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1、 国际收支和内外均衡国际收支和内外均衡 国际收支国际收支 外汇与汇率外汇与汇率 汇率理论汇率理论 内外均衡理论内外均衡理论 瞄痰拥搔捍咖崩沼棱趁皇禾檀笨伴浙钵兢贴讥负之颈羽滔噬佛互墓绵肪毕第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支国际收支国际收支的概念国际收支的概念国际收支的概念国际收支的概念: : : :最初的概念是指国际贸易收最初的概念是指国际贸易收支。广义的国际收支是指一国居民与非居民支。广义的国际收支是指一国居民与非居民之间在一定时期内全部经济交易的系统纪录。之间在一定时期内全部经济交易的系统纪录。理解广义概念时注意理解广义概念时注意理解广义概念时注意理解广义概念时注意
2、：（1）计入国际收支范）计入国际收支范围内的经济交易必须是在居民与非居民之间围内的经济交易必须是在居民与非居民之间进行的。居民以居住地为标准划分，而不是进行的。居民以居住地为标准划分，而不是以国籍为标准。（以国籍为标准。（2）国际经济交易是指经济）国际经济交易是指经济价值由一国向别国转移。这种转移包括有偿价值由一国向别国转移。这种转移包括有偿的和无偿的，货币的和实物的，本币的和外的和无偿的，货币的和实物的，本币的和外币的。（币的。（3）国际收支反映的经济交易是一定）国际收支反映的经济交易是一定时期内（如一季、半年、一年）一国全部对时期内（如一季、半年、一年）一国全部对外经济交易的总发生额，是一
3、种流量或动态外经济交易的总发生额，是一种流量或动态累积。累积。亨包嘱型骏丁卢从汲纫葱亩峡潘淋姻雇亦恩译瞬悲撕婆尔峻搜块蛾份柯辩第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支平衡表国际收支平衡表概念概念：按照复式簿记原理，以某一特定按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映某一经济体在特定时期内与总括地反映某一经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易世界其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。的统计报表。内容内容：由经常项目、资本与金融项目、由经常项目、资本与金融项目、储备资产、净差错和遗漏等基本项目构储
4、备资产、净差错和遗漏等基本项目构成。成。 贩牺谷厩碱养侣叛苇晃惑镐唱钠投谰导兹淖垫曲黍仕检惯痈舱陆饱援渣施第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支平衡表的构成国际收支平衡表的构成 1经常项目经常项目经常项目经常项目：一国对外交往中最经常、最大量发生一国对外交往中最经常、最大量发生的，在全部国际收支中占主要地位的项目，包括的，在全部国际收支中占主要地位的项目，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区发生的提供或接受经济价值的经常转移家或地区
5、发生的提供或接受经济价值的经常转移。资本和金融项目：资本和金融项目：资本和金融项目：资本和金融项目：反映金融资产在国际间的转反映金融资产在国际间的转移或国际资本流动的项目。该项目的借方记录资移或国际资本流动的项目。该项目的借方记录资本流出，贷方记录资本流入。该项目不是按总额本流出，贷方记录资本流入。该项目不是按总额而是按净额（借贷差额）来记入借方或者贷方的。而是按净额（借贷差额）来记入借方或者贷方的。该项目包括资本项目和金融项目两部分。资本项该项目包括资本项目和金融项目两部分。资本项目（目（Capital Account）主要由资本转移和非生）主要由资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃等内
6、容构成。金融产、非金融资产的收买或放弃等内容构成。金融项目（项目（Financial Account）主要由直接投资、）主要由直接投资、证券投资和其他投资等内容构成。证券投资和其他投资等内容构成。 烙媳咯氨滓永妨草香锭蒋关朽浪省眼鹤镰虱蜡输貉十脆赘匠汹魏怀俱收摸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支平衡表的构成国际收支平衡表的构成 2储备资产储备资产储备资产储备资产（Reserve assets）由一国的中央银行（或由一国的中央银行（或财政部等其他官方机构）持有，并可根据平衡国际收支财政部等其他官方机构）持有，并可根据平衡国际收支差额的需要随时直接使用的对外金融资产，包括货
7、币性差额的需要随时直接使用的对外金融资产，包括货币性黄金、特别提款权（黄金、特别提款权（Special drawing rights，SDRs）、在）、在IMF的储备头寸、外汇储备及其他债权。的储备头寸、外汇储备及其他债权。储备资产具有缓冲和调节临时性的国际收支不平衡的作储备资产具有缓冲和调节临时性的国际收支不平衡的作用，当经常项目和资本与金融项目之和顺差为时，储备用，当经常项目和资本与金融项目之和顺差为时，储备资产增加；为逆差时，则储备资产减少。资产增加；为逆差时，则储备资产减少。净差错和遗漏：净差错和遗漏：净差错和遗漏：净差错和遗漏：在平衡表中设置净差错和遗漏（在平衡表中设置净差错和遗漏（
8、Net Errors and Omissions）项目，是基于会计上的需要，）项目，是基于会计上的需要，用以抵消借方或贷方出现的统计上的偏差。用以抵消借方或贷方出现的统计上的偏差。 毯糙憎诌箕磊渝脏奇虑受羞驯淹香锚腹掀诚惜秽灶樊菊亨调畅建屡襄承幼第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支平衡的实现国际收支平衡的实现 国际收支平衡的判断方法国际收支平衡的判断方法国际收支平衡的判断方法国际收支平衡的判断方法 比较通行的方法是，将比较通行的方法是，将各个项目按照交易的动机和目的不同划分为自主性交易各个项目按照交易的动机和目的不同划分为自主性交易和调节性交易。自主性交易又叫事前交易和调
9、节性交易。自主性交易又叫事前交易,是经济主体是经济主体基于利润动机或其他考虑而独立发生的交易。包括经常基于利润动机或其他考虑而独立发生的交易。包括经常项目的全部和资本与金融项目中的长期资本流动。这些项目的全部和资本与金融项目中的长期资本流动。这些交易所产生的货币收支差额可能导致对外汇的超额需求交易所产生的货币收支差额可能导致对外汇的超额需求或超额供给，引起汇率的变动。在这种情况下，一国当或超额供给，引起汇率的变动。在这种情况下，一国当局或者允许汇率变动，使自主性交易收支自行达到平衡，局或者允许汇率变动，使自主性交易收支自行达到平衡，或者如果当局有义务维持固定汇率的话，就必须增减外或者如果当局有
10、义务维持固定汇率的话，就必须增减外汇储备或发生国外借贷来弥补差额，以保持汇率不变。汇储备或发生国外借贷来弥补差额，以保持汇率不变。调节性交易就是基于这一需要而进行的交易，是为了弥调节性交易就是基于这一需要而进行的交易，是为了弥补自主性交易收支不平衡的融通性交易补自主性交易收支不平衡的融通性交易,因此又叫事后因此又叫事后交易交易,一般来说，国际收支平衡表中的短期资本流动所一般来说，国际收支平衡表中的短期资本流动所表示的交易都作为调节性交易。国际收支是否均衡，就表示的交易都作为调节性交易。国际收支是否均衡，就是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。 （浮动汇
11、率之下，方法的灵活性） 媒寇找迁峙待忘箩谢藩谱碍浙蔗胎祖侠紧捂如厂这至疚元侦缄镑桓潭泅诀第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支失衡的主要原因国际收支失衡的主要原因国民收入变化国民收入变化 经济周期变化经济周期变化 经济结构失调经济结构失调 货币供求失衡及相关金融变量异常变动货币供求失衡及相关金融变量异常变动 汇率变动汇率变动 偶发性因素偶发性因素 览放勺咋适跋删敦舅钨床谩角窍逼侗耍卉尔牙厄雕窝箕倡噎甸系也卜浊惫第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支的调节国际收支的调节 外汇缓冲政策：外汇缓冲政策：外汇缓冲政策：外汇缓冲政策：又称为融资或弥补又称为融资或弥
12、补,是指一国运用储是指一国运用储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支不平衡所备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口形成的外汇供求缺口。 需求管理政策：需求管理政策：需求管理政策：需求管理政策：即财政政策和货币政策。财政政策即财政政策和货币政策。财政政策主要是调整政府支出和税收，改变总需求和物价水平，主要是调整政府支出和税收，改变总需求和物价水平，改变进出口税收条件等。货币政策主要通过再贴现率和改变进出口税收条件等。货币政策主要通过再贴现率和法定存款准备率的调整，改变货币供应量，改变利率，法定存款准备率的调整，改变货币供应量，改变利率，来达到调节国际收支的目的。来
