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1、融资融券课堂融资融券课堂-基础知识篇基础知识篇基础知识篇基础知识篇 主要内容主要内容一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程三、融资融券的重要概念和公式三、融资融券的重要概念和公式三、融资融券的重要概念和公式三、融资融券的重要概念和公式四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程三、融资融券的重要概
2、念和公式三、融资融券的重要概念和公式四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示（证券公司角度）指证券公司向投资者出借资金供其买入上市证券，（证券公司角度）指证券公司向投资者出借资金供其买入上市证券，或出借上市证券供其卖出，并收取担保物的业务。或出借上市证券供其卖出，并收取担保物的业务。融资融券的定义融资融券的定义融资融券的定义融资融券的定义融资融券业务融资融券业务融资融券交易融资融券交易（投资者角度）又称信用交易，指投资者向具有融资融券业务试点（投资者角度）又称信用交易，指投资者向具有融资融券业务试点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券、借入证券卖出的资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券
3、、借入证券卖出的行为。行为。融资融券交易与普通证券交易的区别融资融券交易与普通证券交易的区别普通交易普通交易融资融券交易融资融券交易资金、证券资金、证券足额资金或证券足额资金或证券向证券公司向证券公司借入资金或证券借入资金或证券杠杆效应杠杆效应无无有有法律关系法律关系委托买卖关系委托买卖关系委托买卖关系委托买卖关系借贷关系借贷关系风险承担风险承担自行承担自行承担自行承担自行承担还会给证券公司带来风险还会给证券公司带来风险价格发现价格发现市场稳定功能市场稳定功能 流动性增强流动性增强 风险管理功能风险管理功能多层次证券市场的基础多层次证券市场的基础 融资融券的意义和影响融资融券的意义和影响融资融
4、券的意义和影响融资融券的意义和影响积极意义积极意义不利影响不利影响引发市场投机气氛引发市场投机气氛当大盘指数走熊时，信用交易有当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用助跌作用融资融券的意义和影响融资融券的意义和影响融资融券的意义和影响融资融券的意义和影响对投资者的意义对投资者的意义增加的资金的使用效率增加的资金的使用效率提供了做空的工具提供了做空的工具投资思路和策略的转变投资思路和策略的转变 20062006年年6 6月月3030日，证监会：日，证监会： 证券公司融资融券业务试点管理办法证券公司融资融券业务试点管理办法 证券公司融资融券业务试点内部控制指引证券公司融资融券业务试点内部控制指引 20
5、06 2006年年8 8月月2121日，沪、深交易所：日，沪、深交易所： 上海证券交易所融资融券交易试点实施细则上海证券交易所融资融券交易试点实施细则 深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则 深圳证券交易所融资融券交易试点会员业务指南深圳证券交易所融资融券交易试点会员业务指南融资融券业务主要规章制度融资融券业务主要规章制度 20062006年年8 8月月2929日，中国证券登记结算有限公司：日，中国证券登记结算有限公司： 中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记 结算业务实施细则结算业务实施细则 2006 2
6、006年月年月5 5日，中国证券业协会：日，中国证券业协会： 融资融券合同必备条款融资融券合同必备条款 融资融券交易风险揭示书必备条款融资融券交易风险揭示书必备条款 2008 2008年年4 4月月2323日日证券公司监督管理条例证券公司监督管理条例 证券公司风险处置条例证券公司风险处置条例中相关内容中相关内容融资融券业务主要规章制度融资融券业务主要规章制度( (续续) )一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程三、融资融券的重要概念和公式三、融资融券的重要概念和公式四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示集中授信集中授信 单轨制（日
