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1、 第第15章章宏观经济政策分析宏观经济政策分析 引引引引 言言言言 现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策 第一节第一节第一节第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响 第二节第二节第二节第二节 财政政策效果财政政策效果财政政策效果财政政策效果 第三节第三节第三节第三节 货币政策效果货币政策效果货币政策效果货币政策效果 第四节第四节第四节第四节 两种政策的混合使用两种政策的混合使用两种政策的混合使用两种政策的混合使用 第五节第五节第五节第五节 结束语结
2、束语结束语结束语 本章重点与习题本章重点与习题本章重点与习题本章重点与习题总体思路：总体思路： 1. 1.在货币政策不变的情况下，分析财政政策效果；在货币政策不变的情况下，分析财政政策效果； 2. 2.在财政政策不变的情况下，分析货币政策效果；在财政政策不变的情况下，分析货币政策效果； 3. 3.在两种政策都变的情况下，分析两种政策的配合使用。在两种政策都变的情况下，分析两种政策的配合使用。宏观经济政策分析(11)美国金融危机美国金融危机, , 失业率创失业率创2626年最高（年最高（20092009年年7 7月）月）受次贷危机影响受次贷危机影响,美国出现金融危机，美国出现金融危机，2007年
3、年2月月美国经济正式进入衰退。美国经济正式进入衰退。2009年年美国美国的失业率上升到的的失业率上升到的9.5%，创创26年最高年最高(1983年失业率为年失业率为10%)。美国华尔街日报报道美国华尔街日报报道,自自2007年年2月进入衰退月进入衰退以来以来,美国已失去美国已失去690万份就业岗位。万份就业岗位。美国汽车产业的低迷，通用、克莱斯勒等美国本土汽车制造巨头实施大规模重组并进行大美国汽车产业的低迷，通用、克莱斯勒等美国本土汽车制造巨头实施大规模重组并进行大量裁员，将使制造业削减超过量裁员，将使制造业削减超过15万个就业岗位。万个就业岗位。居于高位的失业率导致居于高位的失业率导致“荷包
4、严重缩水荷包严重缩水”的美国民众削减消费。的美国民众削减消费。引引引引 言言言言 现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策现实中的宏观经济问题与经济政策宏观经济政策分析(11)货币政策：货币政策： 2008 2008年年1010月月1313日，日，英国英国向银行注资向银行注资370370亿英镑。亿英镑。 2008 2008年年1010月月1717日，日，德国德国通过通过50005000亿欧元救市计划。亿欧元救市计划。 美国美国: :美联储用美联储用90009000亿亿$ $，输血银行体系。，输血银行体系。 日本日本: :央行一日内央行一日内3
5、3次注资货币市场。次注资货币市场。 中国中国: :十多年来货币政策首次十多年来货币政策首次“宽松宽松”。2008年年10月月13日：日：1英镑兑人民币英镑兑人民币11.6795元元1欧元兑人民币欧元兑人民币9.2683元元1美元兑人民币美元兑人民币6.8287元元 财政政策财政政策： 20082008年年2 2月，月，美国美国政府实施了政府实施了16801680亿美元亿美元减税减税方案；方案； 20092009年年2 2月，奥巴马签署了月，奥巴马签署了78707870亿美元经济刺激计划。亿美元经济刺激计划。 是二战以来美国是二战以来美国政府政府最庞大的最庞大的开支开支计划计划。 2008 20
6、08年年1111月，中国出台十大措施，政府投资月，中国出台十大措施，政府投资4 4万亿元扩大内需。万亿元扩大内需。货币政策货币政策财政政策财政政策金金融融危危机机中中，政政府府救救市市政政策策宏观经济政策分析(11)中国中国: :金融危机中的问题与政府政策金融危机中的问题与政府政策20082008年金融危机中年金融危机中, ,沿海地区大量出口企业倒闭沿海地区大量出口企业倒闭, 2000, 2000万农民工失业。万农民工失业。20092009年应届高校毕业生年应届高校毕业生610610万，加上历年没有就业人员，超过万，加上历年没有就业人员，超过700700万毕业生需要解决万毕业生需要解决就业问题
7、。就业问题。国际劳工组织在国际劳工组织在20092009年年1 1月月2828日发表报告：全球经济危机已经转化为就业危机。日发表报告：全球经济危机已经转化为就业危机。20082008年年1111月，中国采取积极的月，中国采取积极的财政政策，财政政策，4 4万亿资金力撬动内需，万亿资金力撬动内需，货币政策货币政策1010年以来年以来首度宽松。首度宽松。宏观经济政策分析(11)中国中国扩大内需、促进经济增长的十项措施扩大内需、促进经济增长的十项措施一是加快建设保障性安居工程；一是加快建设保障性安居工程；二是加快农村基础设施建设；二是加快农村基础设施建设；三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；