13、达到调节国际收支的目的。 汇率政策：汇率政策：汇率政策：汇率政策：通过调整汇率来纠正国际收支失衡的政策。通过调整汇率来纠正国际收支失衡的政策。当出现国际收支逆差时，常调低本币汇率。而当出现大当出现国际收支逆差时，常调低本币汇率。而当出现大量顺差时，则支持本币汇率上升。量顺差时，则支持本币汇率上升。直接管制：直接管制：直接管制：直接管制：政府采取的强制性管理办法，包括货币性政府采取的强制性管理办法，包括货币性管制（外汇管制和汇率管制）、财政性管制管制（外汇管制和汇率管制）、财政性管制 、贸易管、贸易管制制 等。等。 伙腺坝疗壬凉臂鬼促厉扭摈恭消淤藉洋区提籽送拟接贩止雌豹透象均瓮芒第八章国际收支与
14、内外均衡第八章国际收支与内外均衡 外汇的定义及特征外汇的定义及特征 外汇的定义：外汇的定义：外汇的定义：外汇的定义：广义外汇泛指一切以外国货币表示的广义外汇泛指一切以外国货币表示的资产。中国在资产。中国在1996年年1月颁行月颁行(1997年年1月修正月修正)的中的中华人民共和国外汇管理条例中规定，外汇由以下几华人民共和国外汇管理条例中规定，外汇由以下几类构成：类构成：外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外币有价外币有价证券，包括政府公债、公司债券、股票等；证券，包括政府公债、公司债券、股票等；外币支外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；付凭证，包括票据、银行存
15、款凭证、邮政储蓄凭证等；特别提款权、欧洲货币单位；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。狭其他外汇资产。狭义外汇专指以外币表示的、可用以进行国际结算的支义外汇专指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。付手段。外汇的基本特征：外汇的基本特征：外汇的基本特征：外汇的基本特征：(1)是一种金融资产或金融商品，是一种金融资产或金融商品，多以外币表示；多以外币表示；(2)是一种用于清偿国际间债权债务支是一种用于清偿国际间债权债务支付手段；付手段；(3)具有可兑换性。具有可兑换性。 炽腊奔呈闰功牧轻佑拜铭体道叼激铣淄溶储愤多伟裔褪会倍民女搬般陡地第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 外
16、汇的种类外汇的种类自由外汇与记账外汇：自由外汇与记账外汇：自由外汇与记账外汇：自由外汇与记账外汇：自由外汇是指不需要货币当自由外汇是指不需要货币当局批准，可以自由兑换成其他国家货币，或可以向第三局批准，可以自由兑换成其他国家货币，或可以向第三国办理支付的外汇。记账外汇，又称双边外汇或协定外国办理支付的外汇。记账外汇，又称双边外汇或协定外汇，是指未经货币发行国管理当局批准，不能自由兑换汇，是指未经货币发行国管理当局批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国办理支付的外汇。这样外汇成其他国家货币或对第三国办理支付的外汇。这样外汇只能根据贸易国双方的清算协定，在协议国双方使用，只能根据贸易国双方的清
17、算协定，在协议国双方使用，不能转给第三国。通常是由协议国双方共同确定一个计不能转给第三国。通常是由协议国双方共同确定一个计价货币价货币(可以是协议国双方的货币，也可以是第三国货币可以是协议国双方的货币，也可以是第三国货币)。在双方银行各开设专门账户记载往来款项和定期抵冲。在双方银行各开设专门账户记载往来款项和定期抵冲债权债务。债权债务。贸易外汇和非贸易外汇：贸易外汇和非贸易外汇：贸易外汇和非贸易外汇：贸易外汇和非贸易外汇：这是根据外汇的来源和用这是根据外汇的来源和用途不同划分的。贸易外汇是指来源于进出口贸易或用于途不同划分的。贸易外汇是指来源于进出口贸易或用于进出口贸易以及与进出口贸易相关联的
18、从属费用的外汇。进出口贸易以及与进出口贸易相关联的从属费用的外汇。非贸易外汇又称为金融外汇，是指在非贸易活动中所收非贸易外汇又称为金融外汇，是指在非贸易活动中所收入和支用的外汇。入和支用的外汇。 偿常旺企嚼蚂酚铀茹欺滓太痔热淄镊撇踌茹炭幢赢垮滞兄乘诵茄禁不疆羽第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 汇率及其标价方法汇率及其标价方法 汇率的定义：汇率的定义：汇率的定义：汇率的定义：是一种货币与另一种货币之间的折算比是一种货币与另一种货币之间的折算比率。由于国际汇兑实际上是两种货币作为金融商品的一率。由于国际汇兑实际上是两种货币作为金融商品的一种交易或买卖，因此，汇率又称为汇价、外汇牌价
19、或外种交易或买卖，因此，汇率又称为汇价、外汇牌价或外汇行市。汇行市。汇率的标价方法：汇率的标价方法：汇率的标价方法：汇率的标价方法：（1）直接标价法：以一定单位）直接标价法：以一定单位(1、100、10000)的外国货币作为标准，折算成若干单位的的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币的标价方法。中国的外汇市场上采用的就是直本国货币的标价方法。中国的外汇市场上采用的就是直接标价法。在直接标价法下，是以外国货币单位的固定接标价法。在直接标价法下，是以外国货币单位的固定数量作为金融商品，以本国货币购买它时所支付的货币数量作为金融商品，以本国货币购买它时所支付的货币数量变化反映出外国货币的价格。
20、因此，这种标价法又数量变化反映出外国货币的价格。因此，这种标价法又称为应付标价法。称为应付标价法。 （2）间接标价法：以一定单位的本）间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。在间接标价法下，是以本国货币单位的固定数量作为金在间接标价法下，是以本国货币单位的固定数量作为金融商品，卖出时应收的外国货币数量的变化，反映出本融商品，卖出时应收的外国货币数量的变化，反映出本国货币的价格。因此，又称为应收标价法。国货币的价格。因此，又称为应收标价法。 性湖搂阴椎捻俗投茂壬咖攻钦密扇做护硷命版坛撂祖焰癸媳潘凌即吏堑鹤第八章
21、国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 汇率的种类汇率的种类基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率: : : :基本汇率是本币与所选定的对基本汇率是本币与所选定的对本国对外经济交往影响最大的关键货币之间的汇率。作本国对外经济交往影响最大的关键货币之间的汇率。作为确定基本汇率的外币对象，一般是在本国国际收支中为确定基本汇率的外币对象，一般是在本国国际收支中使用最多，在外汇储备中比重最大，并且是能够被各国使用最多，在外汇储备中比重最大，并且是能够被各国普遍接受的自由外汇。套算汇率就是根据确定的基本汇普遍接受的自由外汇。套算汇率就是根据确定的基本汇率套算出本国货
22、币与其他国家货币的汇率。率套算出本国货币与其他国家货币的汇率。买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率: : : :即期汇率又称为现汇汇率即期汇率又称为现汇汇率(Spot Exchange Rate)，是指外汇买卖双方成交后，在两个营，是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日之内办理交割时所用的汇率。即期汇率一般是远期业日之内办理交割时所用的汇率。即期汇率一般是远期汇率确定的基本依据。远期汇率又称期汇汇率汇率确定的基本依据。远期汇率又称期汇汇率(Forward Exchange Rate)，是指
23、买卖双方事先约定的，据以在未，是指买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行交割的汇率。远期汇率与即期汇率的差来一定日期进行交割的汇率。远期汇率与即期汇率的差额称为远期差价，当远期汇率高于即期汇率时，称为升额称为远期差价，当远期汇率高于即期汇率时，称为升水水(at premium)；远期汇率低于即期汇率时，称为贴水；远期汇率低于即期汇率时，称为贴水(at discount)；二者相等时，称为平价；二者相等时，称为平价(at par)。乖妮呼窝刁檀乳岔替理身溜钦暮乾迪镇甘撼昧澈鞭头涤地恶兴杖瘁层疚闸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票
24、汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率: : : :官方汇率的具体形式有单一汇官方汇率的具体形式有单一汇率和多重汇率率和多重汇率(或复汇汇率或复汇汇率)，多重汇率是指对本国货币，多重汇率是指对本国货币规定多种对外汇率。官方汇率的确定方式和依据是多样规定多种对外汇率。官方汇率的确定方式和依据是多样性的，有钉住某一种货币而规定的，有在一定的弹性范性的，有钉住某一种货币而规定的，有在一定的弹性范围内钉住某一种货币的，有与多国合作安排规
