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1、华泰柏瑞沪深华泰柏瑞沪深300ETF300ETF网下股票认购策略方案网下股票认购策略方案营销管理总部2012年4月本材料仅供华泰柏瑞基金管理有限公司内部学习交流之使用，请勿外传。本材料仅供华泰柏瑞基金管理有限公司内部学习交流之使用，请勿外传。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意
2、向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构什么是沪深什么是沪深300ETF网下股票认购？网下股票认购？认购份额认购份额 M M（份）（份）认购费率认购费率 M50万1.00%50万M100万0.50%M100万1000元/次1 1、通俗的解释、通俗的解释 即在指定的网下股票认购期（2012年4月24日-
3、2012年4月26日），将符合规定的沪深300指数成分股（一般是剔除工商银行和华泰证券的沪深指数成分股）“等价交换”成沪深300ETF份额，简称换购。股票价格按照网下股票认购期最后一天的均价均价（均价即股票当日总成交金额/当日总成交股数）计算；沪深300ETF价格为1元人民币/份。 例：网下股票认购期最后一天A股票日均价为5元，则1000股A股票可换5000份沪深300ETF份额（为计算简便，假设不计手续费）。 若该股票在当日停牌或无成交，则以同样方法计算最近一个交易日的均价作为计算价格。2 2、费率、费率3 3、认购限额、认购限额 认购限额：网下股票认购以单只股票股数申报，用以认购的股票必须
4、是在符合规定的沪深300指数成份股和已公告的备选成份股。单只股票最低认购申报股数为1,000股，超过1,000股的部分须为100股的整数倍。投资者应以上海证券账户认购，可以多次提交认购申请，累计申报股数不设上限。认购上限原则上是基金募集总额*该成分股权重。4 4、特殊情况、特殊情况 其他未尽项和特殊项，请参照华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金招募说明书和其他相关法律文件。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股
5、持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要换购为什么要换购针对普通的个人成分股持有人针对普通的个人成分股持有人1 1、什么样的个股适合换购成华泰柏瑞沪深
6、、什么样的个股适合换购成华泰柏瑞沪深300ETF300ETF核心逻辑：核心逻辑： 1.1 预期预期会跑输指数的个股 1.2 前期涨幅过高且上涨乏力的个股 1.3 前期没有表现、股价滞涨的个股 1.4 当前估值较高的个股 1.5 流动性相对较差的个股 1.6 亏损或业绩显著下滑的个股 1.7 将风险较高（高）的个股“目前A股的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。”郭树清主席2月16日于上市公司协会成立大会上的讲话第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300E
7、TF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机
8、构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要换购为什么要换购针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东 根据财税2009167号和财税201070号文件，个人减持限售股取得的增值部分应缴纳20%的个人所得税。通过股票换购成ETF，如果未来价格上涨，则可以规避从现在到未来有价证券增值部分的个税。 例如：假设有某符合条件的股票1000万股，原始股成本为1元/股。换购当日该股日加权均价为5元，ETF价格为1元，未来卖出时股价为10元，此时ETF价格2元（假设相同涨幅）。如果不做换购，应纳税额为（10-1）*20%*1000万=1800万元。如果把股票换成
9、ETF，应纳税额为（5-1）*20%*1000万=800万元。从长期来看，目前的指数点位在历史的一个较低区间，未来指数的上涨是一个大概率事件。因此，在目前的点位，先将持有的股票换成ETF并长期持有，要比长期持有股票更划算。 而且在二级市场交易ETF，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中ETF也有实时的价格。由于存在ETF套利机制，沪深300ETF的二级市场价格主要受其300支成分股价格的综合影响。那么ETF更可能以公允价格成交。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把
10、股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要换购为什么要换购针对有抛售意向的个人和机
11、构解禁限售股股东针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东1 1、有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东面临的问题：、有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东面临的问题： 若通过二级市场抛售，一方面减持数量一个月内不得超过上市公司总股本的1%，或超过150万股（否则就要走大宗交易平台）；另一方面减持过程也会对二级市场股价有不利影响。 特别对于那些目前有减持意向，同时又持有数量较多的存量股本的股东来说，在当前市场成交量较小的情况下减持，对股价的影响较大，继而对其剩余持有的股本市值带来更大的影响。 若通过大宗交易平台抛售，一般都会打折出售（最近约在93折左右）且需要寻找合适的交易对手。而且其交易当天还会在
