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1、2024/7/232024/7/23引领专业投资HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资钱宏伟钱宏伟 （021021）64450038-75864450038-758分享环保盛宴分享环保盛宴2006.62 2分享环保盛宴n n一、环保产业概述n n二、中国环境现状n n三、环保投资状况n n四、投资机会分析3 3一、环保产业概述n n环保产业定义n n狭义：狭义：n n为环境污染控制与减排、污染清理以及废弃物处为环境污染控制与减排、污染清理以及废弃物处理等方面提供设备和服务的行业，主要进行环境理等方面提供设备和服务的行业，主要进行环境的的“ “末端治理末端治理” ”。n
2、 n广义：广义：n n既包括侠义的既包括侠义的“ “末端治理末端治理” ”，还包括使污染排放，还包括使污染排放和原材料消耗最小量化的清洁生产技术和产品，和原材料消耗最小量化的清洁生产技术和产品，针对整个针对整个“ “产品生命周期产品生命周期” ”。4 4一、环保产业概述n n环保市场规模n n世界环保产业年产值世界环保产业年产值60006000亿美元，被誉为发亿美元，被誉为发展潜力巨大的展潜力巨大的“ “朝阳产业朝阳产业” ”。n n我国环保产业产值目前约我国环保产业产值目前约20002000亿元，年增长亿元，年增长率达率达15%-20%15%-20%。n n环保设备产值环保设备产值55055
3、0亿元，占亿元，占27.5%27.5%；n n资源综合利用产值资源综合利用产值950950亿元，占亿元，占47.5%47.5%；n n环境服务及工程产值环境服务及工程产值500500亿元，占亿元，占25%25%。5 5一、环保产业概述图一一重点重点环保保领域域资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所6 6一、环保产业概述图二二环保产品结构环保产品结构 资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所7 7二、中国环境现状图三三全国废水排放量年际对比全国废水排放量年际对比 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局n n良好水质占41.8%，中度污染占30.3%，重度污染占27
4、.9%，水质富营养化严重。8 8二、中国环境现状n n全国废水中COD排放量1339万吨，工业排放占总38.1%，生活污水排放占总61.9%。图四四全国全国CODCOD排放量年际对比排放量年际对比 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局9 9二、中国环境现状图五五 工工业行行业废水和水和CODCOD排放情况排放情况 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局1010二、中国环境现状n n2004年全国二氧化硫排放2255万吨，已超过环境承受能力的80%。资料来源料来源: :国家国家环保保总局局图六六全国二氧化硫排放量年全国二氧化硫排放量年际变化化 1111二、中国环境现状行行业2001年年20
5、02年年2003年年2004年年污染染经济污染染经济污染染经济污染染经济电力力53.55.754.96.461.75.757.15.2非金属非金属矿制品制品11.65.911.44.59.54.19.84.3黑色金属冶黑色金属冶炼5.47.85.98.75.19.86.512.4化工制造化工制造5.895.47.85.19.55.98.3有色金属冶有色金属冶炼4.53.44.92.93.6343.4总计80.831.882.530.38532.183.433.6表一表一重重污染行染行业经济和二氧化硫和二氧化硫污染染贡献率献率 单位：位：% % 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局1212二
6、、中国环境现状图七七 20022002年部分国家年部分国家二氧化硫排放强度二氧化硫排放强度资料来源料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所 1313三、环保投资状况图八八历次五年计划环保投资规模历次五年计划环保投资规模 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局1414三、环保投资状况表二表二“十五十五”环保规划资金投向环保规划资金投向 资料来源料来源: :国家国家环保保总局局1515三、环保投资状况表三表三“十一五十一五”环保保规划划六大投资方向六大投资方向资料来源料来源: :国家国家环保保总局局1616三、环保投资状况表四表四“十五十五”、“十一五十一五”环保规划对比环保规划对比资料