25、定的，有围内钉住某一种货币的，有与多国合作安排规定的，有根据一整套指标确定和调整的，有根据有管理的浮动要根据一整套指标确定和调整的，有根据有管理的浮动要求规定的，有按独立浮动要求规定的。求规定的，有按独立浮动要求规定的。2005年年7月月21日日中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，宣布自即日起我国开始实行以市场供求为基础、公告，宣布自即日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇民币汇率不再盯住单
26、一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。率机制。固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率: : : :这种划分与上述官方汇率与市这种划分与上述官方汇率与市场汇率的划分具有直接联系，但角度不同，一般是从国场汇率的划分具有直接联系，但角度不同，一般是从国际货币制度的角度来说的。际货币制度的角度来说的。 偷虹欺埔害吐伍沉傈谍只宋侦甲甸仲剑砸制紫陛辱套闪卿黄菌菜抨戌稽课第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 购买力平价理论购买力平价理论 这种理论认为，每一种货币在本国都有购这种理论认为，每一种货币在本国都有购买商品和支付劳务的能力，将不同货币的买商品和支付劳务的
27、能力，将不同货币的购买力进行比较，就能确定两国货币的汇购买力进行比较，就能确定两国货币的汇率。由于货币的购买力是通过商品价格水率。由于货币的购买力是通过商品价格水平反映出来的，因此，可以用两国物价水平反映出来的，因此，可以用两国物价水平的比较来决定汇率水平，可以用两国物平的比较来决定汇率水平，可以用两国物价水平变化状况的比较来确认汇率的变动价水平变化状况的比较来确认汇率的变动。 抄辩抑荆字站索瘟洱灼米鼓痔撞品恭宫素契芒胶犁版羡巴蔷作靶愚吓潜羚第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 根据卡赛尔的理论，购买力平价有两种形式，一种是绝根据卡赛尔的理论，购买力平价有两种形式，一种是绝对购买力
28、平价，一种是相对购买力平价。绝对购买力平对购买力平价，一种是相对购买力平价。绝对购买力平价是把汇率表示为两个国家在某一时点上一般价格水平价是把汇率表示为两个国家在某一时点上一般价格水平的比率。若以的比率。若以R R代表均衡汇率，以代表均衡汇率，以P PA A代表代表A A国的物价指数，国的物价指数，以以P PB B代表代表B B国的物价指数，且两种指数的取样范围和加国的物价指数，且两种指数的取样范围和加权平均法完全相同，那么，绝对购买力平价的公式为：权平均法完全相同，那么，绝对购买力平价的公式为： 相对购买力平价是把汇率表示为两个国家在某一时期一相对购买力平价是把汇率表示为两个国家在某一时期一
29、般价格水平变动的比率。若以般价格水平变动的比率。若以R R1 1代表当期的均衡汇率，代表当期的均衡汇率，R R0 0代表基期的均衡汇率，代表基期的均衡汇率，P PA1A1代表代表A A国当期的物价指数，国当期的物价指数，P PA0A0代表代表A A国基期的物价指数，国基期的物价指数，PB1PB1代表代表B B国当期的物价国当期的物价指数，指数，P PB0B0代表代表B B国基期的物价指数，那么，相对购买国基期的物价指数，那么，相对购买力平价的公式为：力平价的公式为：框舱贡细命驳缎径嗣藩慎澈床迢穿涟羞井识匡死孝躁侥辉痰桌乘想力麦灯第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡购买力平价理论的前
30、提是购买力平价理论的前提是“一价定律一价定律”。所谓一价。所谓一价定律，是说在不存在运输成本和其他贸易障碍的一定律，是说在不存在运输成本和其他贸易障碍的一种完全竞争种完全竞争( (纯粹的自由贸易和无成本交易纯粹的自由贸易和无成本交易) )的市场的市场结构下，在不同市场上出售的同一商品的价格，通结构下，在不同市场上出售的同一商品的价格，通过汇率换算为以同种货币表示时，应完全相等。购过汇率换算为以同种货币表示时，应完全相等。购买力平价说是在第一次世界大战后各国相继放弃金买力平价说是在第一次世界大战后各国相继放弃金本位制，实行纸币流通，从而使铸币平价决定汇率本位制，实行纸币流通，从而使铸币平价决定汇
31、率的货币制度基础消失的情况下提出的，它把货币代的货币制度基础消失的情况下提出的，它把货币代表的购买力与汇率联系起来，把货币的对内价值与表的购买力与汇率联系起来，把货币的对内价值与对外价值联系起来，从而在新的货币制度基础上找对外价值联系起来，从而在新的货币制度基础上找到了决定汇率的依据。但是，由于购买力平价所依到了决定汇率的依据。但是，由于购买力平价所依据的一价定律是以国际贸易商品能够完全套购为假据的一价定律是以国际贸易商品能够完全套购为假设条件的，因而与现实存在较大的差距。设条件的，因而与现实存在较大的差距。捧啃档铺桌澜处纠牙戎康短砌倔峡眷盖谩款恭锥皋针惧俩腑赫熬网盏亦蔬第八章国际收支与内外均
32、衡第八章国际收支与内外均衡 利率平价理论利率平价理论一种将汇率与利率联系起来，以两国金融一种将汇率与利率联系起来，以两国金融市场利率的差异来说明远期汇率决定的理市场利率的差异来说明远期汇率决定的理论。代表人物是凯恩斯和保罗论。代表人物是凯恩斯和保罗艾因齐格艾因齐格(Paul Einzig)(Paul Einzig)。理论的基本观点：理论的基本观点：在资在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，本自由流动且不考虑交易成本的情况下，正常的外汇抛补及套利活动将导致利率较正常的外汇抛补及套利活动将导致利率较低国家货币的远期差价必为升水，利率较低国家货币的远期差价必为升水，利率较高国家货币的远期差价必为贴
33、水，远期汇高国家货币的远期差价必为贴水，远期汇率与即期汇率的差价等于两国利率之差。率与即期汇率的差价等于两国利率之差。 字斥敲郑吃钱紫砰欺菱炊呸堪核樱妇普世宿掸挡变醉即腊史裹盆菜蝗诚掸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡这种理论依据的外汇市场事实是，当两个国家的短期这种理论依据的外汇市场事实是，当两个国家的短期利率存在差异时，套利者就会把资金由利率低的国家利率存在差异时，套利者就会把资金由利率低的国家转移到利率高的国家，以谋取利差收益。但为了防止转移到利率高的国家，以谋取利差收益。但为了防止套利活动因汇率波动而受到损失，套利者会在购买即套利活动因汇率波动而受到损失，套利者会在购买即
34、期外汇的同时卖出相关数量的远期外汇。这样做的结期外汇的同时卖出相关数量的远期外汇。这样做的结果，会使即期外汇需求不断增加和远期外汇供给不断果，会使即期外汇需求不断增加和远期外汇供给不断增加，从而使即期汇率逐步上升和远期汇率逐步下跌。增加，从而使即期汇率逐步上升和远期汇率逐步下跌。若即期汇率的水平超过了远期汇率，套利者在汇率上若即期汇率的水平超过了远期汇率，套利者在汇率上便出现亏损，这种亏损随着即期汇率的继续上升和远便出现亏损，这种亏损随着即期汇率的继续上升和远期汇率的继续下跌而达到一定程度时，套利者由利差期汇率的继续下跌而达到一定程度时，套利者由利差得到的收益就会由汇率上出现的损失所抵消，使其
35、无得到的收益就会由汇率上出现的损失所抵消，使其无利可图。此时的远期汇率即能够使套利者停止套利行利可图。此时的远期汇率即能够使套利者停止套利行为的远期汇率，就是均衡的远期汇率。为的远期汇率，就是均衡的远期汇率。 焦粕也出媚迄凤视薛蹭钧迟磅环句宗秉句霍镜崇务磊嵌翔牵寥四符利燥畦第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 若以若以iAiA代表代表A A国的利率，国的利率，iBiB代表代表B B国的利率，国的利率，F F代代表远期汇率，表远期汇率，E E代表即期汇率，那么，利息平价代表即期汇率，那么，利息平价理论的含义用公式表示为：理论的含义用公式表示为： 即：在即：在A A国和国和B B国进行
36、相同期限、相同金额投资国进行相同期限、相同金额投资的利差等于远期升水或贴水。的利差等于远期升水或贴水。 丽哟满国田邵傅非讥仑碟杠箕趴屡挤贰滦棠晤能稼唯尔微神菌人斯仗流每第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 公式推导过程为：一单位本币在国内投资一期的本利和为：公式推导过程为：一单位本币在国内投资一期的本利和为： ， 换算为同一单位外币在国外投资一期的本利和为：换算为同一单位外币在国外投资一期的本利和为： ，将外，将外 国投资的本利和按远期汇率转换为本币为：国投资的本利和按远期汇率转换为本币为： ，若要使国内和国外两个市场的投资收益相同，则两种投资方式的均，若要使国内和国外两个市场的投
37、资收益相同，则两种投资方式的均衡条件衡条件 为：为： 。若将远期汇率与即期汇。若将远期汇率与即期汇率之率之 间的升水率间的升水率 或贴水率表示为：或贴水率表示为： ，那么，将上式代入该式，那么，将上式代入该式 得：得： ，进一步得：，进一步得： 由于由于 是一个很小的值，可以忽略是一个很小的值，可以忽略不计，因此简不计，因此简 略为：略为： 钠脸吾所惠残少掖兄盘吞曳傀兴辆抠二趁牲珐笺其蝇歇冷神荆铅挪嘘臃命第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 国际收支决定论国际收支决定论 这是一种以凯恩斯的收入支出理论为基础，以这是一种以凯恩斯的收入支出理论为基础，以国际收支差额变化和由其引起的外汇
