《财务分析与评价》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务分析与评价（58页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 财务分析与评价学习目标v【技能目标】v能利用财务报表进行偿债能力、营运能力、盈利能力和获取现金能力等方面的财务分析v【知识目标知识目标】v掌握分析偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力的指标与方法v掌握杜邦财务分析体系的应用v熟悉财务综合指标分析的含义及特点v了解沃尔比重评分法的含义和基本原理 学习内容v 任务1 财务指标计算与分析v任务2 财务分析基本方法v任务3 财务分析与评价任务情境:任务1 财务指标计算与分析 下面是ABC公司2013年12月31日的资产负债表和截止2013年12月31日的损益表及现金流量表。任务情境:任务1 财务指标计算与分析 ABC公司总经理不能理解为什么公司在偿
2、付当期债务方面存在困难，他注意到企业经营是不错的，因为销售收入不止翻了一番，而且公司获得的利润为690 000元。 ABC公司的偿债能力如何？营运能力如何？盈利能力强吗？财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率，这些比率涉及企业经营管理的各个方面。财务比率有偿债能力比率、营运能力比率和盈利能力比率。一、偿债能力分析一、偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力分析就是通过对企业资产变现能力及保障程度的分析，观察和判断企业是否具有偿还到期债务的能力及其偿债能力的强弱。 知识链接知识链接: :（一）短期偿债能力分析 短期偿债能力是
3、指企业以其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债的能力。企业短期偿债能力的大小主要取决于企业营运资金的多少、流动资产变现能力、流动资产结构状况和流动负债的多少等因素的影响。衡量和评价企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。1. 流动比率流动比率是指企业流动资产与流动负债之间的比率关系，反映每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。 其计算公式是流动比率 2. 速动比率速动比率，是指企业速动资产与流动负债的比例关系，说明企业在一定时期内每一元流动负债有多少速动资产作为支付保证。速动资产是流动资产扣除存货等后的余额，具体包括现金及各种存款、有价证券、应收账款等。一般来说，存
4、货是企业流动资产中变现能力较弱的资产，同时也是企业持续经营必备的资产准备。因此在短期偿债能力评价中，应考察企业不依赖出售存货而能清偿短期债务的能力。其计算公式是：速动比率速动比率速动比率速动比率 速动资产流动资产-存货 3. 影响资产变现能力的其他因素上述变现能力指标都是按会计报表资料计算的。但是，有些影响变现能力的因素并没有在会计报表中反映出来。报表的使用者应了解这些表外因素的影响情况，以作出正确的判断。 v （二）长期偿债能力分析v长期偿债能力是企业以其资产或劳务支付长期债务的能力。企业的长期偿债能力不仅受其短期偿债能力的制约，还受企业获利能力的影响。因为增加流动资产和现金流入量的程度最终
5、取决于企业的获利情况。企业的长期偿债能力弱，不仅意味着财务风险增大，也意味着在利用财务杠杆获取负债利益等方面的政策失败，企业目前的资本结构出现问题。评价企业长期偿债能力的主要财务比率有资产负债率、负债权益比率和利息保障倍数。 1.资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业全部资产中负债所占的比重以及企业资产对债权人的保障程度。 资产负债率是反映企业长期偿债能力强弱、衡量企业总资产中所有者权益与债权人权益的比例是否合理的重要财务指标。 对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。v 2. 产权比率 v产权比率是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，是
6、从所有者权益对长期债权保障程度的角度评价企业长期偿债能力的指标。产权比率越小，说明所有者对债权的保障程度越高，反之越小。v 3. 利息保障倍数v利息保障倍数是指企业一定时期内所获得的息税前利润与当期所支付利息费用的比率，常被用以测定企业以所获取利润总额承担支付利息的能力。这里的息税前利润是指税前利润加上利息费用，实际计算时常用利润表中的利润总额加财务费用，这是由于我国现行利润表中利息费用没有单列、而是混在财务费用之中，外部报表使用人只好用利润总额加财务费用来加以评价。 4. 长期负债与营运资金的比率 长期负债与营运资金的比率是企业长期负债与营运资金之比。v二、营运能力分析v企业负债和所有者权益
7、的增加都是为了形成足够的营运能力。营运能力是指企业对其有限资源的配置和利用能力，从价值的角度看就是企业资金利用效果。一般情况下，企业管理人员的经营管理能力以及对资源的配置能力都有可能通过相关的财务指标反映出来。 v 1. 流动资产周转率v流动资产周转率是指企业流动资产在一定时期内所完成的周转额与流动资产平均占用额之间的比率关系。反映流动资产在一定时期内的周转速度和营运能力。在其他条件不变的情况下，如果流动资产周转速度快，说明企业经营管理水平高，资源利用效率越高，流动资产所带来的经济效益就越高。该指标通常用流动资产周转次数或周转天数表示。 2. 存货周转率存货周转率是指企业一定时期内的销售成本与
8、同期的存货平均余额之间的比率。3.应收账款周转率应收账款周转率是指企业在一定时期的赊销净额与应收账款平均余额之间的比率。4.总资产周转率总资产周转率是企业一定时期的销售收入对总资产的比率。 4.总资产周转率总资产周转率是企业一定时期的销售收入对总资产的比率。该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 三、盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，反映着企业的财务结构状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合体现。1.总资产报酬率总资产报酬率是一定时期企业利润总额与平均资产总额之间的比率。 2.资产净利率资产