7、本）单轨制（日本） 双轨制（我国台湾、韩国）双轨制（我国台湾、韩国）分散授信（美国）分散授信（美国）我国采用模式集中化单轨制我国采用模式集中化单轨制境外市场的业务模式境外市场的业务模式境外市场的业务模式境外市场的业务模式业务模式业务模式分散授信信用交易框图分散授信信用交易框图集中授信单轨制信用交易框图集中授信单轨制信用交易框图集中授信双轨制信用交易框图集中授信双轨制信用交易框图融资融券交易的相关流程融资融券交易的相关流程业业务务流流程程一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程三、融资融券的重要概念和公式三、融资融券的重要概念和公式
8、四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示融资融券的重要概念和公式融资融券的重要概念和公式信用账户体系信用账户体系保证金、充保证金、充抵保证金的有价证券以及折算率抵保证金的有价证券以及折算率授信额度授信额度标的证券标的证券担保物、维持担保比例担保物、维持担保比例担保物和融券卖出证券权益处理担保物和融券卖出证券权益处理概念概念一一 信用账户体系信用账户体系内内 容容证券公司证券公司投资者投资者登记公司登记公司融券专用证券账户融券专用证券账户客户信用交易担保证券账户客户信用交易担保证券账户信用交易证券交收账户信用交易证券交收账户信用交易资金交收账户信用交易资金交收账户 信用证券账户信用证券账户 存管银行
9、存管银行融资专用资金账户融资专用资金账户客户信用交易担保资金账户客户信用交易担保资金账户信用资金账户信用资金账户 概念概念一一 信用账户体系信用账户体系（续）（续） 客户信用证券账户：客户信用证券账户：是证券公司在登记公司开立的是证券公司在登记公司开立的“客户信用交易担保证券账户客户信用交易担保证券账户”的二级账户，记录的是投资者委托证券公司持有的担保证券的的二级账户，记录的是投资者委托证券公司持有的担保证券的明细数据明细数据。 客户信用资金帐户：客户信用资金帐户： 是证券公司在银行开立的是证券公司在银行开立的“客户信用交易担保资金账户客户信用交易担保资金账户”的的二级账户，用于记载投资者交存
10、的担保资金的明细数据。投资者二级账户，用于记载投资者交存的担保资金的明细数据。投资者只能开立一个信用资金账户只能开立一个信用资金账户。客户账户体系客户账户体系定义：指投资者向证券公司融资、融券时，证券公司向投资者收取定义：指投资者向证券公司融资、融券时，证券公司向投资者收取的的一定比例的资金。一定比例的资金。概念概念二二 保证金保证金保证金保证金可冲抵保证金的有价证券可冲抵保证金的有价证券保证金可以标的证券以及保证金可以标的证券以及交易所认可交易所认可的其他证券冲抵。的其他证券冲抵。充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算。充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算。
11、上证上证180180指数和深证指数和深证100100指数成份股股票指数成份股股票: : 折算率折算率70%70%其他股票其他股票: : 折算率折算率65%65%交易所交易型开放式指数基金交易所交易型开放式指数基金: : 折算率折算率90%90%国债国债: : 折算率折算率95%95%其他上市证券投资基金和债券其他上市证券投资基金和债券: : 折算率折算率80%80%概念概念三三 折算率折算率可充抵保证金证券的折算率可充抵保证金证券的折算率注：证券公司的折算率不得高于证券交易所规定的折算率注：证券公司的折算率不得高于证券交易所规定的折算率。定义：定义：投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资
12、者融出的证券。投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。要求：要求：从严到宽，从少到多、逐步扩大从严到宽，从少到多、逐步扩大 概念概念四四 标的证券标的证券标的证券标的证券在交易所上市满在交易所上市满3个月；个月；流通股本或流通市值要求；流通股本或流通市值要求；股东人数不少于股东人数不少于4000人；人；日均换手率、日均涨跌幅和波动幅度要求；日均换手率、日均涨跌幅和波动幅度要求；已完成股权分置改革，未被特别处理。已完成股权分置改革，未被特别处理。标的证券为股票的条件标的证券为股票的条件证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券或证券公司向投资者收取的保证金以及投资