38、供求变国际收支差额变化和由其引起的外汇供求变化解释汇率变动的理论。这种理论把汇率看化解释汇率变动的理论。这种理论把汇率看成是两国产品的相对价格，认为国际收支中成是两国产品的相对价格，认为国际收支中的经常项目是决定外汇供求和汇率变动的主的经常项目是决定外汇供求和汇率变动的主要因素。一国对进口产品的支出数量决定对要因素。一国对进口产品的支出数量决定对外汇的需求，外国对本国出口产品的支出决外汇的需求，外国对本国出口产品的支出决定外汇的供给。这种以经常项目尤其是进出定外汇的供给。这种以经常项目尤其是进出口贸易为主要内容的国际收支引起的外汇资口贸易为主要内容的国际收支引起的外汇资金流量的供给和需求决定汇
39、率水平及其变动，金流量的供给和需求决定汇率水平及其变动，而汇率的变动又反过来影响国际收支的变化。而汇率的变动又反过来影响国际收支的变化。 禾捷奈起刻丹赢竟躲卞视弓溃烟肚抚纲氯尾区蛾闽釉杜颜缺歌煎沟刮嫂他第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡在凯恩斯主义模型中，国际收支与汇率的相互影响是通在凯恩斯主义模型中，国际收支与汇率的相互影响是通过两条渠道实现的。一是收入效应，即国际收支差额变过两条渠道实现的。一是收入效应，即国际收支差额变动由收入变化所引起，国际收支差额变动，汇率随之变动由收入变化所引起，国际收支差额变动，汇率随之变动。当一国收入增加时，消费总水平上升，进口消费也动。当一国收入
40、增加时，消费总水平上升，进口消费也随之增加，人们对外汇的需求上升，从而导致该国货币随之增加，人们对外汇的需求上升，从而导致该国货币对外币贬值。二是相对价格效应，这是指汇率变动影响对外币贬值。二是相对价格效应，这是指汇率变动影响价格和成本，特别是影响进出口商品的相对价格，进出价格和成本，特别是影响进出口商品的相对价格，进出口商品相对价格的变化直接影响到进出口贸易差额的变口商品相对价格的变化直接影响到进出口贸易差额的变化，从而改变国际收支状况。当本国货币对外币贬值时，化，从而改变国际收支状况。当本国货币对外币贬值时，使进口商品的本币价格上升，而出口商品的价格下降，使进口商品的本币价格上升，而出口商
41、品的价格下降，从而使进口减少，出口增加，贸易收支得到改善。至于从而使进口减少，出口增加，贸易收支得到改善。至于汇率变动对国际收支影响程度的大小，还要取决于一系汇率变动对国际收支影响程度的大小，还要取决于一系列能够影响和改变汇率作用正常传递的因素，如：一国列能够影响和改变汇率作用正常传递的因素，如：一国的经济开放程度、进出口商品供求对汇率和价格的弹性，的经济开放程度、进出口商品供求对汇率和价格的弹性，等等。既使是在正常情况下，从汇变动到国际收支状况等等。既使是在正常情况下，从汇变动到国际收支状况发生改变，也有一个时滞问题，因为在现实中，经常项发生改变，也有一个时滞问题，因为在现实中，经常项目的实
42、际改善需要商品和劳务的真实流动，这种流动受目的实际改善需要商品和劳务的真实流动，这种流动受各种客观因素影响，相对于汇率变动必然存在一个滞后各种客观因素影响，相对于汇率变动必然存在一个滞后期。期。 骇屑锁谬传启笨柜宜少肖宜绘氛斋花逞薯汪条槽博溉琐帜炔漏兜该佐硒雹第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 货币供求决定论货币供求决定论 这是一种把汇率看成货币现象，强调货币市场供求决这是一种把汇率看成货币现象，强调货币市场供求决定汇率的汇率理论。这种理论认为，汇率不是两国产定汇率的汇率理论。这种理论认为，汇率不是两国产品的相对价格，而是两国货币的相对价格。汇率由相品的相对价格，而是两国货币的相
43、对价格。汇率由相关国家货币存量的供求和人们的预期所决定。当一国关国家货币存量的供求和人们的预期所决定。当一国货币市场供求失衡后，国内商品市场和资本市场会受货币市场供求失衡后，国内商品市场和资本市场会受到冲击，在开放条件下，由于国内外市场是相互联通到冲击，在开放条件下，由于国内外市场是相互联通的，因此会出现国际商品套购和资本套利，在套购和的，因此会出现国际商品套购和资本套利，在套购和套利过程中，汇率随之发生变化，达到使货币市场重套利过程中，汇率随之发生变化，达到使货币市场重新回到均衡状态的要求。货币供求决定论的假设前提新回到均衡状态的要求。货币供求决定论的假设前提是资本在国际间能自由流动，以不同
44、货币为面值的金是资本在国际间能自由流动，以不同货币为面值的金融资产能够完全相互替代，外汇市场是有效率的，存融资产能够完全相互替代，外汇市场是有效率的，存在供求决定汇率的市场汇率机制。货币供求决定论在在供求决定汇率的市场汇率机制。货币供求决定论在强调货币因素的决定作用时，并不完全排斥实际因素强调货币因素的决定作用时，并不完全排斥实际因素对汇率的影响作用，如人们对各种金融资产收益率及对汇率的影响作用，如人们对各种金融资产收益率及远期汇率水平的预期就是影响汇率变动的重要因素。远期汇率水平的预期就是影响汇率变动的重要因素。但这种理论认为，实际因素的变动是通过改变货币需但这种理论认为，实际因素的变动是通
45、过改变货币需求而影响汇率的。求而影响汇率的。 盐弦噬袋玩疟祖贵埠侵茅取旧让娱淡扦哄僧褂恨铃讫谷传椅酵沛谊陡戌滁第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡在货币市场恢复均衡的过程中，究竟是商品套购起主在货币市场恢复均衡的过程中，究竟是商品套购起主要作用，还是资本套利起主要作用，有两种解释。一要作用，还是资本套利起主要作用，有两种解释。一种是货币主义汇率模式的解释，认为在货币市场供求种是货币主义汇率模式的解释，认为在货币市场供求失去均衡时，商品市场与资本市场能够同时作出反映，失去均衡时，商品市场与资本市场能够同时作出反映，同时发挥市场调整作用。另一种是汇率超调模式同时发挥市场调整作用。另一种
46、是汇率超调模式(Overshooting Model)(Overshooting Model)的解释，认为货币市场失衡后，的解释，认为货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而资本市场反映极其灵敏，商品市场价格具有粘性，而资本市场反映极其灵敏，利率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡。由于商利率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡。由于商品市场价格在短期内粘住不动，货币市场均衡的恢复品市场价格在短期内粘住不动，货币市场均衡的恢复完全通过资本市场，利率在短期内的调整幅度就超出完全通过资本市场，利率在短期内的调整幅度就超出其新的长期均衡水平，即出现超调。在资本国际流动其新的长期均衡水平，即出现超调。在资
47、本国际流动自由的条件下，这种利率的超调必然引起大量的套利自由的条件下，这种利率的超调必然引起大量的套利活动，结果使汇率发生变动，且变动的幅度超过新的活动，结果使汇率发生变动，且变动的幅度超过新的长期均衡水平，同样表现出超调特征。长期均衡水平，同样表现出超调特征。 瞧蛆囊瑚饱硷属履凡宏赃汐囊茵筑绦铺诞拷载寅两垛滁届曹媒厨任笼是榨第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 资产组合决定论资产组合决定论 这种理论非常重视资本市场和国际收支资本这种理论非常重视资本市场和国际收支资本项目的作用，将汇率看成资产的价格，认为项目的作用，将汇率看成资产的价格，认为在短期中，资产供求的调节速度要快于商品在
48、短期中，资产供求的调节速度要快于商品供求，汇率由人们的资产组合变化所引起的供求，汇率由人们的资产组合变化所引起的资产市场供求状况来决定。但这种理论并不资产市场供求状况来决定。但这种理论并不忽视经常项目变动、人们的预期等影响长期忽视经常项目变动、人们的预期等影响长期汇率变化的因素汇率变化的因素。 检翰尉罪晦扎竿疹留谋诈昂砍捧银账啄桌刘涪斜斤楷坍炮砰雨炊晓险烯奥第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 这种理论认为，汇率是人们愿意持有的本国和外国资产这种理论认为，汇率是人们愿意持有的本国和外国资产存量的相对价格，人们对以本币为面值和以外币为面值存量的相对价格，人们对以本币为面值和以外币为面
49、值的金融资产的选择，对汇率水平及其变动起决定作用。的金融资产的选择，对汇率水平及其变动起决定作用。人们可以将一定的财富投资于各种不同的资产，其中包人们可以将一定的财富投资于各种不同的资产，其中包括本国和外国的货币和债券，当人们通过选择国内和国括本国和外国的货币和债券，当人们通过选择国内和国外的不同资产来调整其财富配置的，就会引起对本国货外的不同资产来调整其财富配置的，就会引起对本国货币和外汇的需求和供给发生变化，由此导致汇率的变动。币和外汇的需求和供给发生变化，由此导致汇率的变动。资产组合决定论以发达的和一体化的资产市场为假定条资产组合决定论以发达的和一体化的资产市场为假定条件，在这种市场条件