9、净利率是一定时期企业净利润与平均资产总额之间的比率。3.净资产收益率净资产收益率也叫权益报酬率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率。 4.销售获利率销售获利率的实质是反映企业实现的商品价值中获利的多少。从不同角度反映销售盈利水平的财务指标有二个。（1）销售毛利率。（2）销售净利率。v （1）流动比率（50000920000130000040000）（49000015000060000）3.3v速动比率（5000092000040000）（49000015000060000）1.443v现金比率50000（49000015000060000）0.0714v存货周转率3100000【（1300
10、000850000）2】2.8837v应收账款周转率5000000【（920000700000）2】6.1728v资产负债率（490000150000600001650000）411000010057.18v利息保障倍数（990000110000）11000010v权益报酬率690000（1060000700000）39.2045任务实施:v （2）分析结论：vABC公司流动比率和速动比率均高于标准值，但现金比率很低，结合公司现金流量的分析可知公司短期偿债能力并非很强，且存在较大困难。vABC公司获利能力比较强，但营运能力较差。vABC公司利息保障倍数达到10，如果ABC公司能够提高盈利质量，
11、从长远来看，公司长期偿债能力尚好。vABC公司资产负债率57.18%，需要结合同业比较分析判断公司债务状况。任务实施:任务2 财 务分析基本方法v金桥米业2013年10月某种原材料费用的实际数是4 620元，而其计划数是4 000元。实际比计划增加620元。原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，这三个因素的数值如表10-2-1所示。总经理想知道是什么原因导致实际数比计划数增加。任务情境:任务2 财务分析基本方法v要求：v1. 产量增加对财务费用的影响是多少？v2材料消耗节约对材料费用的影响是多少？v3价格提高对材料费用的影响是多少？任务情境:一、比较分析法比较
12、分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势比较分析法的具体运用主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方式。知识链接:v1. 重要财务指标的比较v这种方法是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法：v(1) 定基动态比率 v(2) 环比动态比率 v 2. 会计报表的比较v 这是指将
13、连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。v3. 会计报表项目构成的比较v 这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。 采用比较分析法时，应当注意以下问题：(1) 用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；(2) 应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；(3) 应运用例外原则
14、对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。v二、比率分析法v 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。v1. 构成比率v 构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。 v 2. 效率比率v 效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。v 3. 相关比率v相关比率，是以某个项
15、目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。三、因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。1.连环替代法 是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值(通常为实际值)替代基准值(通常为标准值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的影响。v 2. 差额分析法v 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基
16、准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。v采用因素分析法时，必须注意以下问题：v (1) 因素分解的关联性。构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了应用价值。(2) 因素替代的顺序性。确定替代因素时，必须根据各因素的依存关系，遵循一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。(3) 顺序替代的顺序性。因素分析法在计算每一因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。v(4) 计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因
17、而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果，都达到绝对的准确。为此，分析时应力求使这种假定合乎逻辑，具有实际经济意义。这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。v1根据资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。v计划指标： 10085 4 000(元) v第一次替代： 11085 4 400(元) v第二次替代： 11075 3 850(元) v第三次替代： 11076 4 620(元) 任务实施：v实际指标：v 4 4004 000 400(元) 产量增加的影响v 3 8504 400 -550(元) 材料节约