8、三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；四是加快医疗卫生、文化教育事业发展；四是加快医疗卫生、文化教育事业发展；五是加强生态环境建设；五是加强生态环境建设；六是加快自主创新和结构调整；六是加快自主创新和结构调整；七是加快地震灾区灾后重建各项工作；七是加快地震灾区灾后重建各项工作；八是提高城乡居民收入；八是提高城乡居民收入；九是在全国实施增值税转型改革，减轻企业负担九是在全国实施增值税转型改革，减轻企业负担12001200亿元；亿元；十是加大金融对经济增长的支持力度，扩大信贷规模。十是加大金融对经济增长的支持力度，扩大信贷规模。4万亿资金撬动内需万亿资金撬动内需宏观经济政策分析(11)第一节
9、第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响 IS与与LM相交所决定的均衡收入，是现实经济运行中的国民收入，相交所决定的均衡收入，是现实经济运行中的国民收入，但但不一定不一定是充分就业的国民收入。是充分就业的国民收入。需要国家需要国家运用财政政策与货币政策对经济进行对调节。运用财政政策与货币政策对经济进行对调节。宏观经济运行的目标之一：宏观经济运行的目标之一：充分就业充分就业影响影响? ?国民收入国民收入y,就业就业消费消费c利率利率r投资投资i宏观经济政策分析(11)ISLM模型结构模型结构与宏观经济政策与宏观经济政策货币市场 ( L = m )货币供给货币供给货币需求货币需求产
10、品市场 ( i = s )产量产量y总需求总需求利率利率r货币政策收入收入y财政政策的机制财政政策的机制: : 财政政策影响产品市场的总需求财政政策影响产品市场的总需求ADAD， 总需求又影响国民收入总需求又影响国民收入y y 财政政策国民收入国民收入y y影响货币市场的货币需求，影响货币市场的货币需求， 货币需求又影响利率，货币需求又影响利率， 利率最后影响产品市场上的投资与总需求。利率最后影响产品市场上的投资与总需求。宏观经济政策分析(11)财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响2.2.2.2.财政政策的两个方向财政政策的两个方向财政政策的两个方向财政政策的两个方向: : : :
11、一、一、一、一、财政政策财政政策财政政策财政政策1.1.定义：是政府变动定义：是政府变动定义：是政府变动定义：是政府变动税收税收税收税收和和和和支出支出支出支出以便影响总需求，进而影响就业和国民以便影响总需求，进而影响就业和国民以便影响总需求，进而影响就业和国民以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。收入的政策。收入的政策。收入的政策。 扩张性财政政策。扩张性财政政策。扩张性财政政策。扩张性财政政策。.IS.IS曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动紧缩性财政政策。紧缩性财政政策。紧缩性财政政策。紧缩性财政政策。.IS.IS曲线向左移动曲线向左移动曲线向左移动曲线向左移动P43
12、9宏观经济政策分析(11)财政政策改变财政政策改变IS曲线位置曲线位置,yorLMEEISISy y1 1从而改变国民收入从而改变国民收入y扩张性财政政策扩张性财政政策扩张性财政政策扩张性财政政策: :ISIS曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动减税减税t、增加政府购买增加政府购买g给私人投资津贴给私人投资津贴r1扩张性财政政策：扩张性财政政策：利率利率r上升，上升，产出产出y增加。增加。宏观经济政策分析(11)2.2.货币货币政策的两个方向：政策的两个方向：政策的两个方向：政策的两个方向： 二、货币政策二、货币政策二、货币政策二、货币政策1.1.定义：定义：定义：定义：是政府货币
13、当局（中央银行）是政府货币当局（中央银行）是政府货币当局（中央银行）是政府货币当局（中央银行） 通过银行体系变动通过银行体系变动通过银行体系变动通过银行体系变动货币供给量货币供给量货币供给量货币供给量来调节来调节来调节来调节总需求的政策。总需求的政策。总需求的政策。总需求的政策。 扩张性货币政策。扩张性货币政策。扩张性货币政策。扩张性货币政策。.LM.LM曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动紧缩性货币政策。紧缩性货币政策。紧缩性货币政策。紧缩性货币政策。.LM.LM曲线向左移动曲线向左移动曲线向左移动曲线向左移动P440宏观经济政策分析(11)货币政策改变货币政策改变LM曲线位置，
14、从而改变国民收入曲线位置，从而改变国民收入yyorLMLMEEISy1扩张性货币政策扩张性货币政策扩张性货币政策扩张性货币政策: :LMLM曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动曲线向右移动r1增加货币供给，可以降低实际利率，刺激私人投资，使生产和就业增加。增加货币供给，可以降低实际利率，刺激私人投资，使生产和就业增加。货货币币政政策策的的传传导导机机制制扩张性货币政策：扩张性货币政策：利率利率r下降，下降，产出产出y增加。增加。宏观经济政策分析(11)政策种类政策种类对利率的影响对利率的影响r对消费的影响对消费的影响c对投资的影响对投资的影响i对对GDP的影响的影响y财政政策财政政策（减少所得
