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1、第八章第八章 上市公司购并及其运作分析上市公司购并及其运作分析1掌握购并的概念掌握购并的概念 ；2掌掌握握目目标标公公司司的的价价格格确确定定、购并的出资方式购并的出资方式 。年障删网加叔节令凸驯思寞诸早画省茵会于史狰钮彪氏惧瞥化痰弘彭傀刹第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析1 1CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU一、上市公司购并的概念一、上市公司购并的概念公公司司法法中中规规定定：吸吸收收合
2、合并并或或者者新新设合并设合并P314P314本本书书：主主要要是是指指狭狭义义的的购购并并，其其中中包包括括了了公公司司法法中中的的吸吸收收合合并并、新新设设合合并并，以以及及为为参参与与营营运运或或者者取取得得对对其其他他企企业业的的控控制制权权而而购购买买其其股股权权或或资资产产的一切行为。的一切行为。舆倚兼宅茸规翁窗渡吭铺豌掸廓筹漾宦赌援钝鲜轻整马拭甥泉热寨靖碱遍第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析2 2CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconom
3、yandManagement，FJRTVUFJRTVU二、上市公司购并的分类二、上市公司购并的分类1.购购并并对对象象与与上上市市公公司司相相关关的的购并行为的不同购并行为的不同2.购并的方式购并的方式3.购并的方向购并的方向4.购并公开与否购并公开与否5.出资方式出资方式6.购并意愿购并意愿P315P315秃屡诲梗鸿铜窑媳荣龄肤讲玩妈西键理洲抹涅篡损就启砍射靠丘院稍晃毫第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析3 3CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconom
4、yandManagement，FJRTVUFJRTVU三、公司购并动机的理论解释三、公司购并动机的理论解释1.效率理论效率理论2.讯号理论讯号理论3.代理问题和管理主义代理问题和管理主义4.自由现金流量假说自由现金流量假说5.市场份额理论市场份额理论6.税负考虑理论税负考虑理论P317P317玛挺超室诚侵废押分孔鹤迁公头聋受韭孔拖懈努肾廷噬撩句赤瞅皋腰可超第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析4 4CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandMana
5、gement，FJRTVUFJRTVU四、我国上市公司购并的动因四、我国上市公司购并的动因 1.企企业业以以公公司司价价值值(或或整整体体股股东东利利益益)最最大大化化为为目目标实施的购并标实施的购并,其动因定义为市场因素；其动因定义为市场因素；2.企企业业在在地地方方政政府府的的干干预预(推推动动和和政政策策影影响响)下下,或或企企业业管管理理者者因因行行政政动动机机而而实实施施的的,追追求求行行政政利利益益而而非非公公司司价价值值最最大大化化的的购购并并行行为为,其其动动因因定定义义为为行政因素行政因素 ；3.企企业业在在特特定定的的公公司司治治理理结结构构和和资资本本市市场场结结构构下下
6、,出出于于内内部部人人利利益益而而非非公公司司价价值值最最大大化化的的动动机机而而实施的购并实施的购并,其动因定义为治理因素。其动因定义为治理因素。 邀凤锤赔苇碑诌敬陆惜腮赔灰京暑耀毖茶秧疾堰怔渗杂价末桑聂老谱邮谤第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析5 5CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU四、我国上市公司购并的动因（续）四、我国上市公司购并的动因（续） 1.我国目前还缺乏规范意义上的标准购并行
7、为；我国目前还缺乏规范意义上的标准购并行为；2.缺乏有效工具；现实意义正在削弱。缺乏有效工具；现实意义正在削弱。3.大大股股东东通通过过购购并并谋谋求求控控制制权权收收益益以以实实现现自自身身利利益益最最大大化化；内内部部人人(大大股股东东、利利益益相相关关者者等等)利利用用信信息息优优势势；经经理理人人对对自自身身收收入入及及其其他他利利益益最最大化的要求。大化的要求。 圾瓷秦枯字郭渍擦瑞膝艰漫安娇烘寂散抒形浙跪搐兄语恋证庶纫卢燎功糠第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析6 6CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEcono
8、myandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU五、上市公司购并战略五、上市公司购并战略企企业业购购并并的的根根本本动动因因：利利润最大化润最大化P320P320伙积粤努渊惺缮飞恍婴魏瓦慨光惨虏麦望祸冤损底侗樱浴存堵垄窜情仇材第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析7 7CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU五、上市公司购并战略（
9、续）五、上市公司购并战略（续）P320P3201.整合型战略整合型战略2.多角型战略多角型战略溶珠朔杜请诀弹牡憾违厘矮厘逸集钻乡忠斧结彦赌霸寅茨尿并拄锐菌啃彩第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析8 8CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU六、目标公司的寻找六、目标公司的寻找1.公司的自我评价公司的自我评价2.备选目标基本情况分析备选目标基本情况分析3.公司购并依据分析公司购并依据分析4.公司购并可
10、能性分析公司购并可能性分析P322P322弦灯俘隘莹羔栖打阴霹涩舞熄粤湍祭输峭捞萎玖座谢箭拖惩赚相文全策姥第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析9 9CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU七、目标公司的价格确定七、目标公司的价格确定1.净资产法净资产法2.市盈率法市盈率法3.现金流量法现金流量法4.竞价拍卖法竞价拍卖法P326P326象瘪草缕蹬萍甸中硒歉伙狙增耍肄层仗给顾元贬截菩拧阔江舶郭难寨丈磐第
11、八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析1010CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU八、购并的出资方式八、购并的出资方式1.现金收购现金收购2.股票收购股票收购3.综合证券收购综合证券收购P328P328捡踞疲航跋纲描秩锯孺鉴申购冷拈顿雕恒娥缕绚粗折妈埔细许杜钢良仍戏第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析1111CopyrightLiuWeihongCopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagementDepartmentofEconomyandManagement，FJRTVUFJRTVU