7、来源料来源: :国家国家环保保总局局中信建投中信建投证券研究所券研究所1717三、环保投资状况n n“十五”、“十一五”环保投入结构基本一致，投入强度翻番；n n大气污染治理约占40%，电厂脱硫是重点；n n水污染治理约占40%，城市污水处理是重点；n n固废治理约占15%，城市垃圾处理是重点。1818四、投资机会分析n n随着政府对环境保护的进一步重视，环境执法力度的增强。造纸、冶金、电力、化工、医药等行业中部分高污染企业的环保成本将会加大； n n从事环保设备生产，环保项目建设和运营的企业，受到巨大投资需求拉动，以及市场化运营机制的改革，面临较好发展机会。1919四、投资机会分析电厂烟气脱
8、硫电厂烟气脱硫n n“十一五”期间火电机组脱硫控制目标n n按照按照“ “三同时三同时” ”要求，新建机组全部脱硫；要求，新建机组全部脱硫；n n按照环保按照环保“ “十一五十一五” ”规划，现役机组期末脱硫规划，现役机组期末脱硫比重必须达到比重必须达到40%40%。2020四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫表五表五“十一五十一五”期期间脱硫市脱硫市场需求需求预测资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所2121四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫n n火电脱硫市场“十一五”、“十二五”期间将保持旺盛的需求；n n脱硫市场快速增长，进入企业增多，行业无序竞争，但市场仍相对
9、集中，优势企业将迎来快速发展机遇；n n毛利率跌入低谷，行业秩序好转，重要原材料钢材价格走弱，业务盈利能力有望回升。2222四、投资机会分析电厂烟气脱电厂烟气脱硫硫n n重点关注公司：凯迪电力n n脱硫市场龙头企业，市场占有率高；脱硫市场龙头企业，市场占有率高；n n订单充足；订单充足；n n脱硫业务相对毛利率较高。脱硫业务相对毛利率较高。2323四、投资机会分析电厂烟气脱电厂烟气脱硫硫n n重点关注公司：龙净环保n n除尘器业务平稳增长；除尘器业务平稳增长；n n脱硫项目有望保持高速增长；脱硫项目有望保持高速增长；n n主要原材料价格下降，毛利率将出现回升。主要原材料价格下降，毛利率将出现回
10、升。2424四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理表六表六“十一五十一五”供水市供水市场容量容量预测资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所城市供水，安全第一，增城市供水，安全第一，增长不大不大2525四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所工业废水 生活污水预处理城市污水管网污水处理厂环境产品提供商：产品提供商：污水处理设备：创元科技污水管网：新兴铸管、凯乐科技、国通管业药剂：澄星股份检测仪器：创元科技工程承包商：工程承包商：首创股份、创业环保、合加资源设施运营商：设施运营商：首创股份、创业环保、原水股份、南海发展图九九城
11、市城市污水水处理参与者理参与者2626四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理n n城市污水处理现状n n设计能力约设计能力约5 5千万吨千万吨/ /日，已达到日，已达到“ “十五十五” ”规规划划4545的处理目标；的处理目标；n n实际城镇生活污水处理率实际城镇生活污水处理率32.332.3。n n“十一五” 目标n n期末城市污水处理率要达到期末城市污水处理率要达到7070；n nCODCOD排放总量控制在排放总量控制在13001300万吨，氨氮排放量万吨，氨氮排放量控制在控制在140140万吨。万吨。2727四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理n n目前存在的主要问题目前存在的主要
12、问题n n配套设施严重滞后配套设施严重滞后n n管网管网n n污泥处理污泥处理n n规模偏大，负荷率低规模偏大，负荷率低n n运营体制存在问题运营体制存在问题n n80%80%的污水的污水处理厂成为准事业单位处理厂成为准事业单位n n主要发展方向主要发展方向n n加快管网和污泥处理设备等配套设施建设加快管网和污泥处理设备等配套设施建设n n扩大污水处理能力建设扩大污水处理能力建设n n完善收费政策、引入市场化运行机制完善收费政策、引入市场化运行机制2828四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理n n水污染处理设备(工业废水+城市污水)n n需求翻番，需求翻番，“ “十一五十一五” ”期间期间