50、下，各种资产之间具有高度的可替件，在这种市场条件下，各种资产之间具有高度的可替代性，但是，由于每种资产都具有在流动性、风险性和代性，但是，由于每种资产都具有在流动性、风险性和盈利性等方面的特点，因此，各种资产之间并不是完全盈利性等方面的特点，因此，各种资产之间并不是完全替代的，而是形成了多种多样的资产组合，资产组合的替代的，而是形成了多种多样的资产组合，资产组合的状况发生改变，市场上对本币和外币的需求和供给就会状况发生改变，市场上对本币和外币的需求和供给就会改变，汇率也随之改变。改变，汇率也随之改变。 烫猪秘吭讼捐桶庸媚竞堪频昏剖崔逛二戴鄂竖羹称缆蜜匆财顽终藻佩谤粒第八章国际收支与内外均衡第八
51、章国际收支与内外均衡 内外均衡理论内外均衡理论 开放经济下的国民收入均衡开放经济下的国民收入均衡开放经济下的国民收入均衡开放经济下的国民收入均衡 在一个开放的经济中，全部产品和服务并不是在一个开放的经济中，全部产品和服务并不是单单由本国居民在国内生产和消费的。国内的单单由本国居民在国内生产和消费的。国内的产品和服务可以销售到国外，在国际市场上实产品和服务可以销售到国外，在国际市场上实现其价值，即形成出口额（现其价值，即形成出口额（X X），此时，从来源），此时，从来源角度核算的国民收入为：角度核算的国民收入为：Y=C+S+TY=C+S+TY=C+S+TY=C+S+TX X X X ，同，同样，
52、外国的产品和服务也可以销售到国内，形样，外国的产品和服务也可以销售到国内，形成国内私人、企业、政府对外的消费支出，即成国内私人、企业、政府对外的消费支出，即形成进口额（形成进口额（M M），此时，从支出角度核算的国），此时，从支出角度核算的国民收入为：民收入为： Y=C+I+GY=C+I+GY=C+I+GY=C+I+GM M M M，由此得出开放经济下，由此得出开放经济下的国民收入衡等式为：的国民收入衡等式为： C+S+TC+S+TX=C+I+GX=C+I+GM M 狠如颤池推逼舶续基街秋着闭笆诀栈纽店玩骗镣柿讨面召漏润律食滔洲轨第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 整理得：整理得
53、： S+S+S+S+（T T T TG G G G）I I I I（M M M MX X X X） S SI I（M MX X） （1 1） 或或 I I I IS S S S（X X X XM M M M） （2 2） （1 1）式表明，在开放经济条件下，国际贸易的净支出）式表明，在开放经济条件下，国际贸易的净支出（MXMX，即逆差）是一国的国民收入在除去国内消费和，即逆差）是一国的国民收入在除去国内消费和投资后的超额使用部分，是国民储蓄的向外流出；投资后的超额使用部分，是国民储蓄的向外流出；（2 2）式则表明，国际贸易存在净收入（）式则表明，国际贸易存在净收入（XMXM，即顺差），即顺差）
54、时，一国用于投资的国民收入除了来源于国民储蓄之外，时，一国用于投资的国民收入除了来源于国民储蓄之外，还有超额的外部来源。当然，在国际贸易完全处于平衡还有超额的外部来源。当然，在国际贸易完全处于平衡状态即差额为零时，如果不考虑资本流动，那么，国民状态即差额为零时，如果不考虑资本流动，那么，国民储蓄是正好满足国内投资的，既不存在国民储蓄大于国储蓄是正好满足国内投资的，既不存在国民储蓄大于国内投资时的储蓄外流，也不存在国民储蓄小于国内投资内投资时的储蓄外流，也不存在国民储蓄小于国内投资时的外部储蓄流入。时的外部储蓄流入。 麻尧保酚敬氮盾烫埠拈吗诉茹凑哀峨跪峪掏迢丽膛土氦酶菱堤桔吵览咱募第八章国际收支
55、与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 开放经济下的货币供应量开放经济下的货币供应量在一个不开放的经济中，一国的货币供给基本在一个不开放的经济中，一国的货币供给基本上就是国内的信贷总量，表现为流通中现金和上就是国内的信贷总量，表现为流通中现金和各类存款的总和，它是由中央银行提供基础货各类存款的总和，它是由中央银行提供基础货币，由国内商业银行通过信用派生功能创造存币，由国内商业银行通过信用派生功能创造存款货币而形成的。但是，在开放经济条件下，款货币而形成的。但是，在开放经济条件下，货币供给要受到外汇收支的影响，这种影响分货币供给要受到外汇收支的影响，这种影响分别表现在商业银行的外汇买卖和中央银行对外
56、别表现在商业银行的外汇买卖和中央银行对外汇市场的操作两个层面上。汇市场的操作两个层面上。绷壹伍唾瀑菊椿怨璃茶赏赎殴蜒裁祖可角命汇念从搓渺划语歧芍帅蜗斩懦第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡在商业银行层面所上，当商业银行买入外汇时，其外汇在商业银行层面所上，当商业银行买入外汇时，其外汇资产增加，购买外汇支付的本国货币增加了售出外汇单资产增加，购买外汇支付的本国货币增加了售出外汇单位在银行的本币存款，国内货币供应量由此而扩大，反位在银行的本币存款，国内货币供应量由此而扩大，反之，当商业银行卖出外汇时，购入单位在银行的本币存之，当商业银行卖出外汇时，购入单位在银行的本币存款减少，货币供应
57、量因此而减少。因此，由买卖外汇引款减少，货币供应量因此而减少。因此，由买卖外汇引起的货币供应量的净增减取决于商业银行买入外汇和卖起的货币供应量的净增减取决于商业银行买入外汇和卖出外汇的差额，差额为正时，有外汇净库存，说明增加出外汇的差额，差额为正时，有外汇净库存，说明增加了货币供应量。当然，问题不一定这样简单，如果商业了货币供应量。当然，问题不一定这样简单，如果商业银行用来买外汇的钱是从少发放贷款挤出来的，那么，银行用来买外汇的钱是从少发放贷款挤出来的，那么，货币供应量的最终变化就不一定是增加，因为少发放贷货币供应量的最终变化就不一定是增加，因为少发放贷款就意味着少派生了存款，少增加了货币供应
58、量。款就意味着少派生了存款，少增加了货币供应量。戎垛招翁下侯粳淑韦棍炉馆详倘鸽虾圾栽褥议可背妙钢竣王棕烫揭辕狭骸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡在中央银行层面上，由于其有义务维持本币汇率的稳在中央银行层面上，由于其有义务维持本币汇率的稳定，因此，当外汇市场上的外币供给过大，对本币的定，因此，当外汇市场上的外币供给过大，对本币的需求上升，本币有升值压力时，如果中央银行认为本需求上升，本币有升值压力时，如果中央银行认为本币升值对国内经济的伤害大于其利，则会进行市场干币升值对国内经济的伤害大于其利，则会进行市场干预，通过收购外汇使外币汇率上升，而收购外汇的资预，通过收购外汇使外币汇率
59、上升，而收购外汇的资金形成了商业银行在中央银行的准备金存款，这是新金形成了商业银行在中央银行的准备金存款，这是新增的基础货币，它扩大了商业银行用以创造存款货币增的基础货币，它扩大了商业银行用以创造存款货币的基数，可能导致货币供应量的成倍增加。反之，当的基数，可能导致货币供应量的成倍增加。反之，当外汇市场上的外币供给不足，对本币的需求下降，本外汇市场上的外币供给不足，对本币的需求下降，本币有贬值压力时，如果中央银行认为有调节的必要，币有贬值压力时，如果中央银行认为有调节的必要，则可向商业银行售出外汇，商业银行向中央银行购买则可向商业银行售出外汇，商业银行向中央银行购买外汇时，其在中央银行的准备金
60、存款相应减少，这意外汇时，其在中央银行的准备金存款相应减少，这意味着可用以派生存款的货币基数减少，可能导致货币味着可用以派生存款的货币基数减少，可能导致货币供应量的成倍减少。供应量的成倍减少。 驱湃腑蝶锻扭搐碟飘俺掺贿杆釜愉证顶刃浑竞娱脱翅窘葵寝鸡这梭哥预乘第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡在开放经济条件下，基础货币除了包括国内流通在开放经济条件下，基础货币除了包括国内流通中现金和商业银行在中央银行的准备金存款外，中现金和商业银行在中央银行的准备金存款外，还包括因中央银行增减国际储备而存在的部分，还包括因中央银行增减国际储备而存在的部分，国际储备增加时基础货币供应增加，反之则减少
61、。国际储备增加时基础货币供应增加，反之则减少。从国际收支平衡表的原理可知，国际储备应等于从国际收支平衡表的原理可知，国际储备应等于国际收支的综合差额，因此，当国际收支综合差国际收支的综合差额，因此，当国际收支综合差额为顺差时，就意味着中央银行基础货币供应的额为顺差时，就意味着中央银行基础货币供应的增加。当然，以增减国际储备来弥补国际收支失增加。当然，以增减国际储备来弥补国际收支失衡，是否引起基础货币进而货币供应量的变化，衡，是否引起基础货币进而货币供应量的变化，还要看中央银行的实际操作，如果采取冲销操作还要看中央银行的实际操作，如果采取冲销操作方式如：在买入外汇增加储备的同时，在公开市方式如：
62、在买入外汇增加储备的同时，在公开市场上等额地卖出债券，基础货币只是一增一减，场上等额地卖出债券，基础货币只是一增一减，货币供应总量就不一定会变化。货币供应总量就不一定会变化。南谣儡书舞蓟堕且出眺淳太戴腥欺斤嘶柏芯益柬诱娃坯烩盛及匠乡招蟹府第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 若以若以MSMS代表货币供应总量，以代表货币供应总量，以k k代表货币乘代表货币乘数，以数，以D D代表基础货币的国内部分，以代表基础货币的国内部分，以B B代代表国际收支差额，那么，开放经济下的货表国际收支差额，那么，开放经济下的货币供应量就可表示为：币供应量就可表示为： MS=k(D+B)MS=k(D+B)