13、者融资买入的全部证券或融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物。生债务的担保物。即投资者信用资金帐户和信用证券帐户内的所有资产构成其对证券即投资者信用资金帐户和信用证券帐户内的所有资产构成其对证券公司融资融券所生债务的担保物。公司融资融券所生债务的担保物。概念概念五五 担保物担保物担保物担保物投资者提出的融资、融券额度申请后，证券公司评估投资者信用投资者提出的融资、融券额度申请后，证券公司评估投资者信用帐户中的担保物价值，计算保证金可用余额，在满足保证金比例帐户中的担保物价值，计算保证金可用余额，在满足保
14、证金比例的前提下，授予投资者的初始可融资或融券的最大额度。的前提下，授予投资者的初始可融资或融券的最大额度。授信额度必须低于证券公司对单个投资者的融资融券规模上限授信额度必须低于证券公司对单个投资者的融资融券规模上限。授信额度授信额度概念六概念六 授信额度授信额度投票权投票权由证券公司作为名义持有人直接参加投票，但证券由证券公司作为名义持有人直接参加投票，但证券公司应当事先征求投资者的投票意愿，并根据投票者的意见进行公司应当事先征求投资者的投票意愿，并根据投票者的意见进行投票。投票。现金红利和利息现金红利和利息划入信用资金账户。划入信用资金账户。股票红利和无偿派发权证股票红利和无偿派发权证信用
15、证券账户记增红股或权证。信用证券账户记增红股或权证。配股、增发、配售可转债和配发权证配股、增发、配售可转债和配发权证根据投资者意愿和缴根据投资者意愿和缴纳认购款情况，信用证券账户记增认购证券。纳认购款情况，信用证券账户记增认购证券。担保证券终止上市担保证券终止上市投资者在了结相关融资融券交易后，申投资者在了结相关融资融券交易后，申请将有关证券从客户信用交易担保证券账户划到其普通证券账户请将有关证券从客户信用交易担保证券账户划到其普通证券账户中。中。概念概念七七 权益处理权益处理可充抵保证金证券和融资买入证券的权益处理可充抵保证金证券和融资买入证券的权益处理 对于融券业务，在投资者融券卖出后且未
16、买券还券前，在对于融券业务，在投资者融券卖出后且未买券还券前，在此期间该如该证券有权益发生，投资者需根据情况向证券公司此期间该如该证券有权益发生，投资者需根据情况向证券公司进行权益补偿。具体包括：进行权益补偿。具体包括：投票权投票权不需要补偿。不需要补偿。现金红利、股票红利和无偿派发权证现金红利、股票红利和无偿派发权证按约定补偿，可以按约定补偿，可以采用现金结算方式。采用现金结算方式。配股、增发、配售可转债和配发权证配股、增发、配售可转债和配发权证（原股东有优先认购权）（原股东有优先认购权）按约定补偿。按约定补偿。概念概念七七 权益处理权益处理（续）（续）融券卖出证券的权益处理融券卖出证券的权
17、益处理定义：定义： 融资保证金比例指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额融资保证金比例指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例的比例 融券保证金比例指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额融券保证金比例指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例的比例计算公式为：计算公式为： 融资保证金比例保证金融资保证金比例保证金/ /（融资买入证券数量（融资买入证券数量买入价格）买入价格）100% 100% 融券保证金比例保证金融券保证金比例保证金/ /（融券卖出证券数量（融券卖出证券数量卖出价格）卖出价格）100% 100% 保证金比例公式保证金比例公式公式一公式一公式一公式一
18、 保证金比例保证金比例保证金比例保证金比例交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于50505050例例1.1 1.1 一个投资者信用帐户中有一个投资者信用帐户中有100100万现金和万现金和100100万市值证券（设折万市值证券（设折算率为算率为70%70%）作为可用保证金，根据）作为可用保证金，根据“融资或融券保证金不得低于融资或融券保证金不得低于50%50%的规定，投资者在信用帐户中融资买入或融券卖出金额的最大的规定，投资者在信用帐户中融资买入或融券卖出金额的最大值为多少
19、？值为多少？公式一公式一公式一公式一 保证金比例（续）保证金比例（续）保证金比例（续）保证金比例（续）举例说明举例说明项项 目目运算符运算符 数数 值值 结结 果果现金现金 + +100100万万100100万万充抵保证金的证券市值充抵保证金的证券市值x x折算率折算率 + +100100万万70%70%7070万万保证金不得低于保证金不得低于50%50% 50%50%0.50.5保证金可用最大值（可融资买入和融券卖出金额最大值）保证金可用最大值（可融资买入和融券卖出金额最大值）340340万万保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金，证券市值及融保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现