12、交易所网站上公示。如果通过券商等中介，还需支付一定的佣金。2 2、参与沪深、参与沪深300ETF300ETF网下股票认购的优势：网下股票认购的优势： 相对于二级市场抛售，股票换购ETF过程对二级市场股价不产生影响。 相对于大宗交易来说，用股票换购ETF不需打折出售。 在二级市场交易ETF，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中ETF也有实时的价格。由于存在ETF套利机制，沪深300ETF的二级市场价格主要受其300支成分股价格的综合影响。那么ETF更可能以公允价格成交。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为
13、什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要
14、换购为什么要换购针对在未来会遇到解禁抛压的机构针对在未来会遇到解禁抛压的机构 1 1、在未来会遇到解禁抛压的机构面临的问题：、在未来会遇到解禁抛压的机构面临的问题： 部分股票在未来会面临一个解禁的抛售压力，这些解禁限售股主要来自因股权分置改革而解禁的限售股；定向增发解禁的限售股；解禁的首发原始股东限售股等。这些潜在的抛售压力，也会对股价产生一定的威胁。2 2、参与沪深、参与沪深300ETF300ETF网下股票认购的优势：网下股票认购的优势： 因此不如将相关股票换成ETF，避免潜在的抛售压力。 在二级市场交易ETF，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中ETF也有实时的价格
15、。由于存在ETF套利机制，沪深300ETF的二级市场价格主要受其300支成分股价格的综合影响。那么ETF更可能以公允价格成交。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇
16、到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要换购为什么要换购针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构 1 1、近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构面临的问题：、近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构面临的问题： 近期如果大量减持，可能会对股价造成不利影响，一方面波动过大可能会引起相关监管层面的注意，另一方面也会使机构的资产产生不必要的损失，同时也不会损害其他
17、股东的利益。 如果有机构担心过分集中持有一只股票风险过大，不如换成估值较低行业分布合理的沪深300ETF。2 2、参与沪深、参与沪深300ETF300ETF网下股票认购的优势：网下股票认购的优势： 因此不如将相关股票换成ETF，避免资产的损失和改善资产配置。 在二级市场交易ETF，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中ETF也有实时的价格。由于存在ETF套利机制，沪深300ETF的二级市场价格主要受其300支成分股价格的综合影响。那么ETF更可能以公允价格成交。第一部分：什么是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把
18、股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构为什么要换购为什
19、么要换购针对解禁限售国有股股东针对解禁限售国有股股东1 1、有抛售意向的解禁限售国有股股东面临的问题：、有抛售意向的解禁限售国有股股东面临的问题： 根据2007年颁布的国资委令第19号及证监会公告200815号，对于解禁的限售国有股股东来说，“如果未来一个月内公开出售的股份数量超过该公司股份总数1%或者虽未达到该公司股份总数1%，但达到或超过150万股时，须通过大宗交易平台减持”，而且“国有股东采取大宗交易方式转让上市公司股份的，转让价格不得低于该上市公司股票当天交易的加权平均价格。”但大宗交易一般是将股票打折出售，有大量减持需求的解禁限售国有股股东，很难在大宗交易市场找到以股票当天加权均价成
20、交的对手盘，但是通过将股票换成ETF即可实现减持。2 2、参与沪深、参与沪深300ETF300ETF网下股票认购的优势：网下股票认购的优势： 相对于大宗交易来说，网下股票认购不需打折出售。价格根据该支成分股在网下股票认购最后一天的加权均价进行“等价交换”（若该股票在当日停牌或无成交，则以同样方法计算最近一个交易日的均价作为计算价格。），且无需交易所公示。 在二级市场交易ETF，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中ETF也有实时的价格。由于存在ETF套利机制，沪深300ETF的二级市场价格主要受其300支成分股价格的综合影响。那么ETF更可能以公允价格成交。第一部分：什么
21、是沪深第一部分：什么是沪深300ETF300ETF网下股票认购？网下股票认购？第二部分：为什么要把股票换成沪深第二部分：为什么要把股票换成沪深300ETF300ETF？目录目录1 1、针对普通的成分股持有人、针对普通的成分股持有人3 3、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东2 2、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东4 4、针对在未来会遇到解禁抛压的机构、针对在未来会遇到解禁抛压的机构 第三部分：相关的通知和规定第三部分：相关的通知和规定6 6、针对解禁限售国有股股东、针对解禁限售国有股股东5 5、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构相关的通知和规定相关的通知和规定财税2009167号关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知财税201070号关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的补充通知国资委令第19号国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法上海证券交易所大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引上市公司解除限售存量股份转让指导意见上市公司股权分置改革管理办法谢谢！