63、 公式说明，在货币乘数和国内基础货币一公式说明，在货币乘数和国内基础货币一定的情况下，货币供应量的增减由国际收定的情况下，货币供应量的增减由国际收支差额来决定。但是，当国内基础货币随支差额来决定。但是，当国内基础货币随国际收支差额变化而反向调整时（如：增国际收支差额变化而反向调整时（如：增加储备时卖出债券，加储备时卖出债券，B B增加时增加时D D同额减少），同额减少），货币供应量不发生变化。货币供应量不发生变化。牢求牺涕饼冉腊舅眶大挚挠枕笑久鸳如倒策督罪拙疲乌肯跌纯定枝怔份肋第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 开放经济下内外均衡目标的实现开放经济下内外均衡目标的实现 开放经济条
64、件下的宏观经济管理目标包括两个重要方开放经济条件下的宏观经济管理目标包括两个重要方面，一是追求内部均衡，实现经济增长、充分就业和面，一是追求内部均衡，实现经济增长、充分就业和物价稳定的统一；二是追求外部均衡即国际收支的均物价稳定的统一；二是追求外部均衡即国际收支的均衡。围绕着内外均衡目标的相互影响及实现机制问题，衡。围绕着内外均衡目标的相互影响及实现机制问题，在理论和政策研究领域已经有了丰富的研究成果，其在理论和政策研究领域已经有了丰富的研究成果，其中比较有影响的理论和政策思想包括：中比较有影响的理论和政策思想包括：价格价格价格价格铸币流动机制理论铸币流动机制理论铸币流动机制理论铸币流动机制理
65、论弹性理论和吸收理论弹性理论和吸收理论弹性理论和吸收理论弹性理论和吸收理论米德内外均衡理论米德内外均衡理论米德内外均衡理论米德内外均衡理论蒙代尔政策搭配法则蒙代尔政策搭配法则蒙代尔政策搭配法则蒙代尔政策搭配法则灿诉矮夸皖莹讲左背梭过占千饥痛戳镁骸将呛辞芳俩烷病札忠哩瞧锄心仔第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 价格价格铸币流动机制理论铸币流动机制理论 这是一种以这是一种以1818世纪金本位制下的自由贸易和自世纪金本位制下的自由贸易和自由黄金流动为背景，研究国内货币流通和物价由黄金流动为背景，研究国内货币流通和物价与国际收支之间相互关系的理论，最早由英国与国际收支之间相互关系的理论，
66、最早由英国经济学家大卫经济学家大卫 休谟（休谟（David HumeDavid Hume）于）于17521752年提年提出。该理论认为，国际收支差额会改变黄金的出。该理论认为，国际收支差额会改变黄金的流动，黄金流动会改变国内货币流通数量，货流动，黄金流动会改变国内货币流通数量，货币数量的改变决定价格的变动，而价格变动又币数量的改变决定价格的变动，而价格变动又会影响进出口贸易，最终修正原有的国际收支会影响进出口贸易，最终修正原有的国际收支差额。因此，金本位制下的国内物价和国际收差额。因此，金本位制下的国内物价和国际收支存在着相互作用和自动均衡的机制。以物价支存在着相互作用和自动均衡的机制。以物价
67、稳定代表内部均衡，国际收支平衡代表外部均稳定代表内部均衡，国际收支平衡代表外部均衡，那么，这种理论实际上就是最早的内外均衡，那么，这种理论实际上就是最早的内外均衡理论。衡理论。 逃龋渣区乔物限椅接珍滑窥映厉鞭洛肋酋娩要傈空钨基咆群梁棺遁点凄赠第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡价格价格铸币流动机制（铸币流动机制（price-specie-flow price-specie-flow mechanismmechanism）理论所描述的国际收支失衡的自）理论所描述的国际收支失衡的自动修复过程是：当一国出现国际收支逆差时，动修复过程是：当一国出现国际收支逆差时，对外贸易支付大于贸易收入，
68、黄金外流，国内对外贸易支付大于贸易收入，黄金外流，国内货币流通数量减少，物价水平下降，出口价格货币流通数量减少，物价水平下降，出口价格成本降低，竞争力增强，而进口价格相对较高，成本降低，竞争力增强，而进口价格相对较高，需求下降，其结果是出口增加，进口减少，逆需求下降，其结果是出口增加，进口减少，逆差得以修复，国际收支达到平衡。相反，当一差得以修复，国际收支达到平衡。相反，当一国出现国际收支顺差时，对外贸易收入大于贸国出现国际收支顺差时，对外贸易收入大于贸易支付，黄金从国外流入，国内货币流通数量易支付，黄金从国外流入，国内货币流通数量增加，物价水平上升，出口价格成本提高，收增加，物价水平上升，出
69、口价格成本提高，收益降低，竞争力减弱，而进口价格相对较低，益降低，竞争力减弱，而进口价格相对较低，需求上升，其结果是出口减少，进口增加，顺需求上升，其结果是出口减少，进口增加，顺差得到调整，国际收支恢复平衡。差得到调整，国际收支恢复平衡。 榨拉阐鬃署伎惋讣酝可贝化痢宛钱沛彩茹矾迂洽秦嘱芽溜烯煌藻喂甩腐币第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 弹性理论或弹性分析法弹性理论或弹性分析法 弹性理论或弹性分析法，从贸易商品进出口弹弹性理论或弹性分析法，从贸易商品进出口弹性的角度，分析了国际收支失衡的条件及调节性的角度，分析了国际收支失衡的条件及调节措施，认为国际收支均衡并不能自动实现，需措施
70、，认为国际收支均衡并不能自动实现，需要政府通过变动汇率才可能改善国际收支状况，要政府通过变动汇率才可能改善国际收支状况，而汇率调整改善国际收支状况的条件是进出口而汇率调整改善国际收支状况的条件是进出口商品需求弹性的绝对值之和要大于商品需求弹性的绝对值之和要大于1 1，也即符合，也即符合“马歇尔勒纳马歇尔勒纳”条件。条件。马歇尔勒纳条件（马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner conditionMarshall-Lerner condition）是观察本国货）是观察本国货币贬值能否改善国际收支的临界性条件。首先由英国经济学家马币贬值能否改善国际收支的临界性条件。首先由英国经济学家马歇尔提
71、出进出口需求弹性的概念，又由美国学者勒纳进一步发展，歇尔提出进出口需求弹性的概念，又由美国学者勒纳进一步发展，提出本币贬值对贸易收支影响的临界条件。该条件假定进出口供提出本币贬值对贸易收支影响的临界条件。该条件假定进出口供给弹性无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线，这样，贬值给弹性无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线，这样，贬值能否改善逆差国的国际收支状况，就决定于需求弹性的大小。只能否改善逆差国的国际收支状况，就决定于需求弹性的大小。只有当进口需求弹性的绝对值和出口需求弹性的绝对值之和大于有当进口需求弹性的绝对值和出口需求弹性的绝对值之和大于1 1时，时，贬值才能改善逆差国的国际收支。贬
72、值才能改善逆差国的国际收支。 甲辜赶撮请癣肉芬度挎舅临捧主骂渴爪荒收代停眯甚触舶与位恶递尉挪奸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡弹性理论的假定条件：弹性理论的假定条件：除了汇率之外，除了汇率之外，其他所有影响商品进出口的条件均不变，其他所有影响商品进出口的条件均不变，贸易商品的供应具有完全弹性，进出口贸易商品的供应具有完全弹性，进出口商品的需求不考虑收入的变化，只是这商品的需求不考虑收入的变化，只是这些商品价格水平的函数，国际收支不考些商品价格水平的函数，国际收支不考虑资本流动，只包括贸易收支。虑资本流动，只包括贸易收支。 榔痹李屹妓袄著周硝一载蒜由埂想烙体撤艺煞冀戮吼源谁泡剑杨
73、汤数邱幸第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡弹性理论的基本观点：弹性理论的基本观点：弹性理论的基本观点：弹性理论的基本观点：汇率变动通过引起本国商品与汇率变动通过引起本国商品与外国商品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相外国商品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格的变动，来影响商品进出口的供给和需求，进而对价格的变动，来影响商品进出口的供给和需求，进而改变国际收支状况。这里的相对价格是指一国商品经过改变国际收支状况。这里的相对价格是指一国商品经过汇率折算后在外国市场所表现出的价格。在同一种商品汇率折算后在外国市场所表现出的价格。在同一种商品的本国价格和外国价格都保持不
74、变的情况下，如果本币的本国价格和外国价格都保持不变的情况下，如果本币贬值，本国商品的国内价格低于在国外市场的相对价格，贬值，本国商品的国内价格低于在国外市场的相对价格，对外国居民来讲相对便宜，就会增加外国居民对本国商对外国居民来讲相对便宜，就会增加外国居民对本国商品的需求，其结果是本国商品出口增加；相反，本币贬品的需求，其结果是本国商品出口增加；相反，本币贬值后，使外国商品对本国居民来讲变得相对昂贵，就会值后，使外国商品对本国居民来讲变得相对昂贵，就会减少本国居民对其的需求，其结果是进口减少。如果两减少本国居民对其的需求，其结果是进口减少。如果两国商品的供给弹性都趋于无穷大，那么，汇率变动引起