15、税）（减少所得税）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策财政政策（增加政府购买（增加政府购买和转移支付）和转移支付）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策财政政策（投资津贴）（投资津贴）上升上升增加增加增加增加增加增加货币政策货币政策（扩大货币供给）（扩大货币供给）下降下降增加增加增加增加增加增加财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响P440扩扩张张性性财财政政政政策策注注: :要结合上述图形的分析理解本表要结合上述图形的分析理解本表宏观经济政策分析(11)一、财政政策效果的一、财政政策效果的IS-LM图形分析图形分析从从IS-LM模型看，模型看，财政政策效果财政政策效果的大小是
16、指政府税收收入、支出变化的大小是指政府税收收入、支出变化使使IS曲线移动，产生对国民收入变动曲线移动，产生对国民收入变动y的影响效果。的影响效果。第二节第二节 财政政策效果财政政策效果财政政策效果与财政政策效果与“挤出效应挤出效应”宏观经济政策分析(11)财政政策效果与财政政策效果与“挤出效应挤出效应”(”(一一) )假定政府增加支出假定政府增加支出g，则会使，则会使IS曲线右移到曲线右移到IS在简单国民收入决定理论中，在简单国民收入决定理论中，假定利率不变，假定利率不变，则则IS右移的距离是右移的距离是EE在图形上，就是指收入从在图形上，就是指收入从y0增加到增加到y3即增加政府购买支出即增
17、加政府购买支出g，能带来若干倍国民收入，能带来若干倍国民收入的水平的提高。的水平的提高。IS3 30 0IS0简单国民收入的决定简单国民收入的决定(假定利率假定利率r不变不变)：宏观经济政策分析(11)财政政策效果与财政政策效果与“挤出效应挤出效应”（二）（二）由由IS-LM模型模型，政府支出，政府支出g增加，增加，IS右移，国民收入右移，国民收入y增增加了，加了，对货币的交易需求增加，导致利率上升。对货币的交易需求增加，导致利率上升。利率的上升抑制了私人投资，由于政府支出存在利率的上升抑制了私人投资，由于政府支出存在“挤出挤出”私人投资的问题，因此，新的均衡点只能处于私人投资的问题，因此，新
18、的均衡点只能处于E收入不可能从收入不可能从y0增加到增加到y3，而只能增加到，而只能增加到y1，y1y3就是就是“挤出效应挤出效应”。ELM11IS30IS0挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应: :是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。 挤出效应越大，挤出效应越大，财政政策效果越小。财政政策效果越小。P443政府支出政府支出“挤出挤出”私人投资问题私人投资问题财政政财政政策效果策效果挤出挤出效应效应P455第第5题（选择题）题（选择题）答案：答案：C挤出效应发生于？挤出效应发生于？宏观经济政策分析(11)财政政策效果的财政政策效果的I
19、S-LM图形分析图形分析(一一)IS曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果(二二)LM曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果注意：讨论财政政策效果，注意：讨论财政政策效果， 以货币政策不变为前提条件。以货币政策不变为前提条件。宏观经济政策分析(11)( (一一一一) )ISIS曲线斜率的大小曲线斜率的大小曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果影响财政政策效果影响财政政策效果实行扩张性财政政策，实行扩张性财政政策，若不考虑挤出效应若不考虑挤出效应，由简单，由简单国民收入决定理论，其国民收入决定理论，其收入都增加到收入都增加到y3，
20、即均衡点，即均衡点应从应从EE但考虑货币市场以后，利率但考虑货币市场以后，利率r，存在挤出效应。，存在挤出效应。IS平坦（平坦（d大，大，斜率的绝对值小），挤出效应斜率的绝对值小），挤出效应y1y3较大，较大，财政政策效果小。财政政策效果小。IS陡峭（陡峭（d小，小，斜率的绝对值大），挤出效应斜率的绝对值大），挤出效应y2y3较小，较小，财政政策效果大。财政政策效果大。EEE EEELMEEISISIS ISE Ey y0 0 y y1 1y y3 3ISISEEIS ISy y3 3 y y2 2y y0 0r r0 0r r0 0LM原因原因原因原因: :i=e-dr，rr，d d越大，私
21、人投资越大，私人投资越大，私人投资越大，私人投资 多，多，多，多，挤出效应越大，财政政策效果越小。挤出效应越大，财政政策效果越小。挤出效应越大，财政政策效果越小。挤出效应越大，财政政策效果越小。d大大d小教材教材P441宏观经济政策分析(11)在在IS曲线的斜率不变时，曲线的斜率不变时，政府增加同样大的一笔购买支出，政府增加同样大的一笔购买支出，LMryoIS1IS2IS3IS4y1y2y3y4IS曲线从IS1移动到IS2，收入增量为y1y2IS曲线从IS3移动到IS4，收入增量为y3y4( (二二二二) )LM曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果LM越陡峭，越陡峭，h
