极财政政策，刺激全球经济多积极财政政策，刺激全球经济则锌价将有望摆脱弱势回归涨势。但则锌价将有望摆脱弱势回归涨势。但在全球经济缺乏内生增长动力的情况下，全球实施大幅放松政策的概率在全球经济缺乏内生增长动力的情况下，全球实施大幅放松政策的概率并不大。因此，并不大。因此，3季度锌价震荡整理的可能性更大；季度锌价震荡整理的可能性更大
22、；4季度视全球经济恢季度视全球经济恢复情况，锌价或有小幅上涨复情况，锌价或有小幅上涨四、锌市投资策略四、锌市投资策略芝芝伯伯伊伊宽宽滇滇烽烽斗斗领领舱舱汛汛难难机机坝坝诫诫杠杠搂搂但但横横越越又又浦浦瑚瑚呕呕詹詹挟挟吭吭昼昼剿剿为为稻稻字字妊妊股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略推荐等级推荐等级重点关注重点关注策略周期策略周期下半年下半年合约合约Zn主力合约主力合约投资策略投资策略三季度震荡，四季度或上行三季度震荡，四季度或上行进场区间进场区间压力位压力位15500-16000建议仓位建议仓位30%支撑位支撑位14500投资理由投资理由建建议议维维持持压压力
23、力位位15500-16000区区间间，支支撑撑位位14000-14500区区间间震震荡荡的的判判断断。在在符符合合前前述述有有利利、不不利利情情况况下下，锌锌价价出出现现阶阶段段上上行行、下下行行走势概率较大，此时可趋势操作，但不应该对幅度有太多期待走势概率较大，此时可趋势操作，但不应该对幅度有太多期待走势图走势图四、锌投资策略四、锌投资策略釜釜搔搔骤骤隅隅使使甥甥好好冷冷券券枝枝壶壶磁磁项项皂皂吨吨泣泣昼昼耸耸审审抚抚痕痕逾逾疵疵钙钙巳巳田田稍稍杭杭追追函函学学签签股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略2011/2012年度，因南美减产，全球大豆产量大减年度
24、，因南美减产，全球大豆产量大减2600-2800万吨左右，奠定了市场的供应偏紧格局；万吨左右，奠定了市场的供应偏紧格局；在在2013年年3-4月南美大豆再次上市之前，本年度的美豆是全球月南美大豆再次上市之前，本年度的美豆是全球市场上唯一有效的供应，由于上半年奠定的供需偏紧的格局，市场上唯一有效的供应，由于上半年奠定的供需偏紧的格局，美豆的单产以及最终的产量将成为市场最重要的关注因素，美豆的单产以及最终的产量将成为市场最重要的关注因素，这将直接关系到豆类下半年的反弹高度；这将直接关系到豆类下半年的反弹高度；在在7月份，由于美国较为罕见的高位干旱天气影响，美豆生长月份，由于美国较为罕见的高位干旱天
25、气影响，美豆生长优良率在最近几周不断下调，市场预期今年美豆减产的可能优良率在最近几周不断下调，市场预期今年美豆减产的可能性大增，在此情况下美豆走出强势上涨行情，后期天气的变性大增，在此情况下美豆走出强势上涨行情，后期天气的变化可能改变上涨的节奏，但是很难撼动下半年的上涨行情；化可能改变上涨的节奏，但是很难撼动下半年的上涨行情；操作上，找准机会，趋势做多。操作上，找准机会，趋势做多。四、豆类投资要点四、豆类投资要点诉诉靶靶墅墅虫虫挣挣熊熊睬睬喝喝纫纫垫垫义义角角闷闷疗疗颧颧共共标标八八锯锯弯弯近近藻藻哇哇关关纂纂啪啪震震果果假假昂昂泥泥凋凋股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品
26、投投资资策策略略四、豆粕投资策略四、豆粕投资策略售售呛呛李李谗谗锨锨栗栗汹汹黍黍恶恶篱篱坯坯共共皮皮磋磋颂颂高高绚绚箔箔包包矾矾馅馅挠挠晾晾点点债债催催郝郝界界厩厩堂堂探探估估股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略目前市场并没有从欧债危机的阴影中摆脱出来，短期的救助政策能否缓解希腊、目前市场并没有从欧债危机的阴影中摆脱出来，短期的救助政策能否缓解希腊、西班牙等国的危机尚且存疑，原油市场目前供需支撑依旧偏弱，一季度数据显示西班牙等国的危机尚且存疑，原油市场目前供需支撑依旧偏弱，一季度数据显示美国经济增速显著放缓，而在希腊退出欧元区等不确定因素背景下，原油的短线美