20、金，证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额保证金总额，减去投资者未了，减去投资者未了结融资融券交易结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。已用保证金及相关利息、费用的余额。公式公式二二 保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额现金现金+（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）（融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率+（融券卖出金额融券卖出证券市值）（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率融券卖出金额融券卖出金额融资买入证券金额融资
21、买入证券金额融资保证金比例融资保证金比例融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保证金比例融券保证金比例利息及费用利息及费用 保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额计算公式保证金可用余额计算公式保证金可用余额由五个部分组成：保证金可用余额由五个部分组成：（1 1）作为保证金的现金；）作为保证金的现金；（2 2）充抵保证金的证券；）充抵保证金的证券；（3 3）融资融券交易产生的浮盈部分；）融资融券交易产生的浮盈部分；（4 4）未了结融资融券交易已占用保证金部分；）未了结融资融券交易已占用保证金部分；（5 5）相关利息、费用的余额。）相关利息、费用的余额。保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额
22、保证金可用余额举例说明（例举例说明（例1.2）：接例）：接例1.1假设该投资者以假设该投资者以1 1元元/ /股股的价格融资买入的价格融资买入ETF ETF 8080万股万股，ETFETF目前市场价为目前市场价为1.201.20元元/ /股股，折算率为，折算率为90%90%；然后投资者又以然后投资者又以5 5元元/ /股股的单价融券卖出宝钢股份的单价融券卖出宝钢股份5 5万万股股，目前宝钢股份市价为，目前宝钢股份市价为5.55.5元元/ /股股，折算率为，折算率为70%70%；在此期间产生的利息及费用为在此期间产生的利息及费用为2 2万元万元。此时该帐户的。此时该帐户的保证金可用余额是多少？保
23、证金可用余额是多少？ 项项 目目运算符运算符运算运算结果结果现金现金100+55100+55125125（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值 折算率）折算率）10070%10070%7070融资买入证券市值融资买入证券市值融资买入金额）融资买入金额） 折算率折算率（1.2-11.2-1）80 80 90% 90%14.414.4融券卖出金额融券卖出金额融券卖出证券市值）融券卖出证券市值） 折算率折算率（5-5.55-5.5）5 5 100%100%-2.5-2.5融券卖出金额融券卖出金额25252525融资买入证券金额融资买入证券金额 融资保证金比例融资保证金比例1 80 50% 1
24、80 50% 4040融券卖出证券市值融券卖出证券市值 融券保证金比例融券保证金比例5.5 5 50%5.5 5 50%13.7513.75利息及费用利息及费用2 22 2保证金可用余额保证金可用余额126.15126.15万元万元执行交易后保证金可用余额的计算执行交易后保证金可用余额的计算维持担保比例是指维持担保比例是指投资者投资者担保物担保物价值与其融资融券价值与其融资融券债务债务之间的比例。之间的比例。维持担保比例维持担保比例 = =（现金（现金+ +信用证券账户内证券市值）信用证券账户内证券市值）/(/(融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出证融券卖出证券数量券数量市价利息及费用市价利
25、息及费用) ) 客户偿债能力客户偿债能力的一个动态监控指标的一个动态监控指标公公式式三三 维持担保比例维持担保比例维持担保比例维持担保比例维持担保比例维持担保比例150%150%，安全；安全；130%130%维持担保比例维持担保比例150%150%，警戒；警戒；维持担保比例维持担保比例130%130%，通知；通知；T+2T+2日，维持担保比例未追加至日，维持担保比例未追加至150%150%，强制平仓；强制平仓；维持担保比例维持担保比例300%300%，客户可提取保证金。，客户可提取保证金。维持担保比例维持担保比例此时投资者账户的维持担保比例为：此时投资者账户的维持担保比例为： 现金现金+信用证