22、小小财政政策效果就越小。财政政策效果就越小。LM曲线斜率越小，曲线斜率越小，h大大财财政政策效果越好；政政策效果越好；h大大h小小宏观经济政策分析(11)二、凯恩斯主义的极端情况二、凯恩斯主义的极端情况royr0r0royy0y1y1y0ISISISISLMLMLMLM凯恩斯极端凯恩斯极端IS在凯恩斯陷阱中移动在凯恩斯陷阱中移动ISIS曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生“ “挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应”，财政政策完全有效。财政政策完全有效。财政政策完全有效。财政政策完全有效。凯恩斯极端凯恩斯极端
23、:如果出现如果出现IS为垂线、为垂线、LM为水平线的情况，为水平线的情况，财政政策将十分有效，货币政策将完全无效。财政政策将十分有效，货币政策将完全无效。ISIS垂直，即垂直，即垂直，即垂直，即d0d0LM水平，即水平，即hP455第第3题（选择题）题（选择题）答案：答案：A宏观经济政策分析(11)ryy0LMISr1O OLMISIS曲线垂直时曲线垂直时曲线垂直时曲线垂直时，货币政策完全无效货币政策完全无效货币政策完全无效货币政策完全无效r0E0E1在凯恩斯陷阱中在凯恩斯陷阱中在凯恩斯陷阱中在凯恩斯陷阱中, , , , 即使货币政策能够改变利率，即使货币政策能够改变利率， 但对增加收入仍没有
24、作用，货币政策完全无效。但对增加收入仍没有作用，货币政策完全无效。P455第第2题（选择题）题（选择题）答案：答案：C哪种情况中，增加货币供给不会影响收入？哪种情况中，增加货币供给不会影响收入？ISIS垂直，垂直，垂直，垂直，d d0 0，i=e-dri=e-dr不改变私人投资不改变私人投资不改变私人投资不改变私人投资经济萧条的经济萧条的20世纪世纪30年代，英国商业行情研究表明年代，英国商业行情研究表明信贷成本对投资决策没有什么作用。信贷成本对投资决策没有什么作用。即使货币政策能改变利率，对收入增加也没有作用。即使货币政策能改变利率，对收入增加也没有作用。ISIS曲线垂直曲线垂直曲线垂直曲线
25、垂直宏观经济政策分析(11)挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应: : 是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。充分就业的经济中，充分就业的经济中，资源充分利用，经济没有过剩的生产能力。资源充分利用，经济没有过剩的生产能力。政府支出增加，在商品市场上购买物品和劳务的需求增加，引起物价水平政府支出增加，在商品市场上购买物品和劳务的需求增加，引起物价水平P P上涨。上涨。在名义货币供给量在名义货币供给量M不变时，实际货币供给量不变时，实际货币供给量m减少。减少。利率上升，挤出私人（企业）投资。利率上升，挤出私人（企业）投资。三、进一步分析挤出
26、效应三、进一步分析挤出效应1.充分就业经济中的挤出效应充分就业经济中的挤出效应财务、信管第财务、信管第8周，周，X3宏观经济政策分析(11)如果政府支出增加，引起物价水平如果政府支出增加，引起物价水平P上涨。上涨。在在3年左右的合同期内年左右的合同期内，名义工资不，名义工资不变，实际工资下降。变，实际工资下降。企业对劳动的需求增加，企业对劳动的需求增加，投资、产量增加。投资、产量增加。长期中货币幻觉消失，工人要求涨工资。长期中货币幻觉消失，工人要求涨工资。企业劳动成本增加，企业劳动成本增加，投资、产量下降。投资、产量下降。货币幻觉与挤出效应货币幻觉与挤出效应“挤出私人投挤出私人投资资”在非充分
27、就业的经济中，会存在一些在非充分就业的经济中，会存在一些“挤出效应挤出效应”，但一般不会完全的，但一般不会完全的“挤出挤出”，增加政府支出，能使生产和就业增加。，增加政府支出，能使生产和就业增加。货币幻觉：货币幻觉：人们不是对货币的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义价人们不是对货币的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义价值作出反应。值作出反应。2.非充分就业经济的非充分就业经济的“挤出挤出”宏观经济政策分析(11)(1)支出乘数的大小。支出乘数的大小。越大，越大，乘数越大，挤出效应越大。乘数越大，挤出效应越大。(2)货币需求对收入变动的敏感程度货币需求对收入变动的敏感程度k。k越大（
28、很敏感），越大（很敏感），挤出效应越大。挤出效应越大。(3)货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度h。h越小（不敏感），越小（不敏感），挤出效应越大。挤出效应越大。(4)投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度d。d越大（很敏感），越大（很敏感），挤出效应越大。挤出效应越大。影响挤出效应的因素：影响挤出效应的因素：P455第第4题（选择题）题（选择题）答案：答案：D注：西方学者认为注：西方学者认为和和k较稳定，挤出效应主要取决于较稳定，挤出效应主要取决于h、d的大小。的大小。哪种情况中，哪种情况中，“挤出效应挤出效应”可能很大？可能很大？货币需求对利率不敏感，