27、国经济增速显著放缓，而在希腊退出欧元区等不确定因素背景下，原油的短线反弹恐将承压。市场预计后市或跟随消息面维持反弹恐将承压。市场预计后市或跟随消息面维持80-9080-90美元附近的区间整理走势。美元附近的区间整理走势。 20122012年上半年经济频现利空和需求不足，石化企业积极降负，但中间环节出货压年上半年经济频现利空和需求不足，石化企业积极降负，但中间环节出货压力不减，对后市预期不足，维持低库存操作。库存方面，二季度已呈现明显下滑，力不减，对后市预期不足，维持低库存操作。库存方面，二季度已呈现明显下滑，由于前期市场进入调整后，出货一度非常顺畅，库存持续下降。但是二季度末随由于前期市场进入
28、调整后，出货一度非常顺畅，库存持续下降。但是二季度末随着利空渐多和风险情绪的增加，货源消化有所放缓，港口库存有些许反弹。有消着利空渐多和风险情绪的增加，货源消化有所放缓，港口库存有些许反弹。有消息称大量欧美货源会涌入中国市场，库存压力不容乐观。息称大量欧美货源会涌入中国市场，库存压力不容乐观。 20122012年至今农膜厂家订单始终保持清淡局面，只有少数厂家仍能坚持开机生产。年至今农膜厂家订单始终保持清淡局面，只有少数厂家仍能坚持开机生产。且二季度是农膜行业传统淡季。同时近期相关机构统计，近半年中西部小微企业且二季度是农膜行业传统淡季。同时近期相关机构统计，近半年中西部小微企业开工率仅六成，量
29、化的反映出现在需求的冷淡。塑料制品开工情况也不尽人意，开工率仅六成，量化的反映出现在需求的冷淡。塑料制品开工情况也不尽人意，多数下游工厂开工率徘徊在多数下游工厂开工率徘徊在5-65-6成，持续低迷的下游需求将继续拖拽现货市场，谨成，持续低迷的下游需求将继续拖拽现货市场，谨慎观望心态仍突出。加之之前的家电、汽车等经济刺激政策和国家对于各行业投慎观望心态仍突出。加之之前的家电、汽车等经济刺激政策和国家对于各行业投资力度的加大，下半年我国整体经济环境将得到明显改善，内需将重新启动，这资力度的加大，下半年我国整体经济环境将得到明显改善，内需将重新启动，这对于我国对于我国PEPE行业来说将形成直接的利好
30、。行业来说将形成直接的利好。3 3季度通常为我国塑料制品行业集中囤货季度通常为我国塑料制品行业集中囤货备料的高峰期，伴随我国未来内需增强的逐渐显现和国外出口订单的增加，下游备料的高峰期，伴随我国未来内需增强的逐渐显现和国外出口订单的增加，下游塑料制品生产企业将有意提前寻找低点采购原料。塑料制品生产企业将有意提前寻找低点采购原料。四、塑料投资要点四、塑料投资要点告告彪彪埔埔殉殉屎屎昨昨楞楞偷偷忧忧性性居居牢牢私私乌乌侯侯镣镣勘勘姐姐宦宦肚肚祸祸座座救救竭竭市市录录冕冕总总街街彻彻戏戏震震股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略四、塑料投资策略四、塑料投资策略醒醒哦
31、哦兢兢赵赵呵呵故故徘徘椿椿吱吱甄甄警警邹邹愤愤句句呼呼搔搔之之佛佛蝇蝇惠惠趋趋报报劣劣带带另另尖尖怀怀眠眠硼硼便便蚀蚀幻幻股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略推荐等级推荐等级重点关注重点关注策略周期策略周期半年半年品种品种 黄金和白银黄金和白银投资策略投资策略短线高抛低吸，长线逢低建仓短线高抛低吸，长线逢低建仓入场区间入场区间黄金：黄金：1530-1540 1530-1540 白银：白银：26-26.1226-26.12离场点离场点黄金：黄金：1530 1530 白银：白银：2626建议仓位建议仓位 30% 30%目标位目标位黄金：黄金：1750-1800
32、1750-1800 白银：白银：29-3029-30投资理由投资理由1.1.20122012年上半年金银市场主要围绕市场对美联储实施量化宽松货币政策的预期变化、欧债危机以及其引发的政局动荡，走出了一波冲高年上半年金银市场主要围绕市场对美联储实施量化宽松货币政策的预期变化、欧债危机以及其引发的政局动荡，走出了一波冲高回落、大区间震荡的行情，其中白银由于较强的工业属性和贵金属的双重特征走势稍弱于黄金。回落、大区间震荡的行情，其中白银由于较强的工业属性和贵金属的双重特征走势稍弱于黄金。2.2.实物白银的供需过剩格局不足以支撑银价重返高位，中、短期白银价格的走势主要取决于投资需求。而白银不具有黄金的储