18、的影响v 4 6203 850 770(元) 价格提高的影响v400550770 620(元) 全部因素的影响任务实施：v2仍用该资料，可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。v(1) 由于产量增加对财务费用的影响为：(110100)85 400(元)v(2) 由于材料消耗节约对材料费用的影响为：(78)1105 -550(元)v(3) 由于价格提高对材料费用的影响为：(65)1107 770(元)任务实施：任务3 分析财务管理环境东方升公司有关财务数据如表所示。任务情境:年度净利润销售收入平均资产总额平均负债总额全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用201210284.0441
19、1224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.08201312653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121740.9625718.205026.17东方升公司净资产收益率变化的原因是什么？知识链接:财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。财务综合分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是利用
20、各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的一种方法。因这种分析体系是美国杜邦公司首先创造使用的，故称杜邦分析法。杜邦分析的内容和具体方法可以从下图一目了然。 杜邦财务分析体系的核心指标是净资产收益率。该指标是综合性最强，最具代表性的一个指标，同时也是最能全面说明企业财务状况的一个指标。该指标也可以分解为反映企业多方面财务状况的指标。 净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数销售净利率总资产周转率权益乘数销售净利率总资产周转率1（1资产负债率） 杜邦分析法是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、
21、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而为经营者提供解决企业财务问题的思路并为企业提供财务目标的分解、控制途径。二、沃尔评分法 沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。 从理论上讲，沃尔评分法有一个弱点：未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。沃尔评分法的基本步骤包括：（
22、1）选择评价指标并分配指标权重；（2）确定各项评价指标的标准值；（3）对各项评价指标计分并计算综合分数；（4）形成评价结果。 现在应用沃尔评分法，已有很大的改进。在评价指标方面有一些修正，在给每个指标评分时，规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不利的影响。 财务比率表任务实施年度20122013净资产收益率10.23%11.61%权益乘数3.05%2.88%总资产负债率67.2%65.2%总资产净利率3.36%3.83%销售净利率2.5%1.67%总资产周转率（ 次 ）1.342.29（2） 对净资产收益率的分析 该企业的净资产收益率在2012年至2013年间出现了一定程度的好转，分别
23、从2012年的10.23%增加至2013年的11.61%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。 净资产收益率 权益乘数总资产净利率任务实施v2012年 10.23%3.053.36%v2013年 11.01%2.883.83%v 通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。该企业的总资产净利率提高，显示出资产利用效果提高。任务实施 对总资产净利率的分析 总资产净利率销售净利率总资产周转率 2012年 3.36%
24、2.5%1.34 2013年 3.83%1.67%2.29 通过分解可以看出2008该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加，总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产净利率的增加。任务实施 对销售净利率的分析 销售净利率 净利润/ 销售收入 2012年 2.5%10284.04411224.01 2013年 1.67%12653.92757613.81 该企业2013年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表可知：全部成本从2012年的403 967
25、.43万元增加到2013年的736 747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。 对销售净利率的分析 销售净利率 净利润/ 销售收入 2012年 2.5%10284.04411224.01 2013年 1.67%12653.92757613.81 该企业2013年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表可知：全部成本从2012年的403 967.43万元增加到2013年的736 747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。 对全部成本的分析全部成本制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也
26、正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 对权益乘数的分析 权益乘数资产总额/权益总额2012年 3.05306222.84/（306222.94-205677.07）2013年 2.88330580.21/（330580.21-215659.54） 该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2012至2013年发生了变动，2013年的权益乘数较2012年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于2-5之间，也即负债率在50%-80%之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。