29、私人部门的支出对利率敏感。货币需求对利率不敏感，私人部门的支出对利率敏感。宏观经济政策分析(11)财政政策效果财政政策效果 （扩张性财政政策，（扩张性财政政策，利率利率r上升上升）一、财政政策效果的一、财政政策效果的ISLM分析分析 IS曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果LM曲线斜率的大小曲线斜率的大小影响财政政策效果影响财政政策效果二、凯恩斯主义极端二、凯恩斯主义极端IS为垂线、为垂线、LM为水平线时，财政政策十分有效，货币政策完全无效。为水平线时，财政政策十分有效，货币政策完全无效。三、挤出效应三、挤出效应影响挤出效应大小的影响挤出效应大小的4个因素：个因素：，
30、k，h，d。总结总结宏观经济政策分析(11)一、货币政策效果的一、货币政策效果的IS-LM图形分析图形分析第三节第三节 货币政策效果货币政策效果货币政策的效果如何，取决于货币政策的效果如何，取决于IS曲线、曲线、LM曲线的斜率：曲线的斜率：(一一)货币政策的效果因货币政策的效果因IS斜率斜率而异而异(二二)货币政策的效果因货币政策的效果因LM斜率斜率而异而异 实际货币供给增加（实际货币供给增加（M增加，增加，P不变，不变，m增加）增加）,就会就会降低利率降低利率r，刺激投资刺激投资i，增加国民收入增加国民收入yyrLM0LM1ISrryy宏观经济政策分析(11)royLM0LM1IS1IS0y
31、1y2y3IS曲线越平坦曲线越平坦，增加货币供给时，国民收入增加多，增加货币供给时，国民收入增加多，货币政策效果越好。货币政策效果越好。反之，反之，IS曲线越陡峭，曲线越陡峭，货币政策效果越差。货币政策效果越差。(一一)货币政策的效果货币政策的效果因因IS斜率而异斜率而异d大d小收入变动为收入变动为y y1 1y y3 3收入变动为收入变动为y y1 1y y2 2P445宏观经济政策分析(11)royy1y2y3y4LM0LM1IS1IS0(二二)货币政策的效果货币政策的效果因因LM斜率而异斜率而异反之，反之，LM曲线越陡峭曲线越陡峭，增加货币供给时增加货币供给时,货币政策效果就越好。货币政
32、策效果就越好。h大大h小小增加货币供给增加货币供给m=m1+m2当当IS曲线斜率不变时，曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，曲线越平坦，增加货币供给时，增加货币供给时，货币政策效果就越差。货币政策效果就越差。宏观经济政策分析(11)二、古典主义的极端情况二、古典主义的极端情况古典主义的极端古典主义的极端古典主义的极端古典主义的极端：如果水平如果水平IS曲线和垂直曲线和垂直LM相交，这时财政政策完全无效，相交，这时财政政策完全无效，而货币政策十分有效。而货币政策十分有效。LMISIS ryoIS水平时，水平时，IS曲线的斜率为曲线的斜率为0，说明说明d若政府支出增加，则有利率若政府支出增加，则有利率
33、r财政政策完全无效：财政政策完全无效：r稍有上升，稍有上升，i=e-dr私人投资私人投资i会大幅度减少会大幅度减少完全的挤出效应，完全的挤出效应，财政政策完全无效。财政政策完全无效。y0宏观经济政策分析(11)古典主义的极端情况古典主义的极端情况LMLMIS ryoP454第第1题（选择题）题（选择题）答案：答案：CyISIS水平，说明水平，说明水平，说明水平，说明dd 采取扩张性货币政策，采取扩张性货币政策，利率利率r稍有下降，稍有下降，i=e-dri=e-dr投资增加很多，投资增加很多，y增加多增加多货币政策完全有效。货币政策完全有效。货币政策十分有效：货币政策十分有效：原因之一原因之一:
34、 :原因之二原因之二: :LMLM陡峭而陡峭而陡峭而陡峭而ISIS平缓平缓平缓平缓y0宏观经济政策分析(11)三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果较显著。通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果较显著。 经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著( (流动性陷阱流动性陷阱) )。通过增减货币供给量影响利率，必须通过增减货币供给量影响利率，必须以以货币流通速度不变为前提。货币流通速度不变为前提。 通货膨胀时期，居民尽快消费，通货膨胀时期，居民尽快消费，货币流通速度加快，货币流通速度加快，减少货币供给的效果会打折扣。