13、24002400亿，年均亿，年均480480亿。亿。n n管网投资n n需求倍增，需求倍增，“ “十一五十一五” ”市场市场530530亿，年均亿，年均100100亿；亿；n n20062006年是管网建设年。年是管网建设年。n n工程及服务n n需求翻番，需求翻番，“ “十一五十一五” ”期间期间16001600亿，年均亿，年均320320亿。亿。n n污泥处理设备n n需求倍增。需求倍增。2929四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理表七表七“十一五十一五”污水水处理市理市场容量容量预测资料来源料来源: :中信建投中信建投证券研究所券研究所3030四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理
14、n n污水处理行业潜力巨大n n短期短期n n产品提供商：污水处理设备、管网；产品提供商：污水处理设备、管网；n n工程承包商。工程承包商。n n长期长期n n设备运营商设备运营商n n关键在于完善污水收费机制，让污水处理厂总资产回关键在于完善污水收费机制，让污水处理厂总资产回报率报率（ROAROA）高于融资成本，使运营商能够利用财务高于融资成本，使运营商能够利用财务杠杆进行扩张运营；杠杆进行扩张运营；n n推行特许经营制度，引入有序竞争，提高市场效率。推行特许经营制度，引入有序竞争，提高市场效率。3131四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理n n重点关注公司：创元科技n n环保设备占收入
15、环保设备占收入20%20%，占净利润，占净利润14%14%；n n苏净集团苏净集团( (股权股权89.46%)89.46%)从事空气净化、水处从事空气净化、水处理、废水处理设备及工程业务，具有较高的理、废水处理设备及工程业务，具有较高的行业地位；行业地位；n n子公司苏净环保专门从事工业废水、城市污子公司苏净环保专门从事工业废水、城市污水、废气烟尘设备生产与工程业务，将迎来水、废气烟尘设备生产与工程业务，将迎来快速发展；快速发展；n n其它业务稳定增长。其它业务稳定增长。3232四、投资机会分析城市污水处城市污水处理理n n重点关注公司：首创股份n n国内规模最大、运营区域最广的公司；国内规模
16、最大、运营区域最广的公司；n n业务规模稳定快速扩张；业务规模稳定快速扩张；n n水价从福利向商品转型，有较大的提升空间。水价从福利向商品转型，有较大的提升空间。3333四、投资机会分析城市垃圾处城市垃圾处理理n n中国已成为世界垃圾包袱最重的国家n n城市存量生活垃圾城市存量生活垃圾6060亿吨，占用耕地亿吨，占用耕地5 5亿平亿平方米；方米；n n每年产生城市垃圾每年产生城市垃圾1.51.5亿吨，以年亿吨，以年10%10%速度增速度增长。长。n n垃圾集中处理率54.2%，无害化处理更低n n填埋处理占填埋处理占89.7%89.7%；n n堆肥处理占堆肥处理占6.7%6.7%；n n焚烧处
17、理占焚烧处理占3.6%3.6%。3434四、投资机会分析城市垃圾处城市垃圾处理理n n垃圾焚烧发电具有最为广阔的发展前景n n填埋、堆肥占用大量土地，容易造成二次污填埋、堆肥占用大量土地，容易造成二次污染；染；n n焚烧符合减量（体积减少焚烧符合减量（体积减少90%90%，重量减少，重量减少80%80%）、灭菌和回收能源的特点；）、灭菌和回收能源的特点；n n发达国家焚烧发电占垃圾无害化处理超过发达国家焚烧发电占垃圾无害化处理超过8080；n n“ “十一五十一五” ”间垃圾发电装机将达到间垃圾发电装机将达到39%39%的复的复合增长。合增长。n n机械炉排焚烧炉技术成熟，占据世界份额80%n
18、 n流化床焚烧炉效果好，容量小；流化床焚烧炉效果好，容量小；n n回转型焚烧炉容量小，难控制。回转型焚烧炉容量小，难控制。3535四、投资机会分析城市垃圾处城市垃圾处理理n n重点关注公司：华光股份n n机械炉排型和循环流化床垃圾焚烧发电锅炉机械炉排型和循环流化床垃圾焚烧发电锅炉龙头；龙头；n n日处理日处理200200吨以上垃圾焚烧发电锅炉市场占吨以上垃圾焚烧发电锅炉市场占有第一；有第一；n n主要竞争对手：杭州锅炉厂和南通锅炉厂。主要竞争对手：杭州锅炉厂和南通锅炉厂。3636四、投资机会分析城市垃圾处城市垃圾处理理n n重点关注公司：合加资源n n业务定位污水处理和环保工程施工，将受到业务定位污水处理和环保工程施工，将受到环保投资明显拉动；环保投资明显拉动；n n介入固废和危废处理工程业务，收效明显，介入固废和危废处理工程业务，收效明显，将成为主要增长点。将成为主要增长点。3737引引领专业投投资研究研究创造价造价值钱宏伟钱宏伟 （021021）64450038-75864450038-758