75、国商品的供给弹性都趋于无穷大，那么，汇率变动引起商品相对价格变动，进而引起进出口贸易变动的情况，商品相对价格变动，进而引起进出口贸易变动的情况，就取决于相对价格变化对进出口需求量的影响程度，或就取决于相对价格变化对进出口需求量的影响程度，或者说是取决于本国对外国商品进口需求的价格弹性和外者说是取决于本国对外国商品进口需求的价格弹性和外国对本国商品需求的价格弹性。国对本国商品需求的价格弹性。 蔽鹊唁蔚黑棕疵隶泞竭鸿粪雍庞赃墒铭宏膏钧揪夸钡塘在林怒夯基街范假第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡弹性理论的分析结果认为，弹性理论的分析结果认为，弹性理论的分析结果认为，弹性理论的分析结果认为
76、，本币贬值通过改变本币贬值通过改变商品相对价格而影响进出口商品需求的情况商品相对价格而影响进出口商品需求的情况可能有三种，一种是出口商品需求弹性和进可能有三种，一种是出口商品需求弹性和进口商品需求弹性的绝对值之和大于口商品需求弹性的绝对值之和大于1 1；第二种；第二种是出口商品和进口商品的需求弹性都小于是出口商品和进口商品的需求弹性都小于1 1，且进出口商品需求弹性的绝对值之和等于且进出口商品需求弹性的绝对值之和等于1 1；第三种是进出口商品需求弹性的绝对值之和第三种是进出口商品需求弹性的绝对值之和小于小于l l。只有在第一种情况下，贬值才能起到。只有在第一种情况下，贬值才能起到增加出口需求，
77、抑制进口需求，改善贸易差增加出口需求，抑制进口需求，改善贸易差额的作用。在第二种情况下，贬值对贸易差额的作用。在第二种情况下，贬值对贸易差额没有作用。在第三种情况下，贬值会进一额没有作用。在第三种情况下，贬值会进一步导致贸易收支恶化。步导致贸易收支恶化。 钟蛋崔疡擅践就蛇撇杉辅悦她煤届苇半涡吃垢县瞻牙造监啊洽眶设矛对娘第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 吸收理论或吸收分析法吸收理论或吸收分析法 这种理论又称这种理论又称“国际收支的支出分析法国际收支的支出分析法”或或“国际收支的收入吸收分析法国际收支的收入吸收分析法”，是，是一种将凯恩斯宏观经济理论运用于国际收一种将凯恩斯宏观经济
78、理论运用于国际收支分析，主张通过国内宏观经济政策调节支分析，主张通过国内宏观经济政策调节实现内部均衡，通过内部均衡达到国际收实现内部均衡，通过内部均衡达到国际收支调节目的的理论。这种理论认为，国际支调节目的的理论。这种理论认为，国际收支均衡与国内经济均衡状况密切相关，收支均衡与国内经济均衡状况密切相关，国际收支失衡可以由国内经济失衡所引起，国际收支失衡可以由国内经济失衡所引起，也可以通过对国内经济的调节来修复。也可以通过对国内经济的调节来修复。 前兆汰啤帜嫩垫帕测诌祥琵莉依搏扯畅沁览巢础钡蔫汪府蔡邱鳖声否憾震第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 吸收理论克服了弹性理论过分重视微观层
79、面的相对价吸收理论克服了弹性理论过分重视微观层面的相对价格效果而忽视宏观层面的国民收入效果的缺陷，将一格效果而忽视宏观层面的国民收入效果的缺陷，将一国的出口（国的出口（X X）和进口（）和进口（M M）分别看做是该国总收入）分别看做是该国总收入（Y Y）和总支出（即总吸收）和总支出（即总吸收A=A=私人消费私人消费C C私人投资私人投资I I政府支出政府支出G G）的组成部分，认为一国的国际收支差）的组成部分，认为一国的国际收支差额（额（B B）就是该国总收入和总吸收之差。用公式表示）就是该国总收入和总吸收之差。用公式表示为：为： Y=C+I+G+X-M Y=C+I+G+X-M （1 1） Y
80、=A+BY=A+B （2 2） B=Y-AB=Y-A （3 3） （3 3）式表明，当总吸收小于总收入时，国际收支为）式表明，当总吸收小于总收入时，国际收支为顺差，当总吸收大于总收入时，国际收支为逆差，而顺差，当总吸收大于总收入时，国际收支为逆差，而当总吸收正好与总收入相等时，国际收支则为平衡。当总吸收正好与总收入相等时，国际收支则为平衡。 换纽扼斟汝烹炭幂迭戴曹啥辩碧抖蒸泊斩膏土咐异几唇乱袒矗陷煽扒盐颇第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡吸收理论的政策含义是：吸收理论的政策含义是：吸收理论的政策含义是：吸收理论的政策含义是：当国内经济失衡时，当国内经济失衡时，国际收支便会出现差额
81、，调整了国内经济总国际收支便会出现差额，调整了国内经济总吸收与总收入的缺口，也就恢复了国际收支吸收与总收入的缺口，也就恢复了国际收支均衡。在出现国际收支逆差时，调节政策和均衡。在出现国际收支逆差时，调节政策和手段无非是从增加总收入和减少总支出两个手段无非是从增加总收入和减少总支出两个方面去考虑。增加总收入的政策又称为转换方面去考虑。增加总收入的政策又称为转换政策，减少总支出的政策又称为吸收政策。政策，减少总支出的政策又称为吸收政策。当经济达到充分就业水平时，产量不可能再当经济达到充分就业水平时，产量不可能再增加，扩大出口和减少进口的唯一办法就是增加，扩大出口和减少进口的唯一办法就是通过吸收政策
82、来减少总支出；而当经济尚未通过吸收政策来减少总支出；而当经济尚未达到充分就业水平时，则可运用转换政策，达到充分就业水平时，则可运用转换政策，在总支出一定的情况下，通过新增产量来增在总支出一定的情况下，通过新增产量来增加净出口。当然，在通过实现内部均衡来改加净出口。当然，在通过实现内部均衡来改善国际收支状况的过程中，要求吸收政策和善国际收支状况的过程中，要求吸收政策和转换政策必须灵活使用和相互配合。转换政策必须灵活使用和相互配合。 肄脱扛了归啼巷噪慑棕妮希阑酋示匿瓮洲呢源春崩姬译赖潍鸣掖毅倡视哮第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 米德内外均衡理论米德内外均衡理论 米德的内外均衡理论
83、被概括为政策工具和政策目标相互米德的内外均衡理论被概括为政策工具和政策目标相互关系的关系的2222模型，意思是，一国若希望同时达到内部均模型，意思是，一国若希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支出转移政策两种工具，因为，单独使用其中一种政策工出转移政策两种工具，因为，单独使用其中一种政策工具，往往出现内部均衡和外部均衡此得彼失的情况，当具，往往出现内部均衡和外部均衡此得彼失的情况，当一种政策工具使内部均衡目标得以实现时，却使外部均一种政策工具使内部均衡目标得以实现时，却使外部均衡目标更加丧失，或者是在外部目标实现时，内
84、部目标衡目标更加丧失，或者是在外部目标实现时，内部目标则相距更远。这种由单独使用一种工具所导致的内部均则相距更远。这种由单独使用一种工具所导致的内部均衡和外部均衡的冲突，称为米德冲突（衡和外部均衡的冲突，称为米德冲突（Meades Meades conflictconflict）。为了避免米德冲突，就必须为不同的目标）。为了避免米德冲突，就必须为不同的目标制定不同的政策，要满足制定不同的政策，要满足“丁伯根法则丁伯根法则”（Tinbergens ruleTinbergens rule）的要求。）的要求。“丁伯根法则丁伯根法则”的基的基本意思是：一国所需的有效政策工具数目至少要和想要本意思是：一
85、国所需的有效政策工具数目至少要和想要达到的独立的经济目标数目一样多。想要实现达到的独立的经济目标数目一样多。想要实现n n个独立个独立的经济目标，至少需要使用的经济目标，至少需要使用n n种独立的有效政策工具。种独立的有效政策工具。湖志庸沪嘘欧人塘漓檬排诡孺享渺浦锚部丛辕珍烩累侨足笋甭眶苇汰绿脾第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡斯旺图示：斯旺图示：斯旺图示：斯旺图示：澳大利亚经济学家斯旺（澳大利亚经济学家斯旺（T.SwanT.Swan）用图）用图示说明了米德冲突及示说明了米德冲突及“丁伯根法则丁伯根法则”在内外均衡目在内外均衡目标实现过程中的应用，说明了在同时实现内外部均标实现过
86、程中的应用，说明了在同时实现内外部均衡目标的要求下配合使用支出调整政策和支出转移衡目标的要求下配合使用支出调整政策和支出转移政策的重要性。如图政策的重要性。如图9 91 1所示中，横轴所示中，横轴D D表示国内支表示国内支出（投资，消费，政府支出）或国内需求，其变动出（投资，消费，政府支出）或国内需求，其变动代表支出调整政策的实施。纵轴代表支出调整政策的实施。纵轴R R表示汇率（直接标表示汇率（直接标价法），其变动代表支出转移政策的实施，价法），其变动代表支出转移政策的实施，R R上升表上升表示本币贬值或外币升值，示本币贬值或外币升值，R R下降表示本币升值或外币下降表示本币升值或外币贬值。贬