35、减少货币供给的效果会打折扣。 货币政策存在货币政策存在外部时滞。外部时滞。 利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间, ,政策产生效果滞后。政策产生效果滞后。货币政策效果受货币政策效果受国际资金流动影响。国际资金流动影响。 例如：例如：紧缩的货币政策下，利率紧缩的货币政策下，利率r r提高，国外资金进入提高，国外资金进入: : A. A.若汇率浮动若汇率浮动, ,则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降； B. B.若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，于是本国货币供给增加。原先实行从若
36、汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，于是本国货币供给增加。原先实行从紧的货币政策效果会大打折扣。紧的货币政策效果会大打折扣。人民币升值人民币升值 例如例如100$,100$,过去过去1 1年中完成年中完成1515次次交易，通胀后完成交易，通胀后完成2525次交易。次交易。注：开放经济下的利率注：开放经济下的利率r、汇率、汇率e、进出口、进出口nx将在第将在第19章分析章分析宏观经济政策分析(11) 货币政策效果货币政策效果 （扩张性货币政策，（扩张性货币政策，利率利率r下降下降）一、货币政策效果的一、货币政策效果的ISLM分析分析货币政策的效果货币政策的效果因因IS斜率而异斜率而异货
37、币政策的效果货币政策的效果因因LM斜率而异斜率而异二、古典主义的极端情况二、古典主义的极端情况IS曲线水平、曲线水平、LM曲线垂直时，货币政策效果达到最大，财政政策效完全无效。曲线垂直时，货币政策效果达到最大，财政政策效完全无效。三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性分析货币政策分析货币政策4点局限性。点局限性。总结总结宏观经济政策分析(11)royEEr0LMLMISISy0y*第四节第四节 两种政策的混合使用两种政策的混合使用假定初始阶段，收入较低，失业问题大。为了假定初始阶段，收入较低，失业问题大。为了克服萧条克服萧条，达到充分就业，达到充分就业，如果如果既想增加收入，又不使利率变动，
38、可采取什么政策？既想增加收入，又不使利率变动，可采取什么政策？扩张性财政政策，使利率上升，扩张性货币政策，利率下降。扩张性财政政策，使利率上升，扩张性货币政策，利率下降。 两种政策混合，收入增加，并使利率保持原有水平，投资不被两种政策混合，收入增加，并使利率保持原有水平，投资不被“挤出挤出”。使一国产出和就业增加；使一国产出和就业增加；又要求保持利率不变，又要求保持利率不变， 不影响企业投资。不影响企业投资。可采取扩张性财政和扩张性货币政策相混合的办法。可采取扩张性财政和扩张性货币政策相混合的办法。注会注会-第第9周周-X2宏观经济政策分析(11)课堂练习课堂练习:P456第第12题题r增加投
39、资，要求利率下降，必须使增加投资，要求利率下降，必须使LM曲线曲线右移。是右移。是扩张性的货币政策，扩张性的货币政策，此时此时y增加了。增加了。保持保持y不变，不变，IS曲线必须左移，曲线必须左移，是是紧缩性的财政政策紧缩性的财政政策(增加税收增加税收)。此时此时y减少了。减少了。结果，产出结果，产出y不变，总需求的结构变化了。不变，总需求的结构变化了。投资增加了，消费支出减少了。投资增加了，消费支出减少了。yIS0IS1LM0LM1基本知识：增加投资要降低利率，政策上要选择增加货币供给。基本知识：增加投资要降低利率，政策上要选择增加货币供给。 减少消费要降低人们的可支配收入，政策上要选择增加
40、税收。减少消费要降低人们的可支配收入，政策上要选择增加税收。如何调整总需求的结构？投资如何调整总需求的结构？投资i,消费消费c假定经济最初处于充分就业，政府政策要保持总需求不变，均衡产出假定经济最初处于充分就业，政府政策要保持总需求不变，均衡产出y不变。不变。是扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策是扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策( (增加税收增加税收) )的组合。的组合。宏观经济政策分析(11) 财政政策和货币政策组合的分析：财政政策和货币政策组合的分析：第一种：第一种：有经济萧条，但经济萧条不太严重。有经济萧条，但经济萧条不太严重。 扩张性财政政策刺激总需求，扩张性财政政策刺激总需求， 紧
41、缩性货币政策控制通货膨胀。紧缩性货币政策控制通货膨胀。第二种：第二种：严重通货膨胀。严重通货膨胀。 紧缩性财政政策降低总需求。紧缩性财政政策降低总需求。 紧缩性货币政策，提高利率。紧缩性货币政策，提高利率。第三种：第三种：有通货膨胀，但通货膨胀不太严重。有通货膨胀，但通货膨胀不太严重。 紧缩性财政压缩总需求，紧缩性财政压缩总需求， 扩张性货币政策降低利率，以免财政政策紧缩过度而衰退。扩张性货币政策降低利率，以免财政政策紧缩过度而衰退。第四种：第四种：严重的经济萧条。严重的经济萧条。 扩张性财政政策增加总需求，扩张性财政政策增加总需求， 扩张性货币政策降低利率，克服扩张性货币政策降低利率，克服“