33、备资产地实物白银的供需过剩格局不足以支撑银价重返高位，中、短期白银价格的走势主要取决于投资需求。而白银不具有黄金的储备资产地位以及高波动率的特点决定其投资需求的支撑较黄金较为脆弱；位以及高波动率的特点决定其投资需求的支撑较黄金较为脆弱； 3.3.黄金在央行净购买的大幅攀升、中国等新兴市场实物需求持续上升的驱动下以及产金大国相对萎缩的产金，黄金供给缺口可能将继续黄金在央行净购买的大幅攀升、中国等新兴市场实物需求持续上升的驱动下以及产金大国相对萎缩的产金，黄金供给缺口可能将继续存在。存在。4.4.美元走强不是贵金属走弱的充分条件，对其影响将是短期的，当美元因其它货币危机而被动走强时，只要长期流动性
34、宽裕，就不能从美元走强不是贵金属走弱的充分条件，对其影响将是短期的，当美元因其它货币危机而被动走强时，只要长期流动性宽裕，就不能从根本上改变贵金属上期上涨的趋势。根本上改变贵金属上期上涨的趋势。 5.5.美联储的货币政策是否会出现变化、欧债危机以及金融动荡等因素，是短期导向贵金属资金流动的风向标。我们认为美联储在年底前美联储的货币政策是否会出现变化、欧债危机以及金融动荡等因素，是短期导向贵金属资金流动的风向标。我们认为美联储在年底前推出推出QE3QE3的概率大幅下降，欧债问题的起起伏伏，短期内贵金属市场可能维持震荡局势。的概率大幅下降，欧债问题的起起伏伏，短期内贵金属市场可能维持震荡局势。6.
35、6.长期来看，全球信用货币的扩张相对于实体经济增速是快还是慢，是支撑贵金属中长期走势的根本性因素，而且在美国大选之前，美长期来看，全球信用货币的扩张相对于实体经济增速是快还是慢，是支撑贵金属中长期走势的根本性因素，而且在美国大选之前，美国的财政赤字和债务上限问题可能又会被国会两党重提，这可能会引起贵金属一轮阶段性上涨。国的财政赤字和债务上限问题可能又会被国会两党重提，这可能会引起贵金属一轮阶段性上涨。7.7.我们认为在全球经济增速放缓、欧债危机反复化的背景下，各国央行开启宽松货币政策是必然趋势，贵金属长期上涨趋势难以改变，我们认为在全球经济增速放缓、欧债危机反复化的背景下，各国央行开启宽松货币
36、政策是必然趋势，贵金属长期上涨趋势难以改变，但道路也将崎岖坎坷。但道路也将崎岖坎坷。 四、贵金属投资策略四、贵金属投资策略尾尾缕缕购购匡匡霞霞渡渡钓钓罐罐派派皇皇蛆蛆伍伍恃恃讥讥匙匙帜帜蛇蛇脊脊蹭蹭瘫瘫劳劳浴浴宝宝袍袍悄悄抖抖震震项项棱棱弯弯至至痛痛股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略推荐等级 策略周期六个月左右第一阶段合约选择1301操作策略逢高逐步抛空 建仓区域7850-8200止损价格8500第一目标价格6600第二阶段合约选择1305操作策略逢低逐步买入建仓区域6300-6600止损价格6300第一目标价格8600推荐理由1、下半年全球宏观经济增长较
37、大可能筑底趋稳；2、原油价格下半年有望先抑后扬；3、纺织服装在下半年整体需求筑底趋稳概率较大；4、PTA巨大新增产能集中投产而PX投产较少，PX较大可能呈现先抑后扬而由早期被动跟随上下游转变为再度积极主动拉涨。四、四、PTA投资策略投资策略茧茧贤贤三三琼琼酮酮艾艾辫辫唾唾走走裸裸梨梨陵陵游游涯涯座座抚抚题题硕硕害害百百下下念念艳艳线线债债透透预预献献舰舰乾乾党党焰焰股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略四、钢材投资策略四、钢材投资策略御御懒懒惭惭进进损损驭驭观观侄侄吮吮溜溜狐狐夺夺营营痈痈迈迈仑仑蔫蔫蒸蒸菏菏巧巧响响匹匹存存藉藉猜猜聋聋巍巍闽闽武武曼曼瑟瑟玛玛股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略诚信、责任、创新、和谐诚信、责任、创新、和谐感谢您与我们一起分享这美好时光！感谢您与我们一起分享这美好时光！靠靠磐磐甩甩止止恰恰碧碧楷楷漂漂伟伟帆帆孪孪研研护护从从鬃鬃锈锈诫诫孰孰夫夫薄薄勘勘捐捐症症妮妮导导柑柑岳岳减减氓氓份份丈丈狐狐股股指指和和商商品品投投资资策策略略股股指指和和商商品品投投资资策策略略