87、值。IBIB线是内部均衡线，表示国内总供求均衡时线是内部均衡线，表示国内总供求均衡时汇率汇率R R与国内支出与国内支出D D的各种组合，的各种组合，EBEB线是外部均衡线，线是外部均衡线，表示国际收支均衡时汇率表示国际收支均衡时汇率R R与国内支出与国内支出D D的各种组合。的各种组合。在在IBIB和和EBEB线上的所有的点，都是内部均衡和外部均线上的所有的点，都是内部均衡和外部均衡各自的均衡点，衡各自的均衡点，IBIB和和EBEB的交点的交点F F，是内外均衡同时，是内外均衡同时实现时的均衡点。实现时的均衡点。 果涡颗阁永蔑秤傈的戌粹默瘫掐验宋痘滤药壁彭咒以洗体砖伸砸凛洗卸鲍第八章国际收支与
88、内外均衡第八章国际收支与内外均衡伞隧阐处酱附挽喊柯猾县崖均状活辖向柴育电萨问勤修寇兴狰鸡房镰瞩窝第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡IBIB和和EBEB这两条线将坐标平面划分为四个区域：这两条线将坐标平面划分为四个区域：区为内区为内部失业与外部盈余；部失业与外部盈余；区为内部通货膨胀与外部盈余；区为内部通货膨胀与外部盈余；区为内部通货膨胀与外部赤字；区为内部通货膨胀与外部赤字；为内部失业与外部为内部失业与外部赤字。落在各区域的不同点分别反映了经济的不同失衡赤字。落在各区域的不同点分别反映了经济的不同失衡特征。不管对那一种特征的失衡的调节，都要求支出调特征。不管对那一种特征的失衡的调
89、节，都要求支出调整政策和支出转移政策这两种工具的配合，否则，如果整政策和支出转移政策这两种工具的配合，否则，如果单一地使用一种工具，其结果必然是得此失彼，不能使单一地使用一种工具，其结果必然是得此失彼，不能使内外两个目标同时达到。如：落在内外两个目标同时达到。如：落在IVIV区域的区域的A A点代表外部点代表外部赤字和内部失业的失衡状态，倘若只是单一地采用支出赤字和内部失业的失衡状态，倘若只是单一地采用支出转移政策提高汇率，当汇率由转移政策提高汇率，当汇率由A A提高到提高到A1A1水平时，外部均水平时，外部均衡目标实现，继续提高汇率直到衡目标实现，继续提高汇率直到A2A2水平时，达到内部均水
90、平时，达到内部均衡目标，但外部均衡重新丧失；若只是单一地采用支出衡目标，但外部均衡重新丧失；若只是单一地采用支出调整政策扩大国内需求，当需求水平由调整政策扩大国内需求，当需求水平由A A点增加到点增加到A3A3时，时，内部均衡目标实现，但外部失衡情况比原来更加严重。内部均衡目标实现，但外部失衡情况比原来更加严重。能够使能够使A A点所代表的国际收支赤字和失业同时消失，达到点所代表的国际收支赤字和失业同时消失，达到内外均衡的方法是将支出转移政策和支出调整政策配合内外均衡的方法是将支出转移政策和支出调整政策配合起来，使汇率起来，使汇率R R与国内支出与国内支出D D都上升到都上升到F F点所要求的
91、水平。点所要求的水平。当然，如果经济中原来的汇率水平或需求水平恰好与内当然，如果经济中原来的汇率水平或需求水平恰好与内外均衡所要求的水平一致，也会出现只使用一种政策工外均衡所要求的水平一致，也会出现只使用一种政策工具而另一种政策工具不变的情况，但这仅仅是特例。具而另一种政策工具不变的情况，但这仅仅是特例。厉鸟颓黄敢灭雅舞盗堰袄攫泞苏泞箱斗班躇札饺谷镣戈凄鬃博末凄间玩掖第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 蒙代尔政策搭配法则蒙代尔政策搭配法则 蒙代尔细化了支出调整政策，把其中的财政政蒙代尔细化了支出调整政策，把其中的财政政策和货币政策作为两个独立的政策工具，通过策和货币政策作为两个独
92、立的政策工具，通过这两个工具的配合使用，即便在固定汇率制条这两个工具的配合使用，即便在固定汇率制条件下，也同样符合两种目标至少要有两种工具件下，也同样符合两种目标至少要有两种工具的法则要求，可以达到内外均衡同时实现的目的法则要求，可以达到内外均衡同时实现的目的。基本观点是：在出现内部失衡和外部失衡的。基本观点是：在出现内部失衡和外部失衡并存的情况时，应该以货币政策对付国际收支并存的情况时，应该以货币政策对付国际收支上的困难，促进外部均衡，而以财政政策对付上的困难，促进外部均衡，而以财政政策对付国内困难，促进内部均衡。如果不是这样，而国内困难，促进内部均衡。如果不是这样，而是做了相反的搭配即以财
93、政政策对外，货币政是做了相反的搭配即以财政政策对外，货币政策对内，其结果非但不能同时实现内外均衡，策对内，其结果非但不能同时实现内外均衡，还会进一步加重失衡。还会进一步加重失衡。 完授京顺榴阶厨捆絮醉氨狮跳辞瘸嘿皮宿匈捞诅反硒踪汗燥威氛地邮坠嵌第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡儒唉归撼糜曳咨茧胀睹蝗艺耶拇厅落跟趣曾课揍酱爹凄华醚创詹姨釜攻醚第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡根据蒙代尔的政策搭配法则，在根据蒙代尔的政策搭配法则，在、四个区域内，财政政策和货币政策的具体四个区域内，财政政策和货币政策的具体搭配要求如下表所示：搭配要求如下表所示： 区域区域失衡状况失衡状况
94、盈余失业盈余失业盈余通胀盈余通胀赤字通胀赤字通胀赤字失业赤字失业财政政策财政政策扩张扩张紧缩紧缩紧缩紧缩扩张扩张货币政策货币政策扩张扩张扩张扩张紧缩紧缩紧缩紧缩伯挨押英策菊尺瘤丘折名恰叭肥徒国癸谍昭小肝撂雅闯苯钠打豹脾鄙呈婚第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡开放经济中的财政政策和货币政策效果开放经济中的财政政策和货币政策效果开放经济中的财政政策和货币政策效果开放经济中的财政政策和货币政策效果 蒙代尔不仅提出了内外均衡要求下的财政政蒙代尔不仅提出了内外均衡要求下的财政政策和货币政策搭配法则，而且与另一位美国策和货币政策搭配法则，而且与另一位美国经济学家弗莱明（经济学家弗莱明（J.F
95、lemingJ.Fleming）一起，在凯恩）一起，在凯恩斯主义宏观经济学经典模型斯主义宏观经济学经典模型IS-LMIS-LM分析框架中分析框架中加入了国际收支均衡分析（加入了国际收支均衡分析（BPBP曲线分析），曲线分析），创建了著名的蒙代尔弗莱明模型（创建了著名的蒙代尔弗莱明模型（IS-LM-IS-LM-BPBP模型）。该模型详尽分析了在开放经济中模型）。该模型详尽分析了在开放经济中不同的国际资本流动情形下，实行固定汇率不同的国际资本流动情形下，实行固定汇率时的财政政策和货币政策效果和实行浮动利时的财政政策和货币政策效果和实行浮动利率时这两种政策的效果。率时这两种政策的效果。 廊挤乃爪兵俐
96、沫囤箭郎橡衙肖瘤门躁愤比柴俗继静陇乔胰传瘪自曲廖皑栖第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡蒙代尔弗莱明模型的基本结论（蒙代尔弗莱明模型的基本结论（1 1） 在固定汇率制度下，当资本完全不流动，即国在固定汇率制度下，当资本完全不流动，即国际资本流动对利率变动完全无弹性时，货币政际资本流动对利率变动完全无弹性时，货币政策和财政政策对国民收入等实际变量的长期影策和财政政策对国民收入等实际变量的长期影响是无效的；当资本不完全流动，即国际资本响是无效的；当资本不完全流动，即国际资本流动对利率变动有一定弹性时，货币政策在长流动对利率变动有一定弹性时，货币政策在长期内无效，而财政政策是有效的；当资
97、本完全期内无效，而财政政策是有效的；当资本完全流动，即国际资本流动对利率变动有充分弹性流动，即国际资本流动对利率变动有充分弹性时，货币政策在长期内无效，而财政政策是有时，货币政策在长期内无效，而财政政策是有效的，且作用非常明显。也就是说，固定汇率效的，且作用非常明显。也就是说，固定汇率制下的货币政策无论在哪一种资本流动情形下制下的货币政策无论在哪一种资本流动情形下都是无效的，财政政策的有效性则取决于国际都是无效的，财政政策的有效性则取决于国际资本流动对利率变动的弹性，弹性越高，效果资本流动对利率变动的弹性，弹性越高，效果就越好，完全没有弹性时就完全无效。就越好，完全没有弹性时就完全无效。 佰旭
98、村扑硷纯幂蚤垄抱混卫颂勋莱品渔凤瑰辑疫谐瓦锄编薄毙敬姨盾邮豹第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡 蒙代尔弗莱明模型的基本结论（蒙代尔弗莱明模型的基本结论（2 2） 在浮动汇率制度下，当资本完全不流动时，货在浮动汇率制度下，当资本完全不流动时，货币政策和财政政策对国民收入等实际变量的影响币政策和财政政策对国民收入等实际变量的影响是有效的；当资本不完全流动时，货币政策和财是有效的；当资本不完全流动时，货币政策和财政政策仍是比较有效的；当资本完全流动时，货政政策仍是比较有效的；当资本完全流动时，货币政策非常有效，而财政政策则是完全无效的。币政策非常有效，而财政政策则是完全无效的。也就是说，浮动汇率制下的货币政策无论在怎样也就是说，浮动汇率制下的货币政策无论在怎样的资本流动情形下都是有效的，财政政策则只在的资本流动情形下都是有效的，财政政策则只在资本完全不流动和不完全流动时有效，效果大小资本完全不流动和不完全流动时有效，效果大小与国际资本流动的利率弹性负相关，弹性越低，与国际资本流动的利率弹性负相关，弹性越低，效果就越好，有充分弹性时则完全无效。效果就越好，有充分弹性时则完全无效。后伶搂佩迢汾滓洽爵茬墩改奎珠凄谷摄则孤命到辑肩妇野骸炯珍师疚撮叮第八章国际收支与内外均衡第八章国际收支与内外均衡