42、挤出效应挤出效应”。双扩张政策双扩张政策双紧缩政策双紧缩政策凯恩斯认为，货币政策有局限凯恩斯认为，货币政策有局限性，财政政策是有力的，最直接性，财政政策是有力的，最直接的宏观经济调节手段。的宏观经济调节手段。宏观经济政策分析(11)财政政策和货币政策混合使用的政策效应财政政策和货币政策混合使用的政策效应政策混合政策混合产出产出产出产出y y y y利率利率利率利率r r r r1扩张性财政政策、紧缩性货币政策不确定 上升上升2 2 2 2紧缩性财政政策、紧缩性货币政策紧缩性财政政策、紧缩性货币政策紧缩性财政政策、紧缩性货币政策紧缩性财政政策、紧缩性货币政策减少减少减少减少不确定不确定不确定不确
43、定3紧缩性财政政策、扩张性货币政策不确定下降下降4 4 4 4扩张性财政政策、扩张性货币政策扩张性财政政策、扩张性货币政策扩张性财政政策、扩张性货币政策扩张性财政政策、扩张性货币政策增加增加增加增加不确定不确定不确定不确定1 1萧条，但不严重通胀，但不严重通胀，但不严重严重通货膨胀严重严重经济萧条yryyyrrrIS0LM0IS1LM1宏观经济政策分析(11)第五节第五节 结束语结束语失业率通货膨胀率痛苦指数（失业率+通货膨胀率） 说明：第18章，专题讨论失业、通货膨胀问题宏观经济政策分析(11)第第1515章，宏观经济政策分析章，宏观经济政策分析 重点题重点题一、名词解释一、名词解释: :
44、财政政策、货币政策、挤出效应、货币幻觉、凯恩斯主义极端、古典主义极端。财政政策、货币政策、挤出效应、货币幻觉、凯恩斯主义极端、古典主义极端。二、选择题：二、选择题：P454-455第第15题题三、简述题：分析影响挤出效应大小的因素。三、简述题：分析影响挤出效应大小的因素。P444四、计算题：四、计算题： 第第7、8、11题题五、作图分析题：五、作图分析题：第第12、15题题作业题：作业题：P455P455456456宏观经济政策分析(11)P454，第，第15题（选择题）题（选择题）答案：答案：1.C提示提示:古典主义极端的情况。古典主义极端的情况。2.C提示提示:凯恩斯极端的情况。凯恩斯极端
45、的情况。3.A提示提示:凯恩斯极端的情况。凯恩斯极端的情况。4.D提示提示:d越大，越大，h越小，挤出效应越大。越小，挤出效应越大。5.C提示：提示：挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应是指政府支出增加所引起是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。的私人消费或投资降低的效果。 yrLMLMIS古典主义极端古典主义极端yr凯恩斯主义极端凯恩斯主义极端ISISLMy0y1y0y1宏观经济政策分析(11)P455第第7题题3.假设货币需求为假设货币需求为L=0.20y，货币供给量为，货币供给量为200亿美元，亿美元，c=90+0.8yd，t=50亿美元，亿美元，i=1405r，g=50亿美元。
46、亿美元。（1）导出）导出IS和和LM方程，求均衡收入，利率和投资方程，求均衡收入，利率和投资（2）若其他情况不变，）若其他情况不变，g增加增加20美元，美元，均衡收入、利率和投资各为多少？均衡收入、利率和投资各为多少？（3）是否存在）是否存在“挤出效应挤出效应”？（4）用草图表示上述情况。）用草图表示上述情况。（1）由）由L=m，0.2y=200，得：得：y=1000（LM方程）方程）由由y=c+i+g，y=90+0.8(y-50)+140-5r+50得得:y=1200-25r（IS方程）方程）解方程组得解方程组得:y=1000，r=8代入代入i=140-5r=140-58得得:i=100（2
47、）g=20时，时，g=70美元，美元，LM方程不变方程不变由由y=c+i+gy=90+0.8(y-50)+140-5r+70得得:y=1300-25r（IS方程）方程）解方程组得解方程组得:y=1000r=12代入代入i=140-5r=140-512得得i=80宏观经济政策分析(11)P455 第7题（3）存在挤出效应。由投资变化可以看出，）存在挤出效应。由投资变化可以看出，当政府支出增加当政府支出增加20亿美元时，投资减亿美元时，投资减少少20亿美元，说明存在挤出效应；亿美元，说明存在挤出效应；由均衡收入不变也可以看出，由均衡收入不变也可以看出，LM曲线处于古曲线处于古典区域，政府支出对私人
48、投资的典区域，政府支出对私人投资的“挤出挤出”是完全的。是完全的。（4 4）图示：）图示：y1000r812LMIS0IS1y=1300-25ry=1200-25ry=1000宏观经济政策分析(11)P455 第8题 答案：答案：（1）由）由L=m，0.2y-10r=200，得：得：y=1000+50r（LM方程）方程）由由y=c+i+g，y=60+0.8(y-100)+150+100得：得：y=1150（IS方程）方程）（2）由）由IS-LM均衡均衡解方程组得解方程组得:y=1150，r=投资为已知数投资为已知数150（3）政府投资增加）政府投资增加,g=120由由y=c+i+gy=60+0
49、.8(y-100)+150+120得得:y=1250（IS方程）方程）y=1000+50r（LM方程不变）方程不变）由由IS-LM均衡均衡得得:y=1250r=5投资为已知数投资为已知数150，不变。，不变。宏观经济政策分析(11)P455第第8题题答案：答案：（4）不存在挤出效应。因为政府支出增加时，投资未变（固定的常量）不存在挤出效应。因为政府支出增加时，投资未变（固定的常量i=150）。）。（5）图示：）图示：y1150r35LMIS0IS11250宏观经济政策分析(11)P456第第11题题7.某两部门经济中，假定货币需求某两部门经济中，假定货币需求L=0.20y，货币供给为，货币供给