26、券账户内证券市值总和信用证券账户内证券市值总和融资买入金额融资买入金额+融券卖出证券数量融券卖出证券数量当前市价当前市价 利息及费用总和利息及费用总和= =（125+100+1.2125+100+1.28080）/ /（80+580+55.5+25.5+2）= = 321/109.5=293.15% 321/109.5=293.15% 150%150%（安全）（安全） 维持担保比例维持担保比例 =维持担保比例维持担保比例举例说明（例举例说明（例1.3）：接例）：接例1.2一、融资融券的意义和影响一、融资融券的意义和影响二、融资融券的业务模式和流程二、融资融券的业务模式和流程三、融资融券的重要概
27、念和公式三、融资融券的重要概念和公式四、投资者风险揭示四、投资者风险揭示投资者投资者投资者投资者风险揭示风险揭示风险揭示风险揭示客户入门限制客户入门限制 新股民无资格（在本公司开户且交易满六个月）新股民无资格（在本公司开户且交易满六个月） 没有风险承受能力的无资格没有风险承受能力的无资格 未上第三方存管的无资格未上第三方存管的无资格 有重大违约纪录的无资格有重大违约纪录的无资格券商具备条件券商具备条件 须经证监会批准须经证监会批准 从事经纪业务三年以上、经营行为规范、财务状况良好等从事经纪业务三年以上、经营行为规范、财务状况良好等7 7项条件项条件投资者投资者投资者投资者风险揭示风险揭示风险揭
28、示风险揭示 与普通交易所共有的政策风险、市场风险、违约风险、操作风险与普通交易所共有的政策风险、市场风险、违约风险、操作风险和系统风险等和系统风险等融资融券特有风险融资融券特有风险：（注意：所列风险包括但不限于）注意：所列风险包括但不限于） 授信额度足额使用的不确定风险授信额度足额使用的不确定风险 证券投资亏损放大的风险证券投资亏损放大的风险 被强制平仓的风险（不能及时补交担保物与清偿债务、司法原因）被强制平仓的风险（不能及时补交担保物与清偿债务、司法原因） 交易成本增加的风险（人民银行的货款利率调高）交易成本增加的风险（人民银行的货款利率调高） 业务参数调整的风险（标的证券范围、折算率和保证
29、金比例的调业务参数调整的风险（标的证券范围、折算率和保证金比例的调整等）整等） 出借账户，带来法律诉讼风险出借账户，带来法律诉讼风险 当客户出现下列情形之一时，证券公司有权对其作为担保物的持仓当客户出现下列情形之一时，证券公司有权对其作为担保物的持仓证券进行强行平仓：证券进行强行平仓：客户担保物价值客户担保物价值低于合同约定的最低维持担保比例低于合同约定的最低维持担保比例(130%)(130%)，且经公司且经公司通知后仍未补足担保物或自行平仓。通知后仍未补足担保物或自行平仓。到期未偿还或未全部偿还融资融券债务的。到期未偿还或未全部偿还融资融券债务的。司法机关依法对客户信用证券账户或者信用资金账
30、户记载的权益采取司法机关依法对客户信用证券账户或者信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施的，应当处分担保物，实现因向客户融资财产保全或者强制执行措施的，应当处分担保物，实现因向客户融资融券所生债权，之后融券所生债权，之后, ,再协助司法机关执行再协助司法机关执行当发现授信客户违反合同中所作声明与保证时。当发现授信客户违反合同中所作声明与保证时。其它应予强行平仓的。其它应予强行平仓的。强制平仓强制平仓被强制平仓的风险被强制平仓的风险被强制平仓的风险被强制平仓的风险办法规定：证券公司对单个投资者融资、融券业务规模分别不得办法规定：证券公司对单个投资者融资、融券业务规模分别不得超过净资本
31、的超过净资本的5%5% 如：如：某证券公司净资本为某证券公司净资本为20亿元亿元，单个投资者最多只能融资买入，单个投资者最多只能融资买入1亿亿元元市值的证券，或者融券卖出市值的证券，或者融券卖出1亿元亿元市值的证券市值的证券证券公司可以根据自身规模和风险控制要求确定单一投资者的最证券公司可以根据自身规模和风险控制要求确定单一投资者的最大授信额度大授信额度授信规模限制的风险授信规模限制的风险授信规模限制的风险授信规模限制的风险融资融券规模限制融资融券规模限制心理的准备心理的准备业务知识的准备业务知识的准备参与资格的评估参与资格的评估材料的准备材料的准备保证金准备保证金准备交易策略的准备交易策略的准备风险控制的准备风险控制的准备投资者参与融资融券的准备投资者参与融资融券的准备投资者参与融资融券的准备投资者参与融资融券的准备你是第一个吃螃蟹的吗？你是第一个吃螃蟹的吗？谢谢 谢谢