50、为200亿美元，消费为亿美元，消费为c=100亿美元亿美元+0.8yd，投，投资资i=140亿美元亿美元-5r。（1）根据这些数据求）根据这些数据求IS和和LM的方程，画出的方程，画出IS和和LM曲线；曲线；（2）若货币供给从）若货币供给从200亿美元增加到亿美元增加到220亿美元，亿美元，LM曲线如何移动？均衡收入、利率、消费和投资曲线如何移动？均衡收入、利率、消费和投资各为多少？各为多少？（3）为什么均衡收入增加量等于）为什么均衡收入增加量等于LM曲线移动量？曲线移动量？（1）由）由L=M200=0.2y,得得:y=1000(LM方程方程)由由y=c+iy=100+0.8y+140-5r,
51、得得:y=1200-25r(IS方程方程)(两部门经济中两部门经济中y=yd)解解ISLM均衡方程组得：均衡方程组得：y=1000，r=8（2）若）若M=220美元美元由由LM220=0.2y得得y=1100(LM方程方程)LM曲线向右平移曲线向右平移y=1200-25r(IS方程不变方程不变)由由IS-LM均衡得均衡得y=1100，r=4i=140-5r=140-54=120c=100+0.8y=100+0.81100=980宏观经济政策分析(11)P456第第11题题（3 3）由于货币需求）由于货币需求L=0.20yL=0.20y， h=0 h=0，货币需求的利率系数为为，货币需求的利率系
52、数为为0 0，说明人们不愿为投机需求持，说明人们不愿为投机需求持有货币。因此增加的货币供给完全用来作为产出的交易媒介。有货币。因此增加的货币供给完全用来作为产出的交易媒介。 yrLMLMIS1100100084y=1000y=1100 y=1200-25r货币供给增加带来产出增加货币供给增加带来产出增加100亿美元，亿美元，均衡产出从均衡产出从1000美元增加到美元增加到1100美元，美元，在图形上，在图形上，均衡收入增加量等于均衡收入增加量等于LM曲线移动量。曲线移动量。宏观经济政策分析(11)P456,第第12题题r增加投资，要求利率下降，必须使增加投资，要求利率下降，必须使LM曲线曲线右
53、移。是右移。是扩张性的货币政策扩张性的货币政策。此时。此时y增加了。增加了。保持保持y不变，不变，IS曲线必须左移，曲线必须左移，是是紧缩性的财政政策紧缩性的财政政策(增加税收增加税收)。此时此时y减少了。减少了。结果，产出结果，产出y不变，总需求的结构变化了。不变，总需求的结构变化了。投资增加了，消费支出减少了。投资增加了，消费支出减少了。yIS0IS1LM0LM1基本知识：增加投资要降低利率，政策上要选择增加货币供给。基本知识：增加投资要降低利率，政策上要选择增加货币供给。 减少消费要降低人们的可支配收入，政策上要选择增加税收。减少消费要降低人们的可支配收入，政策上要选择增加税收。如何调整
54、总需求的结构？如何调整总需求的结构？i,ci,c假定经济最初处于充分就业，政府政策要保持总需求不变，均衡产出假定经济最初处于充分就业，政府政策要保持总需求不变，均衡产出y y不变。不变。是扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策是扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策( (增加税收增加税收) )的组合。的组合。宏观经济政策分析(11)P456第第15题题yrIS0IS1LMiry0y1r0r1i i0 0i1r0r1投资函数投资函数i0=e-dr投资函数投资函数i1=e1-dri1i0图图A图图B1.取消投资津贴和增加所得税虽都属紧缩性财政政策，都会使取消投资津贴和增加所得税虽都属紧缩性财政政策，都会使
55、IS曲线向左移，从而使利率和曲线向左移，从而使利率和收入下降，但收入下降，但对投资的影响却不一样对投资的影响却不一样。2.取消投资津贴，降低了投资需求，投资需求曲线左移，从取消投资津贴，降低了投资需求，投资需求曲线左移，从i0左移到左移到i1（图A） 。投资减少后，。投资减少后，IS曲线左移（曲线左移（LM曲线不变）均衡收入减少、利率下降（曲线不变）均衡收入减少、利率下降（图B） 。利率下降又会刺激投资。因。利率下降又会刺激投资。因此，投资从此，投资从i0下降到下降到i1,最终投资为最终投资为i1。最终结果，投资减少最终结果，投资减少。（。（图A）3.增税降低人们可支配收入，减少消费支出，同样会使增税降低人们可支配收入，减少消费支出，同样会使IS曲线左移。假定左移情况也是图中曲线左移。假定左移情况也是图中的的IS0到到IS1，则收入和利率分别从，则收入和利率分别从y0和和r0降到降到y1和和r1（图B） 。由于增税并不直接降低投资需。由于增税并不直接降低投资需求，因而投资需求曲线仍为求，因而投资需求曲线仍为i0，由于利率下降，刺激了投资，投资量从，由于利率下降，刺激了投资，投资量从i0增加到增加到i0（图A） 。即增税使消费、收入和利率都下降了，但。即增税使消费、收入和利率都下降了，但投资增加投资增加了。了。宏观经济政策分析(11)
